报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上今年供暖季能源供需总体平衡，资源供应有保障；全国统调电厂存煤充足；韩国对中国产中厚板及合金钢板热轧厚板加征反倾销关税；1 - 10月钢铁行业盈利同比由亏转盈；海外美联储预计12月再次降息；供需上市场成交以终端刚需补库为主，价格回落，库存下降，内蒙古和宁夏现货利润亏损；技术上硅铁主力周K处于60均线下方周线偏空；预计12月硅铁产量下行，后续粗钢产量下降，合金大概率维持亏损，硅铁区间5300 - 5650震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观方面，今年供暖季能源供需平衡，全国统调电厂存煤超2.3亿吨可用约35天，韩国对中国产相关板材加征反倾销关税，1 - 10月钢铁行业盈利1053.2亿元同比由亏转盈 [7] - 海外方面，美联储理事沃勒表示美国就业市场疲软，预计12月会议再次降息25个基点 [7] - 供需方面，市场成交多为终端刚需补库，价格回落，本期库存下降，内蒙古现货利润 - 320元/吨，宁夏现货利润 - 525元/吨，11月河钢75B硅铁招标定价5680元/吨较上轮涨20元/吨 [7] - 技术方面，硅铁主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] - 策略建议，预计12月硅铁产量较同期下行，后续粗钢产量延续下降趋势，合金大概率维持亏损，硅铁区间5300 - 5650震荡运行 [7] 期现市场 - 持仓与月差，截至11月28日，硅铁期货合约持仓量为49.47万手，环比增加4.61万手；硅铁5 - 1合约月差为 - 30，环比下降4个点 [13] - 期货市场，截至11月28日，硅铁仓单数量为10907张，环比增加2631张；宁夏硅铁价格为5180元/吨，环比下跌20元/吨 [16] - 现货市场，截至11月28日，硅铁基差为 - 290元/吨，环比上升62个点 [24] 产业链情况 - 产业情况，本周（11.27）全国136家独立硅铁企业开工率33.41%，环比减0.40%；日均产量15320吨，环比减0.97%；五大钢种硅铁周需求19660吨，环比增0.60%，全国硅铁产量（周供应）10.72万吨 [28] - 库存情况，本周（11.27）全国60家独立硅铁企业样本全国库存量71830吨，环比减1.67%，其中内蒙古减2000吨，宁夏增400吨等 [32] - 上游情况，截至2025 - 11 - 24，内蒙古、宁夏电价环比持平；截至2025 - 11 - 27，内蒙古兰炭主流价、神木含税价环比持平 [36] - 利润情况，截至2025 - 11 - 27，内蒙古硅铁现货生产成本报5444元/吨，环比上涨0.06%；宁夏报5625元/吨，环比上涨0.05%；宁夏硅铁现货利润报 - 525元/吨，环比下跌11.23% [40] - 下游情况，本周日均铁水产量234.68万吨，环比上周减少1.60万吨，同比去年增加0.81万吨；1 - 10月中国硅铁（Si＞55%）出口总量317337.522吨，同比减8.85% [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上今年供暖季能源供需总体平衡、全国统调电厂存煤充足，韩国对中国部分钢板加征反倾销关税，钢铁行业盈利同比由亏转盈；海外美联储或再次降息；供需上库存回升、产量高位小幅回落、成本端原料库存增加、需求端铁水季节性回落，利润亏损，市场定价环比持平；技术上周K偏空；预计锰硅主力合约在5450 - 5750区间震荡运行 [6] 周度要点小结 宏观方面 - 今年供暖季能源供需总体平衡，全国统调电厂存煤超2.3亿吨，可用约35天 [6] - 韩国对中国产中厚板及合金钢板热轧厚板加征5年反倾销关税 [6] - 1 - 10月钢铁行业盈利1053.2亿元，同比由亏转盈 [6] 海外方面 - 美联储或因美国就业市场疲软在12月会议降息25个基点 [6] 供需方面 - 库存连续8周回升，产量高位延续小幅回落，原料端进口锰矿石港口库存增加3.3万吨，需求端铁水总体季节性回落 [6] - 内蒙古现货利润 - 300元/吨，宁夏现货利润 - 415元/吨 [6] - 河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨，环比持平 [6] 技术方面 - 锰硅主力周K处于60均线下方，周线偏空 [6] 策略建议 - 锰系企业计划推动节能减排，但8 - 9月供应未降，10 - 11月小幅回落，供需双弱、累库为主；2025年国家延续粗钢产量减量政策，合金大概率维持亏损，预计锰硅主力合约在5450 - 5750区间震荡 [6] 期现市场 期货市场情况 - 截至11月28日，硅锰期货合约持仓量74.12万手，环比下降1万手；5 - 1合约月差为54，环比下降14个点 [12] - 截至11月28日，锰硅仓单数量14758张，环比下降5579张；锰硅硅铁1月合约价差为236，环比增加72个点 [16] 现货市场情况 - 截至11月28日，内蒙古硅锰现货报5450元/吨，环比上涨30元/吨；基差为 - 162元/吨，环比上升24个点 [24] 产业链情况 产业情况 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本，开工率38.09%，较上周减1.04%；日均产量27825吨，减305吨 [27] - 五大钢种硅锰周需求121727吨，环比增0.26%；全国硅锰产量194775吨，环比减1.08% [27] - 11月27日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本，全国库存量368000吨，环比增5000吨 [33] 上游情况 - 截至11月27日，锰矿南非矿、澳矿价格环比持平；11月24日，内蒙古、宁夏电价环比持平 [39] - 截至11月21日，锰矿库存合计429.6万吨，环比上涨0.77% [45] - 本周中国到货南非锰矿42.9万吨，环比升73%；澳大利亚锰矿10.2万吨，环比升3.06%；加蓬锰矿10.22万吨，环比升467.52%；加纳锰矿0万吨，环比降100% [45] - 截至11月27日，内蒙古硅锰现货生产成本报5802.93元/吨，环比上涨0.43%；宁夏报5894.75元/吨，环比上涨0.31% [48] - 截至11月27日，硅锰现货利润北方大区报 - 337.71元/吨，环比下跌12.08% [48] 下游情况 - 本周，Mysteel调研247家钢厂，日均铁水产量234.68万吨，环比减1.60万吨，同比增0.81万吨 [54] - 河钢集团11月硅锰最终定价5800元/吨，环比持平 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周山东市场顺丁橡胶价格窄幅震荡[8] - 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，供应面变动预计有限，下游需求或延续压价跟进，短期库存增量预计有限[8] - 部分半钢胎企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升，下周整体产能利用率将恢复性提升，但部分企业月底及次月初检修将限制提升幅度[8] - br2601合约短线预计在10100 - 10700区间波动[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周山东市场顺丁橡胶价格9750 - 10650元/吨，中石化化销BR9000出厂价10400元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价10400 - 10500元/吨[8] - 前期检修装置重启产量提升，民营资源供应充足，成本面缺乏带动因素，下游压价，生产和贸易企业库存增长，整体供应变动有限，需求或延续压价[8] - 本周部分半钢胎企业检修产能利用率走低，全钢胎检修企业复工产能利用率提升，下周整体产能利用率将恢复性提升，但部分企业月底及次月初检修限制提升幅度[8] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅0.29%[12] - 截至11月28日，丁二烯橡胶1 - 2价差为 - 5[19] - 截至11月28日，顺丁橡胶仓单3110吨，较上周增加130吨[22] 现货市场情况 - 截至11月27日，山东市场齐鲁石化BR9000报10400元/吨，较上周降50元/吨[28] - 截至11月27日，丁二烯橡胶基差为0元/吨，较上周降65元/吨[28] 产业情况 上游情况 - 截至11月27日，日本地区石脑油CFR中间价报566美元/吨，较上周涨4.12美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报730美元/吨，较上周持平[31] - 截至11月28日，丁二烯周度产能利用率70.97%，较上周降1.56%；港口库存47300吨，较上周增加7500吨[34] 产业情况 - 2025年11月国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月降0.75万吨；截至11月27日，国内顺丁胶周度产能利用率70.19%，较上周降2.45%[37] - 截至11月27日，国内顺丁胶生产利润434元/吨，较上周涨150元/吨[40] - 截至11月28日，国内顺丁胶社会库存32440吨，较上周增加930吨；厂商库存26900吨，较上周增加270吨；贸易商库存5540吨，较上周增加660吨[44] 下游情况 - 截至11月27日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66%，环比降3.36个百分点，同比降13.64个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.75%，环比涨0.71个百分点，同比涨2.68个百分点[47] - 