纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国互联网及其他服务、电商、游戏、在线招聘、教育、旅游、音乐、直播、长视频、广告、本地生活服务等 - **公司**：阿里巴巴、百度、字节跳动、华为、腾讯、美团、拼多多、京东、满帮集团、看准网、好未来、新东方、快手、哔哩哔哩、腾讯音乐、携程等 纪要提到的核心观点和论据 人工智能 - **核心观点**：中国科技巨头在人工智能领域积极布局，超大规模数据中心运营商加大人工智能资本支出，企业对人工智能的采用速度加快，但2B人工智能应用的货币化可能滞后 [8][14] - **论据** - 阿里巴巴、百度、字节跳动、华为、腾讯等公司积极开发和应用人工智能模型，如阿里巴巴发布开放权重模型，百度将自有模型集成到搜索平台 [9] - 企业对人工智能的采用率不断提高，预计未来3年将有18%的工作量被人工智能取代 [20] - 人工智能需求增长迅速，但企业应用的货币化可能滞后，预计到2030年人工智能的贡献利润率将达到52% [22][25] 腾讯 - **核心观点**：腾讯将杠杆资金重新投入人工智能领域，实现高质量收入增长，在2C人工智能货币化方面具有最高可见度 [27][34] - **论据** - 腾讯的广告业务在人工智能货币化方面进展最快，元保的日活跃用户数量不断增加 [39][41] - 腾讯将DeepSeek - R1模型集成到微信搜索和图像创作中，提高了用户体验和数据利用效率 [41] - 腾讯的视频账户预计将实现长期广告收入增长，目前季度广告收入约为70亿元，预计未来最高可达819亿元 [47][50] 阿里巴巴 - **核心观点**：阿里云收入预计在三年内翻倍，但短期内由于激烈的食品配送和质量竞争，盈利面临压力 [52][56] - **论据** - 随着人工智能和云计算需求的增长，阿里云的收入有望实现快速增长 [52] - 食品配送和质量竞争激烈，阿里巴巴和美团等公司纷纷推出补贴和促销活动，导致短期内盈利压力增大 [56][72] 美团 - **核心观点**：美团短期内面临激烈竞争，长期盈利能力下降，但在海外市场有一定机会 [62][83] - **论据** - 食品配送和即时购物市场竞争激烈，美团的市场份额可能下降，长期盈利能力受到影响 [62][75][78] - 美团在海外市场如海湾合作委员会（GCC）地区有一定机会，预计到2028年将占据该地区在线食品配送市场20%的份额 [83][87] 百度 - **核心观点**：百度核心广告业务复苏的可见度有限，但百度AI的文心一言4.5版本推动云业务增长 [92][100] - **论据** - 百度核心广告业务增长放缓，利润率面临压力，复苏的可见度有限 [92][94] - 文心一言4.5版本的推出和开放源代码，以及其四层全栈人工智能基础设施，有望推动百度云业务的增长 [100][101][102] 电商行业 - **核心观点**：电商市场竞争激烈，拼多多和京东表现各异，电商行业整体仍保持增长 [108][121] - **论据** - 拼多多市场份额持续增长，Temu全球月活跃用户达到4.15亿，预计2025年商品交易总额（GMV）将增长45%至770亿美元 [108][115][116] - 京东的收入受到以旧换新业务的推动，但食品配送投资导致利润下降 [121] 游戏行业 - **核心观点**：中国游戏市场规模持续增长，但增速有所放缓，行业集中度较高，监管政策对行业有一定影响 [162][169][175] - **论据** - 2025年中国游戏市场规模预计达到3425.4亿元，同比增长6%，其中移动游戏市场规模预计达到2600亿元，同比增长6% [162] - 头部5款游戏占据年度总收入的30%以上，行业集中度较高 [169] - 游戏行业受到监管政策的影响，如游戏版号审批、内容要求等 [175][184] 其他行业 - **音乐行业**：腾讯音乐有望实现中期付费用户目标，ARPPU成为关键增长驱动力 [213][221] - **旅游行业**：中国旅游市场国内和出境游均呈现复苏态势，携程在国际业务上有机会 [225][230][235] - **在线招聘行业**：看准网在在线招聘领域处于领先地位，收入和利润增长良好 [138][141] 其他重要但可能被忽略的内容 - **分析师评级和价格信息**：提供了多家公司的分析师评级和价格信息，如阿里巴巴、百度、腾讯、美团等公司的评级和最新价格 [289][291] - **利益冲突披露**：摩根士丹利与报告中涉及的公司存在业务往来，可能存在利益冲突，投资者应谨慎考虑 [4] - **行业数据和市场份额**：详细列出了各行业的市场规模、增长趋势、市场份额等数据，为投资者提供了全面的行业信息 [162][173]

