报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2023年全年业绩符合预期,新材料业务多点开花持续增长 [3] - 2024年一季度业绩短期承压,主要受下游终端市场需求变化和研发费用投入增加影响 [3] - 公司布局多板块业务,持续推进新项目建设,成长空间进一步打开 [4][5] - 考虑到下游去库和新材料研发持续投入的影响,预计公司2024-2026年业绩将有所下调 [6] 公司财务指标总结 - 2023年实现营业总收入43.05亿元,同比降低15.26%;归母净利润7.63亿元,同比增长5.78% [3] - 2024年一季度实现营收9.38亿元,同比降低9.19%;归母净利润0.98亿元,同比降低44.32% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.97、9.22、10.77亿元,同比增速分别为4.5%、15.7%、16.8% [6] - 2023年毛利率为42.5%,预计2024-2026年毛利率分别为40.9%、42.5%、44.3% [9] - 2023年ROE为10.9%,预计2024-2026年ROE分别为10.2%、10.6%、11.0% [9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入43.05亿元，同比降低15.26%[1] - 公司2024Q1实现净利润1.33亿元，同比减少1.00亿元[8] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为45.67、50.21、59.19亿元，归母净利润分别为7.83、9.39、11.32亿元[11] - 公司功能性材料营收为33.66亿元，同比+12.25%；医药材料营收为8.82亿元，同比-56.67%[5] - 2023年营收同比下滑15.26%[16] - 2023年归母净利润同比上升5.78%[16] - 2024-2026年预计营业收入分别为45.67、50.21、59.19亿元，归母净利润分别为7.83、9.39、11.32亿元，对应PE分别13、11、9倍[20] 新产品和新技术研发 - 公司2022年启动“中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目”，将新增电子信息材料产能1150吨/年、特种工程材料产能6500吨/年、新能源材料产能250吨/年[10] 风险提示 - 新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行为风险提示[20] 分析师信息 - 李永磊是国海证券化工行业首席分析师，拥有7年化工实业工作经验和8年研究经验[23] - 董伯骏是国海证券化工联席首席分析师，具有2年资本运作经验和4年半研究经验[24] 投资评级 - 国海证券对行业和股票的投资评级标准分为推荐、中性和回避，以及买入、增持、中性和卖出[26][27] 证券投资咨询 - 报告中的分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证独立客观[25]

业绩总结 - 一季度废食同比变化，主要受客户缺口影响和医药中烟体产品需求变化影响[1] - OLED材料收入规模增大，23年收入达到9.1亿元，同比增长21%[4] - 液晶材料受下游消费影响，23年比22年下滑，但相比去年趋于稳定[8] - 公司在国内市场保持持平性增长，争取增长机会[11] 研发投入 - 研发投入增加导致研发费用增大，对利润产生影响[2] - 公司研发费用占比在6%到8%左右，目前处于相对合理区间[3] - A04项目投资约1亿，建成后预计产量约70吨[5] - 公司通过研发创新涉入更多领域，取得领先技术水平[14] 市场拓展 - 公司积极拓展稀疏和缺化领域，增加产品竞争力[6] - 公司与客户合作良好，推进新产品供应，包括面板企业[7] - 海外市场是公司主要部署的地区，国内市场受经济和疫情影响推广较慢[10] 其他信息 - 公司对九木和三越业务有重新规划，新政策对公司整体有影响[9] - 研发费用较高，三月和MP的研发费用接近一个亿，保持较高强度[12] - 毛利率略降，原材料和库存保持良好，库存主要是电子机器和宝[13] - 公司面临市场挑战，将挑战转化为动力，持续开展研发创新[15]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司主要从事环保材料产业、电子信息材料产业、新能源材料产业和生命科学与医药产业四个领域产品的研发、生产和销售 [1] - 公司显示材料主要包括高端液晶单体材料和中间体材料、OLED成品材料、升华前单体材料和中间体材料 [1] - 公司环保材料主要产品包括模板剂、沸石系列环保材料 [1] 2023年业绩表现 - 2023年公司实现营业收入43.05亿元，同比下降15.26% [1] - 2023年归母净利润7.63亿元，同比增长5.78% [1] - 功能性材料板块2023年营收同比增长12.25%至33.66亿元,毛利率同比提升0.99个百分点至43.91% [2] - 生命科学与医药产品板块2023年营收同比下降56.67%至8.82亿元,毛利率同比提升1.10个百分点至36.22% [2] 2024年一季度业绩表现 - 2024年一季度公司实现营收9.38亿元,同比下降9.19% [2] - 2024年一季度归母净利润0.98亿元,同比下降44.32% [2] - 收入下滑主要原因为客户去库存导致公司沸石系列环保材料销量下降 [2] - 利润下滑的原因除收入降低之外,还有公司加大研发力度导致研发费用同比增长 [2] 公司未来发展 - 公司是研发创新驱动的平台型企业,多项业务齐头并进,有望驱动公司中长期成长 [2] - 电子信息材料:公司核心产品液晶材料和OLED材料保持业内领先地位,光刻胶树脂、聚酰亚胺等新产品新项目有序推进 [2] - 环保材料:公司已在车用沸石材料领域处于业内领先地位,非车用沸石领域公司也在积极进行产品布局 [2] - 新能源材料:公司积极布局电解液添加剂、太阳能电池材料等领域 [2] 财务预测 - 预测公司2024~2026年净利润分别为7.78、8.57和9.92亿元,对应EPS分别为0.84、0.92和1.07元 [3][6] - 预测公司2024~2026年营业收入分别为4,635.96、5,078.18和5,605.46百万元 [6] - 预测公司2024~2026年净资产收益率分别为10.39%、10.62%和11.35% [6]

