公司活动概述 - 瑞达期货于2025年11月26日赴安徽省安庆市太湖县晋熙镇天台村，成功开展“党建联动聚合力，精准帮扶促发展”主题实践活动 [1] - 活动围绕金融赋能、组织共建与项目调研三大维度展开，旨在为乡村产业发展注入金融活力和组织动能 [1] - 此次活动是公司积极探索“党建+金融+产业”深度融合帮扶模式的一次生动实践，旨在构建长效赋能通道 [8] 金融赋能与业务开展 - 公司合肥营业部总经理面向52位养殖户代表及村民，讲授了生猪“保险+期货”专题培训课 [2] - 培训通过案例解析，演示了如何运用现代金融工具对冲生猪价格波动风险，以稳定养殖收益 [2] - 该创新模式增强了当地村民扩大养殖规模、实现稳定增收的信心 [2] 党建共建与合作机制 - 瑞达期货党支部与天台村党支部共同签署了党建共建协议，标志着合作进入新阶段 [4] - 未来双方将围绕组织共建、活动共办等方面深化协作，打造“基层党组织+金融企业”协同发展的示范样本 [4] 产业调研与项目支持 - 公司团队实地调研了天台村正在筹建的烘干房与冷库项目现场，了解了项目规划与建设进度 [6] - 团队通过与村民交流，精准把握了其在粮食烘干与果蔬仓储方面的实际需求 [6] - 公司表示将积极协调资源，推动项目早日建成投入使用，以壮大村集体经济、提升农产品附加值 [6]

文章核心观点 - 大宗商品价格波动加剧，实体产业面临库存减值与成本压力，传统风险管理体系需升级 [1] - 公司通过创新金融工具与定制化解决方案，使期货衍生品成为企业稳健经营的支撑 [1] - 公司未来将紧扣实体经济需求，在工具创新、科技赋能及生态共建三大方向深化服务 [8] 中期协优秀案例 - 公司全资子公司的场外期权案例入选中期协2024年度服务实体经济优秀案例 [2] - 针对天津冷轧加工企业2万吨热轧卷板库存风险与远月订单成本问题，创新提出“成本优化型套保”理念 [2] - 设计“累购+累沽”场外期权组合策略，构建零成本累计期权的风险对冲自偿机制，企业无需支付额外期权费用 [3] - 该模式帮助企业建立科学衍生品应用体系，摆脱“赌行情”的博弈式管理，并可复制到各类钢贸企业 [3] 区域实体经济护航 - 江西分公司自2008年成立，累计服务超百家实体企业，在部分案例中帮助企业额外赚取100–200元/吨的基差利润 [4] - 为面临冬储库存风险的北方钢厂代理M公司定制“基差含权套保模式”，构建领口期权组合 [4][5] - 方案权利金为26.63元/吨，获得3个月风险保障，月度成本不足9元/吨，远低于期货保证金占用 [5][6] - 助力某铜箔生产企业运用期货点价锁定采购成本，应对铜价波动，提升盈利能力稳定性 [6] - 江西分公司因此荣获期货日报第十八届中国最佳期货经营分支机构奖项 [6] 多维赋能实体经济 - 旗下风险管理子公司累计为1000多家企业客户提供个性化风险管理工具，覆盖农业、能源、制造业等领域 [7] - 自2018年持续开展“保险+期货”项目，为橡胶、饲料、苹果、生猪等农产品提供价格保险，为农户筑起收入保障网 [7] - 通过举办专业研修班、每月行情研讨、政策分享等增值服务，帮助企业从被动接受服务转向主动参与风险管理 [7] 未来展望 - 未来将深化服务，创新工具应用，将服务从黑色、有色金属延伸至新能源、农业等战略领域 [8] - 强化科技赋能以提升服务精准度与效率，并联动政府与行业协会共建产业服务生态 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期青岛港口总库存累库幅度环比扩大，保税库及一般贸易库均呈现累库，海外船货到港入库依旧维持高水平，但下游企业采购情绪观望为主，备货意愿偏低，使得青岛港口总库存累库幅度较大 [2] - 本周部分半钢胎企业检修，拖拽企业产能利用率走低；全钢胎检修企业复工，产能利用率恢复性提升，下周检修企业开工逐步恢复至常规水平将带动整体产能利用率恢复性提升，但部分企业在月底及次月初存检修安排，将限制整体产能利用率提升幅度 [2] - ru2601合约短线预计在14900 - 15600区间波动，nr2601合约短线预计在11800 - 12600区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15280元/吨，环比降50；20号胶主力合约收盘价12205元/吨，环比降30 [2] - 沪胶与20号胶价差3075元/吨，环比增45；沪胶主力合约持仓量89564手，环比降9867；20号胶主力合约持仓量49887手，环比降2617 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 27476，环比降94；20号胶前20名净持仓 - 11679，环比降530；沪胶交易所仓单41400吨，环比持平；20号胶交易所仓单51307吨，环比持平 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14650元/吨，环比降200；上海市场越南3L 15200元/吨，环比持平 [2] - 泰标STR20 1835美元/吨，环比增5；马标SMR20 1825美元/吨，环比持平；泰国人民币混合胶14550元/吨，环比持平；马来西亚人民币混合胶14500元/吨，环比持平 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 