报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5][8] 报告的核心观点 - 姚记科技2024年中报显示营收下滑致业绩承压，24H1实现营业收入19.08亿元，同比下降18.65%；归母净利润2.84亿元，同比下降30.29%；扣非净利润2.69亿元，同比下降32.05%；24Q2实现营收9.27亿元，同比下降19.96%，环比下降5.58%；归母净利润1.33亿元，同比下降36.30%，环比下降11.60% [1][3] - 扑克牌业务表现稳定，海外游戏业务表现亮眼，数字营销及游戏板块收入减少致24H1营收下滑，但各业务毛利率均有所提升 [5] - 营收下滑致业绩承压，游戏业务占比下滑致毛利率微降，且因发行可转换公司债券计提利息费用，24H1财务费用同比增加 [6] - 主业有望稳健发展，多元业务布局打开成长空间，游戏业务海内外有竞争力，扑克牌业务产能扩充有望扩大市场份额 [6] 各业务情况总结 游戏业务 - 24H1游戏业务收入5.13亿元，同比下降27.28%，占营业收入的26.90%；毛利率小幅提升0.61pct至96.24% [5] - 国内游戏业务因23H1基数较高、前期存量产品流水自然下滑及产品周期等因素致收入下滑；海外游戏业务收入及利润均实现同比大幅增长 [5] - 24H1国内游戏业务子公司上海成蹊实现营收4.4亿（同比-32.16%），净利润2.1亿（同比-36.36%）；海外业务子公司大鱼竞技实现营收7210万（同比+30.00%），净利润176万（同比+128.33%） [5] 扑克牌业务 - 24H1扑克牌业务实现营收4.91亿元（同比-4.72%），占营业收入的25.73% [5] - 受益于销售架构调整、合理提升定价及高毛利扑克牌销售情况的好转，毛利率提升4.4pct至30.45% [5] 数字营销业务 - 24H1数字营销收入8.79亿元，同比下降20.29%，占营业收入的46.03%，毛利率小幅提升0.67pct至4.99% [5] - 全资子公司芦鸣科技实现净利润1042万（同比-51.65%） [5] 盈利预测 - 预计2024/2025年公司归母净利润分别为6.3亿/7.4亿，对应PE 12.9/10.9倍 [5] 财务报表及预测指标总结 利润表 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为41.48亿、46.53亿、51.57亿元；净利润分别为6.65亿、7.82亿、8.88亿元 [11] 资产负债表 - 预计2024 - 2026年资产总计分别为44.06亿、47.96亿、52.12亿元；负债合计分别为7.89亿、8.78亿、10.06亿元 [11] 现金流量表 - 预计2024 - 2026年经营活动现金流净额分别为8.76亿、8.22亿、10.02亿元；投资活动现金流净额分别为 - 1.08亿、 - 1.12亿、 - 1.24亿元；筹资活动现金流净额分别为 - 7.01亿、 - 4.8亿、 - 6亿元 [11] 基本指标 - 预计2024 - 2026年每股收益分别为1.53元、1.79元、2.04元；市盈率分别为12.85、10.93、9.62 [11]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 24H1 公司整体实现营收 19.08 亿元,同比下降18.65%;归母净利 2.84 亿元,同比下降30.29% [6] - 24H1 公司游戏收入为 5.13 亿元,同比下降27.28%;数字营销收入为 8.785 亿元,同比下降20.29% [8] - 公司通过精细化市场营销和运营,优化营销渠道实现精准市场投放,有望提高未来利润率表现 [9] - 公司扑克牌募投项目稳步推进,有望突破产能瓶颈,打开收入空间 [10][11] - 预计公司24-26年营收和归母净利润将保持增长 [12] 分业务拆分总结 - 扑克牌收入为 4.91 亿元,同比下降4.72%,占营收比例25.73% [8] - 游戏收入为 5.13 亿元,同比下降27.28%,占营收比例26.9% [8] - 数字营销收入为 8.785 亿元,同比下降20.29%,占营收比例46.03% [8] - 境内业务收入 18.05 亿元,同比下降23.48%,占营收比例91.43%;境外业务收入 1.03 亿元,同比增长148.82%,占营收比例8.57% [8]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司产能提升中,海外业务增长亮眼,维持"增持"评级 [6] - 