报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年开年欧洲电动车市场呈现明显复苏趋势，3月欧洲9国新能源车销量28.2万辆，同比+25.8%，新能源渗透率25.1%，同比+4.4pcts，各车企新车型有望带动市场持续放量 [5][14] - 欧盟拟提出修正案，碳排放考核目标时间线或延缓但总体趋势不变，且可能通过设立最低售价取代对华电车加征关税方案 [8][42] 根据相关目录分别进行总结 2025年3月欧洲9国新能源车销量情况 - 整体上，3月欧洲9国新能源车销量28.2万辆，同比+25.8%，新能源渗透率25.1%，同比+4.4pcts，其中BEV销量18.6万辆，同比+26.9%；PHEV销量9.6万辆，同比+23.8% [5][14] - 德国：3月BEV销量4.3万辆，同比+35.6%，占比16.8%，同比+4.9pcts；PHEV销量2.7万辆，同比+65.4%，占比10.5%，同比+4.4pcts，前期低基数及车企折扣促进销量增长 [5][15] - 英国：3月BEV销量6.9万辆，同比+43.2%，占比19.4%，同比+3.2pcts；PHEV销量3.4万辆，同比+37.9%，占比9.5%，同比+3.2pcts，4月税费豁免切换催生抢装需求，换牌月影响下3月BEV渗透率较前两月稍低 [6][16] - 法国：3月BEV销量2.9万辆，同比-14.6%，占比19.0%，同比持平；PHEV销量0.8万辆，同比-49%，占比5.4%，同比-3.7pcts，前期高基数及税收政策调整致销量变化 [21] - 瑞典：3月BEV销量0.8万辆，同比+0.6%，占比34.6%，同比-0.3pcts；PHEV销量0.6万辆，同比+13.8%，占比26.1%，同比+2.9pcts，新能源渗透率稳中有升，3月达60.7% [27] - 挪威：3月BEV销量1.1万辆，同比+28.5%，占比84.1%，同比-5.2pcts；PHEV销量0.1万辆，同比+473.3%，占比9.0%，同比+6.9pcts，4月PHEV税收大增致3月PHEV抢装，BEV渗透率下滑 [31] - 意大利：3月BEV销量0.9万辆，同比+75.6%，占比5.4%，同比+2.1pcts；PHEV销量0.8万辆，同比+38.2%，占比4.5%，同比+1.0pcts，电车销量基数低，2025年明显增长 [33] - 西班牙：3月BEV销量0.8万辆，同比+92.7%，占比6.9%，同比+2.5pcts；PHEV销量0.8万辆，同比+50.6%，占比7.2%，同比+1.3pcts，补贴及税收减免延长，3月新能源车销量高速增长 [37] 欧盟关税方案情况 - 欧盟自2024年10月起对从中国进口的BEV征收为期5年关税，现双方重启电动汽车反补贴案价格承诺谈判，拟用最低售价方案取代加征关税方案，2025年2月中国车企在欧销量及市场份额有变化 [42] 投资建议 - 锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科 [8][43] - 锂电材料：推荐湖南裕能；中伟股份、华友钴业；星源材质、恩捷股份；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；天赐材料、新宙邦；天奈科技 [8][43] - 锂电结构件：受益标的科达利、铭利达、敏实集团 [8][44] - 电源/电驱系统：推荐威迈斯、富特科技；受益标的黄山谷捷 [8][44] - 汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰 [8][44]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 维持原有2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.88、1.14、1.44亿元，EPS为0.73、0.94、1.19元，当前股价对应PE为58.4、45.3、35.8倍，在固件业务和IDE业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 公司概况 - 2025年4月17日，当前股价42.64元，一年最高最低为51.48/19.81元，总市值51.66亿元，流通市值51.66亿元，总股本1.21亿股，流通股本1.21亿股，近3个月换手率288.56% [1] 事件 - 公司发布2024年报，2024年实现营业收入3.23亿元，同比增长0.99%；归母净利润3284.15万元，同比下降41.52%；扣非归母净利润1489.36万元，同比增长144.46%；公司公告拟以简易程序向特定对象发行融资总额不超过3亿元，用于主营业务相关项目等 [5] 业务分析 - 