报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端港口棉花入库速度放缓、出库速度尚可，消费端新疆纺企基本开工、纺纱开机率回升、产成品库存增加、发运前期订单为主，短期利多消化后郑棉期价再次进入震荡调整状态，需关注宏观消息影响 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15225元/吨，环比-170；棉纱主力合约收盘价21100元/吨，环比-145 [2] - 棉花期货前20名净持仓-191520手，环比-9605；棉纱期货前20名净持仓-1397手，环比-68 [2] - 棉花主力合约持仓量794513手，环比-43467；棉纱主力合约持仓量14198手，环比-296 [2] - 棉花仓单数量11327张，环比155；棉纱仓单数量0张，环比0 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为16633元/吨，中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21920元/吨，环比50 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价12697元/吨，环比-57；中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价13786元/吨，环比-37 [2] 现货市场 - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21517元/吨，环比54；纯棉精梳纱32支到港价22998元/吨，环比57 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5287元/吨，环比48；工业库存棉花全国86.1万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值18万吨，环比6；棉纱线进口数量当月值170000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润2870元/吨，商业库存棉花全国578.87万吨，环比0.4 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.71天，环比-3.41；坯布库存天数33.13天，环比-0.63 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比2；纱产量当月值213.2万吨，环比9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率17.73%，环比-1.46；棉花平值看跌期权隐含波动率17.73%，环比-1.46 [2] - 棉花20日历史波动率17.91%，环比-0.43；棉花60日历史波动率13.48%，环比0 [2] 行业消息 - 截至2026年2月24日，美棉非商业多头头寸103424手，较前一周增加3841手；非商业空头持仓132394手，较前一周减少22922手；净空持仓28970手，较上周减少26763手 [2] - 截至2026年2月27日，棉花商业总库存526.76万吨，环比上周减少8.78万吨（减幅1.64%），其中新疆地区商品棉410.05万吨，周环比减少11.26万吨（减幅2.67%），内地地区商品棉62.9万吨，周环比增加2.08万吨（增幅3.42%） [2] - 2月19日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增25.32万包，较前周减少46%，较前四周均值减少12%；出口装运量19.30万包，较前周增加12%，较前四周平均水平减少10%，当周美国棉花出口签约量减少 [2] - 截至2月26日，进口棉主要港口库存为53.81万吨，环比增加0.75% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果市场行情维持两级分化，客商调好货意愿高于一般果农统货，整体交易氛围一般，预计短期苹果期价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为9896元/吨，主力合约持仓量为130604手，环比增加1829手，期货前20名持仓净买单量为14029手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格为5.25元/斤，山东沂源纸袋75以上苹果现货价格为2.4元/斤，陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格为4.2元/斤，山东烟台栖霞纸袋80以上二级果农货苹果现货价格为3.7元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果产量为5128.51万吨，水果批发价苹果为9.56元/公斤，环比增加0.06元/公斤，富士苹果平均批发价为9.36元/公斤，环比减少0.05元/公斤 [2] - 全国苹果冷库总库存为552.92万吨，环比减少19.08万吨，山东苹果库容比为0.43，环比减少0.01，陕西苹果库容比为0.44，环比减少0.02 [2] - 苹果出口数量当月值为160000吨，环比增加40000吨 [2] 产业情况 - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值为1775355万美元，苹果出口金额当月同比为30.7%，一二级纸袋苹果80存储商利润为0.3元/斤 [2] 下游情况 - 鸭梨水果批发价为6.81元/公斤，环比增加0.07元/公斤，香蕉水果批发价为7.12元/公斤，西瓜水果批发价为6.45元/公斤，环比增加0.01元/公斤 [2] - 