股票期权调整 - 因部分人员变动注销103,700份股票期权[4] - 激励对象由377人调为366人，期权存量调为1,519,500份[4] - 行权价格因权益分派由63.48元/份调为61.98元/份[5] 行权情况 - 2021年股票期权激励计划第三个行权期行权条件已成就[6] - 366名激励对象可申请行权1,519,500份，行权价61.98元/份[6]

激励计划时间节点 - 2021年4月12日审议通过激励计划相关议案[13] - 2021年4月29日股东大会通过并授权董事会办理[13] - 2021年4月29日确定授予价格和对象数量[14] - 2021年5月22日完成首次授予股票期权登记[14] 利润分配与价格调整 - 2024年5月24日完成2023年度利润分配，每10股派15元[19] - 2024年5月27日调整行权价格为61.98元/股[19] 业绩考核与行权情况 - 2021 - 2023年累计营收236.32亿元，满足业绩考核目标[22] - 366名激励对象可全部行权，1519500份股票期权行权条件成就[22][23] - 注销103700份股票期权[24] 行权期审议情况 - 2022年5月5日通过第一个行权期行权条件达成议案[16] - 2023年5月19日通过第二个行权期行权条件达成议案[16] - 2024年5月21日通过第三个行权期行权条件达成议案[17]

报告公司投资评级 公司为电芯结构件全球龙头，持续巩固竞争优势，受益稼动率周期上行，开拓海外市场及新技术。我们预测公司24-26年归母净利润14.2/16.6/19.0亿元，对应PE为18/15/13X。参考可比公司，基于公司稳定的市占率及盈利能力，给予公司24年25倍PE，目标价131.9元/股，首次覆盖，给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 全球电芯结构件龙头，业绩持续高增 - 公司是全球电芯结构件龙头，近5年收入CAGR达39%，伴随新能源汽车销量提升，动力电池装机需求提升，公司业绩持续高增[7][8][9] - 公司锂电池结构件业务是核心，22/23年收入分别为83.3/100.6亿元，同比+93%/+21%，保持高速增长[10][11] 2. 客户-技术-规模正循环，龙头优势持续巩固 - 公司具有高度的客户粘性，经历长时间考验，具备强客户粘性[20][21][22] - 公司在模具、设备等方面积累了深厚的技术优势，构筑了较高的行业壁垒[24][25][26][27][28][29][30][33] - 公司凭借优秀的自动化水平和产线复制能力，通过规模效应实现了成本优势[35][38][39][40][41][43][44][45] - 公司构成客户粘性-技术优势-规模效应的正向飞轮，龙头地位持续巩固[45] 3. 行业稼动率有望上行，公司核心受益 - 预计24年3月起锂电产业链排产显著上行，带动行业稼动率提升[61][62][63][64][65] - 公司产能扩张放缓,行业库存消化、需求&排产上行,24年行业&公司稼动率有望回升,有助于巩固公司的盈利能力[66][67][68] 4. 海外格局更优，公司占据先机 - 欧美电动车产业追求本土化供应链,为亚洲动力电池企业出海创造机遇[69][70][71] - 公司在欧洲已配套中、韩、欧头部客户建厂,占据出海先机[74][75][76] 5. 拓宽新技术、新领域，静待产品放量 - 公司拓展大圆柱电池结构件,具备量产能力,占据定制化先机[77][78][79][80][81][82][83] - 公司与盟立、盟英合资布局谐波减速机,进军机器人领域[85][86]

报告公司投资评级 公司为电芯结构件全球龙头，持续巩固竞争优势，受益稼动率周期上行，开拓海外市场及新技术。我们预测公司24-26年归母净利润14.2/16.6/19.0亿元，对应PE为18/15/13X。参考可比公司，基于公司稳定的市占率及盈利能力，给予公司24年25倍PE，目标价131.9元/股，首次覆盖，给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 全球电芯结构件龙头，业绩持续高增 - 公司是全球电芯结构件龙头，近5年收入CAGR达39%。伴随新能源汽车销量提升，动力电池装机需求提升，公司业绩持续高增长。[7][8][9] - 公司锂电池结构件为核心业务，占比超95%。公司汽车结构件业务占比有所收缩，但近年重回高增长。[10][11][12][13] 客户-技术-规模正循环，龙头优势持续巩固 - 公司具有高度的客户粘性。电芯结构件产品具备高度定制化特点，认证周期长，供应商替代成本高。公司经历长时间考验,具备强客户粘性。[20][21][22] - 公司在模具、设备等方面具有技术优势。壳体生产难度集中在连续精密拉伸,模具和设备是关键壁垒。公司长期合作日本旭精机,积累了丰富的know-how。[24][25][26][27][28][29][30][33] - 公司具有规模优势。结构件行业具有较强规模效应,公司凭借高自动化水平和优秀的产线复制能力,通过规模效应建立成本优势。[38][39][40][41][43][44][45] 行业稼动率有望上行，公司核心受益 - 预计2026年动力+储能+小动力电池结构件市场空间近570亿元,24-26年CAGR达22%。[54][55][56][57][58][59] - 24年3月起,锂电产业链排产显著上行,电池及中游材料环节产量修复明显。[61][62][63][64][65] - 24年行业产能扩张放缓,产能利用率有望触底回升,有利于公司巩固盈利能力。[66][67][68] 海外格局更优，公司占据先机 - 欧美电动车产业追求本土化供应链,为亚洲电池企业出海创造机遇。公司已在欧洲配套中韩欧头部客户,占据出海先机。[69][70][71][72][73][74][75][76] - 公司已布局美国基地,客户资源显著领先。公司与宁德时代、LG新能源、三星SDI等主流客户均有长期合作。[76] 拓宽新技术、新领域，静待产品放量 - 公司拓展大圆柱结构件,静待下游放量。大圆柱电池在安全性、性能等方面具备潜在优势,公司具备量产能力。[77][78][79][80][81][82][83] - 公司布局谐波减速机,进军机器人领域。公司与台湾盟立、盟英合资,预计最早25年有产品产出。[85][86]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司拟与全资子公司科达利匈牙利共同出资在美国投资设立科达利美国有限责任公司,并投资建设美国新能源动力电池精密结构件生产基地,有利于公司拓展美国市场,符合公司经营发展需要 [2][4] - 美国基地建设地点为美国印第安纳州,预计项目建设期约30个月,投资总额不超过4900万美元,项目全部达产后将实现年产值约7000万美元 [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润14.54/17.49/20.66亿元,对应PE分别为18.44/15.34/12.98倍,给予2024年23倍PE,目标价124元 [5] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为86.54/105.11/131.73/160.12/191.61亿元,增长率分别为93.70%/21.47%/25.32%/21.56%/19.67% [8] - 公司2022-2026年归属母公司股东净利润分别为9.01/12.01/14.54/17.49/20.66亿元,增长率分别为66.39%/33.25%/21.07%/20.27%/18.15% [8] - 公司2022-2026年每股收益分别为3.34/4.45/5.38/6.48/7.65元 [8] - 公司2022-2026年毛利率分别为23.86%/23.58%/22.26%/21.64%/21.18%,销售净利率分别为10.55%/11.59%/11.16%/11.05%/10.91% [8] - 公司2022-2026年ROE分别为15.73%/11.44%/12.42%/13.28%/13.88%,ROIC分别为20.49%/16.48%/13.92%/18.66%/23.17% [8]

