报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏产业链供强需弱格局未变，终端成交压力大，抑制多晶硅需求，预计下周多晶硅行情继续调整，价格大概率震荡，工业硅维持震荡态势，今日多晶硅下跌且有下跌空间，若跌破49500可减少空单，情绪稳定后布局多头头寸，操作建议为暂时观望或布局看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 多晶硅主力收盘价50985元/吨，环比-595；主力持仓量137478手，环比677；11 - 12价差-2380，环比0；与工业硅价差42470元/吨，环比-435 [2] 现货市场 - 多晶硅品种现货价49000元/吨，环比0；基差-1985元/吨，环比595；光伏级多晶硅周平均价4.94美元/千克，环比0；菜花料平均价30元/千克，环比0；致密料平均价36元/千克，环比0；复投料平均价34.8元/千克，环比0 [2] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价8515元/吨，环比-160；品种现货价9350元/吨，环比0；月产量333200吨，环比8500；月出口数量52919.65吨，环比-12197.89；月进口数量2211.36吨，环比71.51；社会库存总计55.2万吨，环比1 [2] 产业情况 - 多晶硅月产量10.5万吨，环比0.5；月进口数量1170吨，环比57；中国进口多晶硅料现货价6.46美元/千克，环比0.16；中国进口均价2.19美元/吨，环比-0.14 [2] 下游情况 - 太阳能电池月产量6638.2万千瓦，环比-100.4；太阳能电池片平均价0.82元/W，环比0.01；光伏组件月出口数量110432.68万个，环比21456.82；月进口数量14525.65万个，环比3429.75；月进口均价0.29美元/个，环比-0.02；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅周值28.48，环比0.62 [2] 行业消息 - 今日兰州中国氟硅有机硅材料工业协会召开“反内卷”会议；多晶硅供应端8月产量预计增加，若9月“限产限销”落实，月度产出环比或持平，目前西南前期爬产基地满产，西北企业有开有停但整体产量仍有增加趋势，需求端硅片价格平稳部分企业提价，下游观望浓厚，终端需求疲软影响显现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内农业需求处于季节性淡季，工业复合肥阶段性补仓为主，企业开工率下降，国内需求走弱，虽少数尿素企业因出口订单和故障带动企业库存下降，但整体企业库存仍上涨，短期出口消息利于尿素企业库存下降，但因企业限收和国内需求提升缓慢，库存下降幅度或有限，UR2601合约短线预计在1710 - 1760区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1737元/吨，环比 - 8；1 - 5价差 - 40元/吨，环比4；主力合约持仓量219820手，环比 - 3120；前20名净持仓 - 36223，环比1257；交易所仓单5123张，环比0 [2] 现货市场 - 河北尿素价格1730元/吨，环比 - 40；河南1710元/吨，环比 - 40；江苏1710元/吨，环比 - 30；山东1700元/吨，环比0；安徽1730元/吨，环比 - 30；主力合约基差 - 37元/吨，环比8；FOB波罗的海445美元/吨，环比0；FOB中国主港447.5美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 港口库存50.1万吨，环比3.7；企业库存102.39万吨，环比6.65；尿素企业开工率83.99%，环比0.77；尿素日产量194400吨，环比1700；尿素出口量57万吨，环比50；当月尿素产量6052080吨，环比20740 [2] 下游情况 - 复合肥开工率40.84%，环比 - 2.64；三聚氰胺开工率46.6%，环比 - 3.22；复合肥周度利润131元/吨，环比15；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 126元/吨，环比 - 48；当月复合肥产量422.12万吨，环比5.3；当周三聚氰胺产量23200吨，环比 - 1600 [2] 行业消息 - 截至8月20日，中国尿素企业总库存量102.39万吨，较上周增加6.65万吨，环比增加6.95%；截至8月21日，中国尿素港口样本库存量50.1万吨，环比增加3.7万吨，环比涨幅7.97%；截至8月21日，中国尿素生产企业产量136.11万吨，较上期涨1.25万吨，环比涨0.93%；产能利用率83.99%，较上期涨0.77% [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周烧碱产能利用率环比降0.9%至83.2%，变化不大；氧化铝开工率环比升0.14%至85.78%，粘胶短纤开工率环比升0.18%至86.22%，印染开工率环比升2.4%至63.86%；液碱工厂库存环比降9.46%至39.64万吨，去库显著 [3] - 本周新浦化学30万吨装置有停车计划，巴陵石化、内蒙君正、鄂尔多斯等装置计划重启，烧碱产能利用率预计小幅上升 [3] - 氧化铝行业利润可观，稳产、高产意愿强，给到烧碱需求一定支撑；非铝需求季节性提升，部分前期停车装置重启；山东地区液碱库存压力不大 [3] - 本周烧碱现货价格预计波动不大，年底氧化铝装置投产预期给到01合约盘面升水空间，SH2601运行空间预计在2660 - 2820附近 