投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 2Q24毛利率超预期 展望下半年业绩韧性仍将延续 [1] - 1H24公司实现营收41.93亿元 同比+46.2% 归母净利润2.87亿元 同比+57.9% [1] - 2Q24公司实现营收22.03亿元 同/环比分别+41.9%/+10.6% 归母净利润1.45亿元 同/环比分别+38.8%/+1.7% [1] - 新客户、新品类持续开拓 下半年项目增量可期 [1] - 预计公司2024/2025/2026年实现营业收入93.6亿/116.8亿/142.6亿元 归母净利润6.9亿/9.1亿/11.8亿元 [1] 财务表现 - 2Q24毛利率为21.9% 同/环比-0.2pct/+0.4pct [1] - 2Q24费用率为13.9% 同/环比-0.9pct/-0.3pct [1] - 2Q24扣非净利润率为6.3% 同/环比+0.2pct/-0.6pct [1] - 剔除信用减值影响 2Q24扣非净利率同/环比+0.3pct/+0.6pct [1] - 预计2024年营业收入93.6亿元 同比+31.1% 归母净利润6.87亿元 同比+47.9% [1][4] - 预计2025年营业收入116.8亿元 同比+24.8% 归母净利润9.13亿元 同比+32.8% [1][4] - 预计2026年营业收入142.6亿元 同比+22.1% 归母净利润11.76亿元 同比+28.9% [1][4] 业务发展 - 1H24汽车电子营收30.71亿元 同比+65.4% [1] - 1H24精密压铸营收9.14亿元 同比+23.5% [1] - 新增理想/极氪/小米等量产项目 [1] - 2Q24核心客户奇瑞乘用车/长城/问界销量环比分别+8%/+3%/+11% [1] - 座舱域控/精密运动机构/数字声学等新产品线陆续进入规模化量产阶段 [1] - AR-HUD全面覆盖主流技术路线并均实现量产 [1] - 率先在国内推出VPD（虚拟全景显示）并将于2025年量产 [1] - CMS已在享界S9量产并完成商用车平台预研 [1] - 推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控 预计2H24推出基于高通8775芯片的舱驾融合 [1] 市场表现 - 截至2024年8月19日收盘价24.23元 [1] - 总市值127.12亿元 [1] - 流通市值127.08亿元 [1] - 总股本5.2464亿股 [1] - 流通股本5.2446亿股 [1] - 近3月日均成交额1.88亿元 [1] - 当前PE为18.5倍(2024E)/13.9倍(2025E)/10.8倍(2026E) [1][4] - 当前PB为2.0倍(2024E)/1.8倍(2025E)/1.5倍(2026E) [1][4]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [2][16] 报告的核心观点 - 2024Q2公司归母净利润1.45亿元同比增长39% 2024H1营收41.93亿元同比+46.23% 归母净利润2.87亿元同比+57.89% 2024Q2营收超越汽车行业产量增速38pct [1] - 汽车电子业务新老产品线销售收入均大幅增长 客户结构优化 精密压铸业务相关零部件销售收入同比大幅增长 二季度规模效应及公司管理改善使归母净利润同比增长 [5] - 2024Q2毛利率环比+0.4pct 四费率稳中有降 公司与华为深度合作 聚焦汽车智能化和轻量化 产品持续升级 客户结构优化 [2] - 公司加大研发投入 产品和技术取得新突破 订单开拓成果明显 获得较多质量交付奖项 与产业上下游开展多维度合作 [10][12] - 短期看好智能座舱业务带来的核心增量 长期新增自动驾驶成长曲线 后续订单量产有望超越行业 [16] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024H1汽车电子产品营收30.71亿元同比增加65.41% 毛利率20.71%同比-1.17pct 精密压铸产品营收9.14亿元同比增加23.55% 毛利率25.73%同比-0.35pct [5] - 2024Q2毛利率21.9%同比-0.2pct环比+0.4pct 净利率6.6%同比-0.2pct环比-0.6pct 四费率13.9%同比-0.9pct环比-0.3pct [2][6] - 2024年上半年研发投入3.73亿元较上年同期增长25.57% 占营业收入8.90% [7] - 预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿 利润为6.5/9.2/11.8亿 对应PE分别19/13/10x [2][16] 汽车电子业务 - 产品维度 围绕智能座舱、智能驾驶、智能网联三大领域 提供配套服务 推出多功能融合创新产品 如舱泊一体域控、VPD等 [8][10] - 客户维度 客户结构持续优化 奇瑞、吉利等客户营收大幅提升 订单开拓成果明显 获得众多定点项目 [5][11] - 合作方面 与华为签约重要合作 首发亮相高通骁龙8255域控解决方案 [12] 精密压铸业务 - 产品维度 主要为铝合金等精密压铸件研发、生产、销售 技术取得新进展 产品从小件往中大件延伸 [14] - 客户维度 新能源和汽车电子订单占比大幅增加 获得众多客户新项目 交付表现获认可 [15] 投资建议 - 维持盈利预测 维持优于大市评级 短期看好智能座舱业务 长期看好自动驾驶业务 后续订单量产有望超越行业 [16] - 更新华阳集团一年期目标估值（对应2024年）为26 - 31元（对应2024年PE 21 - 25倍） [16]

