报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于上中旬出栏节奏偏慢，月末出栏保持正常节奏甚至部分企业将2月出栏前置，导致短期供应增加，需关注养殖端出栏节奏；需求端本周学校陆续放假，短期需求受影响，但预计春节前备货逐渐启动，需求有望改善；总体供应增加，生猪现货价格震荡偏弱运行，春节前备货启动，供需或将双双增加，两者博弈加剧，一季度供应继续兑现，价格仍将承压运行；盘面上生猪主力移仓换月中，2603合约收跌0.98%，2605合约收跌0.17%，延续弱势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11165元/吨，环比-105；主力合约持仓量生猪为118654手，环比-2569 [2] - 仓单数量生猪为426手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为-48297手，环比52 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12800元/吨，环比-200；吉林四平生猪价为12500元/吨，环比-100；广东云浮生猪价为12100元/吨，环比-400 [2] - 生猪主力基差为1635元/吨，环比-95 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏为42967万头，环比-713；全国能繁母猪存栏为3961万头，环比-29 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.8%，环比0.1；张家港豆粕现货价为3130元/吨，环比10 [2] - 玉米现货价为2376.67元/吨，环比-0.39；大商所猪饲料成本指数为912.92，环比3.79 [2] - 饲料当月产量值为30086000吨，环比307000；二元能繁母猪价格为1431元/头，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润为115.84元/头，环比67.49；自繁自养生猪养殖利润为43.35元/头，环比35.96 [2] - 猪肉当月进口数量为6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价为13.4元/公斤，环比-0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3957万头，环比123；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为5738亿元，环比-319 [2] 行业消息 - 恢复法国1家禽肉产品自2026年1月23日（含）后生产的输华产品进口准入 [2] - 新增美国3家禽肉产品企业、4家猪肉产品企业自2026年1月26日（含）后生产的输华产品进口准入 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 截至2026年1月28日主产区苹果冷库去库速度环比加快略高于去年同期 晚富士苹果产区春节备货增加产地走货增加 山东出货加快 陕西去库略有加快 销区到车量减少中转库存积压出售慢 受冷库数据向好提振苹果期价上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为110元/吨 主力合约持仓量为9642手 期货前20名持仓净买单量为2430手 环比分别为116346和16344 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格为5.25元/斤 山东沂源纸袋75以上苹果现货价格为2.4元/斤 陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格为4.2元/斤 山东烟台栖霞纸袋80以上二级果农货苹果现货价格为3.7元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量为5128.51万吨 [2] 产业情况 - 苹果水果批发价为9.47元/公斤 环比降0.05元/公斤 富士苹果平均批发价为9.29元/公斤 环比升0.09元/公斤 全国苹果冷库总库存为654.05万吨 环比减28.73万吨 山东苹果库容比为49.01% 环比降1.29% 陕西苹果库容比为50.85% 环比降1.91% 苹果出口数量当月值为160000吨 环比增40000吨 鲜、干水果及坚果进口金额当月值为1775355万美元 苹果出口金额当月同比为30.7% 一二级纸袋苹果80存储商周利润为0元/斤 [2] 下游情况 - 鸭梨水果批发价为6.52元/公斤 环比升0.02元/公斤 香蕉水果批发价为6.97元/公斤 环比降0.07元/公斤 西瓜水果批发价为5.9元/公斤 环比升0.05元/公斤 广东江门批发市场早间日均到车量为11.2辆 环比降0.6辆 广东下桥批发市场早间日均到车量为15.6辆 环比降2.2辆 广东槎龙批发市场早间日均到车量为23.4辆 环比降1.2辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率为24.51% 环比降0.37% 平值看跌期权隐含波动率为24.5% 环比降0.38% [2]

