报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需双增长局面，社会库存小幅去化，交易所库存有所提升，建议轻仓震荡偏弱交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给稳中小增、需求暂弱但预期修复局面，产业库存小幅积累，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸铝合金基本面或处于供给小幅收减、需求偏弱阶段，建议轻仓逢高抛空交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20810元/吨，涨95元；氧化铝期货主力合约收盘价3046元/吨，跌2元；LME铝注销仓单12600吨，降650吨；LME电解铝三个月报价2638.5美元/吨，涨16.5美元；LME铝库存478075吨，降650吨；沪铝前20名净持仓13146手，降1064手；沪伦比值7.89，降0.01；铸造铝合金主力收盘价20365元/吨，涨100元；主力 - 连二合约价差：铸造铝合金 - 30元，降55元；主力合约持仓量：沪铝269866手，增18457手；主力合约持仓量：氧化铝237684手，增8959手；主力合约持仓量：铸造铝合金8454手，增326手；沪铝上期所库存124605吨，增3952吨；沪铝上期所仓单57351吨，增1077吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20840元/吨，涨60元；氧化铝现货价3170元/吨，降10元；平均价（含税）：ADC12铝合金锭全国20750元/吨；长江有色市场AOO铝20820元/吨；上海物贸铝升贴水 - 40元，降20元；LME铝升贴水3.25美元，涨1.18美元；基差：铸造铝合金200元，涨200元；基差：电解铝30元，降35元；基差：氧化铝124元，涨13元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5340元；氧化铝产量756.49万吨，降18.44万吨；氧化铝开工率84.01%，升1.52%；产能利用率84.75%，升0.45%；需求量（电解铝部分）722.07万吨，升25.88万吨；供需平衡16.32万吨，降10.82万吨；中国进口数量铝废料及碎料160494.61吨，增4900.05吨；出口数量氧化铝23万吨，增6万吨；氧化铝进口数量12.59万吨，增2.47万吨；WBMS铝供需平衡18.31万吨，降9.41万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248198.71吨，增55884.22吨；原铝出口数量40987.71吨，增21416.99吨；电解铝总产能4523.20万吨，增2.50万吨；电解铝开工率97.78%，升0.10%；铝材产量548.37万吨，降39.00万吨；再生铝合金锭产量54.00万吨，升5.00万吨；出口数量未锻轧铝及铝材61.89万吨，升0.29万吨；出口数量铝合金2.49万吨，降0.09万吨；再生铝合金锭建成产能126.00万吨，降1.10万吨 [2] 下游及应用 - 铝合金产量153.60万吨，降13.30万吨；汽车产量251.02万辆，降29.84万辆；国房景气指数93.34，降0.25 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝6.02%，升0.20%；历史波动率40日沪铝8.36%，升0.08%；沪铝主力平值IV隐含波动率8.72%，降0.0050%；沪铝期权购沽比1.09，升0.0131 [2] 行业消息 - 全国政协十四届常委会第十三次会议强调发展新质生产力、促进数字经济和实体经济融合等 [2] - 国务院总理李强强调扩大优质服务进口、推动服务贸易制度型开放等 [2] - 特朗普或让斯蒂芬·米兰在美联储理事会长期任职，称年内或访华，外交部回应元首外交重要性 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因美国作物情况良好引发供应增加忧虑，ICE棉花期货价格收跌；国内棉花处于去库存状态，新棉上市前供应偏紧，现货价格表现坚挺；需求端虽内地纺企已无利润，但对“金九银十”需求旺季有一定预期，前期停机企业开机机率略有回升；新作方面2025年中国棉花总体种植面积增长，关注天气对新作生长的影响；配额消息令棉花主力合约期价短期承压调整，不过国内旧作供应偏紧加上需求改善预期对价格支撑犹存，预计震荡运行，中期走势受到新作棉花增产压制；操作上建议逢低短多交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14075元/吨，环比-25；棉纱主力合约收盘价20100元/吨，环比-30 [2] - 棉花期货前20名净持仓-54437手，环比3130；棉纱期货前20名净持仓-500手，环比16 [2] - 主力合约持仓量棉花508803手，环比739；主力合约持仓量棉纱22463手，环比200 [2] - 仓单数量棉花6859张，环比-118；仓单数量棉纱63张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15342元/吨，环比8；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20760元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13492元/吨，环比-118；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21897元/吨，环比17 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14282元/吨，环比-85；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23767元/吨，环比18 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5418元/吨，环比-8；工业库存棉花全国85.7万吨，环比0.7 [2] - 棉花进口数量当月值5万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润1052元/吨，环比184；商业库存棉花全国218.98万吨，环比-64 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天，环比-0.69；库存天数坯布36.14天，环比-1.1 [2] - 布产量当月值27亿米，环比-0.79；产量纱当月值206.5万吨，环比11.4 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元，环比-10495.