行业投资评级 - 半导体行业维持"超配"评级 [1] 核心观点 - 全球半导体市场2025年上半年规模达3460亿美元，同比增长18.9%，行业景气度显著 [15] - 模拟芯片龙头德州仪器启动第二轮涨价，覆盖6万料号，工控类产品提价超40%，车规级芯片涨幅达18%-25% [12][13][14] - 国产替代加速，圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等企业在电源管理、信号链领域取得技术突破 [43] - AI驱动需求增长，澜起科技DDR5内存接口芯片出货量显著提升，25H1净利润预增85.5%-102.4% [28] 行业数据与动态 市场表现 - 半导体行业指数近两周上涨4.24%，跑赢沪深300指数5.06个百分点；2025年累计上涨9.94% [10] 供应链动态 - 全球硅晶圆Q2出货量达3327百万平方英寸，同比增长9.6%，存储器外领域现复苏迹象 [17] - BT载板供应吃紧，群联电子预计8月中下旬面临Flash与SSD封装IC局部缺货 [16] 终端市场 - 全球智能手机Q2平均售价创历史新高至350美元，营收首次突破1000亿美元 [23] - 国内新能源汽车6月渗透率达45.76%，销量同比增长26.7% [39] 重点公司业绩 - 海光信息：25H1净利润12.01亿元（+41%），国产高端处理器市场份额持续扩张 [34] - 豪威集团：25H1净利润预增39%-50%，汽车智能驾驶传感器收入创新高 [31][32] - 芯原股份：Q2营收环比增长49.9%，在手订单30.25亿元创历史新高 [30] - 中芯国际：Q1净利润13.56亿元（+166.5%），产能利用率提升至89.6% [49] 投资建议 - 关注模拟芯片涨价受益标的：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微 [43] - 布局AI与国产替代主线：澜起科技、海光信息、豪威集团 [28][34][32] - 跟踪设备国产化进展：北方华创、中微公司、华海清科 [46]

市场表现 - 上证指数收盘3639 67点，上涨0 16%（+5 67点），创四连阳及年内新高 [1][2][4] - 深证成指下跌0 18%（-19 84点），创业板指下跌0 68%（-16 09点），科创50与北证50分别微跌0 15%和0 00% [2][4] - 沪深300微涨0 03%（+1 18点），市场成交额放大但个股超3000只下跌 [2][4][5] 板块表现 - **领涨行业**：有色金属（+1 20%）、美容护理（+0 99%）、房地产（+0 82%）、纺织服饰（+0 81%）和交通运输（+0 73%）[3][4] - **领跌行业**：医药生物（-0 92%）、电力设备（-0 74%）、通信（-0 47%）、国防军工（-0 39%）和家用电器（-0 29%）[3][4] - **热门概念**：稀土永磁（+3 24%）、脑机接口（+2 69%）、高压氧舱（+2 56%）、太赫兹（+1 65%）和血氧仪（+1 62%）[3][4] - **弱势概念**：减肥药（-1 70%）、CRO概念（-1 66%）、创新药（-1 41%）和仿制药一致性评价（-1 34%）[3][4] 宏观与政策动态 - 7月进出口总额3 91万亿元，同比增长6 7%，其中出口增长8%（2 31万亿元），进口增长4 8%（1 6万亿元）[4] - 工信部等七部门联合印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》[4] - 美国对印度商品加征25%关税（总税率达50%），21天后生效，并拟对芯片半导体加征100%关税（本土建厂豁免）[4][5] 后市展望与策略 - 沪指短期或面临高位抛压震荡，但中期趋势向好，两融余额重返两万亿显示市场信心回升 [5] - 建议关注金融、有色金属、建筑装饰、农林牧渔和机械设备等板块 [5] - 需警惕国际贸易形势变化对市场的影响，尤其是美国关税政策动向 [4][5]

