核心观点 - 当前AI成长股估值偏高且股息率低 促使市场寻找兼具增长潜力和合理股息收益率的AI投资标的 推荐三只具备100%上涨潜力和股息收益率的AI相关股票[1] 威世科技(VSH) - 生产分立半导体和无源元件 包括二极管 MOSFET 电阻器和电容器 这些元件对AI服务器机架至关重要 是全球规模最大的纯制造商之一[1] - 2025年第一季度订单出货比九季度来首次大于1 智能电网基础设施项目订单强劲 AI服务器开始出货 数据中心电力需求推动订单增长[2] - 2025年第一季度毛利率降至19% 但管理层预计不利因素将在下半年消退 预测第二季度收入环比增长6%至7.6亿美元[2] - 市盈率仅为2026年预期收益的15倍 市销率0.8倍 股息率达2.32%[2] 博思艾伦(BAH) - 主要从事国防情报服务 98%收入来自联邦政府 未完成订单增至380亿美元 同比增长11%[3] - 2025财年营收增长12.36% EBITDA增长17.83% 2026财年营收预计增长0-4% 但预计2027财年起增速加快[3] - 2026财年第一季度每股收益超出预期1.4% 营收仅低于预期0.5%[4] - 市盈率仅为13倍 历史市盈率中位数超过21倍 股息收益率2.03% 过去12个月回购收益率达6.3%[4] 联想(LNVGY) - AI PC热销 基础设施方案业务部门为超大规模数据中心提供服务器 存储和边缘到云机架 ISG收入同比增长63%至150亿美元创纪录 AI服务器搭载NVIDIA H100和AMD MI300 GPU[5] - 2025财年总营收同比增长21.48% 净利润同比增长37.01%[5] - 全年研发投入166亿元 同比增长13% 研发人员占比达27.8% 同比提升1.6个百分点[5] - 预期市盈率不到12倍 股息收益率3.69%[6]

净资产收益率(ROE)榜单分析 - 联想集团跻身中国净资产收益率最高公司TOP5 彰显科技巨头稳健实力 [1] - ROE是衡量公司盈利能力的关键指标 反映公司利用自有资本创造利润的效率 [1] - 高ROE通常意味着强大盈利能力和高效资本管理 低ROE可能暗示经营效率不足 [1] - 巴菲特特别看重ROE指标 认为持续高ROE的公司往往具备"护城河" [1] - Cencora公司以233%ROE跃居全球榜首 家得宝223%位列第二 [2] - 拼多多以36%ROE位列全球第25位 是唯一进入前50的中国公司 [2] - 中国公司ROE前10包括拼多多 台积电 广达电脑 紫金矿业 联想等 [2] 联想集团业绩表现 - 联想集团在2025年《财富》世界500强排名第196位 较去年提升52名 [3] - 2024/25财年全年收入达4985亿元人民币 实现21%年比年增长 [3] - 全球所有大区营收均实现双位数增长 展现多元化业务实力 [3] - 联想持续投入创新 推动混合式人工智能战略落地 [3] - 公司在PC 智能设备和数据中心解决方案领域持续创新 [3] - 联想与阿里巴巴 腾讯 百度等共同列入《财富》中国科技50强 [3] 行业发展趋势 - 人工智能技术引领新一轮科技革命和产业变革 [3] - 全球创新版图加快重构 全球价值链面临重塑 [3] - 企业需要持续创新和强大抗风险能力以保持竞争力 [3]

公司排名表现 - 联想集团位列2025年度《财富》世界500强第196名 较去年大幅提升52名 取得近三年最高排名 [3] - 联想集团跻身中国净资产收益率最高公司TOP5 彰显科技巨头稳健实力 [1] - 联想集团与阿里巴巴、腾讯、百度等科技企业共同被列入《财富》中国科技50强 [3] 财务业绩指标 - 联想集团2024/25财年全年收入达4985亿元人民币 实现年比年21%强劲增长 [3] - 全球所有大区营收全部实现年比年双位数强劲增长 [3] - ROE指标通过净利润除以平均净资产计算 反映公司利用自有资本为股东创造利润的效率 [1] - 高ROE体现强大盈利能力和高效资本管理 低ROE可能暗示经营效率不足或竞争压力 [1] 行业标杆比较 - 全球ROE榜Cencora公司以超过233%的ROE居首 家得宝公司以约223%位列第二 [2] - 拼多多以超过36%的ROE位列全球第25位 成为唯一进入前50的中国公司 [2] - 中国公司ROE子榜单前10包括拼多多控股公司、台积公司、广达电脑公司、紫金矿业集团、联想集团等企业 [2] 战略发展布局 - 联想集团通过供应链优化和数字化转型提升净资产利用效率 [2] - 公司持续投入创新 加速推动混合式人工智能战略落地 [3] - 在个人电脑、智能设备和数据中心解决方案等领域持续创新 [3] - 在人工智能、高性能计算等前沿技术领域获得突破 [3] - 多元化业务实力和全球化公司韧性与活力得到彰显 [3]