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元，环比-44419.8 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率10.8%，环比-0.54；棉花平值看跌期权隐含波动率10.82%，环比-0.53 [2] - 棉花20日历史波动率8.59%，环比0.21；棉花60日历史波动率5.71%，环比0.03 [2] 行业消息 - 2025年7月我国纺织服装销售额下降明显，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为961.3亿元，同比增长2.74%，环比下降24.63%；1 - 7月累计零售额为8414.4亿元，同比增加4.25% [2] - 周二ICE棉花12月合约收跌1.05%，周三棉花2601合约收跌0.32%，棉纱2511合约收跌0.3% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 A股主要指数收盘普遍下跌，市场出现获利回吐动作 本周上市公司半年报将披露完毕，市场关注半年报状况 低利率环境下居民存款搬家为市场注入流动性，政策助推中长期资金入市优化投资结构 A股估值合理吸引外资流入 因经济数据不佳市场对政策加码仍有预期 策略上建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF、IH、IC、IM主力和次主力合约价格环比均下降，如IF主力合约（2509）最新4384.0，环比-76.2 [2] - 各期货合约价差多数下降，如IF - IH当月合约价差1463.8，环比-14.4 [2] - 各期货当季 - 当月、下季 - 当月价差有升有降，如IF当季 - 当月-21.0，环比-0.6 [2] 期货持仓头寸 - IF、IH、IC、IM前20名净持仓环比均下降，如IF前20名净持仓-37,436.00，环比-1340.0 [2] 现货价格 - 沪深300、上证50、中证500、中证1000现货价格环比下降，如沪深300为4386.13，环比-66.5 [2] - IF、IH、IC、IM主力合约基差有升有降，如IF主力合约基差-2.1，环比+1.5 [2] 市场情绪 - A股成交额、两融余额环比上升，北向成交合计环比下降，如A股成交额31,977.88亿元，环比+4879.57 [2] - 主力资金净流出增加，上涨股票比例下降，Shibor下降，如主力资金昨日-776.15亿元，今日-1536.82亿元 [2] - IO平值看涨期权收盘价、隐含波动率下降，平值看跌期权收盘价上升、隐含波动率下降，如IO平值看涨期权收盘价91.00，环比-41.80 [2] - 沪深300指数20日波动率上升，成交量PCR上升，持仓量PCR下降，如沪深300指数20日波动率15.13%，环比+1.42 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股、技术面、资金面评分均下降，如全部A股2.40，环比-2.50 [2] 行业消息 - 1 - 7月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.7%，营业收入同比增长2.3%，营业成本增长2.5%，营收利润率下降 [2] - 国内ETF规模达5.07万亿元，4个月完成4万亿到5万亿跨越，101只规模超百亿，6只超千亿 [2] - 截至7月底我国公募基金总规模35.08万亿元，7月货币、股票、混合基金规模增长，债券基金规模下降 [2] 观点总结 - A股主要指数收盘普遍下跌，三大指数早盘上行午后回落，沪深两市成交额回升，近4600只个股下跌，行业板块普跌，仅通信板块逆市上涨 [2] - 7月规上工业企业利润降幅收窄，但营收增速不及成本增速，营收利润率下滑，7月经济数据不及预期，金融数据显示居民转向消费 [2] - 已披露半年报上市公司中，沪深300净利增速加快，上证50、中证500净利改善不明显，中证1000净利增速下滑 [2] - 北向资金成交活跃，两融余额攀升，市场获利回吐，关注半年报状况，低利率下居民存款注入流动性，政策助推资金入市，A股吸引外资，市场对政策加码有预期，建议轻仓逢低买入 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月27日焦煤2601合约收盘1154.0，下跌3.87%，现货端唐山蒙5精煤报1350，折盘面1130；宏观上7月我国单月用电量首破1万亿千瓦时，迎峰度夏结束电力供应平稳；基本面矿端库存由降转升，进口累计增速连降3个月，库存水平中性偏高；技术上日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 8月27日焦炭2601合约收盘1669.5，下跌2.82%，现货端主流焦企对焦炭价格提出第八轮涨价；宏观上国家能源局表示“十四五”能源供应良好，将以“十五五”新型电力系统规划为引领引导能源消费；基本面需求端铁水产量高位，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存增加；利润上全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利23元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1154.00元/吨，环比降6.50元；J主力合约收盘价1669.50元/吨，环比降11.50元 [2] - JM期货合约持仓量912715.00手，环比增4544.00手；J期货合约持仓量47368.00手，环比降270.