电子ETF市场表现 - 电子ETF（515260）12月23日盘中表现稳健，场内涨幅盘中上探1.23%，现涨0.77% [1] - 成份股中，北方华创、工业富联和胜宏科技表现突出，涨幅分别达4.72%、4.11%和3.64% [1] - 成份股中，领益智造、卓胜微和传音控股表现较弱，跌幅分别为4.64%、2.44%和2.39% [1] 半导体行业动态与前景 - 摩尔线程发布多项国产GPU关键技术成果，实现万卡训练与推理双突破 [3] - 国家大基金三期近期出手投资半导体产业链，推动国产芯片生态建设 [3] - 银河证券预计2025年全球半导体设备销售额达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高，2026年、2027年有望继续攀升至1450亿和1560亿美元，增长主要由AI相关投资拉动 [3] - 国内11月集成电路制造行业增加值增长32.4%，国产GPU公司陆续上市，上游国产化进程加速 [3] - 东海证券指出，美光2026财年第一季度营收达136.4亿美元，同比增长57%，超出预期，预计下一财季营收将攀升至187亿美元，AI浪潮持续驱动存储需求激增 [3] - 当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期 [3] - 建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会 [3] 电子ETF产品信息 - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪电子50指数 [4] - 电子50指数前十大权重股包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、海光信息、北方华创、胜宏科技、中科曙光、京东方A、澜起科技 [4]

A股市场年度成交额创历史新高 - 截至2025年12月22日，A股市场年度总成交额达到405.55万亿元，这是历史上首次突破400万亿元大关 [1][5] - 截至2025年12月23日11:00，A股年度成交额进一步突破406万亿元，再创年度历史新高 [2][6] - 2025年A股市场日均成交额为1.72万亿元，创下年度历史新高 [1][5] - 年内有四个交易日（8月25日、8月27日、8月28日、9月18日）的单日成交额超过3万亿元，创下年度纪录 [1][5] 近期市场交易数据 - 2025年12月22日，A股市场成交量为1,186.09亿股，成交金额为18,821.94亿元 [3][7] - 从2025年12月15日至12月22日，六个交易日的累计成交量为290,774.75亿股，累计成交金额为4,055,545.31亿元 [3][7] 高成交额个股表现 - 截至2025年12月22日，共有19只股票年度成交额超过1万亿元 [3][7] - 中际旭创、东方财富、新易盛三只股票年度成交额均超过2万亿元，分别为24,182.87亿元、23,396.46亿元和22,258.96亿元 [4][8] - 寒武纪-U、宁德时代、胜宏科技年度成交额均超过1.8万亿元，分别为19,041.49亿元、18,920.59亿元和18,390.27亿元 [4][8] - 阳光电源和工业富联年度成交额均超过1.5万亿元，分别为15,681.62亿元和15,664.79亿元 [4][8] 高成交额个股价格变动 - 在年度成交额前十的个股中，胜宏科技、新易盛和中际旭创的年度涨幅最为显著，分别达到610.33%、463.08%和402.48% [4][8] - 工业富联、阳光电源和北方稀土年度涨幅也超过100%，分别为187.48%、132.30%和114.92% [4][8] - 部分高成交额个股年度股价下跌，其中东方财富下跌10.35%，贵州茅台下跌4.18%，中兴通讯下跌5.68% [4][8]

公司股价与交易表现 - 12月23日，胜宏科技股价上涨5.05%，报收312.80元/股，成交额达38.86亿元，换手率为1.48%，总市值为2722.45亿元 [1] 公司基本信息 - 胜宏科技(惠州)股份有限公司成立于2006年7月28日，于2015年6月11日上市，公司位于广东省惠州市及香港 [1] - 公司主营业务为新型电子器件（印制电路板）的研究开发、生产和销售，其主营业务收入构成为：PCB制造占93.66%，其他占6.34% [1] 主要机构股东动态 - 睿远基金旗下的睿远成长价值混合A（007119）位列胜宏科技十大流通股东，该基金在三季度减持595.67万股，截至三季度末持有693.98万股，占流通股比例为0.81% [2] - 根据测算，12月23日该基金因胜宏科技股价上涨浮盈约1.04亿元 [2][4] 相关基金产品信息 - 睿远成长价值混合A（007119）成立于2019年3月26日，最新规模为213.87亿元，今年以来收益率为65%，近一年收益率为63.62%，成立以来收益率为97.21% [2] - 该基金由傅鹏博和朱璘共同管理，傅鹏博累计任职时间16年345天，现任基金资产总规模236.29亿元，朱璘累计任职时间6年275天，现任基金资产总规模236.29亿元 [3] 基金持仓结构 - 胜宏科技是睿远成长价值混合A（007119）的第四大重仓股，占基金净值比例为7.88% [4] - 该基金在三季度对胜宏科技减持595.67万股，期末持有693.98万股 [4]