广东江门批发市场早间日均到车量为12.25辆，环比减少17.95辆，广东下桥批发市场早间日均到车量为23.25辆，广东槎龙批发市场早间日均到车量为15.25辆，环比减少31.95辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率为26.29%，平值看跌期权隐含波动率为26.29%，环比增加0.34% [2] 行业情况 - 客商补货积极性尚可，山东、陕西产区成交略显一般，果农货整体价格稳定，局部果农存在让价心理，销区市场到车量有所下降，走货一般 [2] - 主产区补货需求稳定，但走货量不多，整体交易不温不火，行情价格无明显变动 [2] - 截至2026年2月25日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，环比上周减少19.08万吨，去库速度放缓 [2] - 山东产区库容比为43.01%，较上周减少1.07%，节后客商按需补充货源，补货氛围一般，部分果农存在让价心理 [2] - 陕西产区库容比为43.88%，较上周减少1.61%，补货客商数量不多，库内交易冷清，果农货调货多以低价通货为主，交易热度略低于去年 [2] - 销区节后市场到货量偏低，走货开始放缓 [2] 提示关注 - 周四冷库库存数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需小增阶段，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 电解铝基本面将呈现供需双增局面，供给略快于需求增速，铝锭库存仍将有所积累，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供需小增阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24465元/吨，环比+630元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2773元/吨，环比+29元/吨 [2] - 主力 - 连二合约价差沪铝为 - 170元/吨，环比+10元/吨；氧化铝为 - 43元/吨，环比 - 28元/吨 [2] - 主力合约持仓量沪铝为277833手，环比+19143手；氧化铝为344019手，环比 - 33877手 [2] - LME铝注销仓单44700吨，环比0；LME铝库存465550吨，环比 - 2000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓 - 57959手，环比+6525手；沪伦比值7.79，环比+0.20 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23180元/吨，环比+450元/吨；铸造铝合金上期所注册仓单63103吨，环比 - 1351吨 [2] - 主力 - 连二合约价差铸造铝合金为 - 340元/吨，环比 - 295元/吨；沪铝上期所库存355986吨，环比+58646吨 [2] - 主力合约持仓量铸造铝合金为6875手，环比 - 1045手；铸造铝合金上期所库存71694吨，环比 - 1041吨 [2] - 沪铝上期所仓单294788吨，环比+5490吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价23900元/吨，环比+210元/吨；平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国23620元/吨，环比+100元/吨 [2] - 长江有色市场AOO铝23350元/吨，环比+280元/吨；氧化铝现货价:上海有色2590元/吨，环比+10元/吨 [2] - 基差铸造铝合金720元/吨，环比 - 350元/吨；基差电解铝 - 845元/吨，环比 - 420元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 170元/吨，环比0；LME铝升贴水 - 12.09美元/吨，环比+0.55美元/吨 [2] - 基差:氧化铝 - 183元/吨，环比 - 19元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5770元/吨，环比0；氧化铝开工率全国当月值82.49%，环比 - 1.00% [2] - 氧化铝产量801.08万吨，环比 - 12.72万吨；产能利用率氧化铝总计当月值84.00%，环比 - 1.00% [2] - 需求量氧化铝(电解铝部分)当月值731.29万吨，环比+25.33万吨；供需平衡氧化铝当月值28.90万吨，环比+2.32万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料18350元/吨，环比+100元/吨；中国进口数量:铝废料及碎料194102.07吨，环比+31482.14吨 [2] - 平均价:破碎生铝:山东金属废料17800元/吨，环比+100元/吨；中国出口数量:铝废料及碎料70.80吨，环比 - 0.73吨 [2] - 出口数量:氧化铝当月值21.00万吨，环比+4.00万吨；氧化铝进口数量当月值22.78万吨，环比+31.36万吨 [2] - WBMS铝供需平衡20.49万吨，环比+31.36万吨；电解铝社会库存111.81万吨，环比+4.69万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189196.58吨，环比+43086.86吨；电解铝总产能4540.20万吨，环比+4.00万吨 [2] - 原铝出口数量37575.30吨，环比 - 15472.39吨；电解铝开工率98.79%，环比+0.48% [2] - 铝材产量613.56万吨，环比+20.46万吨；出口数量:未锻轧铝及铝材54.00万吨，环比 - 3.