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 烧碱主力收盘价2703元/吨，环比降29元/吨；主力合约持仓量118465手，环比降7799手；期货前20名净持仓 - 5818手，环比降4467手；主力合约成交量507419手，环比降9330手 [3] - 1月合约收盘价2703元/吨，环比降29元/吨；5月合约收盘价2793元/吨，环比降2元/吨 [3] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱860元/吨，江苏地区32%离子膜碱900元/吨，环比均无变化 [3] - 山东地区32%烧碱折百价2687.5元/吨，环比无变化；基差 - 15元/吨，环比升29元/吨 [3] 上游情况 - 山东原盐主流价210元/吨，西北原盐主流价210元/吨，环比均无变化 [3] - 动力煤价格643元/吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 山东液氯主流价 - 350元/吨，环比降150元/吨；江苏液氯主流价 - 225元/吨，环比降25元/吨 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价13040元/吨，环比无变化；氧化铝现货价3180元/吨，环比降10元/吨 [3] 行业消息 - 8月15 - 21日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.2%，较上周环比降0.9% [3] - 截至8月21日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.64万吨（湿吨），环比下降9.46%，同比上升16.67% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 因美元走强，ICE棉花期货价格收跌；国内棉花去库存，新棉上市前供应偏紧，现货价格坚挺；2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量20万吨；需求端对“金九银十”有预期，开机率回升；2025年中国棉花种植面积增长，关注天气影响；配额消息令棉花主力合约期价短期承压调整，国内旧作供应偏紧和需求改善预期支撑价格，预计震荡运行，中期受新作增产压制；操作建议逢低短多交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14100元/吨，环比-20；棉纱主力合约收盘价20130元/吨，环比-35 [2] - 棉花期货前20名净持仓-57567手，环比-3023；棉纱期货前20名净持仓-516手，环比193 [2] - 棉花主力合约持仓量508064手，环比3455；棉纱主力合约持仓量22263手，环比-13 [2] - 棉花仓单数量6977张，环比-127；棉纱仓单数量63张，环比0 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15334元/吨，环比99；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20760元/吨，环比20 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价13610元/吨，环比104；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21880元/吨，环比-11 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价14367元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23749元/吨，环比-12 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价13610元/吨，环比104；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21880元/吨，环比-11 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价14367元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23749元/吨，环比-12 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5426元/吨，环比-79；工业库存棉花全国85.7万吨，环比0.7 [2] - 棉花进口数量当月值5万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润868元/吨，环比-78；商业库存棉花全国218.98万吨，环比-64 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天，环比-0.69；坯布库存天数36.14天，环比-1.1 [2] - 布产量当月值27亿米，环比-0.79；纱产量当月值206.5万吨，环比11.4 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元，环比-10495.