回购计划 - 公司拟用5000万 - 10000万元自有资金回购股份用于激励[3] - 按不同金额测算，预计回购股份占总股本1.0001% - 2.0001%[3] - 回购期限自董事会通过起不超12个月[3] 回购调整 - 因权益分派，回购价格上限调为20.76元/股[4] 截至2024.6.30情况 - 回购1806587股，占总股本0.7534%[5] - 最高成交价20.76元/股，最低9.84元/股[5] - 成交总金额24690784.12元[5]

募集资金情况 - 公司发行股票22,792,104股，价格29.55元/股，募资673,506,673.20元，净额658,657,373.25元[3] - 原拟用于印尼箱包生产基地等四项目，拟用65,865.74万元[5][6] 项目变更 - 2023年“印尼箱包生产基地”变更为“印尼箱包与服装生产基地”[6][7] - 2024年变更用途，16,255.08万元及利息用于收购上海嘉乐15.9040%股份[7][8] 资金专户 - 2024年6月27日滁州米润开设专户，余额0元用于收购项目[9] 监管协议 - 保荐机构每半年度现场检查，乙方按月出对账单[12] - 支取超5000万或净额20％需书面通知[12]

公司决策 - 2024年6月24日召开第四届董事会第十六次会议[2] - 审议通过设立募集资金专户及签署三方监管协议议案[2] 市场扩张和并购 - 2024年第一次临时股东大会同意收购上海嘉乐15.9040%股份[4] - 完成收购后预计为上海嘉乐及其子公司提供担保总额度7.136亿元[5] 会议安排 - 计划于2024年7月10日召开2024年第二次临时股东大会[6]

股东大会信息 - 2024年7月10日14:30召开第二次临时股东大会[2] - 股权登记日为2024年7月5日[4] - 登记时间为2024年7月8 - 9日9:00 - 17:00[7] 投票信息 - 网络投票时间为2024年7月10日9:15 - 15:00[3][13][14] - 网络投票代码为350577，简称开润投票[12] 审议议案 - 审议《关于增加对外担保额度预计的议案》[5]

担保情况 - 2023年12月公司及控股子公司预计担保总额度22.9475亿元[3] - 2023年为资产负债率70%以上子公司担保额度9亿元，低于70%的子公司担保额度13.9475亿元[3] - 收购上海嘉乐后预计为其及子公司担保总额度7.136亿元[5] - 此次增加担保为资产负债率70%以上子公司担保额度0，低于70%的子公司担保额度7.136亿元[5] - 公司为上海嘉乐担保额度5亿元，占上市公司最近一期净资产比例26.16%[5] - 公司为PT.JIALE INDONESIA TEXTILE担保2000万美元（折合人民币1.424亿元），占比7.45%[5] - 公司为PT.JIALE INDONESIA GARMENT担保500万美元（折合人民币3560万元），占比1.86%[5] - 上海嘉乐为PT.JIALE INDONESIA TEXTILE担保500万美元（折合人民币3560万元），占比1.86%[5] - 截至公告日，上市公司及其控股子公司担保余额89,173.76万元，占比48.13%，无逾期及为关联方担保情况[20] 收购情况 - 2024年滁州米润科技拟收购上海嘉乐15.9040%股份，收购后成控股子公司[4] - 收购完成后滁州米润科技持有上海嘉乐51.8480%的股份[11] - 收购完成后滁州米润科技持有印尼嘉乐纺织公司51.8480%的股权[13] - 收购完成后滁州米润科技持有印尼嘉乐制衣公司51.8480%的股权[16] 业绩数据 - 截至2023年12月31日，上海嘉乐资产总额851,859,181.76元，负债总额376,135,520.60元，净资产475,723,661.16元，2023年营业收入397,794,800.09元，利润总额6,710,710.44元，净利润 -7,108,673.86元[12] - 截至2024年3月31日，上海嘉乐资产总额858,121,304.59元，负债总额370,040,529.69元，净资产488,080,774.40元，2024年1 - 3月营业收入87,891,174.68元，利润总额13,072,203.96元，净利润12,357,113.24元[12] - 截至2023年12月31日，印尼嘉乐纺织公司资产总额658,106,340.55元，负债总额423,827,056.35元，净资产234,279,284.20元，2023年营业收入894,231,144.23元，利润总额 -47,209,166.00元，净利润 -34,873,951.36元[13] - 截至2024年3月31日，印尼嘉乐纺织公司资产总额693,608,668.81元，负债总额457,577,233.91元，净资产236,031,434.90元，2024年1 - 3月营业收入245,287,930.50元，利润总额4,781,487.60元，净利润4,433,706.14元[14] - 截至2023年12月31日，印尼嘉乐制衣公司资产总额198,665,559.90元，负债总额113,006,480.42元，净资产85,659,079.48元，2023年营业收入229,629,240.43元，利润总额4,269,585.70元，净利润6,702,228.00元[17] - 截至2024年3月31日，印尼嘉乐制衣公司资产总额164,253,701.98元，负债总额85,281,905.82元，净资产78,971,796.16元，2024年1 - 3月营业收入40,381,369.45元，利润总额 -4,283,457.45元，净利润 -6,147,866.41元[17] 其他 - 本次增加预计担保额度有效期自2024年第二次临时股东大会审议通过起至2023年第六次临时股东大会审议通过相关议案起12个月[6]