宏观经济与政策 - 中国今日有2148亿元7天期逆回购到期 [3] - 中国国内成品油将开启新一轮调价窗口 [3] - 国家育儿补贴制度实施方案公布，从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，基础标准为每孩每年3600元 [8][9] - 工信部制定增强消费品供需适配性助力扩大消费行动方案，加快人工智能终端等技术开发和应用推广 [10] - 市场监管总局要求依法依规治理企业劣质低价竞争，促进做强国内大市场 [11] 金融市场与商品 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.14%，纳指涨0.33%，标普500指数涨0.02% [4] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.65%，报3314.00美元/盎司 [5] - 国际油价走高，美油主力合约涨2.79%，报66.98美元/桶；布伦特原油主力合约涨2.81%，报69.56美元/桶 [6] - 欧洲主要股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.02%，法国CAC40指数跌0.43%，英国富时100指数跌0.43% [7] 行业动态 - 中证指数修订中证人工智能产业指数等3条指数编制方案，将于7月29日实施 [3] - 上海市经信委争取年内实现浦东自动驾驶全域开放，不含陆家嘴等重点区域 [12] - 上海市印发《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》，发放6亿元算力券，对租用智能算力的主体给予最高30%租金补贴 [13] - 造纸行业首封"反内卷"倡议书发布，坚决抵制低价无序竞争 [14] 公司新闻 - 阿里云通义万相2.2正式开源，包括文生视频、图生视频等模型 [19] - 智谱发布新一代旗舰模型GLM-4.5，综合能力达到开源SOTA [20] - 特斯拉与三星达成165亿美元芯片供应协议，三星将专门生产特斯拉新一代AI6芯片 [23] - 麻六记就酸辣粉发霉事件致歉，启动召回程序并推进补偿方案 [24] - 小鹏汽车副总裁辟谣"重新上车激光雷达"传闻 [26] - 居然智家公告实控人汪林朋身故，公司经营情况一切正常 [29] - 世名科技实控人陆勇被采取留置措施，公司强调生产经营正常 [31] 资本市场 - 电影《南京照相馆》上映4天总票房突破5亿元，预测票房上调至31.70亿元 [33] - 中钨高新全资子公司拟1.23亿元购买五矿钨业资产 [43] - 光库科技筹划发行股份和可转换公司债券及支付现金买资产 [43] - 罗普斯金拟以增资扩股方式收购森福瑞38.38%股权 [43] - 雪峰科技拟1.54亿元收购盛世普天51%股权 [43] - 中化国际拟发行股份购买南通星辰100%股权 [43] - 壶化股份拟定增募资不超过5.86亿元 [43] - 恒鑫生活拟投资5.05亿元建设绿色可降解制品生产基地项目 [43] 业绩公告 - 纳尔股份2025年上半年归母净利润同比增长79.15% [44] - 海大集团2025年上半年归母净利润26.39亿元，同比增长24.16% [44] - 苏交科2025年上半年归母净利润为9539.48万元，同比下降39.54% [44] - 中科环保上半年归母净利润1.96亿元，同比增长19.83% [44] - 聚辰股份上半年归母净利润同比增长43.5% [44] - 环旭电子上半年归母净利润6.38亿元，同比下降18.66% [44] - 中科三环2025年上半年归母净利润4399.31万元，同比增长160.82% [44] - 艾德生物2025年上半年归母净利润1.89亿元，同比增长31.41% [44] - 药明康德2025年上半年归母净利润同比增长101.92% [45]

