报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端呈现“西北稳步增产、西南产能萎缩”区域分化态势 ，下周需重点跟踪新疆新增产能实际投产进度 [2] - 三大下游行业对工业硅总需求持平 ，当前行业库存仍处高位 ，库存消化面临压力 [2] - 今日工业硅现货拉升 ，期货未跟随且小幅走弱 ，后续预计随着现货上行 ，期货有望跟随 ，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8965元/吨 ，环比50 ；持仓量285673手 ，环比 -1511 ；前20名净持仓 -58016手 ，环比1276 ；广期所仓单49896手 ，环比24 [2] - 12月合约收盘价 -385元/吨 ，环比 -15 ；11 - 12月合约 -385元/吨 ，环比 -15 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9350元/吨 ，环比50 ；421硅平均价9600元/吨 ，环比0 [2] - Si主力合约基差385元/吨 ，环比0 ；DMC现货价11020元/吨 ，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨 ，环比0 ；石油焦平均价1860元/吨 ，环比0 ；精煤平均价1850元/吨 ，环比0 ；木片平均价490元/吨 [2] - 石墨电极（400mm）出场价12250元/吨 ，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量366800吨 ，环比33600 ；社会库存55.2万吨 ，环比1 [2] - 进口量2211.36吨 ，环比71.51 ；出口量52919.65吨 ，环比 -12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨 ，环比0.07 ；开工率72.71% ，环比2.12 [2] - 铝合金ADC12长江现货平均价20900元/吨 ，环比0 [2] - 光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克 ，环比0 [2] - 未锻轧的铝合金出口数量24908.89吨 ，环比 -861.29 [2] - 铝合金产量153.6万吨 ，环比 -13.3 ；出口量20187.85吨 ，环比 -337.93 [2] 行业消息 - 光伏颗粒硅龙头协鑫科技与无极资本达成战略融资协议 ，定向增发约47.36亿股 ，募集资金54.46亿港元（约合7亿美元） ，意向锁定6个月 [2] - 习近平重要文章指出要整治企业低价无序竞争乱象 [2] - 工业硅供应端方面 ，丰水期深入 ，西南电价优势明显 ，硅厂复产加快 ，新疆部分大厂稳定生产 ，中小硅厂复产积极性不高 ，整体产量相对平稳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周北元、金川停车装置影响扩大，新增宁夏英力特、昊华等检修装置，产能利用率预计大幅下降；9月渤化、甘肃耀望、青岛海湾共90万吨装置计划投产，中长期增大行业供应压力；受国内假期前备货影响，近期部分制品企业开工提升；终端地产市场偏弱，持续拖累国内需求；印度PVC反倾销政策预计即将落地，出口市场观望为主；烧碱盈利可观，削弱电石、乙烯成本支撑作用；宏观方面，中美西班牙会谈进展顺利，国内新一轮重点行业稳增长政策即将出台；技术上，V2601关注5050附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4973元/吨，环比涨13；成交量726307手，环比降330119；持仓量1123935手，环比降14778；期货前20名买单量847891手，环比降8484；卖单量945472手，环比降21500；净买单量 -97581手，环比涨13016 [3] 现货市场 - 华东PVC乙烯法价格5020元/吨，环比涨15；电石法价格4803.46元/吨，环比涨53.46；华南PVC乙烯法价格4980元/吨，环比涨60；电石法价格4854.38元/吨，环比涨36.88；中国PVC到岸价700美元/吨，环比持平；东南亚PVC到岸价650美元/吨，环比持平；西北欧PVC离岸价690美元/吨，环比持平；聚氯乙烯基差 -183元/吨，环比降3 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2750元/吨，环比涨50；华北电石主流均价2718.33元/吨，环比涨53.33；西北电石主流均价2560元/吨，环比涨47；内蒙液氯主流价 -575元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价509美元/吨，环比涨6；VCM CFR东南亚中间价546美元/吨，环比涨7；EDC CFR远东中间价189美元/吨，环比持平；EDC CFR东南亚中间价201美元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯开工率79.94%，环比涨2.81%；乙烯法开工率81.31%，环比涨3.17%；电石法开工率数据未清晰体现；PVC社会库存总计79.39万吨，环比降0.14万吨 [3] 下游情况 - 