会议信息 - 现场会议时间为2024年6月24日下午14:30，网络投票时间为当天多个时段[4] 股东情况 - 出席股东大会股东及代表22人，代表股份169,038,054股，占比70.9715%[5] 议案审议 - 审议通过子公司收购上海嘉乐15.9040%股份及变更募集资金用途议案，总表决同意率100%[7][8] 决议效力 - 律师认为本次股东大会相关事宜合规，决议合法有效[10]

股东大会信息 - 2024年6月7日决定6月24日召开第一次临时股东大会[10] - 网络投票时间为6月24日多个时段，现场会议14:30在上海松江召开[10][11] - 股权登记日为6月19日，有表决权股份总数238,177,226股[17] 表决结果 - 出席股东及代理人22名，代表169,038,054股，占比70.9715%[17] - 收购上海嘉乐股份、变更募资用途议案同意率均为100%[15][16]

业绩数据 - 2024年3月末总资产36.89亿元，所有者权益19.68亿元，总负债17.21亿元[7] - 2024年1 - 3月营业总收入9.10亿元，净利润0.71亿元[7] - 2024年1 - 3月营业毛利率24.16%，资产负债率46.65%，总资本化比率35.85%[7] - 2023年营业总收入31.05亿元，营业毛利率24.35%，期间费用率15.97%[32] - 2023年经营活动净现金流4.40亿元，投资活动净现金流 -2.18亿元，筹资活动净现金流 -2.53亿元[34] - 2024年一季度利润总额同比增长超100%[29] 用户数据 - 2023年公司前五大销售客户销售金额合计占总销售金额的比例为57.01%[25] 未来展望 - 2024年预计全球箱包市场规模达1740亿美元，同比增长8.02%；中国箱包市场规模达2532亿元，同比增长7.80%[15] - 2024年预测公司营业收入因产品销量上涨和服装代工业务发展而增长[36] - 2024年预测原材料价格维持现有水平，公司盈利能力及获现能力保持稳定[36] 新产品和新技术研发 无 市场扩张和并购 - 2024年6月5日，公司全资子公司拟收购上海嘉乐15.9040%股份[18] 其他新策略 无 其他关键数据 - 开润转债发行金额2.23亿元，2024年3月末余额2.22亿元，存续期为2019/12/26 - 2025/12/26[8] - 截至2024年3月末，公司总股本2.40亿元，控股股东和实控人及其一致行动人共持有55.73%股份[18] - 截至2024年3月末，范劲松质押0.57亿股公司股票，占其持股比例46.57%，占公司总股本23.86%[18] - 截至2024年4月30日，公司回购130万股，成交总金额0.14亿元，占总股本0.54%[18] - 2023年上海嘉乐亏损规模扩大至 - 0.75亿元[23] - 2023年公司箱包行业CR5为18.9%[16] - 2023年旅行箱总产量280万件、销量276万件、销售均价245.04元[24] - 2023年包袋总产量4155万件、销量4393万件、销售均价42.94元[24] - 中国箱包产量占全球70%以上，有2万多家生产企业[16] - 截至2024年3月末，公司在建项目未来仍需投资金额为0.93亿元[26] - 截至2024年3月末，公司受限资产账面价值合计0.46亿元，占期末总资产比重为1.25%[35] - 2021 - 2024年4月末，公司无未结清不良信贷信息，无欠息信息，未逾期偿还银行贷款[35] - 2022 - 2024年总资本化比率分别为39.65%、34.49%、32.00% - 