2025年10月，中国轮胎出口量65.31万吨，环比降5.05，同比降6.79%，1 - 10月累计出口704.38万吨，累计同比涨3.68%；小客车轮胎出口量22.59万吨，环比降13.23%，同比降12.82%，1 - 10月累计出口量272.66万吨，累计同比降0.08%；卡客车轮胎出口量39.85万吨，环比降0.35%，同比降3.85%，1 - 10月累计出口量402.65万吨，累计同比涨5.53%[50] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MA2601合约短线预计在2080 - 2170区间波动 [7] - 本周港口甲醇市场止跌反弹，内地甲醇价格上涨，港口价格走高且套利内地空间收窄，企业出货良好，下游买涨心态浓厚 [8] - 近期国内甲醇整体产量增加，内地企业库存阶段性稍有累积，港口库存大幅去库，短期外轮到港量高位，港口库存仍存累库预期，但卸货时间不确定，具体库存走势需关注变量因素 [8] - 华东烯烃企业负荷提升，烯烃行业开工率小幅增加，短期周均开工率预计继续上行 [8] 各目录总结 周度要点小结 - 策略建议MA2601合约短线预计在2080 - 2170区间波动 [7] - 行情回顾本周港口甲醇市场止跌反弹，江苏价格波动区间在1990 - 2110元/吨，广东价格波动在1980 - 2080元/吨，内地甲醇价格上涨，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1985 - 1990元/吨，下游东营接货价格波动区间2155 - 2175元/吨 [8] - 行情展望国内甲醇整体产量增加，内地企业库存稍有累积，港口库存大幅去库，短期港口仍存累库预期，需求方面烯烃行业开工率预计继续上行 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收涨，当周主力合约期价+6.54% [11] - 截止11月28日，MA 1 - 5价差在 - 84 [14] - 截至11月28日，郑州甲醇仓单3800张，较上周+3800张 [23] 现货市场情况 - 截至11月27日，华东太仓地区主流价2100元/吨，较上周+97.5元/吨；西北内蒙古地区主流1990元/吨，较上周+25元/吨；华东与西北价差在110元/吨，较上周+72.5元/吨 [27] - 截至11月27日，甲醇CFR中国主港243元/吨，较上周+10元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在74美元/吨，较上周 - 10美元/吨 [31] - 截至11月27日，郑州甲醇基差 - 14元/吨，较上周 - 12.5元/吨 [35] 产业链分析 上游情况 - 截至11月26日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价700元/吨，较上周+0元/吨 [39] - 截至11月27日，NYMEX天然气收盘4.63美元/百万英热单位，较上周+0.14美元/百万英热单位 [39] 产业情况 - 截至11月27日，中国甲醇产量为2023515吨，较上周增加7530吨，装置产能利用率为89.09%，环比涨0.37% [42] - 截至11月26日，中国甲醇样本生产企业库存37.37万吨，较上期增加1.50万吨，环比涨4.19%；样本企业订单待发23.07万吨，较上期减少1.56万吨，环比跌6.34% [47] - 截至11月26日，中国甲醇港口库存总量在136.35万吨，较上一期数据减少11.58万吨，华东和华南地区均去库 [47] - 2025年10月份我国甲醇进口量在161.26万吨，环比涨13.01%；2025年1 - 10月中国甲醇累计进口量为1127.93万吨，同比下跌0.10% [51] - 截至11月27日，甲醇进口利润 - 0.41元/吨，较上周+11.22元/吨 [51] 下游情况 - 截至11月27日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率91.01%，环比+0.9%，华东烯烃企业负荷提升，烯烃行业周均开工小涨 [54] - 截至11月28日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 796元/吨，较上周 - 341元/吨 [58] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍回升调整，关注119000阻力；预计不锈钢期价震荡调整，面临MA20压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周沪镍主力低位回升，周线涨跌幅为+2.66%，振幅3.21%，收盘报价117080元/吨；本周不锈钢低位回升，周线涨跌幅为+0.61%，振幅1.71%，收盘报价12365元/吨 [7] - 宏观面，国家发改委组织召开座谈会，中国10月规模以上工业企业利润同比降5.5%，制造业、电力前10个月增长较快 [7] - 基本面，菲律宾进入雨季镍矿进口量或回落，印尼RKAB审批及出口政策变动是潜在变量；印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼新建精炼镍项目投产，虽部分减产但产量仍处高位，纯镍市场供应压力大 [7] - 需求端，不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量；国内镍库存延续增长，市场按需采购，现货升水上涨；海外LME库存亦增长 [7] - 技术面，沪镍持仓持稳价格调整，多空分歧增加；不锈钢持仓减量价格承压，空头氛围减弱 [7] 期现市场情况 - 截至11月28日，平均价:镍生铁(1.5 - 1.7%)价格为3200元/吨，较上周持平；平均价:镍铁(7 - 10%):全国价格为885元/镍，较上周持平 [13] - 截至11月28日，沪镍收盘价为117080元/吨，较上周上涨3030元/吨；不锈钢收盘价为12365元/吨，较上周上涨75元/吨 [13] - 截至11月28日，电解镍现货价为119500元/吨，基差为2420元/吨；不锈钢收盘价为13200元/吨，基差为835元/吨 [18] - 截至11月28日，上期所镍不锈钢价格比值为9.47，较上周上涨0.19；上期所锡镍价格比值为2.61元/吨，较上周上涨0.06 [25] - 截至2025年11月28日，沪镍前20名净持仓为 - 25372手，较2025年11月24日减少1681手；不锈钢前20名净持仓为 - 11728手，较2025年11月24日减少2567手 [31] 产业链情况 供应端 - 截至11月21日，全国主要港口统计镍矿库存为1499.76万吨，较上周下降9.73万吨；截至11月28日，电积镍的生产利润为50元/吨，较上周增加2550元/吨 [37][38] - 2025年9月，电解镍产量为36795吨，同比增加0.25%；2025年10月，精炼镍及合金进口量为9939.649吨，同比下降65.21%；1 - 10月，精炼镍及合金累计进口197125.63吨，同比增加173.13% [43] - 截至11月28日，上海期货交易所沪镍库存为40782吨，较上周增加4031吨；LME镍库存为255450吨，较上周增加4014吨 [49][50] 需求端 - 2025年10月，不锈粗钢总产量为351.38万吨，环比增加2.54%；其中400系产量为65.98万吨，环比增加5.57%；300系产量为180万吨，环比增加2.12%；200系产量为105.4万吨，环比增加1.44% [54] - 2025年10月，不锈钢进口量为12.17万吨，环比增加0.5万吨；不锈钢出口量为30.03万吨，环比下降4.82万吨；1 - 10月，累计净进口量 - 224.57万吨，同比下降17.87万吨 [54] - 截至11月28日，佛山不锈钢库存为334940吨，较上周增加2477吨；无锡不锈钢库存为553664吨，较上周增加7131吨 [59] - 截至11月28日，不锈钢生产利润为 - 1元/吨，较上周增加11元/吨 [64] - 2025年1 - 10月，房屋新开工面积为49061.39万平方米，同比下降19.8%；房屋竣工面积为34861万平方米，同比下降16.9%；房地产开发投资为73562.7万平方米，同比下降14.7% [68] - 2025年10月，空调产量为1420.4万台，同比下降12.33%；家用电冰箱产量为878.8万台，同比下降2.04%；家用洗衣机产量为1103.5万台，同比增加0.07%；冷柜产量为215.3万台，同比下降0.91% [68] - 2025年10月中国新能源汽车产量为335.9万辆，同比增加36.3%；销量为332.2万辆，同比增加26.9% [73] - 2025年10月，挖掘机产量为30880台，同比增加13%；大中型拖拉机产量为21903台，同比增加5.47%；小型拖拉机产量为9000台，同比下降25% [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场窄幅波动，山东中小颗粒主流出厂均价环比上涨5元/吨，短时工厂挺价，行情僵持观望，成交重心或小幅上移 [6] - 部分装置检修使国内尿素产量小幅下降，下周产量预计小幅波动；东北储备需求采购量或放缓，复合肥开工环比提升，出口需求逐渐增量；尿素企业库存继续下降，短期仍有小幅去库趋势 [6] - UR2601合约短线预计在1650 - 1700区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周国内尿素市场窄幅波动，山东中小颗粒主流出厂均价环比涨5元/吨，工厂短时挺价，行情僵持，成交重心或上移 [6] - 行情展望：部分装置检修使产量下降，下周4家停车、4家恢复，产量预计小幅波动；东北储备采购量或放缓，复合肥开工提升，出口需求增加；企业库存因储备和下游补仓下降，短期仍有去库趋势 [6] - 策略建议：UR2601合约短线预计在1650 - 