华东地区PVC社会库存47.83万吨，环比涨0.02万吨；华南地区PVC社会库存5.33万吨，环比降0.16万吨；国房景气指数93.34，环比降0.26；房屋新开工面积累计值35206万平方米，环比涨4841.68万平方米；房地产施工面积累计值638731万平方米，环比涨5409.57万平方米；房地产开发投资完成额累计值28105.93亿元，环比涨3630.43亿元 [3] 期权市场 - 聚氯乙烯20日历史波动率9.28%，环比涨0.04%；40日历史波动率16.42%，环比降0.59%；平值看跌期权隐含波动率14.02%，环比降0.3%；平值看涨期权隐含波动率13.98%，环比降0.34% [3] 行业消息 - 9月15日，华东PVCSG5现货较昨日维稳，价格在4670 - 4860元/吨 [3] - 9月6日至12日，中国PVC产能利用率在79.94%，环比上期 +2.81% [3] - 截至9月11日，PVC社会库存环比增加1.75%至93.42万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼PNBP政策限制提高镍资源成本但产能释放产量回升，镍铁价格回落成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂利润改善预计8月产量增加 [2] - 需求端下游旺季预期叠加政策利好，采购意愿回暖，市场去库，现货升水持稳 [2] - 技术面持仓减量价格回调，关注下方MA60支撑 [2] - 操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12935元/吨，环比降35元/吨；10 - 11月合约价差 - 95元/吨，环比升20元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量 - 16799手，环比增44手；主力合约持仓量127750手，环比降3036手 [2] - 仓单数量95265吨，环比降480吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价13850元/吨，废不锈钢304无锡市场价9600元/吨，环比均持平 [2] - SS主力合约基差500元/吨，环比升150元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.2万金属吨，环比降0.02万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量38234.02吨，环比增21018.74吨；镍铁月进口量83.59万吨，环比降20.55万吨 [2] - SMM1镍现货价122800元/吨，环比降800元/吨；全国镍铁（7 - 10%）平均价955元/镍点，环比持平 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量173.79万吨，环比增3.98万吨；300系不锈钢周库存56.4万吨，环比降1.34万吨 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值35206万平方米，环比增4841.68万平方米 [2] - 挖掘机当月产量2.47万台，环比降0.21万台；大中型拖拉机月产量1.98万台，环比降0.19万台；小型拖拉机当月产量1万台，环比持平 [2] 行业消息 - 美国零售销售额环比增0.6%连续三月超预期，实际零售销售同比增2.1%连续11个月正增长，消费者支出强劲或影响美联储降息决策 [2] - 印尼PNBP政策影响镍资源供应成本和产量，镍铁价格回落 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费涨势放缓，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润空间较大，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快；海外锌矿偏紧，进口亏损继续扩大，进口锌流入量下降，出口窗口接近打开；需求端下游呈现旺季不旺情况，镀锌板库存压力不大，加工企业开工率持稳有所回升；近期锌价回升，下游维持按需采购动作，成交氛围平淡，国内社库累增，现货升水维持低位，海外LME库存下降明显，现货升水上涨，对锌价构成支撑；技术面持仓减量价格调整，多空交投分歧，面临MA60阻力；操作上建议暂时观望，或逢低轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22280元/吨，环比涨25元/吨；10 - 11月合约价差 - 5元/吨，环比涨5元/吨 [3] - LME三个月锌报价2984.5美元/吨，环比涨2.5美元/吨；沪锌总持仓量216271手，环比增1667手 [3] - 沪锌前20名净持仓 - 12726手，环比减1695手；沪锌仓单52720吨，环比增550吨 [3] - 上期所库存94649吨，环比增7617吨；LME库存48975吨，环比减1175吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22160元/吨，环比降70元/吨；长江有色市场1锌现货价22020元/吨，环比降200元/吨 [3] - ZN主力合约基差 - 120元/吨，环比降95元/吨；LME锌升贴水(0 - 3)41.33美元/吨，环比涨14.57美元/吨 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16940元/吨，环比降30元/吨；上海85% - 