10800元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 10400元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 545元/吨，环比降270；沪胶主力合约非标准品基差 - 645元/吨，环比降70；青岛市场20号胶12961元/吨，环比降39；20号胶主力合约基差796元/吨，环比降54 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶60.91泰铢/公斤，环比降0.46；胶片泰国生胶57.15泰铢/公斤，环比增0.85；胶水泰国生胶57泰铢/公斤，环比持平；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比增0.85 [2] - RSS3理论生产利润143.6美元/吨，环比降6；STR20理论生产利润 - 32.2美元/吨，环比降26.8 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.61万吨，环比增0.35；混合胶月度进口量25.64万吨，环比降6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.25%，环比降2.25；半钢胎开工率70.05%，环比降3.63 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数40.24天，环比增0.69；半钢轮胎山东期末库存天数45.86天，环比增0.5 [2] - 全钢胎当月产量1242万条，环比降72；半钢胎当月产量5168万条，环比降857 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率15.18%，环比降0.61；标的历史40日波动率18.04%，环比降0.01 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.29%，环比降0.27；平值看跌期权隐含波动率21.3%，环比降0.25 [2] 行业消息 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比9月降约12%，比上年同期增约40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增约22% [2] - 截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存46.89万吨，环比增1.63万吨，增幅3.60%；保税区库存7.19万吨，增幅7.97%；一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84% [2] - 截至11月27日，中国半钢胎样本企业产能利用率66%，环比降3.36个百分点，同比降13.64个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.75%，环比增0.71个百分点，同比增2.68个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 部分装置检修使国内尿素产量小幅下降 下周产量预计小幅波动 近日东北储备需求采购集中 后续采购量或放缓 复合肥开工环比提升 产能利用率预计稳中有升 新一批配额落地使出口需求逐渐增量 受下游终端补仓影响 尿素企业库存继续下降 短期仍有小幅去库趋势 UR2601合约短线预计在1650 - 1690区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1668元/吨 环比涨14元/吨 1 - 5价差为 - 59元/吨 环比涨5元/吨 [3] - 主力合约持仓量230913手 环比增1578手 前20名净持仓 - 27809手 环比减369手 [3] - 交易所仓单7181张 环比减209张 [3] 现货市场 - 河北现货价1650元/吨 环比持平 河南1630元/吨 环比降10元/吨 江苏1620元/吨 环比降10元/吨 山东1630元/吨 安徽1630元/吨 环比持平 [3] - 主力合约基差 - 24元/吨 环比降24元/吨 [3] - FOB波罗的海362.5美元/吨 环比持平 FOB中国主港400美元/吨 环比持平 [3] 产业情况 - 港口库存10万吨 环比增1.8万吨 企业库存136.39万吨 环比减7.33万吨 [3] - 尿素企业开工率83.91% 环比降0.17% 日产量202900吨 环比增6200吨 [3] - 尿素出口量120万吨 环比降17万吨 当月产量5871270吨 环比增132600吨 [3] 下游情况 - 复合肥开工率34.61% 环比升4.29% 三聚氰胺开工率62.2% 环比升4.72% [3] - 复合肥周度利润30元/吨 环比降25元/吨 三聚氰胺外采尿素周度利润70元/吨 环比降63元/吨 [3] - 复合肥当月产量362.87万吨 环比降103.31万吨 三聚氰胺当周产量32000吨 环比增2800吨 [3] 行业消息 - 截至11月26日 中国尿素企业总库存量136.39万吨 较上周减少7.33万吨 