虽然公司上半年利润同比有所下滑,但公司2023年上下半年归母净利润分别为4.08/1.54亿元,上半年基数显著高于下半年,且公司2024年下半年扑克牌产能逐步提升,游戏和营销业务也有望逐步改善,维持之前对公司的全年盈利预测 [6] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.56/1.86/2.19元,维持目标价30.05元,相对24年20xPE,维持"增持"评级 [6] 业务分析 - 扑克牌业务相对稳定,游戏与营销业务相对承压 [6] - 公司"年产6亿副扑克牌生产基地"项目推进中,预计建设期3年,完成后产能可提升79.37%,缓解长期的产能紧张 [6] - 2024年上半年,公司扑克牌业务营收相对稳定,为4.91亿元,同比下滑4.72%;移动游戏业务营收5.13亿元,同比下滑27.28%;数字营销业务营收8.79亿元,同比下滑20.29% [6] - 三项业务毛利率同比均有提升,海外业务规模显著增长 [6] - 2024年上半年,公司境外收入同比增长显著,为1.03亿元,同增148.82%,公司积极拓展海外市场,将更多优秀游戏产品输送到海外,从而丰富公司游戏产品线并拓展盈利模式 [6]

报告公司投资评级 报告给予姚记科技(002605.SZ)公司"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司2024H1实现营业收入19.08亿元(同比-18.65%)、归母净利润2.84亿元(同比-30.29%)。主要受游戏产品周期影响,游戏收入减少,以及广告投放需求减弱导致数字营销业务收入下降。[5] 2) 我们维持2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.08/7.86/8.54亿元,对应EPS分别为1.72/1.91/2.07元,当前股价对应PE分别为10.0/9.0/8.3倍。我们看好扑克牌业务持续增长及游戏随产品周期改善带动公司业绩回暖,维持"买入"评级。[5] 3) 公司依靠研发及技术优势,三大业务(游戏、扑克牌、营销)有望逐步回暖。游戏业务坚持"聚焦精品,研运一体化"模式,扑克牌生产实现全自动化,营销业务开发了智能化系统后台对接媒体平台。[7] 财务数据分析 1) 公司2024-2026年营业收入预计分别为4,891/5,422/5,826百万元,同比增长13.6%/10.9%/7.4%。[8] 2) 公司2024-2026年归母净利润预计分别为708/786/854百万元,同比增长25.1%/10.2%/8.3%。[8] 3) 公司2024-2026年毛利率预计分别为39.5%/41.4%/41.5%,净利率预计分别为14.4%/14.3%/14.4%。[8] 4) 公司2024-2026年ROE预计分别为20.0%/18.9%/17.8%。[8]

主营业务 - 公司主营业务包括扑克牌制造和销售、文体用品生产和销售、网络游戏开发和运营等[6] - 公司主要从事精品手机游戏的研发与运营，深耕休闲益智类细分领域[31] 业务布局 - 公司全资子公司和孙公司数量达到XX家，业务范围涉及信息技术、文化传媒等多个领域[6] - 公司参股公司包括细胞治疗集团、姚记悠彩等，拓展了公司在生物医疗、文化娱乐等新兴领域的布局[6] 经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入XXX亿元，同比增长XX%[2] - 公司2024年上半年实现净利润25,286,615.54元，同比增长[96] - 公司子公司上海成蹊信息科技有限公司2024年上半年实现营业收入441,265,097.21元，实现净利润211,097,817.45元[99][100] - 公司子公司启东姚记扑克实业有限公司2024年上半年实现营业收入357,476,953.63元，实现净利润25,286,615.54元[101] - 公司子公司浙江万盛达扑克有限公司2024年上半年实现营业收入114,607,014.82元，实现净利润22,578,747.96元[104] 研发与创新 - 公司持续加大研发投入，在扑克牌新材料、新工艺、新产品等方面取得突破性进展[2] - 公司移动游戏业务拥有经验丰富的研发团队，掌握核心技术并具有优秀的创意基因[40][41] - 公司高度重视技术创新和产品研发，持续开发多款精品手机游戏[40][41] - 公司是目前国内唯一实现全自动化生产的扑克牌制造企业[41] 市场拓展 - 公司积极推进市场拓展和渠道建设，在国内外市场均取得良好业绩[2] - 公司拥有"姚记"扑克牌这一全国知名品牌，具有大量用户粉丝群体[38][39] - 公司通过线上线下业务协同效应，实现了品牌影响力的提升和产品综合竞争力的增强[39] - 