投资评级 - 对京东集团维持“买入”投资评级 [3][5][12] - 目标股价为190.96港元，相较于2025年11月7日124港元的股价，存在显著上行空间 [3][5][12] 核心观点 - 报告核心观点认为京东集团在2025年第三季度将实现收入与利润的双端改善，主要驱动力为京东零售协同效应加强以及外卖业务单位经济效益优化带来的亏损收窄 [8] - 预计外卖业务在旺季为京东主站电商带来更强的流量协同效应，同时公司战略收缩外卖补贴力度，预计外卖亏损将环比收窄，且此改善趋势有望持续 [8] 盈利预测与估值 - 调整后盈利预测显示，公司2025-2027年收入预计为13,312亿元、14,094亿元、14,856亿元，经调整归母净利润预计为271亿元、438亿元、525亿元 [3][12] - 目标市值5,546亿元是基于2026年零售与新业务部分9倍市盈率估值，并加上公司对外股权投资价值计算得出 [3][12][15] 业务分部表现 京东零售 - 预计2025年第三季度京东零售分部收入为2,486.7亿元，同比增长10.5%，主要受益于外卖旺季的流量协同效应 [8][13] - 预计该季度京东零售营业利润为136.7亿元，营业利润率为5.5%，同比提升0.34个百分点，得益于流量增长带来的买量及补贴结构优化 [8][13] - 预计商品交易总额延续双位数增长，其中第三方平台GMV因外卖转化订单以日百品类为主，预计维持双位数高增长 [8] 新业务（含外卖） - 预计2025年第三季度新业务分部收入为128.7亿元，同比增长158.9%，运营亏损为150.1亿元 [8] - 外卖业务因战略收缩补贴力度及提升履约效率，单量保持健康增长，总亏损环比第二季度有所收窄 [8] - 预期外卖单位经济效益优化趋势将持续，新业务亏损预计从2025年第四季度开始收窄 [8] 京东物流 - 预计2025年第三季度京东物流分部收入为493.0亿元，同比增长11.1% [8] - 预计该季度经营利润为24.4亿元，营业利润率为5.0%，同比提升0.25个百分点，显示规模效应下盈利能力持续提升 [8] 财务表现与预测 - 公司预计2025年总收入同比增长14.87%，但营业利润和归属母公司净利润预计同比分别下降79.53%和50.10%，主要反映新业务投入影响 [10] - 预测毛利率将保持稳定，2025年至2027年预计分别为15.8%、16.0%、16.1% [10] - 经调整后归母净利率预计从2025年的2.0%提升至2027年的3.5% [10][16]

近日，京东进军香港保险市场的消息引发市场关注。该公司在香港的经营主体京东保险顾问（香港）有限公司（下称"京东保险香港"）已获得香港保险经纪 牌照，并已在香港开启员工招募。 经济观察报 记者 老盈盈 一位近日在京东保险香港应聘的求职者告诉经济观察报记者，面试中他与香港业务主管谈及京东保险在港的发展规划，得知其初期客户群体或将以京东金融 的内地客户为主，若这类客户有香港保险的需求，会被进一步引流至香港完成投保。 经济观察报记者就京东在香港申请保险牌照并招兵买马一事联系该公司进行采访，暂未获回应。 近年来，越来越多内地访客赴港购买保险，香港保险牌照的价值日益凸显。在京东布局前，腾讯和阿里巴巴早已在香港开拓保险业务。至此，内地三巨头角 逐香港保险市场的竞争正式拉开帷幕。 在香港招兵买马 根据香港保险业监管局持牌保险中介人登记册（企业）资料，京东保险香港（Jingdong Insurance Consultants (Hong Kong) Limited）于2025年10月14日获保险 业监管局所授权的保险经纪公司牌照，经营的业务范围为一般及长期业务（包括相连长期保险，即投连险），开始日期为 2025年10月14日，结 ...

