公司盈利预测与估值 - 预计中国宏桥2025-2027年归母净利润分别为207 7亿元 223 8亿元 234 5亿元 分别同比-7 1% +7 7% +4 8% [1] - 选取铝行业可比公司2025年PE估值均值为7 2倍 给予公司2025年7倍市盈率 目标价17 0港元 [1] 公司业务与产业链优势 - 公司业务集热电 采矿 氧化铝 电解铝 铝加工全产业链于一体 拥有13个生产基地 [1] - 截至2024年 联营公司赢联盟拥有铝土矿产能约6000万吨 氧化铝批复产能2100万吨 电解铝产能646万吨 铝加工产能97万吨 [1] - 电解铝规模全球领先 2024年平均成本13232元/吨 为行业低位 [2] 成本优势与能源结构 - 煤价回落有望带动自备火电成本走低 2024年电力自给率约50% [2] - 云南文山202万吨/年 红河100万吨/年置换项目完成后 绿色铝比例有望大幅提升 [2] - 2024年底已建成光伏约2GW 未来4GW光伏项目全部建成后将进一步优化能源结构 [2] 资源布局与成本控制 - 联营企业赢联盟在几内亚拥有铝土矿资源量6 24亿吨 年产铝土矿约6000万吨 [2] - 在澳洲和印尼有稳定铝土矿供应渠道 氧化铝产能自给率超160% [2] - 再生铝及铝加工一体化布局 规划再生铝50万吨/年 回收拆解报废机动车10万辆/年 [2] 高端化发展与产能扩张 - 具备铝板带箔 包装箱等精深加工产能97万吨 未来总产能将达152万吨 [2] - 产业链向高端延伸 汽车轻量化型材压一体化等项目预计2026年底前陆续投产 [2] 西芒杜铁矿项目 - 穿透持有西芒杜铁矿北部21 36%股权 项目预计2025年底投产 [3] - 初期年产1 2亿吨高品质铁矿石 预计2026年开始对公司业绩产生贡献 [3] 股东回报与股权结构 - 自2011年上市以来累计现金分红524 9亿元 平均分红率44 3% [1] - 实控人张氏家族合计穿透持有公司65 53%权益 [1]

公司概况 - 公司成立于1994年 业务涵盖热电 采矿 氧化铝 电解铝 铝加工全产业链 拥有印尼 国内邹平 沾化 云南文山等十三个生产基地 [1] - 截至2024年 联营公司赢联盟拥有铝土矿产能约6000万吨 氧化铝批复产能2100万吨 电解铝产能646万吨 铝加工产能97万吨 是全球领先的铝全产业链生产企业之一 [1] - 公司股权集中 结构稳定 实控人张氏家族合计穿透持有公司65 53%权益 [1] - 自2011年上市以来至2024年 公司累计现金分红524 9亿元 平均分红率44 3% 股息率处于A/H股公司前列 [1] 成本优势 - 2024年电解铝平均成本13232元/吨 为行业低位 [1] - 煤价回落有望带动公司自备火电成本走低 2024年电力自给率约50% [1] - 云南文山202万吨/年 红河100万吨/年置换项目全部完成后 绿电铝比例有望大幅提升 [1] - 2024年底已建成光伏约2GW 未来能源结构有望随着4GW光伏项目全部建成进一步优化 [1] 资源布局 - 联营企业赢联盟在几内亚已探明及控制铝土矿资源量为6 24亿吨 年产铝土矿约6000万吨 [1] - 在澳洲和印尼均有稳定 长期合作的铝土矿供应渠道 [1] - 集团氧化铝产能自给率超160% 自给氧化铝保障吨铝成本总体稳定 [1] 高端发展 - 具备铝板带箔 包装铝箔等精深加工产能97万吨 未来随云南智铝 云南宏砚项目建成总产能达152万吨 [1] - 孙公司宏创控股收购宏拓实业后 实际控制加工产能将提升 [1] - 产业链向高端延伸 汽车轻量化型材挤压一体化等系列项目稳步推进 预计2026年底前陆续投产 [1] - 与德国Scholz成立合资公司规划再生铝50万吨/年 回收拆解报废机动车10万辆/年项目 [1] 铁矿项目 - 穿透持有西芒杜北部21 36%股权 该项目是全球储量最大 品质最高的未开发铁矿 [2] - 项目预计2025年底投产 预计南北部区块投产后第一年将分别生产铁矿石3000万吨 投产第二年达到满产状态 [2] - 预计2026年开始对公司业绩产生贡献 [2] 业绩预测 - 预计2025-2027年实现归母净利润分别207 7亿元 223 8亿元 234 