环比减少5.10% 企业库存继续下降 [3] - 截至11月27日 中国尿素港口样本库存量10万吨 环比持平 出口面有阶段性预期 但多数货源在法检阶段 运输集港需时间 整体到港节奏慢 法检结束后港口库存或增加 本周多数港口波动不大 [3] - 截至11月27日 中国尿素生产企业产量141.7万吨 较上期跌0.34万吨 环比跌0.24% 产能利用率83.71% 较上期跌0.20% 趋势小幅下跌 周期内新增6家企业装置停车 6家停车装置恢复生产 本周产量小幅减少 [3] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21,500元/吨，环比+45元/吨；主力-连二合约价差-75元/吨，环比0元/吨；主力合约持仓量257,138手，环比-1918手 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2,724元/吨，环比+4元/吨；主力-连二合约价差-57元/吨，环比+17元/吨；主力合约持仓量355,202手，环比-22013手 [2] - LME铝注销仓单57,625吨，环比0吨；LME电解铝三个月报价2,864美元/吨，环比+63美元/吨；LME铝库存541,725吨，环比-2000吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20,680元/吨，环比-15元/吨；主力-连二合约价差-20元/吨，环比+35元/吨；主力合约持仓量5,516手，环比-1778手 [2] - 沪铝前20名净持仓18,846手，环比-2219手；沪伦比值7.51，环比-0.15 [2] - 铸造铝合金上期所注册仓单63,379吨，环比+394吨；沪铝上期所库存123,716吨，环比+8817吨；铸造铝合金上期所库存66,830吨，环比+1711吨；沪铝上期所仓单66,909吨，环比-76吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价21,460元/吨，环比+60元/吨；长江有色市场AOO铝平均价21,380元/吨，环比+110元/吨；氧化铝现货价2,770元/吨，环比0元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金670元/吨，环比-40元/吨；基差：电解铝-40元/吨，环比+15元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-60元/吨，环比-30元/吨；LME铝升贴水-29.84美元/吨，环比+0.61美元/吨；基差:氧化铝46元/吨，环比-4元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极平均价5,780元/吨，环比0元/吨；氧化铝产量786.5万吨，环比-13.4万吨；氧化铝开工率85.28%，环比-0.7%；产能利用率86.96%，环比-1.31% [2] - 氧化铝需求量730.23万吨，环比+25.92万吨；供需平衡37.98万吨，环比-8.87万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料16,900元/吨，环比0元/吨；平均价:破碎生铝:山东金属废料16,550元/吨，环比0元/吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料158,360.01吨，环比+2945.61吨；中国出口铝废料及碎料32.46吨，环比-36.08吨 [2] - 氧化铝出口量18万吨，环比-7万吨；氧化铝进口量18.93万吨，环比+12.93万吨 [2] - WBMS铝供需平衡-10.54万吨，环比+1.45万吨；电解铝社会库存56.10万吨，环比-0.50万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248,261.37吨，环比+4462.00吨；原铝出口数量24,573.56吨，环比-4396.36吨 [2] - 电解铝总产能4,523.20万吨，环比0万吨；电解铝开工率98.24%，环比-0.12% [2] - 铝材产量569.40万吨，环比-20.60万吨；未锻轧铝及铝材出口量50.00万吨，环比-2.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量60.83万吨，环比-4.82万吨；铝合金出口量3.09万吨，环比+0.74万吨 [2] - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比0万吨；国房景气指数92.43，环比-0.34 [2] - 铝合金产量168.20万吨，环比0万吨；汽车产量327.90万辆，环比+5.25万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝11.20%，环比-0.03%；历史波动率:40日:沪铝10.36%，环比+0.00% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率8.94%，环比-0.0008%；沪铝期权购沽比1.58，环比-0.0450 [2] 行业消息 - 