合作与市场拓展 - 公司与多个欧洲国家的能源供应商建立合作伙伴关系 以推出针对纯电动汽车和插电式混合动力汽车的智能充电服务 [1] - 计划从2026年开始 在英国与British Gas合作 在德国与The Mobility House Energy合作 推出基于需求侧响应的充电服务 [2] - 公司计划将这些能源合作伙伴关系扩展到更多国家 并引入包括车辆到电网在内的额外服务 [4] 服务功能与用户体验 - 该举措旨在为驾驶员创造无缝和智能的充电体验 无论他们是在家、在工作还是在出行途中 [1] - 服务将支持自动化智能充电 将车辆充电转移到电价通常较低的用电非高峰时段 [2] - 用户将能够通过移动应用程序远程管理充电并安排充电时间 还可选择在可再生能源发电量较高时进行充电 [2] 技术与电网影响 - 解决方案旨在通过平滑电力需求来促进电网稳定 减少对基于化石燃料的调峰电厂的需求 并促进风能太阳能等可变可再生能源的更高渗透率 [3] - 计划引入的车辆到电网技术将使电动汽车不仅可以从电网获取电力 还能在需要时向电网回馈电力 [4] 公司战略与愿景 - 公司通过启用智能、灵活和绿色的充电方式 致力于塑造一个移动出行与能源携手共进、造福客户、社区和地球的未来 [5] - 参与电网平衡计划的客户将有资格获得激励和奖励 [3]

文章核心观点 - 主要车企2025年前三季度盈利能力呈现显著分化，豪华品牌与全球巨头盈利强劲，而部分新势力及本土车企仍深陷亏损 [1] - 单车利润是衡量车企盈利能力的核心指标，奔驰和丰田为盈利标杆，蔚来和北汽蓝谷则为亏损典型 [1] - 尽管部分车企仍处亏损，但与2024年同期相比，亏损额呈现收窄的改善趋势 [1] 主要车企盈利能力对比 - 奔驰为统计车企中单车利润最高，每卖一辆车可赚近2.4万元 [1] - 丰田汽车紧随其后，单车利润达1.6万元，前三季度净利润超1250亿元 [1] - 蔚来汽车前三季度累计亏损近157亿元，单车亏损超6万元 [1] - 北汽蓝谷前三季度累计亏损超34亿元，单车亏损超3万元 [1] 车企盈利能力变化趋势 - 蔚来汽车亏损状况改善，2024年每卖一辆车净亏约10万元，2025年前三季度收窄至超6万元 [1] - 北汽蓝谷亏损同样收窄，2024年每卖一辆车亏超6万元，2025年前三季度收窄至超3万元 [1]

行业投资评级 - 报告覆盖的12家新能源相关公司均获得“优于大市”评级，包括阳光电源、天合光能、TCL中环、大金重工、鹏辉能源、爱旭股份、科华数据、南网科技、华明装备、江苏新能、宝新能源和贝特瑞 [1] 核心观点 - 固态电池通过采用固态电解质，从根本上解决传统液态锂电池的安全问题，并将能量密度提升至500 Wh/kg，被视为突破能量密度与安全双重瓶颈的关键技术 [4] - 2024年全球（半）固态电池出货量达5.3GWh，渗透率约0.2%，预计2025年出货量将达36GWh，2030年超过600GWh，渗透率有望达到10% [38] - 全球固态电池发展已从研发竞赛迈入量产验证新阶段，主要经济体将其上升为国家战略，各国依托自身优势形成差异化发展路径 [32][35] 行业背景与技术优势 - 传统液态锂离子电池能量密度已逼近理论极限（磷酸铁锂160-220Wh/kg，三元200-300Wh/kg），且液态电解液易燃易爆，存在热失控风险 [16][19] - 固态电解质具备5V以上的宽电化学窗口，可匹配高电压正极材料，并支持使用高容量的锂金属/硅负极，同时其兼具隔膜功能，使结构更紧凑，提升体积能量密度 [25] 中国发展路径 - 中国拥有“国家战略+地方产业+多元政策”的支持体系，2024年动力电池装机量531 GWh，占全球份额59% [5][39] - 宁德时代2025年在合肥投产5GWh硫化物全固态中试线，计划2027年小批量产；其凝聚态电池能量密度达500Wh/kg [5][50][51] - 比亚迪2024年下线60Ah全固态样品，能量密度突破400Wh/kg，计划2027年实现批量示范装车 [5][58][60] - 2025年1-6月中国新能源汽车渗透率攀升至46.8%，2025年初至今中国电动车销量1030万辆，占全球销量62% [13][42] 美国发展路径 - 美国固态电池产业以初创公司为核心，政策通过《通胀削减法案》提供电芯35美元/kWh的税收抵免，并累计拨付超2.5亿美元研发资金 [6][68] - QuantumScape的QSE-5 B样能量密度达844 Wh/L，支持12分钟快充，计划2027年小批量上车 [6][69][71] - Solid Power硅负极样品达390 Wh/kg，与宝马、三星SDI达成三方合作，计划2027年量产 [6][78][81] 日韩发展路径 - 日本以材料创新为本，丰田在全球硫化物固态电池专利中占比高达68%，计划2027年推出续航超1000公里的全固态电动车 [7][92][93] - 出光兴产计划2027年建成1000吨/年硫化锂产能 [7][97] - 韩国凭借三星SDI、LGES等巨头整合产业链，三星SDI已建成全固态试点线，样品能量密度超900Wh/L；LG新能源计划2026年量产半固态电池，2028年实现全固态 [7][108][110][117] 投资建议 - 报告建议重点关注技术领先、产业化进程明确的企业，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、先导智能、国轩高科、厦钨新能、天赐材料、新宙邦、璞泰来、QuantumScape、Solid Power、丰田、三星SDI和LGES [8][123][124][125]