5亿元 分别同比-7 1% +7 7% +4 8% [2] - 选取铝行业可比公司2025年PE估值均值为7 2 给予公司2025年7倍市盈率 目标价17 0港元 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [1][9][12][109] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为全球领先铝全产业链生产商，以优越分红回馈股东，全产业链配套及规模优势打造盈利护城河 当前布局优质铝土矿资源保障铝原材料供给，电力、氧化铝高自给率保障公司吨铝成本优势，再生铝及铝加工一体化布局推动产业链迈向高端低碳发展，布局全球最大铁矿西芒杜项目未来有望增厚业绩 [10] 根据相关目录分别进行总结 中国宏桥：全球领先的铝产品制造商之一，高分红回报股东 - 发展历程：1994年山东宏桥成立，2002年魏桥铝电成立，2006年山东宏桥收购魏桥铝电全部股权并开始铝产品生产 2007 - 2011年成功转型铝产品业务并上市 2012 - 2017年完成铝土矿 - 氧化铝 - 电解铝产业链布局 2019年以来开启山东电解铝业务向云南转移，2025年参股公司宏创控股拟收购宏拓实业100%股权 [17][18] - 股权结构：实控人为张氏家族，合计直接间接持有公司65.53%权益 通过并购外延形成全产业链，旗下山东宏桥、宏发韦力、几内亚铝土矿开发公司、几内亚 - 西芒杜赢联盟公司等分别负责不同业务 [22][24] - 经营状况：2019 - 2023年营业收入和净利润年复合增速分别达12%、17%，2024年营业收入1561.69亿元，同比增长16.9%，净利润223.72亿元，同比增长95.2% 核心业务突出，电解铝贡献主要业绩，氧化铝盈利贡献同比大增 2024年各业务毛利率整体稳步提升 拓展海内外多元融资渠道，资产负债率下降，期末现金余额增长 期间费用水平管控能力优秀，研发向高端化、智能化迈进 [25][27][29][33][35] - 分红优越：自2011年上市以来坚持每年分红，2011 - 2024年累计现金分红522.4亿元，平均分红率41.8% 2024年每股拟派息161港仙，同比大幅增长155.6%，股息率处于港股上市公司前列 [40] 布局铝全产业链，产能规模行业领先，打造盈利护城河 - 国内电解铝行业龙头：逐步实施“北铝南移”战略，产量规模稳中有升，2024年产量653.5万吨，同比+4.4%，产能利用率基本打满 铝水产量占比逐步增加，山东为主产区 实行以产定销，销售规模稳步提升，2024年电解铝销量583.7万吨，同比+1.5% 电解铝贡献核心利润 [46][48][54][58] - 布局优质铝土矿资源：2014年与多方组成“赢联盟”布局几内亚铝土矿资源，矿山拥有22亿吨铝土矿资源量，已探明及控制资源量为6.24亿吨，目前年产约6000万吨 2024年集团生产耗用的铝土矿约74.1%来自几内亚，约9.2%来自印尼，约16.6%来自澳大利亚 SMB未来计划扩建到年产8000万吨，公司可控资源渠道可100%供应氧化铝所需铝土矿 [60][62][65] - 电力、氧化铝自给率高：电解铝成本受氧化铝和电力影响大，2024年中国宏桥电解铝单吨成本约13232元/吨，同比下降3% 采用铝水直供模式节约成本 [67][72] - 铝电网一体化：电力由山东自备电 + 云南水电构成，形成绿色能源格局 山东自备电自给率超50%，煤炭价格下滑有望带动电力成本下降 云南清洁水电彰显价值，“北铝南移”后绿色铝占比将提升 推动云南宏桥新能源光伏项目建设，优化能源结构 与德国Scholz成立合资公司布局再生铝业务降低碳排放 [73][78][79][81] - 氧化铝产能自给率超过160%：批复产能2100万吨，2024年运行产能达1950万吨，可实现超过100%的氧化铝原料自给，剩余部分可外销 自给氧化铝保障电解铝成本稳定，外售氧化铝利润近年整体呈上升趋势 [86][87] - 打造下游加工一体化布局：截至2024年具有97万吨建成产能，云南智铝和云南宏砚建成后总产能达152万吨 2024年铝合金加工产品销量76.6万吨，同比增长32.1%，收入约155.7亿元，同比增加约35.4% 