股票期权授予 - 股票期权首次授予日为2024年11月11日[3] - 首次授予股票期权数量为418.00万份，占公司股本总额0.82%[3] - 股票期权首次授予价格为19.97元/份[3] - 本激励计划拟授予股票期权总数为478.00万份，占公司股本总额0.94%[4] - 预留股票期权60.00万份，占授予总量12.55%，占公司股本总额0.12%[4] 激励计划时间 - 激励计划有效期最长不超过60个月[6] - 首次授予股票期权等待期分别为12、24、36个月，预留授予为12、24个月[6] 行权比例 - 首次授予行权比例分别为30%、30%、40%，预留授予为50%、50%[7] 业绩目标 - 2024年主营业务收入增长率触发值不低于10.8%，目标值不低于12%；扣非归母净利润增长率触发值不低于21.6%，目标值不低于24%[9] - 2025年主营业务收入增长率触发值不低于25.9%，目标值不低于28.8%；扣非归母净利润增长率触发值不低于44.1%，目标值不低于49%[9] - 2026年主营业务收入增长率触发值不低于43.3%，目标值不低于48.1%；扣非归母净利润增长率触发值不低于70.9%，目标值不低于78.8%[11] 行权规则 - 业绩完成度A≥An，公司层面行权比例X=100%；Am≤A＜An，X=70%；A＜Am，X=0[11] - 个人绩效考核结果为A，个人层面解锁比例Y=100%；为B+，Y=90%；为B，Y=0[12] 会议时间 - 2024年9月18日，公司召开第六届董事会第十次会议和第六届监事会第九次会议审议相关议案[13][14] - 2024年9月19日，公司披露独立董事公开征集委托投票权公告[14] - 2024年9月19日至28日，公司对首次授予激励对象进行公示[15] - 2024年10月8日，公司召开2024年第一次临时股东大会，审议通过相关议案[15] - 2024年11月11日，公司召开第六届董事会第十二次会议与第六届监事会第十一次会议，审议通过向激励对象首次授予股票期权的议案[16][17] 激励对象 - 公司同意向29名激励对象授予418.00万份股票期权[19] - 副总经理徐涛获授15.00万份，占授予总量3.14%，占总股本0.03%[20] - 副总经理杨煜坤获授30.00万份，占授予总量6.28%，占总股本0.06%[20] - 董事、副总经理陈俊获授22.00万份，占授予总量4.60%，占总股本0.04%[20] - 财务总监胡晓燕获授18.00万份，占授予总量3.77%，占总股本0.04%[20] - 核心员工25人共获授333.00万份，占授予总量69.67%，占总股本0.66%[20] 其他数据 - 标的股价28.53元/股，历史波动率分别为29.14%、22.89%、22.78%，无风险利率分别为1.50%、2.10%、2.75%，股息率0%[23] - 首次授予418.00万份股票期权需摊销总费用4174.57万元，2024 - 2027年分别摊销341.50万元、2197.75万元、1123.21万元、512.12万元[25]

股票期权激励计划 - 2024年首次授予股票期权总量478万份，占总股本0.94%[3] - 副总经理等多人获授不同数量期权[3] - 25名核心员工获授333万份，占总量69.67%[3] - 预留60万份，占总量12.55%[3] 激励限制 - 激励对象获授股票不超总股本1%[4] - 全部激励计划涉及股票不超总股本10%[4] 激励对象范围 - 激励对象不包括独立董事等[4]