投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 2025年上半年业绩大幅增长超九成，营业收入20.56亿元（同比+4.05%），归母净利润4.35亿元（同比+92.47%），扣非净利润2.42亿元（同比+31.73%）[6] - 业绩增长主因煤炭价格下降、降本增效及投资收益（含浮盈）同比大幅增长，非经常性损益同比增加1.51亿元[6] - 盈利能力显著提升：销售毛利率24.26%（同比+0.18pct），销售净利率21.4%（同比+9.52pct），水泥平均销售成本同比下降6.88%（大于价格降幅5.51%）[6] - 粤东区域水泥龙头，熟料产能1473万吨（全国排名第16），水泥产能2000万吨（广东省前列），受益于粤港澳大湾区及沿海经济带建设[6] - 拟以5000万-1亿元回购股份（价格≤10元/股），预计回购占总股本0.42%-0.84%，用于员工持股计划[6] - 预计2025-2026年EPS分别为0.54元/0.55元，对应PE 15.3倍/15.1倍[8] 财务数据 - 2025H1水泥熟料销量810.59万吨（同比+10.90%），水泥销量同比+13.43%[6] - 2025E盈利预测：营业总收入4406百万元，归母净利润644百万元（EPS 0.54元）[9] - 2026E盈利预测：营业总收入4626百万元，归母净利润651百万元（EPS 0.55元）[9] 行业与公司优势 - 行业基本面回暖，"反内卷"竞争改善盈利，下半年基建发力或支撑水泥需求及价格[8] - 公司区位优势突出（梅州、惠州、龙岩三大基地），资产负债率低、现金流良好，常年积极分红[6][8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心财务数据 - 2025年上半年营收54.64亿元，同比增长45.21% [2] - 2025年上半年归母净利润12.01亿元，同比增长40.78% [2] - 2025年Q2营收30.64亿元，同比增长41.15%，环比增长27.66% [6] - 2025年Q2归母净利润6.96亿元，同比增长23.14%，环比增长37.49% [6] - 2025年8月5日收盘价142.46元，总市值3,311.25亿元 [3] - 2025年预测每股收益1.26元（PE 113倍），2026年预测1.76元（PE 81倍） [7][8] 主营业务进展 - CPU产品兼容x86指令集，覆盖高端服务器及中低端政务/企业场景，应用于电信、金融、互联网等行业 [6] - DCU产品基于GPGPU架构，支撑AI、大数据等算力需求 [6] - 研发投入17.11亿元（占营收31.31%），同比增长24.68%，占比同比下降5.84pct [6] 战略重组计划 - 拟换股吸收合并中科曙光，整合"CPU+DCU+服务器+云服务"产业链 [6][7] - 目标形成"芯片+整机+算力服务"一体化能力，加速国产替代在政务、金融等领域的规模化应用 [7] 盈利预测 - 2025E营业总收入141.1亿元，2026E 197.54亿元，2027E 262.72亿元 [8] - 2025E归母净利润29.32亿元，2026E 40.95亿元，2027E 56.27亿元 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2026年每股收益分别为1.26元和1.76元，对应PE为113倍和81倍 [1][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营收54.64亿元，同比增长45.21%，归母净利润12.01亿元，同比增长40.78% [2] - 25Q2营收30.64亿元，同比增长41.15%，环比增长27.66%，归母净利润6.96亿元，同比增长23.14%，环比增长37.49% [4] - 研发投入17.11亿元，同比增长24.68%，占营收比重31.31%，同比下降5.84个百分点 [4] 主营业务进展 - CPU产品兼容x86指令集，具备高性能、高兼容性和安全性，应用于服务器、工作站及边缘计算，覆盖电信、金融、互联网等行业 [4] - DCU产品基于GPGPU架构，支撑大数据处理、AI及商业计算，算力应用扩展至新兴AI大模型产业 [4] 战略重组计划 - 拟换股吸收合并中科曙光，整合"CPU+DCU"芯片与服务器硬件资源，形成"芯片+整机+算力服务"产业链闭环 [4][5] - 目标加速国产芯片在政务、通信、金融等场景的规模化应用，推动算力领域国产替代 [5] 盈利预测 - 2025E营业总收入141.1亿元，归母净利润29.32亿元，每股收益1.26元 [6] - 2026E营业总收入197.54亿元，归母净利润40.95亿元，每股收益1.76元 [6]

