重要推荐公司研究 - 江波龙（301308）被定位为全矩阵存储行业龙头 核心成长逻辑聚焦于企业级存储细分领域的持续突破与成长落地 超预期点包括存储价格超预期和企业级存储发展超预期 主要驱动因素为存储涨价、终端需求上升和企业级存储突破 预计2025-2027年营业收入分别为24640百万元[增长41.09%]、31142百万元[增长26.39%]和38506百万元[增长23.65%] 同期归母净利润分别为843百万元[增长69.08%]、1492百万元[增长76.95%]和2167百万元[增长45.23%] 每股盈利预测为2.03元、3.59元和5.21元 对应PE为54.75倍、30.94倍和21.31倍 核心催化剂为存储涨价 [3] - 斯迪克（300806）作为功能性涂层复合材料龙头 正迎来成长拐点 超预期点体现在电子级胶粘材料业务量价齐升超预期 主要驱动因素包括高端产品结构升级、国产替代和多领域需求共振 预计2025-2027年营业收入分别为3406百万元[增长26.57%]、4540百万元[增长33.32%]和5835百万元[增长28.50%] 同期归母净利润分别为102百万元[增长86.67%]、287百万元[增长180.48%]和465百万元[增长61.69%] 每股盈利预测为0.23元、0.63元和1.02元 对应PE为115.08倍、41.03倍和25.38倍 核心催化剂为OCA终端需求放量 [4] 重要行业观点 - 银行行业策略报告指出 2025年7月1日至9月19日银行股累计下跌7.3% 跑输万得全A指数24.1个百分点 当前回调主要受风险偏好提升和资金抽水影响 核心观点认为随着无风险利率下行和风险偏好企稳 银行股资金流出压力有望缓解并打开绝对收益窗口 投资建议重点关注H股大行包括农行、工行、建行等 A股内部推荐浦发银行、南京银行、上海银行、江苏银行、工商银行 并关注齐鲁银行 主要驱动因素为无风险利率下行和风险偏好企稳 [5][6] - 债券市场专题研究显示 经历连续三个月调整后债市初现企稳迹象 预计四季度债市利率将开启新一轮流畅下行 建议投资者在10年期国债收益率1.8%附近择机进场 核心驱动因素为宽货币预期增强 [6]

存储芯片价格上涨趋势 - 闪迪宣布所有渠道和消费者客户产品价格调涨超10% [2] - 美光通知渠道存储产品上涨20%-30%并暂停所有DDR4/DDR5/LPDDR4/LPDDR5产品报价一周 [2] - 西部数据宣布立即逐步提高所有硬盘产品价格 [2] - 闪存市场数据显示1Tb QLC/1Tb TLC/512Gb TLC NAND Flash Wafer价格分别调涨2.1%/1.9%/3.2%至4.90/5.50/3.20美元 [4] - DDR5 16Gb/24Gb颗粒价格分别调整至5.05/7.95美元 [4] 涨价驱动因素 - 北美大型云服务提供商持续加大服务器建设投入推动存储芯片强劲采购需求 [2] - 人工智能应用及数据中心/客户端/移动领域存储需求驱动 [3] - 产品组合各容量需求空前旺盛 [3] - 供不应求市场环境下NAND Flash率先涨价 DRAM供应商跟进暂停报价 [2] - 原厂需评估需求量能并规划未来产能 [2] 市场供需状况 - 渠道市场客户询单明显增加 NAND资源供应有限 [5] - 渠道SSD成品出现缺货现象 厂商全面调涨SSD价格 [5] - DDR4资源市场流通受阻供应较少 DDR5资源供应有限价格持续上扬 [5] - 供给方具报价优势 合约价延续上涨动能 [5] - 模组厂可随行就市将上游涨幅传导至终端 [6] 产业链公司影响 - A股存储产业链公司股价普遍上涨 香农芯创涨超80% 协创数据涨超60% 德明利涨近40% [7] - 群联因股价涨幅过大被要求公布单月损益 [6] - 佰维存储表示产品随行就市 根据市场情况调整价格 [7] - 德明利指出第二季度经营业绩环比改善 行业景气度有望延续 [7] - 国产存储厂商性价比提升 可能获得更多市场份额 [8] 行业前景展望 - 闪存价格开启更广泛上涨趋势且具备延续性 [7] - 前四大NAND生产商有望跟进调价 [7] - 消费类市场产品将立竿见影 To B市场新订单将实现价格传递 [8] - 明年NAND Flash预计仍会缺货 但希望价格温和上涨 [6] - 国产替代进程可能加速 [8]