围绕“三新一高”材料战略，推动轻量化产品研发及应用，预计2026年底前陆续投产 [88][91][94] 布局全球最大铁矿西芒杜项目，有望增厚公司业绩 - 西芒杜铁矿情况：位于几内亚，是全球储量最大、品质最高的未开发铁矿，初期年产1.2亿吨，已探获标准资源量44.1亿吨，平均铁品位超65% 分为南北区块，北部推断资源总储量超18亿吨，南部推断资源量约为28亿吨 [96] - 股权结构：北部区块中国宏桥集团穿透持有21.36%股权，南部区块力拓公司持有45%股权、中铝公司在内的联合体持有40%股权、几内亚政府持有15%股权 [97][98] - 基建和运营：跨几内亚公司主导基础设施开发及铁路和港口运营，预计提供南北部铁矿运力1.2亿吨/年 [101] - 投产预期：预计2025年底投产，投产后第一年南北部区块分别生产铁矿石3000万吨，第二年达到满产状态，未来有望增厚公司业绩 [103] 盈利预测与估值分析 - 盈利预测假设：25 - 27年山东电解铝产量为471万吨、444万吨、444万吨，云南电解铝产量为175万吨、202万吨、202万吨，电解铝总销量为583.7万吨、583.7万吨、583.7万吨，氧化铝销量为1046万吨、1097万吨、1097万吨，铝加工产量销量为80万吨、82万吨、85万吨 25 - 27年电解铝市场均价分别为2.05万元/吨、2.08万元/吨、2.1万元/吨，氧化铝价格分别为3000元/吨、2800元/吨、2800元/吨，铝加工销售均价为2.06万元/吨、2.09万元/吨、2.11万元/吨 25 - 27年电解铝成本为1.33万元/吨、1.30万元/吨、1.30万元/吨，氧化铝成本为2215元/吨、2202元/吨、2188元/吨，铝加工单位成本为1.63万元/吨、1.66万吨/吨、1.68万元/吨 [106][107] - 盈利预测结果：预计25 - 27年实现归母净利润为207.7亿元、223.8亿元、234.5亿元，分别同比 - 7.1%、+7.7%、+4.8% [107][109] - 估值分析：选取南山铝业、天山铝业等为可比公司，2025年可比公司PE估值均值为7.2，给予公司2025年7倍市盈率，目标价17.0港元 高分红属性明显，在港股红利股中估值优势明显 [109][110]

公司财务表现 - 中国宏桥2025-2027年归母净利润预计分别为227.59亿元、261.69亿元、289.69亿元，同比增长率分别为1.73%、14.98%、10.70%，EPS分别为2.44元/股、2.81元/股、3.11元/股，当前股价对应P/E分别为6.0倍、5.2倍、4.7倍 [1] - 山东宏桥2025Q1营业收入401.73亿元，同比增长15.56%，净利润63.57亿元，同比增长46.46%，环比增长43.28% [1] - 山东宏桥2025Q1毛利率24.97%，同比提高4.06个百分点 [2] 电解铝业务 - 2025Q1电解铝均价同比上涨7.3%，环比下降0.5%，氧化铝均价同比上涨15.4%，环比下降27.1% [2] - 2025Q1电解铝平均利润2376元/吨，同比提高160元/吨，环比提高2276元/吨 [2] - 动力煤均价同比下降19.9%，环比下降12.4%，预焙阳极均价同比上涨13.7%，环比上涨19.6% [2] 氧化铝业务 - 全国氧化铝均价从2025年初5683元/吨降至5月12日2917元/吨，氧化铝价格快速大幅回落或趋于结束 [3] - 2025Q1氧化铝平均利润498元/吨，同比减少83元/吨，环比减少1662元/吨 [3] - 公司通过合资公司拓展几内亚铝土矿项目，并在印尼及澳大利亚拥有长期稳定的铝土矿供应渠道 [3] 产能布局与绿色能源 - 中国宏桥永久退出山东年产24.1万吨原铝生产线产能，置换启动云南年产12.147万吨和11.906万吨产能 [4] - 截至2024年底，公司在云南省开发建设约2GW集中式光伏电站 [4] - 公司清洁能源占比持续提升，低碳铝产量逐年稳步增长 [4]

