培训活动概述 - 青州市工商联 青州市发改局及中小企业商会于8月27日联合举办企业信用修复培训会 旨在深化企业合规经营理念和筑牢风险防控体系 [1] - 培训会参与方包括青州市工商联 青州市发改局相关分管同志 工商联执委企业及中小企业商会会员企业 [1] 培训内容与实施 - 青州市发改局信用科系统讲解企业信用修复条件 材料要求 具体流程和注意事项 涵盖信用修复路径及相关政策内容 [3] - 培训采用现场实操方式手把手指导企业修复信用问题 并在交流答疑环节针对企业实际问题进行现场解答 [3] - 参会企业反馈培训实用性强 切实解决了企业实际问题 [3] 未来计划与拓展 - 青州市工商联计划通过"能量课堂"活动平台持续深化培训成效 聚焦企业信用管理与风险防控需求 [5] - 后续将加强与职能部门合作 通过"走出去"和"沉下去"方式开展点对点精准服务 包括送课上门和送学上门 [5] - 活动将实时收集并响应企业合规经营中的具体问题 为民营经济高质量发展注入持续动能 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年上半年营收达9.3亿元，同比增长71.6%，净利润1.4亿元实现扭亏，主要受益于麦高证券净利润增长614.5%及先锋基金股权收购带来的0.66亿元投资收益 [2] - 金融信息服务业务营收6.8亿元（同比增长60.4%），麦高证券营收3.2亿元（同比增长97.8%），自营、利息及佣金收入均实现高速增长 [3] - 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达98.1%，2027年净利润有望达6.07亿元 [4][9] 业绩表现 - 2025年第二季度营收3.9亿元（同比增长56.2%），净利润332万元，扣非归母净利润283万元，均实现扭亏 [2] - 销售商品、提供劳务收到现金7.2亿元（同比增长46.9%），销售费用占金融信息服务收入比例降至26.1%（同比下降2.3个百分点） [3] - 扣非归母净利润0.7亿元，较上年同期转亏为盈 [2] 业务板块分析 - 麦高证券手续费及佣金净收入、利息净收入、自营业务投资收益分别同比增长134%、57%、73%，承销保荐业务已实现收入 [3] - 公司定增募资计划持续推进，资金将全部用于补充麦高证券资本金，目标打造金融科技驱动的财富管理生态闭环 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为21.2/25.1/29.2亿元，同比增长38.4%/18.6%/16.5% [4][9] - 预计同期归母净利润分别为3.43/4.63/6.07亿元，对应PE为182.3/135.4/103.2倍 [4][9] - 预计每股收益从2025年0.832元提升至2027年1.47元，ROE从13.34%升至16.65% [9] 资本结构 - 总资产预计从2025年166.9亿元增长至2027年329.2亿元，资产负债率维持在84%-89%区间 [11] - 货币资金预计从2025年124.2亿元增至2027年286.5亿元，经营性现金流持续改善 [11]

市场整体表现 - 上证指数收盘3843.6点 单日上涨1.14% [1] - 深证成指收盘12571.37点 单日上涨2.25% [1] - 创业板成交额前十个股平均涨幅达9.02% 其中九只个股收涨 [1] 个股成交表现 - 新易盛以240亿元成交额位列创业板首位 股价上涨15.12%至354.95元 主力资金净流入10.8亿元 [2] - 胜宏科技成交额232.74亿元 股价上涨19.59%至259元 主力资金净流入15.19亿元 [2] - 东方财富成交额203亿元 股价上涨2.76%至27.96元 主力资金净流出4.21亿元 [2] - 中际旭创成交额201.17亿元 股价上涨10.44%至359.03元 主力资金净流入8687.51万元 [2] - 天孚通信成交额113.92亿元 股价涨停上涨20%至180.01元 主力资金净流入6.69亿元 [2] 资金流向特征 - 创业板成交额前十个股中有五只呈现主力资金净流入 [1] - 宁德时代成交额84.08亿元 股价下跌0.32%至277.41元 主力资金净流出10.23亿元 [2] - 指南针成交额111.1亿元 股价上涨3.04%至156.39元 主力资金净流出9.06亿元 [2] - 同花顺成交额72.99亿元 股价上涨1.76%至407.2元 主力资金净流出4.34亿元 [2] 行业ETF表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨0.84% 市盈率20.8倍 份额增加1.4亿份至66.5亿份 主力资金净流出8078.5万元 [5] - 游戏ETF(159869)近五日上涨8.05% 市盈率48.19倍 份额增加6100万份至53.5亿份 主力资金净流出8143.6万元 [5] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨4.52% 份额增加1200万份至3.8亿份 主力资金净流出1092.1万元 [5] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨7.94% 市盈率128.95倍 份额增加700万份至4亿份 主力资金净流入174.9万元 [6]

