文章核心观点 - 华为海思芯片产业链的多家合作公司在先进封装、服务器制造、芯片分销、IP核授权、封测服务、软件适配、车载解决方案、半导体设备、材料供应、代理分销、通信模组、金融应用、晶振供应、热管理、固件服务、测试服务、封装基板、光模块和PCB等领域深度参与，受益于海思芯片出货量增长和技术升级，业绩增长确定性强 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 先进封装领域 - 长电科技独家承接麒麟X90芯片的4nm Chiplet封装，使芯片算力提升3倍，临港车规级芯片工厂投产后预计年贡献营收50亿元，2025年上半年先进封装营收占比达38% [1] - 通富微电掌握TSV先进工艺，适配海思HBM替代方案，单颗芯片价值量提升20%，2025年AI封装订单增速预计超50% [5] - 兴森科技是国内唯一量产ABF封板封装基板的厂商，ABF载板是海思高端AI芯片封装的核心材料，已通过海思认证并实现批量供应 [15] 服务器与算力生态 - 拓维信息旗下兆瀚AI服务器市占率超30%，是海思昇腾芯片核心整机合作伙伴，服务器订单已排至2026年Q1 [2] - 卓易信息为海思昇腾服务器芯片提供固件开发服务，良率超99.9%，是国内唯一同时支持ARM/X86架构的BIOS厂商 [14] - 光讯科技为海思昇腾AI集群提供400G和800G高速光模块，支撑智算中心的高速数据传输 [16] 芯片分销与代理 - 深圳华强2025年Q1昇腾910B分销额同比暴涨120%，旗下华强电子网服务全球超10万家企业，线上交易规模年增40% [3] - 力源信息自2009年起代理海思芯片，2025年Q1净利润预增43%-65%，子公司新签授权协议覆盖至2026年 [10] IP核与芯片设计 - 芯原股份为麒麟9100及昇腾AI芯片提供核心CPU/GPU/NPU IP核，深度参与5nm异构计算IP流片验证，2025年预计为海思相关业务贡献营收15亿元，占总营收比重超30% [4] 软件与系统适配 - 润和软件为麒麟芯片定制开发智能终端操作系统适配层，市场占有率超40%，基于海思Hi3516芯片的智能摄像头解决方案应用于全国2000余个社区安防项目 [6] - 中科创达为海思AI芯片提供算法优化服务，全球车载信息娱乐系统市占率达61.54%，合作车企超40家，2025年车载业务收入预计增长60% [7] 半导体设备与材料 - 北方华创为中芯国际N+2产线提供刻蚀机、ALD设备，5nm兼容设备占比达35%，离子注入机已通过海思验证并量产，2025年设备订单金额超80亿元 [8] - 华正新材CBF积层绝缘膜技术成功替代ABF载板，通过海思认证用于高端封装基板，半导体材料收入年增45% [9] - 深南电路为华为AI芯片服务器提供高频高速电路板和HDI高阶PCB板，PCB订单已排至2026年 [17] 通信与模组技术 - 美格智能基于海思芯片开发AI模组应用于新能源车智能座舱，端侧AI模组份额全球前五，新能源车业务环比增长217%，SLM790国产4G模组在工业物联网领域市占率超25% [10] - 创维数字联合海思开发支持星闪技术的智能网关，使AI机顶盒连接延迟降至10微秒，较蓝牙低80%，2025年星闪相关订单预计增长200% [10] 特定应用领域 - 广电运通基于海思昇腾芯片的金融风控系统准确率达99.8%，2025年相关订单可见性达10亿元 [11] - 晶赛科技为海思5G基站芯片定制高精度晶振频率稳定性达±0.5ppm，新能源汽车业务收入占比提升至15%，毛利率达35% [12] - 飞荣达导热材料应用于昇腾910B芯片使散热效率提升50%，超薄型VC均热板厚度降至0.3mm，2024年车载业务收入同比增长120% [12] 测试与技术服务 - 慧博云通累计完成超100款海思芯片的兼容性测试，自动化测试平台将效率提升50%，深度参与海思芯片量产前的测试环节 [14]