公司业务与监管规定 - 瑞达期货明确表示期货公司目前不能自营交易期货品种 [1] - 公司否认存在所谓做多黄金白银的交易行为 [1] 投资者沟通与市场传闻澄清 - 该声明通过投资者互动平台发布，旨在回应市场关切 [1] - 公司直接针对“做多黄金白银”的传闻进行了澄清 [1]

公司业务澄清 - 瑞达期货在投资者互动平台明确表示，期货公司目前不能自营交易期货品种 [1] - 公司澄清不存在所谓做多黄金白银的行为 [1] 行业监管现状 - 根据公司表述，期货行业目前存在监管限制，期货公司不能从事期货品种的自营交易 [1]

市场行情表现 - 1月29日国内期市煤炭板块多数上涨 焦炭期货主力合约开盘报1699.0元/吨 盘中最高触及1717.5元/吨 最低探至1675.0元/吨 截至发稿涨幅达2.55%附近[1] - 行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强[2] - 夜盘焦炭主力合约收涨1.38%至1692.5元/吨 但运行于20日与60日均线下方[2] 机构观点汇总 - **中辉期货观点**：焦炭首轮提涨落地 第二轮提涨有难度 焦企亏损程度加深但生产惯性下短期生产积极性尚可 供应量环比略降 铁水产量环比基本持平 下游维持按需采购 前期盘面快速下行后行情或有反复 建议区间看待[2] - **瑞达期货观点**：焦企开工回落 焦炭库存处于低位 需求端高炉开工下滑但铁水产量微增 焦炭现货提涨博弈中 焦企维持亏损而钢厂盈利回升 部分钢厂进行焦炭提涨预计30日落地 焦企利润承压可能进一步降负 钢厂淡季铁水产量不及预期但冬储仍有支撑 焦炭提涨对盘面有一定支撑 预计低位震荡运行且中枢小幅上移 需关注钢厂开工及冬储节奏[2] - **建信期货观点**：消息面对煤焦期货价格有利空和利多的双重拉扯 但基本面变化不大导致煤焦期货相对偏稳 预计后市或先抑后扬 可待回调企稳后尝试逢低买入保值或投资策略[2] 行业基本面情况 - **供应端**：焦企亏损程度加深 但受生产惯性影响短期生产积极性尚可 供应量环比略降[2] 焦企开工回落 焦炭库存处于低位[2] 焦企利润承压可能进一步降负[2] - **需求端**：铁水产量环比基本持平[2] 高炉开工下滑但铁水产量微增[2] 下游维持按需采购[2] 钢厂淡季铁水产量不及预期[2] - **价格与利润**：焦炭首轮提涨落地 第二轮提涨有难度[2] 焦炭现货提涨博弈中[2] 部分钢厂进行焦炭提涨预计30日落地[2] 焦企维持亏损而钢厂盈利回升[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三集运指数（欧线）期货价格集体上涨 主力合约 EC2604 收涨 4.36% 远月合约收涨 1 - 5% 不等 现价格端多船司小幅上调价格提振期价 光伏退税政策的抢出口效果对 4 月以后合约进行支撑 当前运价市场总体受季节性需求影响大 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 应及时跟踪地缘、运力与货量数据[1] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - EC 主力收盘价 1229.000 环比上涨 51.4 EC 次主力收盘价 1493.2 环比上涨 65.9 [1] - EC2604 - EC2606 价差 -264.20 环比下降 15.90 EC2604 - EC2608 价差 -331.80 环比上涨 2.70 [1] - EC 合约基差 -35.10 环比下降 630.31 [1] - EC 主力持仓量 1499 手 环比上涨 40146 [1] 指数数据 - SCFIS（欧线）（周）1859.31 环比下降 94.88 SCFIS（美西线）（周）1294.32 环比下降 10.95 [1] - SCFI（综合指数）（周）1457.86 环比下降 116.26 集装箱船运力（万标准箱）1227.97 环比持平 [1] - 现货价格 CCFI（综合指数）（周）1208.75 环比下降 1.10 CCFI（欧线）（周）1588.19 环比上涨 5.59 [1] - 波罗的海干散货指数（日）1999.00 环比下降 219.00 巴拿马型运费指数（日）1625.00 环比下降 13.00 [1] 租船价格 - 平均租船价格（巴拿马型船）0.00 环比持平 平均租船价格（好望角型船）19318.00 环比下降 480.00 [1] 