公司创新营销业务具备丰富的投放经验和广泛的媒体资源，提高了客户营销价值[42] - 公司营销业务拥有强大的视频产出团队，能够针对不同品牌生产多样独特的创意内容[42] - 公司营销业务核心成员具有专业丰富的实操经验，为客户提供整体优化方案[42] 管理与人才 - 公司加强内部管理和成本控制，毛利率和净利率均有所提升[2] - 公司持续加强人才梯队建设，以内部培养与外部引进相结合的方式补充优秀人才，提升公司研发及管理水平，增强公司核心竞争力[44] - 公司的核心技术和管理团队有着丰富的专业知识与多年的行业经验，结构稳定，并不断完善长效激励机制，吸引和留住核心人才[44] 财务情况 - 报告期公司营业收入同比下降18.65%，主要为数字营销板块及游戏板块收入减少所致[46] - 报告期公司经营活动产生的现金流量净额同比下降16.34%，主要为销售商品、提供劳务收到的现金减少所致[46] - 报告期公司投资活动产生的现金流量净额同比下降45.79%，主要为对外投资减少所致[48] - 报告期公司筹资活动产生的现金流量净额同比下降135.75%，主要为发行可转换债券筹资资金增加、偿还借款减少及分红支付资金增加综合所致[48] - 报告期末公司货币资金余额较上年末增加2.34%，主要为经营活动及筹资活动为现金净流入所致[54] 募集资金使用 - 公司2024年上半年发行可转换公司债券58,312.73万元[86] - 公司2024年6月30日尚未使用的募集资金为422,326,133.12元[88] - 公司2024年上半年"年产6亿副扑克牌生产基地建设项目"投入15,565.02万元[90] - 公司2024年上半年"年产6亿副扑克牌生产基地建设项目"投资进度为27.09%[90] - 公司2024年3月1日使用13,871.88万元募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金[97] - 公司2024年3月1日使用不超过1亿元的闲置募集资金暂时补充流动资金[97] - 公司2024年6月30日募集资金余额为42,232.61万元[97] 资产负债情况 - 公司报告期内投资额为9,500,000.00元，较上年同期下降60.00%[75] - 公司其他权益工具投资期末余额为675,290,745.00元[72] - 公司报告期末受限资产为105,689,593.07元，主要为银行承兑汇票保证金、信用证保证金及定期存款[74] - 公司商誉期末余额为1,114,824,135.84元，占总资产的22.47%[69] - 公司租赁负债期末余额为8,684,096.99元[69] - 公司应付债券期末余额为521,084,955.44元[69] 子公司情况 - 公司2024年上半年新设6家子公司，注销3家子公司[98] 风险因素 - 公司移动互联网游戏业务面临政策监管风险和市场竞争风险[106] - 公司研发的游戏最终未能获批通过将会给公司经营带来不利影响[107] - 公司不能及时响应市场变化，快速组织并调动资源持续不断地进行新游戏和新技术的研发，或公司不能精准把握市场需求，研发的新游戏和新技术与市场需求出现偏差，将降低公司竞争优势[107] - 公司加强对网络安全和信息安

上海姚记科技股份有限公司 第六届监事会第十二次会议决议公告 证券代码：002605 证券简称：姚记科技 公告编号：2024-060 债券代码：127104 债券简称：姚记转债 具体内容详见公司指定信息披露网站巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）同日 披露的《2024 年半年度报告》和《2024 半年度报告摘要》，以及公司在指定信息 披露媒体《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》同日披露的《2024 年半年度 报告摘要》。 二、会议审议通过了《2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》， 同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 经审核，监事会认为：《2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》 符合《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等 有关规定。报告期内，公司按照相关法律、法规、规范性文件的规定和要求使用 募集资金，并对募集资金使用情况及时、真实、准确、完整的进行了披露，不存 在募集资金存放、使用及管理违规的情形。 具体内容详见巨潮资讯网（www.cninfo.com ...