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元，环比-44419.8 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.34%，环比0.26；棉花平值看跌期权隐含波动率11.35%，环比0.24 [2] - 棉花20日历史波动率8.38%，环比0.15；棉花60日历史波动率5.68%，环比-0.06 [2] 行业消息 - 2025年中国棉花进口滑准税加工贸易配额总量20万吨 [2] - 截至2025年8月24日当周，美国棉花优良率54%，前一周55%，上年同期40% [2] - 周一ICE棉花12月合约收跌0.91%，周二棉花2601合约收跌0.11%，棉纱2511合约收跌0.15% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应有望减少需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，铅价建议逢低布局多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16930元/吨，环比涨85；LME3个月铅报价1995美元/吨，环比涨25 [3] - 09 - 10月合约价差沪铅为 - 20元/吨，环比持平；沪铅持仓量85396手，环比降1333 [3] - 沪铅前20名净持仓 - 1540手，环比增1253；沪铅仓单58201吨，环比降747 [3] - 上期所库存63690吨，环比降1154；LME铅库存273050吨，环比降6550 [3] - 上海有色网1铅现货价16800元/吨，环比涨50；长江有色市场1铅现货价16990元/吨，环比涨20 [3] 现货市场 - 铅主力合约基差 - 130元/吨，环比降35；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 33.79美元/吨，环比涨4.59 [3] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16053元/吨，环比降51；国产再生铅≥98.5%为16760元/吨，环比涨20 [3] 上游情况 - WBMS铅供需平衡为 - 1.87万吨，环比增0.71；生产企业数量再生铅合计68家，环比持平 [3] - 产能利用率再生铅合计37.27%，环比增3.12；产量再生铅当月值22.42万吨，环比降6.75 [3] - 原生铅开工率平均值77.66%，环比增4.41；原生铅产量当周值3.75万吨，环比增0.22 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 70美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8 [3] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比持平 [3] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33；废电瓶市场均价10132.14元/吨，环比涨1.78 [3] 下游情况 - 出口数量蓄电池41450万个，环比降425；平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为19975元/吨，环比涨50 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池2038.33点，环比涨37.47；汽车产量251万辆，环比降29.86 [3] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3 [3] 行业消息 - 美国拟将铜和钾肥列入关键矿产名单 [3] - 英特尔称特朗普政府持股对业务构成风险，政府持股可能升至15%，特朗普表示会继续达成类似交易 [3] - 美联储洛根称银行系统储备仍有下调空间，常设回购工具或在9月再度启用，应探讨联邦基金利率目标形式 [3] - 宏观面鲍威尔加入鸽派阵营，为美联储9月降息敞开大门，交易员加大降息押注 [3] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息合适，还需数月决定主席接替人选 [3] - 欧洲央行行长拉加德称欧洲经济有韧性但未繁荣，关税对欧洲GDP影响可能不大 [3] 观点总结 - 原生铅开工率相对再生铅保持强势，副产品收益稳定，部分炼厂生产决策调整，产量小幅波动 [3] - 再生铅供应区域性差异凸显，废电瓶原料供应紧，冶炼厂信心不足，供给端偏紧 [3] - 安徽污水排查对当地再生铅生产有边际影响，部分企业受限，供应不确定性增加 [3] - 再生铅开工微降维持低位，利润暂无好转，预计开工继续维稳 [3] - 国外库存上行，国内库存下行，整体库存上行，需求未有效拉动库存去化，但有望强化支撑铅价 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 BZ2603震荡下跌终盘收于6156元/吨 国内纯苯供强于需局面预计延续给价格一定压力 成本上近期国际油价反弹 短期BZ2603预计震荡走势 技术上关注6100附近支撑与6300附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯为6156元/吨 环比-50；主力结算价纯苯为6195元/吨 环比-22 [2] - 主力成交量纯苯为4763手 环比-573；主力持仓量纯苯为13195手 环比131 [2] - 华东市场主流价纯苯为6055元/吨 环比-30；华北市场主流价纯苯为6130元/吨 环比-30 [2] - 华南市场主流价纯苯为6150元/吨 环比0；东北地区主流价纯苯为6120元/吨 环比-25 [2] 现货市场 - 江苏地区主流价加氢苯为6225元/吨 