云计算设备核心固件业务收入1.21亿元，同比下降15.87%；云服务业务收入9266.40万元，同比下降16.07%；PB业务收入9855.75万元，同比增长105.94% [6] - 2024年投资收益同比减少4802万元导致公司归母净利润下滑；得益于产品结构调整，高毛利率的IDE业务收入增长带动整体毛利增长以及加强收款管理，扣非归母净利润大幅增长 [6] AI+IDE业务 - SnapDevelop 2024年6月底完成首个正式版本发布，凭借“IDE + AI”特性及端到端软件开发支持能力，现已有稳定试用用户超5000人 [7] - 以600万活跃.NET开发人员为基础测算，以云原生场景应用开发场景占比30%、IDE工具付费率20%粗略测算，潜在市场空间应有超过30万付费用户，有望为公司IDE业务带来收入增量 [7] - 公司已与中国开发者服务头部平台DCloud公司达成全面合作，看好AI+IDE业务开辟公司第二成长曲线 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|320|323|418|542|700| |YOY(%)|13.5|1.0|29.4|29.2|25.0| |归母净利润(百万元)|56|33|88|114|144| |YOY(%)|10.1|-41.5|169.2|29.1|26.5| |毛利率(%)|46.2|52.2|48.8|49.6|50.0| |净利率(%)|17.5|10.2|21.1|21.1|20.6| |ROE(%)|4.8|4.5|10.0|11.8|13.1| |EPS(摊薄/元)|0.46|0.27|0.73|0.94|1.19| |P/E(倍)|92.0|157.3|58.4|45.3|35.8| |P/B(倍)|5.0|6.1|5.5|5.0|4.4| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司向核心管理人员及职工授出购股权加强利益绑定，维持“买入”评级，看好新游戏及TapTap继续驱动公司业绩增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月17日，心动公司当前股价31.600港元，一年最高最低40.400/13.760港元，总市值155.26亿港元，流通市值155.26亿港元，总股本4.91亿股，流通港股4.91亿股，近3个月换手率59.31% [1] 授出购股权情况 - 4月16日，公司向若干合资格参与者授出15.2万份购股权，行使价为每股30.73港元，有效期为10年；董事局主席黄一孟获授12.25万份，其余2.95份授予全职员工 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为12.86/15.92/17.57亿元，对应EPS分别为2.6/3.2/3.6元，当前股价对应PE分别为11.3/9.1/8.2倍 [3] 游戏业务表现 - 《心动小镇》2025年以来基本保持在iOS畅销榜前100名，国际服有望2025年下半年上线；《仙境传说RO初心服》2月上线东南亚地区，4月17日上线港澳台地区，登顶中国台湾iOS畅销榜；储备游戏《伊瑟》5月8日开启国际服测试，年内有望上线国际服与国服，《RO2》有望2026年上线 [4] TapTap平台发展 - TapTap PC版正在开发与测试阶段，平台内有腾讯、网易等知名厂商的多款大作；有望将用户群体拓展至PC端，打开用户成长及商业化变现空间 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,389|5,012|6,148|7,205|7,806| |YOY(%)|(1.2)|47.9|22.7|17.2|8.3| |净利润(百万元)| - 554|812|1,286|1,592|1,757| |YOY(%)| - 85.0| - 246.6|58.5|23.8|10.3| |毛利率(%)|61.0|69.4|70.1|71.0|71.9| |净利率(%)| - 16.3|16.2|20.9|22.1|22.5| |ROE(%)| - 4.9|32.3|33.8|29.5|24.6| |EPS(摊薄/元)| - 1.1|1.7|2.6|3.2|3.6| |P/E(倍)| - 26.2|17.9|11.3|9.1|8.2| |P/B(倍)|7.8|5.3|3.6|2.5|1.9| [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司2025年Q1收入利润基本符合预期，维持2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为4.4亿元、5.0亿元、5.8亿元，同比分别+12.8%、+14.1%、+16.7%，EPS分别为0.86元、0.98元、1.15元，当前股价对应PE分别为22.5、19.7、16.9倍 [4] - 公司产品结构升级逻辑持续兑现，省外市场稳步推进，管理水平和组织力量不断加强，实现高质量发展，未来趋势明确，增长确定性强 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月17日当前股价20.10元，一年最高最低为24.18/15.47元，总市值101.96亿元，流通市值101.96亿元，总股本5.07亿股，流通股本5.07亿股，近3个月换手率48.88% [1] 财务情况 收入利润 - 2025年Q1实现收入11.1亿元，同比+3.0%，归母净利润2.3亿元，同比+5.8% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为33.28亿元、36.99亿元、41.25亿元，同比分别+10.1%、+11.1%、+11.5%；归母净利润分别为4.4亿元、5.0亿元、5.8亿元，同比分别+12.8%、+14.1%、+16.7% [4][10] 产品结构 - 2025年Q1，300元以上营收2.45亿元，同比+28.14%；100 - 300元营收6.30亿元，同比+14.24%；100元以下2.21亿元，同比 - 31.72%，全年低档酒预计低增，中高档酒持续高增 [5] 地区收入 - 2025Q1省内地区收入8.57亿元，同比+1.05%，省外地区2.38亿元，同比+9.48% [5] 预收款与现金流 - 2025Q1末预收款5.8亿，环比下降0.6亿，维持历史较高水平；销售收现11.8亿，同比下降5%，与利润表基本对应 [6] 盈利能力 - 2025年Q1毛利率66.81%，同比+1.41pct，销售费用率16.81%，同比 - 1.18pct，归母净利润率21.09%，同比+0.54pct，销售费用率进入下降通道，盈利能力将释放 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率(%)|62.4|60.9|61.4|61.6|61.8| |净利率(%)|12.7|12.6|12.9|13.2|13.9| |ROE(%)|9.7|11.5|11.5|11.9|12.5| |EPS(摊薄/元)|0.65|0.77|0.86|0.98|1.15| |P/E(倍)|29.9|25.4|22.5|19.7|16.9| |P/B(倍)|3.0|3.0|2.6|2.4|2.1| [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润双增，代工端收入稳健增长，自主品牌业务结构优化，高毛利核心零部件业务放量打造第二增长曲线，维持“买入”评级 [5] - 代工和零部件业务增长快，自主品牌战略收缩、结构优化，海外布局加速，多个项目开工建设 [5] - 汇兑收益增厚利润，毛利率因海外工厂爬坡、OBM业务收缩结构性下滑，营运能力方面净营业周期增加、经营性现金流净额大增 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入97.6亿元（+11.1%），归母净利润12.3亿元（+10.2%），扣非归母净利润11.6亿元（+18.0%）；2024Q4实现营业收入25.2亿元（+8.5%），归母净利润3.5亿元（+21.9%），扣非归母净利润2.9亿元（+42.8%） [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润为13.2/14.2/15.5亿，对应EPS为2.30/2.48/2.71元，当前股价对应PE为9.5/8.8/8.0倍 [5] - 2024年毛利率24.2%（-1.5pct），2024Q4毛利率24.6%（+1.8pct），期间费用率8.1%（-3.8pct），净利率为14.0%（+3.2pct），归母净利率为14.0%（+3.3pct），扣非净利率为11.6%（+4.8pct） [6] - 截至2024年12月31日，公司净营业周期为54.1天（+5.4天），2024年经营性现金流净额为16.1亿元（+91.7%） [6] 业务情况 分地区 - 2024年境外市场收入68.4亿元（+17.4%），境内市场收入27亿元（-2.7%） [5] 分品类 - 2024年清洁健康家电与园艺工具收入56.7亿元（+10.3%），电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品收入38.7亿元（+11.7%），其他业务收入2.2亿元（+18.5%） [5] 分业务模式 - 2024年低毛利的OEM业务收入占比降至20%以下，高毛利的ODM/OBM业务占比持续增至40%以上，自主品牌战略性收缩、结构持续优化，汽车零部件与电机业务成为新的高增长高毛利业务 [5] 海外布局项目 - 越南小家电生产基地计划2025Q2投产，具备超400万台小家电及园林工具、180万台电机的生产能力 [5] - 帕捷泰国铝合金精密零部件生产基地预计2025Q3完工，达产后预计年产值14亿元人民币 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,792|9,765|10,767|11,707|12,520| |YOY(%)|-11.5|11.1|10.3|8.7|6.9| |归母净利润(百万元)|1,117|1,230|1,319|1,424|1,553| |YOY(%)|8.4|10.2|7.2|8.0|9.1| |毛利率(%)|25.4|24.2|25.0|25.0|25.0| |净利率(%)|12.7|12.6|12.2|12.2|12.4| |ROE(%)|25.5|24.8|21.0|18.5|16.8| |EPS(摊薄/元)|1.95|2.15|2.30|2.48|2.71| |P/E(倍)|11.2|10.1|9.5|8.8|8.0| |P/B(倍)|2.9|2.6|2.0|1.6|1.4|[8] 财务预测摘要 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等在2023A - 2027E的情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率和每股指标、估值比率等数据 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润双增，代工和零部件业务增长快，自主品牌战略收缩、结构优化，高毛利核心零部件业务放量打造第二增长曲线，维持“买入”评级[5] - 下调2025 - 2026年、新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为13.2/14.2/15.5亿，对应EPS为2.30/2.48/2.71元，当前股价对应PE为9.5/8.8/8.0倍[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入97.6亿元（+11.1%），归母净利润12.3亿元（+10.2%），扣非归母净利润11.6亿元（+18.0%）；2024Q4实现营业收入25.2亿元（+8.5%），归母净利润3.5亿元（+21.9%），扣非归母净利润2.9亿元（+42.8%）[5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为107.67/117.07/125.20亿元，归母净利润分别为13.19/14.24/15.53亿元[8] - 2024年毛利率24.2%（-1.5pct），2024Q4毛利率24.6%（+1.8pct），期间费用率8.1%（-3.8pct），净利率为14.0%（+3.2pct），归母净利率为14.0%（+3.3pct），扣非净利率为11.6%（+4.8pct）[6] - 截至2024年12月31日，净营业周期为54.1天（+5.4天），2024年经营性现金流净额为16.1亿元（+91.7%）[6] 业务情况 - 分地区看，2024年境外市场收入68.4亿元（+17.4%），境内市场收入27亿元（-2.7%）[5] - 分品类看，2024年清洁健康家电与园艺工具收入56.7亿元（+10.3%），电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品收入38.7亿元（+11.7%），其他业务收入2.2亿元（+18.5%）[5] - 分业务模式看，2024年低毛利的OEM业务收入占比降至20%以下，高毛利的ODM/OBM业务占比持续增至40%以上，自主品牌战略性收缩、结构持续优化，汽车零部件与电机业务成为新的高增长高毛利业务[5] 海外布局 - 越南小家电生产基地计划2025Q2投产，具备超400万台小家电及园林工具、180万台电机的生产能力[5] - 帕捷泰国铝合金精密零部件生产基地预计2025Q3完工，达产后预计年产值14亿元人民币[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年培养基业务高增长，多因素影响公司利润承压，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.59/0.99/1.32亿元，EPS为0.52/0.88/1.16元，当前股价对应P/E分别为77.3/45.5/34.2倍，维持“买入”评级 [4] 公司经营情况 - 