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量当月值66.49万吨，环比 - 1.91万吨；再生铝合金锭建成产能总计当月值126.00万吨 [2] - 出口数量:铝合金当月值2.55万吨，环比 - 0.51万吨；国房景气指数91.45，环比 - 0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨，环比0；汽车产量341.15万辆，环比 - 10.75万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日:沪铝39.74%，环比+0.99%；历史波动率40日:沪铝32.39%，环比+0.57% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率18.36%，环比+0.0083%；沪铝期权购沽比1.84，环比+0.0068 [2] 行业消息 - 《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》公布，2025年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%；国民总收入1393700亿元，比上年增长5.1%；年末全国人口140489万人，比上年末减少339万人；全年完成92次宇航发射，其中商业航天发射50次；全年国内出游65.2亿人次，比上年增长16.2%；通过免签入境外国人3008万人次，增长49.5% [2] - 中国人民银行副行长宣昌能出席二十国集团财政和央行副手会，表示中国支持G20财金渠道加强宏观政策协调和经验交流，促进经济强劲、可持续、平衡、包容性增长，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [2] - 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论"十五五"规划纲要草案和政府工作报告，指出要实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展，更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设 [2] - 多家新势力车企发布2月交付数据，部分车企发布3月购车优惠活动，2月零跑汽车交付28067辆，理想汽车交付新车26421辆，极氪交付新车23867辆，蔚来交付新车20797辆，小米汽车交付量超过2万辆，小鹏汽车交付新车15256辆，蔚来、小米、零跑等车企发布3月限时购车优惠活动，包括低息方案、购置税补贴等 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端几内亚发运逐渐回升，港口库存及国内进口量或小幅增长，土矿价格因供给回升而松动，氧化铝成本支撑或减弱 [2] - 供给方面，因氧化铝价格低位运行，部分冶炼厂或减产，但节后生产天数增加，国内供给量较2月仍将增长，供应偏多压力或缓解 [2] - 需求方面，春节假期结束后，国内新建电解铝项目陆续爬产，对氧化铝需求稳中有增 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡走强，持仓量增加，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端氧化铝价格低位运行，海外地缘政治争端与贸易分歧的不确定性支撑铝价偏高位运行，电解铝厂利润情况较好，生产积极性提升 [2] - 供给端，电解铝厂部分新建项目节后陆续爬产，加之生产天数增多，国内电解铝供给量将增长 [2] - 需求端，节后下游陆续复工复产将带领铝材生产进入"金三银四"传统下游旺季节点，下游开工情况预计将提振 [2] - 整体来看，电解铝基本面将呈现供需双增局面，供给略快于需求增速，铝锭库存仍将有所积累 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.84，环比+0.0068，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走强，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面原料端废铝供给因环保限产、拆解效率季节性降低以及长假停工等原因仍相对偏紧，废铝报价跟随原铝价格保持偏高位运行，对铸铝形成一定成本支撑 [2] - 供给端，在国内低碳政策鼓励下，新建铸铝项目节后或将逐步爬产，加之节后复工效应，铸铝产量或将小幅回升 [2] - 需求端，随着春节假期结束，下游压铸厂逐步进入复工节奏，需求量的恢复将带领铸铝消费重新回温 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面或处于供需回升阶段，国内库存季节性累库但速率或逐步放缓，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略走扩，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 报告各部分内容总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价103,850.00元/吨，环比降70.00元；LME3个月铜13,331.00美元/吨，环比降12.50美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-340.00元/吨，环比升30.00元；主力合约持仓量199,589.00手，环比降4,210.00手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-69,701.00手，环比降4,796.00手；LME铜库存253,700.00吨，环比升100.00吨 [2] - 上期所阴极铜库存391,529.00吨，环比升119,054.00吨；LME铜注销仓单13,150.00吨，环比升375.00吨 [2] - 上期所阴极铜仓单295,881.00吨，环比降2,856.00吨；COMEX铜库存601,541.00短吨，环比升493.