核心财务表现 - 1H25归母净利润1.4亿元，同比增长391% [1] - 1H25扣非净利润0.7亿元，同比增长248% [1] - 1H25营业总收入9.3亿元，同比增长71.6% [1] - 2Q25净利润0.03亿元，环比下降97.6% [2] 业务收入结构 - 金融信息服务业务收入6.8亿元，同比增长60.3%，占总收入72.6% [2] - 证券业务收入2.4亿元，同比增长47.7%，占总收入25.9% [2] - 销售商品提供劳务现金流7.2亿元，同比增长46.9% [3] 费用与成本分析 - 销售费用4.9亿元，同比增长55.4%，费用率52.0%同比下降5.42个百分点 [2] - 管理费用2.8亿元，同比增长51.8%，费用率30.5%同比下降3.97个百分点 [2] - 研发费用0.9亿元，同比增长12.5%，费用率9.1%同比下降4.78个百分点 [2] - 广告宣传及网络推广费用3.0亿元，同比增长62.5% [3] 麦高证券业务表现 - 麦高证券净利润0.75亿元，同比增长562% [4] - 麦高证券营收3.3亿元，同比增长98.5% [4] - 经纪业务净收入1.9亿元，同比增长148% [4] - 净投资收入1.5亿元，同比增长178% [4] 运营与战略进展 - 合同负债规模0.62亿元，同比下降20.4% [3] - 投产比ROI为2.40，低于1H24的2.65和2024年的3.94 [3] - 新增注册用户和付费用户数量大幅增长 [3] - 定增申请处于深交所审核阶段 [4]

投资评级 - 指南针投资评级为买入 且维持该评级 [1][5] 核心观点 - 受益于股市高景气 公司金融信息服务收入同比+60% 证券服务收入同比+120% 证券业务收入增速远高于市场交易量增速的61% 协同效应以及成长性持续验证 [5] - 考虑居民存款搬家带来的股市交易量持续活跃 上调2025-2027年归母净利润预测至4.2/6.4/9.8亿元 同比+306%/+51%/+53% 当前股价对应PE 218.0/144.0/94.1倍 [5] - 公司软件为体验式营销 下半年高端品订单弹性可期 证券业务协同效应持续释放 [5] 财务表现与预测 - 2025H1营业总收入9.35亿元 同比+71.6% 归母净利润1.43亿元 同比扭亏 Q2营业总收入3.93亿元 环比-28% 同比+56% 归母净利润0.04亿元 环比-97% 同比扭亏 符合预期 [5] - 2025H1金融信息服务收入6.8亿元 同比+60% 销售现金流7.2亿元 同比+47% 单Q2销售现金流2.1亿元 环比-59% 同比-7% 期末合同负债7.9亿元 同比+13% 环比-9% [6] - 2025H1手续费及佣金净收入1.93亿元 同比+134% 麦高证券经纪业务净收入1.91亿元 同比+149% 单Q2经纪净收入0.95亿元 环比-2% 市场股基ADT环比-17% 经纪业务环比增速优于市场交易量 [7] - 2025H1利息净收入0.43亿元 同比+57% 期末代买证券款80.5亿元 较年初+22% 同比+122% 客户入金显著 [7] - 2025H1自营投资收益0.88亿元 同比+73% 期末交易性金融资产规模17.6亿元 环比+43% 较年初+89% 加仓债券类资产较多 [7] - 2025H1麦高证券净利润0.70亿元 同比+615% [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为26.07/32.18/41.20亿元 同比+70.5%/+23.4%/+28.1% 归母净利润分别为4.24/6.41/9.80亿元 同比+306.4%/+51.4%/+52.9% [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为90.5%/92.5%/93.7% 净利率分别为16.2%/19.9%/23.8% ROE分别为17.2%/21.4%/25.8% [8] 业务运营 - 2025H1销售费用4.9亿元 同比+55% 其中广告宣传及网络推广费3.0亿元 同比+63% 高于预期 新增注册用户和付费用户数量同比呈现较大幅度增长 投产比保持健康稳定 [6] - 7月初至今（8.27）日均股票成交额1.9万亿元 2025H1为1.4万亿元 下半年交易量有望持续维持高水平 公司下半年营销高端品订单弹性可期 [6] - 2025H1业务及管理费用2.3亿元 同比+53% [7]

