花旗集团2025年第四季度13F持仓报告核心观点 - 花旗集团投资组合以美股及ETF为主 并辅以期权及债务工具进行配置调整 前五大持仓分别为英伟达(3.04%)、SPDR标普500 ETF(2.56%)、微软(2.53%)、iShares罗素2000指数ETF看跌期权(2.05%)和特斯拉看跌期权(2.02%) [3][4] 前五大持仓 - 英伟达为第一大重仓股 占投资组合比例为3.04% [3][4] - SPDR标普500 ETF为第二大持仓 占比为2.56% [3][4] - 微软为第三大持仓 占比为2.53% [3][4] - iShares罗素2000指数ETF看跌期权和特斯拉看跌期权分别位列第四和第五 占比分别为2.05%和2.02% [3][4] 新建仓情况 - 新建仓多项债务类及可转换证券 涉及西星能源、Snowflake、Nutanix、艾利科技、Mara Holdings、IonQ Inc等公司 单一标的新增规模普遍在约500万至1300万份区间 [5] - 新建仓能源公司道达尔 持股数量约686万股 对应持仓市值约4.48亿美元 占投资组合比例约0.20% [5] 清仓情况 - 对部分小市值及流动性较低的个股进行完全清仓 主要集中于医疗保健、可选消费、金融及工业板块 [6] - 清仓标的包括美华国际、Revelation Biosciences、基瓦尼科技、百老汇金融、西南资本、Reading International-A、Rain Enhancement Technologies等 [6][7] 增持情况 - 必需消费品ETF成为加仓幅度最大的标的 持股数量增加约1763万份 持仓占比由上一季度的0.18%大幅提升至0.78% [7][9] - 大幅增持多只债务及优先证券 包括阿克迈、京东、CMS能源、捷蓝航空、环汇有限公司、西南航空、Lantheus及猫途鹰等相关债务工具 单一标的增持数量多在700万至1200万份区间 增幅显著 [8][9] - 增持Stellantis 持股数量增加约741万股 持仓占比由0.07%提升至0.11% [9] 减持情况 - 大幅减持美国银行 持股数量减少约2929万股 降幅达54.86% 在投资组合中的占比由上一季度的1.23%降至0.59% [10][11] - 下调多项对冲工具仓位 iShares iBoxx 高收益债ETF看跌期权持仓减少约2187万份 降幅42.31% iShares罗素2000指数ETF看跌期权被削减约517万份 持仓占比由2.59%降至2.05% 工业板块ETF看跌期权减持幅度超过90% [10][11] - 降低对Grab Holdings、SPDR标普区域银行ETF以及蔚来等的持仓规模 相关标的持仓降幅多在70%至90%区间 [11]

文章核心观点 - 京东集团-SW股价于2月13日跌破60日移动平均线，是市场整体情绪低迷、资金流出及技术面破位共同作用的结果，而非单一利空事件驱动 [1][4] 行业板块情况 - 2月13日港股大市走弱，恒生指数下跌1.72%，恒生科技指数下跌0.90%，科技股普遍承压 [1] - 京东所属的线上零售商板块当日跌幅达1.98%，板块情绪低迷 [1] - 同期美股纳斯达克指数下跌2.03%，中概股集体走弱，全球科技股面临流动性收紧及AI替代担忧，间接影响港股科技板块表现 [1] 资金面与技术面 - 2月13日京东港股主力资金净流出4471.93万港元，大单卖出占比24%，显示机构短期减持意愿较强 [2] - 股价连续多个交易日位于60日均线下方，MACD柱状图持续为负，KDJ指标处于超卖区间，技术面弱势加剧抛压 [2] 公司状况 - 尽管公司发布新春贺信，宣布春节投入超13亿元福利补贴及未来5年投入220亿元建设“小哥之家”计划，但市场更关注其短期业绩承压及新业务投入带来的盈利压力 [3] - 法国巴黎仓库被盗案发生于2025年12月，虽于2月14日宣布多数物资追回，但对2月13日股价直接影响有限 [3] 公司估值 - 截至2月13日，京东港股市盈率为8.56倍，市净率为1.19倍，估值处于历史低位 [4] - 市场对电商行业增长放缓及竞争加剧的担忧压制了公司的估值修复动力 [4]