事件概述 - BOSS直聘平台出现涉黄简历事件 一男子假冒女性求职者发布包含性暗示的虚假信息 目前该男子已被警方刑事拘留 [2][4] - 涉事账号已被平台永久封禁 公司表示简历内容未触发关键词警报 单看没有问题 [8] - 该事件引发广泛关注 boss直聘通报王某香简历事件词条登上微博热搜 网友呼吁加大违法成本 [4] 事件细节 - 涉事求职者"王某香"自称某市广播电视台主持人 简历及对话内容明显涉黄 相关图片在社交媒体传播 [5] - 当事人已公开辟谣并报警 表示个人信息被盗用 [6] - 公司解释对求职者信息采取最小必要原则 需结合语义上下文分析才能发现问题 [8] 历史类似事件 - 2022年8月 广州某公司在平台发布"VIP助理秘书"招聘 实质要求与客户建立男女朋友关系 涉事公司已被封禁 [9] - 2024年11月 陕西一女生应聘时被暗示"陪睡" 涉事总经理被治安处罚 [9] 公司背景 - BOSS直聘成立于2014年 是国内MAU最大的在线招聘平台 [9] - 2021年6月在纳斯达克上市 2022年12月登陆港交所 [9] - 截至7月28日 港股股价78.65港元/股 总市值748.05亿港元 [10]

事件概述 - BOSS直聘平台出现自称"王某香"的求职者发布低俗信息 公司第一时间封禁涉事账号并配合警方查证[1] - 经警方核实 账号使用人为尹姓男子盗用他人信息冒充女性求职 恶意编造性暗示虚假信息 该男子已被刑事拘留[1] - 平台提示用户通过举报功能反馈不法侵害 对违规账号坚决封禁 涉嫌违法犯罪线索移交公安机关[1] 事件背景 - 名为王怡香的求职者简历及对话涉黄引发网友热议[2] - 公司确认涉事账号已被永久封禁[3] - 被冒用女性"啵啵蕾"在小红书发文辟谣称被盗图 已对造谣诽谤行为留证报警并将走法律程序[3] 平台响应机制 - 平台对求职者信息获取采取最小必要原则 无法预先判定不良行为[5] - 平台缺乏执法权但已对涉事账号采取永久封禁措施[5] - 复杂文本信息需结合语义上下文分析才能识别问题[4] 社会影响 - 事件引发广泛网络关注 被盗图当事人收到33条恶意评论及私信[4] - 相关话题登上热搜 当事人账号关注度显著提升[4] - 网友主动提醒当事人事件热度并表达支持[4]

上市动态 - 澜起科技股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、摩根士丹利、UBS [1] 消费电子 - iPhone 17 Pro曝出橙色新配色渲染图，共有4款配色（橙色、银色、钛灰、蓝色），被称苹果史上变化最大的iPhone [2] 汽车行业 - 懂车帝测试36家车企辅助驾驶，结果显示没有一家能完美通过所有项目，引发行业争议 [4] - 特斯拉回应测试结果称其辅助驾驶安全性是普通车辆的9.5倍 [4] - 起亚二季度营业利润同比下降24.1%至2.7648万亿韩元，受美国汽车关税影响 [12] 宏观经济 - 财政部数据显示上半年国债发行规模达7.88万亿元，创历史同期新高，同比增长35.28% [8] 教育行业 - 福耀科技大学2025年本科生招生在五省投档分数线均超610分，招生50人 [9] - 厦门大学马来西亚分校因填报志愿时未明确区分本校与分校，导致部分考生误录取 [9] 科技与AI - 自猎网发布招聘求职AI Agent产品，声称可使企业招聘效率提升2倍以上 [11] - 宇树科技发布人形机器人UnitreeR1，售价3.99万元起，集成多模态大模型 [14] 公司财报 - 大众汽车集团二季度营收808.06亿欧元，同比下降3%，营业利润同比下降29.4% [12] - 中国中免上半年净利润26亿元，同比下降20.81% [13] - 数字认证预计上半年归母净利润亏损8000万元–9600万元，因营收减少及研发投入增加 [12] 公司动态 - 英特尔宣布将裁减15%的员工，CEO提出成本控制转型计划 [11] - 万科完成出售上海金桥万创中心产业园项目，总建筑面积11万平方米 [10] - 太原重工因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [7] - 瑞贝卡及控股股东因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [9] - 大恒科技公告称目前生产经营活动正常，不存在应披露而未披露的重大事项 [10] 消费品行业 - 开市客下架麻六记酸辣粉，称收到厂商通知但原因不明 [8] - 棉密码卫生巾芯片被检出致癌物硫脲，10份样品中7份检出 [7] 人力资源 - BOSS直聘回应求职者简历涉黄事件，涉事账号已被永久封禁 [4][5] - 英伟达CEO黄仁勋称公司亿万富翁数量全球最多，并随身携带"秘密期权池"奖励员工 [8]

