报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏高位回落，市场氛围好转，现阶段补栏积极性低于上年同期利好远期价格；但当前蛋鸡在产存栏仍处高位，春节备货使各环节库存下降、贸易商拿货积极、流转加快，蛋价上涨、养殖端利润好转使老鸡淘汰积极性放缓，弱化存栏下滑预期；盘面受现货价格上涨提振偏强震荡，但高存栏压力牵制走势增添波动，建议短多参与 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价3048元/500千克，环比涨1；鸡蛋期货月间价差（5 - 9）为 - 400元/500千克，环比降25；注册仓单量27手，环比增20 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量7248手，环比降5631；鸡蛋期货活跃合约持仓量253789手，环比降7933 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格4.06元/斤，环比涨0.06；基差（现货 - 期货）为1016元/500千克，环比涨59 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数全国月值109.28（2015 = 100），环比降2.75；淘汰产蛋鸡指数全国月值124.98（2015 = 100），环比涨23.8 [2] - 主产区蛋鸡苗周平均价3.1元/羽，环比涨0.1；新增雏鸡指数全国月值71.99（2015 = 100），环比降21.63 [2] - 蛋鸡配合料周平均价2.84元/公斤，环比持平；蛋鸡养殖利润周值0.11元/只，环比涨0.19 [2] - 主产区淘汰鸡周平均价9.06元/公斤，环比涨0.28；淘汰鸡日龄全国月值500天，环比持平 [2] 产业情况 - 猪肉日平均批发价18.72元/公斤，环比涨0.06；28种重点监测蔬菜日平均批发价5.6元/公斤，环比降0.01 [2] - 白条鸡日平均批发价17.16元/公斤，环比降0.09；流通环节周度库存1.07天，环比涨0.02 [2] - 生产环节周度库存1.02天，环比涨0.05；鲜鸡蛋当月出口数量14898.72吨，环比增1853.2 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量7210吨，环比降165 [2] 行业消息 - 主产区山东鸡蛋均价8.18元/公斤，较昨日涨0.06；河北均价7.64元/公斤，较昨日涨0.21；广东均价8.47元/公斤，较昨日涨0.20；北京均价8.30元/公斤，较昨日涨0.20 [2] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏高位回落，市场氛围好转 [2] 观点总结 - 养殖端补栏积极性低于上年同期利好远期价格，但当前蛋鸡在产存栏仍处高位，春节备货使各环节库存下降、贸易商拿货积极、流转加快，蛋价上涨、养殖端利润好转使老鸡淘汰积极性放缓，弱化存栏下滑预期 [2] 盘面情况 - 受现货价格上涨提振，盘面偏强震荡，但高存栏压力牵制走势增添波动，建议短多参与 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏空 [2] 报告的核心观点 - 周三I2605合约弱势运行，市场等待科技巨头财报及美联储利率决议和政策指引，本期澳巴铁矿石发运量增加、到港量下滑，钢厂高炉开工率小幅下调，铁水产量维持230万吨下方，港口库存继续增加，整体港口延续累库趋势，现货资源相对充足，技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价783元/吨，环比降5元；持仓量564,613手，环比降6440手 [2] - I 5 - 9合约价差18.5元/吨，环比持平；合约前20名净持仓 - 6834手，环比增8428手 [2] - I大商所仓单1100手，环比持平；新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价103.05美元/吨，环比降0.67美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿845元/干吨，环比降4元；60.5%麦克粉矿835元/干吨，环比降2元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿751元/干吨，环比降3元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）52元，环比增3元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）103.35美元/吨，环比持平；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.12，环比增0.03 [2] - 进口成本预估值830元/吨，环比降1元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）2978.3万吨，环比增48.5万吨；中国47港到港总量（周）2625.5万吨，环比降272.2万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17496.53万吨，环比增207.83万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9388.82万吨，环比增126.6万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11965万吨，环比增911万吨；铁矿石可用天数（周）24天，环比增2天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.31万吨，环比增0.36万吨；开工率（周）63.76%，环比增0.74% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）44.27万吨，环比增0.83万吨；BDI指数1999，环比增219 