34.00%；总债务/EBITDA分别为5.95X、3.45X、3.10X - 3.50X[38] - “开润转债”实际募集资金净额为2.17亿元，截至2024年3月末已使用1.91亿元[41] - 截至2024年6月12日，“开润转债”最新转股价格为29.64元/股[42] - 截至2024年4月末，“开润转债”债券余额为2.22亿元[43] - 2021 - 2024年3月货币资金分别为8.48亿、6.79亿、6.53亿、6.84亿[50] - 2021 - 2024年3月营业总收入分别为22.89亿、27.41亿、31.05亿、9.10亿[50] - 2021 - 2024年3月净利润分别为1.73亿、0.55亿、1.15亿、0.71亿[50] - 2021 - 2024年3月营业毛利率分别为26.58%、21.63%、24.35%、24.16%[50] - 2021 - 2024年3月资产负债率分别为50.71%、49.74%、46.79%、46.65%[50] 评级信息 - 本次跟踪维持主体及债项评级为A+，评级展望稳定[6] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为A+，评级展望为稳定；维持“开润转债”的信用等级为A+[46]

报告公司投资评级 - 上海嘉乐收购完成后将并表，卡位印尼，丰富增长点 [1] - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务发展 - 切入纺织服装及面料生产领域，打开市场空间 [1] - 上海嘉乐依托优秀的生产制造能力、差异化的全球产能布局，快速拓展全球品牌客户并提升份额 [1] - 上海嘉乐在服装制造领域具备面料及成衣垂直一体化生产能力，有助于开润股份拓宽利润空间、提升盈利水平 [1] - 延展全球优质客户资源，壮大研发生产能力 [1] 业务协同与发展前景 - 上海嘉乐在纺织服装领域的发展理念、未来规划，与开润股份的全球化布局战略、优质品牌客户战略等高度协同 [2][3][4][5] - 通过此次交易，开润股份将深度挖掘、充分融合双方的经营管理经验、行业技术经验，在发展战略、客户资源、生产经验等方面协同配合、互相支持、实现共赢 [4][5] - 此次交易将对于公司未来经营业绩及长远发展具有积极意义，有助于开润股份高质量发展，提升长期投资价值，提高股东回报 [5] 财务预测 - 预计公司24-26年归母净利分别为2.92/3.63/4.56亿元，EPS分别为1.22/1.51/1.90元/股，对应PE分别为18/14/11X [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司收购嘉乐15.9%股份 - 公司拟收购嘉乐15.9%股权,预计落地后嘉乐将实现并表 [1] - 假设嘉乐2024H2并表落地,预计对2024年公司归母净利的贡献约为百万级别 [1] 公司B、C端业务延续高增长 - 预计Q2至今公司B、C端业务延续高增长 [2] - 箱包代工业务Q2出货表现优异,维持2024年全年收入增长双位数的预期 [2] - 90分和小米业务Q2至今销售延续高增,预计2024年收入增速均超30% [2] 调整公司未来业绩预测 - 考虑到公司业绩弹性较优,给予公司2024年高于行业平均的20倍PE,维持目标价24.24元 [1] - 上调2024-2026年EPS预测至1.24/1.61/2.00元 [1] 行业比较 - 2024年可比公司平均PE估值为18倍,而开润股份2024年PE为16倍 [5]