市场表现 - 上证指数收盘3617.60点，涨幅0.96%，上涨34.29点，创年内收盘新高 [1] - 深证成指收盘11106.96点，涨幅0.59%，上涨65.40点 [1] - 沪深300指数收盘4103.45点，涨幅0.80%，上涨32.75点 [1] - 创业板指收盘2343.38点，涨幅0.39%，上涨9.05点 [1] - 科创50指数收盘1053.65点，涨幅0.40%，上涨4.24点 [1] - 北证50指数收盘1436.78点，涨幅0.25%，上涨3.54点 [1] 板块表现 - 申万行业涨幅前五：综合（1.98%）、银行（1.59%）、钢铁（1.45%）、传媒（1.28%）、通信（1.25%） [2] - 申万行业涨幅后五：医药生物（0.12%）、计算机（0.25%）、建筑材料（0.30%）、商贸零售（0.41%）、有色金属（0.44%） [2] - 概念板块涨幅前五：兵装重组概念（6.12%）、PEEK材料（4.11%）、脑机接口（2.72%）、铜缆高速连接（2.60%）、汽车热管理（1.89%） [2] - 概念板块跌幅前五：华为盘古（-0.78%）、仿制药一致性评价（-0.55%）、Sora概念（-0.53%）、流感（-0.50%）、幽门螺杆菌概念（-0.50%） [2] 市场动态 - 沪深两市全天成交额1.6万亿，较上个交易日放量975亿 [5] - 全市场超3900只个股上涨，个股涨多跌少 [5] - PEEK材料概念股集体爆发，银行股震荡走强，算力硬件股表现活跃 [3] - 医药股展开调整，表现靠后 [3] 政策与数据 - 上海印发《上海市支持企业加强基础研究 增强高质量发展新动能的若干措施》，提出吸纳更多集成电路、生物医药、人工智能等产业领域企业加入"探索者计划" [4] - 2025年7月A股新开户196万户，同比增长71%，环比增长19.27% [4] - 7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，环比下降4% [4] - 1-7月累计新能源乘用车批发销量763万辆，同比增长35% [4] 后市展望 - 沪指重回3600点上方，短期做多情绪活跃，大盘仍有向上动能 [5] - 建议超配金融、机械设备、公用事业、TMT等行业 [5] - 7月政治局会议强调"增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头" [5]

市场表现 - 三大指数均收涨，上证指数收盘点位3583.31，涨幅0.66%，涨跌23.36 [2] - 深证成指收盘点位11041.56，涨幅0.46%，涨跌50.24 [2] - 沪深300收盘点位4070.70，涨幅0.39%，涨跌15.77 [2] - 创业板收盘点位2334.32，涨幅0.50%，涨跌11.70 [2] - 科创50收盘点位1049.41，涨幅1.22%，涨跌12.63 [2] - 北证50收盘点位1433.25，涨幅0.96%，涨跌13.63 [2] 板块表现 - 申万行业涨幅前五：国防军工（3.06%）、机械设备（1.93%）、有色金属（1.87%）、纺织服饰（1.37%）、传媒（1.28%） [3] - 申万行业跌幅前五：商贸零售（-0.46%）、石油石化（-0.36%）、社会服务（-0.21%）、综合（-0.13%）、建筑材料（-0.06%） [3] - 概念板块涨幅前五：军民融合（3.53%）、成飞概念（3.52%）、航空发动机（3.47%）、太赫兹（3.40%）、工业母机（2.99%） [3] - 概念板块跌幅前五：乳业（-0.46%）、动物疫苗（-0.39%）、信托概念（-0.36%）、免税店（-0.34%）、短剧游戏（-0.32%） [3] 后市展望 - 市场全天低开后震荡反弹，三大指数小幅上涨，全市场超3800只个股上涨 [4] - 市场热点较为杂乱，国防军工、机械设备、有色金属、纺织服饰和传媒等板块涨幅靠前 [4] - 国家税务总局发布政策，自然人购买国债等每月额度不超过10万元将享受免征利息收入增值税优惠政策，执行期限截至2027年12月31日 [4] - 美国贸易代表表示，美国对多国加征的新一轮关税"基本已定"，包括对加拿大（35%）、巴西（50%）、印度（25%）、瑞士（39%） [5] - 国家发展改革委表示将加快报批设立新型政策性金融工具，多地已陆续召开相关会议 [5] - 短期存在技术性调整压力，但支撑A股中期向好的核心逻辑依然稳固，建议关注机械设备、金融、公用事业、建筑装饰等板块 [5]

新股表现 - 上周（7月28日-8月1日）2只新股上市，首日涨跌幅均值达448.80%，鼎佳精密和悍高集团涨幅分别为479.12%和418.47%[2][4] - 上上周（7月21日-7月25日）2只新股上市，首日涨跌幅均值为315.27%，募资金额11.41亿元，较上周减少3亿元[3] - 7月1日-7月31日8只新股上市，首日涨幅均值280.36%，募资总额217.61亿元，无破发[10] 市场趋势 - 月度数据显示，6月新股首日涨幅均值237.34%，5月为175.59%，4月为216.09%，显示近期涨幅显著扩大[10] - 创业板/科创板新股平均发行市盈率高于主板，具体数据未披露但存在明显板块差异[14] 本周动态 - 本周（8月4日当周）无新股上市，北交所有1只新股志高机械申购，预计募资3.74亿元[16][17] 风险提示 - 新股发行受市场情绪影响大，业绩不达预期或导致股价波动，次新股流动性风险较高[17][18] - 报告风险等级为中高风险，适合"积极型"及以上投资者[3][22]