全球销量表现 - 公司10月全球销量同比增长3%，达到100万辆，创10月单月历史新高 [1] - 丰田和雷克萨斯品牌在美国市场销量增长12%，有效弥补了中国市场下降6.6%和日本本土市场下滑4.2%的缺口 [1] - 公司全球纯电动车销量同比激增74%，达到18322辆 [1] 区域市场动态 - 美国市场的旺盛需求展现出公司经营韧性，RAV4紧凑型跨界车等车型持续热销，尽管面临进口汽车及零部件关税压力 [1] - 中国市场销量下降与地缘政治摩擦相关，高市早苗首相涉台错误言论严重冲击中日关系 [1] - 公司正日益倚重北美市场，地缘政治摩擦或重塑其全球销售格局 [1] 财务预期调整 - 公司在预估将因15%的关税政策损失1.4万亿日元利润的情况下，仍上调截至明年3月财年的全年营业利润预期 [1] - 当前预计财年营业利润将达到3.4万亿日元，此次上调发生在8月下调预期之后 [1]

公司生产表现 - 全球产量在10月实现连续第五个月增长 [1] - 增长主要由美国市场对混合动力汽车的强劲需求所推动 [1] - 日本和中国市场的疲软销售被美国市场的强劲表现所抵消 [1]

燃油车市场现状与趋势 - 2025年前10个月，中国燃油车国内销量实现0.6%的同比增长，总销量达到1114.3万辆 [2] - 截至2025年上半年，中国燃油车市场占有率高达49.9%，全球范围内燃油车更占据七成市场份额 [4] - 面对仍占据七成市场份额的用户，满足其对智能化的期待成为燃油车企稳住基本盘的关键 [2] 燃油车智能化技术突破 - 车企通过架构革新突破技术瓶颈，例如奥迪A5L采用域集中式设计整合三大域控制器，支持千兆以太网和激光雷达实时数据处理 [4] - 广汽丰田威兰达采用全域控电子电气架构，整合算力并搭载高通8155P芯片，实现全车OTA并承载TSS 4.0智驾系统 [4] - 技术瓶颈包括传统分布式电子电气架构导致数据传输慢、处理能力有限，以及智能系统高功耗（超100瓦）对燃油车低压平台的供电与散热挑战 [3] 燃油车智能化战略与规划 - 一汽-大众提出“燃油车三步走”智驾路线图：1.0阶段普及高阶功能，2.0阶段实现端到端大模型上车，3.0阶段（2026年）智驾功能覆盖全国高速及城市路段 [5] - 供应链企业如博世判断燃油车实现中高阶智驾完全可行，预测到2026年燃油车会以几何级速度普及中阶智驾技术 [5] - 行业共识转变，燃油车智能化并非简单模仿电动车，而是在保持驾控质感等自身优势基础上的差异化竞争 [6][7] 价格下探与市场反应 - 燃油车智能化价格大幅下探，奥迪A5L智驾版起售价28.68万元，比同级别新能源豪华车低10万元以上；威兰达置换后价格可低至15.98万元；本田雅阁推出14万元级智驾版 [6] - “高配低价”策略通过规模化摊薄研发成本、优化供应链效率实现，市场反应热烈：一汽-大众探岳L标配L2+智驾且起售价下调近3万元，上市首月订单突破2万辆 [6] - 日系品牌中，广汽丰田凯美瑞将TSS3.0覆盖全车型且终端价格降低1.5万元后，市场反响同样热烈 [6] 本土合作与技术路线 - 合资品牌广泛采用本土合作推进智能化：奥迪A5L与华为合作搭载乾崑智驾系统，配备33个传感器；上汽大众与卓驭科技合作；宝马与Momenta携手研发 [8] - 对比合作路线，丰田威兰达走“自主研发”路线，首发自研TSS4.0系统，传感器数量增至24个并提升感知硬件性能 [9] - 本土化合作被视为合资车企实现燃油车智能化的捷径 [8]