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛23.95美元/吨，环比增1.98美元；西澳 - 青岛9.175美元/吨，环比增1.2美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）78.66%，环比降0.16%；高炉产能利用率（周）85.53%，环比增0.07% [2] - 国内粗钢产量（月）6818万吨，环比降169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）18.83%，环比降0.87%；历史40日波动率（日）16.45%，环比降0.06% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）18.26%，环比增0.85%；平值看跌期权隐含波动率（日）17.74%，环比增1.21% [2] 行业消息 - 2026年1月19 - 25日Mysteel全球铁矿石发运总量2978.3万吨，环比增48.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2394.3万吨，环比增147.6万吨，澳洲发运量1837.4万吨，环比增149.3万吨，发往中国的量1487.6万吨，环比增97.8万吨，巴西发运量556.8万吨，环比降1.8万吨 [2] - 2026年1月19 - 25日中国47港到港总量2625.5万吨，环比降272.2万吨，45港到港总量2530.0万吨，环比降129.7万吨，北方六港到港总量1238.1万吨，环比降204.8万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三RB2605合约弱势整理 2025年四季度末人民币房地产贷款余额减少 房地产开发贷款余额和个人住房贷款余额也减少 螺纹钢周度产量止跌回升至200万吨附近 表观需求下滑 库存由降转增 消费淡季螺纹需求继续萎缩 主流持仓空单增幅更大 期价承压 技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3123元/吨 环比下降3元；持仓量1744406手 环比增加29747手 [2] - RB合约前20名净持仓-82096手 环比减少23693手；RB5 - 10合约价差-46元/吨 环比增加2元 [2] - RB上期所仓单日报38283吨 环比无变化；HC2605 - RB2605合约价差157元/吨 环比下降6元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计价格3280元/吨 环比下降10元；过磅价格3364元/吨 环比下降10元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计价格3430元/吨 环比无变化；天津HRB400E 20MM理计价格3160元/吨 环比无变化 [2] - RB主力合约基差157元/吨 环比下降7元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差20元/吨 环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿793元/湿吨 环比下降5元；天津港一级冶金焦平仓价1490元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨 环比无变化；河北Q235方坯2930元/吨 环比下降20元 [2] - 45港铁矿石库存量16762.85万吨 环比增加212.04万吨；样本焦化厂焦炭库存41.94万吨 环比增加1.46万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量661.99万吨 环比增加11.79万吨；唐山钢坯库存量156.2万吨 环比增加6.89万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率78.66% 环比下降0.16%；247家钢厂高炉产能利用率85.53% 环比增加0.07% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量199.55万吨 环比增加9.25万吨；样本钢厂螺纹钢产能利用率43.75% 环比增加2.03% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库148.98万吨 环比增加6.32万吨；35城螺纹钢社会库存303.12万吨 环比增加7.71万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率70.83% 环比下降1.05%；国内粗钢产量6818万吨 环比下降169万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1375万吨 环比增加19万吨；钢材净出口量1078.00万吨 环比增加130.