财务表现 - 预计2025年第二季度收入达1179.7亿元人民币 同比增长32.71% [1] - 预计2025年第二季度经调整净利润达101.8亿元人民币 同比增长64.84% [1] - 电动车及创新业务亏损3.6亿元人民币 [1] 估值与评级 - 当前股价对应2025年经调整净利润市盈率26.5倍 2026年19.3倍 [1] - 目标价下调9%至70港元 对应2025年市盈率34.4倍 2026年25.1倍 [1] - 潜在上行空间29.6% 维持跑赢行业评级 [1]

财务预测 - 预计2025年第二季度收入达1179.7亿元人民币 同比增长32.71% [1] - 预计同期经调整净利润为101.8亿元人民币 同比增长64.84% [1] - 电动车及创新业务带来3.6亿元人民币亏损 [1] 估值与评级 - 当前股价对应2025年及2026年经调整净利润市盈率分别为26.5倍和19.3倍 [1] - 目标价下调9%至70港元 对应2025年及2026年市盈率分别为34.4倍和25.1倍 [1] - 潜在上行空间29.6% 维持跑赢行业评级 [1]

业务表现 - AIoT业务第二季度销售额366亿元人民币 同比增长37% [1] - AIoT业务全年销售额预测1406亿元人民币 同比增长35% [1] - 智能手机第二季度销量4100万部 同比增长0.5% 环比增长1.5% [1] - 中国市场智能手机销量同比增长8% 受益于补贴和618购物节 [1] - 全年智能手机总销量预测达1.75亿部 [1] 财务指标 - 第二季度智能手机毛利率预计为11.6% 环比基本持平 [1] - 第二季度盈利预测下调10.4% [1] - 全年盈利预测下调5.5% [1] 市场策略 - 新兴市场和中国中高端市场份额提升推动销量增长 [1] - 中国618促销活动导致平均售价下降 [1] - 新兴市场占比扩大抵消了高端化的贡献 [1] 投资评级 - 目标价从62港元下调至60港元 [1] - 维持"中性"评级 [1]

AIoT业务 - 预期小米集团次季AIoT销售额为366亿元人民币，同比增长37% [1] - 预测全年AIoT销售额为1,406亿元人民币，同比增长35% [1] 智能手机业务 - 次季智能手机销量为4,100万部，同比增0.5%，按季升1.5% [1] - 中国市场销量同比增长8%，受补贴及618购物节带动 [1] - 预期全年总销量达1.75亿部，受益于新兴市场及中国中高阶市场占有率提升 [1] - 次季智能手机毛利率预计按季持平于11.6%，因中国618促销活动令均价下跌及新兴市场贡献占比扩张 [1] 财务预测 - 将次季盈利预测下调10.4% [1] - 将全年盈利预测下调5.5% [1] - 目标价由62港元降至60港元 [1]

公司声明 - 小米集团公关部负责人明确否认网络流传关于创始人雷军通过银行职员向境外转移资金的信息完全不实 [2] - 小米集团在全球范围内从未与相关银行及其员工有过任何形式的合作或接触 [2] - 公司已保全相关证据并将依法追究造谣与传播者的法律责任 [2]

投资评级 - 重申"买入"评级，目标价64港元 [3] 核心业务表现 - **智能手机业务**：2025Q2全球出货量4240万部（同比+0.2%），市占率15%稳居前三；中国市场出货1040万部（市占率15%）[1] - **平板电脑业务**：2025Q2出货305万台（同比+42%），全球市占率提升1.8pct至7.8%[1] - **IoT与消费产品**：2025年618大促全渠道支付金额突破355亿元，智能门锁、音箱等品类在京东/天猫销量/销额双第一[1][2] 汽车业务进展 - **YU7车型发布**：标准版/Pro/Max版定价25.35/27.99/32.99万元，3分钟大定突破20万台，18小时锁单24万台[2] - **汽车业务收入预测**：2025E/2026E/2027E收入分别为959/1957/2874亿元，对应销量39/82/121万辆[12] 财务预测 - **收入增长**：2025-2027年收入预计4751/6189/7439亿元，同比+30%/+30%/+20%[3][12] - **盈利能力**：2025-2027年经调整净利预计408/572/741亿元，主业净利411/516/600亿元[3][12] - **毛利率提升**：综合毛利率从2024A的20.9%提升至2027E的24.2%，汽车业务毛利率2027E达25.7%[12] 市场表现 - **股价走势**：2024年8月至2025年8月累计涨幅达48%，显著跑赢恒生指数[7] - **估值水平**：2025E P/E 30x，P/S 2.6x，低于历史均值[4][12]

小米集团辟谣资金转移传闻 - 公司通过官方微博账号@王化公开辟谣，否认雷军向海外转移50亿美金的传闻 [3] - 公司明确表示在全球范围内未与富国银行及"茅XX"开展过任何合作或接触 [3] - 公司已对相关不实言论进行取证，并启动司法程序追究责任 [3]

小米汽车业务 - 2025年7月小米汽车交付量超过30000台，再创历史新高 [1] - 2025年3月单月最高交付量超29000台，远超超级工厂一期设计产能 [1] - 产能扩充能力显著，未来新产能落地将进一步提升交付能力 [1] - 人车家全生态竞争力持续增强，产品落地能力有望大幅提升 [1] 小米平板业务 - 2025Q2平板出货量305.1万台，同比大幅增长42.3% [2] - 市场份额达7.8% [2] - 2025年5月发布小米平板7 Ultra，6月发布7S Pro 12.5，均搭载自研玄戒O1芯片 [2] 小米手机业务 - 2025Q2智能手机出货量42.4百万台，去年同期42.3百万台 [2] - 中国大陆市场出货量10.4百万台，同比增长3% [2] 财务预测 - 调整25-27年每股收益预测至1.42/1.99/2.53元（原预测1.35/1.82/2.27元） [2] - 按可比公司26年29倍PE估值，对应目标价63.20港币 [2]

小米集团辟谣传闻 - 网传雷军通过富国银行茅XX向海外转出50亿美金的消息被证实为虚假信息 [1][2] - 小米集团在全球范围内与富国银行及"茅XX"无任何合作或接触 [1][2] - 公司已对相关不实言论进行取证并启动司法程序追究造谣传谣者法律责任 [1][2]

投资评级 - 维持买入评级，目标价63.20港币（人民币港币汇率采用1：1.093）[2][10] - 按可比公司26年29倍PE估值[10] 核心观点 - 2025年7月小米汽车交付量超过30000台，创历史新高[1] - 小米汽车单月最高交付量超29000台，产量远超设计产能[9] - 2025年第二季度小米平板出货量305.1万台，同比增长42.3%，市场份额7.8%[9] - 2025年第二季度小米智能手机出货量42.4百万台，中国大陆市场出货量10.4百万台，同比增长3%[9] 财务预测 - 预测25-27年每股收益分别为1.42/1.99/2.53元（原预测1.35/1.82/2.27元）[2][10] - 2025E营业收入475,912百万元，同比增长30%[4] - 2025E归属母公司净利润36,964百万元，同比增长56%[4] - 2025E毛利率23.1%，净利率7.8%[4] - 2025E市盈率35倍，市净率5.7倍[4] 业务表现 - 小米汽车产能扩充能力显著，交付能力持续提升[9] - 小米平板技术创新能力突出，搭载自研玄戒O1芯片[9] - 人车家全生态竞争力持续增强[9] 市场表现 - 52周最高价/最低价61.45/15.58港币[5] - 12个月绝对表现226.1%，相对表现177.49%[6] - H股市值1,346,384百万港币[5]