上海市通力律师事务所 关于洽洽食品股份有限公司 2024 年股票期权激励计划首次授予事项的法律意见书 致: 洽洽食品股份有限公司 敬启者: 上海市通力律师事务所(以下简称"本所")受洽洽食品股份有限公司(以下简称"洽洽 食品"或"公司")委托, 指派陈杨律师、梁翔蓝律师(以下简称"本所律师")作为公司特聘 专项法律顾问, 就公司 2024 年股票期权激励计划(以下简称"本次激励计划")首次授予事 项(以下简称"本次授予"), 根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中 华人民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")、中国证券监督管理委员会(以下简称"中 国证监会")发布的《上市公司股权激励管理办法》(以下简称"《管理办法》")、《深圳证券 交易所上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》(以下简称"《自律监管指南》")等法律、 行政法规和其他规范性文件(以下简称"法律、法规和规范性文件")和《洽洽食品股份有限 公司章程》(以下简称"《公司章程》")的有关规定出具本法律意见书。 本所在出具本法律意见书之前已得到公司如下保证: (1)其已向本所提供了出具本法律 意见书所需全部原始书面材料或副本 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告核心观点 - 报告期内洽洽食品收入端保持稳健增长成本压力逐步释放规模效应带动公司盈利能力加速改善 [3][5][6] - 展望四季度及明年瓜子业务和坚果业务在渠道布局和成本端均有积极发展趋势公司内生增长动能值得重视渠道势能和产业链优势有望释放成本压力且公司分红率有提升空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营业总收入47.58亿元同比增长6.24%归母净利润6.26亿元同比增长23.79%扣非净利润5.58亿元同比增长31.44%其中2024Q3营业总收入18.59亿元同比增长3.72%归母净利润2.89亿元同比增长21.4%扣非净利润2.75亿元同比增长22.24% [3] - 2024年前三季度公司归母净利率同比提升1.87pct至13.16%毛利率同比提升4.81pct至30.25%期间费用率同比提升1.22pct至14.85%2024Q3公司归母净利率同比提升2.27pct至15.57%毛利率同比提升6.31pct至33.11%期间费用率同比提升1.82pct至13.47% [6] - 预计公司2024/2025年归母净利润分别为9.9/12.5亿元对应EPS分别为1.95/2.46元对应PE分别为17/14倍 [7] 业务发展方面 - 瓜子业务持续加大多元化渠道布局加强餐饮、CVS、零食店等新兴渠道合作同时推出多款新品试点效果良好坚果业务特通终端持续开拓加大乡县下沉力度新掘经销商加大团购及礼盒投入 [7] - 成本端来看三季度成本压力明显缓解四季度春节旺季备货规模效应下公司盈利能力有望进一步改善明年成本端来看国内葵花籽种植面积预计继续提升明年在供需相对稳定情况下葵花籽原材料价格大概率持续下降进而有望继续释放公司毛利空间坚果业务规模效应逐步显现以及原材料替代带来业务毛利提升 [7]

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“增持”评级（首次覆盖）[1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024Q3实现营业收入18.59亿元，同比增长3.72%；归母净利润2.89亿元，同比增长22.24%；扣非后归母净利润2.75亿元。2024Q1 - Q3实现营业收入47.58亿元，归母净利润6.26亿元，同比增长31.44%；扣非后归母净利润5.58亿元，同比增长6.24%。2024Q3营收环比边际改善，增速较2023Q3有所下滑但仍高于2024Q2，考虑到消费分级，公司在坚果高端礼盒和性价比礼盒、葵花子品类终端费用、新品推广等方面加大投入，积极做大第三增长曲线，如坚果乳、薯片、花生、豆类等产品，当前薯片产品已初具规模，花生品类提升较快[1] - 线下渠道不断提升市场终端覆盖率，线上加大抖音、直播、拼多多等投入，零食量贩渠道和海外渠道增速较快。2024年前三季度海外市场增速较快，未来会加大海外市场渠道拓展[1] - 2024Q3公司毛利率33.11%，同比提升6.31pct，净利率为15.56%，同比提升2.26pct，盈利能力增强，主要原因一是营收增加，二是葵花子等原材料成本下降，公司费用率基本维持稳健[1] - 预计报告研究的具体公司2024/2025/2026营业收入分别为75.24亿元/83.39亿元/93.14亿元，同比增长10.55%/10.84%/11.68%；归母净利润分别为9.78亿元/11.41亿元/13.33亿元，同比增长21.78%/16.68%/16.88%；对应2024年10月25日收盘价，PE分别为17.2X/14.7X/12.6X，参考可比公司的平均估值，看好报告研究的具体公司业绩的持续增长[2]

投资基金情况 - 公司全资子公司拟参与设立投资基金，认缴出资2500万元，占比25%[2] - 投资基金认缴出资总额为1亿元[2] - 投资基金合伙期限8年，4年投资期，4年退出期，可延长2年[10] 参与方信息 - 广州绝了企业管理有限公司注册资本1008万元，出资500万元，占比5%[3][9] - 广州绝了股权投资基金管理有限公司注册资本2000万元，余砚新持股97%，周浩芝持股3%[5] - 湖南绿叶水果有限公司注册资本1169.59万元，出资7000万元，占比70%[8][9] 管理与分配 - 投委会由4名委员组成，各方委派人员不同[11] - 投资期管理费按1%/年，退出期按1%/年，延长期按0.5%/年，清算期无管理费[11][12] - 可分配现金按比例分配，有限合伙人80%，普通合伙人20%[12] 投资与风险 - 基金主要投资水果连锁及上下游[12] - 投资组合公司股权多种方式退出，基石有限合伙人有优先购买权[13] - 基金存在募资和效益风险，公司将结合宏观经济规避风险[15][16] 其他 - 投资前十二个月内公司无超募资金用于永久性补充流动资金情形[17] - 备查文件为《长沙绿叶水果股权投资基金合伙企业（有限合伙）合伙协议》[18]