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.45 环比下降0.44；固定资产投资完成额累计同比-3.80% 环比下降1.20% [2] - 房产地开发投资完成额累计同比-17.20% 环比下降1.30%；基础设施建设投资累计同比-2.20% 环比下降1.10% [2] - 房屋施工面积累计值659890万平方米 环比下降3824万平方米；房屋新开工面积累计值58770万平方米 环比下降5313万平方米 [2] - 商品房待售面积40236.00万平方米 环比下降875.00万平方米 [2] 行业消息 - 1月28日多家房企所在公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [2] - 被称为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯发文表示 美联储官员预计2026年首份议息决议不会降息 更难回答的问题是美联储会在何种情况下重新开始降息 [2] 重点关注 周四螺纹钢周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定阶段 ，建议轻仓逢低短多交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求表现谨慎的阶段 ，铝价受宏观预期影响保持高位运行 ，期权市场情绪偏多头 ，建议轻仓逢低短多交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给充足、需求尚弱的阶段 ，铸铝价格因成本支撑保持高位震荡 ，建议轻仓逢低短多交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价25,640元/吨 ，主力 - 连二合约价差 - 120元/吨 ，持仓量362,833手 ，前20名净持仓 - 63,980手 ，上期所库存197,053吨 ，上期所仓单142,829吨 ，沪伦比值8.00 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2,811元/吨 ，主力 - 连二合约价差 - 151元/吨 ，持仓量466,716手 ，库存222,487万吨 [2] - LME铝注销仓单22,750吨 ，电解铝三个月报价3,207美元/吨 ，库存502,250吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,785元/吨 ，主力 - 连二合约价差 - 180元/吨 ，持仓量8,845手 ，上期所注册仓单67,659吨 ，上期所库存72,433吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价24,260元/吨 ，长江有色市场AOO铝平均价23,830元/吨 ，氧化铝现货价2,555元/吨 [2] - 铸造铝合金基差365元/吨 ，电解铝基差 - 1,380元/吨 ，氧化铝基差 - 256元/吨 ，上海物贸铝升贴水 - 210元/吨 ，LME铝升贴水 - 5.71美元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极平均价5,910元/吨 ，氧化铝开工率83.49% ，产量801.08万吨 ，产能利用率85.00% ，需求量731.29万吨 ，供需平衡28.90万吨 [2] - 佛山金属废料破碎生铝平均价18,400元/吨 ，山东金属废料破碎生铝平均价18,100元/吨 ，中国进口铝废料及碎料194,102.07吨 ，出口70.80吨 [2] - 氧化铝出口21.00万吨 ，进口22.78万吨 ，WBMS铝供需平衡20.49万吨 ，电解铝社会库存74.20万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口189,196.58吨 ，出口37,575.30吨 ，铝材产量613.56万吨 ，电解铝开工率98.31% ，出口未锻轧铝及铝材54.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量68.40万吨 ，建成产能126.00万吨 ，铝合金产量182.50万吨 [2] 下游及应用 - 汽车产量341.15万辆 ，国房景气指数91.45 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率29.38% ，40日历史波动率22.66% ，主力平值IV隐含波动率19.88% ，期权购沽比1.85 [2] 行业消息 - 美国1月消费者信心指数降至84.5 ，创2014年以来新低 [2] - 2025年美国人口增幅0.5% ，为2021年以来最慢增速 [2] - 美联储预计暂停降息 ，恢复降息路径不明 [2] - 2025年全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.6% ，12月利润由降转升 [2] - 2025年四季度末人民币房地产贷款余额减少9636亿元 ，开发贷款余额减少3575亿元 ，个人住房贷款余额减少6768亿元 [2] - 美国向伊朗方向派遣海军舰队 ，希望无需动用武力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线交易，注意风险控制，黑色板块较疲软，炉料走弱炼钢成本支撑减弱影响市场信心，HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3280元/吨，环比下降9元；持仓量1517650手，环比增加9222手 [2] - HC合约前20名净持仓-19235手，环比增加1060手；HC5 - 10合约价差-21元/吨，环比下降2元 [2] - HC上期所仓单日报184226吨，环比下降300吨；HC2605 - RB2605合约价差157元/吨，环比下降6元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3300元/吨（环比降10元）、3280元/吨（持平）、3310元/吨（持平）、3170元/吨（持平） [2] - HC主力合约基差20元/吨，环比降1元；杭州热卷 - 