86%破碎锌15600元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41万吨；LIZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4千吨 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43万吨；国内精炼锌产量61.7万吨，环比降1.1万吨 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39吨；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83吨 [3] - 锌社会库存15.96万吨，环比增1.55万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13万吨；镀锌板销量234万吨，环比降12万吨 [3] - 房屋新开工面积35206万平方米，环比增4841.68万平方米；房屋竣工面积25034万平方米，环比增2467.39万平方米 [3] - 汽车产量251万辆，环比降29.86万辆；空调产量1967.88万台，环比增347.64万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率15.47%，环比降0.27%；锌平值看跌期权隐含波动率15.47%，环比降0.28% [3] - 锌平值期权20日历史波动率6.31%，环比涨0.01%；锌平值期权60日历史波动率10.93%，环比降0.12% [3] 行业消息 - 8月美国零售销售额环比增长0.6%，连续第三个月超预期增长，经通胀调整后的实际零售销售同比增长2.1%，实现连续第11个月正增长；美国消费者支出强劲，或为美联储降息决策带来新考量 [3] - 美国财长贝森特称美联储反应滞后，市场正在消化从现在到年底降息75个基点的预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国8月零售销售环比增0.6%连续三月超预期增长实际零售销售连续11个月增长 基本面印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本内贸矿升水持稳运行 菲律宾镍矿供应回升 国内镍矿港库下降原料偏紧 冶炼端7月头部企业生产节奏稳定个别冶炼厂产量上行新增产能有投放计划带动整体精炼镍产量小幅增加 需求端不锈钢厂利润改善进行提产 新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限 近期下游逢低采购现货升水持稳 国内库存增加 海外LME库存累增 技术面持仓减量价格调整多空交投谨慎面临前高阻力 操作上建议暂时观望或区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121790元/吨环比-820元/吨 10 - 11月合约价差-200元/吨环比0元/吨 [3] - LME3个月镍15445美元/吨环比20美元/吨 沪镍主力合约持仓量58829手环比-7709手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-29437手环比104手 LME镍库存226434吨环比1950吨 [3] - 上期所镍库存27500吨环比514吨 LME镍注销仓单合计7980吨环比6吨 沪镍仓单数量26141吨环比-26吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122800元/吨环比-800元/吨 长江有色1镍板现货均价122900元/吨环比-600元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨环比0美元/吨 上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨环比0美元/吨 [3] - 电池级硫酸镍平均价28100元/吨环比0元/吨 NI主力合约基差1010元/吨环比20元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-188.63美元/吨环比-2.95美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿月进口数量500.58万吨环比65.92万吨 镍矿港口总库存1386.16万吨环比77.93万吨 [3] - 镍矿月进口平均单价63.77美元/吨环比-2.08美元/吨 印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨环比1120吨 镍铁月产量合计2.2万金属吨环比-0.02万金属吨 [3] - 精炼镍及合金月进口数量38234.02吨环比21018.74吨 镍铁月进口数量83.59万吨环比-20.55万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量3.98万吨 300系不锈钢周库存合计56.4万吨环比-1.34万吨 [3] 行业消息 - 8月美国零售销售额环比增长0.6%连续第三个月超预期增长 经通胀调整后实际零售销售同比增长2.1%连续第11个月正增长 美国消费者支出强劲或影响美联储降息决策 [3] - 美国财长贝森特称美联储反应滞后 市场消化从现在到年底降息75个基点的预期 