英伟达的市场表现与地位 - 自ChatGPT发布以来，英伟达股价已上涨超过1000%，是当前牛市表现最佳的股票之一 [1] - 公司是人工智能基础设施支出增长的主要受益者，其GPU在训练大语言模型方面处于顶级水平 [1] - 尽管市值已达约4.5万亿美元，分析师认为其股价在2026年可能继续攀升，目标价中位数为250美元，较当前股价高出约30%，届时市值将达6万亿美元 [2] 谷歌云与人工智能基础设施进展 - 谷歌云部门上季度收入增长加速至34%，营业利润率持续扩大至24% [5] - 截至第三季度末，积压订单金额达1550亿美元，同比增长46% [5] - 其定制张量处理单元需求强劲，作为AI训练和推理中比英伟达GPU更具成本效益的替代方案，预计将在2026年继续推动谷歌云增长并显著改善利润率 [6] - 据报道，Anthropic计划从2026年起将部分工作负载转移至TPU，谷歌也正与Meta Platforms商讨使用其芯片并将PyTorch框架移植到该硬件上 [6] 谷歌人工智能模型与软件实力 - 2025年11月发布的Gemini 3.0在多数基准测试中得分很高，表现优于当时Anthropic和OpenAI的顶级模型 [7] - 该模型的发布促使OpenAI CEO宣布进入“红色警戒”状态，并推动更多消费者下载Gemini应用，该应用在11月拥有6.5亿月活跃用户 [7] - 据报道，苹果公司将从明年春季起在其新的AI驱动Siri功能中使用Gemini模型，并每年支付10亿美元授权费，该交易预计将为谷歌带来几乎纯利润 [8] 谷歌核心业务与AI应用 - 谷歌利用其大语言模型改进核心搜索引擎，AI概览和AI模式等功能增加了用户搜索查询的类型和数量，且AI结果与非AI结果的货币化率大致相同，对收入产生净积极影响 [10][11] - 过去两年，公司大幅降低了生成AI概览的成本，提高了盈利能力，谷歌搜索收入在2025年前三季度加速增长，第三季度同比增长15% [11] - YouTube收入增长同样加速，最近一个季度增长15%，AI驱动的视频编辑、缩略图制作以及视频内可购物产品识别等功能有助于提高用户参与度和货币化 [12] 自动驾驶与其他业务 - 旗下自动驾驶公司Waymo在2025年完成了1400万次出行，是前一年的三倍多 [13] - 管理层表示，随着业务扩展至20个新城市，有望在2026年底前实现每周100万次出行的目标，该业务在明年扩大规模后可能成为收入增长的关键来源 [13] 财务估值与比较 - 谷歌当前股价低于未来盈利预期的30倍，相比之下，英伟达股票的市盈率超过40倍 [15] - 随着云计算业务规模扩大和营业利润率提升，公司应会实现强劲的盈利增长，其每年产生数百亿美元现金，为增加股票回购计划提供了空间，从而进一步提升每股收益 [16] - 英伟达在2026年可能难以延续其涨幅，特别是随着谷歌TPU、竞争GPU及其他公司的定制AI加速器逐步侵蚀其市场份额 [17]

市场整体表现 - 沪指微涨0.1%录得8连阳 沪深两市成交额2.16万亿元 较上一个交易日放量2357亿元 [1] - 市场热点快速轮动 全市场超3400只个股下跌 [1] - 板块方面 海南、锂、贵金属板块活跃 [1] 个股连板表现 - 胜通能源录得11连板 [1] - 嘉美包装录得11天9板 [1] - 神剑股份录得7连板 [1] - 安通控股录得5连板 [1] - 九鼎新材录得4连板 [1] - 锋龙股份、鲁信创投、五洲特纸、中国卫星、上海港湾、隆基机械、再升科技、大业股份、厦门国贸录得3连板 [1] - 海南发展录得6天5板 [1] 有色金属板块行情 - 全球金属期货再度开启“狂飙”模式 COMEX黄金、白银、铜期货全线创出历史新高 [1] - 沪铜主力合约一度创出99730元/吨的历史高点 [1] - 有色板块表现强势 铜矿、电解铝方向表现亮眼 [1] - 江西铜业涨停 股价创2008年1月以来新高 [1] - 紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份股价均创历史新高 [1] 公司异动公告要点 - 锋龙股份发布异动公告 控制权变更后公司仍以原有业务为主 基本面不会发生重大变化 [2] - 锋龙股份公告称 优必选暂无在未来12个月内改变上市公司主营业务的明确计划 [2] - 锋龙股份公告称 未来36个月内 优必选不存在通过上市公司重组上市的计划或安排 [2] - 胜通能源发布异动公告 如未来股票价格进一步上涨 公司可能向深圳证券交易所申请停牌核查 [3] - 嘉美包装发布异常波动公告 公司基本面未发生重大变化 但近期股价严重脱离基本面 [4] - 嘉美包装公告称 如未来公司股票价格进一步异常上涨 公司可能申请停牌核查 [4] 外围市场表现 - 上周五美股三大指数收盘均微跌 纳指跌0.09% 周涨1.22% 道指跌0.04% 周涨1.2% 标普500指数跌0.03% 周涨1.4% [5] - 大型科技股涨跌不一 特斯拉跌超2% 谷歌、苹果、微软、Meta小幅下跌 [5] - 英伟达涨超1% 亚马逊、奈飞、英特尔小幅上涨 [5]