2024年实现营业收入2.97亿元，同比+22.26%；归母净利润0.21亿元，同比-61.04%；扣非归母净利润656万元，同比-81.03%；海外业务增长势头强劲，产品销售境外收入增幅达163.10%；单2024Q4营收0.81亿元，同比+13.93%，环比+12.65% [4] - 2024年产品收入2.44亿元，同比+42.0%，毛利率69.99%；其中CHO培养基收入1.99亿元（同比+49.02%），293培养基收入0.18亿元（同比-22.35%），其他产品收入0.28亿元（同比+74.27%）；服务收入0.53亿元，同比-25.66%，毛利率-25.29%；境内收入2.02亿元，同比-0.81%；境外收入0.94亿元，同比+144.01% [5] 利润下滑原因 - 固定费用影响：2024年“奥浦迈CDMO生物药商业化生产平台”投入运营，募投项目初期固定资产投入大，新增较多固定成本支出 [6] - 资产减值影响：募投项目相关固定资产未充分利用，计提长期资产减值损失约1千万元，计提信用减值损失692.43万元 [6] - 税收优惠变化影响：2024年被取消高新技术企业资格，所得税费用增加655.96万元 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|243|297|407|553|724| |YOY(%)|-17.4|22.3|36.9|35.8|31.0| |归母净利润(百万元)|54|21|59|99|132| |YOY(%)|-48.7|-61.0|178.0|69.9|33.0| |毛利率(%)|58.8|53.0|57.7|60.3|60.9| |净利率(%)|22.2|7.1|14.4|18.0|18.3| |ROE(%)|2.5|1.0|2.7|4.4|5.6| |EPS(摊薄/元)|0.48|0.19|0.52|0.88|1.16| |P/E(倍)|83.7|214.9|77.3|45.5|34.2| |P/B(倍)|2.1|2.2|2.1|2.0|1.9| [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现2023A - 2027E的预测数据，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标 [9] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份的表现，以及每股指标和估值比率等数据 [9]

GDP情况 - 2025Q1实际GDP同比增长5.4%，高于预期的5.2%，环比为1.2%，连续2个季度维持较高修复斜率[3][15] - 第一、二、三产业GDP增速分别为3.5%、5.9%、5.3%，较前值变动-0.2、+0.7、-0.5个百分点[15] - 3月工业增加值同比升至7.7%，服务业生产改善至6.3%，3月产销率为94.6%，为历年最低[18] 居民收入与储蓄 - 2025Q1人均可支配收入实际增速5.6%，边际改善0.5个百分点，财产净收入增速回暖[19] - 2025Q1就业人员周均工作时间降0.6小时至48.2小时，时薪增速升至6.2%[19] - 2025Q1居民部门储蓄率为29.5%，接近2024年同期但高于疫前平均[19] 固定资产投资 - 1 - 3月地产投资累计同比-9.9%，当月同比-10.0%，新开工等累计同比改善[25] - 1 - 3月制造业累计同比9.1%，较前值提高0.1个百分点，设备工器具购置累计同比升至19.0%[28][29] - 3月广义基建累计同比提至11.5%，狭义基建提至5.8%，截至4月16日专项债发行进度25.0%[31] 消费情况 - 3月社零当月同比改善1.9个百分点至5.9%，两年复合增速从4.7%降至4.5%[34] - 政策支持品类中，家电等分别较前值改善24.2、17.8、9.9、2.4个百分点[35] 关税影响与政策 - 美国对华关税升至145%，54%、104%、145%三种关税情形下，对我国GDP扰动在1 - 2个百分点[36] - 超常规政策有望发力，消费端或扩容补贴等，地产端或新增安置规模等[38][42] 风险提示 - 政策力度不及预期[43] - 美国经济超预期衰退[43]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司1类创新药DYX116项目I期临床试验首例已入组，如进展顺利预计2026年一季度开始II期临床试验，公司一方面加快推进临床进度，另一方面积极寻求对外合作；维持2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润为1.78/2.02/2.26亿元，对应EPS为2.28/2.58/2.88元/股，对应当前股价PE为22.4/19.8/17.7倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价51.02元，一年最高最低为55.55/20.96元，总市值39.90亿元，流通市值35.29亿元，总股本0.78亿股，流通股本0.69亿股，近3个月换手率233.02% [1] 