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-128949.00手，环比增4501.00手；焦炭前20名合约净持仓-5217.00手，环比增154.00手 [2] - JM1 - 9月合约价差142.50元/吨，环比增13.00元；J1 - 9月合约价差69.00元/吨，环比降2.00元 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比无变化；焦炭仓单820.00张，环比无变化 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤985.00元/吨，环比增37.00元；唐山一级冶金焦1775.00元/吨，环比无变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货150.00美元/湿吨，环比无变化；日照港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1570.00元/吨，环比降50.00元；天津港一级冶金焦1670.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨，环比无变化；天津港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1300.00元/吨，环比无变化；J主力合约基差105.50元/吨，环比增11.50元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比无变化；JM主力合约基差146.00元/吨，环比增6.50元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.00万吨，环比增0.30万吨；314家独立洗煤厂精煤库存289.50万吨，环比降5.30万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比无变化；原煤产量38098.70万吨，环比降4008.70万吨 [2] - 煤及褐煤进口量3561.00万吨，环比增257.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量191.20万吨，环比增3.30万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存450.45万吨，环比增2.67万吨；焦炭18个港口库存268.62万吨，环比降1.09万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存966.41万吨，环比降10.47万吨；独立焦企全样本焦炭库存64.37万吨，环比增1.86万吨 [2] 全国产业情况 - 247家钢厂炼焦煤库存812.31万吨，环比增6.51万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存609.59万吨，环比降0.21万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.07天，环比增0.10天；247家样本钢厂焦炭可用天数10.76天，环比降0.07天 [2] - 炼焦煤进口量962.30万吨，环比增53.11万吨；焦炭及半焦炭出口量89.00万吨，环比增38.00万吨 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比降5.89万吨；独立焦企产能利用率74.42%，环比增0.08% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利23.00元/吨，环比增3.00元；焦炭产量4185.50万吨，环比增15.20万吨 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.34%，环比降0.23%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.27%，环比增0.03% [2] - 粗钢产量7965.82万吨，环比降352.58万吨 [2] 行业消息 - 特朗普宣布“开除”现任美联储理事，称降息将成联储多数派主张，理事库克将起诉免职决定，联储声明总统只有“正当理由”下才能罢免理事，联储将遵守法院判决，美联储独立性遭遇“前所未有”冲击 [2] - 美国拟周三起对印度加50%关税，德媒爆料特朗普近期至少四次致电印总理莫迪均被拒，莫迪突击式减税、加速简政放权 [2] - 截至2024年底，中国在境外设立企业超5万家，遍布190个国家和地区，对外投资存量超3万亿美元，连续8年保持全球前三，占全球对外投资比重增至7.2% [2] - 7月我国单月用电量首破1万亿千瓦时大关，迎峰度夏基本结束，我国电力供应平稳有序 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近日出栏节奏较快，开学对需求带动未显现，压制现货价格下跌，拖累生猪期货价格承压下跌，关注出栏和终端需求表现，预计震荡行情为主，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为13745元/吨，环比-115；主力合约持仓量生猪为71593手，环比1323 [2] - 仓单数量生猪为430手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为-16653手，环比132 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为13500元/吨，环比-100；吉林四平生猪价为13100元/吨，环比-100 [2] - 广东云浮生猪价为15100元/吨，环比0；生猪主力基差为-245元/吨，环比15 [2] 上游情况 - 生猪存栏为42447万头，环比716；生猪存栏能繁母猪为4042万头，环比-1 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0%，环比-0.1；现货价豆粕张家港为3040元/吨，环比-10 [2] - 玉米现货价为2365.69元/吨，环比-2.06；大商所猪饲料成本指数为899.54，环比-1.35 [2] - 产量饲料当月值为28273000吨，环比-1104000；二元能繁母猪价格为1627元/头，环比-11 [2] - 养殖利润外购仔猪为-151.8元/头，环比5.25；养殖利润自繁自养生猪为33.95元/头，环比5.1 [2] - 