报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周普遍上涨，科创50强势走高涨超6%，四期指多数上涨，大盘蓝筹股表现较好，市场成交持续活跃度小幅回落 [5][94] - 海外美国二季度GDP终值意外上升，初请失业金人数超预期下滑，经济数据支撑美元，人民币承压；国内8月经济数据承压，房地产拖累固投，以旧换新政策效果减弱令社零承压，LPR报价维持不变 [94] - 本周国内市场处于宏观数据真空期，海内外消息扰动少，市场随机游走，临近假期交投平淡，政策落地前市场预计维持震荡，建议暂时观望 [94] 各部分总结 行情回顾 - IF2512周涨跌幅1.36%，周五涨跌幅 -1.04%，收盘价4525.0；IH2512周涨跌幅1.06%，周五涨跌幅 -0.47%，收盘价2944.4；IC2512周涨跌幅1.37%，周五涨跌幅 -1.47%，收盘价7080.0；IM2512周涨跌幅 -0.02%，周五涨跌幅 -1.39%，收盘价7189.2 [8] - 沪深300周涨跌幅1.07%，周五涨跌幅 -0.95%，收盘价4550.05；上证50周涨跌幅1.07%，周五涨跌幅 -0.40%，收盘价2941.02；中证500周涨跌幅0.98%，周五涨跌幅 -1.37%，收盘价7240.91；中证1000周涨跌幅 -0.55%，周五涨跌幅 -1.45%，收盘价7397.59 [8] 消息面概览 - 9月22日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [11] - 国新办发布会称资本市场含“科”量进一步提升，A股科技板块市值占比超1/4，截至8月底中长期资金持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%，外资持有A股市值3.4万亿元 [11] - 美国第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，较修正值大幅上调，核心PCE物价指数终值由2.5%上调至2.6% [11] 周度市场数据 - 国内主要指数中，上证指数周涨跌幅0.21%，周五涨跌幅 -0.65%，收盘点位3828.11；深证成指周涨跌幅1.06%，周五涨跌幅 -1.76%，收盘点位13209.00；科创50周涨跌幅6.47%，周五涨跌幅 -1.60%，收盘点位1450.82；中小100周涨跌幅1.75%，周五涨跌幅 -1.85%，收盘点位8177.93；创业板指周涨跌幅1.96%，周五涨跌幅 -2.60%，收盘点位3151.53 [14] - 外盘主要指数（截至周四）中，标普500周涨跌幅 -0.89%，周四涨跌幅 -0.50%，收盘点位6604.72；英国富时100周涨跌幅 -0.03%，周四涨跌幅 -0.39%，收盘点位9213.98；恒生指数周涨跌幅 -1.57%，周四涨跌幅 -1.35%，收盘点位26128.20；日经225周涨跌幅0.69%，周四涨跌幅 -0.87%，收盘点位45354.99 [15] - 行业板块多数下跌，社会服务、综合、商贸零售板块明显走弱，电力设备、有色金属板块涨幅居前 [19] - 行业主力资金集体呈净流出，电子板块资金大幅净流出 [24] - SHIBOR短期利率表现分化，资金价格仍在较低水平 [28] - 本周重要股东二级市场净减持112.65亿元，限售解禁市值为673.58亿元，北向资金合计买卖11800.04亿 [31] - IF、IH、IC、IM主力合约基差均走强 [39][44][48][52] 行情展望与策略 - A股主要指数本周普遍上涨，科创50强势走高，四期指多数上涨，大盘蓝筹股表现较好，市场成交活跃度小幅回落 [94] - 海外经济数据支撑美元，人民币承压，国内8月经济数据承压，LPR报价维持不变 [94] - 本周市场处于宏观数据真空期，海内外消息扰动少，临近假期交投平淡，政策落地前市场预计维持震荡，建议暂时观望 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MA2601合约短线预计在2300 - 2385区间波动 [7] - 近期国内甲醇产量小幅增加，下周计划检修及减产涉及产能少于计划恢复涉及产能，或将使国内甲醇装置产能利用率继续提升 [8] - 本周内地企业库存水平有所下降，港口库存也下降，关注外轮卸货速度及提货量变动 [8] - 华东地区烯烃企业整体负荷略有提升，关注青海盐湖烯烃装置下周是否重启 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周国内港口甲醇市场略偏弱，内地甲醇弱势下滑，行情较上周有所下滑 [8] - 近期国内甲醇产量增加，下周产能利用率或继续提升 [8] - 