环比0；山西地区主流价加氢苯为5925元/吨 环比0 [2] - 韩国离岸中间价纯苯现货价为735美元/吨 环比1；中国到岸价（CFR）中间价纯苯现货价为750.5美元/吨 环比0 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油现货价为68.49美元/桶 环比0.21；日本地区石脑油CFR中间价为592.5美元/吨 环比5.5 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率为78.14% 环比0.13；纯苯当周产量为45.08万吨 环比0.56 [2] - 纯苯港口期末库存为14.4万吨 环比-0.2；纯苯生产成本为5327.8元/吨 环比-118.2 [2] - 纯苯生产利润为737元/吨 环比76 [2] 下游情况 - 苯乙烯小计开工率为78.53% 环比0.35；己内酰胺产能利用率为95.72% 环比6.41 [2] - 苯酚产能利用率为78.54% 环比-0.46；苯胺产能利用率为69.24% 环比-0.1 [2] - 己二酸产能利用率为64.3% 环比2 [2] 行业消息 - 8月15日至21日 中国石油苯利润在707元/吨 较上周+18元/吨 [2] - 截至8月25日 江苏纯苯港口样本商业库存总量13.8万吨 较上期下降4.17% [2] 供需情况 - 供应端前期石油苯重启装置影响扩大 产能利用率环比+0.98%至78.99%；华北加氢苯停车、降负装置增加 产能利用率环比-5.03%至57.69% [2] - 需求端上周纯苯下游开工率变化不一 加权开工率环比+0.19%至78.42% [2] - 库存方面纯苯华东港口库存环比-4.17%至13.8万吨 [2] - 本周石油苯装置预计稳定运行 加氢苯停车、重启装置并存 国内纯苯产量预计变化不大 华东进口货到船量增加 纯苯供应或维持宽松 [2] - 终端需求不足 纯苯五大下游均出现亏损 纯苯消费或持续偏弱 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 虽然8月出栏压力较大抑制现货价格表现，但国家开展储备收储提振市场信心，加上即将开学带来需求改善预期，预计短期生猪期价在区间内偏强震荡，关注出栏节奏和下游需求情况，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为13860元/吨，环比-50；主力合约持仓量生猪为70270手，环比241；仓单数量生猪为0手，环比-430；期货前20名持仓净买单量生猪为-17252手，环比-923 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为13600元/吨，环比-100；吉林四平生猪价为13200元/吨，环比-100；广东云浮生猪价为15100元/吨，环比0；生猪主力基差为-260元/吨，环比-50 [2] 上游情况 - 生猪存栏为42447万头，环比716；生猪存栏能繁母猪为4043万头，环比1 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0%，环比-0.1；张家港豆粕现货价为3050元/吨，环比-10；玉米现货价为2367.75元/吨，环比-0.68；大商所猪饲料成本指数为900.89，环比-1.93；饲料当月产量为29377000吨，环比1756000；二元能繁母猪价格为1627元/头，环比-11；外购仔猪养殖利润为-151.8元/头，环比5.25；自繁自养生猪养殖利润为33.95元/头，环比5.1；猪肉当月进口量为9万吨，环比0；主产区白条鸡平均价为14.4元/公斤，环比0.3 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3006万头，环比-210；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为4707.6亿元，环比129.4 [2] 行业消息 - 2025年8月26日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为276484头，较前一日上涨2.41%；周二生猪2511合约收跌0.47%；8月养殖端出栏计划环比增加，市场供应偏松；当前肥标价差拉大，为后期压栏提供条件；国家将于近期开展中央猪肉储备收储，提振市场信心 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二RB2510合约减仓下行 宏观方面企业应增强信心、利用两个市场资源为扩内需稳就业作贡献 供需上螺纹钢周度产量下调 淡季下游按需采购 库存增加 市场情绪降温 主流持仓减多 期价承压 短线行情或反复 技术上1小时MACD指标显示DIFF与DEA测试0轴压力 红柱缩小 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3113元/吨 环比下降25元；持仓量1308206手 环比减少39624手 [2] - RB合约前20名净持仓-112560手 环比减少8361手；RB10 - 1合约价差-72元/吨 环比增加14元 [2] - RB上期所仓单日报162206吨 环比无变化；HC2510 - RB2510合约价差254元/吨 环比增加3元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3320元/吨 环比下降20元；过磅3405元/吨 环比下降21元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3320元/吨 