投资评级 - 维持"买入"评级 对应2024-2026年PE分别为19/14/11倍 [1][3] 业绩表现 - 2024年上半年营业收入41.9亿元 同比增长46% 归母净利润2.9亿元 同比增长58% [2] - 2024年第二季度营业收入22.0亿元 同比增长42% 环比增长11% 归母净利润1.45亿元 同比增长39% 环比增长2% [2] - 2024年第二季度毛利率21.9% 同比微降0.2个百分点 环比提升0.4个百分点 [2] - 2024年第二季度期间费用率13.9% 同比下降0.9个百分点 环比下降0.3个百分点 [3] 业务发展 - 汽车电子业务2024年上半年实现营业收入31亿元 同比增长65% 精密压铸业务营业收入9亿元 同比增长24% [2] - 华阳多媒体子公司2024年上半年营业收入8.2亿元 同比增长68% 净利润0.6亿元 同比增长687% 净利率7.4% 同比提升5.8个百分点 [2] - 华阳通用子公司2024年上半年净利润0.9亿元 同比增长20% 净利率3.9% 同比下降0.9个百分点 [2] - 华阳精机子公司2024年上半年净利润1.2亿元 同比增长20% 净利率13% 同比下降0.4个百分点 [2] - 新产品HUD、无线充电、精密运动机构规模提升明显 [2] - 新客户突破包括大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等海外客户 以及理想、极氪、赛力斯、埃安、蔚来、比亚迪等新能源客户 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为90.3/112.3/132.8亿元 同比增长27%/24%/18% [1][3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.5/8.9/11.2亿元 同比增长40%/37%/25% [1][3] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.24/1.71/2.14元 [1][3] - 预计2024-2026年毛利率保持在21.79%-22.00%区间 [9] - 预计2024-2026年归母净利率分别为7.22%/7.97%/8.45% [9] 估值指标 - 当前股价24.23元 市净率2.09倍 [5] - 每股净资产11.61元 资产负债率39.13% [6] - 总市值127.12亿元 流通市值127.07亿元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2024年上半年实现营业收入41.93亿元 同比增长46.23% 归母净利润2.87亿元 同比增长57.89% [2][6] - 汽车电子业务实现营收30.71亿元 同比增长65.41% 精密压铸业务营收9.14亿元 同比增长23.55% [6] - 期间费用率同比降低1.97个百分点至14.00% 归母净利率6.84% 同比提升0.51个百分点 [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.40/8.79/11.42亿元 三年复合增长率34.92% [6] 财务表现 - 第二季度营收22.03亿元 同比增长41.89% 环比增长10.64% [6] - 第二季度归母净利润1.45亿元 同比增长38.83% 环比增长1.66% [6] - 销售费用率3.45%(-0.11pct) 管理费用率2.12%(-0.74pct) 研发费用率8.09%(-1.52pct) 财务费用率0.34%(+0.40pct) [6] - 每股净资产11.61元 资产负债率39.13% [4] 业务发展 - 汽车电子产品包括屏显示、液晶仪表、HUD、车载无线充电、车载摄像头等传统产品 以及座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品同步放量 [6] - 精密压铸板块受益于激光雷达、中控屏、域控、HUD及光通讯模块相关轻量化结构件销售大幅增长 [6] - 公司所处汽车电子及精密压铸赛道优异 产品品类持续扩展 客户订单持续开拓 [2][6] 业绩预测 - 预计2024-2026年营业收入92.27/114.95/143.05亿元 同比增长29.28%/24.59%/24.44% [6][7] - 预计2024-2026年每股收益1.22/1.68/2.18元 对应市盈率19.8/14.5/11.1倍 [6][7] - 预计2024-2026年EBITDA 9.48/12.08/14.83亿元 对应EV/EBITDA倍数12.8/10.2/8.4倍 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入（维持）"，报告原因是业绩点评 [5] 报告的核心观点 - 华阳集团在2024年上半年实现了显著的营收和净利润增长，主要得益于汽车电子和精密压铸业务的强劲表现，以及智能座舱产品的集中放量和规模效应的提升 [8] - 公司未来将受益于自主品牌和新势力车企的智能化配置提升趋势，并向合资和国际车企拓展 [8] - 产品迭代和技术突破将进一步强化公司的竞争力，特别是舱驾融合和中央计算单元产品的推出 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营收41.93亿元，同比+46%，归母净利润2.87亿元，同比+58% [8] - 2024年第二季度实现营收22.03亿元，同比+42%，归母净利润1.45亿元，同比+39% [8] 业务板块表现 - 汽车电子业务：2024年上半年实现营收30.71亿元，同比+65%，座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品进入规模化量产阶段 [8] - 精密压铸业务：2024年上半年实现营收9.14亿元，同比+24%，激光雷达、中控屏、域控、HUD等汽车智能化以及光通讯模块相关零部件增长显著 [8] 盈利能力分析 - 2024年上半年公司毛利率为21.76%，同比-0.46pct，其中汽车电子业务、精密压铸业务毛利率分别为20.71%、25.73%，同比-1.17pct、-0.35pct [8] - 2024年上半年公司期间费用率为14.00%，同比-1.97pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.11pct、-0.74pct、-1.52pct、+0.40pct [8] 客户拓展与产品迭代 - 2024年上半年公司对奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户销售收入快速增长 [8] - 公司成功突破上汽奥迪并取得Stellantis、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目 [8] - 座舱域控：已量产基于高通8155的座舱域控产品，并推出基于高通8255的舱泊一体域控产品，下半年将推出基于高通8775的舱驾融合和中央计算单元产品 [8] - HUD：5.1寸TFT HUD已搭载于魏牌蓝山车型上实现量产，融合HUD光学显示和屏显示技术的VPD产品预计明年实现量产 [8] - 屏显示：滑移屏、偏摆屏、吸顶屏、悬浮屏等项目增加，完成可折叠P-OLED显示屏及三轴运动机构的车载显示产品预研 [8] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.49亿元、8.60亿元、10.99亿元，对应EPS为1.24元、1.64元、2.09元，按2024年8月19日收盘价计算，对应PE为20X、15X、12X，维持"买入"评级 [9]

报告公司投资评级 - 维持公司"推荐"评级 [13] 报告的核心观点 - 上半年汽车电子业务实现高速增长,营收同比增长65.4% [8] - 汽车电子业务驱动公司上半年盈利能力提升,归母净利润同比增长57.9% [9] - 毛利率总体保持稳定,销售和管理费用率下降 [10][12] - 公司新增订单充足,汽车电子业务开拓进展显著 [13] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入41.9亿元,同比增长46.2% [7] - 2024年上半年实现归母净利润2.9亿元,同比增长57.9% [7][9] - 2024年上半年实现扣非归母净利润2.8亿元,同比增长64.4% [7] - 2024年二季度公司实现营业收入22.0亿元,同环比分别增长41.9%/10.6% [7] - 2024年二季度实现归母净利润1.4亿元,同环比分别增长38.8%/1.7% [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩大幅增长，产品/客户周期向上，规模效应凸显，长期成长属性优秀，维持2024 - 2026年业绩预测及“买入”评级 [3] - 汽车电子业务快速增长，费用管控能力增强，盈利能力持续提升 [4] - 研发投入增加，产品和技术取得新突破，全面布局汽车智能化未来可期 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入41.93亿元，同比增长46.23%，归母净利润2.87亿元，同比增长57.89%；2024Q2实现营业收入22.03亿元，同比增长41.89%，归母净利润1.45亿元，同比增长38.83% [3] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润6.51/8.53/10.88亿元，对应EPS分别为1.24/1.63/2.07元/股，对应当前股价PE分别为19.5/14.9/11.7倍 [3] 业务营收与费用情况 - 汽车电子/精密压铸两大业务分别实现营收30.71/9.14亿元，同比增长65.41%/23.55%，汽车电子业务增长源于新产品线量产及规模量产产品销售收入增长 [4] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.45%/2.12%/8.09%/0.34%，同比变动 - 0.11pct/-0.74pct/-1.52pct/+0.40pct，整体期间费用率同比变动 - 1.97pct [4] - 毛利率/净利率分别为21.76%/6.90%，同比变动 - 0.47pct/+0.48pct，盈利能力增强 [4] 产品研发情况 - 报告期内研发投入3.73亿元，同比增长25.57%，产品和技术取得新突破 [5] - 域控产品推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控产品，基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品预计下半年推出 [5] - HUD产品在光波导、可变焦投影技术取得突破，VPD定产项目预计2025年量产 [5] - 车载显示屏完成可折叠P - OLED显示屏及三轴运动机构的车载显示产品预研 [5] 财务预测情况 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5,638|7,137|9,266|11,641|14,112| |YOY(%)|25.6|26.6|29.8|25.6|21.2| |归母净利润(百万元)|380|465|651|853|1,088| |YOY(%)|27.4|22.2|40.1|31.1|27.5| |毛利率(%)|22.1|22.4|23.2|23.3|23.4| |净利率(%)|6.8|6.6|7.1|7.4|7.8| |ROE(%)|9.1|7.8|10.2|12.0|13.5| |EPS(摊薄/元)|0.73|0.89|1.24|1.63|2.07| |P/E(倍)|33.4|27.3|19.5|14.9|11.7| |P/B(倍)|3.0|2.1|2.0|1.8|1.6|[6]

广发证券股份有限公司 关于惠州市华阳集团股份有限公司 使用部分闲置募集资金进行现金管理的核查意见 一、募集资金基本情况 根据中国证监会《关于核准惠州市华阳集团股份有限公司非公开发行股票的 批复》（证监许可〔2022〕3127 号），公司向特定对象发行人民币普通股（A 股） 46,280,991 股，发行价格为人民币 30.25 元/股，募集资金总额为人民币 1,399,999,977.75 元，扣除各项发行费用（不含增值税）人民币 7,292,611.56 元 后，募集资金净额为人民币 1,392,707,366.19 元。上述募集资金于 2023 年 8 月 4 日全部汇入公司指定账户，已经德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)审验并出 具德师报(验)字(23)第 00204 号《验资报告》。 公司已与保荐机构、存放募集资金的相关银行签署募集资金监管协议，对募集 资金的存放和使用进行专户管理。 | 序号 | 项目名称 | | 实施主体 | 投资总额 | 拟使用募 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 集资金 | | 1 | 智能汽车 | 华阳通 ...

证券代码：002906 证券简称：华阳集团 公告编号：2024-043 惠州市华阳集团股份有限公司 第四届董事会第十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 惠州市华阳集团股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第十六次 会议于2024年8月16日在惠州市东江高新科技产业园上霞北路1号华阳工业园A区 集团办公大楼会议室以现场结合通讯方式召开，会议通知于2024年8月6日以邮件 方式发出，应参加会议人数9人，实际参加会议人数9人（其中董事张元泽先生、 董事孟庆华先生、独立董事冯国灿先生以通讯表决方式参加），会议由邹淦荣董 事长主持，公司监事和部分高级管理人员列席本次会议。本次会议的召集、召开 和表决程序符合《中华人民共和国公司法》等相关法规规定及《惠州市华阳集团 股份有限公司章程》的规定。 经与会董事对本次董事会各项议案审议表决，形成如下决议： 1、审议通过了《公司2024年半年度报告及摘要》 表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票。 具体内容详见同日刊登在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com ...

证券代码：002906 证券简称：华阳集团 公告编号： 2024-O46 惠州市华阳集团股份有限公司 2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报 告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为规范募集资金的管理和使用，提高资金使用效率和效益，保护投资者合法权 益，公司根据《中华人民共和国公司法》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司 募集资金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等规定，结合公 司实际情况，制定了《惠州市华阳集团股份有限公司募集资金管理办法》，对募集 资金的存储、审批、使用、管理与监督作出了明确的规定。公司对募集资金实行专 户存储，并对募集资金的使用执行严格的审批程序，以保证专款专用。 公司及募投项目对应各子公司分别在银行开立募集资金专户。2023 年 8 月， 公司及保荐机构广发证券股份有限公司（以下简称"广发证券"）与中国建设银 行股份有限公司惠州市分行、中国民生银行股份有限公司广州分行分别签订了 《募集资金三方监管协议》；公司、子公司 ...