公司投资评级 - 迈瑞医疗的投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，盈利能力提升，三大业务线稳健增长[2] 相关目录总结 事件点评 - 2023年公司实现营业收入349.3亿元，同比增长15%。分季度看，2023Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为83.6/101.1/88.3/76.3亿元，同比增长20.5%/+20.2%/+11.2%/+7.9%。单季度归母净利润分别为25.7/38.7/33.9/17.5亿元，同比增长22.1%/+21.6%/+20.5%/+16.2%。2024年一季度单季度收入93.7亿元，同比增长12.1%，单季度归母净利润31.6亿元，同比增长22.9%[2] - 从业务线看，三大业务线稳健发展，毛利率较高的体外诊断试剂和中高端监护类以及影像类产品的收入占比不断提升[2] 业务线分析 - 生命信息与支持业务2023年收入152.3亿元，同比增长13.8%，主要原因在于国内常规诊疗活动持续恢复，国外高端客户群体不断增加，同时受到医疗反腐影响。截至2023年12月，公司潜在的新基建待执行订单仍有200亿元。PMLS产线增长13.8%，国际PMLS下半年增长超过20%。种子业务微创外科全年增速超过了30%，硬镜系统市场份额提升至国内第三[3] - 体外诊断业务2023年收入124.21亿元，同比增长21.1%，国内常规诊疗活动稳步增长，推动国内IVD全年实现20%的快速增长，试剂收入增长超过25%，发光市场排名位列第四，国际两年CAGR超30%，海外新突破超过100家ICL[3] - 医学影像业务2023年收入为70.3亿元，同比增长8.8%，受到医疗反腐带来的国内公立医院超声采购活动推迟影响及海外基础医疗市场遭受经济低迷和美元强势的影响，产线23年增速有所放缓。但超声高端型号增长超20%，超声市场实现国内第一、全球第三[3] 研发投入与产品创新 - 2023年研发投入37.79亿元，同比增长18.43%，2024年一季度研发投入10.30亿元。截至2024年一季度末，公司共获授权专利4,945件，其中发明专利授权2,346件。公司持续加大产品创新研发，尤其在高端领域不断突破，推出4K三维电子胸腹腔内窥镜系统UX5系列、全实验室智能化流水线MT8000和超高端全身台式彩超ResonaA20等产品，并集合床旁设备数据构建数据库，与医院数据库形成组合拳，加强大数据科研[4][5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年收入端有望分别实现427.8亿元、509.7亿元、607.5亿元，同比增长分别为22.5%、19.1%和19.2%，2024-2026年归母净利润有望实现139.7亿元、168.0亿元、202.8亿元，同比增长分别为20.6%、20.3%和20.7%。2024-2026年对应的EPS分别约11.52元、13.85元和16.73元，对应的PE估值分别为27倍、22倍和19倍，考虑到公司主营业务发展态势良好，三大主线业务稳健增长，综合实力强，品牌力突出，维持“买入”评级[6][7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收349.32亿，同比增长15.04%[1] - 公司2024年一季度实现营收93.73亿元，同比增长12.06%[1] - 公司2023年毛利率为66.16%，净利率为33.15%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到60512百万元，较2022年增长约99.1%[4] - 公司2026年预计净利润为20163百万元，较2022年增长约109.9%[4] - 公司2026年预计ROIC为149.15%，较2022年增长约129.21%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为420.05亿元、504.22亿元和605.12亿元，同比增速分别为20.25%、20.04%和20.01%[3] 其他新策略 - 报告中提到，国联证券可能持有所提及公司的证券并进行交易，为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[12] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担法律责任[13]

业绩总结 - 迈瑞医疗2023年营业收入为349.3亿元，同比增长15%[1] - 2024年第一季度，迈瑞医疗实现营业收入93.7亿元，同比增长12.1%[1] - 预计2024-2026年迈瑞医疗的归母净利润分别为138.47亿元、166.24亿元、199.05亿元[3] - 公司2023-2026年每股收益分别为9.56元、11.42元、13.71元、16.42元[5] - 公司2023-2026年市盈率分别为27倍、22倍、19倍[5] - 公司2023-2026年ROE分别为8.7%、32.3%、30.4%、29.0%[5] - 公司2023-2026年营业总收入分别为34,932百万元、9,373百万元、42,113百万元、49,198百万元、57,179百万元[5] - 公司2023-2026年净利润分别为11,578百万元、13,847百万元、16,624百万元、19,905百万元[5] 市场趋势 - 2023年国内市场增长15%，海外市场增长16%[2] 投资评级 - 公司长期看好公司创新驱动、海内外并举的发展，维持“买入”评级[3] 投资建议 - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况做出买入或卖出决定[10] 免责声明 - 本报告提醒客户应以完整报告为准，不应仅仅依靠投资评级来做出决策[12] - 报告中的资料、意见及推测仅供参考，不构成买卖证券的邀请[13] - 客户应自主作出投资决策并自行承担风险，不应将本报告作为唯一因素[14] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再分发[15]