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货102,250.00元/吨，环比升270.00元；长江有色市场1铜现货102,135.00元/吨，环比降80.00元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）47.00美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价45.50美元/吨，环比降5.00美元 [2] - CU主力合约基差-1,600.00元/吨，环比升340.00元；LME铜升贴水（0 - 3）-49.47美元/吨，环比升17.80美元 [2] - 进口铜矿石及精矿270.43万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-50.43美元/千吨，环比升0.10美元/千吨 [2] 上游情况 - 铜精矿江西92,480.00元/金属吨，环比升140.00元；铜精矿云南93,180.00元/金属吨，环比升140.00元 [2] - 粗铜南方加工费2,400.00元/吨，环比升100.00元；粗铜北方加工费1,900.00元/吨，环比升100.00元 [2] - 精炼铜产量132.60万吨，环比升9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材440,000.00吨，环比升10,000.00吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价格0.00元/吨，环比降68,190.00元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1,030.00元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜价格82,550.00元/吨，环比升350.00元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比升0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比升791.13亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比升4,197.24亿元；集成电路当月产量4,807,345.50万块，环比升415,345.50万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率44.17%，环比降0.03%；40日历史波动率36.21%，环比降0.37% [2] - 当月平值IV隐含波动率27.54%，环比升0.0366%；平值期权购沽比1.63，环比降0.0563 [2] 行业消息 - 《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》公布，2025年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%等多项数据 [2] - 中国人民银行副行长宣昌能出席二十国集团财政和央行副手会，称中国经济长期向好趋势未变 [2] - 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告，强调实施积极财政和适度宽松货币政策等 [2] - 多家新势力车企发布2月交付数据，部分车企发布3月购车优惠活动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后养殖端逐步恢复出栏节奏，近月供应压力犹存，价格下跌或使部分养殖场挺价及二育入场，影响供应节奏；需求端屠宰量从假期低位回升，但终端消耗节日库存，气温回升消费进入传统淡季，屠宰量难回年前高位；市场供需格局偏松，生猪价格承压运行，需关注二育入场动态对供应和价格的影响；盘面上主力2605合约低开低走，收跌1.92%，刷新合约上市以来最低点11170元/吨，继续承压系统均线 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11220元/吨，环比-265；主力合约持仓量生猪为165149手，环比9894 [2] - 仓单数量生猪为1156手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为-45746手，环比-3038 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为10800元/吨，环比-400；吉林四平生猪价为9800元/吨，环比-1600 [2] - 广东云浮生猪价为11400元/吨，环比200；生猪主力基差为-420元/吨，环比-135 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏为42967万头，环比-713；全国能繁母猪存栏为3961万头，环比-29 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.2%，环比-0.6；张家港豆粕现货价为3080元/吨，环比0 [2] - 玉米现货价为2394.9元，环比4.12；大商所猪饲料成本指数为945.28，环比13.21 [2] - 饲料当月产量为30086000吨，环比307000；二元能繁母猪价格为1429元/头，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润为20.83元/头，环比-32.27；自繁自养生猪养殖利润为-159.65元/头，环比-61.33 [2] - 猪肉当月进口数量为6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价为13.8元/公斤，环比-0.2 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为4404万头，环比-487；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为5738亿元，环比-319 [2] 行业消息 2026年3月份重点省份养殖企业生猪计划出栏量1374.53万头，环比2月实际出栏增加17.63% [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但分别对保险、券商及银行板块给出了积极的投资观点和具体的投资建议 [1][2][3] 报告的核心观点 * 报告认为，尽管本周金融板块普遍跑输大盘，但各子行业均存在结构性机会和估值修复动力 [1][2][3] * 保险板块：短期回调主要受交易和情绪因素影响，中期在险资增配权益、负债端“挪储”需求、资产端贝塔属性增强及成本端改善等多重因素支撑下，2026年有望迎来强周期修复行情 [2][13][14][15] * 券商板块：证监会召开外资机构座谈会彰显资本市场改革开放决心，头部券商将受益。当前板块盈利与估值出现明显错配，是左侧布局时机，推荐综合实力强的中大型券商及有并购预期的券商 [2][16][17] * 银行板块：作为“百业之母”，银行是宏观基本面拐点时最具潜力的资产，当前是预先布局的窗口期。看好优质城商行、高股息大行、有转债强赎催化及估值折价股份行的投资机会 [2][3][18][19] 根据相关目录分别进行总结 一、周涨跌幅及各板块观点 * **市场表现**：本周（2026年2月23日至27日）沪深300指数上涨1.08% [10]。非银金融（申万）指数下跌1.18%，跑输沪深300指数2.26个百分点。其中，证券Ⅱ指数下跌0.39%，保险Ⅱ指数下跌3.74%，多元金融指数上涨3.90% [1][10]。银行（申万）指数下跌0.92%，跑输沪深300指数2.00个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌1.67%、0.57%、0.70%、0.72% [1][10] * **保险板块观点**：板块深度调整（-3.74%）主要受前期获利了结、资金流向成长赛道、政策财报真空期及海外AI负面报告情绪扰动影响 [2][13]。中期来看，2026年保险机构增配权益趋势明确，为板块提供支撑 [2][14]。展望2026年，负债端居民“挪储”与分红险、银保渠道发力，资产端险资入市提升贝塔属性，成本端负债成本改善，叠加经济复苏、低估值高股息优势，板块估值修复动力充足，当前A股保险股PEV估值中枢仅0.64倍，向上修复至1倍PEV空间达55% [2][14][15] * **券商板块观点**：板块下跌0.39%，跑输大盘。本周证监会召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，围绕提高制度包容性、扩大开放、建设一流投行等议题展开，体现了扩大开放、坚持市场化改革的决心 [2][16]。截至2月28日，证券Ⅱ（申万）PB估值为1.33倍，处于2012年以来22.3%分位数，盈利和估值已出现明显错配 [17] * **银行板块观点**：板块下跌0.92%，跑输大盘。报告指出，AI等技术大规模商业化往往伴随行业超额利润收窄，而银行作为经营信用的核心主体，其“存贷利差”基本商业模式具备高壁垒，是宏观基本面到达拐点时最具潜力的资产，当前是预先布局的窗口期 [3][18][19] 二、保险周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股上市险企普跌，中国人寿跌幅最大（-6.14%），新华保险跌幅最小（-2.70%）且获得+1.03个百分点的相对收益 [20][21] * **AH溢价率**：截至2月27日，中国人寿A/H溢价率最高，为59.18%；中国平安最低，为4.85% [20] * **债券及理财收益率**：截至2月27日，10年期国债到期收益率为1.79%，环比下降0.51个基点。10年期AAA级企业债收益率上涨3.22个基点至2.31%。余额宝、微信理财通年化收益率分别为1.01%、1.10%，环比分别上升0.50和0.80个基点 [24][25] 三、券商周度数据跟踪 * **个股表现**：本周涨幅前五的券商为第一创业（+8.66%）、西部证券（+2.56%）、中原证券（+2.55%）、长城证券（+2.38%）及中银证券（+2.36%） [29] * **估值水平**：截至2月27日，PB估值最高的券商为华林证券（6.79倍），最低的为华西证券（0.97倍） [34] * **AH溢价率**：在13家A+H上市券商中，中信证券溢价率最低（7.9%），中原证券最高（139.5%） [36] * **市场交投**：本周两市日均成交额24402.95亿元，环比增长15%；日均换手率1.99%，环比上升0.28个百分点 [38] * **两融与质押**：截至2月27日，全市场两融余额26584.61亿元，环比增长3.05%；股票质押市值31895.44亿元，环比增长3.77% [40] * **发行与基金**：本周有3家首发A股，募集资金17.01亿元，环比增长122%；无新增再融资项目。全市场新发基金规模8.8亿元，环比下降98.49% [46][47][49] 四、银行周度数据跟踪 * **个股表现**：A股银行中，兰州银行（+1.75%）、郑州银行（+1.05%）涨幅居前；H股银行中，郑州银行（+8.74%）、浙商银行（+2.28%）涨幅居前 [55] * **估值水平**：截至2月27日，A股银行PB估值靠前的为宁波银行（0.93倍）、招商银行（0.89倍）、杭州银行（0.88倍）；H股银行PB估值靠前的为招商银行（1.00倍）、农业银行（0.59倍） [55][57] * **AH溢价率**：在15家A+H上市银行中，招商银行溢价率最低为-10.3%，郑州银行最高为94.7% [58] * **央行操作与利率**：本周央行流动性净回笼5774亿元。