市场表现 - 12月22日，元件板块整体表现强劲，较上一交易日大幅上涨4.81% [1] - 当日上证指数上涨0.69%，报收于3917.36点，深证成指上涨1.47%，报收于13332.73点 [1] - 板块内多数个股上涨，南亚新材以9.84%的涨幅领涨，景旺电子、明阳电路、生益科技、东山精密等涨幅均超过8% [1] - 部分个股出现下跌，其中高华科技下跌4.26%，本川智能下跌4.11% [2] 个股交易数据 - 南亚新材收盘价为65.65元，成交量为7.88万手，成交额为5.02亿元 [1] - 景旺电子收盘价为72.87元，成交量为47.60万手，成交额为33.96亿元 [1] - 生益科技收盘价为65.57元，成交量为51.02万手，成交额为32.69亿元 [1] - 东山精密收盘价为81.82元，成交量为60.61万手，成交额为48.78亿元 [1] - 深南电路收盘价为226.00元，成交量为15.33万手，成交额为34.24亿元 [1] - 沪电股份收盘价为71.39元，成交量为81.43万手，成交额为57.50亿元 [1] - 高华科技收盘价为44.29元，成交量为9.76万手，成交额为4.41亿元 [2] - 本川智能收盘价为58.03元，成交量为6.60万手，成交额为3.86亿元 [2] 资金流向 - 当日元件板块整体呈现主力资金大幅净流入，净流入金额达24.5亿元 [2] - 游资资金净流出14.23亿元，散户资金净流出10.27亿元 [2] - 沪电股份主力资金净流入4.64亿元，占其成交额的8.06% [3] - 生益科技主力资金净流入4.25亿元，占其成交额的13.01% [3] - 深南电路主力资金净流入4.16亿元，占其成交额的12.15% [3] - 胜宏科技主力资金净流入4.06亿元，占其成交额的3.86% [3] - 东山精密主力资金净流入2.71亿元，占其成交额的5.55% [3] - 景旺电子主力资金净流入1.49亿元，占其成交额的4.39% [3]

A股市场近期表现与驱动因素 - 上周A股指数震荡上行，扭转了此前下滑趋势，市场整体处于“慢牛”运行状态，短期处于修复阶段 [1] - 市场反弹主要动力源：一是美联储12月降息概率短期内从50%以下快速反弹至80%以上；二是前期调整的科技板块出现反弹 [1] - 主力资金净流入行业板块前五为：半导体、PCB板、新能源汽车、光伏、锂电池 [1] - 主力资金净流入概念板块前五为：国产芯片、5G、华为产业链、英伟达概念、光通信 [1] - 主力资金净流入个股前十包括：中际旭创、中芯国际、胜宏科技、新易盛、工业富联、沪电股份、紫金矿业、东山精密、浪潮信息、长芯博创 [1] - 短期大盘趋势偏强，增量资金入场较明显，市场赚钱效应 [7] - 当日市场技术面评分9.3，资金面评分7.0 [6] - 当日涨跌分布：上涨3237家，下跌2012家，涨停106家，跌停8家 [8] - 当日暗盘资金分布：净流入2926家，净流出2058家 [8] 主要股指前景与盈利预测 - 预计到2026年底，MSCI中国指数将上涨约18%，沪深300指数将上涨约12% [3] - 预计到2026年底，MSCI香港指数涨幅可达18% [3] - 预计明年MSCI中国指数、沪深300指数、MSCI香港指数三大指数的盈利增长率将在9%至15%之间 [3] - 汇丰私人银行将恒生指数的目标设定为到2026年底达到31000点，较周二收盘价上涨22% [3] 行业与板块估值及机会分析 - 从全动态PE角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、周期类、大消费、中游材料的绝对估值和相对估值均高于历史中位数 [11] - 其中可选消费绝对估值高于历史90分位数 [11] - 必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数 [11] - 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前农林牧渔、公用事业、石油石化等行业同时具有低估值高盈利能力的特征 [11] - 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26年一致预期净利润复合增速）：当前基础化工、建筑材料、电力设备、传媒、国防军工兼具低估值与高业绩增速 [11] 科技与AI硬件产业动态 - 谷歌在AI方向的加速让市场看到其软硬件一体化的潜力，强化了其自研TPU芯片在AI计算加速的适用性 [5] - The Information报道谷歌和Meta正商谈对外销售TPU，如果落地将是ASIC商业模式的突破 [5] - 英伟达GPU作为主流AI算力芯片的格局仍会保持不变 [5] - 谷歌TPU产业链有潜力成为2026年AI硬件领域弹性最大的子板块之一 [5] 市场情绪与短期格局判断 - 上证指数出现止跌反弹行情，说明主力“不想跌”，但又“无力拉升” [11] - 考虑到外围市场进入圣诞节风格交投清淡，预计A股短期内偏震荡的格局难以改变 [11] - 创业板指数走势变强，需注意贵金属的逼仓行情成为新一轮风险偏好上升的主要推动力 [11] - 短期内贵金属和有色的强势特征未变，说明市场主流气氛还是避险为主 [11]