业绩总结 - 迈瑞医疗2023年年报总营收为349.3亿元，归母净利润为115.8亿元，同比增长分别为15%和20.6%[1] - 2024年一季度，迈瑞医疗实现营收93.7亿，归母净利润31.6亿，同比增长分别为12.1%和22.9%[1] - 23年毛利率为66.2%，盈利能力维持高水平，归母净利率为33.2%，持续提升[1] 未来展望 - 预计2024~2026年迈瑞医疗归母净利润分别为139.6、168、202.1亿元，对应EPS为11.52、13.85、16.67元，维持“买入”评级[3] - 公司2024-2026年预计分业务收入增速分别为21.3%、17.8%、18.8%[5] - 2026年公司的净利润预计将达到2.11亿[6] - 公司2026年的ROE预计为27.12%[6] 新产品和新技术研发 - 迈瑞医疗2024年预计生命信息与支持类业务销量将分别上涨23.2%、15.0%、17.4%[5] - 2024年体外诊断产品中化学发光检测项目上市数量将超过20个，销量预计将分别增长24%、23%、23%[5] - 医学影像类产品中，超高端彩超昆仑Resona A20预计单产品收入将超过4亿，销量预计将分别上涨15%、15%、15%[5]

业绩总结 - 公司2023年实现收入349.32亿元，归母净利润115.82亿元[1] - 公司2024Q1实现收入93.73亿元，归母净利润31.60亿元[1] - 公司2026年预计市盈率为18.92，市净率为6.40[7] 用户数据 - 公司海外高端客户持续突破，2023年海外收入达到135.50亿元，国际业务增长近30%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年营收预计分别为424.97、505.68、593.81亿元，归母净利润为139.20、165.71、193.61亿元，对应EPS为11.48、13.67、15.97元，维持“买入”评级[4] - 公司2026年预计营业收入将达到593.81亿元，较2022年增长95.3%[7] - 2026年预计归属母公司股东净利润为193.61亿元，较2022年增长101.3%[7] - 销售净利率预计在2026年将保持在0.33%左右[7] - ROE预计在2026年将为0.34%，ROIC预计将达到1.54%[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入349.3亿元，同比增长15.0%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入93.7亿元，同比增长12.1%[1] - 公司国内业务有望逐季度复苏，海外高速增长趋势预计延续，2023年国内增长14.5%[1] - 公司预计2024-2026年收入分别为420.3/506.0/607.3亿元，归母净利润分别为140.3/169.6/204.4亿元[5] - 公司营业收入在2023年至2026年间呈现稳定增长，分别为34931.90百万元、42025.71百万元、50597.13百万元和60725.92百万元[8] - 公司净利率在2023年至2026年间分别为33.16%、33.38%、33.51%和33.66%，呈现稳定增长趋势[8] 财务状况 - 公司资产负债率在2023年至2026年间分别为30.44%、26.19%、23.18%和20.84%，呈现逐年下降的趋势[8] - 公司每股收益在2023年至2026年间分别为9.55元、11.57元、13.99元和16.86元，持续增长[8] - 公司流动比率在2023年至2026年间分别为2.66、3.01、3.60和4.16，呈现逐年增长的趋势[8] 投资评级 - 公司股票评级为中性，预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[9] 公司信息 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[19] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[19] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[19]

业绩总结 - 公司预测2026年净利润将达到198.17亿元[3] - 公司资产总计预计在2026年将达到1083.94亿元[3] - 公司现金流量净额预计在2026年将达到223.51亿元[3]