核心观点 - 2025年京东11.11期间，公司通过简化促销玩法与强化支付环节，实现了成交额再创新高，支付业务成为关键增长驱动力 [1] - 支付业务通过“支付免单”、银行合作、积分抵现及数字人民币等多重策略，构建了用户、平台、银行多方共赢的消费促进范式 [1][11] 支付业务表现 - 京东支付用户数已达6.5亿，11.11期间快捷支付交易额同比增长40% [1] - “支付后返”活动助力合作爆品的交易额同比增长100% [1] - “支付免单”活动参与用户近1000万，成为现象级话题 [1][2][4] - 支付场景持续拓展，覆盖购物、外卖及12306、肯德基、必胜客等百余家头部企业合作场景 [2][11] 银行合作营销 - 京东支付联合超120家银行及超8万商家，通过品类日、积分抵现等方式提供优惠 [1][6] - “银行+品类”专属特惠日活动覆盖一周，例如周一中国银行日、周三农业银行日等，合作银行在京东的订单量平均同比增长超138% [8] - 信用卡积分抵现功能合作银行扩大至27家，包括主要国有行和股份行，支持银行数量稳居行业第一 [9] - 积分抵现功能开通用户突破3000万人，11.11期间日均40万用户使用，订单量同比翻倍，交易规模同比增长70% [9] 数字人民币推广 - 数字人民币支付成为消费趋势，京东支付联合银行开展满减优惠，例如邮储银行“满51元减1至50元”活动 [10] - 自10月11日活动开启以来，数字人民币用户活跃度及交易额同比增长80% [10] 行业影响与模式 - 支付业务通过用户端简单直接的优惠和银行端立体化营销，形成“用户得实惠、银行增活力、平台聚流量”的正向循环机制 [11] - 该模式被业内视为构建了多方共赢的促消费新范式，有效拉动消费活跃与金融业务双向增长 [8][11]

文章核心观点 - 人工智能已深度驱动公司供应链全链路效率革新，以JoyAI为核心的全栈AI技术在2025年11.11期间实现系统性突破，重塑超级供应链并释放增长新动能 [1] 全场景应用 - JoyAI大模型应用服务超300万商家，深度应用于超1800个场景，有超3万个智能体在公司场景应用 [1] - 京点点平台在11.11期间累计生产2亿张商品图，覆盖超4000万商品，实现秒级批量生成素材 [4] - 京麦商家AI助手每周辅助商家提供超3000万次经营决策 [4] - 物流超脑大模型搭配机器人集群使存储坪效提升200%，人效提升300% [4] - 智能客服累计咨询服务量超42亿次，场景化Agent问题解决率达85% [5] - 京小智5.0累计服务1.6亿次，JoyMarketing交互人次同比增长70% [5] - AI试穿服务覆盖超30个核心时尚品牌及超3万个服饰SKU [6] - 接入JoyInside的超30家头部机器人&玩具品牌整体销量较618提升超20倍 [6] 平台化服务 - 公司通过京东云提供超千万免费资源及50余款专业工具，推动技术普惠 [7] - 京小智5.0核心功能免费开放，全线产品低至3折，JoyBuilder为新用户提供最高450万免费Token额度 [7] - 数字人平台JoyStreamer成本为真人主播1/10，带货效果超越80%的真人，已服务超4万家品牌 [7] - JoyStreamer在11.11期间带动GMV超23亿元，累计开播时长超500万小时 [7] AI智算底座 - 超过三万名基于JoyAgent 3.0平台打造的数字员工深入零售、物流、金融、工业等业务领域 [8] - JoyAgent在GAIA评测中准确率达77%，位居全球第一梯队 [8] - 云原生容器峰值核数超过3700万核 [9] - JoyBuilder模型开发平台调用Token数量同比增长657% [10] - JoyCode智能编码平台已有超万名研发工程师使用，代码采纳率超50% [10]

京东11.11活动总体表现 - 2025年京东11.11成交额再创新高[1] - 京东白条联合商家为用户提供至高24期免息分期权益，覆盖近亿级商品[1] - 白条有效拉动3C数码、健康、时尚等重点品类交易额均实现翻倍增长[1] - 白条带动合作商家数量同比增长133%[1] 京东白条对消费的促进作用 - 白条联合小米、苹果、荣耀等50多家品牌推出“超级品牌白条免息日”[1] - 针对国补家电、3C数码等商品，消费者可叠加国补优惠及白条免息福利[1] - “国家贴息”与白条分期免息组合极大释放了消费活力[1] - 白条助力3C数码免息交易额同比增长125%[2] - 白条助力健康免息交易额同比增长231%[2] - 白条助力时尚品类免息交易额同比增长185%[2] - 在3C数码产品上，白条带动相关订单增长超5%[2] - 为超千万级用户提供服务，促进交易增长超4.5亿[2] 京东白条对商家及品牌的赋能 - 白条向参与免息活动的商家提供专属优惠服务，包括至高可享18天0息费、价值1111元的返现激励大礼包等[2] - 白条助力商户交易额平均提升超125%[2] - 白条助力老庙黄金交易额同比大幅增长4倍[2] - 白条助力凯乐石交易额同比增长2倍[2] - 白条助力小米交易额同比增长2.5倍[2] 京东白条的市场地位与规模 - 白条作为国内首款互联网信用消费产品，已服务近3亿消费者[3] - 白条链接超过200万产业端商家、100+金融机构[3] - 白条通过分期免息、先享后付、以旧换新等服务，成为打造“好物好价”消费体验的核心一环[3]