就业市场处于平衡状态 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国8月零售销售环比增0.6%连续三月超预期增长，实际零售销售连续11个月增长；基本面缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位 [3] - 冶炼端7月产量回升受部分企业复产等因素影响，云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压开工率低；需求端下游加工企业处于旺季恢复期订单恢复缓慢 [3] - 近期锡价波动小处于相对高位，多数下游及终端企业保持刚需采买策略，现货市场成交冷清，国内库存增加，LME库存回升且现货升水大幅下调；技术面持仓减量价格调整，多空交投分歧，面临27.5压力；操作上建议暂时观望或区间操作 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价272540元/吨，环比-190；10 - 11月合约收盘价环比-50；LME3个月锡34750美元/吨，环比70 [3] - 沪锡主力合约持仓量23007手，环比-1266；期货前20名净持仓-2009手，环比140 [3] - LME锡总库存2645吨，环比0；上期所库存7897吨，环比124；LME锡注销仓单185吨，环比25；上期所仓单7204吨，环比-106 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格272000元/吨，环比-400；长江有色市场1锡现货价272320元/吨，环比-440 [3] - 沪锡主力合约基差-330元/吨，环比330；LME锡升贴水(0 - 3)-148.02美元/吨，环比-16.02 [3] - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比-0.29；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比0；平均价锡精矿(40%)260000元/吨，环比-1300；平均价锡精矿(60%)264000元/吨，环比-1300 [3] 上游情况 - 平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比-0.16；进口精炼锡3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧176650元/吨，环比0；镀锡板(带)产量累计值160.14万吨，环比14.45 [3] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比-3.39 [3] 行业消息 - 美国8月零售销售额环比增长0.6%连续三月超预期增长，得益于返校购物等，实际零售销售同比增长2.1%连续11个月正增长，消费者支出强劲或影响美联储降息决策 [3] - 美国财长贝森特称美联储反应滞后，市场消化从现在到年底降息75个基点预期，就业市场处于平衡状态 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面国内进口玉米拍卖和小麦饲用补充市场，华北及东北新玉米集中收割期临近，新陈粮共同供应市场，下游企业采购需求不足，收购价格震荡下跌；部分区域新季玉米上市偏早，企业开秤收购价格同比略偏高，对市场情绪有所支撑；盘面随着新季玉米逐步上市，续涨动能不足，近日多头有获利离场倾向，期价回落，维持偏空思路 [2] - 淀粉方面北方原料玉米处于新陈交替阶段，部分企业因原料供应不足新增检修，玉米淀粉市场行情偏弱，企业仍处亏损状态，行业开机率整体偏低；供应压力偏弱且需求略有好转，库存压力下滑，但行业库存仍偏高，木薯淀粉和小麦淀粉替代优势较好，挤压玉米淀粉市场需求；盘面受玉米回落影响同步走弱，且受自身需求不佳影响，总体走势弱于玉米 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2161元/吨，环比-5；玉米淀粉期货收盘价2453元/吨，环比+10 [2] - 玉米月间价差-69元/吨，环比+1；玉米淀粉月间价差-22元/吨，环比+2 [2] - 玉米期货持仓量812333手，环比-15355；玉米淀粉期货持仓量232350手，环比-8663 [2] - 玉米期货前20名净买单量-20197手，环比+11603；玉米淀粉期货前20名净买单量-43477手，环比+4031 [2] - 玉米注册仓单量43907手，环比-68；玉米淀粉注册仓单量9217手，环比0 [2] - 主力合约CS - C价差331元/吨，环比-6 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价429美分/蒲式耳，环比+5.25；CBOT玉米总持仓1477847张，环比+23333 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓-54244张，环比-1789 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2360.98元/吨，环比-4.31；长春玉米淀粉出厂报价2560元/吨，环比0 [2] - 锦州港玉米平舱价2290元/吨，环比-20；潍坊玉米淀粉出厂报价2800元/吨，环比0 [2] - 