文章核心观点 - AI浪潮推动电子与通信产业站上潮头，科技牛股涌现，并深刻改变了A股的区域市值格局，资本流向反映了经济增长动能的新旧转换与产业结构的变迁 [1][3][4] 省级市值格局与变化 - **总体格局**：A股总市值于2025年突破120万亿，达120.31万亿元，较年初增长22.2% 市值分布呈高度集中的金字塔结构，前五省份格局稳固 [5] - **头部省份**：北京、广东、上海、浙江、江苏为市值前五省份 北京以32.89万亿元市值断层领先，较第二名广东(19.08万亿元)高出72.4% [5][6][7] - **高增长省份**：福建省市值增速最为突出，增长51.73%，市值从年初的3.71万亿元增至5.62万亿元，排名从第七升至第六 江苏省市值增长32.02%，浙江省增长29.08%，安徽省增长30.00% [6][7][8][9] - **市值下滑省份**：贵州省是前十名中唯一市值下滑的省份，下降4.51%，主要因贵州茅台股价下跌导致市值减少近1500亿元 [6][9] 主要省份增长驱动力 - **北京市**：市值增长主要由大型央企和金融机构驱动，“中农工建”四大银行贡献了1.52万亿元市值增长，占该地区年内增长总和(3.30万亿元)近五成 寒武纪与海光信息两家半导体公司贡献约4000亿元市值增幅 [7] - **上海市**：总市值突破10万亿，达11.37万亿元 半导体公司如中芯国际、华虹公司、澜起科技为地区市值增长贡献较多 [7] - **福建省**：增长主要依靠宁德时代(市值增长约5400亿元)和紫金矿业(市值翻倍，增约4200亿元)两大巨头 [9] - **江苏省与浙江省**：增长得益于民营经济活力和产业升级 苏州、无锡、南京及杭州、宁波、绍兴等地级市是主要增量，半导体、数字经济、智能制造等领域表现突出 [7][8] 区域市值表现 - **长三角地区**：总市值达31.51万亿元，占A股总市值比重从24.93%提升至26.2% 该地区电子与通信行业上市公司市值合计增长1.9万亿元，占其增长总额近三成 [4][10][11] - **珠三角地区**：年末总市值18.3万亿元，占全国比重15.21% 广东省市值增长受益于电子、汽车、生物医药等产业，工业富联市值增长7300亿元为珠三角增幅第一 [12] - **京津冀地区**：年末总市值35.87万亿元，占全国比重29.82%，市值增幅主要由北京的大型央企贡献 [12] - **中西部地区**：部分省份崛起明显，河南省市值增长38.7%，四川省市值增长26.34% [12] 城市市值排名与增长动能 - **头部城市**：北京(32.89万亿元)、深圳(12.23万亿元)、上海(11.37万亿元)市值持续领跑 深圳市值较年初增长2.3万亿元或23.1% [13][14][15] - **高增长城市**：杭州与苏州分列城市市值第四、第五名 杭州市值增长5198亿元，总市值超3万亿 苏州市值大幅增长8839亿元，年末出现天孚通信等三家千亿市值公司 [16] - **新晋万亿市值城市**：合肥、武汉、绍兴等城市年内跨入万亿市值城市阵营，市值均增长超过3000亿元 [4][15] - **成都表现**：总市值突破2万亿元，较年初增长6508亿元，主要因光模块龙头新易盛市值从819亿元增长至4316亿元，使其超过五粮液成为四川省市值第一 [16] 行业与公司表现 - **电子与通信行业**：在AI浪潮下成为市值增长核心驱动力，尤其在长三角地区表现突出 上海电子行业市值从1.96万亿元增至2.97万亿元，增幅51.53% [3][11][15] - **代表性公司**：除前述省份龙头公司外，中芯国际、阳光电源、三花智控、华虹公司、中微公司、天孚通信等公司市值均增长超1000亿元 工业富联、中国平安、立讯精密、胜宏科技等也为珠三角地区贡献显著市值增幅 [11][12]

