期货研究报告：周度报告-外汇期货 d[Table_Title] 美伊谈判未达成协议，美元延续震荡 | 走势评级: | | --- | [★Ta本bl周e_全Su球mm市a场ry]概述 市场风险偏好继续回暖，股市多数上涨，债券收益率涨跌互 现，美债收益率降至 4.32%。美元指数跌 1.38%至 98.6，非美货 币多数升值，离岸人民币升 0.87%，欧元升 1.75%，英镑升 1.94%，日元升 0.25%，瑞郎升 1.45%，兰特、比索升值超 3%， 雷亚尔、澳元、新西兰元升值超 2%，韩元、林吉特、泰铢升值 超 1%。金价反弹 1.6%至 4749 美元/盎司，VIX 指数回落至 19.3，现货商品指数收涨，布油跌 10.9%至 125.9 美元/桶。 外 ★市场交易逻辑 汇 期 货 美伊停火两周，全球股市情绪得到提振。周末美伊双方继续谈 判，但未达成协议，伊朗方面表示谈判议题主要包括霍尔木兹 海峡问题、核问题、战争赔款、解除限制以及彻底结束对伊朗 和中东地区的战争等，美国副总统万斯表示双方分歧依旧明 显，伊朗卫队放弃发展核武器作出明显承诺。美伊双方要价都 偏高，谈判不会一蹴而就，后续谈判以及军事行动仍有 ...

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好回暖，股市多数反弹，债券收益率多数下行，美元指数下跌，非美货币多数升值，黄金反弹，布油上涨，美伊战争局势复杂，对市场产生重要影响，经济数据喜忧参半，就业市场支持短期美联储按兵不动，市场加息预期未继续发酵 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好回暖，股市多数反弹，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.34%，美元指数跌0.39%至100，非美货币多数升值，金价反弹4.1%至4676美元/盎司，VIX指数回落至23.8，现货商品指数收涨，布油涨17%至140美元/桶 [1][8] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普500指数涨3.36%，欧元区股市反弹，新兴市场股市多数上涨，上证指数跌0.86%，恒生指数涨0.66%，美伊局势牵动股市神经 [9][10] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数下行，10年美债收益率降至4.34%，市场风险偏好温和回升，原油价格居高不下，美国3月非农超预期回升，美联储主席鲍威尔讲话偏鸽派，短期市场无降息和加息预期，债券收益率上行速度放缓，通胀压力施压债市，中国10年期国债收益率震荡收于1.82%，中美利差倒挂收窄至252bp，短期债市延续震荡走势 [17][18][20] 外汇市场 - 美元指数跌0.39%至100，非美货币多数升值，离岸人民币升0.5%，欧元升0.49%，英镑升0.2%，日元升0.09%，瑞郎贬0.18%，加元、新西兰元小幅贬值，澳元、韩元、泰铢、兰特、雷亚尔、比索明显升值 [26] 商品市场 - 现货黄金反弹4.1%至4676美元/盎司，美债收益率回落，黄金压力减少，短期金价震荡寻底，中长期黄金牛市格局未逆转，布伦特原油涨17%至141美元/桶，曲线深度倒挂，大宗商品现货指数收涨，油价受美伊局势扰动波动加大，价格中枢抬升 [30] 热点跟踪 - 美伊战争局面进一步复杂化，本周市场波动性降低，3月非农数据超预期，但劳动力市场仍有压力，美联储预计按兵不动，市场关注美伊战争，特朗普激进表态使美军出动地面部队预期升高，目前美军救援了飞行员，特朗普极限施压伊朗，短期有达成停火协议的可能性，市场恐慌程度边际递减，重要的是政治考量和预期博弈 [31][33][34] 下周重要事件提示 - 周一美国3月ISM非制造业PMI；周二中国3月外汇储备、美国3月纽约联储通胀预期；周三欧元区2月PPI和零售销售；周四美国2月核心PCE；周五中国3月CPI、美国3月CPI、美国4月密歇根大学消费者信心指数和通胀预期 [35]