业绩总结 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，业绩符合预期，营收同比增长15%，归母净利润同比增长20.6%[1] - 2024Q1公司实现营收93.7亿元，同比增长12.1%，归母净利润同比增长22.9%[1] - 国内收入同比增长14.5%，国际市场收入同比增长15.8%[1] - 三大业务线持续突破，体外诊断产线营收同比增长21.1%，生命信息与支持产线营收同比增长13.8%，医学影像产线营收同比增长8.8%[2] - 公司产品覆盖国内近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院，国际市场覆盖190多个国家及地区[2] 未来展望 - 预测公司2024-2026年每股收益分别为11.48/13.90/16.66元，目标价为361.40元，维持买入评级[3] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润、每股收益均呈现稳定增长趋势[3] - 可比公司估值表显示公司市盈率在2023A为38.4，2024E为31.9，2025E为26.5，市净率逐年下降[4] - 迈瑞医疗2026年预计营业收入将达到603.33亿元，较2022年增长约98.5%[5] - 公司2026年预计净利润为202.02亿元，同比增长约110.6%[5] - 公司2026年预计每股收益将达到16.66元，较2022年增长约110.6%[5] - 公司2026年预计ROE为32.5%，ROIC为31.7%[5] - 公司2026年预计资产负债率将降至22.0%，净负债率为0.0%[5] - 公司2026年预计流动比率将达到4.49，速动比率为3.97[5] - 公司2026年预计应收账款周转率为12.1，存货周转率为3.0[5] - 公司2026年预计每股经营现金流为16.03元，每股净资产为55.81元[5] - 公司2026年预计市盈率为18.3，市净率为5.5[5]

业绩总结 - 迈瑞医疗2023年业绩符合预期，1Q24收入增速稍缓[1] - 2023年/1Q24收入同比增长分别为+15%/+12%（国内+15%/+3%，国际+16%/+30%）[1] - 1Q24扣非归母净利增长20.1%，毛利率略有下滑但三费率优化拉动净利稳健增长[1] 未来展望 - 各省医疗设备更新需求摸排基本完成，2H24有望启动采购拉动公司收入增长[1] - 公司2024年内生收入增速预计为+18%，维持目标价人民币390元[1] - 营业收入预测2025年达到601.89亿人民币，同比增长20.2%[1] - 归母净利润预测2025年达到201.56亿人民币，同比增长20.5%[1] 新产品和新技术研发 - 迈瑞医疗核心业务板块收入同比增速表现良好，生命信息与支持板块增速达到70.0%[3] 市场扩张和并购 - 欧盟对迈瑞的实质影响有限，预计IPI调查结果对公司影响不大[1] 其他新策略 - PE值预测2025年为18.2倍，较过去3年PE均值低0.6个标准差[1] - 浦银国际对迈瑞医疗股价目标给出买入建议，目标价为390人民币[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入349.3亿元，归母净利润115.8亿元，业绩符合预期[1] - 2024年一季度国内市场增长受高基数压力，国际市场增长近30%[2] - 公司24-25年盈利预测调整至139.6/168.1亿元，26年归母净利润预计为200.7亿元[3] - 迈瑞医疗2026年预计营业总收入将达到58,002万元，较2023年增长65.9%[4] - 2026年预计净利润为20,068万元，较2023年增长73.3%[4] - 2026年预计每股净资产为69.22元，较2023年增长153.6%[4] 用户数据 - 国内市场常规诊疗活动复苏推动IVD全年增长20%以上，国际市场增速最亮眼[1] - 2023年IVD业务增速高于其他产线，海外新突破超过100家第三方实验室[2] 未来展望 - 公司24-25年盈利预测调整至139.6/168.1亿元，26年归母净利润预计为200.7亿元[3] - 迈瑞医疗2026年预计营业总收入将达到58,002万元，较2023年增长65.9%[4] - 2026年预计净利润为20,068万元，较2023年增长73.3%[4] - 2026年预计每股净资产为69.22元，较2023年增长153.6%[4] 新产品和新技术研发 - 2023年IVD业务增速高于其他产线，海外新突破超过100家第三方实验室[2] - 迈瑞医疗2026年预计营业总收入将达到58,002万元，较2023年增长65.9%[4] 市场扩张和并购 - 公司24-25年盈利预测调整至139.6/168.1亿元，26年归母净利润预计为200.7亿元[3] - 2026年预计净利润为20,068万元，较2023年增长73.3%[4]