进口数量猪肉当月值为9万吨，环比0；主产区平均价白条鸡为14.4元/公斤，环比0.3 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3006万头，环比-210；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为4504.1亿元，环比-203.5 [2] - 2025年8月27日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为277480头，较前一日上涨0.36% [2] 行业消息 - 周三生猪2511合约收跌0.69%，8月养殖端出栏计划环比增加，近日出栏节奏未缩量，市场供应偏松，肥标价差拉大，为后期压栏提供条件 [2] - 国家将开展中央猪肉储备收储，猪源供应充足，部分地区需求回暖，屠宰厂开机率回升，开学和双节备货启动，后市需求将改善 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原糖价格维持低位震荡行情，国内进口压力释放，后市供应增加，新榨季产量预期处于近四年高位，这些因素将压制价格中期趋势，操作建议逢高试空交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5620元/吨，环比-12；主力合约持仓量363151手，环比-2979；仓单数量14906张，环比-409；期货前20名持仓净买单量-14219手，环比-295；有效仓单预报小计1张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖和泰国糖均为4540元/吨，环比-23；进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5769元/吨，环比-30；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5755元/吨，环比-67；昆明白砂糖现货价5845元/吨，环比-15；南宁白砂糖现货价5920元/吨，环比-30；柳州白砂糖现货价6020元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比-12.86；全国产糖量累计值1116.21万吨，环比5.49；全国销糖量累计值811.38万吨，环比86.92；全国食糖工业库存304.83万吨，环比-81.43；全国销糖率72.69%，环比7.47；食糖当月进口量740000吨，环比320000；巴西出口糖总量359.37万吨，环比23.47 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1330元/吨，环比29；进口泰国与柳糖价差（配额内）1330元/吨，环比29；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）101元/吨，环比36；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）115元/吨，环比73 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量41万吨，环比7.3；软饮料当月产量1796.6万吨，环比-46.2 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率9.15%，环比0.85；平值看跌期权隐含波动率9.18%，环比0.88；20日历史波动率6.47%，环比-1.23；60日历史波动率6.18%，环比0.05 [2] 行业消息 - 巴西国家商品供应公司将巴西2025/26年度糖产量预估较4月预估值下修3.1%，至4450万吨，原因是不利天气影响甘蔗种植；周二ICE原糖10月合约收涨0.18%，周三白糖2601合约收跌0.67%，国际上亚洲产糖国生产前景好但市场担忧巴西甘蔗含糖量且需求有改善迹象，原糖价格低位震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场主产区进口玉米持续拍卖补充供给，春玉米上市，贸易主体挺价心态转弱，腾库迎新积极性转强，新陈粮源同步供应市场，而下游企业补库需求不旺，以刚需采购为主，部分大型深加工企业陆续停收，市场看涨信心减弱，玉米价格逐步探底，盘面总体处于偏弱趋势，偏空思路对待 [2] - 玉米淀粉市场随着前期检修企业陆续复工，开机率有所回升，供应端压力增加，下游需求仍处淡季，签单走货欠佳，供大于求格局明显，盘面总体维持偏弱趋势，偏空思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价（活跃合约）2164元/吨，环比涨6元/吨；玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）2471元/吨，环比跌4元/吨 [2] - 玉米月间价差（1 - 5）为 - 70元/吨；玉米淀粉月间价差（11 - 1）为 - 44元/吨，环比跌11元/吨 [2] - 玉米期货持仓量（活跃合约）1019003手，环比增14990手；玉米淀粉期货持仓量（活跃合约）225322手，环比增14600手 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量 - 105472手，环比增8639手；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量 - 28973手，环比减2352手 [2] - 玉米注册仓单量84226手，环比减5844手；玉米淀粉注册仓单量7450手，环比无变化 [2] - 主力合约CS - C价差281元/吨，环比跌50元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价（活跃合约）409.25美分/蒲式耳，环比跌3.25美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1566367张，环比增16491张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓 - 105210张，环比增27964张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2365.69元/吨，环比跌2.06元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2660元/吨，环比跌50元/吨 [2] - 锦州港玉米平舱价2260元/吨，环比无变化；潍坊玉米淀粉出厂报价2900元/吨，环比跌50元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价格1918.54元/吨，环比跌1.3元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2830元/吨，环比跌50元/吨 [2] - 进口玉米国际运费45美元/吨，环比无变化 [2] - 玉米主力合约基差201.69元/吨，环比跌8.06元/吨；玉米淀粉主力合约基差185元/吨，环比跌44元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差336元/吨，环比跌64元/吨 [2] 替代品现货价格 - 小麦现货平均价2430.11元/吨，环比跌1.11元/吨 [2] - 木薯淀粉与玉米淀粉价差157元/吨，环比增19元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差 - 38元/吨，环比跌2元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量398.93百万吨，环比减2.92百万吨；播种面积35.12百万公顷，环比减0.25百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨，环比无变化；播种面积22.6百万公顷，环比无变化 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，环比无变化；播种面积7.5百万公顷，环比无变化 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨，环比无变化；播种面积44.3百万公顷，环比无变化 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量30.5百万吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存67.1万吨，环比减8万吨；北方港口玉米库存203万吨，环比减44万吨 [2] - 淀粉企业周度库存133.9万吨，环比增0.7万吨 [2] - 玉米进口当月值6万吨，环比减10万吨；玉米淀粉出口当月值14.5吨，环比减13.28吨 [2] - 饲料当月产量2827.3万吨，环比减110.4万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数28.85天，环比减0.76天 [2] - 深加工玉米消费量113.62万吨，环比减0.44万吨 [2] - 酒精企业开机率43.57%，环比增1.57个百分点；淀粉企业开机率51.01%，环比减1.29个百分点 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率6.77%，环比减0.1个百分点；60日历史波动率6.18%，环比增0.01个百分点 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率9.89%，环比增0.11个百分点；平值看跌期权隐含波动率9.89%，环比增0.11个百分点 [2] 行业消息 - 截至8月25日，2025/26年度乌克兰谷物出口量为353万吨，高于一周前的298.3万吨，低于去年同期的675万吨 [2] - 截至8月24日，美国18个州（占全国玉米播种面积92%）玉米糊熟期比例为83%，一周前72%，去年同期83% [2] - Pro Farmer预估2025年美国玉米总产量162.04亿蒲，平均单产每英亩182.7蒲，低于美国农业部8月预测 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给增加需求减弱，预计下周多晶硅行情继续调整，价格有成本和政策支撑但上方空间受下游接受程度限制，大概率继续震荡走势；工业硅需求下滑供给下滑，整体维持震荡态势；今日多晶硅在焦煤带动下顺势下跌，后续注意是否平台破位下行，短期可逢低布局多单，若破位则止损 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 多晶硅主力收盘价48690元/吨，环比-2295；主力持仓量154537手，环比17059；多晶硅11 - 12价差-2390，环比-10；多晶硅 - 工业硅价差40165元/吨，环比-2305 [2] 现货市场 - 多晶硅品种现货价49000元/吨，环比0；基差-1985元/吨，环比595；光伏级多晶硅周平均价4.94美元/千克，环比0；多晶硅（菜花料）平均价30元/千克，环比0；多晶硅（致密料）平均价36元/千克，环比0；多晶硅（复投料）平均价34.8元/千克，环比0 [2] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价8525元/吨，环比10；出口数量52919.65吨，环比-12197.89；产量333200吨，环比8500；社会库存总计55.2万吨，环比1；中国进口多晶硅料现货价6.46美元/千克，环比0.16；中国进口均价2.19美元/吨，环比-0.14；太阳能电池产量6638.2万千瓦，环比-100.4；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅28.48，环比0.62；平均价太阳能电池片0.82元/W，环比0.01；光伏组件出口数量当月值110432.68万个，环比21456.82；光伏组件进口数量当月值14525.65万个，环比3429.75；光伏组件进口均价当月值0.29美元/个，环比-0.02；1 - 7月全社会用电量累计58633亿千瓦时，同比增长4.5%，规模以上工业发电量为54703亿千瓦时；第一产业用电量847亿千瓦时，同比增长10.8%；第二产业用电量37403亿千瓦时，同比增长2.8%；第三产业用电量11251亿千瓦时，同比增长7.8%；城乡居民生活用电量9132亿千瓦时，同比增长7.6%；工业硅品种现货价9350元/吨，环比0；进口数量2211.36吨，环比71.51 