螺纹钢价差20元/吨，持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿793元/湿吨，环比降5元；河北准一级冶金焦1490元/吨，持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，持平；河北Q235方坯2930元/吨，环比降20元 [2] - 45港铁矿石库存量16762.85万吨，环比增212.04万吨；样本焦化厂焦炭库存41.94万吨，环比增1.46万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量661.99万吨，环比增11.79万吨；河北钢坯库存量156.2万吨，环比增6.89万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率78.66%，环比降0.16%；247家钢厂高炉产能利用率85.53%，环比增0.07% [2] - 样本钢厂热卷产量305.41万吨，环比降2.95万吨；样本钢厂热卷产能利用率78.02%，环比降0.75% [2] - 样本钢厂热卷厂库76.64万吨，环比增0.11万吨；33城热卷社会库存281.14万吨，环比降4.66万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨，环比降169万吨；钢材净出口量1078万吨，环比增130万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量329.60万辆，环比降23.56万辆；汽车销量327.22万辆，环比降15.68万辆 [2] - 空调2162.89万台，环比增660.29万台；家用电冰箱1001.15万台，环比增56.95万台 [2] - 家用洗衣机1197.50万台，环比降3.80万台 [2] 行业消息 - 美联储官员预计2026年首份议息决议不降息，难回答何种情况重启降息 [2] - 2026年2月家用空调、冰箱、洗衣机排产较去年同期生产实绩分别下滑31.6%、17%、3.2% [2] - 2025年1 - 12月行业销售利润率降至4.1%，12月1.8%创近期低点，盈利下行压力凸显 [2] - 热卷周度产量小幅下调，产能利用率维持78%附近，终端需求小幅下滑，库存继续去化 [2] 重点关注 - 周四热卷周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌偏强调整，关注区间2.48 - 2.63；上游锌矿进口量高位但国内锌矿年末减产，国内炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将继续受限；近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口存在重新关闭可能；需求端下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，汽车等领域政策支持带来部分亮点；下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价回落，下游采购改善，现货升水持稳，国内库存下降，LME锌库存持稳，现货升水维持低位；技术面持仓增量价格上涨，多头氛围较强 [3][4] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价为25605元/吨，环比涨655；03 - 04月合约价差为 - 5元/吨，环比涨30；LME三个月锌报价为3351美元/吨，环比涨8.5；沪锌总持仓量为240242手，环比增9625；沪锌前20名净持仓为6021手，环比增2805；沪锌仓单为0吨，环比无变化；上期所库存为73151吨，环比降3160；LME库存为110550吨，环比降775 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价为25240元/吨，环比涨480；长江有色市场1锌现货价为25630元/吨，环比涨630；ZN主力合约基差为 - 365元/吨，环比降175；LME锌升贴水(0 - 3)为 - 30.81美元/吨，环比降4.38；昆明50%锌精矿到厂价为21580元/吨，环比涨50；上海85% - 86%破碎锌为16950元/吨，环比涨150 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡为 - 3.57万吨，环比降1.47；LIZSG锌供需平衡为 - 7.7千吨，环比降4.9；ILZSG全球锌矿产量当月值为106.27万吨，环比降1.19；国内精炼锌产量为67.5万吨，环比增2.1；锌矿进口量为46.26万吨，环比降5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量为8760.85吨，环比降9469.07；精炼锌出口量为27266.66吨，环比降15548.89；锌社会库存为11.22万吨，环比增0.58 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量为236万吨，环比增2；镀锌板销量为236万吨，环比降6；房屋新开工面积为58769.96万平方米，环比增5313.26；房屋竣工面积为60348.13万平方米，环比增20894.2；汽车产量为341.15万辆，环比降10.75；空调产量为2162.89万台，环比增660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率为31.62%，环比增3.13；锌平值看跌期权隐含波动率为31.62%，环比增3.13；锌平值期权20日历史波动率为23.71%，环比降0.02；锌平值期权60日历史波动率为13.81%，环比增0.07 [3] 行业消息 - 中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6%，实现四年来首次增长；美国政府关门时点逼近，特朗普与明州州长通话，同意考虑减少ICE人数；美联储官员预计本周暂停降息，官员们对未来是否以及何时继续降息存在明显分歧 