战略合作概况 - 慧博云通与国开鸿于9月24日在杭州签署战略合作协议 [1] - 双方将围绕国产智能操作系统研发与信创生态建设展开合作 [1] - 重点推动OpenHarmony技术在金融、能源、政务等关键行业产业化落地 [1] 技术领域布局 - 国开鸿专注于OpenHarmony生态技术研发与行业数字化转型服务 [1] - 构建覆盖"端、边、云、网、智"的一体化技术架构 [1] - 慧博云通将运用人工智能、金融科技、大数据等技术优势助力信创产业应用落地 [2] 产品与解决方案 - 共同打造行业鸿蒙操作系统发行版、工业控制计算机、物联网终端设备及信息安全设备产品矩阵 [2] - 推出智慧金融数字底座和人工智能行业集成平台等创新解决方案 [2] - 重点加强金融科技板块的深度合作与资源共享 [2] 行业发展动态 - 中国软件与信息技术服务领域加速向"自主可控、安全合规、协同创新"信创体系转型 [1] - 操作系统作为软件体系基础 其自主可控能力关乎国家数字安全与科技竞争力 [1]

战略合作概述 - 慧博云通与国开鸿于9月24日签署战略合作协议 双方高层包括国开鸿总经理程胜春和慧博云通董事长余浩等出席仪式 [1][3] - 合作聚焦国产智能操作系统研发与信创生态建设 重点推动OpenHarmony技术在金融、能源、政务等关键行业产业化落地 [3][4] 技术领域与行业方向 - 国开鸿专注于OpenHarmony生态技术研发 构建覆盖端边云网智的一体化技术架构 提供智能终端设备及行业解决方案 [3] - 慧博云通将利用人工智能、金融科技、大数据等技术优势 助力信创产业应用落地 并提供国产化软硬件适配等一站式信创改造服务 [3][4] 产品与解决方案规划 - 双方将共同打造以行业鸿蒙操作系统发行版、工业控制计算机、物联网终端设备、信息安全设备为核心的产品矩阵 [4] - 推出智慧金融数字底座和人工智能行业集成平台等创新解决方案 重点加强金融科技板块合作与资源共享 [4] 行业背景与战略意义 - 中国软件与信息技术服务领域加速向自主可控、安全合规、协同创新的信创体系迈进 操作系统自主可控能力关乎国家数字安全与科技竞争力 [3] - 合作深化软硬协同生态构建 推动行业国产化信创替代与生态繁荣 提升科技自主创新能力 [3][4]

股价表现与交易数据 - 9月18日股价上涨5.31%至61.04元/股 成交额7.35亿元 换手率5.15% 总市值246.60亿元 [1] 公司基本信息 - 公司位于浙江省杭州市余杭区 成立于2009年3月30日 于2022年10月13日上市 [1] - 主营业务为信息技术外包服务 包括软件技术外包和移动智能终端测试两大板块 [1] - 收入构成：软件技术服务65.78% 专业技术服务29.03% 产品及解决方案4.39% 其他服务0.80% [1] 机构持仓动态 - 南方中证1000ETF二季度增持74.09万股 现持有223.03万股 占流通股比例0.92% [2] - 该基金当日浮盈约686.93万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模649.53亿元 今年以来收益28.17% 近一年收益72.87% [2] - 基金经理崔蕾管理规模949.76亿元 任职期间最佳回报142.69% 最差回报-15.93% [3]

公司荣誉与认证 - 慧博云通凭借人工智能 AI大模型 智能体 金融科技 数据分析等多个能力领域入选《高质量数字化转型产品及服务全景图（2025上半年度）》[1] - 公司三项产品及解决方案"慧博云通企业级AI智能体解决方案" "慧博云通贷后风险预警系统"和"数字化工作台"成功上榜全景图[1] - 企业级AI知识助手"小云同学"入选《2025年度高质量数字化转型案例集》[2] 公司战略与业务发展 - 公司积极推进"2+3"发展战略 聚焦TMT和金融两大行业 构建人工智能 大数据和金融科技三大领域技术能力[2] - 公司正由技术交付服务向定制化软件开发 平台化解决方案拓展 满足客户信息化和数字化建设延展需求[2] - 公司致力于成为全球化 专业化 创新型的综合数智技术服务提供商 持续深耕金融科技 大数据和人工智能领域[2] 行业影响与领导力 - 信通院聘请慧博云通执行副总裁张燕鹏为2025上半年度"铸基计划"技术专家 参与相关技术标准制定与实施工作[1] - 公司为众多世界500强和大型企业客户提供数智化转型支持 通过优化产品创新和服务能力提升客户体验[2] - 信通院于2022年发起"铸基计划" 旨在推动企业数字化转型 促进数字化建设高质量发展[1]