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值10.5万吨，环比0.5；进口数量当月值1170吨，环比57 [2] 下游情况 - 硅片价格平稳，部分企业提价，但下游观望浓厚，终端需求疲软影响逐渐显现，光伏产业链报价上调但市场供强需弱格局未变，终端成交压力大，对多晶硅需求形成抑制；若9月“限产限销”落实，月度产出环比或持平，当前西南前期爬产基地满产，西北企业有开有停但整体产量仍有增加趋势 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应端西南地区随丰水期深入电价优势明显，硅厂复产加快，预计下周产量环比增长，新疆大厂生产稳定，中小硅厂复产积极性不高，整体产量平稳，后续市场价格波动大厂可能调整计划 [2] - 需求端有机硅市场走弱、利润和开工率下滑，对工业硅需求带动为负；多晶硅行业8月预期增产，对工业硅需求增加，但下游提价幅度有限且光伏需求或收缩，限制需求持续增长；铝合金库存上升、价格上升，对工业硅需求稳定，三大下游行业对工业硅总需求持平 [2] - 今日工业硅延续下跌走势，明日预计有下跌空间但幅度不大，技术面若继续下跌有望盘中反弹，操作上若后期跌破8200元可考虑中长线逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价8515元/吨，环比-160；主力合约持仓量281839手，环比-7286；前20名净持仓-84679手，环比-7835；广期所仓单50938手；9 - 10月工业硅价差-35，环比-15 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9350元/吨，421硅平均价9600元/吨，Si主力合约基差835元/吨，DMC现货价11100元/吨，硅石平均价410元/吨，石油焦平均价1810元/吨，均环比持平 [2] 上游情况 - 精煤平均价1850元/吨，木片平均价490元/吨，石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，均环比持平 [2] 产业情况 - 工业硅产量333200吨，环比增加8500吨；社会库存55.2万吨，环比增加1万吨；进口量2211.36吨，环比增加71.51吨；出口量52919.65吨，环比减少12197.89吨 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比增加0.07万吨；开工率72.71%，环比下降2.34%；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克，周平均价4.94美元/千克，均环比持平；铝合金ADC12长江现货平均价20400元/吨，环比持平；未锻轧铝合金出口数量24908.89吨，环比减少861.29吨；铝合金产量153.6万吨，环比减少13.3万吨；出口量20187.85吨，环比减少337.93吨 [2] 行业消息 - 今日兰州中国氟硅有机硅材料工业协会召开“反内卷”会议 [2] - 工业硅供应端西南地区因丰水期电价优势，硅厂复产加快，四川、云南新增开炉数量上升，新疆大厂生产稳定，中小硅厂复产积极性不高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二HC2510合约震荡下行 市场情绪降温，主流持仓减多，钢市多空交织，行情或有反复 操作上，短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3367元/吨，环比下降22元；持仓量899991手，环比减少38254手 [2] - HC合约前20名净持仓-69010手，环比减少14157手；HC10 - 1合约价差10元/吨，环比下降2元 [2] - HC上期所仓单日报26855吨，环比减少894吨；HC2510 - RB2510合约价差254元/吨，环比增加3元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、天津4.75热轧板卷价格分别为3430元/吨、3400元/吨、3370元/吨，环比分别下降20元、20元、10元；武汉价格3460元/吨，环比持平 [2] - HC主力合约基差63元/吨，环比增加2元；杭州热卷 - 螺纹钢价差110元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿774元/湿吨，环比下降7元；河北准一级冶金焦1590元/吨，环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2300元/吨，环比持平；河北Q235方坯3020元/吨，环比下降30元 [2] - 45港铁矿石库存量13845.20万吨，环比增加25.93万吨；样本焦化厂焦炭库存39.38万吨，环比增加0.33万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量609.69万吨，环比减少0.09万吨；河北钢坯库存量116.09万吨，环比增加3.57万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率83.34%，环比下降0.23%；高炉产能利用率90.27%，环比增加0.03% [2] - 样本钢厂热卷产量325.24万吨，环比增加9.65万吨；热卷产能利用率83.08%，环比增加2.46% [2] - 样本钢厂热卷厂库78.89万吨，环比减少1.09万吨；33城热卷社会库存282.55万吨，环比增加5.06万吨 [2] - 国内粗钢产量7966万吨，环比减少353万吨；钢材净出口量939.00万吨，环比增加18.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量259.11万辆，环比减少20.30万辆；汽车销量259.34万辆，环比减少31.11万辆 [2] - 空调2059.65万台，环比减少778.66万台；家用电冰箱873.07万台，环比减少31.68万台 [2] - 家用洗衣机877.43万台，环比减少73.36万台 [2] 行业消息 - 8月中旬重点钢企粗钢平均日产211.5万吨，日产环比增长2.0%；钢材库存量1567万吨，环比上一旬增加60万吨，增长4.0% [2] - 8月18日至8月24日，全球船厂共接获16 + 4艘新船订单，其中中国船厂接获8 + 3艘，韩国船厂接获6艘，美国船厂也获得相关新船订单 [2]