宏观经济 - 3月我国制造业、非制造业和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，较上月上升1.4、0.6和1个百分点 [2] - 央行货币政策委员会召开一季度例会，建议发挥增量和存量政策集成效应，运用多种工具加强货币政策调控，并指出要用好结构性货币政策工具，维护金融市场稳定 [2] - 美国总统特朗普表示愿意结束对伊朗军事行动，认为战争可能很快结束；美国国防部长称首要任务是寻求协议结束战事；伊朗总统表示愿意结束战争，但前提是诉求得到满足 [2] A股市场 - 周二A股主要指数全线收跌，创业板指领跌2.7%，科创50跌2.59%，沪深300跌0.93%，市场成交额2.01万亿元，较前一交易日增加784亿元 [3] - A股总市值108.46万亿，较年初减少0.29万亿；今年累计成交144.51万亿，日均成交25805.28亿；PE(TTM)为22.42x，PB(MRQ)为5.66x；融资余额较一月前减少26337.83亿，融券余额较一月前减少175.28亿 [10] - 申万一级行业中，家用电器、银行、食品饮料逆势飘红，涨幅分别为1.57%、0.72%、0.23%；电力设备、煤炭、电子跌幅居前，分别下跌3.21%、3.67%、2.71% [3] - 热门概念中，汽车整车精选、CRO、医疗服务精选表现活跃，涨幅分别为2.29%、1.83%、1.27% [3] 全球市场 - 美股三大指数强劲反弹，纳斯达克指数大涨3.83%，标普500涨2.91%，道琼斯涨2.49% [3] - 欧洲市场小幅收涨，法国CAC40、德国DAX及英国富时100均涨约0.5% [3] - 亚太市场除澳洲标普200微涨外，日经225跌1.58%，恒生指数跌0.15%，台湾加权指数跌2.45%，韩国综合指数重挫4.26% [3] 利率汇率 - 美元指数回落0.62%至99.88，美元兑离岸人民币下跌0.41%至6.8879 [4] - 10年期国债到期收益率微升1.812%，日变动+0.52BP；7天质押式回购加权利率降至1.423%，日变动 - 0.63BP [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月23日A股市场普跌，主要指数跌幅超3%，行业表现分化，煤炭与石油石化收涨，社会服务、美容护理与电子领跌，新能源产业链回调，资金避险情绪浓厚；亚太市场普跌，欧美市场表现强劲；美元指数下跌，离岸人民币兑美元微跌，7天质押式回购加权利率下行，10年期国债到期收益率上行 [3] - 央行将坚持支持性货币政策立场，综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 [2] - 国家对成品油价格采取13年来首次临时调控措施，国内汽、柴油价格调控后上调幅度小于按现行机制计算的幅度 [2] - 美伊谈判陷入罗生门，特朗普称与伊朗对话并形成协议要点将暂停打击其能源设施5天，伊朗方面多次否认 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观政策 - 央行坚持支持性货币政策立场，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等工具保持流动性充裕 [2] - 国家对成品油价格采取临时调控，3月23日24时国内汽、柴油价格每吨分别应上调2205元、2120元，调控后实际上调1160元、1115元，折合成升价分别上调0.87元左右、0.95元左右 [2] A股市场 - 3月23日A股市场普跌，上证指数下跌3.63%，深证成指下跌3.76%，创业板指下跌3.49%，中证1000与北证50分别下跌4.81%与5.48%，市场成交额小幅回升至2.45万亿元 [3] - A股总市值106.14万亿，较年初 -2.61万亿，今年累计成交132.47万亿，日均成交26493.29亿，PE(TTM)21.67X，PB(MRQ)5.59X，融资余额较一月前 -25723.79亿，融券余额较一月前 -157.46亿 [9] 行业表现 - 行业表现分化显著，煤炭（+0.20%）与石油石化（+0.06%）成为唯二收涨板块，社会服务（-6.41%）、美容护理（-6.02%）与电子（-5.44%）领跌 [3] - 