奔驰中国高管变动 - 北京梅赛德斯-奔驰销售服务有限公司总裁兼CEO段建军因个人原因辞职，将于2026年3月1日起过渡至4月30日担任战略顾问 [4] - 销售执行副总裁李德思自2026年3月1日起接任总裁兼CEO，其拥有20余年奔驰履历，曾主导smart电动化转型及迈巴赫品牌全球销售 [4] - 段建军于2013年加入奔驰，2023年起执掌销售公司，期间推动中国市场连续十余年保持奔驰全球最大单一市场地位 [4] - 同期，张明霞、康毅将分别履新销售执行副总裁及smart全球首席营销官 [4] 平台经济监管动态 - 市场监管总局于2月13日约谈阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团、淘宝闪购等多家平台企业 [6] - 监管要求平台企业严格遵守《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规，主动落实主体责任，进一步规范平台促销推广行为 [6] - 监管提醒相关平台企业要杜绝各种形式的“内卷式”竞争，共同维护公平竞争市场环境，促进平台经济创新和健康发展 [6] 字节跳动AI模型发布 - 字节跳动于2月14日宣布豆包大模型正式进入2.0阶段，围绕大规模生产环境下的使用需求做了系统性优化 [8] - 豆包2.0系列包含Pro、Lite、Mini三款通用Agent模型和Code模型，其中2.0 Pro面向深度推理与长链路任务执行场景，对标GPT 5.2与Gemini 3 Pro [8] - Code版专为编程场景打造，与TRAE结合使用效果更佳 [8] 法拉第未来机器人业务进展 - 法拉第未来宣布已推出首批具身智能机器人产品系列，并开启了不可退款、非约束性付费预订，首批交付预计在本月底 [11] - 公司正围绕机器人业务推进量产准备、定制化开发、测试验证及AI数据训练等关键工作，推动EAI车辆与机器人双擎驱动增长 [11] - 首批产品系列包括：全尺寸职业型人形机器人Futurist系列、运动型人形机器人Master系列、以及安防和陪伴型专业四足机器人Aegis系列 [11]

公司战略方向 - 公司未来发展方向为持续加码人工智能以及建设全球供应链能力 [1] - 未来三年，公司将持续投入人工智能领域，带动形成万亿规模的人工智能生态 [3] - 未来五年，公司将采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机，全面投入物流供应链全链路场景 [3] - 国际化是公司走向未来的必选项，将通过全球供应链能力的建设实现有独特竞争力的国际化 [3] 人工智能应用落地 - 公司在供应链层面强化AI赋能，视其为“生命线” [3] - 在AI消费领域，公司推出JoyAI App，用户可通过对话交互实现商品搜索、比价、查看评价等操作 [3] - 依托JoyInside的技术能力，已经帮助40多家硬件品牌推出了AI产品 [3] - 公司自研的AI玩具成为全球首个全年龄段覆盖的AI玩具 [3] 全球供应链建设 - 公司的仓储物流网络已覆盖到全球23个国家和地区 [3] - 公司在全球帮助当地应用自动化设备、升级库存管理、优化运营流程 [3] - 公司的零售品牌、快递品牌相继在各国推出，供应链技术与服务正在融入当地商业生态 [3] 子公司行政处罚事件 - 公司全资子公司昆山京东尚信贸易有限公司因销售不合格暖手宝被行政处罚 [4] - 行政处罚内容为没收违法所得712.37元，并处以罚款3000元，两项合计3712.37元 [4] - 不合格产品为暖手宝，其行为被认定为生产、销售不符合保障人体健康和人身、财产安全的国家标准、行业标准的产品 [4] - 涉案两款产品实际收款共计2352.37元，扣税后违法所得共计712.37元，网络销售涉案产品货值金额为2405.4元 [4] 子公司背景信息 - 昆山京东尚信贸易有限公司成立于2014年2月，法定代表人为宋美江，注册资本2000万元 [5] - 该公司承载公司的电商销售及物流运输业务，是公司苏南区域电子商务总部基地 [5] - 该公司所在的“亚洲一号”（昆山）智能产业园是亚洲范围内单体面积最大的仓库之一，自2017年10月运营以来，已成为全国乃至世界B2C行业自动化程度及生产效率最高的仓储中心之一 [5]

监管动态 - 市场监管总局于2月13日约谈了阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团、淘宝闪购等主要平台企业 [1][2] - 监管机构要求平台企业严格遵守《反不正当竞争法》《价格法》《消费者权益保护法》《电子商务法》等多项法律法规 [1][2] - 监管机构要求平台企业主动落实主体责任，进一步规范其平台上的促销推广行为 [1][2] 监管要求 - 监管机构提醒相关平台企业要杜绝各种形式的“内卷式”竞争 [1][2] - 监管机构旨在通过此举共同维护公平竞争的市场环境 [1][2] - 监管的最终目标是促进平台经济的创新和健康发展 [1][2]