期权市场动态 - Kanzhun Limited (BZ) 的2025年8月15日到期、行权价12.5美元的看跌期权近期隐含波动率处于全市场股票期权最高水平[1] - 高隐含波动率表明投资者预期公司股价将出现大幅波动 可能由即将发生的事件引发[2] 分析师观点 - Kanzhun在Zacks互联网-软件行业中排名前31% 当前获Zacks评级2级(买入)[3] - 过去60天内 一位分析师上调当季每股收益预期 共识预期从2.59美元微升至2.60美元[3] 交易策略分析 - 高隐含波动率可能预示交易机会 期权交易者常通过卖出高波动率期权获取权利金收益[4] - 该策略利用时间价值衰减 期望标的股票实际波动小于预期[4]

美股市场表现 - 标普500指数涨0.54%至6297.36点 纳斯达克指数涨0.75%至20885.65点 均创历史新高 [1] - 道琼斯工业指数涨0.52%至44484.49点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨1.23% 联掌门户涨超10% 蔚来和理想汽车涨超6% [1] - 禾赛科技跌逾8% 脑再生跌超2% BOSS直聘和携程集团跌超1% [1] 经济数据 - 6月美国零售销售环比增长0.6% 超出市场预期的0.1% 逆转5月0.9%跌幅 [2] - 核心零售销售（扣除汽车等类别）6月增长0.5% 较5月修正后的0.2%有所增加 [2] - 13个主要零售类别中10个实现增长 汽车销售反弹成为重要驱动力 [2] - 6月CPI环比增长0.3% 同比增长2.7% 核心CPI同比上涨2.9%略低于预期 [3] - 初请失业金人数降至22.1万人 连续第五周下降至4月中旬以来最低水平 [3] 加密货币监管 - 美国众议院通过《天才法案》308票赞成122票反对 将提交总统签署 [4] - 《清晰法案》以294票赞成134票反对通过 将提交参议院审议 [4] - 特朗普计划开放加密货币等另类投资给9万亿美元退休市场 [4] 大宗商品市场 - 纽约原油期货涨1.75%至67.54美元/桶 布伦特原油涨1.46%至69.52美元/桶 [5] - COMEX黄金期货跌0.41%至3345.40美元/盎司 白银期货涨0.83%至38.44美元/盎司 [5] - CBOT大豆期货涨0.66%至1027.25美分/蒲式耳 玉米和小麦期货分别跌0.77%和1.34% [5] - ICE原糖期货涨1.15%至16.75美分/磅 可可期货跌3.80%至7349.00美元/吨 [5]

文章核心观点 公司宣布发售3450万股A类普通股，确定发售价格，预计在港交所主板上市，发售所得款项净额将用于多方面以支持公司发展 公司发售信息 - 公司宣布发售3450万股A类普通股，含全额行使发售规模调整权发售的4500000股 [1] - 发售包括香港公开发售和国际发售 [1] - 香港公开发售和国际发售的最终发售价格均为每股66.00港元，约合每股美国存托股份16.82美元 [2] - 经扣除估计承销费及其他应付开支后，发售所得款项净额估计约为21.999亿港元（2.803亿美元） [4] 上市安排 - 待港交所批准，公司A类普通股预计于2025年7月4日在港交所主板开始交易，发售预计同日完成 [3] 发售目的及款项用途 - 发售旨在增强公司财务灵活性、扩大股东基础、改善股票流动性及支持健康可持续发展 [4] - 发售所得款项净额将用于投资技术及相关基础设施、开展新业务计划、战略收购或投资机会以及用作营运资金和一般公司用途 [4] 发售相关方 - 高盛（亚洲）有限责任公司和摩根士丹利亚洲有限公司担任发售的整体协调人 [5] - 高盛（亚洲）有限责任公司、摩根士丹利亚洲有限公司和华泰金融控股（香港）有限公司担任发售的联席全球协调人 [5] - 高盛（亚洲）有限责任公司、摩根士丹利亚洲有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、富途证券国际（香港）有限公司和老虎证券（香港）环球有限公司担任发售的联席账簿管理人及联席牵头经办人 [5] 公司简介 - 公司运营中国领先的在线招聘平台BOSS直聘，通过高度互动的移动应用高效无缝连接求职者和企业用户，受益于庞大多样的用户基础形成强大网络效应 [10] 信息获取及咨询方式 - 更多信息可访问https://ir.zhipin.com [11] - 投资者和媒体咨询可联系公司投资者关系部，邮箱ir@kanzhun.com，在中国可联系PIACENTE FINANCIAL COMMUNICATIONS的Helen Wu，电话+86 - 10 - 6508 - 0677，邮箱kanzhun@tpg - ir.com，在美国可联系PIACENTE FINANCIAL COMMUNICATIONS的Brandi Piacente，电话+1 - 212 - 481 - 2050，邮箱kanzhun@tpg - ir.com [12]