保荐人情况 - 保荐人及时审阅公司信息披露文件，未及时审阅次数为无[2] - 保荐人督导公司建立健全并有效执行规章制度[2] - 保荐人查询公司募集资金专户次数为0次，专户2024年内注销[2] - 保荐人列席公司股东会3次，未亲自列席董监事会但阅文件[2] - 保荐人现场检查次数为0次，专户2024年内注销[2] - 保荐人发表专项意见3次[2] 公司情况 - 公司各项承诺事项均已履行[5] - 持续督导期内重大合同履行条件无重大变化，无无法履行重大风险[6] - 保荐人和公司未被监管部门采取监管措施[7] 其他计划 - 培训拟下半年开展，次数目前无[3]

收购交易结构 - 慧博云通关联方申晖金婺及浙江省国资委旗下杭州产投拟以现金收购宝德计算32.09%股权 对应交易对价基于宝德计算整体估值45亿元计算 [1][4] - 关联方申晖金婺拟出资9.94亿元收购22.09%股权 杭州产投拟出资4.50亿元收购10%股权 合计交易金额14.44亿元 [4] - 慧博云通自身正通过发行股份及支付现金方式收购宝德计算67.91%股权 并向实际控制人余浩等募集配套资金 [1][6] 收购动机与风险控制 - 关联方收购旨在解决宝德计算原实际控制人资金占用问题 降低上市公司后续投资风险 优化标的公司股权结构和治理结构 [1][7] - 市场质疑慧博云通未直接收购100%股权 关联方先行收购被视为替上市公司排险 [7][8] 标的公司基本面 - 宝德计算是中国一流信息技术基础设施提供商 主营服务器及终端整机产品 2024年营业收入达100.08亿元 归母净利润2.35亿元 [2][10] - 标的公司2023年营业收入92.70亿元 归母净利润2.01亿元 处于盈利状态 [10] 收购方经营表现 - 慧博云通2024年归母净利润0.66亿元同比下降20.45% 2025年上半年归母净利润564.77万元同比下降78.37% [1][10] - 公司营业收入持续增长 2020-2024年从6.88亿元增至17.43亿元 累计增长约1.5倍 2025年上半年营收10.26亿元同比增长33.50% [9][10] 战略协同预期 - 收购旨在实现从软件技术服务向软硬一体化延伸发展 拓宽业务版图完善产业链布局 [10] - 通过收购百亿级营收规模的宝德计算 慧博云通试图扭转净利润连续下滑局面 但业绩突围效果存在不确定性 [3][11]

收购交易结构 - 慧博云通关联方申晖金婺与浙江省国资委旗下杭州产投拟联手收购宝德计算32.09%股权 其中关联方拟出资9.94亿元 杭州产投拟出资4.50亿元 合计交易金额约14.44亿元[1][3] - 宝德计算整体估值45亿元 申晖金婺收购22.09%股份 杭州产投收购10%股份[3] - 慧博云通自身正通过发行股份及支付现金方式收购宝德计算67.91%股份 并向实际控制人余浩等募集配套资金[1][5] 收购动机与风险控制 - 关联方收购旨在解决宝德计算大股东资金占用问题 降低上市公司后续投资风险 优化股权结构和治理结构[1][6][7] - 市场质疑慧博云通未收购100%股权 关联方先行收购被视为替上市公司排险[6][8] - 通过收购实现从软件技术服务向软硬一体化延伸发展 拓宽业务版图[10] 慧博云通经营状况 - 2024年归母净利润0.66亿元 同比下降20.45% 2025年上半年归母净利润564.77万元 同比下降78.37%[1][8][9] - 营业收入持续增长 2020年6.88亿元至2024年17.43亿元 累计增长约1.5倍 2025年上半年营收10.26亿元 同比增长33.50%[8][9] - 上市后出现增收不增利现象 存在明显利润增长压力[8][9][10] 标的公司基本面 - 宝德计算是中国一流信息技术基础设施提供商 年营收超过百亿元 2024年营收100.08亿元 2023年营收92.70亿元[1][10] - 2024年归母净利润2.35亿元 2023年2.01亿元 处于盈利状态[10] - 主营业务为服务器 终端整机产品研发生产销售 构建多元化产品矩阵[10]