环比无变化；天津HRB400E 20MM理计3270元/吨 环比下降10元 [2] - RB主力合约基差207元/吨 环比增加5元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差110元/吨 环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿774元/湿吨 环比下降7元；河北准一级冶金焦1590元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2300元/吨 环比无变化；河北Q235方坯3020元/吨 环比下降30元 [2] - 45港铁矿石库存量13845.20万吨 环比增加25.93万吨；样本焦化厂焦炭库存39.38万吨 环比增加0.33万吨 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量609.69万吨 环比下降0.09万吨；唐山钢坯库存量116.09万吨 环比增加3.57万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.34% 环比下降0.23%；高炉产能利用率90.27% 环比增加0.03% [2] - 样本钢厂螺纹钢产量214.65万吨 环比下降5.80万吨；产能利用率47.05% 环比下降1.28% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库174.53万吨 环比增加2.27万吨；35城螺纹钢社会库存432.51万吨 环比增加17.58万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率70.83% 环比下降1.05%；国内粗钢产量7966万吨 环比下降353万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1658万吨 环比增加140万吨；钢材净出口量939.00万吨 环比增加18.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.34 环比下降0.25；固定资产投资完成额累计同比1.60% 环比下降1.20% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-12.00% 环比下降0.80%；基础设施建设投资累计同比3.20% 环比下降1.40% [2] - 房屋施工面积累计值638731万平方米 环比下降5410万平方米；房屋新开工面积累计值35206万平方米 环比下降4842万平方米 [2] - 商品房待售面积40536.00万平方米 环比增加285.00万平方米 [2] 行业消息 - 8月中旬重点钢企粗钢平均日产211.5万吨 日产环比增长2.0%；钢材库存量1567万吨 环比上一旬增加60万吨 增长4.0% [2] - 国家发改委主任郑栅洁主持座谈会 表示企业应增强信心、利用两个市场资源为扩内需、稳就业作贡献 [2] 观点总结 周二RB2510合约减仓下行 宏观上企业应增强信心 供需上螺纹钢周度产量下调 下游按需采购 库存增加 市场情绪降温 主流持仓减多 期价承压 短线行情或反复 技术上1小时MACD指标显示DIFF与DEA测试0轴压力 红柱缩小 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普拟解除美联储理事库克职位推动市场避险情绪上移，早盘伦敦现货金价短线迅速走高，沪金沪银主力合约高开后震荡运行，上行动能不足 [2] - 鲍威尔释放鸽派信号，美联储9月降息概率小幅升高，完全消化年底前降息两次预期，但盘面上行动能减弱，部分多头资金流出，或因周末会议后降息预期抬升不及预期 [2] - 重点关注本周五PCE个人消费支出数据，若PCE通胀不及预期或巩固降息预期，为金价提供上行动能 [2] - 美联储官员受特朗普政府威胁或影响美元信用，支撑黄金避险买盘需求；美乌谈判后俄方仍袭击乌方，避险情绪支撑金价中枢 [2] - 降息中期主逻辑利多金银价，但短期内缺乏重大宏观催化因素或维持区间震荡运行，建议待回调后轻仓布局，多头注意回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价781.12元/克，环比涨1.94；沪银主力合约收盘价9354元/千克，环比跌40 [2] - 沪金主力合约持仓量174588手，环比降5563；沪银主力合约持仓量303822手，环比降18952 [2] - 沪金主力前20名净持仓161166手，环比增1140；沪银主力前20名净持仓109203手，环比降9168 [2] - 黄金仓单数量37503千克，环比降12；白银仓单数量1127333千克，环比增13692 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价776.86元/克，环比涨1.14；上海有色网白银现货价9319元/千克，环比降17 [2] - 沪金主力合约基差-4.26元/克，环比降0.8；沪银主力合约基差-35元/千克，环比增23 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓958.49吨，环比增1.72；白银ETF持仓15288.82吨，环比持平 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓212590张，环比降16895；白银CTFC非商业净持仓46549张，环比增2281 