| 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上市公司的关联 | 上市公司核算 | 2024 年期初 | 2024 年度 1 至 6 月 | 2024 年度 1 至 6 | 2024 年度 1 至 6 | 2024 年 6 月 末占用资金 | 占用形成原因 | 占用性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 关系 | 的会计科目 | 占用资金余 | 占用累计发生金额 | 月占用资金的利 | 月偿还累计发生 | | | | | | | | | 额 | （不含利息） | 息(如有) | 金额 | 余额 | | | | 控股股东、实际控制人及其附属企业 | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 小计 | | | | | | | | | | | | 前控股股东、实际控制人及其附属企业 | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 小计 | ...

| 证券代码：002605 | 证券简称：姚记科技 | 公告编号：2024-061 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127104 | 债券简称：姚记转债 | | | | 上海姚记科技股份有限公司 | | 第六届董事会第十二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海姚记科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十二次会 议于 2024 年 8 月 10 日以电话、电子邮件等方式发出通知，并于 2024 年 8 月 20 日以通讯表决方式召开。会议应到董事 7 名，实际出席会议的董事 7 名，部分高 级管理人员、监事列席。会议的召开和表决符合有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件和公司章程的规定。会议由董事长姚朔斌先生主持，经全体董事审议 和表决，通过了以下议案： 具体内容详见公司指定信息披露网站巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）以及 公司在指定信息披露媒体《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》同日披露的 《2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》。 三、审议通过了《关于修 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集 资金管理和使用的监管要求（2022 年修订）》（证监会公告〔2022〕15 号）、《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》以及《深 圳证券交易所上市公司自律监管指南第 2 号——公告格式》的相关规定，上海姚 记科技股份有限公司（以下简称"公司"）就 2024 年 1-6 月募集资金存放与使用 情况作如下专项报告： 一、 募集资金基本情况 （一）向不特定对象发行可转换公司债券 经中国证券监督管理委员会"证监许可[2023]1120 号"《关于同意上海姚记 科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》的同意注册， 公司获准于2024年1月25日向不特定对象发行5,831,273 张可转换公司债券（以 下简称"可转债"），每张面值 100 元，发行总额为人民币 58,312.73 万元，期 限 6 年。经深圳证券交易所（以下简称"深交所"）同意，公司可转债于 2024 年 2 月 26 日起在深交所挂 ...

| 证券代码：002605 | 证券简称：姚记科技 | 公告编号：2024-058 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127104 | 债券简称：姚记转债 | | 上海姚记科技股份有限公司 关于"姚记转债"开始转股的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、证券代码：002605，证券简称：姚记科技 2、债券代码：127104，债券简称：姚记转债 3、转股价格：20.61元/股 4、转股期限：2024年7月31日至2030年1月24日（如遇法定节假日或休息日 延至其后的第1个工作日） 5、转股股份来源：新增股份 本次发行证券的种类为可转换为公司A股股票的可转债，该可转债及未来转换 的A股股票将在深圳证券交易所上市。 一、可转换公司债券基本情况 （一）可转换公司债券发行情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意上海姚记科技股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可[2023]1120号）同意注册， 公司于2024年1月25日向不特定对象发行可转换公司债券5,831,273张，每张面值 ...