电解铝行业现状 - 2025年一季度电解铝价格为2 04万元/吨 同比增长7 3% 环比基本持平 [1] - 山东电解铝完全成本为15 810元/吨 环比下降16% 云南电解铝完全成本为17 622元/吨 环比下降19% [1] - 电解铝行业呈现高利润局面 主要因供给侧改革限制供应增速 而新能源等领域需求持续增长 [5] 中国宏桥业绩表现 - 山东宏桥25Q1实现收入401 73亿元 同比增长15 6% 净利润63 57亿元 同比增长46 5% 环比增长40% [1] - 公司氧化铝自给率达100% 电力自给率50% 具备稳定原材料保障能力和深厚成本优势 [7] - 公司正加速推进396万吨/年产能向云南搬迁 水电铝策略有望进一步提升盈利能力 [8] 电解铝供需格局 - 中国电解铝产能占全球一半以上 但受4500万吨产能天花板限制 增量供给有限 [5] - 2025-2027年国内电解铝供需平衡预计为-692 5万、-855 7万、-994 1万吨 需求端景气度确定性高 [6] - 海外电解铝增产规模约110万吨 其中75万吨集中在印尼 但地缘因素可能限制其高效投产 [5] 成本端分析 - 氧化铝成本占电解铝总成本30%-40% 电力成本占30%-45% [2] - 25Q1氧化铝价格3833元/吨 较24Q4减少28 1% 秦皇岛动力煤价格721元/吨 同比减少20% 环比减少12 3% [2]

公司业绩表现 - 中国宏桥2024年营业收入1561 7亿元创历史新高毛利率提升至27%达到多年来高位[2] - 中国宏桥2024年净利润223 7亿元同比大幅增长95%创历史记录[3] - 山东宏桥2025年一季度营业总收入401 73亿元同比增长15 56%净利润63 57亿元同比大幅增长46 46%[2] - 山东宏桥2025年一季度营业总成本319亿元同比增幅约9%远低于收入增幅体现成本控制优势[5] 行业与市场环境 - 电解铝行业受4500万吨产能天花板制约供应无法快速提升龙头企业优势明显[5] - 2025年一季度云南电解铝完全成本17622元/吨环比大幅下降19%[7] - 电解铝行业2024年四季度以来开工率超过97%是产业链上尤为紧缺的环节[9] - 新能源汽车光伏及风力发电等领域对铝产品需求快速提升[5] 公司战略与布局 - 中国宏桥实现采矿-氧化铝-原铝-铝深加工-新材料-再生铝全产业链布局[4] - 中国宏桥电解铝产能占全国14%位居行业第一[6] - 云南文山项目一期107 40万吨/年二期95万吨/年已建成红河项目一期96 43万吨/年已建成[6] - 公司持续推进产能向清洁能源富集地区转移开发绿色低碳铝产品[6] 机构观点 - 国盛证券认为云南电解铝基地搬迁完成后生产成本有望进一步下移铝价有望维持高位[9] - 西部证券指出电解铝稀缺性将持续存在因AI技术推高全球电力需求[13] - 华安证券认为电解铝供弱需强格局延续看好铝价空间[13] - 多家机构对中国宏桥维持买入评级看好其产能兑现及降本增效能力[9][13]

文章核心观点 国盛证券认为中国宏桥子公司山东宏桥2025Q1业绩表现亮眼，利润环比提升主要系电解铝利润快速增长所致 随着云南电解铝基地搬迁完成，公司业绩弹性增大 预计2025 - 2027年公司将实现归母净利195/205/221亿元，对应PE为6.7/6.4/5.9倍，维持“买入”评级 [1][2] 公司业绩情况 - 2025Q1山东宏桥实现营收401.7亿元，同环比+16%/-4%；归母净利63.6亿元，同环比+46%/+40% [1][2] - 预计2025 - 2027年公司将实现归母净利195/205/221亿元，对应PE为6.7/6.4/5.9倍 [1] 电解铝市场价格情况 - 2025Q1电解铝价格为2.04万元/吨，同比增长7.3%，环比减少0.5% [3] - 2025Q1氧化铝价格为3833元/吨，同比增长15.2%，环比减少28.1% [3] - 2025Q1预焙阳极市场均价4537.3元/吨，同比增长11%，环比增长17% [3] - 2025Q1秦皇岛动力煤721元/吨，同比减少20%，环比减少12.3% [3] 电解铝成本情况 - 2025Q1山东电解铝完全成本15,810元/吨，同比增长5%，环比减少16% [3] - 2025Q1云南电解铝完全成本17,622元/吨，同比增长2%，环比减少19% [3] 电解铝利润情况 - 