涨跌幅排名前三行业为煤炭、石油石化、公用事业；日净流入资金排名前三行业为汽车、轻工制造、煤炭；当日尾盘净流入资金排名前三行业为有色金属、国防军工、石油石化；涨跌幅排名前三主题为煤炭开采精选、央企煤炭、工业气体 [15][17][18] 海外市场 - 亚太市场遭遇“黑色星期一”，韩国综合指数暴跌6.49%，恒生指数下跌3.54%，日经225与印度SENSEX30亦分别下跌3.48%与2.46%；欧美市场表现强劲，道琼斯工业指数上涨1.38%，纳斯达克指数上涨1.38%，德国DAX指数上涨1.22% [3] 利率汇率 - 美元指数下跌0.35%至99.16，离岸人民币兑美元微跌0.29%至6.886；7天质押式回购加权利率下行0.5BP至1.426%，10年期国债到期收益率上行0.3BP至1.835% [3][5]

报告行业投资评级 - 美元：震荡 [7] 报告的核心观点 - 战争局势升温，全球市场风险偏好走弱，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美元指数下跌，非美货币涨跌互现，黄金大跌，布油大涨 [3][10] - 中东战争范围扩大至攻击能源设施，原油价格大涨，全球通胀压力升温，市场加息预期增加，高通胀和高利率共同施压股市 [4][12] - 美联储、英国央行、欧央行按兵不动，但加息预期升温，后续经济下行压力进一步体现，滞胀格局下美联储进退两难 [4][12] - 战争进展节奏将继续影响股市，霍尔木兹海峡通航恢复时间拖得愈久，全球经济压力愈大，也将迫使战争走向结束 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率升至 4.38% [3][10] - 美元指数跌 0.71%至 99.6，非美货币涨跌互现，离岸人民币震荡收平，欧元升 1.34%，英镑升 0.83%，日元升 0.31%，瑞郎升 0.39%，新西兰元、澳元、比索、雷亚尔升值，泰铢、卢比、兰特、韩元贬值 [3][10] - 金价大跌 10.5%至 4492 美元/盎司，VIX 指数微降至 26.8，现货商品指数收跌，布油涨 12.2%至 116.2 美元/桶 [3][10] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，标普 500 指数跌 1.9%，欧元区股市下跌，新兴市场股市下跌，上涨指数跌 3.38%，日经 225 指数跌 0.83%，恒生指数跌 0.74% [11][12] - 中东局势主导市场走势，战争范围扩大至攻击能源设施，原油价格大涨，全球通胀压力升温，市场加息预期增加，高通胀和高利率共同施压股市 [4][12] - 美联储 3 月利率会议按兵不动，表态鹰派，上调通胀和经济增长预测值，点阵图显示降息预期下降至 1 次，短期对通胀担忧大于就业，降息意愿不高 [4][12] - 英国央行按兵不动，全员通过，且表示“准备随时采取行动”抑制通胀，市场加息预期升温，随后行长给加息预期降温 [12] - 欧央行按兵不动，受能源价格上涨影响更大，加息预期更强，市场对欧央行加息预期提前至 5 月 [4][12] - 国内 1 - 2 月经济数据超预期，但对市场提振有限，中东战争增加国内通胀压力，出口受拖累，股市弱势震荡 [14] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数上行，10 年美债收益率升至 4.38% [15][19] - 市场风险偏好下降，中东局势引发原油价格上涨，美联储 3 月利率会议表态鹰派，英国央行表示随时准备采取行动捍卫 2%通胀目标，2 年期美债收益率开始定价美联储年内加息，欧央行加息预期提前至 5 月 [19][20] - 油价居高不下，债市压力持续，需求降温，短端利率比长端利率上行更多，债券收益率曲线熊市走平 [20] - 中国 10 年期国债收益率升至 1.84%，中美利差倒挂升至 254bp，中东局势扰动市场，A股下跌，市场有避险需求，但全球经济滞胀风险增加，对债市利空，短期债市延续震荡走势 [22] 外汇市场 - 美元指数跌 0.71%至 99.6，非美货币涨跌互现，离岸人民币震荡收平，欧元升 1.34%，英镑升 0.83%，日元升 0.31%，瑞郎升 0.39%，新西兰元、澳元、比索、雷亚尔升值，泰铢、卢比、兰特、韩元贬值 [25][28] 商品市场 - 现货黄金跌 10.5%至 4492 美元/盎司，中东局势主导市场走势，原油价格大涨后全球通胀压力升温，美联储、英国央行、欧央行表态捍卫通胀，市场加息预期升温，美债收益率上行，黄金破位下行，待波动率下降后，预计配置资金会再度流入黄金，在此之前黄金弱势震荡 [30] - 美股下跌，市场风险偏好下降，VIX 指数微降至 26.8，股市后续波动增加 [30] - 布伦特原油涨 12.2%至 116 美元/桶，大宗商品现货指数收跌，霍尔木兹海峡通行未恢复，战争扩展到攻击能源设施，油价受到支撑，其他大宗商品受加息预期打压下跌 [30] 热点跟踪 - 战争局势升温，市场风险偏好走弱，恐慌进一步上升 [31][34] - 以色列打击伊朗油气设施，导致伊朗打击中东油气设施，美伊战争对能源永久供应形成负面影响，市场风险偏好大幅走弱 [34] - 能源价格高企导致通胀上升，央行加息预期迅速上升，全球主要国家债券收益率上升，美元走强，流动性冲击负反馈被强化，市场进入恐慌状态，黄金价格出现 40 年以来单周最大跌幅 [34] - 特朗普表态矛盾，局势不可控，任何升级都会导致市场恐慌进一步上升，能源冲击长期延续可能性不高，全球经济下行压力上升，高通胀对全球经济产生衰退压力 [34] - 特朗普通过极限施压、地面部队夺岛等方式增加放开海峡谈判筹码，美国战争目标发生变化，市场走势、局势复杂性和多重博弈在接下来几周会达到白热化，短期市场波动维持高水平 [35] 下周重要事件提示 - 周一：特朗普威胁称限伊朗 48 小时开放霍尔木兹海峡 [36] - 周二：丹麦提前大选，欧元区、美国 3 月制造业 PMI [36] - 周三：日央行 1 月利率会议纪要 [36] - 周四：挪威央行利率会议，美国首申 [36] - 周五：中国 1 - 2 月工业企业利润 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月外汇市场延续美元强、人民币更强行情，人民币汇率加速升值，结售汇顺差环比收敛；春节假期效应使跨境资金净流入放缓，货物贸易资金净流入仍为同期新高，证券投资资金转为净流出；境内外汇供求缺口收窄，市场即远期结汇意愿偏强，购汇动机弱；应提高本币计价占比，规避汇率波动对企业财务冲击 [2] 各部分内容总结 人民币汇率走势 - 2月末美元指数反弹上涨0.5%至97.6，人民币汇率升值行情延续，中间价升至6.9228，在岸交易价加速升值，2月26日与中间价偏离幅度扩至 -1.2% [3] - 2月25 - 26日在岸人民币升值伴随成交放量，27日央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率，月末汇率回调但仍较上月末升值1.35% [4] - 2月人民币汇率“三价”偏离幅度小幅扩大，在岸即期汇率连续三月强于中间价，离岸相对在岸即期汇率总体偏强 [4] - 2月在岸即期汇率均值连续六个月升值，滞后3个月、5个月环比涨幅分别为2.9%、3.1%，创2023年3月、5月以来新高 [5] - 2月人民币汇率指数重回升势，CFETS、参考BIS货币篮子和参考SDR货币篮子的指数分别上涨1.6%、1.5%和1.7% [5] - 2月人民币名义和实际有效汇率指数延续升势，实际有效汇率较2025年6月低点反弹4.6% [5] 跨境资金流动 - 2月银行代客涉外收付款顺差降至356亿美元，仍为历史同期新高，外币顺差回落，人民币逆差增加 [11] - 货物贸易涉外收付款顺差环比减少237亿至678亿美元，为历史同期新高，证券投资涉外收付款由顺差转逆差110亿美元 [11] - 货物贸易涉外收入和出口规模均创历史同期新高，同比分别增长4.4%、39.6% [12] - 证券投资项下涉外收入环比减少801亿至2283亿美元，低于支出规模，日均收入和支出均创历史新高 [17] - 境外机构境内人民币债券持有量连续十个月减少，但降幅收窄至304亿元 [17] 境内外汇供求 - 2月银行结售汇连续十二个月顺差，顺差规模收窄44%至627亿美元，日均顺差规模环比降20% [21] - 银行代客结售汇顺差降至552亿美元，远期和期权净结汇规模降至199亿美元，银行自身结售汇逆差增至124亿美元 [21] - 