进口玉米到岸完税价格1937.01元/吨，环比-3.91；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨，环比0 [2] - 进口玉米国际运费45美元/吨，环比0 [2] - 玉米主力合约基差199.98，环比+0.69；玉米淀粉主力合约基差107，环比-10 [2] - 山东淀粉与玉米价差416元/吨，环比+56；木薯淀粉与玉米淀粉价差223元/吨，环比+11 [2] - 小麦现货平均价2428.78元/吨，环比+0.34；玉米淀粉与30粉价差-107元/吨，环比-2 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量398.93百万吨，环比-2.92；播种面积35.89百万公顷，环比+0.77 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨，环比0；播种面积22.6百万公顷，环比0 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，环比0；播种面积7.5百万公顷，环比0 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨，环比0；播种面积44.3百万公顷，环比0 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量30.5百万吨，环比0 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存65.6万吨，环比-7.9；北方港口玉米库存140万吨，环比-16 [2] - 玉米进口数量6万吨，环比-10；玉米淀粉出口数量15.94吨，环比+1.44 [2] - 饲料当月产量2827.3万吨，环比-110.4 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数26.91天，环比-0.72 [2] - 深加工玉米消费量115.74万吨，环比+1.44 [2] - 酒精企业开机率51.59%，环比+5.38；淀粉企业开机率48.15%，环比+1.01 [2] - 山东玉米淀粉加工利润-33元/吨，环比+3；河北玉米淀粉加工利润11元/吨，环比+36；吉林玉米淀粉加工利润-154元/吨，环比0 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率9.46%，环比-0.06；60日历史波动率7.21%，环比-0.03 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率9.48%，环比+0.22；平值看跌期权隐含波动率9.47%，环比+0.22 [2] 行业消息 - 特朗普政府16日公布提案处理小型炼油厂豁免的生物燃料掺混义务重新分配问题 [2] - 咨询公司预测2025/26年度巴西玉米总产量达1.42494亿吨，比上年增长1.75%，创历史新高 [2] - USDA报告显示2025/26年度美国玉米种植面积预估上调，收获面积增加，单产预估下调，产量调高，单产和产量预期高于业内分析师平均预期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚乙烯总库存压力不大 本周部分装置重启与新增检修 产量和产能利用率预计环比上升 9月装置检修损失量预计上升但供应压力难有改善 [2] - 棚膜进入旺季 农膜订单陡峭回升 包装膜需求受节日备货驱动订单有增长空间 成本受地缘冲突支撑油价走强 宏观上中美西班牙会谈顺利且国内将出台稳增长政策 技术上L2601日度K线关注7220附近支撑与7295附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价7245元/吨 环比涨11元/吨 1月合约收盘价7245元/吨 环比涨11元/吨 5月合约收盘价7289元/吨 环比涨14元/吨 9月合约收盘价7299元/吨 环比跌10元/吨 [2] - 成交量146481手 环比降109562手 持仓量520256手 环比降3820手 9 - 1价差54 环比降21 [2] - 期货前20名持仓买单量376996手 环比降917手 卖单量434704手 环比增3546手 净买单量 - 57708手 环比降4463手 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)华北均价7248.7元/吨 环比降0.87元/吨 华东均价7345.24元/吨 环比降0.48元/吨 基差3.7 环比降11.87 [2] 上游情况 - FOB石脑油新加坡地区中间价65.44美元/桶 环比降0.13美元/桶 CFR石脑油日本地区中间价604.88美元/吨 环比降3.62美元/吨 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价841美元/吨 乙烯CFR东北亚中间价851美元/吨 均环比持平 [2] 产业情况 - 全国PE石化开工率78.04% 环比降2.51个百分点 [2] 下游情况 - 聚乙烯包装膜开工率51.3% 环比升0.82个百分点 管材开工率31.67% 环比升1.34个百分点 农膜开工率24.12% 环比升3.94个百分点 [2] 期权市场 - 20日历史波动率6.35% 环比降0.38个百分点 40日历史波动率8.11% 环比降0.22个百分点 [2] - 平值看跌期权隐含波动率10.07% 