本周内地企业库存和港口库存均下降 [8] - 华东地区烯烃企业整体负荷略有提升，国内甲醇制烯烃开工率继续提升 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周主力合约期价 -0.25% [11] - 截止9月26日，MA 1 - 5价差在 -29 [16] - 截至9月25日，郑州甲醇仓单11332张，较上周 +1440张 [23] 现货市场情况 - 截至9月26日，华东太仓地区主流价2255元/吨，较上周 -5元/吨；西北内蒙古地区主流2085元/吨，较上周 +0元/吨；华东与西北价差在170元/吨，较上周 -5.5元/吨 [29] - 截至9月25日，甲醇CFR中国主港262元/吨，较上周 +1元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在64美元/吨，较上周 -1美元/吨 [35] - 截至9月26日，郑州甲醇基差 -100元/吨，较上周 +1元/吨 [37] 产业链分析 上游情况 - 截至9月24日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价680元/吨，较上周 +5元/吨 [41] - 截至9月25日，NYMEX天然气收盘2.95美元/百万英热单位，较上周 +0.01美元/百万英热单位 [41] 产业情况 - 截至9月25日，中国甲醇产量为1872675吨，较上周增加59510吨，装置产能利用率为82.53%，环比涨3.28% [44] - 截至9月24日，中国甲醇港口库存总量在149.22万吨，较上一期数据减少6.56万吨；样本生产企业库存31.99万吨，较上期减少2.05万吨，环比跌6.03%；样本企业订单待发27.30万吨，较上期增加3.92万吨，环比涨16.79% [49] - 2025年8月份我国甲醇进口量在175.98万吨，环比增加59.59%；2025年1 - 8月中国甲醇累计进口量为823.98万吨，同比减少6.52%；截至9月25日，甲醇进口利润 -18.82元/吨，较上周 -24.3元/吨 [54] 下游情况 - 截至9月25日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率89.25%，环比 +4.36% [57] - 截至9月26日，国内甲醇制烯烃盘面利润 -972元/吨，较上周 -3元/吨 [60] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面节前资金减仓规避风险，市场情绪回落，板块偏弱运行，下游补库弱于预期，节后价格走势预计偏弱，操作上主力合约震荡运行对待，建议减仓或者空仓为主[9] 各目录总结 周度要点小结 行情回顾 - 523家炼焦煤矿山原煤日均产量194.0万吨，环比增4.1万吨[8] - 314家独立洗煤厂精煤日产27.5万吨，环比增0.7万吨[8] - 炼焦煤总库存1916.11万吨，环比增加42.91万吨，同比增加1.28%[8] - 唐山蒙5精煤报1366，折盘面1146[8] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -34元/吨[8] - 钢厂盈利率58.01%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加39.40个百分点[8] - 日均铁水产量242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年增加17.50万吨[8] 行情展望 - 宏观上本月LPR维持不变，工信部印发钢铁行业稳增长工作方案，中蒙三大主要进口口岸10月1 - 7日闭关，8日恢复通关[9] - 海外方面美国将从10月1日起对部分产品加征关税，韩国对原产中国和日本的碳钢及合金钢热轧板卷征收临时反倾销税[9] - 供需上矿端产能利用率连续两周回升，部分煤种反弹，独立洗煤厂产能利用率延续回升，进口累计增速连续3个月下降，库存连续两周回升[9] - 技术上焦煤主力周K处于60均线下方，周线偏空[9] 期现市场 持仓与月差 - 截至9月26日，焦煤期货合约持仓量为90.68万手，环比下降5.07万手[13] - 截至9月26日，焦煤5 - 1合约价差为85.0，环比下降17.0个点[13] 注册仓单与合约比值 - 截至9月26日，焦煤注册仓单量为0手，环比下降100手[19] - 截至9月26日，焦炭焦煤1月期货合约比值为1.41，环比持平[19] 现货价格与基差 - 截至2025年9月25日，日照港焦炭平仓价为1430元/吨，环比持平；蒙古焦煤出厂价报1250元/吨，环比上涨110元/吨[27] - 截至9月26日，焦煤基差为 -54.50元/吨，环比上升69.0个点[27] 