核心观点 - 伊利集团与联想集团合作构建混合式AI新架构，重新定义产业链和生产关系，推动中国制造业AI转型 [1][2] - AI转型的本质是业务模式重构而非流程加速，伊利通过600多个算法模型实现从牧场到消费者的全链条架构重塑 [2][3] - 产品价值被重新定义为物理属性+数据价值+智能服务能力，每滴牛奶携带"数据指纹"实现全流程透明化 [4][5] - 中国制造业AI转型呈现独特"架构创新"特征，创造全新价值模式而非仅提升效率 [5][6] - 数字孪生和MES系统构建虚实融合生产架构，实现100%产品品质管控 [6] 混合式AI架构 - 混合式AI解决传统制造业转型困境，确保数据安全与业务连续性 [2] - 联想"混合式人工智能优势集"支撑伊利智能制造、供应链优化和全域营销数字化 [2] - 架构思维替代工具思维，主导构建覆盖600+算法模型的智能体系 [2][3] 系统重构突破 - 重新定义人机协同模式，让员工工作更智能而非更快 [3] - 小程序平台连接6000万+消费者，构建以用户为中心的商业架构 [3] - 供应链控制塔整合220+指标，单吨运输成本降低且到厂及时率提升至98% [3] 商业逻辑重塑 - 全局数据敏捷处理能力实现产品全流程透明化，消费者可追溯草料到营养成分数据 [5] - 微信小程序提供全生命周期服务，包括产品共创、健康咨询和育儿记录 [5] - 数字孪生+MES系统实现设备、产线、能耗数据的实时可视化监控 [6] 转型成效 - 伊利每小时40000包牛奶产能来自全球最快灌装生产线 [1] - 联想客户内部AI应用量同比增长近40%，部分企业效率提升31% [6] - 原奶调配实现98%的24小时到厂及时率 [3]

联想AI生态布局 - 公司以"全栈AGI(通用人工智能)"为核心构建投资蓝图，覆盖算力基础设施到终端应用场景，形成"投资+赋能+落地"闭环 [1] - 投资策略锚定产业痛点并前瞻未来十年技术浪潮，强调技术基建与生态协同 [1] 算力领域布局 - 采用"头部覆盖+架构创新"双轨策略，投资寒武纪科技(已盈利)、摩尔线程、沐曦等中国AI算力第一梯队企业 [3] - 前瞻性押注RISC-V架构，支持进迭时空、蓝芯算力等创新企业，上海此芯科技尝试重新定义AI算力架构 [3] 基座大模型战略 - 筛选标准聚焦AGI使命感、高人才密度、强融资能力，投资智谱(拟IPO)、阶跃星辰等团队 [4] - 预测基座模型市场将收敛至"大厂2-3家+创业公司2-3家"，海外布局欧洲Mistral AI(开源MOE架构) [4] - 持续跟进DeepSeek等顶尖团队，看重其技术突破潜力而非短期商业回报 [4] 智能体应用方向 - 将智能体分为三类：通用型(如Manus)、垂直型(如Windsurf/Coder/Harvey)、ToC型，预测C端将诞生"下一个字节跳动" [5] 硬件载体布局 - 沿"自动驾驶—具身智能—AI原生硬件"三线投资，覆盖飞马机器人、跨维智能等超50家企业 [8] - 应用场景涉及智能制造、医疗、物流等，同时布局AI眼镜等未来形态硬件 [8] CVC生态协同机制 - 累计投资280家科技企业，培育20家上市公司和50余家独角兽，成功捕捉寒武纪、宁德时代、海光信息等巨头 [10] - 推出三大计划：光明计划(制造赋能)、星辰计划(全价值链支持)、火种计划(早期孵化)，典型案例包括本末科技(成本降95%)、钛方科技(触觉芯片突破) [11][12]