股东持股 - 控股股东励建立持股78,698,885股，占比29.1466%[3] - 董事石会峰持股10,200股，占比0.0038%[3] 减持计划 - 励建立拟减持不超1,500,000股，占比0.5555%[3] - 石会峰拟减持不超2,500股，占比0.0009%[3] - 减持因股东自身资金需求，15个交易日后3个月内进行[5][6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年Q1业绩超预期,实现营业收入25亿元,同比增长7.84%,归母净利润3.09亿元,同比增长27.76% [1] - 公司具备强大的成本控制能力,充分消化了降价带来的影响,Q1增值税抵扣大约4,000-5,000万元,提升了净利润 [1] - 随着产能利用率提升以及海外基地逐步贡献利润,公司盈利能力有望保持强劲 [1] - 公司在欧洲共规划了3个基地,其中德国和瑞典基地处于配套客户试生产阶段,匈牙利基地一期已实现满产,二期设备也在持续到位中,有望逐步贡献利润 [2] - 公司拟在美国投资设立新能源动力电池精密结构件生产基地,项目建设期约30个月,全部达产后将实现年产值约7,000万美元 [2] - 公司与台湾盟立、台湾盟英共同设立深圳科盟,主要生产谐波减速器,人形机器人在工业领域拥有良好的全球市场发展前景,有望成为公司的第二发展曲线 [2] 财务数据总结 - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为126.14/157.67/204.97亿元,同比增长20.00%/25.00%/30.00% [3][5] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为14.75/18.51/21.51亿元,同比增长22.83%/25.51%/16.18% [3][5] - 对应2024/2025/2026年EPS分别为5.46/6.86/7.97元,当前股价对应PE为18.18/14.49/12.47 [3][5]

业绩展望 - 公司盈利稳健，预计Q2收入环比增长25-30%[1] - 公司预测2024-2026年归母净利润为14.5/18.3/22.4亿，同比增长20%/26%/23%[1] - 公司资产总计预计在2026年达到293.39亿元，归属母公司净利润预计在2026年达到224亿元[2] 投资评级 - 公司给予2024年25xPE目标价134元，维持“买入”评级[1] - 公司投资评级包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] 投资建议 - 本报告不构成任何投资建议，投资需谨慎[4] - 投资者应充分考虑自身特定状况，不应将本报告作为唯一投资决策因素[7]

| 证券代码：002850 | 证券简称：科达利 | 公告编号：2024-034 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127066 | 债券简称：科利转债 | | 深圳市科达利实业股份有限公司 第五届董事会第七次（临时）会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 深圳市科达利实业股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第七次 （临时）会议通知于 2024 年 5 月 14 日以电子邮件、书面形式送达全体董事、监 事和高级管理人员；会议于 2024 年 5 月 20 日在公司会议室以现场与通讯表决 相结合的方式举行。会议由董事长励建立先生主持，应到董事七名，实到董事七 名，其中，董事胡殿君先生、张玉箱女士、赖向东先生、张文魁先生通讯表决； 公司监事和高级管理人员列席了会议。会议召开、审议及表决程序符合《中华人 民共和国公司法》和《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于设立美国控股子公司暨对外投资的议案》。 该议案已经公司第五届董事会战略委员会第三次会议审议通过。 ...

市场扩张 - 公司拟与匈牙利科达利在美国设美国科达利，投资不超4900万美元，公司出资85%[3] - 美国科达利主营电池结构件及模具研产销，项目建设期约30个月[6][7] - 项目全部达产后年产值约7000万美元[7] 其他 - 2024年5月20日董事会通过对外投资议案，无需股东大会审议[4] - 投资资金为公司自有资金，项目或面临多种风险[6][8]