11月25日，2025广州国际车展期间，半个月前刚刚上市京东商城的"国民好车"埃安UT super完成首批车主交付，这款由京东、广汽集团、宁德时代三方联合 开发的纯电动车型正式进入规模化交付阶段。 同一时间，广汽埃安全国各一级门店及京东养车北京综合服务中心同步启动交付流程，标志着该车型的销售服务网络已实现线上线下协同运转。 公开信息显示，埃安UT super于11月9日正式上市，定位A0级纯电动车型，以"4.99万元起"的租电购车方案为核心卖点。 在行业看来，这款车型的市场关注度，源于三方在制造、渠道、电池领域的资源整合——广汽负责整车研发生产，京东提供线上渠道及线下服务支持，宁德 时代则供应动力电池系统。 京东养车方面称，其全国3000余家门店可提供贴膜、基础保养、车险代办等标准化服务，广汽全系车主可申领价值828元的服务礼包。 补能网络建设进度是用户关注焦点之一。宁德时代相关负责人在交付仪式上透露，截至2025年11月，巧克力换电站已在全国45个城市建成1000座，2026年计 划将覆盖城市扩展至140个，累计建站数量达2500座，重点布局长三角、珠三角等区域的高速公路及核心城区。该负责人同时表示，巧克力 ...

大会概况 - 大会主题为“共生无界，智启未来”，关注AI技术穿透产业、学科与场景边界的核心动能 [3] - 会议将探讨强化学习、多模态、芯片算力、AI+行业、AI出海等年度热议话题 [4] - 内容涵盖学术前沿与商业落地的最新碰撞，以及来自Infra、模型、产品产业的领先技术成果 [5] - 大会将权威发布人工智能年度榜单与年度AI趋势报告 [6][102] - 预计吸引上千名科技从业者参与，百万观众线上围观，近百家合作媒体联合曝光 [107] 参会嘉宾阵容 - 张亚勤：清华大学智能产业研究院院长，中国工程院院士，曾任百度总裁，数字视频和AI领域世界级科学家 [12][13] - 孙茂松：清华大学人工智能研究院常务副院长，欧洲人文和自然科学院外籍院士，主持多项国家级科研项目 [17] - 王仲远：北京智源人工智能研究院院长，曾任职快手、美团、Facebook，发表顶级会议论文100余篇 [21][22][23] - 王颖：百度集团副总裁，负责文库事业部、网盘事业部等重点业务 [26] - 何晓冬：京东集团高级副总裁，IEEE Fellow，发表论文200余篇被引用6万余次 [30] - 韩旭：文远知行创始人兼CEO，带领公司登陆纳斯达克和港交所，成为全球Robotaxi第一股 [35][36] - Daniel Povey：小米集团首席语音科学家，IEEE Fellow，Kaldi之父，论文引用近52000次 [40] - 方汉：昆仑万维董事长兼CEO，拥有31年互联网经验，中文Linux奠基人之一 [44][45] - 尤洋：潞晨科技创始人，新加坡国立大学校长青年教授，曾任职谷歌、微软、英伟达等企业 [48] - 杨帆：商汤科技联合创始人，负责大装置战略业务规划与AI基础设施建设 [53][54] - 万卫星：高通公司AI产品技术中国区负责人，负责终端侧AI引擎软硬件规划 [58][59] - 陈晓建：亚马逊云科技大中华区产品部总经理，拥有超过20年企业级业务经验 [63][64] - 朱宁：上海高级金融学院金融学教授，行为金融学专家，曾任职雷曼兄弟与野村证券 [67][68] - 赵俊博：浙江大学百人计划研究员，蚂蚁集团资深技术专家，师从图灵奖得主Yann LeCun [72] - 喻友平：中关村科金总裁，前百度智能云副总裁，提出大模型落地三级引擎战略 [75][76] - 刘凡平：RockAI CEO，主导实现国内首个非Transformer架构大模型 [80][81] - 乔梁：太初元碁联合创始人，清华大学计算机系博士，深耕高性能计算领域 [86][87] - 王潜：自变量机器人创始人，致力于研发端到端大模型驱动的通用机器人 [90][91] - 杜知恒：小宿科技联合创始人，曾任家办CIO、红杉中国对冲基金创始成员 [95][96] - 徐达峰：蚂蚁集团平台体验技术部负责人，致力于AI驱动的前端研发范式革新 [99][100] 大会发布内容 - 人工智能年度榜单将从公司、产品、人物三大维度评选五类奖项 [103] - 年度AI趋势报告将提名十大AI趋势，并分析各趋势的潜力、代表机构及最佳案例 [104] 会议基本信息 - 会议时间定于2025年12月10日，地点为北京金茂万丽酒店 [105] - 大会已开启观众报名通道，欢迎技术、产业、投资领域代表参与 [8][107]