市场观点与展望 - 机构认为短期市场结构特征有望延续，量能是行情的关键信号，热点板块个股分歧有所加大[1][9] - 当前市场资金更多采取“逢低布局、结构切换”的参与方式，短期行情更可能以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎[9] - 重要机构投资者持续增持宽基ETF带来稳定增量资金，融资资金加速净流入，离岸人民币汇率持续升值有望吸引外资回流，一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎[9] 海外市场表现 - 美股三大股指在清淡交易中徘徊于历史高点附近，道指跌0.04%至48710.97点，纳指跌0.09%至23593.10点，标普500指数跌0.03%至6929.94点[2][3] - 人工智能芯片巨头英伟达股价涨1.02%，此前宣布与初创企业格罗克达成芯片技术授权协议并计划聘任其首席执行官加盟[3] - 明星科技股表现分化，甲骨文涨0.25%，亚马逊涨0.06%，微软跌0.1%，苹果和谷歌跌0.2%，Meta跌0.6%，特斯拉跌2.1%[3] - 零售巨头塔吉特股价涨3.13%，据报道正面临对冲基金TCIM资本投资管理公司的施压[3] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.72%，阿里巴巴涨1.5%，拼多多涨1.4%，百度涨1.2%，京东涨0.8%，网易涨0.7%[3] 大宗商品市场 - 国际油价走低，WTI原油近月合约跌2.76%报56.74美元/桶，布伦特原油近月合约跌2.57%报60.64美元/桶[3] - 贵金属市场大幅上扬，COMEX黄金期货涨1.08%报4529.10美元/盎司，COMEX白银期货涨7.68%报76.48美元/盎司，盘后涨幅进一步扩大至10%并突破78美元/盎司[4] - LME铂金期货和钯金期货涨幅均超10%，上攻2500美元和2000美元关口[4] - 伦铜和美铜刷新历史新高，美铜日内涨幅接近6%，逼近6美元/磅[4] 政策与监管动态 - 全国财政工作会议提出2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，优化政府债券工具组合，继续安排资金支持消费品以旧换新，促进居民就业增收，推动公共服务随人走、可携带，研究建立适应学龄人口变化的教育经费分配新机制[5] - 中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》，提出将着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例[5] - 中国人民银行、国家外汇管理局联合发布通知，决定在全国范围内推广跨国公司本外币一体化资金池业务，便利跨国公司跨境归集划转资金[6] - 国家数据局发布关于加强数据科技创新的实施意见，目标到2027年建成一批具有引领性和支撑性的数据科技创新平台，加强关键数据技术攻关，引导金融机构支持数据科技创新，加快全国一体化算力网建设[6] - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将承担相关领域行业标准制修订工作[8] 交易所与市场数据 - 上海证券交易所推出2026年度系列降费让利措施，预计降费让利金额约11.13亿元，措施包括免收沪市上市公司上市初费和上市年费，减免交易单元使用费，免收可转债以外的债券交易经手费等[7] - 深圳证券交易所决定免收深市上市公司、深市基金2026年度的上市初费和上市年费，免收深市基金及部分债券的交易单元流量费、交易经手费等[8] - 截至12月26日，全市场ETF总规模已跨越6万亿元门槛，升至6.03万亿元，较今年年初的3.73万亿元大幅增长超60%，创下历史新高[8] - 截至12月28日，2025年中国电影贺岁档总票房已突破50亿元大关，创近八年来同期票房新高[8] 公司公告摘要 - 小米集团联合创始人林斌计划累计出售不超过20亿美元公司B类普通股[10] - 胜通能源（11连板）与嘉美包装（8连板）提示如未来股票价格进一步（异常）上涨，可能向交易所申请停牌核查[10] - ST葫芦娃及董事长刘景萍涉嫌信披违法违规被证监会立案[10] - 亿晶光电全椒县光伏项目无法按期推进并收到听证通知[10] - 锋龙股份公告优必选暂无在未来12个月内改变公司主营业务或做出重大调整的明确计划[10] - 臻镭科技因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案[10] - 中铝国际与境外客户签订约140亿元项目合同[10] - 欣旺达子公司被起诉，涉案金额23.14亿元[10] - 芯原股份新签订单24.94亿元，第四季度AI算力相关订单占比超84%[10] - *ST长药股票自12月29日起被叠加实施退市风险警示[10]