环比降0.12个百分点 平值看涨期权隐含波动率10.05% 环比降0.14个百分点 [2] 行业消息 - 9月5 - 11日 我国聚乙烯产量61.28万吨 较上周减少3.12% 产能利用率78.04% 较上周期减少2.51个百分点 [2] - 9月5 - 11日 中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期升1.1% [2] - 截至9月17日 中国聚乙烯生产企业库存49.03万吨 较上期升0.68% 截至9月12日 社会样本仓库库存54.66万吨 较上期降2.44% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内农业需求处于季节性淡季，储备需求未明显启动，市场交易活跃度低，对尿素市场支撑有限；工业需求提升不及预期，复合肥产能利用率环比回升但企业以销定产，短期开工率调整或有限；本周尿素企业库存继续小幅增加，局部低价吸引下游补仓及部分农业流向增加使企业出货阶段性好转，但国内整体需求不及供应，尿素日产仍有提升趋势，加之尿素企业面临国庆收单，预计短期尿素企业库存或继续累积；UR2601合约短线预计在1650 - 1700区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1681元/吨，环比 - 5；1 - 5价差 - 53元/吨，环比 - 2 [2] - 主力合约持仓量281488手，环比4154；前20名净持仓 - 39650，环比3562 [2] - 交易所仓单8268张，环比 - 11 [2] 现货市场 - 河北1680元/吨，环比10；河南1660元/吨，环比20；江苏1650元/吨，环比10；山东1650元/吨，环比0；安徽1660元/吨，环比10 [2] - 郑州尿素主力合约基差 - 31元/吨，环比5 [2] - FOB波罗的海396.5美元/吨，环比0；FOB中国主港423.5美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 港口库存54.94万吨，环比 - 7.15；企业库存113.27万吨，环比3.77 [2] - 尿素企业开工率79.34%，环比1.24；尿素日产量185600吨，环比2900 [2] - 尿素出口量57万吨，环比50；当月产量5928680吨，环比 - 123400 [2] 下游情况 - 复合肥开工率37.82%，环比4.74；三聚氰胺开工率55.38%，环比 - 3.6 [2] - 复合肥周度利润165元/吨，环比5；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 16元/吨，环比54 [2] - 复合肥当月产量531.33万吨，环比109.21；三聚氰胺当周产量27500吨，环比 - 800 [2] 行业消息 - 截至9月17日，中国尿素企业总库存量116.53万吨，较上周增加3.26万吨，环比增加2.88% [2] - 截至9月11日，中国尿素港口样本库存量54.94万吨，环比减少7.15万吨，环比跌幅11.52% [2] - 截至9月11日，中国尿素生产企业产量129.93万吨，较上期涨2.03万吨，环比涨1.59%；产能利用率79.34%，较上期涨1.24%，趋势由降转升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面处于供需较稳定阶段，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给稳定、需求渐好阶段，海外降息预期令铝价偏强运行，期权市场情绪偏多头，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给小幅收敛、需求回温阶段，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20975元/吨，环比降45元；氧化铝期货主力合约收盘价2979元/吨，环比升44元 [2] - 主力 - 连二合约价差沪铝为5元/吨，环比升105元；氧化铝为 - 17元/吨，环比升24元 [2] - 主力合约持仓量沪铝为154035手，环比降28406手；氧化铝为287402手，环比降3784手 [2] - LME铝注销仓单110250吨，环比无变化；LME铝库存485275吨，环比无变化 [2] - 沪铝前20名净持仓5857手，环比降4346手；沪伦比值7.76，环比降0.03 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20480元/吨，环比降65元；主力 - 连二合约价差为 - 40元/吨，环比升5元 [2] - 主力合约持仓量铸造铝合金为8000手，环比降535手；沪铝上期所库存128499吨，环比升4421吨 [2] - 沪铝上期所仓单75734吨，环比升649吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20950元/吨，环比无变化；氧化铝现货价上海有色为2970元/吨，环比降10元 [2] - 平均价（含税）ADC12铝合金锭全国为21050元/吨，环比无变化；长江有色市场AOO铝20920元/吨，环比无变化 [2] - 基差铸造铝合金为570元/吨，环比降140元；基差电解铝为 - 25元/吨，环比升45元 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 