产业链情况 矿端与洗煤厂 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.5%，环比增1.8%，原煤日均产量194.0万吨，环比增4.1万吨，原煤库存458.7万吨，环比减11.3万吨，精煤日均产量77.2万吨，环比增1.1万吨，精煤库存211.0万吨，环比减21.8万吨[31] - 本周314家独立洗煤厂样本产能利用率为38.2%，环比增0.80%，精煤日产27.5万吨，环比增0.7万吨，精煤库存310.7万吨，环比增6.4万吨[31] 焦企与总库存 - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.31%，减0.04%；焦炭日均产量53.12，减0.02，焦炭库存39.54，减2.67，炼焦煤总库存856.23，增53.06，焦煤可用天数12.1天，增0.76天[35] - 截至2025年9月26日，炼焦煤总库存为1916.11万吨，环比增加42.91万吨，同比增加1.28%[35] 港口库存 - 本周全国16个港口进口焦煤库存为496.85，减18.47；其中华北3港焦煤库存为221.35，减7.97，东北2港41.00，减5.70，华东9港128.50，减6.80，华南2港106.00，增2.00[39] 下游情况 - 本周日均铁水产量242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年增加17.50万吨[44] - 本周钢厂盈利率60.17%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加54.11个百分点[44] 钢厂与焦化厂 - 本周全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利 -34元/吨；山西准一级焦平均盈利 -24元/吨，山东准一级焦平均盈利20元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -103元/吨，河北准一级焦平均盈利4元/吨[51] - 本周全国247家钢厂样本炼焦煤库存796.07，增5.73，焦煤可用天数12.89天，增0.15天；喷吹煤库存420.19，增4.85，喷吹可用天数12.22天，增0.13天[51] 产量情况 - 2025年8月中国原煤产量为39049.7万吨，同比下降3.2%；1 - 8月累计产量为316517.4万吨，同比增长2.8%[55] - 2025年7月份，中国炼焦煤产量4089.38万吨，环比增加25万吨[55] 上游情况 - 2024年我国进口煤5.4亿吨，同比增长14.4%，其中累计进口炼焦煤12189.5万吨，同比增长19.62%[59] - 8月我国总进口量达1016.2万吨，环比上涨6%，同比下降5%[59]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观方面，中国9月LPR报价维持不变，四季度更多银行或下调存款利率，海外美国将对部分产品加征关税，韩国对原产于中国和日本的碳钢及合金钢热轧板卷征收临时反倾销税；供需上，铁水产量高位震荡，焦炭库存偏高，独立焦化厂平均吨焦亏损；技术上，焦炭主力周K偏空；节前资金减仓，市场情绪回落，下游补库弱于预期，节后价格走势预计偏弱，建议主力合约震荡运行对待，减仓或空仓为主 [7] 各目录要点总结 周度要点小结 - 宏观：中国9月LPR报价维持不变，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；广东防御台风“桦加沙”；四季度更多银行或下调中长期存款利率 [7] - 海外：美国10月1日起对部分产品加征关税，韩国对原产于中国和日本的碳钢及合金钢热轧板卷征收临时反倾销税 [7] - 供需：本期铁水产量242.36万吨，增加1.34万吨，焦炭库存较同期偏高，全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损34元/吨 [7] - 技术：焦炭主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] - 策略：节前资金减仓，市场情绪回落，板块偏弱，下游补库弱于预期，节后价格预计偏弱，主力合约震荡运行，建议减仓或空仓 [7] 期现市场 - 期货持仓：截至9月26日，焦炭期货合约持仓量为5.67万手，环比下降81手；5 - 1合约月差为143.0，环比下降1.50个点 [11] - 仓单及比值：截至9月26日，焦炭注册仓单量为1690手，环比增加140手；期货主力合约螺炭比为1.84，环比增加0.02个点 [17] - 