热点头条 - 宁德时代宣布其钠离子电池技术将于明年在换电、乘用车、商用车等领域大规模应用，标志着该技术正式进入商业化落地阶段，有望缓解行业对锂资源的依赖 [2] - LG新能源继解除与福特汽车价值约9.6万亿韩元的电池供货合同后，又解除了与美国FBPS价值约3.9万亿韩元的合同，两笔合同金额合计相当于公司2024年销售额的一半以上，公司表示将优化客户结构以降低经营风险 [2] - 台积电在台湾宜兰外海发生6.6级地震后，新竹科学园区内部分厂区达到疏散标准，公司启动紧急应变程序，目前各厂区安全生产系统运行正常，生产未受显著影响 [2] - 华为宣布启动第六届2025奥林帕斯奖悬红难题征集，聚焦AI时代数据处理难题，奖金池300万元，设置2个奥林帕斯奖（各100万元）及5个先锋奖（各20万元），并计划于2026年在韩国推出最新AI芯片“昇腾950”并提供鸿蒙操作系统 [2] - 丰田汽车计划将2026年全球产量设定为超过1000万辆，以应对混合动力车在北美等地需求持续旺盛的势头，公司2025年产量预计达到1000万辆左右，同时因部分车型存在安全隐患实施召回措施 [3] 大中华地区公司要闻 - 吉利汽车就合同纠纷正式起诉欣旺达，索赔金额高达23亿元，诉讼涉及动力电池供应相关协议履行问题，案件已进入司法程序 [5] - 小米集团联合创始人林斌计划自2026年12月开始，每12个月出售金额不超过5亿美元的公司B类普通股，累计出售总金额不超过20亿美元，所得款项主要用于成立投资基金 [5] - 胜通能源控股股东等拟转让29.99%股份给七腾机器人及其一致行动人，七腾机器人还拟要约收购15%股份，交易完成后公司控股股东将变更为七腾机器人，实际控制人变更为朱冬，此次控制权变更或将推动公司业务向智能装备领域转型 [5] - 小鹏汽车等为对冲新能源汽车购置税政策退坡影响，相继推出购置税“兜底”或等额补贴方案，通过企业让利方式稳定终端售价 [5] - 王府井成功中标首都机场1.13亿元免税项目，进一步巩固了公司在机场免税渠道的布局 [6] - 航天发展披露其低轨卫星业务前三季度营业收入占公司总营业收入的比例不足1%，公司强调目前相关业务仍处于培育阶段 [6] - 贵州茅台在2026年经销商大会上强调要让市场更“稳”，让产品价格跟随市场，防止价格炒作，并公开2026年产品策略，表示将动态平衡产品投放量，确保产品结构更加合理，且2026年不再使用分销方式 [6] 美洲地区公司要闻 - 亚马逊近几个月已裁减白领岗位，同时参与七大科技巨头1.4万亿美元本土数据中心及制造业投资计划，巴隆分析称其2026年股价蓄势待发 [7] - 苹果就英国15亿英镑反垄断判罚提起上诉，同时其应用商店被曝多款App涉嫌放高利贷，年化利率超1500% [7] - 特斯拉正测试鸿蒙HarmonyOS数字车钥匙功能，并招聘Robotaxi工程师，其自动驾驶网约车服务有望落地中国，Robotaxi将收取150美元乘客清洁费 [7] - 谷歌作为七大科技巨头之一，参与1.4万亿美元本土数据中心及制造业投资计划，其供应商企业获五大科技巨头订单 [7] - Meta作为七大科技巨头之一，参与1.4万亿美元本土数据中心及制造业投资计划 [7] - IBM首席执行官透露，目前公司员工离职率处于30年来的最低水平，美国市场主动离职率已降至2%以下，远低于以往7%的常规水平 [8] - Shopify计划在2026年维持现有员工规模基本稳定，公司已维持现有人员配置两年多 [8] 亚太地区公司要闻 - 尼得科创始人永守重信辞去代表董事一职，公司成长为全球最大马达制造商，营收超2万亿日元，但近年来受中国市场价格竞争及电动车需求减退影响，2025年4-9月车载业务亏损877亿日元 [10] - 三星电子Galaxy S26系列确认首发Exynos 5410基带芯片，同时发布Music Studio 5/7全新Wi-Fi音箱，搭载AI功能，2025年全球彩电市场微跌，中国品牌进一步逼近三星份额 [10] - LG Display将在CES 2026展示全球首款39英寸5K2K 720Hz曲面OLED面板及多款领先OLED显示器，LG电子2026款OLED电视获英伟达G-SYNC认证，刷新率至高165Hz [10] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 罗马尼亚公司Prime的光伏项目顺利完成首并，预计年均减少二氧化碳排放约10万吨，将优化当地能源结构 [12]