市场表现 - 上证指数收盘3559 95点 下跌0 37% 跌幅13 26点 [1] - 深证成指收盘10991 32点 下跌0 17% 跌幅18 45点 [1] - 沪深300指数收盘4054 93点 下跌0 51% 跌幅20 66点 [1] - 创业板指收盘2322 63点 下跌0 24% 跌幅5 69点 [1] - 科创50指数收盘1036 77点 下跌1 06% 跌幅11 10点 [1] - 北证50指数收盘1419 61点 下跌0 23% 跌幅3 26点 [1] 板块表现 - 申万行业涨幅前五：环保(0 88%) 传媒(0 82%) 轻工制造(0 65%) 计算机(0 60%) 电力设备(0 54%) [2] - 申万行业跌幅前五：石油石化(-1 79%) 国防军工(-1 47%) 钢铁(-1 26%) 通信(-1 06%) 综合(-0 96%) [2] - 概念板块涨幅前五：动物疫苗(2 22%) DRG/DIP(1 87%) BC电池(1 71%) 禽流感(1 62%) ERP概念(1 61%) [2] - 概念板块跌幅前五：中船系(-2 54%) 国产航母(-1 45%) 民爆概念(-1 19%) 可燃冰(-1 14%) 国家大基金持股(-0 86%) [2] 市场动态 - 医药板块逆势走强 创新药概念延续强势 [3] - AI应用板块表现活跃 光伏概念股展开反弹 [3] - 稳定币 军工 半导体等板块出现调整 [3] - 全市场超3300只个股上涨 个股涨多跌少 [3] 政策动向 - 国家发展改革委已下达第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金 [4] - 计划10月下达第四批690亿元资金 全年3000亿元资金下达计划将完成 [4] - 下一步将着力推动增强消费能力 加快落实稳就业 稳经济政策 [4] - 培育服务消费新增长点 聚焦文化旅游 体育赛事 养老 医疗 托育等领域 [4] - 持续优化消费功能 积极培育国货潮品 大力发展人工智能家庭消费 [4] 资金与海外市场 - 沪深两市全天成交额1 60万亿元 较上个交易日缩量3377亿元 [5] - 美国6月整体PCE物价指数同比上涨2 6% 高于预期 [5] - 美联储9月降息预期受打压 [5] 后市展望 - 市场出现技术性调整 沪指收出两连阴 [5] - 前期涨幅较高板块普遍回调 市场热度有所降温 [5] - 获利盘回吐压力显现 投资者需注意高位震荡反复 [5] - 中期支撑A股向好的核心逻辑未改变 [5] - 建议关注机械设备 大消费 TMT 大金融等板块 [5]

行业投资评级 - 计算机行业维持"超配"评级 [1] 行业表现与估值 - 申万计算机板块近2周累计上涨1.25%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，在31个申万一级行业中排名第17名 [2][9] - 7月累计上涨3.86%，跑赢沪深300指数0.31个百分点；年初至今累计上涨13.08%，跑赢沪深300指数9.51个百分点 [2][9] - 截至2025年7月31日，SW计算机板块PE TTM为54.80倍，处于近5年89.46%分位、近10年77.59%分位 [2][19] 核心产业动态 - 北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）二季度营收及净利润均实现双位数增长，AI驱动业绩增长显著 [2][26] - 资本开支大幅上调：Alphabet从750亿美元上调至850亿美元；微软二季度投入242亿美元（同比+27%），全年或超1000亿美元；Meta下限从640亿美元提高至660亿美元；亚马逊二季度资本开支314亿美元（同比+90%），全年预期1100-1200亿美元 [2][26] - 政策层面：国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推动AI规模化商业化应用 [20] - 技术进展：OpenAI计划8月推出GPT-5，2025世界人工智能大会展出40余款大模型及100余款重磅新品 [20][22] 重点公司表现 - 涨幅前十公司：淳中科技（双周+42.74%/本月+68.47%）、当虹科技（双周+33.93%/本月+39.64%）、卓易信息（双周+25.21%） [15] - 跌幅前十公司：达华智能（双周-19.59%/本月-21.98%）、吉大正元（双周-12.63%）、恒银科技（双周-12.38%） [16][18] - 业绩亮点：智微智能上半年净利润同比+80.08%，海天瑞声预计上半年净利润同比+607.01%-960.52% [23][25] 投资建议方向 - 关注全球算力需求高景气下的英伟达及国产算力产业链 [26] - 重点标的：广电运通（数据要素+算力）、神州数码（国产算力）、浪潮信息（AI服务器全球第一）、软通动力（鸿蒙生态领先） [27]