50元/吨，环比无变化；LME铝升贴水4.77美元/吨，环比无变化 [2] - 基差氧化铝为 - 9元/吨，环比降54元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5480元/吨，环比无变化；氧化铝开工率全国当月值为82.93%，环比降1.09% [2] - 氧化铝产量756.49万吨，环比降18.44万吨；产能利用率氧化铝总计当月值为84.75%，环比升0.45% [2] - 需求量氧化铝（电解铝部分）当月值为722.07万吨，环比升25.88万吨；供需平衡氧化铝当月值为16.32万吨，环比降10.82万吨 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料为16500元/吨，环比降50元；中国进口数量铝废料及碎料当月值为160494.61吨，环比升4900.05吨 [2] - 平均价破碎生铝山东金属废料为16150元/吨，环比无变化；中国出口数量铝废料及碎料当月值为79.39吨，环比升15.06吨 [2] - 出口数量氧化铝当月值为23万吨，环比升6万吨；氧化铝进口数量当月值为12.59万吨，环比升2.47万吨 [2] - WBMS铝供需平衡当月值为18.31万吨，环比降9.41万吨；电解铝社会库存当月值为58.60万吨，环比升1.60万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量当月值为248198.71吨，环比升55884.22吨；电解铝总产能当月值为4523.20万吨，环比无变化 [2] - 原铝出口数量当月值为40987.71吨，环比升21416.99吨；电解铝开工率当月值为98.11%，环比升0.33% [2] - 铝材产量当月值为548.37万吨，环比降39.00万吨；出口数量未锻轧铝及铝材当月值为53.40万吨，环比降0.60万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量当月值为63.59万吨，环比升1.27万吨；再生铝合金锭建成产能总计当月值为126.00万吨 [2] - 出口数量铝合金当月值为2.49万吨，环比降0.09万吨；国房景气指数当月值为93.05，环比降0.28 [2] - 铝合金产量当月值为153.60万吨，环比降13.30万吨 [2] - 汽车产量当月值为275.20万辆，环比升24.18万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝为6.48%，环比降0.04%；历史波动率40日沪铝为6.28%，环比降0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率为11.1%，环比降0.0157%；沪铝期权购沽比为1.19，环比降0.0514 [2] 行业消息 - 1 - 8月规上工业增加值同比增长6.2%；全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%，民间投资同比下降2.3% [2] - 8月全国城镇调查失业率5.3%；社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4% [2] - 8月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.9%，降幅环比收窄0.2个百分点；二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.4%和3.7%，降幅分别收窄0.4个和0.5个百分点 [2] - 1 - 8月全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；新建商品房销售面积57304万平，同比下降4.7%；新建商品房销售额55015亿元，下降7.3% [2] - 华尔街顶级策略师称美联储本周降息后，美国股市涨势有暂时后继乏力风险 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端几内亚雨季影响发运，国内铝土矿港口库存回落，土矿报价坚挺；供给稳定，需求端铝厂询价积极，成交转好 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛，建议轻仓逢低短多交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约先涨后跌，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面供给端氧化铝供应稳定，报价回落，宏观降息预期令铝价偏强，冶炼厂生产积极；需求端下游订单改善，铝水比例回升，库存去化 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱略收敛，建议轻仓震荡交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡回落，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面原料端废铝供给紧俏，报价坚挺；供给量较紧，需求端下游开工转好，但采买多为刚需，成交平淡 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱略收敛，建议轻仓震荡交易 [2]