人工智能终端产业趋势 - 人工智能终端被视为终端产业的第三次代际升级，个人超级智能体将成为原生人机交互系统，混合异构AI计算成为内生标配 [1] - 终端发展经历"功能终端"、"互联网终端"两次革命后进入"人工智能终端"时代，其核心是为人类打造"硅基分身" [3] - 交互方式升级和计算架构革新是两大标志性变革，个人超级智能体具备感知与交互、认知与决策、自主与演进三大功能 [4] 联想AI终端战略 - 公司通过"一体多端"策略领跑行业，推出全球首台具备五大特征的AI PC及首款个人超级智能体"联想天禧" [3] - "一体"指天禧个人超级智能体作为AI大脑，"多端"覆盖AI PC、AI手机、AI平板和AIoT设备 [4] - 联想AI PC已占笔记本总销量超20%，用户净推荐值(NPS)超过40 [7] 技术创新与产品特性 - 天禧智能体具备先知、无界、灵动三大特性，拥有感知、认知、执行、安全四大核心能力 [5] - 首创多模态自然交互AUI、终端推理加速引擎X-Engine、可信计算THCP、混合个人知识库HPKB等原生技术 [7] - 端侧智能遵循"算力+模型能力"双螺旋进化模式，推动智能指数级跃升 [4] 生态建设与行业协作 - 已构建智能体、模型和终端三大生态体系，智能体生态聚合超2000家开发者入驻天禧AI空间 [8] - 模型生态覆盖文心一言、通义千问、Kimi等主流大模型，算力系统生态实现国际国内全兼容 [8] - 提出开放协作倡议，包括智能体生态共建、系统算力开放兼容、跨品牌终端互联 [10] 行业展望 - 2025年被定义为超级智能体元年和人类与AI协同进化的历史转折点 [10] - 混合异构AI计算通过CPU+GPU+NPU动态调度实现端云协同，重构安全体系保障全链路数据隐私 [4] - 公司强调通过开放创新共筑中国AI终端全球竞争力，推动产业高质量发展 [3][10]

联想创投2025 CVC创投周活动 - 以"硅基进化，万物共生"为主题的联想创投2025 CVC创投周在联想总部举办，联想集团核心高管及联想创投GP团队出席 [1] - 创投周携手50余家被投企业打造6大沉浸式展区，展示联想创投10年AI投资科技成果及被投企业在硅基智能时代的技术与商业落地进展 [1] - 联想创投作为联想集团"事业部-研究院-创投"三级研发体系关键一环，采用CVC 2.0模式，依托联想全球品牌影响力、渠道网络与供应链体系，构建生态体系 [1] 联想创投的AI战略布局 - 联想创投围绕硅基智能产业链关键环节布局，推动近30家被投企业与联想集团展开实质性合作，从底层算力到上层应用深度融入产业实践 [2] - 在机器智能领域投资超过50家企业，完整见证并参与中国从机器人核心部件研发到具身智能系统突破的全过程 [2] - 具身智能商业化拐点即将到来，2025年前落地场景集中于科研、教育等已验证领域，2025年可能成为中国"具身智能进工厂"元年 [2] 中国具身智能发展优势 - 中国具身智能发展具备全球最丰富应用场景、核心部件创新与量产优势、广阔出海前景三重优势 [3] - 联想创投在具身智能领域已形成覆盖全产业链的"人形机器人军团"，包括星动纪元、跨维智能等企业 [3] - 多家人形机器人企业展示创新产品，涵盖医疗、工业等领域，如磅策的植发手术机器人、长木谷的骨科手术机器人等 [3] 联想创投投资成果 - 成立9年累计投资超过280家科技企业，其中20家成功上市，培育50余家细分领域独角兽 [4] - 2016年以来A股市值超3000亿的5家科创企业中，联想创投捕捉到3家：寒武纪、宁德时代、海光信息 [4] - 联想创投聚焦三大关键领域：硅基智能进化、颠覆性计算架构革命、立体大交通蓝图构建 [5] 联想创投赋能体系 - 联想创投以"星辰计划"、"光明计划"、"火种计划"三大支柱为核心，构建覆盖初创企业全生命周期的赋能体系 [5] - 三大计划围绕"研产供销服"全价值链打造深度协同网络，助力初创企业发展同时为集团注入创新活力 [5]