大宗交易概况 - 9月19日大宗交易成交58.38万股，成交额6347.8万元，占当日总成交额1.83% [1] - 成交价108.76元，较市场收盘价127.95元折价15% [1] 价格分析 - 大宗交易价格较市场收盘价显著折价，折价幅度达15% [1]

大宗交易概况 - 9月19日大宗交易平台共发生12笔成交 合计成交量58.38万股 成交金额6347.80万元 成交价格均为108.76元 相对当日收盘价折价15.00% [2] - 机构专用席位出现在7笔交易的买方或卖方营业部中 合计成交金额4422.75万元 净买入4422.75万元 [2] - 卖方营业部高度集中 中信建投证券深圳深南中路营业部出现在全部12笔交易的卖方席位 [3][4] 二级市场表现 - 当日收盘价127.95元 单日上涨12.25% 日换手率9.83% 成交额34.10亿元 [2] - 主力资金净流出918.72万元 近5日累计上涨15.29% 近5日资金净流出1.16亿元 [2] - 融资余额11.16亿元 近5日增加2.98亿元 增幅达36.37% [3] 公司基本信息 - 深圳市江波龙电子股份有限公司成立于1999年4月27日 注册资本41914.5267万元人民币 [3]

大基金概念板块市场表现 - 大基金概念板块整体下跌0.29% 领跌个股为盛科通信（跌幅7.55%）[1] - 上证指数下跌0.3%至3820.09点 深证成指下跌0.04%至13070.86点[1] - 板块内个股分化明显 涨幅最高为江波龙（12.25%）跌幅最深为盛科通信（7.55%）[1][2] 个股涨跌及成交情况 - 涨幅前三位：江波龙（301308）涨12.25%至127.95元 成交34.10亿元[1] 晶瑞电材（300655）涨3.75%至13.55元 成交18.11亿元[1] 佰维存储（688525）涨2.74%至79.97元 成交29.63亿元[1] - 跌幅显著个股：盛科通信（688702）跌7.55%至127.21元[2] 中巨芯（688549）跌4.02%至9.55元 成交7.00亿元[2] 沪硅产业（688126）跌3.04%至21.06元 成交12.31亿元[2] - 成交额超40亿个股：北方华创（002371）成交41.48亿元[2] 通富微电（002156）成交46.51亿元[2] 资金流向分析 - 板块整体资金呈净流出态势 主力资金净流出10.62亿元[2] 游资资金净流入2.22亿元[2] 散户资金净流入8.4亿元[2] - 主力资金净流入前三：佰维存储（688525）净流入1.31亿元（占比4.42%）[3] 北方华创（002371）净流入8592.79万元（占比2.07%）[3] 英世（001287）净流入7840.80万元（占比10.47%）[3] - 资金净流出显著个股：佰维存储游资净流出1.31亿元（占比-4.41%）[3] 北方华创游资净流出8355.52万元（占比-2.01%）[3] 雅克科技（002409）游资净流出4480.98万元（占比-2.34%）[3]