业绩总结 - 公司2023年报显示，营收为430.5亿元，归母净利润为76.3亿元，扣非归母净利润为71.8亿元，销售毛利率为42.49%，净利率为20.48%[1] - 2024年一季度公司营收为93.8亿元，归母净利润为9.8亿元，扣非归母净利润为8.9亿元，毛利率为41.57%，净利率为14.23%[2] - 公司新材料业务表现稳中有进，功能性材料收入增长12.25%，子公司九目化学和三月科技业务表现分化[3] 未来展望 - 公司2025年预计营业总收入为5627百万元，2026年预计达到6546百万元[6] - 每股收益预计2026年将达到1.24元[6] 投资评级 - 公司承诺分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[7] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可[8] - 投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上，减持表示相对弱于市场表现5%以下[9] 其他 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语，应综合考虑多方观点[11] - 报告使用沪深300指数作为基准指数[12] - 公司声明报告仅供客户使用，不构成对任何人的投资建议[15] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[16]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年Q1业绩基本符合预期,多项目新增产能逐步落地有望带动公司持续成长 [1] - 考虑外部环境影响需求放缓,但费用偏刚性,下调2024-2025年EPS至0.91/1.13元,新增2026年EPS为1.35元 [1] - 结合可比公司给予2024年PE23X,目标价下调至20.69元 [1] - 2023年Q4业绩环比增长,全年实现营业收入43.05亿元,归母净利7.63亿元 [1] - 生命科学与医药产品线持续丰富,公司克服MP抗原检测产品下游需求萎缩的影响,整体盈利能力提升 [1] - 2024年Q1业绩基本符合预期,持续加强研发投入,多个新增产能项目陆续投产 [1] 财务数据总结 - 2022年营业收入5,080百万元,同比增长17% [1] - 2022年归母净利721百万元,同比增长15% [1] - 2023年营业收入预计4,305百万元,同比下降15.3% [1] - 2023年归母净利预计763百万元,同比增长5.8% [1] - 2024年营业收入预计4,961百万元,同比增长15.2% [1] - 2024年归母净利预计843百万元,同比增长10.5% [1] - 2022年毛利率39.7%,2023年预计42.5%,2024年预计47.1% [1] - 2022年EBIT率17.7%,2023年预计21.7%,2024年预计21.6% [1] - 2022年净利率14.2%,2023年预计17.7%,2024年预计17.0% [1] - 2022年净资产收益率11.5%,2023年预计10.9%,2024年预计11.2% [1] - 2022年总资产收益率7.8%,2023年预计7.5%,2024年预计7.9% [1] - 2022年投入资本回报率10.2%,2023年预计9.6%,2024年预计10.4% [1] 估值情况 - 2024年PE预计13.62倍,低于可比公司平均水平 [3] - 2024年PB预计1.53倍 [1] - 2024年EV/EBITDA预计7.06倍 [1]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，但2024Q1业绩受沸石客户去库存和高研发费用影响表现不佳[1] - 公司2024Q1研发费用同比高增长，销售毛利率、净利率较去年同期有所下降[2] - 公司2024年营业收入预计为4,285百万元，净利率为16.2%，P/E为19.0倍[4] 公司业务表现分析 - 半导体制造材料、医药业务相对稳定增长，沸石系列环保材料受客户去库存影响营收下降[2] 公司未来展望 - 公司2024-2026年盈利预测下调，预计归母净利润为6.05、6.92、7.91亿元，对应EPS为0.65、0.74、0.85元/股[1] - 公司2026年预计营业收入将达到5434百万元，较2022年增长6.9%[5] - 公司2026年预计净利润为910百万元，较2022年增长10.3%[5] - 公司2026年预计ROE为9.0%，较2022年略有增长[5] - 公司2026年预计EBITDA为1053百万元，较2022年下降22.3%[5] - 公司2026年预计每股收益为0.85元，较2022年增长9.0%[5]