央视网消息：各购物平台"双十一"大战正酣，快递物流行业也迎来货量高峰。面对海量包裹快递员们如何应对？又多了哪些科技新 帮手？ 王阳是京东物流北京亦庄区的快递员，他所在的网点是区域内业务量最大的网点，日均货件量达15000件。两个月前，一套全新的 自动化分拣设备在网点正式投用，大大改变了他和同事们过去繁重的分拣日常。 而在1000公里外的江苏阳澄湖，全新上线的无人车正成为当地快递员们的"好帮手"。进入11月，快递员尹西宁每天都要赶在上午10 时20分前完成大闸蟹的揽收任务。 但现在，只要在手机上输入目的地，无人小车便能自动前往客户家门口，把打包好的货物装车发回网点。 除了提升了揽收效率，无人车还配备了制冷系统和避震系统，并在航空、铁路和冷链干线方面加密了航班和车次，最大程度的给 大闸蟹进行保鲜。 快递员尹西宁介绍，一开始他们只发江浙沪，现在全国各地都发，2025年速度提升更快。 从过去十多人齐上手，到现在五六个同事就能高效完成，平均40秒分拣一个包裹的"加速度"，让经历过5年"双十一"的王阳不再 有"爆单焦虑"。 ...

本文作者：董董 版式设计：而漪 被锣鼓喧天的热闹吸引来的数以万计的消费者们，追到了爱豆、吃到了瓜，还顺便购了个物、下了个单。 京东的套路是一套又一套，一边让你"慢慢挑、稳稳省"，一边费尽心思，只是想让你逛得舒心、买得开心。 消费者吃不吃这一套呢？ 万万没想到，这次的双11，最出风头的居然是京东！ 如果你以为TA还是那个不会转弯的"钢铁直男"，那这次是要跌破眼镜了。 京东，是真会玩！ 姜妍走秀、张艺兴唱《闹天宫》、刘宇宁和雷佳音演小剧场，还有少爷和我时隔三年再度合体，今年双11的快乐必须是京东给的！ 京东，有多会玩？ 疯狂，疯狂不过《疯狂动物城》；噱头，噱头不过《花儿与少年》；热闹，热闹不过苏超。 京东，玩得就是心跳！ 稀缺的电玩好物、新鲜上市的小米K90、难得一见的球星亲签、比黄金还贵的黑松露，还有花少同款旅游路线1块钱就起拍，连KPL门票都免费送。 当大家已经对办了17年的双11开始审美疲劳的时候，京东营销打出了"热门IP+明星"这把王炸。 硬生生靠着整出的这些"花活儿"，把这场史上最长的购物节，演绎得高潮迭起。每一个"惊喜日"，不仅有吸睛的噱头，更有实惠的嚼头。 那可太吃了！ 《2025 Z世代双十一消费 ...

京东11.11整体业绩表现 - 成交额再创新高，下单用户数同比增长40%，订单量增长近60% [1] - 近2000个品牌成交额同比增长翻倍，近500个细分品类成交额同比增长翻倍 [1] 服饰品类销售表现 - 皮草、女士羽绒马甲、男士棉马甲、加绒裤成交额增长翻倍，波司登新品泡芙系列羽绒服增长113% [3] - 超1000家服饰品牌成交额同比增长翻倍，超500家服饰品牌增长3倍，保暖核心品牌高梵、坦博尔、美力城、冰洁增长翻倍 [3] - 全球知名服饰品牌优衣库首次参与京东11.11即获服饰品牌销售榜首，超50款单品销量破万，经典摇粒绒外套销量突破3万件 [3] - 新锐品牌MARIUS、开间、MSBEAST野兽小姐、付智恩等品牌环比增长超10倍，致知、美洋增长超3倍 [3] 鞋靴内衣及童装销售表现 - 骑士靴、复古马丁靴、德训鞋、勃肯鞋等趋势品类成交额同比增长超2倍 [4] - MLB、妙丽、natursun、蕉内等超百大品牌同比增长翻倍 [4] - 保暖内衣、秋衣秋裤等品类成交额同比双位数增长，蕉下、海澜之家、爱慕等品牌增长翻倍 [4] - 儿童羽绒服、保暖内衣、毛衣针织、雪地靴等品类成交额同比增长翻倍，巴拉巴拉、泰兰尼斯等品牌增速翻倍 [4] 运动户外及品质消费表现 - 运动棉服、运动羽绒马甲成交额同比增长翻倍，XBIONIC、HELLY HANSEN等超100个运动鞋服品牌增长翻倍 [6] - 青少年自行车、电助力自行车成交额同比增长翻倍，颂拓、COSONE等超100个户外装备品牌增长翻倍 [6] - 海斯曼、VTT成交额同比增长超5倍，亚狮龙、超牌等增长超1.5倍，百宝力、皮尔力等体育健身品牌增长翻倍 [6] - 奢侈品运动休闲鞋成交额同比增长240%，奢侈品羽绒服品类同比增长翻倍，MONCLER、TASAKI等品牌增长翻倍 [7] - 保暖口罩、男士托特包、手提行李箱等品类成交额同比翻倍，ITO、CHARLES&KEITH等超100个品牌增长翻倍 [7] - 金表、计时器成交额同比增长翻倍，京东眼镜生态仓成交额同比增长翻倍 [7] 即时零售业务表现 - 京东秒送业务体育用品成交额同比增长448%，女装增长226%，运动服饰增长216% [8] - 运动鞋增长201%，童装同比增长191%，内衣增长165%，男装增长129%，童鞋增长120% [8]