存储芯片股市场表现 - A股市场存储芯片股走强 江波龙涨超16% 德明利和大为股份10CM涨停 万润科技 普冉股份 联芸科技 香农芯创涨超6% 佰维存储和恒烁股份涨超5% [1] - 江波龙涨幅16.42% 总市值556亿 年初至今涨幅54.31% [2] - 德明利涨幅10.00% 总市值320亿 年初至今涨幅126.94% [2] - 大为股份涨幅9.99% 总市值44.67亿 年初至今涨幅38.88% [2] - 万润科技涨幅6.93% 总市值124亿 年初至今涨幅20.86% [2] - 普冉股份涨幅6.47% 总市值161亿 年初至今涨幅51.27% [2] - 联芸科技涨幅6.19% 总市值240亿 年初至今涨幅27.72% [2] - 香农芯创涨幅6.00% 总市值371亿 年初至今涨幅181.47% [2] - 佰维存储涨幅5.51% 总市值383亿 年初至今涨幅32.53% [2] - 恒烁股份涨幅5.20% 总市值39.60亿 年初至今涨幅22.44% [2] 存储产品价格变动 - 美光通知渠道存储产品即将上涨20%-30% [1] - 三星通知大客户第四季度DRAM类LPDDR4X LPDDR5/5X协议价格预计上涨15%-30%以上 [1] - 闪迪 美光和三星相继提价 存储市场涨价超预期 [1] - 此前业内担心2026年Q1淡季价格承压 最新预期2026年Q1继续涨价 [1] 行业需求与供给状况 - 北美互联网大厂客户今年营收与利润均高于预期 AI使用规模持续扩大 AI应用快速渗透 场景持续拓展 [1] - 北美CSP客户不断扩大基础设施投入 海外存储大厂优先把资源分配到头部企业 [1] - 数据中心需求持续强劲 [1] - 供给端DDR5 HBM等高端产品产能利用率打满 新增产能有限 NAND海外大厂无新建产能 [1] 行业趋势与机构观点 - 全球存储产业正经历从周期波动向技术驱动的历史性转型 涨价潮印证行业拐点 [1]

存储芯片行业表现 - 存储芯片概念午后持续走强 江波龙股价上涨超过17% 香农芯创涨幅超过5% 双双创历史新高[1] - 大为股份直线涨停 普冉股份 太龙股份 开普云 佰维存储 万润科技等跟涨[1]

行业动态 - 内存和闪存板块在9月19日开盘集体走强 德明利一度涨停 江波龙和澜起科技涨幅超过10% 聚辰股份、大为股份、万润科技和普冉股份等公司也出现大幅上涨[1] - 美股存储公司在9月18日集体大涨并创历史新高 美光科技和闪迪涨幅超过5% 西部数据涨幅超过4%[3] - 存储行业掀起涨价潮 三星预计第四季度将DRAM类的LPDDR4X和LPDDR5/5X协议价格上调15%-30%以上 NAND类的eMMC/UFS协议价预计上涨5%-10%[3] - 美光科技已通知客户暂停所有存储产品报价一周 相关产品价格可能调涨20%-30% 闪迪宣布将存储产品价格上调超过10%[3] - 台厂DDR4四季度产能已被抢购一空[3] - DRAM市场在2025年下半年因供需失衡迎来全面涨价行情 NAND在部分应用市场尚未达到盈利水平 利润率修复迫在眉睫[4] 公司表现 - 江波龙股价125.41元 涨幅10.02% 换手率4.31% 流通市值344.1亿 公司自研多种闪存主控芯片并推出PTM全栈定制化服务 覆盖芯片设计到测试制造全流程 应用于智能穿戴设备等领域[2] - 德明利股价140.15元 涨幅9.33% 换手率7.91% 流通市值223.9亿 公司专注于闪存主控芯片设计和存储模组产品开发 产品包括移动存储、固态硬盘和嵌入式存储 应用于消费电子、工控设备和汽车电子等领域[2] - 聚辰股份股价96.69元 涨幅6.25% 换手率3.96% 流通市值153.0亿 公司开发的中低容量NOR Flash产品已实现批量供货 在功耗、数据传输速度和ESD等关键性能指标方面达到业界领先水平[2] - 大为股份股价18.14元 涨幅6.02% 换手率9.11% 流通市值37.4亿 通过子公司大为创芯开展闪存业务 产品包含固态硬盘和嵌入式存储等 多款产品已获得国产CPU和操作系统平台的兼容适配认证[2] - 普冉股份股价107.68元 涨幅5.25% 换手率4.43% 流通市值159.4亿 公司是NOR Flash市场重要供应商 产品具有超低功耗和高可靠性优势 已进入三星和惠普等知名品牌供应链[2] - 万润科技股价14.30元 涨幅4.30% 换手率7.34% 流通市值120.9亿 子公司湖北长江万润半导体聚焦存储半导体的闪存封装和测试 产品包括企业级SSD和工业及车规级SSD等 可应用于手机、电脑和服务器[2] 市场驱动因素 - AI推动存储全面升级 需求大幅提升导致供应紧缺 进入涨价通道 未来原厂将产品优先供应北美客户 国内供应受到挤占[4] - HBM出货动能强劲 全球DRAM市场规模持续扩张 三大原厂DDR4停产导致利基DRAM供给缺口持续存在[4] - 消费SSD模块的256Gb TLC NAND晶圆价格较512Gb NAND晶圆价格上涨幅度更大 原厂将V6、V7产线转作V8、V9形成产能排挤效应 导致产能显著下滑[4] - 高密度DRAM架构成为长期解决方案 头部DRAM厂商持续升级制程 三星开发垂直通道晶体管DRAM SK海力士推进垂直栅极DRAM 均以4F2为核心技术架构[4]