对于部分用户关心的"售后责任归属"问题，广汽方面明确表示"所有售后问题由广汽负责"；关于"交车 时间与提车渠道"，广汽和京东方面详细介绍了其线上线下融合的"国民好车"交付网络，表示用户支付 尾款后2至4周内即可完成提车。广汽强调，11月30日24点前下订的用户，如因生产、运输等其他因素导 致延期至2026年交付车辆而产生的购置税，广汽将全额补贴。 记者获悉，11月25日，由宁德时代、京东和广汽集团三方共同推出的"国民好车"埃安UT super，在2025 广州国际车展上举行首批车主交付仪式，现场宣布新车开启尾款支付，并正式进入全面交付阶段。同 日，广汽埃安全国一级门店、京东养车北京综合服务中心也开启首批车辆交付，标志着"国民好车"交付 中心服务网络正式落地启用。 根据此前发布的信息，埃安UT super整合了宁德时代的电池技术及换电生态，京东在用户洞察和卖车、 养车等方面的优势资源，以及广汽整车制造能力。而得益于巧克力换电解决方案，该车型电池租用购买 价仅4.99万元，具备500公里超长续航，支持99秒极速换电。 在首批车主交付仪式现场，互联网从业者、育儿家庭、单身青年等5位首批车主代表参与了交车仪式。 与此 ...

活动概况 - 活动主题为“聚势扬城 e路共赢”的2025电商公共服务全省行（江都站）暨“苏品苏货上平台”扬州专场在城区举行 [1] - 活动由省商务厅主办，市商务局、区政府和省电子商务协会共同承办 [3] - 现场设置24个“苏品苏货”专题展区，吸引了众多市民驻足品鉴、购买 [3] - 优秀健康产业电商企业、扬州市“苏品苏货”企业以及国内知名电商平台代表100余人参加活动 [1] 行业交流与合作 - 区内金世缘乳胶、奥力克斯体育用品等优秀健康产业电商企业代表分享了借助电商实现快速发展的实战经验 [3] - 淘天集团1688、京东京喜、工商银行江都支行以及速卖通等平台负责人围绕平台政策、流量获取、供应链优化、金融支持等主题进行深度分享 [3] - 各大电商平台与“苏品苏货”企业进行面对面对接交流，现场达成多项合作意向 [3] 地区电商发展成果 - 江都作为省级农村电商示范区，累计培育本土直播团队100余个 [6] - 2024年全区电商交易额达441.2亿元，网络零售额突破70亿元 [6] - 构建的“互联网+订单农业”模式带动农产品网络零售额近18亿元 [6] 未来发展策略 - 地区将强化政策支持、资源整合和服务保障，立足“公铁水空”立体交通优势 [7] - 依托菜头、星纪云等孵化基地，加强项目引培和产销对接，推动产业发展与电子商务深度融合 [7] - 目标为争当扬州电商产业高质量发展排头兵，全力打造具有鲜明地域特色的省级电商产业集聚区 [7]