整体业绩表现 - 截至2025年11月11日，公司成交额再创新高 [1] - 下单用户数同比增长40%，订单量同比增长近60% [1] - 95%的自营订单及87%的乡镇和街道订单可在24小时内送达 [5] - 新疆、西藏等地45.5%的订单实现当日下单次日送达，次日达水平较行业高出42% [5] 核心品类增长 - 手机新品成交额同比增长超4倍 [3] - 3C数码AI产品爆发，AI平板成交额同比增长200%，大屏AI手机同比增长150%，AI眼镜、AI音箱、AI家庭存储同比增长100% [3] - 家电家居闪电新品成交额同比增长150%，送装一体服务订单量同比增长超90% [3] - 近500个服饰、美妆、运动细分品类成交额增长超100% [3] - 超2000个家电家居品牌及近2000个服饰、美妆、运动品牌成交额同比增长超100% [5] 超市及生鲜业务 - 京东超市超30000个品牌成交额同比增长超100% [3] - 京东基地的粮油和调味品成交额同比增长100% [3] - 京东生鲜海产与蔬菜的源头直发商品销量同比增长均超100% [3] - “奶粉28天新鲜直达”服务带动相关奶粉产品成交额增长110% [3] 创新及服务业务 - 京东外卖入驻超200万家品质餐厅，合作的TOP300餐饮品牌11.11期间日均订单量较外卖上线首月增长13倍 [4] - 七鲜小厨3日复购率达行业3倍，带动周边3公里品质餐厅订单量增长超12% [4] - 京东MALL家居品类成交额同比增长162% [4] - 全国超3000家门店的京东养车到店服务订单同比增长超2倍 [4] - 自营电动车成交额同比增长320% [4] - 京东七鲜超市线上订单量同比增长180% [4] 国际业务拓展 - 京东全球购超1500个进口品牌成交额同比增长超3倍 [5] - 京东全球售官方直邮覆盖全球36个国家，同时上线10个国家站点及1个海外综合站点 [5] - 日本、韩国、新加坡、马来西亚、泰国、澳大利亚等市场成交额与订单量均实现同比超100%增长 [5] - 跨境包邮服务升级覆盖的13个国家，成交额同比增长突破300%，平台下单用户数同比增长超400% [5] 物流能力支撑 - 京东物流超脑大模型2.0累计调用19亿次 [5] - 24座智狼仓实现全球规模最大部署 [5] - 物流全链条环节自动化覆盖率超95% [5] - 近百座城市享受“分钟级”送达服务 [5]

京东11.11期间，京东全球购超1500个进口品牌成交额同比增长超3倍，同期还宣布了国家馆升级，拉动 国家馆频道成交额实现环比12倍增长。 今年的京东11.11，京东物流保障创下多项行业纪录：超脑大模型2.0累计调用19亿次，24座"智狼仓"实 现全球规模最大部署，物流全链条环节自动化覆盖率超95%，近百座城市享"分钟级"送达，95%自营订 单24小时内履约。这场被定义为"最科技"的物流大考，以AI与自动化为核心，实现了供应链效率、产业 赋能、绿色发展与人效提升的多维突破，奠定京东超级供应链运行的强大底座。 在AI技术的持续驱动下，京东超级供应链不断迭代升级。今年11.11期间，随着订单峰值、物流时效、 商家营收等多项核心数据刷新，AI已完成从"辅助工具"到"生产力工具"的转变。以JoyAI为核心的全栈 AI体系已深度融入超级供应链各环节。在内部运营中，超3万个基于JoyAgent3.0的智能体化身"数字员 工"高效运转，覆盖零售、物流、金融、工业等多个领域；JoyAI大模型已在超1800个场景中应用，调用 量较618增长4倍，成为提效核心引擎；在商家端，京东数字人JoyStreamer已服务超4万品牌，其成 ...