报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司 2024 年前三季度实现营收 234.87 亿元，同比+14.82%，实现归母净利润 19.74 亿元，同比+7.05%，扣非净利润 19.28 亿元，同比+8.89% [1] - Q3 单季度公司实现营收 103.60 亿元，同比+16.14%，环比+60.87%；归母净利润 11.90 亿元，同比+15.26%，环比+314.63%；扣非归母净利润 11.73 亿元，同比+13.71%，环比+365.48%。公司归母净利润及扣非净利润环比均实现大幅增长，主要系下半年为公司大客户传统旺季，带动整体产能稼动率的提升 [1] - 公司积极把握 AI 终端产品带来的市场机遇，加大研发创新+提前做好相关技术布局，针对 AI 相关产品带来的高阶 HDI 及 SLP 等产品的产能需求，公司加快推进淮安三园区高阶 HDI 及 SLP 印刷电路板扩产项目 [1] - 公司在车载领域，24H1 公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长，相关产品已与多家国内 tire1 厂商展开合作，同时取得了国际级 tire1 客户认证通过，预计 24H2 开始量产出货 [1] - 公司在服务器领域，得益于 AI 服务器出货量成长显著，24H1 公司相关业务产品显著成长，公司积极把握 AI 服务器市场发展机遇，一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作，目前多家新客户陆续进入认证、测试及样品阶段 [1] 财务指标总结 - 2024 年前三季度营收 234.87 亿元，同比+14.82% [1] - 2024 年前三季度归母净利润 19.74 亿元，同比+7.05% [1] - 2024 年前三季度扣非净利润 19.28 亿元，同比+8.89% [1] - 预计公司 24-26 年归母净利润为 33.3/45.1/50.4 亿元 [1] - 对应现价 PE 为 26/19/17 倍 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年前三季度收入稳定增长,消费电子旺季收入稳健增长 [2] - 2024年大客户新机备货较去年有一定增长,公司积极扩展新料号及提升份额,消费电子旺季收入同比稳健提升 [2] - 毛利率Q3季度23.62%,同比提升0.78pct,旺季稼动率改善直接提升毛利率水平 [2] 行业趋势及公司应对 - AI终端引领消费电子终端新一轮创新,公司紧跟行业趋势,打开PCB下游广阔成长空间 [2] - 公司对下游需求的变化保持高度敏感,在AI手机、AI服务器等领域均有产品布局 [2] - 根据Prismark预估,2023年全球服务器及存储PCB市场规模82亿美元,至2028年成长至138亿美元;2024年AI手机占整体手机出货量20%,至2028年提升至70% [2] - 首批Apple Intelligence功能已推出,后续伴随更多手机端AI功能推出,手机销量的提升以及对PCB用量和料号的提升,将推动公司长期发展 [2] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年归母公司净利润37.32/45.17/51.90亿元,同比增长13.5%/21.0%/14.9%,对应EPS为1.61/1.95/2.24元,PE为23.3/19.3/16.8倍 [3]

公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业收入234.87亿元，同比增长14.82%[4][5] - 实现归母净利润19.74亿元，同比增长7.05%[4][5] - 第三季度营业收入103.60亿元，同比增长16.14%，环比增长60.89%[4][5] - 第三季度归母净利润11.90亿元，同比增长15.26%，环比增长314.50%[4][5] - 公司产线保持满产状态，第三季度毛利率提升至23.62%[4][5] 业务结构优化 - 消费电子及计算机业务、汽车及服务器用板业务营收增长贡献最大[4][5] - 消费电子产品前三季度营收69.12亿元，同比增长22.03%[4][5] - 汽车及服务器产品营收7.29亿元，同比增长102.52%[4][5] - 通讯电子产品营收157.76亿元，同比增长9.53%[4][5] 费用变化影响 - 第三季度汇兑损失2.2亿元，对利润产生负面影响约2.3亿元[4][5] - 研发费用投入17.14亿元，较去年同期增加2.90亿元[4][5] 财务状况 - 资产负债率仅31%，经营活动现金流量净额29.18亿元[5][6] - 存货周转天数及应收账款周转天数进一步缩短[6] 新兴业务发展 - 在AI服务器、储存设备到AI端侧产品实现全产业链覆盖[6] - 汽车电子及AI服务器业务前三季度营收实现翻倍增长[6] - 泰国工厂建设完成后将进一步提升相关业务规模[6][7] - AI端侧产品将带动PCB产品向高品质、低损耗、高散热、细线路等方向升级[6] 市场拓展 - 公司在光通讯领域取得客户认证，开始小批量供货[7] - 积极参与AI服务器领域的次世代架构新产品开发[7] - 在安卓类客户高端产品市场占有较高份额[7] - 高端软板领域公司具有技术优势，市场份额有望进一步提升[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司 2024 年前三季度实现营收 234.87 亿元，同比增长 14.82%，归母净利润 19.74 亿元，同比增长 7.05%，扣非归母净利润 19.29 亿元，同比增长 8.89%，毛利率 20.47%，同比增加 0.19 个百分点，净利率 8.4%，同比下降 0.62 个百分点 [1] 2) 2024 年第三季度公司营收 103.6 亿元，同比增长 16.14%，环比增长 60.89%，归母净利润 11.9 亿元，同比增长 15.26%，环比增长 314.66%，扣非归母净利润 11.73 亿元，同比增长 13.73%，环比增长 365.37%，毛利率 23.62%，同比增加 0.78 个百分点，环比增加 8.14 个百分点，净利率 11.48%，同比下降 0.09 个百分点，环比增加 7.02 个百分点 [1] 3) 公司积极把握 AI 终端、服务器、汽车多领域的发展机遇，相关产品已与多家国内外客户进行合作 [1] 4) 公司在车用产品、服务器领域取得进展，预计将为公司带来新的成长动力 [1] 分析师对公司的评论 1) 考虑到宏观环境的不确定性，分析师调整了公司 2024-2026 年的盈利预测，预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 36.07/48.78/56.55 亿元 [1] 2) 分析师维持"买入"评级，目标价位于 2024 年 10 月 30 日收盘价的 23.5/17.4/15 倍 PE 区间 [1] 风险提示 1) 外围环境波动风险 [1] 2) 新建产能不及预期 [1] 3) 下游需求不及预期 [1] 4) 市场开拓不及预期 [1] 5) 研报使用信息更新不及时 [1]