交易结构 - 慧博云通关联方申晖金婺拟以9.93亿元现金收购宝德计算机22.0875%股份并取得控制权 [2][3] - 浙江国资杭州产投同步以4.5亿元现金收购宝德计算机10%股份 [2][3] - 两笔交易合计收购32.0875%股份，总代价14.4亿元，按标的估值45亿元计算 [3] 交易背景与目的 - 关联方收购旨在弥补上市公司重组中"大股东不入局恐成纸面控制"的短板 [2][4] - 通过收购标的大股东股权消除市场对中小股东"逼宫"的疑虑 [4][5] - 控股股东为重组设置业绩承诺防线：约定2026-2028年扣非净利润不低于评估预测值，未达目标时由大股东向关联方支付补偿并转给上市公司 [7] 资金用途与风险控制 - 关联方与浙江国资的14.4亿元交易对价将全部用于解决原实控人对宝德计算机的资金占用问题 [2][7] - 该设计可降低上市公司后续对标的公司的投资风险 [7] 战略协同与国资参与 - 慧博云通主营软件信息技术服务，宝德计算机为服务器和PC整机方案提供商，二者属上下游关系，收购可实现软硬一体化延伸 [7] - 交易获得三家国资支持：金华市婺城区财政局通过基金持股申晖金婺（出资比例66.6667%，认缴4亿元）[8]、浙江杭州产投直接参与、湖北长江产业投资集团参与配套融资 [8][9] - 多方合作隐含未来上市公司收购宝德计算机100%股权的预期 [8] 交易进展与规模 - 上市公司重组事项仍在推进中，评估工作未完成 [8] - 上市公司拟以发行股份及支付现金方式收购宝德计算机67.91%股权，按45亿估值计算总代价30.56亿元 [9]

交易结构变更 - 控股股东申晖控股旗下申晖金婺联合浙江省国资委背景的杭州产投共同收购宝德计算32.0875%股权 打破原上市公司直接收购计划 [2][5] - 交易以宝德计算整体估值45亿元为基础 申晖金婺以现金9.94亿元收购22.0875%股份 杭州产投以现金4.5亿元收购10%股份 合计支付14.44亿元 [6] - 收购对价将全部用于清理标的公司资金占用问题 为后续上市公司资本运作扫除障碍 [2][7] 标的公司背景 - 宝德计算是国产算力领域重要参与者 为"昇腾领先级"和"鲲鹏优选级"整机硬件伙伴 2024年营收达100.08亿元 净利润2.31亿元 [2][11] - 公司曾谋划IPO但存在多项历史问题 包括经营范围重叠 对赌协议未解除及实际控制人资金占用情况 [7] - 在昇腾系列服务器细分市场排名第三 鲲鹏系列服务器细分市场排名第四 2024年中标50亿元订单 [11][12] 风险控制机制 - 设置核心管理团队稳定条款 原控股股东关联方需签署不少于四年劳动或聘用合同 [9] - 交易完成以标的股份质押及司法冻结解除 国家市场监督管理总局不予禁止决定为先决条件 [9] - 杭州产投与慧博云通实际控制人签署对赌协议 若2028年底未完成收购则触发无条件回购条款 [9] - 原控股股东承诺2025年净利润不低于评估预测值 2026-2028年扣非净利润分别不低于年度预测值 未达承诺时现金补偿上限达14.44亿元 [10] 战略协同价值 - 交易体现国产算力产业"软硬协同"趋势 软件企业通过并购布局硬件端成为行业共识 [11] - 慧博云通2024年营收17.43亿元同比增长28% 但归属净利润0.66亿元同比下降20.45% 2025年上半年净利润564.77万元同比下降78.37% [10] - 收购将补充AI硬件能力 实现软硬件综合解决方案交付 形成差异化竞争优势 [11] - 昇腾生态快速成长带动硬件业务高毛利特性 有望为公司带来可观利润 [12]