现货价格：截至2025年9月25日，日照港焦炭平仓价为1430元/吨，环比持平；蒙古焦煤出厂价报1250元/吨，环比上涨110元/吨；9月26日，焦炭基差为 - 330.0元，环比下降51.0个点 [25] - 煤炭产量：2025年8月中国原煤产量为39049.7万吨，同比下降3.2%；1 - 8月累计产量为316517.4万吨，同比增长2.8%；7月中国炼焦煤产量4089.38万吨，环比增加25万吨 [28] 产业链情况 - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.31%，降0.04%；焦炭日均产量53.12，降0.02，焦炭库存39.54，降2.67，炼焦煤总库存856.23，增53.06，焦煤可用天数12.1天，增0.76天；30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利 - 34元/吨，山西准一级焦平均盈利 - 24元/吨，山东准一级焦平均盈利20元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 103元/吨，河北准一级焦平均盈利4元/吨 [32] - 下游情况：本周247家钢厂日均铁水产量242.36万吨，环比增加1.34万吨，同比增加17.50万吨；截至2025年9月26日，焦炭总库存为890.92万吨，环比增加7.07万吨，同比增加13.88% [36] - 库存结构：本周18个港口焦炭库存为496.85，降18.47；247家钢厂样本焦炭日均产量46.44，降0.21，产能利用率85.64%，降0.39%，焦炭库存661.31，增16.64，焦炭可用天数11.66天，增0.24天 [40] - 进出口情况：1 - 8月焦炭累计出口495万吨，同比下降20.0%；2025年8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1 - 8月累计出口钢材7749.0万吨 [46] - 房地产情况：2025年8月，70大中城市二手住宅环比下降0.60%；截至9月21日当周，30大中城市商品房成交面积161.13万平方米，环比增加16.47%，同比增加23.41%；一线城市商品房成交面积51.15万平方米，环比增加9.49%，同比增加65.15%；二线城市商品房成交面积69.51万平方米，环比增加11.25%，同比增加11.32% [49][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏强周线涨幅3.2%振幅4.09%；国际上矿业巨头自由港印尼矿区事故暂停营运，国内反对铜冶炼行业“内卷式”竞争；基本面矿端供给偏紧成本支撑仍在，供给受原料限制产量或小幅增长，需求因政策和旺季助力预期得以修复，库存或逐步去化；整体沪铜基本面处于供给小幅增长需求提振阶段，产业预期积极；建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强涨3.2%振幅4.09%，收盘报价82470元/吨 [6] - 后市展望：国际上自由港印尼矿区事故暂停营运，国内反对“内卷式”竞争；矿端供给偏紧成本支撑仍在，供给受原料限制产量或小幅增长，需求因政策和旺季预期修复开工回升，库存或逐步去化 [6] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，控制节奏及风险 [6] 期现市场情况 - 合约及现货：本周沪铜合约和现货价格走强，截至2025年9月26日主力合约基差15元/吨环比降65元/吨，报价82470元/吨环比增2560元/吨，持仓量229050手环比增112498手；1电解铜现货均价82485元/吨周环比增2475元/吨 [11][17] - 跨期报价与溢价：截至2025年9月26日主力合约隔月跨期报价 -10元/吨环比减40元/吨；上海电解铜CIF均溢价59美元/吨环比降0美元/吨 [17][23] - 持仓情况：截至最新数据沪铜前20名净持仓为净空 -16618手较上周减少325手 [23] 期权市场情况 - 波动率与持仓比：截止2025年9月26日主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率75分位附近；截止本周数据沪铜期权持仓量沽购比为0.6986环比上周 -0.0510 [28] 上游情况 - 报价与加工费：本周南方粗铜加工费报价700元/吨环比 +0元/吨，国内主要矿区（江西）铜精矿报价72860元/吨环比增2340元/吨 [29][31] - 进口量与价差：截至2025年8月铜矿及精矿当月进口量275.93万吨较7月增19.92万吨增幅7.78%，同比增幅7.27%；精废铜价差（含税）为2764.85元/吨较上周环比增1063.8元/吨 [34] - 产量与库存：截至2025年7月铜矿精矿全球产量当月值2012千吨较6月增90千吨增幅4.68%，产能利用率80.5%较6月增0.9%；国内七港口铜精矿库存47.8万吨环比降10.5万吨 [39] 产业情况 - 精炼铜产量：截至2025年8月精炼铜当月产量130.1万吨较7月增3.1万吨增幅2.44%，同比增幅16.06%；截至2025年7月全球精炼铜当月产量2498千吨较6月增77千吨增幅3.18%，产能利用率82.8%较6月减0.4% [41] - 精炼铜进口：截至2025年8月精炼铜当月进口量307228.226吨较7月减27328.7吨降幅8.17%，同比增幅11.09%；截至本周进口盈亏额为 -407.95元/吨较上周环比降8.86元/吨 [49][50] - 社会库存：截至本周LME总库存环比减3225吨，COMEX总库环比增4282吨，SHFE仓单环比减5281吨；社会库存总计14.56万吨较上周环比减0.28万吨 [53] 下游及应用 - 铜材：截至2025年8月铜材当月产量222.19万吨较7月增5.26万吨增幅2.42%；当月进口量430000吨较7月减50000吨降幅10.42%，同比增幅2.38% [59] - 应用端：截至2025年8月电力电网投资完成累计额同比上涨，主流家电产量有增有减；房地产开发投资完成累计额同比 -12.9%环比12.56%，集成电路累计产量同比8.8%环比16.42% [63][70] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计截至2025年7月全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为57千吨；据WBMS统计截至2025年6月全球供需平衡累计值为4.65万吨 [75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 操作上郑棉2601合约短期偏空思路对待；本周郑棉主力2601合约价格下跌周度跌幅约2.30%；2025年9月12 - 18日美国棉花出口签约量下降、装运量增加；国内北疆棉花开始采收市场增产预期强烈，籽棉收购成交价格下移，下游纺企补货积极性不高，终端订单未改善，棉纱库存累积，预计后期棉价仍偏弱运行 [8][9] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 策略建议郑棉2601合约短期偏空思路对待 [8] - 未来关注外棉价格变化、需求、库存情况 [9] - 本周郑棉主力2601合约价格下跌周度跌幅约2.30% [9] - 2025年9月12 - 18日美国陆地棉出口签约量1.85万吨较前周和前4周平均降54%，出口装运量3.11万吨较前周增14%、较前4周平均增6% [9] - 国内北疆棉花开始采收，增产预期强，籽棉收购价下移，下游纺企补货谨慎，终端订单未改善，棉纱库存累积，预计棉价偏弱 [9] 期现市场情况 美棉市场 - 本周美棉12月合约价格下跌周度跌幅约0.32% [14] - 截至2025年9月16日，美棉期货非商业多头头寸70118手较前周减53手，空头持仓112767手较前周减8738手，净空持仓42649手较上周减8685手 [14] 外棉现货市场情况 - 9月18日止当周美国当前年度棉花出口销售净增8.61万包 [18] - 本周国际棉花现货价格78.15美分/磅较上周跌0.95美分/磅 [18] 期货市场情况 - 本周郑棉2601合约期价下跌周度跌幅约2.30%，棉纱期货2511合约跌幅约0.63% [23] - 截止本周棉花期货前二十名净持仓为 - 21472手，棉纱期货前二十名净持仓为 - 120手 [29] - 截止本周郑商所棉花期货仓单为3397张，棉纱期货仓单为0张 [35] 期现市场情况 - 本周郑棉1 - 5合约价差为0元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5562元/吨 [39] 现货市场情况 - 截止2025年9月26日，棉花3128B现货价格指数为15043元/吨 [42] 期现市场情况 - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 + 1638元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2511合约基差为1005元/吨 [47] 现货市场情况 - 截止2025年9月26日，中国棉纱现货C32S指数价格为20615元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14800元/吨，CY index：OEC10s（精梳纱）为23800元/吨 [53] 进口棉（纱）成本情况 - 截至9月25日，进口棉价格滑准税报14181元/吨较上周跌124元/吨，进口棉配额报13336元/吨较上周跌191元/吨 [58] - 截至9月25日，进口棉纱价格指数(FCY Index)港口提货价C21S为20145元/吨、C32S为21198元/吨、JC32S为23040元/吨 [58] 进口棉价成本利润情况 - 截至9月25日，进口棉滑准税利润估价881元/吨较上周跌124元/吨，进口棉配额利润估价1726元/吨较上周跌57元/吨 [61] 产业链情况 供应端 - 截至8月底全国棉花商业库存148.17万吨较上月减70.81万吨降幅32.34%，8月底棉纺织企业棉花工业库稳中略降为89.2万吨环比减0.6万吨 [64] - 2025年8月我国棉花进口总量约7万吨环比增2万吨同比减8万吨或51.6%，进口棉纱线13万吨环比增2万吨同比增2万吨 [70] 中端产业情况 - 截至8月底纺织企业纱线库存26.6天环比减1.1天，坯布库存33.9天环比减2.3天 [73] 终端消费情况 - 2025年8月我国纺织服装出口额265.4亿美元同比降5%环比降0.8%，其中纺织品出口123.9亿美元增长1.5%环比增6.8%，服装出口141.5亿美元下降10.1%环比降6.7% [78] 下游终端消费情况 - 截至2025 - 08 - 31，零售额:服装类:累计值报6708.3亿元环比上涨11.95%，累计同比报2.2% [82] 期权及股市关联市场 期权市场 - 涉及棉花平值期权隐含波动率，但未给出具体数据 [83] 棉市期股关联 - 涉及新农开发市盈率走势，但未给出具体数据 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数普遍上涨，科创50涨超6%，四期指多数上涨，大盘蓝筹股表现较好，但市场成交活跃度小幅回落；国债期货全线下跌，预计短期内延续震荡偏弱格局；商品指数预计宽幅震荡；美经济数据强于预期使美元短线反弹，欧元区经济小幅承压，美元或阶段性压制日元走势；中国央行公开市场净投放，LPR报价持稳，若三季度基本面走弱，四季度有望降准降息 [9][13][14] 根据相关目录分别总结 本周小结及下周配置建议 - A股主要指数本周普遍上涨，科创50涨超6%，四期指多数上涨，大盘蓝筹股表现较好，市场成交活跃度小幅回落，配置建议逢低做多 [9][14] - 国债期货全线下跌，8月经济数据显示“供强需弱”格局或延续，三季度经济增长承压支撑债市，但缺乏增量利好，空头情绪主导，预计短期内震荡偏弱，配置建议谨慎观望 [9] - Wind商品指数涨4.59%，中证商品期货价格指数涨0.74%，黄金受美元上涨影响回落但长期有上涨潜力，原油受地缘冲突影响走势反复且长期供应有压力，商品指数预计宽幅震荡，配置建议观望为主 [9] - 欧元兑美元跌0.58%，欧元兑美元2509合约跌0.60%，美经济数据强于预期使美元反弹，欧元区经济小幅承压，配置建议谨慎观望 [9] - 中国央行公开市场净投放9406亿元，9月LPR报价持稳，8月经济数据显示下行压力加大，前期政策尚在落地显效，短期内降息必要性有限，若三季度基本面走弱，四季度有望降准降息 [14] 重要新闻及事件 - 国家主席习近平宣布中国新一轮国家自主贡献目标；国务院总理李强出席全球发展倡议高级别会议并表示中国在世贸组织谈判中不寻求新特殊和差别待遇；李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩，希望欧方履行承诺 [16] - 美国下调欧盟汽车关税至15%，部分商品列入关税豁免清单；美联储内部对货币政策路径分歧加大；经合组织上调今年全球经济增长预期；日本央行维持利率不变，部分委员持异议并宣布启动ETF和房地产投资信托减持 [18] 本周国内外经济数据 - 中国9月22日一年期贷款市场报价利率维持3%，8月全社会用电量同比从8.6%降至5% [19] - 美国至9月20日当周初请失业金人数降至21.8万人，第二季度GDP上修，核心PCE物价同比略高于预期 [13][19] - 欧元区9月消费者信心指数初值升至 -14.9，制造业PMI初值降至49.5；德国、法国、英国9月制造业PMI初值均下降 [13][19] 下周重要经济指标及经济大事 - 9月29日17:00公布欧元区9月工业景气指数 - 9月30日09:30公布中国9月官方制造业PMI，14:00公布英国第二季度GDP年率终值等多项数据 - 10月1日17:00公布欧元区9月CPI年率初值等多项数据 - 10月2日17:00公布欧元区8月失业率 - 10月3日07:30公布日本8月失业率等多项数据 [81]