上榜企业概况 - 5家深圳企业入选福布斯中国企业跨国经营30强榜单 包括比亚迪 江波龙 立讯精密 协创数据和影石创新[1] 比亚迪跨国经营表现 - 上半年营业收入达3713亿元 同比增长23% 归母净利润155亿元 同比增长14% 现金储备1561亿元[1] - 海外收入1354亿元 同比增长50.5% 占总营收比例达36.5%[1] - 1-7月全球销量249万台 同比增长27% 海外销量55万台 同比增长超130% 业务覆盖全球超112个国家和地区[1] 协创数据跨国经营表现 - 上半年投入70亿元采购高算力服务器 加强中国 美国 欧洲和亚太四大服务区域布局[2] - 上半年营业收入49.44亿元 同比增长38.18% 归母净利润4.32亿元 同比增长20.76%[2] 江波龙跨国经营表现 - 上半年营业收入101.96亿元 同比增长12.80% 归母净利润1476.63万元 同比减少97.51%[2] - 海外行业类存储品牌Zilia实现销售收入13.88亿元 同比增长40.01%[2] 立讯精密跨国经营表现 - 上半年营业收入1245.03亿元 同比增长20.18% 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13%[2] - 境外收入1057.26亿元 同比增长17.38% 占总营收比例达84.82%[2] - 正在推进赴港上市 预计募资超10亿美元 主要用于全球化战略布局[2] 影石创新跨国经营表现 - 上半年营业收入36.71亿元 同比增长51.17% 归母净利润5.2亿元 同比增长0.25%[2]

榜单概况 - 福布斯中国发布跨国经营30强榜单 聚焦品牌 供应链及研发端全面全球化公司 [1] - 调研样本覆盖市值超过百亿国内上市企业 综合评估经营业绩 海外市场占有率 实体规模 海外员工 国际化投资者比例及股价表现等指标 [3] - 比亚迪 江波龙 立讯精密 协创数据 影石创新等5家深圳企业入选 深企占比达六分之一 [1][3] 新能源车企表现 - 新能源车企实现不俗增长 比亚迪最近一个财务年度海外收入同比净增616.6亿元 为A股上市公司之最 [3] 算力领域企业表现 - 海外收入增速最快企业多来自算力领域 协创数据从传统电子制造平台转型为AI算力服务商 [3] - AI服务器市场需求爆发式增长 未来规模有望实现十倍甚至百倍增长 [3] - Meta OpenAI 特斯拉 微软等科技巨头宣布未来三年各自投入数千亿美元用于大模型训练 [3] 消费电子企业全球化策略 - 影石创新凭借全景相机和运动相机产品加速全球市场布局 海外收入占比接近八成 [4] - 通过精细化营销策略针对不同地区和场景定制差异化方案 [4]