剔除远期履约额后，收汇结汇率回落至56.4%，付汇购汇率升至54.9%，收汇结汇率为近三年同期新高，付汇购汇率为近四年同期新低 [24] - 银行代客远期净结汇累计未到期额升至1070亿美元，创历史新高，远期结汇需求偏强，远期购汇需求减弱 [24] 专题：提高本币计价占比 - 人民币升值需关注对出口企业负面影响，A股非金融企业在人民币升值时多产生汇兑损失，贬值时多产生汇兑收益 [34] - 结算货币和计价货币概念不同，即便本币结算，外币计价仍可能带来汇率风险 [35] - 俄罗斯、蒙古国跨境贸易人民币计价份额突出，其他国家和地区偏低，2023年全球人民币计价出口、进口份额均值分别为1.0%、1.3% [36] - 2023年中国跨境贸易人民币计价份额约为10%，低于结算份额，应引导企业提高人民币计价份额 [38] - 金融机构应坚持“本币优先”，提供综合人民币金融服务，企业应提升产业竞争力支撑人民币计价份额提升 [39]

宏观政策 - 央行要求继续实施适度宽松货币政策，运用多种工具保持流动性充裕，引导和调控利率水平，推进金融支持融资平台债务风险化解，维护金融市场平稳运行 [2] - 今年1 - 2月我国财政收入4.42万亿元，同比增长0.7%，税收收入3.64万亿元，增长0.1%，证券交易印花税增长1.1倍；财政支出4.67万亿元，同比增长3.6% [2] - 美国总统特朗普表示对以色列袭击伊朗油气设施不知情，告知以色列不要攻击伊朗能源设施，美国将维持油价稳定；美国财长称可能解除对伊朗石油制裁并释放战略石油储备；白宫称不实施原油出口禁令；以色列总理表示遵守暂停空袭要求 [2] A股市场 - 上一交易日A股市场主要指数全线下跌，上证指数下跌1.39%，深证成指下跌2.02%，创业板指下跌1.11%，市场成交额约2.13万亿元，较前一交易日增加663亿元 [3] - A股总市值111.76万亿，较年初增加3.01万亿，今年累计127.72万亿，日均成交26607.40亿；PE(TTM)为22.83x，PB(MRQ)为5.87x；融资余额较一月前减少25723.79亿 [9] - 煤炭、石油石化、公用事业板块领涨，煤炭板块涨幅达1.82%；有色金属、钢铁、建筑材料板块跌幅居前，有色金属板块大跌6.10% [3] - 光模块(CPO)、煤炭开采精选、油气开采概念表现活跃，成交额均超百亿 [3] 全球市场 - 亚太、欧洲及美国主要股指均录得跌幅，日经225指数重挫3.38%，韩国综合指数下跌2.73%，德国DAX指数下跌2.82%，英国富时100指数下跌2.35%；美股市场中，道琼斯工业指数下跌0.44%，标普500指数下跌0.27%，纳斯达克指数下跌0.28% [3] 汇率利率市场 - 美元指数收于99.18，下跌1.11%；离岸美元兑人民币汇率收于6.8824，下跌0.28% [3] - 10年期国债到期收益率收于1.815%，下行0.54BP；DR007收于1.427%，下行0.61BP [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玻璃、铁矿石、螺纹钢、纯碱、硅铁、锰硅六种黑色期权进行分析，给出各期权标的合约行情、期权因子数据及策略建议，包括方向性和波动性策略 [7][19][32] 各期权总结 玻璃期权（FG） - 标的期货市场数据：FG605合约昨日收盘价1066元，跌2.73%，成交量918899手，增58680手，持仓量1014470手，增28498手 [4][7] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量206041手，增43847手，持仓量290846手，增17638手；成交量PCR 0.39，降0.06；持仓量PCR 0.62，降0.04 [5] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价1060，压力位1660，支撑位1000，加权隐波率48.71%，降1.62%，年平均隐波率37.73%，HISV20为27.13% [6] - 行情解读与策略建议：隐含波动率在均值0.3773上方波动，持仓量PCR收报0.6234，处近一年93.06%水位；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_FG2603P1020和S_FG2603C1140 [7][8] 铁矿石期权（I） - 标的期货市场数据：i2605合约昨日收盘价811元，跌0.12%，成交量189201手，减20855手，持仓量455521手，减6207手 [16][19] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量60398手，减89795手，持仓量144635手，减1438手；成交量PCR 0.81，降0.02；持仓量PCR 0.9，升0.05 [17] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价810，压力位900，支撑位700，加权隐波率24.14%，降2.66%，年平均隐波率22.82%，HISV20为15.00% [18] - 行情解读与策略建议：隐含波动率在均值0.2282上方波动，持仓量PCR收报0.9024，处近一年9.39%水位；方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_I2605C780和S_I2605C830，波动性策略无 [19][20] 螺纹钢期权（RB） - 标的期货市场数据：rb2605合约昨日收盘价3140元，跌0.09%，成交量860500手，增268019手，持仓量1514910手，减34623手 [29][32] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量121231手，增47394手，持仓量236026手，减39手；成交量PCR 0.33，升0.03；持仓量PCR 0.52，升0.01 [30] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价3150，压力位3550，支撑位3000，加权隐波率19.17%，降1.32%，年平均隐波率17.21%，HISV20为8.33% [31] - 行情解读与策略建议：隐含波动率在均值0.1721上方波动，持仓量PCR收报0.5222，处近一年40.41%水位；方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略构建卖出席空头的看涨 + 看跌期权组合策略，如S_RB2605P2950和S_RB2605C3200 [32][33] 纯碱期权（SA） - 标的期货市场数据：SA605合约昨日收盘价1211元，跌2.57%，成交量896361手，增104950手，持仓量963404手，减864手 [41][44] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量219823手，增15385手，持仓量310922手，增12311手；成交量PCR 0.36，升0.02；持仓量PCR 0.37，降0.01 [42] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价1220，压力位1740，支撑位1100，加权隐波率42.94%，降2.52%，年平均隐波率32.39%，HISV20为24.57% [43] - 行情解读与策略建议：隐含波动率在均值0.3239上方波动，持仓量PCR收报0.3704，处近一年75.92%水位；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合策略，如S_SA2605P1140和S_SA2605C1300 [44][45] 硅铁期权（SF） - 标的期货市场数据：SF605合约昨日收盘价5796元，跌2.19%，成交量169781手，增48022手，持仓量169839手，减10691手 [53][56] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量20155手，增5175手，持仓量22994手，减1290手；成交量PCR 0.89，升0.51；持仓量PCR 0.94，升0.2 [54] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价5800，压力位6000，支撑位5500，加权隐波率22.74%，降2.56%，年平均隐波率22.56%，HISV20为3.89% [55] - 