主力资金流向 - 北方稀土主力资金净流出22.38亿元，位列榜首，股价上涨3.97% [1][2] - 岩山科技主力资金净流出16.91亿元，股价上涨5.74% [1][2] - 指南针主力资金净流出10.19亿元，股价下跌4.22% [1][2] 行业资金分布 - 软件开发行业出现多只个股资金流出，包括指南针(-10.19亿元)、同花顺(-4.50亿元)、科大讯飞(-3.99亿元)、天融信(-3.56亿元) [1][2][3] - 小金属行业两只个股资金大幅流出，北方稀土(-22.38亿元)和章源钨业(-3.49亿元) [1][3] - 文化传媒行业两只个股资金流出，吉视传媒(-3.70亿元)和中文在线(-3.66亿元) [1][3] 个股表现特征 - 多只个股出现股价上涨但资金流出现象，北方稀土(涨3.97%，流出22.38亿元)、岩山科技(涨5.74%，流出16.91亿元)、吉视传媒(涨1.49%，流出3.70亿元) [2][3] - 跌幅最大个股为博瑞医药(-8.44%)，资金流出3.31亿元 [3] - 汽车产业链个股资金流出明显，比亚迪(-7.74亿元)、富临精工(-3.71亿元) [1][3] 资金流出规模分布 - 资金流出超10亿元个股2只，北方稀土(-22.38亿元)和岩山科技(-16.91亿元) [1] - 资金流出5-10亿元个股5只，包括指南针(-10.19亿元)、东方财富(-8.09亿元)、比亚迪(-7.74亿元)、宁德时代(-5.27亿元)、海南华铁(-5.04亿元) [1] - 资金流出3-5亿元个股13只，涵盖电力、医疗、钢铁等多个行业 [1][3]