涉及的行业与公司 * 公司为京东及其港股代码9618 HK [1] * 行业为中国电子商务与物流行业 [7] 核心观点与论据 财务业绩与展望 * 公司预计四季度家电业务面临高基数挑战 去年12月家电行业增长39% 京东增速更高 [1] * 公司预计一季度收入压力将边际减小 因基数正常化及明年可能恢复全国性补贴 [1] * 高盛预测公司总收入从2024年的11588亿人民币增长至2027年的14727亿人民币 [7] * 高盛预测公司EBITDA从2024年的515亿人民币波动至2027年的572亿人民币 [7] * 高盛预测公司每股盈利从2024年的3169元波动至2027年的3238元 [7] 业务运营与战略 * 外卖用户与零售业务交叉销售健康 50%的外卖用户群购买了核心零售的B2C产品 [2] * 三季度季度活跃用户和购物频率同比增长40% [2] * 外卖业务带来了高频新用户 [2] * 公司预计外卖亏损将在四季度环比收窄 重点提升单位经济效益和维持订单规模 [3] * 单位经济效益改善主要依赖补贴效率优化 广告系统正逐步改善 [3] * 若不计算为全职骑手支付的社保 其单位履约成本并不显著高于竞争对手 [3] * 公司将通过七鲜厨房/咖啡更深探索食品供应链 [3] * 京喜业务是新增用户的主要驱动力 持续渗透低线城市且用户留存率健康 [20] * 公司预计京喜业务四季度亏损将环比增加 由营销和履约费用驱动 [20] * 双十一活动对四季度GMV贡献占比变小 平台转向日常价格竞争力和持续全年价值 [22] 投资建议与估值 * 高盛给予京东买入评级 12个月目标价美股43美元 港股169港元 上行空间约48-50% [1][21] * 看好其领先的零售商规模 独特的1P在线直销+平台模式 以及行业领先的仓储供应链能力 [21] * 近期外卖进展应能创造粘性用户流量和增加频率 驱动可持续增长 [21] 其他重要细节 各业务板块表现 * 七鲜厨房目前日均订单1-2千单 平均售价约15-20元人民币 [25] * 日用百货品类增长超越行业 市场渗透率提升 目前市场份额为低个位数 [25] * 从外卖到日用百货的交叉销售健康 但由于低客单价产品组合 其GMV贡献不显著 [25] * 整体客单价下降 原因包括聚焦提供更便宜产品 日用百货订单组合增加 以及京喜订单贡献提升 [26] * 京喜的客单价与拼多多水平相似 [26] 公司策略与技术应用 * 公司不打算显著提高广告变现率 而是聚焦改善流量分配算法 广告技术和商户投资回报率 [27] * 公司已在多种场景应用AI 包括AI搜索和推荐算法以提升第三方商户的广告技术投资回报率 [28] 风险因素 * 关键风险包括中国电商/外卖市场竞争比预期激烈 线上GMV增长放缓及家电业务面临高基数对比 [31] * 若京东无法实现预期增长 其预测存在下行风险 [31] * 京东零售利润率波动 因公司持续投资于价格竞争力/用户体验/第三方生态 [31]

编辑 | 夏木 美股齐涨 美股延续上周五涨势走高。市场预期美联储12月下调联邦基金利率的概率上升，投资者暂时搁置了对科技股估值过高的担忧。截 至收盘，道指涨202.86点，涨幅0.44%，报46448.27点，纳指涨2.69%，报22872.01点，标普500指数涨1.55%，报6705.12点。 博通上涨11%，为标普500指数和纳斯达克综合指数成分股中最大涨幅。汇丰银行将该股目标价从400美元上调至535美元，并维持 "买入"评级。诺和诺德跌 5.6%。该公司称，其采用司美格鲁肽开展的阿尔茨海默病临床试验，未能达到延缓疾病进展的效果。 纳斯达克中国金龙指数涨2.8%，百度涨7.4%，摩根大通发布研究报告，将百度投资评级从"中性"上调至"增持"。该行认为市场聚 焦百度云端与AI业务，其将成主要增长引擎和价值驱动因素。预计百度云收入增速2026年将加快至约61%。阿里巴巴涨5.1%，网 易涨4.2%，京东涨0.4%，拼多多涨0.2%。 市场概述 经济数据方面，达拉斯联储11月制造业指数从10 月的-5.0跌至-10.4，表明工厂活动收缩幅度扩大。 近期为期六周的政府停摆结束后，一系列延迟发布的经济数据暗示劳动 ...

京东采销深入智利车厘子核心产区 针对行业长期存在的规格掺混痛点，在品质管控方面，京东生鲜严格执行分级标准，明确禁止"小果混 大果"的销售行为，确保产品符合消费者的品质预期。 为从源头把控车厘子的品质与成本，产季启动前，京东采销便深入智利车厘子核心产区库里科，进行实 地考察与品质把控，并与当地优质果园达成"产地直采"合作。与此同时，依托京东的超级供应链能力， 还整合了仓储、物流与配送全链路资源，构建起从智利果园直达中国消费者餐桌的快捷通道。该模式大 幅减少了中间流转环节，既提升了效率，也更好保障产品新鲜度。 据悉，产地直采的2025-2026年产季智利车厘子在京东APP进行售卖外，还将陆续供应到京东七鲜超 市、京东折扣超市等多业态渠道进行售卖。 京东采销深入智利车厘子核心产区 近日，智利2025-2026年产季的首船车厘子已启航运往中国，新一季的车厘子消费热潮即将拉开帷幕。 12月8日，京东将全面开启海运车厘子预售活动，凭借产地直采模式，预售价格将低至每斤16.9元，为 中国消费者带来今冬首波高性价比的智利车厘子。 随着中国进口水果消费持续增长，车厘子不仅在一线城市备受青睐，二三线城市的消费量也日益增长， 这抹 ...