美联储发布褐皮书显示大部分辖区经济活动基本持平，部分辖区指出经济下滑或增长，未来经济活动放缓风险加大 [2] - 六部门联合发布方案部署19项重点任务，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [2] - 美国上周初请失业金人数减少6000人至21.6万人，为4月中旬以来新低，低于预期值22.5万人 [2] - 越来越多车企将经验倾注到人形机器人赛道，认为汽车产业与人形机器人在技术、制造方面存在契合之处 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约低位震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面原料供给或将逐步充足，供给量仍处偏多局面，需求略显弱势，整体基本面或处于供给偏多，需求暂稳的局面 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡回落，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端冶炼厂利润较好，生产情绪积极，供给量或将维持高产格局，需求受淡季影响小幅转弱，社会库存暂稳 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面原料供给仍显紧张，进口废铝填补部分缺口，供给量小幅下行，需求或小幅转弱，整体基本面或处于供给收敛、需求略减的阶段 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 预计不锈钢期价震荡调整，面临MA20压力；原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，但印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加，镍铁价格下跌，原料成本下移；供应端钢厂生产利润修复，叠加传统消费旺季尾声和基建地产需求预期，不锈钢厂排产预计增加，供应压力增加；需求端下游需求旺季不旺，市场采购意愿不高，询单和成交一般，全国不锈钢社会库存呈窄幅增加态势；技术面持仓减量价格回升，空头氛围减弱 [2] 各目录总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12410元/吨，环比-45；01 - 02月合约价差-70元/吨，环比-15 [2] - 期货前20名持仓净买单量-7631手，环比1495；主力合约持仓量122062手，环比-9348 [2] - 仓单数量63473吨，环比-292 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格13200元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价8850元/吨，环比0 [2] - SS主力合约基差365元/吨，环比-25 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比0.12 [2] - 精炼镍及合金月进口数量9939.65吨，环比-18631.22；镍铁月进口数量90.51万吨，环比-18.02 [2] - SMM1镍现货价119000元/吨，环比-850；镍铁（7 - 10%）全国平均价885元/镍点，环比0 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量180万吨，环比3.73；300系不锈钢合计库存58.53万吨，环比-0.59 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比3662.39 [2] - 大中型拖拉机月产量2.19万台，环比-0.43；挖掘机当月值3.09万台，环比-0.07 [2] - 小型拖拉机当月产量0.9万台，环比-0.1 [2] 行业消息 - 美联储发布褐皮书显示大部分辖区经济活动基本持平，2个辖区经济小幅下滑，1个辖区经济小幅增长，整体前景基本未变，部分人士指出未来几个月经济活动放缓风险加大 [2] - 六部门联合发布方案，目标到2027年优化消费品供给结构，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [2] - 美国上周初请失业金人数减少6000人至21.6万人，为4月中旬以来新低，低于预期值22.5万人，此前一周续申请失业金人数小幅上升至196万人 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌震荡调整，关注2.23 - 2.26；锌矿进口量上升，此前冶炼厂签的长期协议矿陆续到港，炼厂为冬季生产储备原料，但国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌，冶炼厂利润收缩明显，部分炼厂亏损，各地新增产能释放但精锌产量增长受限；海外锌供应紧张，沪伦比值大幅走低，出口窗口开启，预计后续将转向净出口；需求端“金九银十”旺季效应平淡，地产板块拖累，汽车、家电等领域政策支持带来亮点，下游逢低按需采购，氛围回暖，现货升水回升，国内库存小幅下降，LME锌库存回升但现货升水高位；技术面持仓减量价格调整，多空交投谨慎，关注MA60支撑 