欣旺达（锂电池行业） - 上半年营业收入269.85亿元，同比增长12.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.56亿元，同比增长3.88% [1] - 基本每股收益0.47元/股，拟每10股派发现金红利0.6元 [1] 光迅科技（光通信设备行业） - 上半年营业收入52.43亿元，同比增长68.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.72亿元，同比增长78.98% [1] - 基本每股收益0.47元/股 [1] 东北证券（证券行业） - 上半年营业收入20.46亿元，同比增长31.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比增长225.90% [1] - 基本每股收益0.18元/股 [1] 山西焦煤（焦煤行业） - 上半年营业收入180.53亿元，同比下降16.30% [3] - 归属于上市公司股东的净利润10.14亿元，同比下降48.44% [3] - 基本每股收益0.18元/股，拟每10股派发现金红利0.36元 [3] 盛天网络（游戏行业） - 上半年营业收入6.33亿元，同比增长17.23% [4] - 归属于上市公司股东的净利润5230.43万元，同比增长1186.02% [4] - 基本每股收益0.11元/股 [4] 三联锻造（汽车零部件行业） - 上半年营业收入7.75亿元，同比增长6.86% [5][6] - 归属于上市公司股东的净利润7133.52万元，同比增长3.88% [5][6] - 基本每股收益0.32元/股 [6] 嘉美包装（包装行业） - 上半年营业收入12.57亿元，同比下降8.73% [8] - 归属于上市公司股东的净利润1974.16万元，同比下降65.59% [8] - 基本每股收益0.02元/股 [8] 安正时尚（服装行业） - 上半年营业收入11.46亿元，同比增长12.38% [9] - 归属于上市公司股东的净利润2208.34万元，同比扭亏为盈 [9] - 基本每股收益0.06元/股 [9] 华恒生物（生物基产品行业） - 上半年营业收入14.89亿元，同比增长46.54% [10] - 归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比下降23.26% [10] - 基本每股收益0.46元/股 [10] 佰仁医疗（医疗器械行业） - 上半年营业收入2.48亿元，同比增长30.07% [12] - 归属于上市公司股东的净利润7140.06万元，同比增长102.90% [12] - 基本每股收益0.52元/股 [12] 天智航（医疗设备行业） - 上半年营业收入1.25亿元，同比增长114.89% [14] - 归属于上市公司股东的净亏损5754.82万元，同比亏损扩大23.80% [14] - 基本每股收益亏损0.13元/股 [14] 爱博医疗（眼科医疗器械行业） - 上半年营业收入7.87亿元，同比增长14.72% [15] - 归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长2.53% [15] - 基本每股收益1.12元/股 [15] 招商轮船（航运行业） - 上半年营业收入125.85亿元，同比下降4.91% [16] - 归属于上市公司股东的净利润21.25亿元，同比下降14.91% [16] - 基本每股收益0.26元/股，拟每10股派发现金红利0.7元 [16] 上海新阳（电子化学品行业） - 上半年营业收入8.97亿元，同比增长35.67% [17] - 归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长126.31% [17] - 基本每股收益0.43元/股 [17] 山煤国际（焦煤行业） - 上半年营业收入96.6亿元，同比下降31.28% [18] - 归属于上市公司股东的净利润6.55亿元，同比下降49.25% [18] - 基本每股收益0.33元/股 [18] 指南针（金融软件行业） - 上半年营业收入9.35亿元，同比增长71.55% [19] - 归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比扭亏为盈 [19] - 基本每股收益0.24元/股 [19] 盈方微（电子元器件行业） - 上半年营业收入19.27亿元，同比增长4.48% [22] - 归属于上市公司股东的净亏损3229.66万元 [22] - 基本每股收益亏损0.04元/股 [22] 中国通号（轨道交通设备行业） - 上半年营业收入146.65亿元，同比增长2.91% [22] - 归属于上市公司股东的净利润16.21亿元，同比增长1.34% [22] - 基本每股收益0.15元/股 [22] 中国广核（核力发电行业） - 上半年营业收入391.67亿元，同比下降0.53% [22] - 归属于上市公司股东的净利润59.51亿元，同比下降16.30% [22] - 基本每股收益0.12元/股 [22] 中国重汽（商用车行业） - 上半年营业收入261.62亿元，同比增长7.22% [24] - 归属于上市公司股东的净利润6.69亿元，同比增长8.10% [24] - 基本每股收益0.57元/股，拟每10股派发现金红利3.15元 [24] 省广集团（广告营销行业） - 上半年营业收入92.75亿元，同比增长22.78% [25] - 归属于上市公司股东的净利润6084.46万元，同比增长3.06% [25] - 基本每股收益0.03元/股 [25]

财务表现 - 营业收入9.35亿元 同比增长71.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.43亿元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润7496.43万元 [1] - 基本每股收益0.24元 [1]

财务表现 - 营业收入9.35亿元 同比增长71.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.43亿元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润7496.43万元 [1] - 基本每股收益0.24元 [1]

会议情况 - 公司2025年8月17日发董事会会议通知，27日通讯召开[2] - 应出席董事6人，实际出席6人，副董事长冷晓翔主持[2] 审议事项 - 审议通过《2025年半年度报告及摘要》等三项报告[3][4][5] 授信申请 - 同意向招行北京分行申请不超20000万元综合授信，期限1年[6] - 同意向华夏银行北京分行申请不超5000万元综合授信，期限1年[6]