核心观点 - 丰田亚洲狮车型自2021年上市后销量经历短暂高峰便持续下滑，至近期月销量仅个位数，产品陷入严重生存困境 [2] - 销量困境是产品定位、尺寸设计、价格策略、配置水平及市场竞争等多方面问题共同作用的结果 [4] 产品定位与设计 - 车身尺寸（长4720毫米、宽1780毫米、高1435毫米，轴距2750毫米）在当前追求“尺寸升级”的市场背景下已无优势，尤其车宽1780毫米与A级车卡罗拉持平，未能与普通A级车拉开差距 [2] - 作为A+级轿车，其尺寸与乘坐空间未能形成明显差异，导致消费者缺乏购买“更贵的A+级车”的理由 [2] 定价策略 - 厂商指导价14.28万元至17.98万元，即便有终端优惠，在当前市场环境下价格不占优势 [3] - 竞品如朗逸、轩逸起售价已跌破7万元，卡罗拉、速腾等跌破8万元，亚洲狮价格几乎贵一倍 [3] - 此价格区间使消费者有能力购买纯正B级车，如帕萨特、凯美瑞等 [3] 配置与动力 - 入门版配置简陋，无倒车影像、天窗，座椅为织物材质，方向盘为塑料材质，不符合A+级车定位预期 [3] - 动力采用2.0L自吸发动机搭配CVT变速箱，表现平顺但爆发力不足，难以满足对驾驶乐趣的追求 [3] - 混动版本价格已可购买中级车中高配车型，性价比不足 [3] 市场竞争与消费者选择 - 消费者选择亚洲狮低配车型的预算，可考虑高配A级车（如卡罗拉、轩逸、思域），后者价格更具优势且配置更丰富 [4] - 同等预算下，消费者也可选择中级车低配车型（如帕萨特、凯美瑞），在空间、配置、品牌影响力上远超亚洲狮 [4] 销量表现 - 2021年4月上市首月销量近3995辆，同年6月达到峰值6807辆 [2] - 销量此后持续走低，即便2025年9月推出4万元终端优惠（起售价拉低至10.18万元）亦未能扭转颓势，9月销售3辆，10月销售2辆 [2]

全球汽车市场格局 - 海外头部车企增长势头显著放缓，销量低增长或负增长成为主旋律，例如丰田销量同比增长6%，大众增长1%，而斯特兰蒂斯、通用、本田、梅赛德斯-奔驰及特斯拉销量均出现负增长 [3] - 国内车企展现出更强发展韧性，比亚迪、上汽、吉利控股、奇瑞、小鹏销量均实现两位数及以上增长，其中小鹏销量同比增幅高达218% [2][3][4] - 比亚迪前三季度以326万辆销量跻身全球前五，与排名第四的福特（331.2万辆）仅有5万辆差距 [4] 财务表现对比 - 海外头部车企营业收入增长乏力，多数为个位数增长或负增长，例如大众营收增长1%，斯特兰蒂斯下降6%，梅赛德斯-奔驰下降8% [1][3] - 国内头部车企营收增长强劲，比亚迪、吉利控股、奇瑞营收均实现两位数增长，分别为13%、10%和18% [2][4] - 海外巨头净利润普遍大幅下滑，梅赛德斯-奔驰、大众、本田利润降幅达50%以上，丰田利润下降16% [4][5][6] - 国内头部车企盈利能力韧性更强，比亚迪、奇瑞前三季度净利润均达百亿以上 [4] 研发投入趋势 - 国内车企研发投入保持高速增长，比亚迪研发费用达437亿元，同比增长31% [8] - 部分海外车企受盈利承压影响研发投入放缓，大众研发费用下降9%，宝马下降15% [8] - 在电动化智能化转型中，特斯拉研发费用同比增长42%，本田增长22%，丰田增长12% [5][6] 产业转型与竞争态势 - 全球汽车产业呈现“东升西降”态势，国内车企在销量、营收、盈利能力方面整体表现优于海外巨头 [4] - 电动化与智能化转型浪潮下，国内车企通过加大技术创新投入，完成从技术追随者到市场定义者的身份转换 [4][9]