创新药进展 - 1类新药DYX116于2024年12月取得临床试验批准通知，目前I期临床试验首例受试者已入组，单剂组受试者已开始用药 [3] - 注射用DYX116是GIPR/GLP - 1R/GCGR三重激动剂多肽，对糖/脂代谢调节有协同作用，能降血糖、减体重、缓解脂肪肝，国内外尚无同类产品获批上市；药明康德负责临床前研究开发，德源药业负责临床I期试验申请及后续临床开发和商业化 [4] 研发投入与布局 - 2024年研发经费11,696.48万元，较2023年增长6.75%；2024年取得7个药品注册证书，2025年已取得3个，目前12个产品在CDE审评，其中2个已纳入国采目录 [5] - 2025年计划开题10个，向CDE申报7个制剂品种和3个原料药品种，力争获批6个制剂品种和2个原料药品种 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|709|868|960|1,062|1,191| |YOY(%)|11.7|22.5|10.5|10.7|12.2| |归母净利润(百万元)|138|177|178|202|226| |YOY(%)|14.4|28.3|0.8|13.1|11.8| |毛利率(%)|81.9|84.6|83.1|83.3|82.9| |净利率(%)|19.5|20.4|18.6|19.0|18.9| |ROE(%)|14.5|16.0|13.9|13.8|13.5| |EPS(摊薄/元)|1.76|2.26|2.28|2.58|2.88| |P/E(倍)|28.9|22.5|22.4|19.8|17.7| |P/B(倍)|4.2|3.6|3.1|2.7|2.4| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产956百万元、营业收入960百万元、经营活动现金流29百万元等 [9] - 还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如2025E营业收入增长率10.5%、ROE 13.9%、资产负债率17.6%等 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年培养基业务高增长，多因素影响公司利润承压，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.59/0.99/1.32亿元，EPS为0.52/0.88/1.16元，当前股价对应P/E分别为77.3/45.5/34.2倍，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 公司基本情况 - 2025年4月16日，当前股价39.48元，一年最高最低48.67/24.50元，总市值44.83亿元，流通市值30.56亿元，总股本1.14亿股，流通股本0.77亿股，近3个月换手率57.21% [1] 财务数据 - 2024年实现营业收入2.97亿元，同比+22.26%；归母净利润0.21亿元，同比 - 61.04%；扣非归母净利润656万元，同比 - 81.03%；海外业务产品销售境外收入相较上年同期增幅达163.10%；单2024Q4营收0.81亿元，同比+13.93%，环比+12.65% [4] - 2024年产品收入2.44亿元，同比+42.0%，毛利率69.99%；其中CHO培养基收入1.99亿元（同比+49.02%），293培养基收入0.18亿元（同比 - 22.35%），其他产品收入0.28亿元（同比+74.27%）；服务收入0.53亿元，同比 - 25.66%，毛利率 - 25.29%；境内收入2.02亿元，同比 - 0.81%；境外收入0.94亿元，同比+144.01% [5] - 财务摘要和估值指标显示，2023 - 2027年预计营业收入分别为2.43/2.97/4.07/5.53/7.24亿元，YOY分别为 - 17.4%/22.3%/36.9%/35.8%/31.0%；归母净利润分别为0.54/0.21/0.59/0.99/1.32亿元，YOY分别为 - 48.7%/ - 61.0%/178.0%/69.9%/33.0%等 [7] 利润下滑原因 - 固定费用影响：2024年“奥浦迈CDMO生物药商业化生产平台”投入运营，募投项目初期固定资产投入大，新增较多固定成本支出 [6] - 资产减值影响：募投项目相关固定资产未充分利用，报告期内计提长期资产减值损失约1千万元，计提信用减值损失692.43万元 [6] - 税收优惠变化影响：2024年被取消高新技术企业资格，所得税费用增加655.96万元 [6]