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度需求量1195百万盎司，环比降47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率8.48%，环比增0.17；40日历史波动率10.6%，环比增0.14 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率16.29%，环比增0.02；平值看跌期权隐含波动率16.29%，环比增0.02 [2] 行业消息 - 特朗普解除美联储理事库克职位，因其存在不诚实行为且可能涉及刑事犯罪 [2] - 特朗普政府计划对印度产品征收50%关税 [2] - 大型投行预计美联储9月降息25个基点，麦格理和德意志银行分别预计9月和12月降息25个基点 [2] - 日本邮政因新规暂停接收部分寄往美国的邮件 [2] 操作建议 - 沪金2510合约关注区间750 - 800元/克；沪银2510合约关注区间9300 - 9500元/千克 [2] - 伦敦金价关注区间3300 - 3400美元/盎司，伦敦银价关注区间38.5 - 39.5美元/盎司 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季需求季节性提升，我国对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势削弱需求预期，国内市场主要交易远期供应问题，盘面整体偏强震荡，维持偏多思路 [2] - 菜油市场AAFC预估2025/26年度加拿大油菜籽产量增加、结转库存翻倍，中国对加菜籽实施临时反倾销措施或影响其出口，国内油脂消费淡季供给宽松，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少、反倾销措施弱化远期供应，外部油脂回调拖累国内市场，菜油呈窄幅震荡状态，仍以偏多参与为主 [3] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9821元/吨，环比-70；菜油月间差167元/吨，环比-7；主力合约持仓量290274手，环比-1009；前20名持仓净买单量5402手，环比-963；仓单数量3487张，环比0 [2] - 菜粕期货收盘价2526元/吨，环比-21；菜粕月间价差63元/吨，环比-11；主力合约持仓量432019手，环比9503；前20名持仓净买单量-10950手，环比-6068；仓单数量7987张，环比-79 [2] - ICE油菜籽期货收盘价660.4加元/吨，环比-4.6；油菜籽期货收盘价4857元/吨，环比14 [2] 现货市场 - 菜油江苏现货价9980元/吨，环比30；平均价10045元/吨，环比30；菜油主力合约基差89元/吨，环比29 [2] - 菜粕南通现货价2600元/吨，环比20；菜粕主力合约基差74元/吨，环比41 [2] - 菜籽江苏盐城现货价5700元/吨，环比0；油粕比3.8，环比-0.04 [2] - 四级豆油南京现货价8730元/吨，环比0；菜豆油现货价差1250元/吨，环比-20 [2] - 棕榈油24度广东现货价9470元/吨，环比-150；菜棕油现货价差360元/吨，环比-50 [2] - 豆粕张家港现货价3050元/吨，环比-10；豆菜粕现货价差450元/吨，环比-30 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值17.6万吨，环比-0.85；进口菜籽盘面压榨利润607元/吨，环比-6 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率12.79%，环比0.85 [2] 产业情况 - 进口菜籽油和芥子油当月值15万吨，环比4；进口菜籽粕当月值0.05万吨，环比0 [2] - 沿海地区菜油库存10.5万吨，环比-0.45；沿海地区菜粕库存27.03万吨，环比7.56 [2] - 华东地区菜油库存53.6万吨，环比-0.6；华东地区菜粕库存32.86万吨，环比-0.73 [2] - 广西地区菜油库存4.9万吨，环比-0.1；华南地区菜粕库存21.4万吨，环比-0.4 [2] - 菜油周度提货量2.81万吨，环比-0.95；菜粕周度提货量2.79万吨，环比-0.45 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2937.7万吨，环比175.6；食用植物油当月产量476.9万吨，环比41.8 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4707.6亿元，环比129.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20%，环比-0.89；平值看跌期权隐含波动率19.99%，环比-0.9 [2] - 菜粕20日历史波动率32.42%，环比0.1；60日历史波动率21.71%，环比-0.4 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.32%，环比-0.07；平值看跌期权隐含波动率14.32%，环比-0.08 [2] - 菜油20日历史波动率17.48%，环比-2.08；60日历史波动率14.4%，环比-0.45 [2] 行业消息 - 周一洲际交易所加拿大油菜籽期货追随芝加哥豆油和马来西亚棕榈油期货跌势，收盘下跌1.07%，各期约下跌2.9 - 7.1加元不等 [2] - Pro Farmer报告预计美豆平均单产达历史新高53.0蒲式耳/英亩，总产量42.46亿蒲式耳，与USDA预测值偏差不大，供应端压力仍存，但种植面积超预期减少支撑美豆价格 [2]