公司治理 - 2024年4月18日第六届董事会第七次会议通过修订《公司章程》和《董事会议事规则》议案[1] - 单独或合计持有公司已发行股份1%以上股东可提独立董事候选人[3] - 当选董事、监事得票总数应超出席股东大会股东所持表决权股份总数二分之一[4] 董事任职与离职 - 因贪污等犯罪被判刑或剥夺政治权利执行期满未逾5年等情况不能担任董事[5] - 独立董事连续两次未亲自出席董事会会议且不委托出席，董事会30日内提议召开股东大会解除其职务[6] - 董事辞职应提交书面报告，董事会2日内披露情况[6] 董事会委员会 - 董事会下设战略、审计、提名、薪酬与考核等专门委员会[10] - 审计、提名、薪酬与考核委员会中独立董事应过半数并担任召集人，审计委员会召集人应为会计专业人士[10] - 战略委员会负责公司长期发展战略等事项研究并提建议[11] 利润分配 - 公司以现金、股票等方式分配股利，原则上每年进行年度利润分配[11] - 每年以现金方式分配的利润应不少于当年可供分配利润的20%[11] - 公司董事会提出的利润分配预案需经董事会过半数以上表决，方能提交股东大会表决[11] 独立董事职权 - 独立董事行使部分职权应取得全体独立董事的二分之一以上同意，行使独立聘请外部审计机构和咨询机构职权应经全体独立董事同意[22] - 重大关联交易等事项应由二分之一以上独立董事同意后，方可提交董事会讨论[22] - 公司股东等对公司资金往来总额高于300万元或高于公司最近经审计净资产值的5%时，独立董事需发表意见[23] 会议相关 - 董事会定期会议书面通知发出后变更相关事项，不足三日需顺延或取得全体董事认可[26] - 董事会临时会议通知发出后变更相关事项或提案需事先取得全体参会董事认可并做好记录[26] - 两名及以上独立董事认为会议材料问题可书面提出延期，董事会应采纳[26]

会计政策变更 - 2024年4月18日会议审议通过会计政策变更议案[3,8] - 变更后执行《会计准则解释第17号》，自2024年1月1日起施行[3,5] - 预计不会对财务状况等产生重大影响[3,7]

中节能万润股份有限公司 关于与中节能财务有限公司关联交易 2023 年度计划执行情况 和 2024 年度计划的公告 证券代码：002643 证券简称：万润股份 公告编号：2024-009 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、关联交易基本情况 （一）关联交易概述 根据 2022 年 11 月 29 日召开的 2022 年第一次临时股东大会批准，公司与关 联方中节能财务有限公司（以下简称"中节能财务"）续签《金融服务协议》。 经 2023 年 5 月 12 日召开的 2022 年度股东大会批准，公司（含全资子公司 及控股子公司）预计 2023 年度将与中节能财务发生存款、结算、信贷等交易， 其中贷款余额不超过 12 亿元，存款余额不超过最近一个会计年度经审计的期末 境内货币资金总额的 50%；2023 年末公司在中节能财务的实际贷款余额为 87,845.47 万元，存款余额为 16,015.39 万元；2023 年度日均贷款余额为 70,018.14 万元，日均存款余额为 16,980.91 万元。 预计 2024 年公司在中节能财务的贷款余额不超 ...