英伟达H20芯片获批及新产品发布 - 美国已批准英伟达H20芯片销往中国 公司预计将尽快启动交付 这标志着特朗普政府对华政策立场的重要转变 [1] - 英伟达将推出专为计算机图形 数字孪生和人工智能设计的新显卡RTXpro [1] - 该消息刺激港股算力板块集体上涨 其中联想集团盘中涨近4% 收盘涨2.75% 股价重回10港元以上 较年内低点反弹54% 成交量达8970万股 显著高于50日平均7090万股水平 [1] 市场反应与分析师观点 - 分析师认为英伟达重启H20对华销售是重大利好 不仅利好公司本身 也利好AI半导体供应链和中国科技平台建设 对中美关系也有积极影响 [1] - 自英伟达市值突破4万亿美元登顶全球后 AI主题投资热度在市场中重燃 [1] - 海外AI算力及应用公司展现出强劲反弹动能 多数公司股价已回升至前期高点 英伟达 微软等行业领军者股价持续创历史新高 [2] 国内外AI产业链对比 - 与海外市场形成鲜明对比 国内AI产业链标的包括算力芯片 算法服务和行业解决方案公司均未出现类似强劲反弹 导致海外链和国内链公司股价出现分化 [2] - 随着国内AI模型推进和性能提升 以及AI应用货币化进程加速 国内AI产业链投资价值正逐步显现 [2] - 在AI服务器板块 建议关注联想集团 浪潮信息 华勤技术等标的 [2]

贝莱德减持联想集团H股 - 贝莱德在联想集团H股持仓比例从7月2日的5 53%下降至4 94% [1]

公司荣誉与ESG报告发布 - 联想集团高级副总裁乔健入选2025年中国最具影响力商界女性榜单 [1] - 联想发布《2024/25财年环境、社会和公司治理报告》，这是提出"人本智能"科技发展观后的首份ESG报告 [1] - ESG报告中"人工智能"关键词出现111次，"AI"出现7次 [1] ESG目标与愿景 - 联想提出2050年实现净零排放、2025年回收8亿磅电子废弃物等长期目标 [3] - ESG目标与"智能，为每一个可能"的企业愿景相辅相成 [3] - 目标设定基于科学性（对标全球限温1.5℃）、标准化（明确衡量标准）、可靠性（第三方审核）三个关键考量 [3] 碳排放管理历程 - 公司2006年开始收集碳排放数据，2010年发布第一代减排目标 [3] - 2019/20财年实现10年间减排92%的里程碑 [3] - 2023年发布2050年净零排放目标 [3] - 2012年开始关注供应链碳排放，2015年实施《供应商行为操守准则》 [3] - 联想是较早加入"科学碳目标倡议"的中国企业之一 [4] AI赋能ESG实践 - AI提升ESG数据精准度和透明度，解决传统数据碎片化和分析滞后问题 [5] - AI实时监测能源消耗、碳排放等环境指标，分析非结构化数据，识别合规风险 [5] - 结合区块链技术确保ESG数据可追溯性和不可篡改性 [5] - AI赋能创新ESG解决方案，如与清华大学合作开发AI眼动技术帮助渐冻症患者 [5] - AI重塑ESG实践范式：从被动响应转向主动赋能，从经验管理转向精准预测 [5][6] 反内卷措施 - 联想倡导工作与生活平衡，反对"996"文化 [7] - 实施弹性工作制度、结果导向绩效体系、领导力建设三项核心措施 [7] - AI技术帮助员工提升效率，如智能学习平台推荐成长资源 [7] - AI定位为服务"人"的工具，创造健康高效的工作环境 [8] 未来ESG规划 - 2025年将完成第一代ESG目标，AI是推动实现更高目标的核心引擎 [9] - 下一阶段目标涉及气候变化、人工智能治理、员工福利等核心议题 [9] - 联合发起国内首份《人本智能发展与治理倡议》 [9] - 2024年签署三大国际AI倡议，包括欧盟《人工智慧公约》等 [9]