2025Q1全国电解铝利润2,476元/吨，同比增长12%，环比增长2366% [3] 云南电解铝产能转移情况 - 2025年3月18日，公司关停滨州宏诺72.3万吨原铝生产线项目C系列24.1万吨产能，置换启动宏泰E系列12.147万吨、D系列11.906万吨产能 [4] - 滨州宏诺C系列24.1万吨产能已全部关停，不再具备复产条件 [4] 投资建议 当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长，另外公司作为港股，具有明显低估值优势 [4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电解铝行业 - 公司：中国宏桥 纪要提到的核心观点和论据 中国宏桥产能布局与产业链优势 - 截至2024年建成646万吨电解铝运行产能，国内和印尼分别有1750万吨和200万吨氧化铝产能，几内亚2024年铝土矿产能5000万吨，预计2025年增至6500万吨，完善的一体化产业链降低风险，保障经营和业绩增长[1][3] 中国宏桥股价表现与估值重塑 - 过去一年股价翻倍得益于铝价和铝业周期上升，电解铝资产重估，且在高分红、高回购和市值维护方面表现优异，类似中国神华，未来有望估值重塑[2] - 股息率水平安全垫牢固，分红比例超60%，股息率超10%高于神华，估值处于五六倍，低于神华、美国铝业和俄铝，存在向上空间，外资投资有望修复不合理估值[13][14] 中国宏桥战略规划与成本控制 - 战略规划采取重视分红、节能降碳和提质降本措施，2021 - 2024年累计分红524亿元，2024年分红140亿元，股息支付率63%，股息率超10%[5] - 通过北铝南移提高水电比例，降低能源成本，应对煤炭价格波动和环保政策压力，享受云南水电宽松及价格优势，优化成本结构，增强绿色溢价[1][6] 中国宏桥技术升级与财务状况 - 完成槽型升级改造，使用600千安槽型，优于海外资产，以0.44元/度电价计算，每吨可节省1000度电，成本端影响440元[4][9] - 持续优化债务结构，2024年流动负债短期票据从70亿元降至30亿元，无限制现金从317亿元提升到488亿元，融资成本显著降低，偿债能力和财务费用优化[11] 政策对中国宏桥及行业的影响 - 欧盟碳关税政策从2023年10月试点，2026年逐步实施，每吨产品预计增加650元成本，使低碳铝产品有绿色溢价优势，提升出口竞争力，推动优化低碳生产工艺[7] - 2025年中国将电解铝纳入国内碳交易市场，云南水电铝绿证可进入碳交易，每吨节约约10万吨碳，产生约500元成本收益[1][8] 电解铝行业景气度与估值 - 行业处于稳定盈利和持续获取现金流状态，估值较低，2025年受关税政策预期影响估值进一步压缩，但基本面突出，库存仅为去年1/5，产能增速仅1%，供给收缩下或爆发性增长[12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中国宏桥不断进行核心资产重组优化资源配置，重新上市A股表明市值诉求，2025年关税事件后宣布回购不超过20亿港元股票，此前已购入6000万股，占0.66%[15] - 目前主要资金集中在黄金股，美国经济悲观预期使顺周期板块资金大幅流动，若新一轮降息周期开启或通胀预期增强，以及国内经济政策催化，铅标的预计有突出表现，建议关注底部布局机会[16]

行业观点 - 全球经济衰退担忧缓解 市场重新调整亚洲材料板块投资价值偏好至铜铝资产 [1] - 铜铝大宗商品价格与相关公司股价预计短期内显著反弹 中国新刺激政策带来价格上行推动力 [1] - 铜铝企业股价在特朗普关税声明后五个交易日累计下跌11%和10% 水泥板块下跌2% 恒生国企指数下跌8% [1] - 美国总统特朗普决定对多数国家暂缓实施激进"对等"关税90天 当前全球衰退担忧被市场过度放大 [1] 供需动态 - 三月数据显示铜铝下游行业开工运行率环比改善 反映季节性需求显著复苏 [2] - 近期价格回调可能触发补库行为 政府新推出的能源转型、消费及房地产领域刺激政策支撑金属需求增长 [2] - 铜现货加工精炼费用（TC/RC）走负印证矿山层面供应持续紧张 [2] - 中国对美国贸易反制关税将减少废铜进口 