报告评级 - 报告给予鹏鼎控股"增持"评级（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2024年三季度表现亮眼，单季度收入同比增长16.1%，环比增长60.9%；单季度归母净利润同比增长15.3%，单季度扣非归母净利润同比增长13.7%[1] - 公司毛利率逐渐回归正常，期间费用增长主要来自研发费用和财务费用，但公司收入规模扩张抵抗了汇兑的负面影响[1] - 预计明年iPhone系列外观更新+AI系统的双重创新周期将带来新的机遇，有望开启超级机型周期，进而带动软板环节的增长[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为37.5、44.0、47.9亿元，对应EPS为1.62、1.90、2.06元[1] - 2024-2026年公司营业收入预计分别为35,914、39,637、42,548百万元，收入同比增长分别为12.0%、10.4%、7.3%[2] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为3,745、4,397、4,787百万元，净利润同比增长分别为13.9%、17.4%、8.9%[2] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为22.0%、22.5%、22.5%[2] - 2024-2026年公司ROE预计分别为11.8%、12.7%、12.7%[2] 相关报告 - 《稳健前行，端侧AI带来新机遇》[1] - 《消费电子复苏，AI引领PCB新需求》[1]

报告评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度业绩符合预期,经营情况明显改善 [1][2] - 大客户AI手机发布,AI终端有望开启新一轮创新周期,带动公司FPC产品规格快速升级 [2] - 汽车板和服务器业务快速发展,成为新的成长引擎 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入234.87亿元,同比增长14.82% [1] - 2024年前三季度归母净利润19.74亿元,同比增长7.05% [1] - 2024年第三季度单季营业收入103.60亿元,同比增长16.14%,环比增长60.89% [1] - 2024年第三季度单季归母净利润11.90亿元,同比增长15.26%,环比增长314.66% [1] - 2024-2026年营业收入和净利润预测分别为33,735/40,644/43,053百万元和3,377/4,512/4,955百万元 [3] 估值分析 - 给予公司2025年25倍PE,目标价48.75元 [2] - 2024-2026年市盈率分别为26/19/18倍,市净率为2.7/2.4/2.1倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收234.87亿元,同比增长14.82%;实现归母净利润19.74亿元,同比增长7.05% [2] - 公司2024年第三季度实现营收103.60亿元,同比增长16.14%,环比增长60.89%;实现归母净利润11.90亿元,同比增长15.26%,环比增长314.66% [2] - 随着下游消费电子行业回暖及以AI为代表的科技革命新浪潮的来临,公司及时把握行业发展机遇,实现了营业收入的稳步成长 [2] - 苹果公司推出的人工智能工具Apple Intelligence有望为公司带来新的成长机会 [2] 公司财务数据总结 - 公司2024/2025/2026年预计实现收入368.34/418.95/477.90亿元,实现归母净利润35.58/45.61/51.50亿元 [3] - 公司2024-2026年预计PE分别为23.9/18.6/16.5倍 [3] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为8.7%/-11.4%/14.9%/13.7%/14.1% [7] - 公司2022-2026年归母净利润增长率分别为51.1%/-34.4%/8.3%/28.2%/12.9% [7] - 公司2022-2026年毛利率分别为24.0%/21.3%/20.3%/21.6%/21.9% [7] - 公司2022-2026年ROE分别为17.9%/11.1%/11.1%/13.1%/13.5% [7]

授信申请 - 2024年10月30日公司审议通过申请银行授信额度议案[2] - 鹏鼎控股向多家银行申请共21亿人民币短期授信额度，含增额续约[3] - 奎盛科技、鹏晟科技分别新增3000万人民币、20万泰铢短期授信额度[3][4] - 鹏鼎国际等向境外银行申请共1.4亿美元短期授信额度，均为续约[3][4]

关联交易 - 公司2024年度原预计与鸿海集团日常关联交易金额不超6.5亿元[2] - 2024年10月30日同意增加关联交易额度2亿元[2] - 增加后2024年度预计总金额为8.5亿元[5] - 2024年1 - 9月实际发生金额为5.5729亿元[5] - 2024年1 - 9月实际发生额占同类业务比例为2.98%[6] 鸿海集团财务 - 鸿海集团实收资本为1386.2990609亿元新台币[7] - 截至2024年6月30日总资产为39668.49068亿新台币[10] - 截至2024年6月30日净资产为17216.70063亿新台币[10] - 2024年1 - 6月营业收入为28745.42542亿新台币[10] - 2024年1 - 6月税前净利润为809.08535亿新台币[10]

人事变动 - 2024年10月30日公司聘任罗安智为副总经理[2] - 罗安智任职资格于2024年10月29日获提名委员会审议通过[3] 人员信息 - 罗安智持有公司股权激励限售股60,000股[4] - 罗安智1975年出生，毕业于台湾淡江大学机械工程系[7] - 罗安智曾任职欣兴电子，现任职鹏鼎控股[7]