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业维持高开工状态，液碱工厂库存窄幅去化但远高于同期水平，山东烧碱价格下跌明显，液氯价格坚挺，氯碱利润仅小幅下降，装置仍盈利，近期计划检修产能少，企业缺乏降负减产意愿，高开工、高库存局面预计持续 [3] - 短期氧化铝企业开工负荷基本维持，但行业低利润抑制采购需求并增强减产预期，非铝下游维持刚需采购变化不大，液碱现货供需持续宽松，03合约难反弹，市场对远端供需改善预期转弱，05合约下跌收基差，短期SH2603预计低位震荡，区间在1900 - 2000附近 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为1969元/吨，环比涨18；主力合约持仓量245977手，环比降17165；前20名净持仓 - 29700手，环比增270；主力合约成交量431845手，环比降190015 [3] - 1月合约收盘价烧碱为2431元/吨，环比涨5；5月合约收盘价烧碱为2214元/吨，环比涨1 [3] 现货市场 - 32%离子膜碱山东地区价格599元/吨，环比降4；江苏地区价格735元/吨，环比降5 [3] - 山东地区32%烧碱折百价1873元/吨，环比降11；基差 - 96元/吨，环比降29 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价242.5元/吨，西北主流价220元/吨，均环比持平；动力煤价格642元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价300元/吨，环比持平；江苏主流价400元/吨，环比涨50 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价12800元/吨，氧化铝现货价2555元/吨，均环比持平 [3] 行业消息 - 1月16 - 22日，10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率87.7%，较上周环比增1.0% [3] - 1月17 - 23日，氧化铝开工率环比降0.65%至85.18%；1月16 - 22日，粘胶短纤开工率环比维稳在88.43%，印染开工率环比降2.23%至56.54% [3] - 截至1月22日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存50.96万吨（湿吨），环比降0.49%，同比增105.77% [3] - 1月16 - 22日，山东氯碱企业周平均毛利209元/吨，环比降2元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期宽幅调整，关注MA10支撑，区间42 - 46 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价443800元/吨，环比 - 7360；3月 - 4月合约收盘价环比160；LME3个月锡54878美元/吨，环比646；主力合约持仓量52024手，环比 - 3047；期货前20名净持仓 - 7628手，环比 - 3478；LME锡总库存7085吨，环比20；上期所库存9720吨，环比171；上期所仓单8657吨，环比104 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格436600元/吨，环比8200；长江有色市场1锡现货价433700元/吨，环比7530；沪锡主力合约基差 - 22760元/吨，环比 - 32270；LME锡升贴水(0 - 3) - 244美元/吨，环比 - 1 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.76万吨，环比0.25；锡精矿(40%)平均价414400元/吨，环比 - 6450；锡精矿(60%)平均价418400元/吨，环比 - 6450；锡精矿(40%)加工费14500元/吨，环比0；锡精矿(60%)加工费10500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比 - 0.16；精炼锡进口数量2239.1吨，环比323.25 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格275410元/吨，环比5340；镀锡板(带)产量累计值152.87万吨，环比13.87；镀锡板出口数量14.29万吨，环比 - 0.45 [3] 行业消息 - 中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6%，实现四年来首次增长；美国政府关门时点逼近，特朗普与明州州长通话，同意考虑减少ICE人数；美联储官员预计本周暂停降息，官员对未来是否及何时继续降息存在分歧 [3] 观点总结 - 宏观面中国工业企业利润增长，美元跌至四年低谷；基本面供应端缅甸复产、雨季结束，国内锡矿进口量回升，一季度预计延续增加，加工费小幅回升，供应紧张缓解；冶炼端企业原料库存偏低、亏本，年末检修多，精锡产量受限，年后有回升压力；进口方面印尼出口量增长，进口窗口开启，压力增大；需求端AI带动焊锡需求增长，下游逢回调采购，库存持稳，LME库存大增，现货升水下跌；技术面持仓减量价格震荡，关注44关口争夺 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因寒潮使资源到港延误，上周华东港口库存环比去库但仍处同期高位，1月底至2月初中化泉州、上海石化等多套装置重启，国内纯苯供需或从偏紧平衡转向偏宽平衡 [2] - 苯乙烯开工率预计小幅提升，己内酰胺开工率预计维持低位，苯酚、苯胺、己二酸总体需求预计小幅增长 [2] - 受美伊军事冲突可能性上升、美国大范围冬季风暴及近期美元走弱影响，近期国际油价涨幅显著，短期BZ2603预计随油价波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯6130元/吨，环比140；主力结算价纯苯6067元/吨，环比58；主力成交量纯苯29884手，环比6572；主力持仓量纯苯31613手，环比760 [2] - 华东市场纯苯主流价5950元/吨，环比 -75；华北市场纯苯主流价5940元/吨，环比0；华南市场纯苯主流价5900元/吨，环比0；东北地区纯苯主流价5941元/吨，环比 -11 [2] 现货市场 - 纯苯现货价韩国离岸中间价750美元/吨，环比 -18；中国到岸价（CFR）中间价750.79美元/吨，环比 -14.72 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油现货价69.53美元/桶，环比1.17；石脑油日本地区CFR中间价573.25美元/吨，环比8 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率72.37%，环比 -1.89；纯苯产量当周值42.53万吨，环比 -1.11 [2] - 港口纯苯期末库存29.7万吨，环比 -2.7；纯苯生产成本5017.8元/吨，环比39.8；纯苯生产利润446元/吨，环比77 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率69.63%，环比 -1.23；己内酰胺产能利用率76.17%，环比 -1；苯酚产能利用率88.44%，环比 -0.31；苯胺产能利用率87.61%，环比14.35；己二酸产能利用率69.1%，环比3.8 [2] 行业消息 - 1月16日至22日，石油苯开工率环比 -1.89%至72.37%，加氢苯开工率环比 -3.42%至54.17% [2] - 1月17日至23日，纯苯下游加权开工率环比 +1.03%至75.53% [2] - 截至1月26日，纯苯华东港口库存在30.5万吨，环比上周 +2.69% [2] - 1月16日至22日，国内石油苯利润环比 +77元/吨至446元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 巴西产糖量同比下降，压榨尾声可压榨甘蔗趋于减少，预计后市供应减少为原糖价格提供一定支撑；国内基本面平淡，春节备货接近尾声且销区港口货物持续增加，旺季不旺背景下现货价格下调，期货市场缺乏现货支撑，价格有继续下探的可能 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价为5187元/吨，环比涨19；主力合约持仓量为473871手，环比增1268 [2] - 白糖仓单数量为13715张，环比无变化；期货前20名持仓净买单量为 -78060手，环比降1109 [2] - 白糖有效仓单预报小计为454张，环比无变化 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额内）未提及，进口巴糖估算价（配额外50%关税）为4057元/吨，环比涨8 [2] - 进口泰糖估算价（配额外50%关税）为5206元/吨；云南昆明白糖现货价格为5155元/吨，环比无变化 [2] - 广西南宁白糖现货价格为5270元/吨，广西柳州白糖现货价为5310元/吨，环比均无变化 [2] 上游情况 全国糖料播种面积为1480千公顷，环比增60；广西甘蔗播种面积为840.33千公顷，环比增5.24 [2] 产业情况 - 广西甘蔗糖销量累计值为88.48万吨，环比增79.54；云南甘蔗糖产量累计值为39.23万吨，环比增34.75 [2] - 巴西出口糖总量为291.3万吨，环比降38.9 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）为1164元/吨，环比降22；进口泰国与柳糖价差（配额内）为1113元/吨，环比降22 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外50%关税）为82元/吨，环比降24；进口泰国与柳糖价差（配额外50%关税）为15元/吨，环比降24 [2] - 食糖进口数量当月值为58万吨，环比增14；食糖进口数量累计值为492万吨，环比增58 [2] 下游情况 成品糖产量当月值为359.04万吨，环比增228.74；软饮料产量当月值为1342.1万吨，环比增296.4 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率为9.28%，环比降0.07；平值看跌期权隐含波动率为9.23%，环比降0.12 [2] - 白糖20日历史波动率为7.37%，环比降0.15；60日历史波动率为8.26%，环比降0.01 [2] 行业消息 - 截至2026年1月20日，非商业原糖期货净空持仓为178348手，较前一周增加12637手，多头持仓为143656手，较前一周增加162手，空头持仓为322004手，较前一周增加12799手 [2] - 截至1月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为51艘，此前一周为48艘；港口等待装运的食糖数量为178.16万吨，此前一周为166.29万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周二收高，因巴西干燥天气或阻碍甘蔗生长，交投最活跃的3月原糖期货收涨0.04美分或0.27%，结算价报每磅14.83美分 [2] - 2025年12月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗217.1万吨，同比增加26.6%；产糖5.6万吨，同比下降14.90% [2]