监管动态 - 市场监管总局于2月13日约谈了阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团、淘宝闪购等多家主要平台企业 [1] - 监管要求平台企业严格遵守《反不正当竞争法》《价格法》《消费者权益保护法》《电子商务法》等法律法规 [1] - 监管要求平台企业主动落实主体责任，进一步规范平台促销推广行为 [1] 监管要求与行业导向 - 监管提醒相关平台企业要杜绝各种形式的“内卷式”竞争 [1] - 监管旨在共同维护公平竞争市场环境 [1] - 监管的最终目标是促进平台经济创新和健康发展 [1]

公司事件与业务进展 - 公司位于法国巴黎大区的仓库于去年12月22日遭遇盗窃，案件侦破已取得阶段性成果，绝大多数被盗物资被顺利追回[1] - 失窃事件发生在法国塞纳-圣但尼省的仓库，超过5万台3C数码设备被盗，价值约为3700万欧元，折合人民币3.06亿元[2][3] - 窃贼在21日晚至22日凌晨期间作案，破坏了仓库监控摄像头，且当时警报系统未正常工作[3] - 公司表示仓库已恢复正常运营，并指出相关方面披露的“重大损失数据”与实际情况有较大出入[2] 全球业务扩张 - 公司加速推进“全球织网计划”，已在全球23个国家和地区建设了超130个各类型海外仓[2] - 公司在欧洲的自建物流网络JoyExpress已正式上线[2] - 公司的零售品牌Joybuy在法国、英国、荷兰、德国等多国可实现最快当日达，并将于今年三月正式上线，提供全品类商品[2] - 公司表示将继续扎根法国、合规经营，进一步加大在法投资力度，通过建设更坚实的超级供应链为当地消费者和企业服务[2]

监管动态 - 市场监管总局于2月13日约谈了阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团、淘宝闪购等七家主要平台企业 [1] - 监管要求平台企业严格遵守《反不正当竞争法》《价格法》《消费者权益保护法》《电子商务法》等法律法规 [1] - 监管要求平台企业主动落实主体责任，进一步规范平台促销推广行为 [1] 监管要求与行业导向 - 监管提醒相关平台企业要杜绝各种形式的“内卷式”竞争 [1] - 监管旨在共同维护公平竞争市场环境 [1] - 监管的最终目标是促进平台经济创新和健康发展 [1]

公司事件：法国仓库盗窃案进展 - 公司位于法国巴黎大区的仓库于去年12月22日遭遇盗窃 [1] - 经过近2个月，在法国警方和中国驻法大使馆支持下，绝大多数被盗物资已被顺利追回 [1] - 公司表示将全力配合巴黎警方进行后续追回和交接工作 [2] - 案发时仓库被撬门进入，约三十个托盘货物丢失，监控摄像头被破坏且警报系统未正常工作 [3] - 据警方消息，失窃物品超过5万件，主要为手机、电脑和平板电脑，价值约3700万欧元（折合人民币3.06亿元）[2][4] - 案发后公司回应称仓库已恢复正常运营，并指出媒体报道的“重大损失数据”与实际情况有较大出入 [2] 公司战略与业务拓展 - 公司正加速推进“全球织网计划”，已在全球23个国家和地区建设了超过130个各类型海外仓 [2] - 公司在欧洲的自建物流网络JoyExpress已正式上线 [2] - 公司的零售品牌Joybuy在法国、英国、荷兰、德国等多国可实现最快当日达，并将于今年三月正式上线，提供全品类商品 [2] - 公司表示将继续扎根法国、合规经营，并进一步加大在法投资力度，旨在建设更坚实的超级供应链，为法国和欧洲的消费者与企业提供更高效、稳定、优质的服务 [2]

事件概述 - 京东位于法国巴黎大区的仓库于当地时间去年12月22日遭遇盗窃 [1] - 案件侦破取得阶段性成果 绝大多数被盗物资已被顺利追回 [1] - 公司表示将全力配合巴黎警方做好后续追回和交接的妥善安排 [1] 事件详情 - 盗窃案发生在法国塞纳-圣但尼省 距巴黎北部17公里的迪尼 [1] - 窃贼在12月21日晚至22日凌晨期间作案 破坏了仓库监控摄像头且警报系统未正常工作 [1] - 仓库负责人发现有人从被撬开的大门进入 约三十个托盘货物丢失 [1] 被盗资产情况 - 被盗物品超过5万台3C数码设备 包括手机、电脑和平板电脑及一些耳机 [1] - 被盗物资价值约为3700万欧元 折合人民币3.06亿元 [1] 公司回应与现状 - 公司此前回应称仓库已恢复正常运营 [1] - 公司指出相关方面披露的“重大损失数据”与实际情况有较大出入 [1] - 案件侦破得到了法国巴黎警方的不懈努力和中国驻法大使馆的大力支持 [1]