涉及的行业与公司 * 行业：印刷电路板行业，特别是应用于人工智能数据中心的高端多层板和HDI板[1] * 公司：胜利精密（Victory Giant Technology Co., 300476.SZ）[1] * 公司：深南电路（Shennan Circuits）[2] 胜利精密的核心观点与论据 * 公司专注于多层板和HDI板，正持续扩产以满足客户需求和新一代AI平台的产品升级[1] * 管理层对公司规模扩张和产品价值量提升机会持积极态度，这得益于其生产复杂结构和高密度产品的能力[1] * 公司正与关键AI客户紧密合作，研发下一代产品，其高良率确保了及时交付[1] * 公司为广泛的应用提供解决方案，包括AI加速卡、AI服务器、交换机、UBB等，并持续多元化其客户群[1] * AI PCB需求增长由数据中心高速传输的更高技术要求驱动[4] * 公司正在中国大陆、泰国和越南积极扩张高端PCB产能，以满足终端需求增长，2025年前9个月资本支出同比增长380%至37亿元人民币[4] * 管理层看好公司在高端产能方面的规模优势，包括6+N+6及以上层数的HDI板以及14层及以上的多层板，并预计这些领域将持续扩张[4][7] * 公司的竞争优势在于早期参与产品设计积累的优势，这对于PCB向更高精度和密度发展至关重要[8] * 公司在HDI和多层板方面的经验、技术、量产能力以及经验丰富的员工，使其能够实现高生产精度并及时向关键客户交付高端产品[8] * 公司通过高度定制化的方案同时覆盖GPU和AI ASIC解决方案，客户多元化有助于减轻单一客户模型转换的影响，带来更稳定的收入增长[9] 深南电路的核心观点与论据 * 报告对深南电路给予“买入”评级，12个月目标价为254元人民币，基于36倍2026年预期市盈率[11] * 公司被视为AI PCB需求增长趋势的主要受益者之一，为交换机、光模块和AI加速卡提供PCB[2] * 产品组合向更多AI PCB升级有望支撑公司盈利增长[2] * 下行风险包括：1) AI PCB扩张慢于预期；2) 竞争超预期激烈，可能导致平均售价侵蚀和利润率压力；3) 客户集中风险；4) 服务器/汽车PCB及IC载板增长慢于预期[11] 其他重要内容 * 胜利精密是一家全球领先的PCB供应商，产品包括多层板、HDI、单/双层板、柔性电路板等，终端市场涵盖AI数据中心、汽车、电信和智能终端，在中国大陆、马来西亚、越南和泰国设有业务[3] * 在AI计算领域，公司解决方案覆盖AI加速卡、AI服务器、数据中心交换机、UBB、SSD/DDR和光模块[3] * 高端PCB通常比主流PCB层数更多，可实现更复杂的埋盲孔和电源/接地层设计，确保信号和电源完整性，并最大化AI服务器机架内部空间利用率[4] * 截至本报告发布前一个月末，高盛集团实益拥有胜利精密和深南电路各1%或以上的普通股[21]