核心观点 - BOSS直聘通过深耕蓝领、下沉市场及小微企业等增量市场保持业绩增长，2025年Q1营收19.23亿元（+12.9%），净利润5.12亿元（+111.9%）[5][8] - 公司拟发行3000万股A类普通股募资22.61亿港元，45%用于技术投资，35%发展新业务[3] - 营收增速自2023年Q4峰值后持续下滑，2025年Q2预期收入增速降至6.9%-8.5%[9][11] - 蓝领用户占比达34.8%（2024年），Q1新增用户中45%为蓝领，带动收入占比提升至39%[6][16] 业绩表现 - **收入结构**：98%来自企业客户在线招聘服务（19.01亿元，+12.9%），2%为求职者增值服务（2190万元，+11.2%）[5] - **用户增长**：Q1月活用户5760万（+23.6%），付费企业客户640万（+12.3%），1-4月新增用户超1500万[5] - **成本优化**：营业成本及费用14.91亿元（-7.5%），研发费用降9.4%，股权激励费用2.52亿元（-12.9%）[7] - **盈利能力**：经调整净利润7.64亿元（+43.9%），毛利率改善[8][13] 市场拓展 - **下沉市场**：三线及以下城市收入贡献同比提升3个百分点至23%[6] - **行业需求**：1-4月新增职位数+17%，服务业蓝领需求回暖，制造业职位数增长，白领需求企稳[6] - **战略重心**：优化蓝领及低线城市产品体验，简化服务流程[17] 发展历程 - **模式创新**：2014年首创"移动+智能匹配+直聊"模式，成为MAU最大在线招聘平台[14] - **扭亏为盈**：2022年首次盈利1.07亿元，2023年净利润爆发至10.99亿元，2023年新增用户4900万[15] - **时代红利**：抓住移动互联网转型及互联网创业浪潮，渗透科技类初创企业[14][15] 未来挑战 - **增长压力**：营收增速进入个位数区间，管理层将利润稳定增长列为首要目标[11][13] - **增量市场**：需应对小微企业招聘需求临时性强、决策链短的特点，提升服务响应速度[18] - **社会责任**：需平衡商业价值与社会责任，保障求职者权益及招聘透明度[18]

文章核心观点 公司启动3000万股A类普通股发售，旨在增强财务灵活性、扩大股东基础、改善股票流动性及支持可持续发展，所得款项用于技术投资、新业务发展等[1][4] 发售情况 - 发售股份包括300万股香港公开发售股份和2700万股国际发售股份，可重新分配和调整发售规模，最多可增加450万股，占初始发售股份的15% [1][2] - 香港发售股份最高价格为每股78港元，国际发售股份价格可能高于或等于最高香港发售价格，最终香港发售价格为最终国际发售价格和最高香港发售价格中的较低者 [3] 发售目的及用途 - 发售旨在增强公司财务灵活性、扩大股东基础、改善股票流动性及支持可持续发展 [4] - 发售所得款项净额将用于技术和基础设施投资、新业务发展、战略收购或投资机会以及营运资金和一般公司用途 [4] 发售协调及管理 - 高盛（亚洲）有限责任公司和摩根士丹利亚洲有限公司为发售的整体协调人 [5] - 高盛（亚洲）有限责任公司、摩根士丹利亚洲有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司为联合全球协调人 [5] - 高盛（亚洲）有限责任公司、摩根士丹利亚洲有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、富途证券国际（香港）有限公司和老虎证券（香港）环球有限公司为联合账簿管理人及联合牵头经办人 [5] 公司简介 公司运营中国领先的在线招聘平台BOSS直聘，通过高度互动的移动应用程序连接求职者和企业用户，具有强大网络效应 [10]