废铜占中国精炼铜供应约20%（其中约10%来自美国）制约精炼铜实际产量 [2] - 铝运营产能已接近4500万吨天花板 新增供应空间非常有限 若中国刺激政策带动需求增长可能出现供应短缺 [2] 公司偏好 - 铝投资板块青睐中国宏桥(01378) 维持"买入"评级及17.10港元目标价 [1][2] - 中国宏桥股息收益率高达约10% 基本面强劲 [2] - 估值采用7.5x远期市盈率 基于2025年每股收益2.16元人民币（汇率1.05港元/人民币） [3] - 目标市盈率比2018年以来历史平均水平高出1个标准差 目标价隐含超过30%上行空间 [3] - 近期股价回调后基本面稳健 维持"买入"评级 [3]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为156,168,720千元，毛利率为27.0%，公司股东应占净利润为22,372,331千元，净利率为15.7%，每股基本盈利为2.3611元[4] - 2024年公司总资产为229,165,032千元，权益为118,613,498千元，总负债为110,551,534千元，资本回报率为21.8%，流动比率为143%[5] - 2024年公司应收账款周转天数为18天，存货周转天数为114天，应付账款周转天数为42天[5] - 2020 - 2024年公司收入分别为86,144,641千元、114,490,941千元、131,699,427千元、133,623,632千元、156,168,720千元[4] - 2020 - 2024年公司毛利分别为19,355,188千元、30,453,096千元、18,239,300千元、20,954,597千元、42,162,692千元[4] - 2020 - 2024年公司所得税前利润分别为12,704,350千元、22,553,934千元、12,606,558千元、15,890,464千元、32,797,312千元[4] - 2020 - 2024年公司总负债分别为104,729,330千元、95,982,093千元、89,436,014千元、94,063,640千元、110,551,534千元[5] - 2020 - 2024年公司资本回报率分别为14.6%、19.9%、10.4%、12.3%、21.8%[5] - 公司年收入约为1561.69亿元人民币，同比增加约16.9%；毛利约为421.63亿元人民币，同比增加约101.2%；股东应占净利润约为223.72亿元人民币，同比增加约95.2%；每股基本盈利约为2.3611元，2023年同期约为1.2095元；2024年度累计派息每股161港仙，2023年度为每股63港仙[15] - 2024年集团收入约为1561.69亿元，同比上升约16.9%[27] - 2024年公司股东应占净利润约为223.72亿元，同比增加约95.2%[28] - 2024年集团产品整体毛利率约27.0%，较去年上升约11.3个百分点[31] - 2024年集团销售及分销开支约为6.61亿元，较去年减少约12.5%[32] - 2024年集团行政开支约为49.93亿元，较去年增加约0.8%[33] - 2024年集团财务费用约为33.63亿元，较去年增加约2.9%[34] - 2024年末集团现金及现金等价物约447.70亿元，相比去年增加约41.1%[35] - 2024年12月31日，集团贸易应收账款约97.73923亿元，较2023年增加78.1%；预付款及其他应收账款约78.11711亿元，较2023年减少10.7%；存货约373.44003亿元，较2023年增加10.0%[38] - 2024年度，集团所得税约82.51619亿元，较去年同期增加143.2%[40] - 截至2024年12月31日止年度，公司股东应占净利润约223.72331亿元，较去年同期增加95.2%；每股基本盈利约2.3611元（2023年约1.2095元）[41][42] - 2024年12月31日，集团持有现金及现金等价物约447.70241亿元（2023年约317.21122亿元）；总负债约1105.51534亿元（2023年约940.6364亿元）；资产负债率约48.2%（2023年约47.0%）[43] - 