1700区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度涨幅1.39% [9] - 跨期价差：截至11月28日，UR 1 - 5价差为 - 66 [13] - 持仓分析：未提及具体内容 - 仓单走势：截至11月27日，郑州尿素仓单7181张，较上周减少2张 [20] 现货市场情况 - 国内价格走势：截至11月27日，山东地区主流价1650元/吨，涨10元；江苏地区主流价1640元/吨，涨20元 [26] - 外盘价格走势：截至11月27日，尿素FOB中国400美元/吨，较上周持平 [29] - 基差走势：截至11月27日，尿素基差为 - 18元/吨，较上周涨7元/吨 [35] 产业链分析 上游情况 - 价格走势：截至11月26日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价700元/吨，较上周持平；截至11月27日，NYMEX天然气收盘4.63美元/百万英热单位，较上周涨0.14美元/百万英热单位 [38] 产业情况 - 产能利用率及产量变化：截至11月27日，中国尿素生产企业产量141.7万吨，较上期跌0.34万吨，环比跌0.24%；产能利用率83.71%，较上期跌0.20%，本周产量因装置变动小幅减少 [41] - 企业库存及港口库存变动：截至11月27日，中国尿素港口样本库存量10万吨，环比持平；截至11月26日，企业总库存量136.39万吨，较上周减少7.33万吨，环比减少5.10%，企业库存因下游补仓下降 [44] - 出口情况：2025年10月尿素出口120.25万吨，环比跌12.30%；出口均价432.05美元/吨，环比跌10.83% [47] 下游情况 - 开工率：截至11月27日，复合肥产能利用率37.06%，环比提升2.45个百分点，下周期排产冬储肥，预计稳中有升；三聚氰胺产能利用率周均值60.80%，较上周下降1.40个百分点 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏强，周涨幅2.07%，振幅2.19%，收盘价87430元/吨；基本面原料供给紧张支撑铜价，冶炼产能或释放但受原料限制，国内精铜供给仅小幅度回升，消费淡季抑制下游消费，下游采购谨慎，社会库存或有积累，但国内电力基础设施赶工和新能源汽车行业冲量托底需求；总体沪铜基本面处于供给小幅回升、需求略收减局面；建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 期现市场情况 - 本周沪铜合约走高，现货贴水，截至2025年11月28日，沪铜主力合约基差-30元/吨，较上周降185元/吨，报价87430元/吨，较上周增1770元/吨，持仓量218257手，较上周增28039手 [11] - 本周现货价格走高，截至2025年11月28日，沪铜主力合约隔月跨期报价70元/吨，较上周增100元/吨，1电解铜现货均价为87400元/吨，周环比增790元/吨 [17] - 本周沪铜提单溢价下降，空头持仓占优，截至最新数据，上海电解铜CIF均溢价48美元/吨，较上周降2.5美元/吨，沪铜前20名净持仓为净空-32867手，较上周减少10695手 [21] 期权市场情况 - 沪铜平值短期IV或收敛，截止2025年11月28日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率接近历史波动率50分位，截止本周，沪铜期权持仓量沽购比为0.8104，环比上周-0.0212 [29] 上游情况 - 上游铜矿报价走高、粗铜加工费走平，截至本周，国内主要矿区（江西）铜精矿报价77410元/吨，较上周增1230元/吨，南方粗铜加工费报价1300元/吨，较上周持平 [32] - 铜矿进口量环比减少，精废价差收敛，截至2025年10月，铜矿及精矿当月进口量为245.15万吨，较9月降5.24%，同比增5.93%，截至本周，精废铜价差（含税）为2198.57元/吨，较上周降1109.26元/吨 [38] - 全球铜矿产量减少、港口库存增加，截至2025年8月，铜矿精矿全球产量当月值为1937千吨，较7月降0.26%，产能利用率为77.5%，较7月降0.4%，截至最新，国内七港口铜精矿库存为59.6万吨，环比增6.6万吨 [43] 产业情况 - 供应端精炼铜国内产量减少，全球产量减少截至2025年10月，精炼铜当月产量为120.4万吨，较9月降4.9%，同比增7.89%，截至2025年8月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2451千吨，较7月降0.33%，产能利用率为81%，较7月降0.5% [46] - 供应端精炼铜进口减少，截至2025年10月，精炼铜当月进口量为323144.718吨，较9月降13.62%，同比降16.32%，截至本周，进口盈亏额为-814.79元/吨，较上周增107.8元/吨 [53] - 供应端社会库存减少，截至本周，LME总库存较上周增2150吨，COMEX总库较上周增14790吨，SHFE仓单较上周减14546吨，社会库存总计17.16万吨，较上周减0.53万吨 [56] 下游及应用 - 需求端铜材产量减少，进口减少，截至2025年10月，铜材当月产量为200.4万吨，较9月降10.22%，当月进口量为440000吨，较9月降10.2%，同比降13.73% [62] - 应用端电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量减少，截至2025年10月，电源、电网投资完成累计额同比0.7%、7.2%，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比-2%、-13.5%、-6%、-2.7%、1.7% [66] - 应用端房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨，截至2025年10月，房地产开发投资完成累计额为73563亿元，同比-14.7%，环比8.65%，集成电路累计产量为38660000万块，同比10.2%，环比1.23% [73] 整体情况 - 全球供需情况ICSG精炼铜供给偏多，截至2025年8月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为47千吨，全球供需平衡累计值为25.65万吨 [78][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场多空分歧大，胶价震荡运行，进口胶贸易商轮仓换货，泰混远月走弱，期货盘面震荡，现货报盘窄调，实单交投偏淡 [8] - 云南产区原材料多数稳定，货源尚可；海南产区部分地区黄叶落叶，原料产出受抑制，加工厂成本压力大，按需采购原料 [8] - 近期青岛港口总库存累库幅度环比扩大，海外船货入库维持高水平，但下游采购观望，备货意愿低 [8] - 本周部分半钢胎企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升，下周整体产能利用率将恢复性提升，但部分企业月底及次月初检修将限制提升幅度 [8] - ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12200 - 12700区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场多空分歧大，胶价震荡，进口胶贸易商轮仓换货，泰混远月走弱，期货盘面震荡，现货报盘窄调，实单交投偏淡 [8] - 行情展望：云南产区原料稳，货源尚可；海南产区部分地区原料产出受抑制，加工厂成本压力大，按需采购原料；青岛港口总库存累库幅度环比扩大，下游采购观望；部分半钢胎企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升，下周整体产能利用率将恢复性提升，但部分企业月底及次月初检修将限制提升幅度 [8] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12200 - 12700区间波动 [8] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.12%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 0.08% [11] - 持仓分析：未提及具体内容 - 跨期价差：截止11月28日，沪胶1 - 5价差为 - 35，20号胶1 - 2价差为 - 15 [23] - 仓单变化：截至11月28日，沪胶仓单41400吨，较上周+1800吨；20号胶仓单51307吨，较上周+1108吨 [29] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至11月27日，国营全乳胶报14850元/吨，较上周+0元/吨 [33] - 20号胶基差及非标基差走势：截至11月27日，20号胶基差为789元/吨，较上周+16元/吨；非标基差为 - 680元/吨，较上周+20元/吨 [41] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至11月27日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水57（+0）泰铢/公斤；杯胶52.95（+0）泰铢/公斤；截至11月28日，标胶理论加工利润 - 27美元/吨，较上周4.5美元/吨 [44] - 国内产区原料价格走势：截至11月27日，云南胶水价格14100元/吨，较上周+0元/吨；海南新鲜乳胶价格14300元/吨，较上周+0元/吨 [47] 进口情况数量 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，2025年1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [51] 青岛地区库存变化 - 