行业概述 - 量子计算是一个相对新兴的行业，目前仍处于早期商业化阶段，具有巨大的长期潜力 [1] - 投资量子计算业务具有高风险、高回报的特点，仅适合作为多元化投资组合中的一小部分 [1] - 投资者可通过两种主要方式涉足该领域：投资业务多元化的科技巨头或投资纯量子计算初创公司 [2] - 投资科技巨头是更稳定的切入点，因为量子计算仅是其多元化业务的一小部分，可以限制量子业务特定波动对整体投资的影响 [2] - 纯量子计算股票通常是高度投机性的早期公司，股价波动大且与技术进步和未来潜力挂钩，而非当前利润，但若成功可能带来更高回报 [3] Alphabet (GOOGL/GOOG) - 公司通过其Google Quantum AI部门，致力于开发大规模、纠错量子计算机，以解决经典超级计算机无法解决的问题 [5] - 2024年底发布的Willow量子芯片取得两大里程碑：增加量子比特时可显著降低错误率；2025年10月，其Quantum Echoes算法在Willow硬件上运行，计算速度比任何经典超级计算机快13,000倍 [6] - Quantum Echoes算法实现了可验证的量子优势，意味着其可重复且能被其他量子系统验证，是迈向实际应用的重要一步 [7] - 潜在应用领域包括药物发现、医学和材料科学，公司制定了包含六个里程碑的路线图，目标是构建拥有100万个量子比特的大型纠错量子计算机 [8] - 公司利用其核心广告和Google Cloud业务的巨额利润为长期研究提供资金，无需迫于短期商业可行性的压力 [10] - Willow芯片的设计旨在随着量子比特增加而指数级减少错误，这是相对于竞争对手的重大技术进步 [10] - 公司的愿景包括将未来的量子计算能力整合到其现有AI生态系统和Google Cloud平台中 [11] - 第三季度，公司营收同比增长16%至1023亿美元，净利润增长约33%至约350亿美元 [11] - 公司财务状况非常稳健，拥有985亿美元的现金及有价证券，且债务水平低 [12] - 公司关键数据：当前股价314.96美元，市值3.8万亿美元，毛利率59.18%，股息收益率0.26% [9][10] IonQ (IONQ) - 公司是一家领先的纯量子计算公司，采用囚禁离子技术构建高性能量子系统 [13] - 其技术利用天然存在的、完全相同的囚禁离子作为量子比特，与使用超导量子比特的竞争对手不同 [13] - 由于使用在真空中隔离的天然稳定原子，其量子比特不易受环境噪声和退相干影响，从而可能减少错误并获得更可靠的结果 [14] - 2025年10月，公司实现了99.99%的双量子比特门保真度，这是一个关键的行业基准，意味着其量子计算机能以极高的精度执行复杂操作 [15] - IonQ系统中的每个量子比特都可以直接与任何其他量子比特交互，这减少了在量子比特间移动数据所需的计算开销和错误 [15] - 公司正积极与合作伙伴合作解决多个领域的复杂问题，例如与阿斯利康和英伟达合作加速药物开发，与现代汽车合作将量子AI用于自动驾驶汽车的图像识别，与空中客车合作优化高复杂度货物装载问题 [16] - 公司通过三种主要途径将其专有的囚禁离子技术货币化：量子计算即服务、与政府机构和企业合作开发专业量子应用，以及通过收购（如Oxford Ionics和Vector Atomic）扩展至量子网络、传感和安全领域 [17][18] - 第三季度，公司营收同比飙升222%至3990万美元，但报告了11亿美元的巨额GAAP净亏损，主要与非现金的权证负债和收购成本相关 [19] - 2025年10月完成20亿美元的股权融资后，公司拥有35亿美元的形式现金余额，且无长期债务 [19] - 公司是目前唯一一家年营收增长达到三位数且云集成广泛的纯量子计算上市公司 [20] - 公司关键数据：当前股价46.00美元，市值160亿美元，毛利率为-747.41% [17]

文章核心观点 - 尽管2026年消费电子行业面临存储芯片涨价带来的需求抑制风险，但AI端侧创新的加速趋势明确，将成为驱动行业发展的核心动力 [1][18] - 2026年投资应聚焦于AI背景下，由苹果、谷歌、OpenAI等巨头引领的新品创新及其优质供应链，重点关注AI手机、AI PC、穿戴/IoT、人形机器人及智能汽车等链条 [1][18] 一、2025年行情回顾 - **整体表现**：截至2025年底，消费电子SW行业指数上涨47.5%，跑输电子SW行业指数0.6个百分点，但跑赢沪深300指数29.1个百分点 [2][28] - **行情驱动**：年初因DS-R1开源模型及端侧AI预期驱动板块上行；4月因中美关税战超跌；5月后随关税压力缓解、秋季新品发布、iPhone销量超预期及AI/机器人概念挖掘而持续修复上行；9月底起因担忧存储涨价抑制需求，板块转为震荡下行 [2][28] - **细分板块分化**：PCB板块（+145.9%）和消费电子零部件及组装板块（+55.8%）跑赢行业指数，主要受AI算力需求及跨足算力/机器人的公司驱动；光学元件、被动元件、LED、面板、品牌消费电子等板块则跑输指数 [30] 二、终端景气与创新跟踪 1、手机 - **需求与格局**：2025年全球手机出货预计同比增长低个位数，苹果表现强劲；2026年存储涨价可能导致全球手机大盘销量下降，对中低端安卓机影响更大，而iPhone需求受影响总体可控 [3][49] - **AI创新**：当前AI手机多为单App轻量级应用，豆包AI手机实现了系统层面的浅层Agent功能；更深度的创新需依赖AIOS与App底层功能融合、端侧模型本地处理及数据隐私保护；2026年上半年苹果AIOS升级值得重点关注，安卓阵营也将呈现百花齐放态势 [3][54] - **远期创新**：2026-2027年可关注折叠iPhone、全面玻璃iPhone等预研项目 [3] 2、PC/平板 - **需求驱动**：2025年PC出货增长主要由Windows 11更新换机推动，此驱动因素有望延续至2026年，同时需关注存储涨价对需求的影响 [4][64] - **AI PC**：目前AI PC渗透率有所提升，但并非换机核心因素；随着硬件就绪及独立软件开发商提供更多本地AI功能，预计2026年AI PC新品值得期待，AI换机驱动将在2026-2028年更为显著 [4][64] 3、穿戴/IoT - **智能耳机与手表**：2025年TWS需求温和向好，其中开放式耳机（OWS）需求更佳，出货量同比增长69%至超1000万台；腕带设备出货量增长3%，但市场价值大涨12%，显示消费向高端化迁移 [69] - **智能眼镜**：2025年AI智能眼镜销量预计同比大幅增长350%至700万台，其中Meta贡献约500万台；AR眼镜销量预计同比增长90%至95万台 [4][75][76] - **新形态终端**：2026年重点关注AI摄像头耳机、AI眼镜、家居机器人等创新，OpenAI也预计在2026-2027年推出多款量级达几千万台的AI终端产品 [4][6] 4、汽车 - **销量与政策**：2025年1-11月国内汽车销量同比增长11.4%，受以旧换新政策带动；预计2026年因高基数及新能源车购置税补贴退坡，增速将下行 [6] - **智能驾驶商业化**：政策端，工信部已批准L3级有条件自动驾驶准入许可；产业端，特斯拉、华为、蔚小理等厂商技术持续迭代；预计2026年高阶智驾将正式迈入商业化应用新阶段 [6] 5、机器人 - **产业阶段与量产**：人形机器人产业处于0-1阶段，2025年全球出货预计达万台级别；2026年需关注特斯拉Gen3设计定型、Figure 03规模量产节奏及设计变化，以及国内头部企业的IPO与商业化进展 [7] 三、产业链跟踪 1、品牌商 - **苹果**：存储涨价影响可控，2026年其端侧AI软件与生态创新值得重视 [8] - **谷歌**：在AI终端领域已形成软件-芯片-设备完整布局，关注2026年其在手机、穿戴、家居等领域的布局 [8] - **OpenAI**：依托苹果基因的硬件设计及供应链体系，预计2026-2027年推出多款量级达几千万台的创新AI终端产品 [8] - **华为**：2026年原生鸿蒙有望在手机、PC持续渗透，并在L3级高阶智驾维持引领地位 [8] - **小米**：多策略应对存储涨价，持续推进汽车高阶智驾与车型矩阵拓展，开源大模型赋能人车家生态 [8] 2、整机组装 - **立讯精密**：被视为AI端侧绝对龙头，卡位海内外众多AI终端客户（如OpenAI、苹果、谷歌、Meta、阿里等），同时在AI算力和汽车电子布局进入收获期，未来几年业绩弹性可观 [9] - **比亚迪电子**：短期关注AI算力液冷、电源新品及苹果AI新产品线开拓，中长期看好A客户、汽车、算力三驾马车驱动成长 [9] - **其他厂商**：工业富联受益于AI服务器及高速交换机放量；歌尔股份关注AI穿戴、手机端侧布局；华勤技术各业务快速增长，PC及数据中心业务有望成为第二成长曲线 [9] 3、端侧芯片 - **存储芯片**：受益于供需改善带来的涨价趋势，国内模组和芯片厂商业绩预计持续边际改善 [10] - **SoC芯片**：受国补退坡及存储涨价影响，预计2025年下半年至2026年上半年国内SoC公司增速趋缓，需把握端侧AI落地带来的结构性机会 [10] 4、光学 - **创新趋势**：未来三年（2026-2028年）苹果、安卓高端机型在潜望式镜头下沉、大像面、长焦、玻塑混合、8P镜头等方向持续创新；智驾渗透将带动摄像头、激光雷达等光学传感器需求 [10] - **产业链公司**：摄像头模组厂商高伟电子，微棱镜厂商水晶光电、蓝特光学，镜头及模组厂商瑞声科技、舜宇光学，以及CIS厂商豪威集团、思特威有望受益 [10] 5、结构及功能件 - **消费电子**：关注苹果AI iPhone及折叠iPhone潜在的结构件材质、设计及供应商格局变化，以及液态金属、3D打印等技术产业化趋势；终端AI化将驱动散热升级 [11] - **机器人**：立讯精密、长盈精密、领益智造等消费电子公司卡位机器人赛道优势显著，例如长盈精密2025年1-8月人形机器人零组件业务出货金额已超8000万元 [11] 6、显示 - **面板价格**：电视面板价格已止跌，品牌客户因担心存储缺货涨价问题，将部分2026年第一季度需求提前；面板厂酝酿涨价，预计2026年1月电视面板价格可能开始上涨 [12] 7、连接/充电 - **高速连接**：AI算力建设带动行业高景气，安费诺2025年IT数通业务同比翻倍，泰科AI营收同比增长三倍；国内立讯精密、汇聚科技等厂商发展可期 [13] - **汽车连接**：2026年国内高阶智驾商业化进程提速，电连技术、立讯精密等国内汽车高速连接厂商有望受益 [13] 8、天线/射频 - **商业航天**：商业化进展加速，有望拉动手机直连及地面终端泛射频领域的长期需求 [14] - **消费电子**：苹果、OpenAI等巨头引领AI终端创新，有望带来天线设计变化及需求提升；关注信维通信、卓胜微、唯捷创芯等公司 [14] 9、电池 - **行业现状**：第四季度消费电池行业稼动率平稳，库存水平有所增加 [14] - **创新趋势**：中长期关注AI终端创新带动的电池技术升级；珠海冠宇、欣旺达、豪鹏科技等公司经营出现拐点或持续改善 [14][15] 10、PCB - **行业景气**：产能利用率接近满产，多数厂商订单能见度达3个月以上；苹果硬件AI化及折叠屏手机将带动软硬板量价齐升 [15] - **重点公司**：鹏鼎控股积极扩张AI算力、端侧及低轨卫星所需产能；东山精密关注光模块及AI PCB业务进展；生益科技受益于AI算力建设推动的高阶CCL规格升级 [15] 11、声学/马达/微传动 - **升级趋势**：AI新形态终端创新有望驱动声学与马达重新设计，如导入高信噪比麦克风；轻薄及折叠机型驱动马达减薄减重趋势 [16] 12、被动元件 - **需求拉动**：AI服务器、汽车市场将带动高容量MLCC需求持续提升；钽电容部分规格产品已涨价 [16] - **国内厂商**：顺络电子、三环集团、信维通信等公司业绩持续改善，高端产品逐步量产或打开成长空间 [16] 13、设备 - **PCB设备**：AI PCB加速扩产升级驱动高端设备需求旺盛，国产厂商份额快速提升；重点关注钻孔、钻针环节 [17] - **重点公司**：大族数控在机械钻孔领域卡位绝佳，第三季度毛利率达34%，同比提升7.2个百分点；大族激光经营拐点已至；鼎泰高科受益于PCB钻针量价齐升 [17]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [8] 报告核心观点 - 谷歌发布兼具高性能与低成本的Gemini 3 Flash模型，火山引擎发布豆包大模型1.8及视频生成模型Seedance 1.5 pro，这些技术进步将有助于AI Agent大规模落地，加速Agent时代的到来 [2][5][10] - 报告看好四个AI细分赛道：1）受益于AI技术提升创作效率和变现价值的优质IP，特别是多模态加速的AI漫剧赛道；2）具备流量、模型、数据优势的互联网大厂；3）海外商业模式已跑通、国内有望复制的垂直赛道（如广告、电商、教育）；4）AI+游戏厂商 [2][10] 事件评论与产品分析 - **谷歌Gemini 3 Flash**：核心优势在于性能、成本与速度的帕累托最优。具体亮点包括：1）**高速响应**：速度较Gemini 2.5 Pro提升3倍，问答响应时间基本在1秒内 [10]；2）**前沿性能**：在多模态推理测试MMMU Pro中获得81.2%的高分，达到当前最先进水平，甚至略微领先Gemini 3 Pro [10]；3）**成本优势**：典型业务场景下平均使用的token数量比Gemini 2.5 Pro减少约30%，输入/输出价格分别为0.50美元/百万tokens和3美元/百万tokens，仅为Gemini 3 Pro的1/4 [10]。该模型已成为Gemini App和谷歌搜索AI Mode的默认模型，向C端用户免费开放 [10] - **火山引擎豆包大模型1.8**：核心亮点是面向多模态Agent场景深度优化，提升复杂任务的规划与执行水平。具体包括：1）**大幅提升视觉理解能力**：单次视频理解帧数从640帧提升至1280帧，能实现低帧率理解超长视频，在多项能力上超越Gemini 3 [10]；2）**原生支持智能上下文管理**：能智能清除低价值历史工具调用信息，确保多步骤任务稳定完成 [10]。截至2025年12月，豆包大模型日均调用量已超50万亿，较去年同期增长超过10倍，位列中国第一、全球第三，在火山引擎上已有100余家企业的累计Tokens使用量超一万亿 [10] 建议关注的细分赛道与公司 - **AI漫剧赛道**：看好受益于多模态加速的AI漫剧赛道，关注工具型实力领先且AI能力持续迭代升级的**快手**等公司 [2][10] - **互联网大厂**：大厂具备流量分发、模型、数据等优势，聚焦to C AI Agent打造商业闭环，关注**腾讯控股**等 [2][10] - **垂直赛道**：关注海外已跑通商业模式、国内有望复制的**广告、电商、教育**等垂直赛道 [2][10] - **AI+游戏**：关注AI布局积极的**巨人网络、恺英网络**等游戏厂商 [2][10]