2024年12月31日，集团有抵押银行借款约155.47656亿元（2023年约125.37863亿元）；银行借款总额约483.02429亿元，其中64.3%为固定息率，35.7%为浮动息率[44] - 2024年12月31日，集团除银行借款外的债务包括短期债券30亿元、中期票据及公司债券约153.34959亿元、担保票据约21.54409亿元、可换股债券（含衍生工具部分）约42.025亿元，年利率在2.35%至7.75%之间[44] - 2024年12月31日，集团流动净资产约328.4201亿元；债务中人民币债务占88.7%，外币债务占11.3%；现金及现金等价物中人民币占87.7%，外币占12.3%[45] - 2024年12月31日，集团共有51320名员工，较2023年增加2412名；员工成本总额约55.57824亿元，较去年同期增加10.4%，占集团收入的3.6%[48] - 2024年12月31日，集团以外币计价的银行结余约54.99156亿元，外币计价债务约82.30304亿元；截至该日止年度，集团汇兑损失约2.22689亿元（2023年约2.23678亿元）[50] - 2024年公司收入为156,168,720千元人民币，较2023年的133,623,632千元人民币增长约16.9%[102] - 2024年公司销售成本为114,006,028千元人民币，较2023年的112,669,035千元人民币增长约1.2%[102] - 2024年公司毛利为42,162,692千元人民币，较2023年的20,954,597千元人民币增长约101.2%[102] - 2024年公司除税前溢利为32,797,312千元人民币，较2023年的15,890,464千元人民币增长约106.4%[102] - 2024年公司年度溢利为24,545,693千元人民币，较2023年的12,497,752千元人民币增长约96.5%[102] - 2024年母公司股权持有人应占年度溢利为22,372,331千元人民币，较2023年的11,460,678千元人民币增长约95.2%[102] - 2024年非控制性权益应占年度溢利为2,173,362千元人民币，较2023年的1,037,074千元人民币增长约109.6%[102] - 2024年公司总资产为229,165,032千元人民币，较2023年的200,320,085千元人民币增长约14.4%[103] - 2024年公司总负债为110,551,534千元人民币，较2023年的94,063,640千元人民币增长约17.5%[103] 公司业务线数据关键指标变化 - 2024年铝合金产品销量约583.7万吨，较去年增加约1.5%，平均销售价格上升约6.6%至约17550元/吨[27] - 2024年氧化铝产品销量约1092.1万吨，较去年增加约5.3%，平均销售价格上升约33.6%至约3420元/吨[27] - 2024年铝合金加工产品销量约76.6万吨，较去年增加约32.1%，平均销售价格上升约2.5%至约20324元/吨[27] 公司股份及派息相关 - 截至2024年12月31日，公司已发行的股份数目为9,475,538,425[10] - 公司预计2025年3月14日公布全年业绩，5月7日召开股东周年大会，6月13日派息[10] - 董事会建议2024年度末期股息每股102港仙，2024年度累计派息每股161港仙，2023年度为每股63港仙[97] - 2025年1月15日至4月3日公司共购回48,354,500股普通股，总代价718,518,942.5港元[110][112] - 2025年2月20日公司注销11,649,500股普通股，占2024年12月31日公司已发行股份总数约0.12%[110] - 2025年3月18日公司以每股14.6港元价格同步购回20,548,000股股份，总对价300,000,800港元[113] 公司战略与发展布局 - 公司以“链”布局，完成“采矿—氧化铝—原铝—铝深加工、新材料—再生铝”完整闭环产业链一体化布局[13] - 公司坚持六大战略，聚焦延链、强链与数智改造，推进科技与产业升级，践行低碳转型与可持续发展[15] - 