截至2月27日，SHIBOR隔夜利率为1.36% [62][66] * **同业存单**：本周同业存单净融资-2063亿元。6个月期发行规模最大，为1544亿元，占比28.4% [73][77] * **信用债发行**：本周公司债发行规模95亿元，加权平均票面利率2.22%；未新发企业债 [82] 五、行业新闻及重点公司公告 * **行业资讯**：2月LPR报价连续9个月持稳；央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率至0；证监会发布《私募投资基金信息披露监督办法》，自2026年9月1日起施行；证监会召开外资机构座谈会，就资本市场“十五五”规划听取意见 [87][88] * **重点公司公告**：多家银行涉及高管任职变动，如宁波银行选举新董事长、聘任新行长；中信证券获准公开发行不超过800亿元公司债券；渤海租赁子公司发行15亿美元优先无抵押票据等 [88][89][90][91][95][96]

市场表现 - 南华期货股价表现强劲，逼近涨停[1] - 瑞达期货、永安期货、弘业期货等期货公司股价跟随上涨[1] - 翠微股份、越秀资本、五矿资本等其他相关金融或资本公司股价也出现跟涨[1] 行业动态 - 期货行业及关联金融板块出现普涨行情，多家公司股价联动上扬[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日盘中贵金属市场高开低走，回调并非趋势反转，更多是阶段性高位的震荡消化，市场多头结构仍然稳固 [2] - 中东地缘风险是宏观事件主轴，美伊发生实质性战争可能性较低，若双边谈判取得进展，或引发金价回调 [2] - 白银走势跟随金价波动，部分多头资金重新流入，工业需求刚性增长有望对冲光伏用银放缓压力，库存偏紧放大银价上涨弹性 [2] - 贵金属短期围绕美联储政策拐点、美元走势与地缘风险波动，中长期牛市框架未明显松动，整体以逢低布局思路对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1146.480元/克，环比降4.6；沪银主力合约收盘价22572元/千克，环比降457 [2] - 沪金主力合约持仓量151,642.00手，环比降3433；沪银主力合约持仓量8,949.00手，环比降791 [2] - 沪金主力合约成交量169,407.00，环比降29130；沪银主力合约成交量357,610.00，环比降55549 [2] - 沪金仓单数量105072千克，环比持平；沪银仓单数量346,369千克，环比降9461 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1144.51，环比降1.13；华通一号白银现货价21,797.00，环比升157 [2] - 沪金主力合约基差-1.97元/克，环比升3.45；沪银主力合约基差-775.00元/克，环比升614 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1097.62吨，环比升3.43；SLV白银ETF持仓16,079.74吨，环比降28.18 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓159915.00张，环比降97；白银CFTC非商业净持仓24,003.00张，环比升1048 [2] - 黄金季度供应量1302.80吨，环比降0.19；白银年度供应量32,056.00吨，环比升482 [2] - 黄金季度需求量1345.32吨，环比升79.57；白银年度需求量35,716.00吨，环比降491 [2] 宏观数据 - 美元指数97.66，环比降0.24；10年美债实际收益率1.77，环比降0.01 [2] - VIX波动率指数17.93，环比降1.62；CBOE黄金波动率指标34.96，环比降2.59 [2] - 标普500/黄金价格比1.34，环比降0.01；金银比57.24，环比降0.88 [2] 行业消息 - 特朗普发表国情咨文，宣布绕过最高法院加征关税，倾向外交解决伊朗核问题 [2] - 美联储理事库克称AI或致失业率上升，货币政策可能两难 [2] - 芝加哥联储主席古尔斯比表示通胀未持续回落前不适合降息 [2] - 日本首相高市早苗对央行进一步加息表达担忧 [2] 重点关注 - 2月26日21:30美国至2月21日当周失业金申领数据 [2] - 2月27日21:30美国1月PPI月率、年率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计镍价震荡偏强调整 宏观面美对部分国家加征“全球进口关税”税率或达15% 基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，一季度配额顺延，原料收缩预计二季度开始传导，印尼IMIP园区事故强化资源偏紧预期 冶炼端印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加，国内精炼镍产能较大，后续产量预计再度回升 需求端不锈钢厂2月产量预计明显下降，新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 国内镍库存延续增长，市场逢回调采买为主，现货升水高位，海外LME库存延续增长，现货升水下调 技术面持仓增加价格回升，多头氛围偏强 [3][4] 各目录内容总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价141040元/吨，环比 -210元/吨；04 - 05月合约价差 -500元/吨，环比 -50元/吨 [3] - LME3个月镍18045美元/吨，环比130美元/吨；主力合约持仓量205915手，环比167651手 [3] - 期货前20名持仓净买单量 -57159手，环比 -2688手；LME镍库存287808吨，环比480吨 [3] - 上期所镍库存58775吨，环比1318吨；LME镍注销仓单合计15594吨，环比3336吨 [3] - 仓单数量53158吨，环比 -19吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价143700元/吨，环比 -1250元/吨；长江有色1镍板现货均价143600元/吨，环比 -1450元/吨 [3] - 平均价电池级硫酸镍33750元/吨，环比0元/吨；NI主力合约基差2660元/吨，环比 -1040元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 -204.15美元/吨，环比 -4.52美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨，环比 -134.67万吨；镍矿港口库存总计1070.6万吨，环比 -37.93万吨 [3] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨，环比3.36美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比0万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量23861.23吨，环比11020.74吨；镍铁进口数量99.61万吨，环比10.07万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量11.09万吨；300系不锈钢库存合计185.81万吨，环比1.39万吨 [3] 行业消息 - 美国贸易代表格里尔将推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，可能采取关税措施 [3] - 国务院总理李强同德国总理默茨会谈，中方愿同德方加强合作，推动传统合作焕新增效，拓展新兴领域合作 [3] - 乘联分会秘书长崔东树称1月末全国乘用车行业库存357万辆，环比降8万辆，同比增58万辆，现有库存支撑未来销售天数70天，今年1月总体库存压力相对较大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡偏强调整，需核心关注节后下游复工节奏及库存去化速度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为14265元/吨，2004 - 05月合约价差为 -5元/吨，较之前下降20元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 -9740手，主力合约持仓量为77985手，较之前减少6890手 [2] - 仓单数量为60810吨，与之前持平 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格为14950元/吨，废不锈钢304无锡市场价为9350元/吨，与之前持平 [2] - 基差为225元/吨，较之前下降60元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，较之前增加1120吨；镍铁月产量合计2.14万金属吨，与之前持平 [2] - 精炼镍及合金月进口数量为23861.23吨，较之前增加11020.74吨；镍铁月进口数量为99.61万吨，较之前增加10.07万吨 [2] - SMM1镍现货价为143700元/吨，较之前下降1250元/吨；镍铁（7 - 10%）全国平均价为1080元/镍点，较之前增加20元/镍点 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，较之前减少2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为185.81万吨，较之前增加11.09万吨；300系不锈钢周库存为57.11万吨，较之前增加1.39万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，较之前减少2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为58769.96万平方米，较之前增加5313.26万平方米 [2] - 挖掘机当月产量为3.73万台，较之前增加0.37万台；大中型拖拉机月产量为3.21万台，较之前增加0.95万台；小型拖拉机当月产量为1万台，较之前增加0.1万台 [2] 行业消息 - 美国贸易代表格里尔表示将继续推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，并可能采取关税措施 [2] - 国务院总理李强同德国总理默茨会谈，中方愿同德方加强合作，推动传统合作焕新增效，拓展新兴领域合作 [2] - 乘联分会秘书长崔东树发文称1月末全国乘用车行业库存357万辆，环比降8万辆，同比增58万辆，1月底库存支撑未来销售天数为70天，今年1月总体库存压力相对较大 [2] 观点总结 - 原料端，菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，印尼明年RKAB计划大幅削减配额，镍铁生产面临减产压力 [2] - 供应端，不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨，成本端支撑上移，春节假期钢厂检修增多，产量降幅明显，缓解供应压力 [2] - 需求端，下游需求处于传统淡季，但不锈钢出口量保持较高增长，下游企业节前已完成备货，社会库存进入季节性累库通道，当前整体库存水平与去年同期基本持平，库存压力可控 [2]