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22415元/吨，环比涨60；01 - 02月合约价差 - 30元/吨，环比降20 [3] - LME三个月锌报价3055美元/吨，环比涨55.5；沪锌总持仓量189741手，环比降329 [3] - 沪锌前20名净持仓2728手，环比降1037；沪锌仓单0吨，环比持平 [3] - 上期所库存100347吨，环比降545；LME库存49925吨，环比增1925 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22450元/吨，环比涨50；长江有色市场1锌现货价22420元/吨，环比涨100 [3] - ZN主力合约基差35元/吨，环比降10；LME锌升贴水(0 - 3)164.86美元/吨，环比涨44.09 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价48630元/吨，环比涨30030；上海85% - 86%破碎锌15950元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.1万吨，环比增0.68；ILZSG锌供需平衡47.9千吨，环比增17.7 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比增2.14；国内精炼锌产量62.5万吨，环比降2.6 [3] - 锌矿进口量34.09万吨，环比降16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比降3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比增6040.84 [3] - 锌社会库存16.19万吨，环比增0.11 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比增1；镀锌板销量228万吨，环比降9 [3] - 房屋新开工面积49061.39万平方米，环比增3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比增3732.12 [3] - 汽车产量327.9万辆，环比增5.2；空调产量1420.4万台，环比降389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率10.8%，环比降0.32；锌平值看跌期权隐含波动率10.8%，环比降0.32 [3] - 锌平值期权20日历史波动率10.95%，环比降0.25；锌平值期权60日历史波动率8.97%，环比降0.06 [3] 行业消息 - 美联储发布褐皮书，大部分辖区经济活动基本持平，2个辖区经济小幅下滑，1个辖区经济小幅增长，整体前景基本未变，部分人士指出未来几个月经济活动放缓风险加大 [3] - 六部门联合发布方案，从5方面部署19项重点任务，目标到2027年优化消费品供给结构，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [3] - 美国上周初请失业金人数减6000人至21.6万，为4月中旬以来新低，低于预期值22.5万，此前一周续申请失业金人数小幅升至196万；美国9月耐用品订单初值环比增0.5%符合预期，核心资本品订单增速超预期加快至0.9% [3]

板块整体表现 - 11月27日多元金融板块整体下跌0.08%，而当日上证指数上涨0.29%，深证成指下跌0.25% [1] - 板块内个股表现分化，海德股份领跌，跌幅为2.60% [1][2] - 陕国投A领涨，涨幅为2.94%，收盘价为3.50元 [1] 个股价格与成交 - 陕国投A成交量最大，为102.98万手，成交额为3.62亿元 [1] - 电投产融涨幅为2.46%，成交额为7.23亿元 [1] - 海南华铁成交额最高，达5.85亿元，但股价下跌0.95% [2] - 多只ST股表现活跃，*ST能猫上涨1.53%，*ST仁东下跌1.48% [1][2] 资金流向 - 当日多元金融板块主力资金净流出1.26亿元 [2] - 游资资金净流入7949.89万元，散户资金净流入4657.83万元 [2] - 陕国投A获得主力资金净流入5915.86万元，主力净占比达16.36% [3] - 四川双马和渤海租赁分别获得主力资金净流入2095.48万元和1180.28万元 [3] - 瑞达期货是少数获得散户资金净流入的个股，净流入46.77万元 [3]

公司人事变动 - 瑞达期货副总经理徐志谋因工作调整辞职，辞职报告自送达董事会之日起生效 [1] - 徐志谋辞职后将不再担任公司副总经理，但将继续担任全资子公司瑞达基金管理有限公司董事长 [1] - 截至公告披露日，徐志谋未直接持有公司股份，但通过泉州运筹投资有限公司间接持有公司股份98,700股 [1] - 徐志谋辞职后将继续遵守深交所关于股东及董监高减持股份、股份变动管理的相关规定 [1]

公司人事变动 - 瑞达期货副总经理徐志谋因工作调整辞去公司副总经理职务 [1] - 徐志谋的辞职报告自送达公司董事会之日起生效 [1] - 辞职后徐志谋将继续担任公司全资子公司瑞达基金管理有限公司董事长 [1]