公司推动管理、产业、能源、结构优化，蓄积新质生产力，推进新型能源体系建设，推行全域数字化赋能，培育下游新兴产业[16] - 公司处于“双碳”战略关键阶段，提升清洁能源占比，低碳铝产量逐年增长，发展再生铝产业，子公司获国内首张铝深加工行业资源循环利用产品评价证书[17] - 公司深化与高校及科研机构合作，完善“科教创产”融合创新体系，开展前瞻性研发，智慧氧化铝未来工厂一期已运行，二期有序推进[18] 公司荣誉与奖项 - 公司年内荣获联合国、政府部门等多方面奖项，在《机构投资者》评选中获十五个榜单排名、八项主要大奖，荣膺55家“最受尊崇公司”之一[19] 公司融资情况 - 公司子公司山东宏桥年内成功发行总价值126亿元人民币的短期融资券等多种债券，3亿美金高级无抵押债券在美元市场成功发行并获七倍超额认购[20] - 公司优化资本运营与财务管理，拓展多元化融资渠道，加强银企合作，确保现金流稳健充裕[20] - 2025年1月6日，宏创控股拟发行股份购买宏拓实业100%股权，交易完成后公司在宏创控股持股比例将提高[63] - 2025年1月6日，公司公告发行本金总额3.3亿美元、2028年到期、利率7.05厘的优先无抵押票据，所得款项已按用途使用完毕[64] - 2025年3月17日交易时段后，公司及附属公司担保人与联席牵头经办人订立可换股债券认购协议，将发行初始本金3亿美元的可换股债券[65] - 初步换股价（可予调整）为每股20.88港元[65] - 可换股债券发行所得款项净额约为2.94584687亿美元[65] - 公司向可换股债券有关买方同步购回2054.8万股股份[65] - 公司拟将所得款项净额用作现有境外债项再融资及一般公司用途，截至年报刊发日期尚未使用[65] - 2024年6月11日山东宏桥已赎回到期债券本金及累计利息[117] - 2021年8月20日山东宏桥发行境内2021年公司债券（第二期），发售规模为10亿元，年利率4.16%[117] - 2022年7月18日至20日该期债券持有人回售金额为3.5亿元[117] - 2022年8月22日至9月19日山东宏桥对回售金额转售3.5亿元[117] - 转售完成后该期债券存续本金额为10亿元，存续期票面利率下调至3.90%[117] - 公司于2021年6月1日发行本金总额5亿美元、2024年到期的6.25厘优先无抵押票据，2024年6月8日已赎回[118] - 公司于2024年3月25日发行本金总额3亿美元、2025年到期的7.75厘优先无抵押票据，所得款项净额约2.976亿美元[118] - 公司于2025年1月6日发行本金总额3.3亿美元、2028年到期的7.05厘优先无抵押票据，所得款项用于现有离岸债务再融资及一般公司用途[118] - 山东宏桥获中国证监会批准，可在境内发行不超20亿元公司债券，2021年6月11日完成第一期（品种二）发行，规模5亿元，年利率5.60% [118] - 山东宏桥2021年第一期（品种二）债券，2023年部分持有人回售，转售后存续本金5亿元，票面利率下调至4.50%，2024年8月20日到期赎回[118][120] - 山东宏桥2022年第一期债券，发售规模10亿元，年利率4.30%，2024年部分持有人回售，转售后存续本金10亿元，票面利率下调至2.80% [120] - 山东宏桥2022年第二期债券，发售规模10亿元，年利率4.50%，2024年部分持有人回售，转售后存续本金10亿元，票面利率下调至2.35% [120] - 山东宏桥2022年第三期债券，发售规模10亿元，第一个计息年度票面利率4.00%，2023 - 2024年部分持有人回售，转售后存续本金5.5亿元，第三年票面利率4.06% [120][121] - 山东宏桥2024年7月3日完成科技创新公司债券（第一期）发行，规模5亿元，年利率3.08% [122] - 魏桥铝电2019年3月26日完成第一期公司债券发行，规模20亿元，年利率6.00%，2024年3月26日到期赎回[123][124] - 2021年1月7日公司发行初始本金3亿美元、2026年到期的5.25厘可换股债券，初步换股价为每股8.91港元，所得款项净额约2.94亿美元已使用完毕[125]