全球MaaS市场竞争格局变化 - 全球人工智能产业正经历格局重塑，中美在MaaS核心赛道上的竞争态势发生微妙变化，美国云巨头仍占据技术制高点，但中国厂商正凭借强劲的“加速度”快速缩小差距 [1] - 截至2025年10月，全球MaaS日均Tokens调用量前三为OpenAI（近70万亿）、Google Cloud（43万亿）和火山引擎（超30万亿），阿里云已跻身全球领导者行列 [1] - 到2025年12月底，火山引擎平台日均Tokens调用量已达50万亿量级，在两个月内大幅拉近与Google Cloud的差距，并超越了后者此前43万亿的调用量水平 [2][3] 中国MaaS市场增长态势 - MaaS服务已成为增长最快、毛利最高的AI云计算产品，预计明年市场还要再增10倍 [2] - 中国市场正经历爆发式增长，例如豆包大模型已实现超10倍的数据增长，形成日均50万亿Tokens的调用规模 [2] - 平台上已涌现出100家“万亿Tokens俱乐部”客户，这一数量超过了AWS [2] - 中国MaaS整体规模虽仍小于美国市场，但增长“加速度”更为迅猛 [3] 用户结构与行业应用 - 早期MaaS服务增长主要集中在C端领域，如互联网、零售、智能手机、汽车和教育等，同时B端企业市场也在迅速崛起 [2] - 在用户占比上，80%的用户为个人，20%为企业；但在实际Tokens消耗量上，企业用户贡献了80%，个人用户仅占20% [3] - 典型案例显示，某客户内部部署了100多个智能体，每日消耗达数十亿Tokens [3] 技术发展现状与追赶 - 中美在AI大模型领域的技术鸿沟正在持续收窄，过去数年的差距正在缩小 [4] - 在视频生成等新兴赛道，中国企业与全球竞争对手几乎站在同一起跑线上，模型更新周期短，起步时间接近 [5] - 在基础大语言模型领域，由于OpenAI等公司起步更早，追赶仍需时日 [5] - 中国厂商在特定领域已实现交替领先，例如火山引擎发布的视频生成模型Seedance 1.5 Pro，在整体效果尤其是对中文语音和方言的支持方面被认为是目前最好的 [4] 中国厂商的战略重心与生态 - 中国厂商的战略重心正从单纯的参数竞赛，转向构建更易用、高效且具备商业价值的完整服务体系 [5] - 阿里云在“模型精调”、“成本优化”、“生产部署”等关乎企业落地的关键维度上获得最高评级 [5] - 中国MaaS的增长是整个生态协同扩大的结果，阿里云、火山引擎、百度智能云等厂商均在持续加码，行业共识是共同把市场做大，让AI在各行各业更快落地 [5] 中美AI发展路径分化 - 中美在AI发展路径上已呈现明显分化：美国走的是“堆算力+通用大模型+出租算力”模式；中国更强调“重应用、端侧部署、行业渗透”，追求AI的实际落地效果 [6] - 在大模型层面，市场集中度正不断提高，最终能支撑通用大模型研发的企业可能仅剩三四家，如阿里、腾讯、字节跳动等 [6] - 在此基础上，面向教育、医疗、金融、汽车等垂直行业的“小模型”将迎来爆发，形成“平台+应用”的繁荣生态 [6] 商业模式演进与市场空间 - 中国厂商正引领MaaS商业模式从按Tokens收费的“原始”计价模式，向更高价值的“Agent即服务”转型 [6] - 客户直接购买能解决具体业务问题的智能体，如客服Agent、编程助手等，不再关心底层Tokens消耗 [6] - 这将使MaaS的市场空间从IT预算范畴，扩展至全球数万亿美元的BPO市场，其核心逻辑与红杉资本美国提出的“10万亿美元Agent市场”愿景一致 [6] 美国厂商的预期与市场前景 - 美国云厂商对MaaS前景同样高度乐观，AWS管理层预测其MaaS平台带来的Token收入未来将与EC2计算产品收入相当，而EC2目前在其整体业务中占比高达30%—40% [3] - 行业判断MaaS将成为云业务的重要组成部分 [4]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 核心观点 * 大模型竞赛持续白热化，Scaling Law 依然有效，模型能力尚未触及瓶颈，2026年进展值得期待 [1] * AI应用落地加速，推理需求持续强化，算力需求正由以训练为中心向训练与大规模推理并重演进 [2] * “十五五”规划建议明确了支持战略性新兴产业和前瞻布局未来产业的方向，并强调适度超前建设算力等新型基础设施，进一步强化了AI与算力的产业趋势 [3] 大模型竞赛持续白热化，Scaling law 依旧有效 * **顶尖模型持续迭代，能力实现跃迁**：谷歌Gemini 3在基础推理与多模态能力上实现跃迁式提升，例如在Humanity's Last Exam测试中，Gemini 3 Pro无工具得分达37.5%，带工具得分达45.8%，显著高于前代及竞品 [11]。在多模态理解测试ScreenSpot-Pro中得分72.7%，是Claude Sonnet 4.5的两倍、GPT-5.1的二十倍 [12] * **大模型专业化与创造经济价值潜力凸显**：OpenAI GPT-5.2面向专业知识型工作，在GDPval测试中，其在高难度知识型工作任务上表现优于或持平行业顶尖专家的比例达70.7%，完成任务速度约为专家3倍，成本仅约1% [14] * **海外巨头积极布局新模型**：Meta正开发主攻图像与影片的“Mango”和强化编程能力的“Avocado”两款重量级AI模型，预计2026年上半年问世，并重组团队加大投入 [15] * **国产开源模型引领创新，接近国际先进水平**：国产开源模型DeepSeek-V3.2在推理性能上逼近顶尖闭源模型，其提出的稀疏注意力（DSA）、将后训练算力预算提升至超过预训练成本10%、大规模使用合成数据等创新，证明算法与训练范式仍具巨大突破空间 [1][16][17]。