合作框架与核心内容 - 公司与京东于11月24日签署《合作框架协议》，旨在结合公司在汽车领域的品牌制造基础与京东在客户引流、营销转化方面的优势，开展全方位、多领域合作 [2] - 合作框架协议将涉及公司及其分支机构、分子公司与京东及其分支机构、分子公司之间的协作 [2] 售后服务与渠道拓展 - 在符合公司授权条件下，公司可对京东填补其空白区域的维修保养门店予以授权，并为京东门店开通金杯汽车售后服务资质 [2] - 公司需对合作后填补空白区域的维修保养门店给予培训支持、备件支持、技术支持及服务支持 [2] - 此举旨在补充公司在空白市场的服务能力 [2] 市场营销与销售合作 - 京东将作为公司的非独家营销渠道之一，双方可在京东多个渠道就品牌营销活动宣发、试驾用户转化、京东集团员工购车优惠等方面开展合作 [2] - 通过合作，公司将切入京东汽车大客户业务，成为其供应商，并入驻京东商城以拓展线上汽车销售渠道 [3] - 合作有利于公司突破传统获客瓶颈、拓宽汽车销售渠道、激活业务增量 [3] 供应链与物流协同 - 双方同意基于京东在供应链、物流及商品资源方面的优势，积极探索在公司门店运营、客户服务及车主生态等相关物资采购领域的协同合作可能性 [2] - 双方在物流、供应链等领域的合作也将有利于公司业务拓展 [3]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体反弹，纳斯达克综合指数涨2.69%至22872.01点，录得5月以来的最大单日涨幅 [1] - 道琼斯指数涨0.44%至46448.27点，标普500指数涨1.55%至6705.12点 [1][2] 科技巨头与人工智能相关股票 - 谷歌股价上涨超6%，因投资者对其在人工智能领域的领先地位日益乐观，其最新AI模型Gemini 3获得广泛好评 [2] - 芯片股博通涨超11%，美光科技涨近8%，AMD和泛林集团涨超5% [2] - 软件股AppLovin涨逾6%，Palantir涨约5% [2] - 大型科技股英伟达涨2.05%，苹果涨1.63%，微软涨0.4%，亚马逊涨2.53%，Meta涨3.16%，特斯拉涨6.82% [4] - 费城半导体指数涨4.63%，30只成分股集体收高，Credo Technology涨13%，AMD涨5.53% [5] 存储概念股表现 - 存储概念股集体走强，闪迪收涨13.33%，西部数据涨8.43%，美光科技涨7.99%，希捷科技涨6.69% [6] - 大摩分别上调了对闪迪和美光的目标价 [6] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨2.82% [7] - 热门中概股多数走高，禾赛涨18.08%，小马智行涨12.51%，万国数据涨8.38%，百度涨7.44%，阿里巴巴涨5.1% [7] - 蔚来涨3.05%，小鹏汽车涨2.8%，腾讯音乐涨1.65%，好未来涨1.46%，理想汽车涨0.55%，京东涨0.45%，拼多多涨0.22% [7] - 部分中概股下跌，传奇生物跌3.62%，霸王茶姬跌2.56%，新东方跌1.65% [8] 美联储政策预期 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒主张在12月实施一次降息，纽约联储主席约翰·威廉姆斯也表达了类似观点 [2] - 市场预计美联储12月降息25个基点的概率为81% [3]

美东时间周一（11月24日），美股三大指数集体收涨，截至收盘，道琼斯指数涨0.44%，标普500指数涨1.55%，纳斯 达克综合指数涨2.69%。 大型科技股集体上涨，特斯拉、谷歌涨超6%。 | く 気 | 知名美股 () | | Q | | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 最新 | 总量 涨幅↓ | | | 博通 AVGO | 377.960 | 11.10% 4663万股 | | | GoPro Inc-A GPRO | 1.660 | 9.93% 534万股 | | | 西部数据 WDC | 150.930 | 8.43% 1076万股 | | | 特斯拉 TSLA | 417.780 | 6.82% 9627万股 | | 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.82%，百度涨超7%，哔哩哔哩涨超6%，阿里巴巴涨超5%，网易 涨超4%，蔚来涨超3%。 | 希捷科技 | 253.380 | 6.69% 418万股 | | --- | --- | --- | | STX | | | | 泰森食品 | 57.170 | 6.52% 882万股 | | TSN | | | ...