截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.60%；保税区库存7.19万吨，增幅7.97%；一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加8.20个百分点，出库率减少0.20个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.03个百分点，出库率减少0.63个百分点 [54] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至11月27日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66%，环比 - 3.36个百分点，同比 - 13.64个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.75%，环比+0.71个百分点，同比+2.68个百分点；部分半钢胎样本企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升 [57] - 出口需求——轮胎出口量：2025年10月，中国轮胎出口量在65.31万吨，环比 - 5.05，同比 - 6.79%，1 - 10月中国轮胎累计出口704.38万吨，累计同比+3.68%；其中小客车轮胎出口量为22.59万吨，环比 - 13.23%，同比 - 12.82%，1 - 10月小客车轮胎累计出口量272.66万吨，累计同比 - 0.08%；卡客车轮胎出口量为39.85万吨，环比 - 0.35%，同比 - 3.85%，1 - 10月卡客车轮胎累计出口量402.65万吨，累计同比+5.53% [60] - 国内需求：2025年10月份，我国重卡市场共计销售9.3万辆左右，环比今年9月下降约12%，比上年同期的6.64万辆大幅增长约40%；今年1 - 10月，我国重卡市场累计销量超过了90万辆，达到91.6万辆，同比增长约22% [63] 期权市场分析 未提及相关内容

多元金融板块整体表现 - 11月28日多元金融板块整体上涨0.96%，领先个股瑞达期货上涨3.67% [1] - 当日上证指数上涨0.34%至3888.6点，深证成指上涨0.85%至12984.08点 [1] - 板块整体资金流向显示主力资金净流出1.6亿元，游资资金净流出8144.2万元，散户资金净流入2.42亿元 [2] 领涨个股表现 - 瑞达期货领涨板块，收盘价22.29元，涨幅3.67%，成交额2.03亿元，主力净流入1523.96万元，占比7.52% [1][3] - 海德股份涨幅3.07%，收盘价7.72元，成交额2.72亿元，但主力净流出2523.11万元，占比9.28% [1][3] - 四川双马涨幅2.86%，收盘价23.34元，成交额3.30亿元 [1] 其他活跃个股 - 南华期货上涨2.24%，成交额8532.05万元，主力净流入59.66万元 [1][3] - 华金资本上涨1.85%，成交额6196.10万元，主力净流入435.52万元，占比7.03% [1][3] - 海南华铁上涨1.78%，成交额4.67亿元，主力净流入1383.13万元 [1][3] 资金流向分析 - 板块内部分化明显，瑞达期货、海南华铁等获主力资金净流入，而海德股份遭主力净流出2523.11万元 [3] - 建元信托主力净流入643.66万元，占比5.04%，游资净流出653.94万元 [3] - *ST熊猫下跌2.73%，主力净流出85.66万元，游资净流出292.83万元 [2][3]

股价与资金流向 - 11月28日盘中报21.94元/股，上涨2.05%，总市值97.64亿元 [1] - 当日成交2320.57万元，换手率0.24%，主力资金净流入75.85万元 [1] - 今年以来股价累计上涨56.83%，但近20日下跌6.99%，近60日下跌3.65% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月归母净利润为3.86亿元，同比增长42.15% [2] - 风险管理业务是公司主要收入来源，占比63.85%，其次是期货经纪业务（23.31%）和资产管理业务（11.57%） [1] - 公司通过全资子公司开展风险管理、境外金融服务和公募基金业务 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至11月20日股东户数为2.43万户，较上期减少5.78%，人均流通股增至18308股，增加6.13% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，截至2025年9月30日持股763.69万股，较上期增加214.24万股 [3] - 公司A股上市后累计派现7.70亿元，近三年累计派现4.23亿元 [3] 行业分类与市场表现 - 公司所属申万行业为“非银金融-多元金融-期货”，概念板块包括小盘、期货概念、金融科技等 [2] - 今年以来公司已1次登上龙虎榜，最近一次为6月26日 [1]