合成橡胶期货价格表现 - 9月26日合成橡胶期货主力合约开盘报11505元/吨 盘中低位震荡运行 最高触及11520元 最低下探11225元 跌幅达0.78% [1] - 行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 机构观点汇总 西南期货观点 - 预计本周合成橡胶震荡运行 下方有成本支撑 但需求疲软和高库存压制价格反弹空间 [1] - 原料端丁二烯价格企稳 合成橡胶加工亏损略收窄 [1] - 供应端中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率下调至73% 同比处于偏高水平 [1] - 需求端企业排产好于预期 产能利用率明显上涨 [1] - 库存端厂家库存环比累库 同比处于偏高水平 贸易商库存环比累库 同比处于偏高水平 [1] 瑞达期货观点 - 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启 国内产量恢复性提升 总体供应充足 [2] - 原料丁二烯外放资源增多 成本及供应面缺乏利好带动 [2] - 生产企业库存略提升 贸易企业库存下降 [2] - 临近国庆假期下游终端或逐步提货 预计企业库存水平整体小幅下降 [2] - 轮胎企业多维持前期开工水平 整体开工小幅调整为主 个别小规模半钢胎样本企业因订单不足提前进入假期检修状态 [2] - 部分企业计划9月30日或10月1日开始放假5-8天 将对下周轮胎企业产能利用率形成较大拖拽 [2] - BR2511合约短线预计在11150-11500元区间波动 [2] 格林大华期货观点 - 临近假期各环节交易氛围略有减弱 但部分贸易商备货需求仍存 对丁二烯价格形成一定支撑 [2] - 顺丁橡胶变动有限 现货市场交投氛围偏弱 [2] - 盘面缺乏强有力消息提振 短期或维持窄幅震荡走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场重新打开降息空间，中美经贸谈判取得初步进展，对市场情绪有积极影响 [2] - 供应端原生铅产量下降，再生铅产能释放放缓，产量受制约 [2] - 需求端铅酸蓄电池需求增长有期待，新兴领域储能需求向好，但整体需求缓慢恢复 [2] - 国内外铅库存下降，需求拉动库存去化 [2] - 沪铅供应小幅下降，需求缓慢增加，市场高位盘整，铅价建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17090元/吨，环比涨25元/吨；LME3个月铅报价2002.5美元/吨，环比涨3.5美元/吨 [2] - 11 - 12月合约价差 - 25元/吨，环比持平；沪铅持仓量93632手，环比降1182手 [2] - 沪铅前20名净持仓541手，环比增261手；沪铅仓单38160吨，环比降3450吨 [2] - 上期所库存57332吨，环比降9229吨；LME铅库存219725吨，环比降250吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16950元/吨，环比持平；长江有色市场1铅现货价17200元/吨，环比涨60元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 140元/吨，环比降25元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 40.08美元/吨，环比涨2.05美元/吨 [2] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格16471元/吨，环比涨175元/吨；国产再生铅≥98.5%价格16830元/吨，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率37.88%，环比涨0.61%；再生铅产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值80.56%，环比降0.96%；原生铅产量当周值3.59万吨，环比持平 [2] - 铅精矿60%加工费 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡 - 0.5千吨，环比增1.3千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量395.9千吨，环比增15.7千吨；铅矿进口量13.48万吨，环比增1.27万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1820.55吨，环比降1596.29吨；铅精矿国内加工费到厂均价370元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2752.22吨，环比增957.7吨；废电瓶市场均价10091.07元/吨，环比降23.22元/吨 