沪深两市融资融券余额概况 - 截至12月18日，沪深两市融资融券余额为24916.5亿元，较前一交易日减少34.69亿元 [1] - 其中融资余额为24748.41亿元，较前一交易日减少33.13亿元 [1] - 分市场看，沪市两融余额为12666.44亿元，较前一交易日减少43.7亿元，深市两融余额为12250.06亿元，较前一交易日增加9.01亿元 [1] 融资资金净买入个股概况 - 12月18日，两市共有1604只个股获得融资资金净买入 [3] - 从净买入金额看，共有29只个股净买入金额超过1亿元，其中新易盛、中国平安、中国卫星排名前三，买入金额分别为6.09亿元、5.16亿元、2.78亿元 [7] - 从净买入额占总成交额比例看，共有60只股票该比例超过10%，其中热威股份、鑫宏业、赛特新材排名前三，占比分别为24.35%、23.16%、23.13% [3] 融资净买入占比较高的个股详情 - 热威股份融资净买入额为393.6万元，占其总成交金额的24.35%，收盘价为21.73元，当日股价上涨0.98% [4] - 鑫宏业融资净买入额为947.07万元，占其总成交金额的23.16%，收盘价为44.14元，当日股价下跌0.92% [4] - 赛特新材融资净买入额为422.71万元，占其总成交金额的23.13%，收盘价为17.36元，当日股价下跌0.06% [4] - 华北制药融资净买入额为1528.92万元，占其总成交金额的20.85%，收盘价为5.64元，当日股价上涨1.81% [4] - 大名城融资净买入额为3027.77万元，占其总成交金额的20.39%，收盘价为4.07元，当日股价上涨0.25% [5] 融资净买入金额较高的个股详情 - 新易盛融资净买入金额为6.09亿元，收盘价为161.31元，当日股价下跌4.83% [8] - 中国平安融资净买入金额为5.16亿元，收盘价为29.65元，当日股价上涨7.47% [8] - 中国卫星融资净买入金额为2.78亿元，收盘价为372元，当日股价下跌2.98% [8] - 菲利华融资净买入金额为1.64亿元，收盘价为92.2元，当日股价下跌4.75% [8] - 再升科技融资净买入金额为1.60亿元，收盘价为9.6元，当日股价上涨6.08% [8]

百元股阵营整体扩张情况 - 截至12月17日，A股百元股数量已达167只，其中年内新晋90只 [1][2] - 新晋百元股年内平均涨幅高达164.02%，中位数涨幅接近130%，成为年内“造富”高地 [1][4] - 90只新晋百元股年初总市值合计2.17万亿元，截至12月17日总市值达4.39万亿元，累计增长2.22万亿元 [5] 百元股行业分布特征 - 电子行业是新晋百元股的绝对主力，共有35只，占比超过三分之一 [1][2] - 通信、计算机、机械设备、电力设备等行业也分别贡献了8至10只不等的百元股 [1] - 新晋百元股近半数来自电子行业，其次为机械设备、计算机、电力设备、国防军工等科技创新密集领域 [2] 电子行业细分领域表现 - AI算力产业链在全球AI算力需求爆发、国产替代深化等因素驱动下，龙头公司股价屡创新高 [2] - 光模块领域：新易盛股价突破400元，总市值达4434亿元，超越五粮液成为四川省市值最高上市公司；中际旭创股价一度冲破600元，市值突破6000亿元，跻身创业板第一高价股 [3] - PCB领域：胜宏科技作为高端PCB供应商，股价从约42元涨至超过300元，年内涨超六倍 [3] - 光芯片与半导体领域：仕佳光子、长光华芯、联特科技、光库科技、太辰光、剑桥科技等一批企业加入百元股行列 [3] 个股涨幅与市值变化 - 天普股份以1067.3%的涨幅夺魁，胜宏科技、仕佳光子、鼎泰高科等个股涨幅也超过5倍 [1][4] - 涨幅超过200%的个股共有22只，其中7只来自电子行业 [4] - 胜宏科技市值增幅近2300亿元，为新晋高价股中市值增幅第一；江波龙总市值跨过千亿关口 [5] - 中小市值科技股弹性惊人：仕佳光子市值从约75亿元增至约467亿元；天普股份市值从约17亿元飙升至197亿元；长光华芯、腾景科技等年初市值均不足70亿元 [6] 高涨幅百元股共同特征 - 多处于半导体、通信、电力设备等科技行业，且多为细分龙头 [5] - 属于光芯片、光模块等高景气度赛道 [5] - 市值适中，股价启动前市值多在50-150亿元区间，兼具成长性与流动性优势 [5] 其他行业龙头表现 - 新能源、半导体、电力设备等行业龙头股亦刷新股价高点：阳光电源总市值超过3500亿元，较年初增长2000亿元；中芯国际市值突破9000亿元，较年初增长约1500亿元 [5] - 恒立液压、思源电气、华虹公司等细分赛道头部企业年内同时跨入百元股、千亿市值阵营 [5]

主力资金流向 - 早间主力资金净流入的行业包括国防军工、汽车、有色金属、基础化工、医药生物 [1] - 早间主力资金净流出的行业包括电子、电力设备、非银金融、建筑材料、房地产 [1] 个股资金流入 - 飞龙股份获主力资金净流入24.87亿元 [1] - 中国卫星获主力资金净流入16.49亿元 [1] - 凯美特气获主力资金净流入13.82亿元 [1] 个股资金流出 - 中际旭创遭主力资金净流出14.17亿元 [1] - 新易盛遭主力资金净流出13.99亿元 [1] - 胜宏科技遭主力资金净流出11.08亿元 [1]