报告公司投资评级 公司给予"推荐"评级。[8] 报告的核心观点 1. 公司2024-2026年营业收入分别为75.03/83.25/91.14亿元,同比增长10.25%/10.96%/9.48%;归母净利润分别为9.88/11.39/12.71亿元,同比增长23.15%/15.26%/11.60%。[8] 2. 公司收入逐步改善,利润大幅回升。2024年1-9月实现营业收入47.58亿元,同比+6.24%;归母净利润6.26亿元,同比+23.79%。[1] 3. 渠道精耕为第一要务,山姆、量贩渠道表现亮眼。公司通过加大城市合伙人的招聘力度和费用投放,不断提升公司产品的市场终端覆盖率。[3] 4. 葵花籽成本下降,毛利率同比升高。1-9月毛利率30.25%,同比+4.82pct。[4] 财务数据总结 1. 2024-2026年营业收入分别为75.03/83.25/91.14亿元,同比增长10.25%/10.96%/9.48%。[8] 2. 2024-2026年归母净利润分别为9.88/11.39/12.71亿元,同比增长23.15%/15.26%/11.60%。[8] 3. 2024-2026年对应PE分别为17/15/13倍。[8] 4. 2022-2026年毛利率分别为31.96%/26.75%/29.31%/29.60%/29.67%。[9] 5. 2022-2026年净利率分别为14.21%/11.80%/13.18%/13.69%/13.96%。[9] 6. 2022-2026年ROE分别为18.52%/14.52%/17.03%/18.22%/18.75%。[9]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 单三季度收入保持增长，利润表现亮眼 - 2024 前三季度营收同比上升6.24%，毛利率同比增加4.81pct，毛利额较上年同期增加26.35% [6][7] - 24Q3单独来看，营收同比上升3.72%，毛利率同比增加6.31pct，毛利额同比增加28.14% [7] - 费用端期间费用率有所上升，但归母净利润率同比增加1.87pct和2.27pct [7] 产品持续优化，新品持续探索突破 - 瓜子、坚果业务持续聚焦，新品不断推出获得良好反馈 [8] - 怪U味、花生品类通过产品力提升和渠道拓展实现突破 [8] 全渠道渗透率持续提升 - 渠道数字化平台掌控终端网点数量近37万家 [8] - 积极推进量贩零食店、会员店、餐饮等新渠道拓展 [8] - 电商和海外市场销售有所增长 [8] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和净利润均保持8-12%的增长 [9][12] - 给予公司20-25倍的2024年PE估值区间，对应合理价值区间为39.60-49.50元 [10][11] - 继续给予"优于大市"评级 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级[1][2] 报告的核心观点 - 业绩延续增势,平衡成本与促销力度维稳毛利[1] - 开启备战年货节,持续探索渠道增量和产品升级[1] - 看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展,渠道精耕不断释放业绩增量[1] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收47.58亿元(同增6%),归母净利润6.26亿元(同增24%),扣非归母净利润5.58亿元(同增31%)[1] - 2024年第三季度公司营收18.59亿元(同增4%),归母净利润2.89亿元(同增21%),扣非归母净利润2.75亿元(同增22%)[1] - 公司2024年第三季度毛利率同增6个百分点至33.11%,主要系规模效应释放摊平固定费用,同时葵花籽原料采购成本下降所致[1] 经营策略 - 公司开始备战年货节,兼顾高端礼盒和性价比礼盒投放,引入合作伙伴和品牌代言人[1] - 瓜子品类增加铺货渗透,蓝袋瓜子止跌回升,薯片优化产品结构,花生品类持续做消费者心智占领[1] - 线下渠道持续探索餐饮和夜市排挡场景,线上渠道夯实电商同时提升兴趣电商直播和私域流量[1] - 海外业务表现优于整体,未来在泰国、印尼、中东市场有望实现快速渗透[1] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.94/2.20/2.48元,当前股价对应PE分别为17/15/13倍[1][4] - 预计2024-2026年营收和归母净利润分别增长10%/9.8%/9.6%和22.8%/13%/12.7%[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业总收入47.58亿元,同比增长6.24%;实现归母净利润6.26亿元,同比增长23.79% [1] - 第三季度收入恢复正增长,但中秋档坚果礼盒销售有所拖累 [4] - 成本红利延续释放,第三季度毛利率修复,达到33.1% [5] - 公司积极调整产品和渠道策略,第四季度进入年货节旺季,收入增速有望改善 [5] - 预计2024-2026年公司营业总收入和归母净利润将保持9.6%-9.7%和12.0%-16.0%的增长 [6] 分品类总结 瓜子业务 - 第三季度瓜子收入同比增速近10% [4] - 随着渠道扩张及营销策略调整,预计瓜子业务仍能实现持续增长 [5] 坚果业务 - 第三季度坚果收入同比下滑约10% [4] - 后续随着渠道进一步下沉、价格带设计趋于完善,坚果业务收入增速有望改善 [5] 其他新品类 - 公司开启打造第三增长曲线,花生、薯片等品类增速优于整体收入增速 [5]