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量49680万个，环比增1925万个；铅锑合金平均价20075元/吨，环比持平 [2] - 申万行业指数2188.73点，环比涨55.3点；汽车产量275.24万辆，环比增24.24万辆 [2] - 新能源汽车产量133.3万辆，环比增15.7万辆 [2] 行业消息 - 美国财长称美联储利率过高太久，将进入宽松周期；鲍威尔应发出100至150个基点降息信号 [2] - FOMC票委古尔斯比警告勿降息，戴利认为或应进一步降息 [2] - 美国下调对欧盟汽车关税至15%，自2025年8月1日起生效 [2] - 美国对进口医疗器械、工业机械等发起232条款调查 [2] - 克里姆林宫抨击特朗普试图抬高美国油气价格 [2] - 宏观层面市场重新打开降息空间，中美经贸谈判取得初步进展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四HC2601合约震荡偏强 宏观方面希望欧方履行承诺避免经贸问题泛政治化、泛安全化 供需上热卷周度产量小幅下调但维持高位 产能利用率82.81% 需求相对平稳 库存和表观需求变化不大 整体现货市场动力不足 市场心态谨慎 多空博弈 期价或陷入区间整理 技术上HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方但红柱放大 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3358元/吨 环比上涨1元/吨；持仓量1369716手 环比增加1955手 [2] - HC合约前20名净持仓-76157手 环比增加1287手；HC10 - 1合约价差62元/吨 环比上涨5元/吨 [2] - HC上期所仓单日报32504吨 环比减少5355吨；HC2601 - RB2601合约价差191元/吨 环比下降2元/吨 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3420元/吨、3370元/吨、3430元/吨、3330元/吨 环比均无变化 [2] - HC主力合约基差62元/吨 环比下降1元/吨；杭州热卷 - 螺纹钢价差80元/吨 环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨 环比下降3元/湿吨；河北准一级冶金焦1490元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2280元/吨 环比无变化；河北Q235方坯3030元/吨 环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量13804.22万吨 环比减少48.91万吨；样本焦化厂焦炭库存42.21万吨 环比减少1.55万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量644.90万吨 环比增加11.29万吨；河北钢坯库存量122.5万吨 环比增加0.77万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率84.00% 环比增加0.15%；247家钢厂高炉产能利用率90.38% 环比增加0.18% [2] - 样本钢厂热卷产量324.19万吨 环比减少2.30万吨；样本钢厂热卷产能利用率82.81% 环比下降0.59% [2] - 样本钢厂热卷厂库81.70万吨 环比增加0.40万吨；33城热卷社会库存298.80万吨 环比增加2.11万吨 [2] - 国内粗钢产量7737万吨 环比减少229万吨；钢材净出口量901.00万吨 环比减少38.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量281.54万辆 环比增加22.43万辆；汽车销量285.66万辆 环比增加26.32万辆 [2] - 空调1681.88万台 环比减少377.77万台；家用电冰箱945.32万台 环比增加72.25万台 [2] - 家用洗衣机1013.18万台 环比增加135.75万台 [2] 行业消息 - 9月25日Mysteel资讯显示 本期热卷实际产量324.19万吨 环比 - 2.3万吨；厂库81.7万吨 环比 + 0.4万吨；社库298.8吨 环比 + 2.11万吨；总库存380.5万吨 环比 + 2.51万吨；表需321.68万吨 周环比 - 0.14万吨 [2] - 当地时间9月24日 美国宣布将欧盟进口汽车的关税下调至15% 并追溯至8月1日生效 [2]