斯坦福大学报告指出，在能力与采用率方面，中国开放权重的大模型已接近甚至部分领先于国际先进水平 [1][17] * **中国开源模型生态影响力提升**：2025年9月，阿里巴巴的Qwen模型家族超越Llama，成为Hugging Face上下载量最多的LLM家族。2024年8月至2025年8月，中国开源模型开发者占Hugging Face所有下载量的17.1%，略超美国的15.8% [18] * **算力基座升级驱动模型进步**：随着英伟达Blackwell架构带来训练算力底座升级，预计2026年大模型进展更值得期待。Blackwell相比前代Hopper架构在单卡算力、显存带宽、容量及集群互联上大幅提升，有助于使用更大Batch Size，提升训练稳定性 [1][26] AI 应用落地加速，推理需求持续强化 * **AI应用重塑终端交互，落地趋势显化**：字节跳动发布的豆包AI手机助手技术预览版，实现AI对手机的跨应用自主操作，从理解指令升级为执行复杂任务，预示着手机交互方式重塑 [2][27] * **AI应用使用量爆发式增长**：豆包大模型日均Tokens使用量从2025年5月底的超过16.4万亿增长至2025年12月的突破50万亿，居中国第一、全球第三，显示推理需求高速增长 [2][30] * **产业巨头前瞻布局推理算力**：英伟达从推理芯片初创公司Groq获得关键技术授权并吸纳其核心高管，显示其在保持训练算力主导地位的同时，正加速向推理市场纵深布局 [2][31]。Groq采用基于SRAM的LPU架构专为推理设计，其LPU在主流大语言模型运行中，推理速度可达英伟达H100 GPU的5至18倍，投后估值达69亿美元 [2][33] “十五五”规划建议发布，新兴产业和未来产业布局愈发清晰 * **明确支持战略性新兴产业发展**：规划建议明确提出支持航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [3][35] * **前瞻布局未来产业**：规划建议提出推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [3][35] * **强调适度超前建设新型基础设施**：规划建议提出适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施等建设 [3][35] 投资建议及相关标的 * **算力**：报告列举了包括寒武纪、海光信息、中际旭创、中科曙光、浪潮信息等在内的超过40家相关公司 [4][36] * **AI应用/Agent**：报告列举了包括谷歌、阿里巴巴、腾讯控股、科大讯飞、同花顺、恒生电子等在内的超过60家相关公司 [4][36] * **自动驾驶**：报告列举了包括江淮汽车、赛力斯、小鹏汽车、理想汽车、禾赛、地平线等公司 [5][38] * **军工AI**：报告列举了包括拓尔思、能科科技、普天科技、品高股份等公司 [5][38]

文章核心观点 - 伯克希尔哈撒韦投资组合中的两只人工智能股票亚马逊和Alphabet是当前值得投资的标的 预计在2026年有巨大上涨潜力 [1][2] 伯克希尔哈撒韦的投资布局 - 伯克希尔哈撒韦投资组合中包含亚马逊和Alphabet两只人工智能股票 [1][2] - Alphabet是伯克希尔哈撒韦最近的投资 约占其总投资组合的1.7% [5] - 亚马逊是伯克希尔哈撒韦更早期的持仓 自2019年起持有 约占其投资组合的0.7% [5] - 这些投资可能由投资经理Todd Combs或Ted Weschler主导 但得到了巴菲特的认可 [4][5] - 伯克希尔哈撒韦目前没有迹象显示会减持这两只股票 [6] Alphabet (GOOGL) 投资分析 - Alphabet股价在2025年表现优异 上涨约60% [6] - 公司市值达到3.8万亿美元 当前股价为313.47美元 [8] - 市场年初对Alphabet的担忧未成现实 包括反垄断拆分风险、生成式AI技术落后以及谷歌搜索被替代的风险 [7] - 公司在生成式AI领域已从落后转为领先 这为2026年开辟了新的收入来源 [8] - Alphabet可能首次在公开市场销售其定制AI芯片Tensor Processing Unit (TPU) 作为GPU的替代品 [9] - 2026年可能成为Alphabet表现强劲的一年 [9] 亚马逊 (AMZN) 投资分析 - 亚马逊股价在2025年表现平淡 仅上涨3% [6] - 公司市值达到2.5万亿美元 当前股价为232.52美元 [13] - 公司业务增长强劲 第三季度收入增长13% [10] - 亚马逊网络服务 (AWS) 是公司关键业务 尽管仅贡献18%的收入 却占运营收入的66% [10] - AWS刚刚公布了多年来增长最快的季度 [11] - 市场在2025年忽视了亚马逊的表现 这为其2026年的成功奠定了基础 [11] - 公司在云计算领域的主导地位以及电子商务业务的内容实力 支持其成为2026年的“回归”股票 [13]