广州车展概况 - 展厅面积达22万平方米，展车1085台，其中新能源车型629台，占比超过一半 [1] - 93台首发新车中，合资品牌贡献近半数席位 [1] 市场背景与战略转变 - 前10个月自主品牌零售市占率达65%，新能源汽车累计渗透率为46.7% [2] - 合资及豪华品牌放弃“全球模板”，转向本土化研发以应对市场竞争压力 [2] - 变革核心在于决策权下放与本土团队崛起，中国市场被视为需要深度参与的核心战场 [3] 战略放权与本土化决策 - 东风日产推行“GLOCAL新模式”，计划投入超100亿元研发资源，本土研发团队规模将提升至4000人以上，并赋予中国团队产品定义等关键决策权 [3] - 丰田正式落地“中国首席工程师（RCE）”制度，赋予中国团队从市场调研到配置敲定的完整决策权 [5] - 广汽丰田铂智3X在2025年10月实现交付量10013辆，成为丰田在华首款月销破万的纯电动车，验证了本土团队主导模式的可行性 [5] - 大众集团践行“在中国，为中国”战略，上汽大众推出全新新能源序列ID ERA，计划从2026年起投放多款车型 [7] 智能化升级 - 合资品牌加速智能化应用以弥补短板，如上汽大众朗逸Pro支持四川话、粤语等方言识别，并搭载高通骁龙8155芯片 [8] - 一汽-大众ID4 CROZZ智驾版能精准识别中文路牌信息，中控屏升级为12.9英寸并搭载ID S 5.0车机系统 [8] - 东风日产新款天籁搭载华为鸿蒙座舱，起售价12.99万元，具备“场景化智能”功能如通勤模式和家庭模式 [11] 产品与价格策略调整 - 北京奔驰全新纯电CLA售价24.90万-28.56万元，进入自主品牌中高端价格带，国产版轴距较海外版加长40毫米 [14] - 2026款BMW X5将驾驶辅助Pro、前排座椅通风等高端配置实现全系标配 [14] - 一汽奥迪A5L乾昆智驾版官方指导价30.68万元，车展限时价28.68万元，是首款搭载华为辅助驾驶功能的燃油车 [14] - 上汽奥迪E5 Sportback推出增配车型，新增空气悬架等价值5万元的高端配置，但价格仅增加1万元 [15]

合资车企战略转变 - 合资车企在2025年选择彻底放低姿态，放弃过去的研发路径，以应对中国市场的激烈竞争 [3][4] - 外资品牌已无法依靠品牌溢价，必须与中国品牌站在同一起跑线进行竞争 [8] - 合资车企的出路在于深度本土化，包括将产品定义和开发主导权交给中国团队，并与华为、宁德时代等本土科技巨头合作 [11][13] 具体产品与市场表现 - 广汽丰田铂智3X在2025年3月打响了合资反攻第一枪，其市场表现证明了中国消费者对这类产品的认可 [3][4][6] - 东风日产N7凭借越级产品力和超越期待的价格，获得了令人满意的销量势头 [6] - 广州车展上，丰田铂智7、日产N6等新车的亮相，标志着合资车企对中国市场需求的深刻总结 [11] 中国市场环境变化 - 中国消费者已成为全球最苛刻的用户，购车需求从基础配置转向对使用环境全场景覆盖的刚需 [6] - 新能源车市竞争在价格战背景下持续激烈，行业呈现内卷式竞争态势 [4][9] - 油电平权趋势愈发明显，合资车企需在电动化大方向下采取"油电共进"的务实策略 [13] 本土化战略深化 - 合资品牌需进行研发、决策和供应链的深度本土化，这是重塑竞争力的核心 [11][13] - 合资车企需在技术路线上展现更大灵活性，例如将增程式路线纳入战略规划 [13] - 传统的4S店模式和单向营销已滞后，合资品牌需重建与用户的情感连接，革新用户运营方式 [13]