行业消息 - 英国首相斯塔默将于 1 月 28 日至 31 日对中国进行正式访问 习近平主席将同斯塔默会见 李强总理将同他会谈 商务部拟与英方签署贸易投资合作方面成果文件 [1] - 欧盟与印度达成自由贸易协定 印度将对欧盟 96.6% 的商品取消或下调关税 欧盟将在 7 年内对从印度进口的 99.5% 商品取消或降低关税 [1] - 截至 2025 年 7 月 1 日的一年里 美国人口仅增加 180 万人 增幅为 0.5% 总人口接近 3.42 亿 这是自 2021 年以来最慢的增长速度 [1] 市场情况 - 最新 SCFIS 欧线结算运价指数为 1859.31 较上周下降 94.88 点 环比下行 4.9% [1] - 自 2026 年 4 月 1 日起 所有纳入清单的光伏相关产品将不再享受增值税出口退税优惠 料导致抢运发生 从而提振长协货量 但在交易情绪平稳后 涨幅回吐 叠加现货端支撑减弱 期价有所下行 [1] - 12 月份我国外贸水平超预期回升 进出口均改善明显 或与部分商品增值税出口退税取消政策以及节前到来所导致的抢出口有关 [1] - 预计 2026 年我国出口仍将保持较高增速 [1] - 第六周现货运价大柜 2000 - 2600 美金不等 PA 联盟中 YML 调降 2 月上旬现货报价至大柜 2200 美金 单航次特价大柜 2100 美金 集量特价大柜 2000 美金 ONE 跟进至现货大柜 2200 美金 集量特价大柜 2000 美金 [1] - 泽连斯基表示有望在 2026 年上半年结束与俄罗斯的冲突 红海复航预期转暖 [1] - 市场对欧元区经济复苏持偏乐观态度 通胀接近目标水平 支持了市场对欧洲央行在可预见的未来维持利率不变的预期 [1]

联合〔2026〕712 号 联合资信评估股份有限公司关于 终止瑞达期货股份有限公司主体及"瑞达转债"债项信用等级的公告 受瑞达期货股份有限公司（以下简称"公司"）委托，联合资信评估股份有限公司（以下简称 "联合资信"）对公司主体及相关债项进行了信用评级；公司主体长期信用等级为 AA，"瑞达转债" （以下简称"本期债券"）信用等级为 AA，评级展望为稳定。 公司发行的"瑞达转债"于 2020 年 6 月 29 日起息，到期兑付日为 2026 年 6 月 29 日。本期债 券设有条件赎回条款，在转股期间，如果公司 A 股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日 的收盘价不低于当期转股价格的 130%（含 130%）以及本次发行的可转债未转股余额不足 3000 万 元时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的本期债券。 联合资信评估股份有限公司 二〇二六年一月二十八日 2025 年 11 月 13 日至 12 月 24 日，公司股票已有十五个交易日的收盘价格不低于"瑞达转债" 当期转股价格的 130%（即 26.42 元/股），已触发"瑞达转债"有条件赎回条款。公司于 2025 年 12 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙烯产量、产能利用率环比下降，EPS开工率增长显著，其他下游开工以降为主，EPS、PS、ABS消费环比上升 [2] - 随着春节临近苯乙烯显性库存进入季节性积累阶段，当前库存压力不大，受苯乙烯现货强势影响，一体化、非一体化工艺盈利加深 [2] - 本周中化泉州45万吨装置计划重启，渤化45万吨故障装置即将投料重启，旭阳30万吨装置维持检修状态，下游EPS、PS、ABS装置开工负荷短时调整，整体需求变化不大，随装置陆续恢复，苯乙烯现货供需偏紧局面缓解 [2] - 受美伊军事冲突可能性上升、美国大范围冬季风暴，叠加近期美元走弱影响，近期国际油价涨幅显著，短期EB2603预计随油价波动 [2] 各目录总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价7785元/吨，环比涨136元/吨；3月合约收盘价7785元/吨，环比涨136元/吨 [2] - 期货成交量980168手，环比增30183手；期货持仓量411154手，环比降320手 [2] - 前20名持仓买单量440087手，环比降4053手；前20名持仓净买单量 -38718手，环比降10055手；前20名持仓卖单量478805手，环比增6002手 [2] - 仓单数量总计1705手，环比降775手 [2] 现货市场 - 现货价7748元/吨，环比降6元/吨 [2] - 东北地区主流价7675元/吨，环比持平；华南地区未提及；华北地区主流价7725元/吨，环比降50元/吨；华东地区主流价7890元/吨，环比降15元/吨 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价701美元/吨，环比降5美元/吨；乙烯FD美国海湾419美元/吨，环比降5美元/吨 [2] - 纯苯美国海湾离岸价未提及；纯苯台湾到岸价776.29美元/吨，环比持平；纯苯鹿特丹离岸价917美元/吨，环比涨18美元/吨 [2] - 纯苯华南市场价5900元/吨，环比持平；纯苯华东市场价5950元/吨，环比降75元/吨；纯苯华北市场价5940元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率小计69.63%，环比降1.23%；苯乙烯全国库存151210吨，环比降9950吨 [2] - 苯乙烯华东主港库存总计10.06万吨，环比增0.71万吨 [2] 下游情况 - EPS开工率58.71%，环比增4.66%；ABS开工率66.8%，环比降3% [2] - PS开工率57.3%，环比降0.1%；UPR开工率38%，环比降1% [2] - 丁苯橡胶开工率82.92%，环比持平 [2] 行业消息 - 1月16日至22日，中国苯乙烯工厂整体产量34.93万吨，环比降1.72%；工厂产能利用率69.63%，环比降1.23% [2] - 1月16日至22日，EPS、PS、ABS消费量环比增1.2%至27.08万吨 [2] - 截至1月22日，苯乙烯工厂库存在15.12万吨，环比上周降6.17%；截至1月26日，苯乙烯华东港口库存在10.06万吨，环比上周增7.59%；苯乙烯华南港口库存在1.5万吨，环比上周增25% [2] - EB2603涨2.07%收于7785元/吨；上周华北一套30万吨装置故障停车，东北、华南部分装置负荷调整 [2] 利润情况 - 截至1月26日，苯乙烯非一体化利润在682.07元/吨，苯乙烯一体化利润在1477.16元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍宽幅调整，关注区间14 - 15 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价144370元/吨，环比-1740；03 - 04月合约价差-100元/吨，环比20 [3] - LME3个月镍18235美元/吨，环比-355；主力合约持仓量27881手，环比-12238 [3] - 期货前20名持仓净买单量-70458手，环比-1190；LME镍库存285726吨，环比174 [3] - 上期所库存镍50794吨，环比2614；LME镍注销仓单合计10788吨，环比0 [3] - 仓单数量沪镍44822吨，环比2323 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价146100元/吨，环比-2000；现货均价1镍板长江有色146200元/吨，环比-1700 [3] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨，环比0 [3] - 平均价电池级硫酸镍33750元/吨，环比0；NI主力合约基差1730元/吨，环比-260 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-214.32美元/吨，环比-5.36 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨，环比-134.67；镍矿港口库存总计1228.62万吨，环比-44.76 [3] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨，环比3.36；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比-0.07 [3] - 进口数量精炼镍及合金23861.23吨，环比11020.74；进口数量镍铁99.61万吨，环比10.07 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系174.72万吨，环比-1.45；库存不锈钢300系合计53.93万吨，环比0.08 [3] 行业消息 - 中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6%，实现四年来首次增长 [3] - 美国政府关门时点逼近，特朗普与明州州长通话，同意考虑减少ICE人数 [3] - 美联储官员预计本周暂停降息，官员对未来是否及何时继续降息存在分歧 [3] 观点总结 - 宏观面中国12月规模以上工业企业利润增长，美元跌至四年低谷；基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼计划削减配额、上调内贸基价，原料供应趋紧 [3] - 冶炼端印尼镍铁产量高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能大，近期镍价回升，后续产量预计回升 [3] - 需求端不锈钢厂利润改善，排产量高位；新能源汽车产销爬升，需求增加 [3] - 国内镍库存增长，市场逢回调采买；海外LME库存延续增长；技术面持仓减量价格调整，多头氛围谨慎 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕方面，全球及加拿大菜籽供需格局宽松牵制价格，政策端有影响，国内油厂停机支撑现货价，盘面前期下跌后近日低位反弹，短期观望[2] - 菜油方面，美国生柴消息利好，马棕供应减产且出口增加，印度或转向棕榈油提供支撑，国内油厂停机、菜油去库支撑价格，基差维持高位，受棕榈油走强提振收涨，短期波动加剧，短期偏多思路为主[2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9330元/吨，环比涨4；菜籽粕期货收盘价2297元/吨，环比涨26 [2] - 菜油月间差59元/吨，环比降2；菜粕月间价差 -12元/吨，环比涨10 [2] - 菜油主力合约持仓量297029手，环比降1269；菜粕主力合约持仓量940606手，环比降29805 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -11889手，环比增2345；菜粕期货前20名持仓净买单量 -217128手，环比增23127 [2] - 菜油仓单数量625张，环比不变；菜粕仓单数量0张，环比不变 [2] - ICE油菜籽期货收盘价646.1加元/吨，环比涨0.4；油菜籽期货收盘价5600元/吨，环比涨50 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10120元/吨，环比涨40；南通菜粕现货价2560元/吨，环比涨10 [2] - 菜油平均价10226.25元/吨，环比涨40；进口油菜籽进口成本价7860.97元/吨，环比涨49.86 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比不变；油粕比3.91，环比降0.01 [2] - 菜油主力合约基差790元/吨，环比涨36；菜粕主力合约基差263元/吨，环比降16 [2] - 南京四级豆油现货价8840元/吨，环比涨110；菜豆油现货价差1280元/吨，环比降70 [2] - 广东24度棕榈油现货价9270元/吨，环比涨100；菜棕油现货价差850元/吨，环比降60 [2] - 张家港豆粕现货价3120元/吨，环比不变；豆菜粕现货价差560元/吨，环比降10 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95.27百万吨，环比增3；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比不变 [2] - 菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36；进口菜籽盘面压榨利润400元/吨，环比降5 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比不变；进口油菜籽周度开机率0%，环比不变 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比增2.35 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.2万吨，环比不变；沿海地区菜粕库存0万吨，环比不变 [2] - 华东地区菜油库存25.25万吨，环比降2.15；华东地区菜粕库存12.1万吨，环比降2 [2] - 广西地区菜油库存未提及环比变化；华南地区菜粕库存 -0.44万吨，环比未提及变化 [2] - 菜油周度提货量0.2万吨，环比增0.1；菜粕周度提货量27.8万吨，环比增0.8 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7；餐饮收入当月值5738亿元，环比降319 [2] - 食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率18.53%，环比涨0.16；菜粕平值看跌期权隐含波动率18.53%，环比涨0.16 [2] - 菜粕20日历史波动率16.85%，环比降1.28；菜粕60日历史波动率13.67%，环比降0.02 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率16.11%，环比涨0.37；菜油平值看跌期权隐含波动率16.11%，环比涨0.39 [2] - 菜油20日历史波动率20.97%，环比降0.05；菜油60日历史波动率16.7%，环比降0.07 [2] 行业消息 - 1月27日，ICE油菜籽期货收盘几近持平，3月合约下跌0.40加元，结算价报646.70加元 [2] - 南美大豆丰产预期高，巴西大豆进入收割初期，国际豆价承压，但美豆出口数据好转、压榨强劲支撑价格 [2]