行情解读与策略建议：隐含波动率在均值0.2256上方波动，持仓量PCR收报0.9381，处近一年88.57%水位；方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略不建议以卖方为主的策略 [56][57] 锰硅期权（SM） - 标的期货市场数据：SM605合约昨日收盘价6138元，跌1.50%，成交量248221手，增8511手，持仓量355360手，减8745手 [66][69] - 期权因子 - 量仓PCR：看涨期权成交量54787手，减16501手，持仓量69927手，减2164手；成交量PCR 0.36，升0.12；持仓量PCR 0.54，升0.07 [67] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价6100，压力位6500，支撑位5900，加权隐波率26.23%，降4.14%，年平均隐波率22.34%，HISV20为13.29% [68] - 行情解读与策略建议：隐含波动率在均值0.2234上方波动，持仓量PCR收报0.5363，处近一年46.94%水位；方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略因地缘政治风险大，不建议以卖方为主的策略 [69][70]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [6] 报告的核心观点 - 美伊局势施压市场风险偏好，导致全球市场股债双杀，美元指数走强，新兴市场承压；中东局势将继续主导市场走势，短期流动性冲击延续，市场波动维持高位 [3][11][32] 各目录总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.28%；美元指数涨1.39%至100.4，非美货币多数贬值；金价跌2.9%至5019美元/盎司，VIX指数微降至27，现货商品指数收涨，布油涨9.8%至103.6美元/桶 [2][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，标普500指数跌1.6%，欧元区、新兴市场股市下跌，上证指数跌0.7%，日经225指数跌3.24%，恒生指数跌1.13%；美伊局势、通胀压力及货币政策预期等因素导致股市承压，科技股受影响较大；四季度美国GDP数据下调，就业市场未企稳，美联储货币政策两难 [10][11] 债券市场 - 全球债券市场收益率多数上行，10年美债收益率升至4.14%，中国10年期国债收益率微升至1.83%，中美利差倒挂升至245bp；中东局势引发原油价格上涨，美联储降息预期下降，推动美债收益率攀升；战争持续或加重财政赤字压力，能源价格上涨和生产受阻构成滞胀风险，利空债市，短期债市弱势震荡 [14][18][21] 外汇市场 - 美元指数涨1.39%至100.4，非美货币多数贬值，离岸人民币贬值0.05%，欧元贬1.77%，英镑贬1.38%，日元贬1.24%，瑞郎贬1.95%，新西兰元和兰特跌超2%，澳元、韩元等悉数贬值 [24][26] 商品市场 - 现货黄金跌2.9%至5019美元/盎司，因中东局势致通胀升温，货币政策缺乏刺激，资金流向能源化工品，金价短期震荡；布伦特原油涨9.8%至103.6美元/桶，大宗商品现货指数收涨，霍尔木兹海峡通行受阻增加供应风险，原油价格维持强势 [27][28] 热点跟踪 - 美伊战争再度引发流动性冲击，市场进入焦灼状态，美元和美债收益率上升；美国目标是打通霍尔木兹海峡，夺取哈尔克岛是关键变数，若成功控制该岛，战争悬念不大，反之战局不利美国 [29][32] 下周重要事件提示 - 周一中国2月社零、工增数据；周二澳联储利率会议决议；周三美国2月PPI、加拿大央行利率会议决议；周四美联储、欧央行、英国央行利率会议；周五中国3月LPR [34]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [6] 报告的核心观点 - 美伊战争超预期，中东局势持续扰动市场，地缘政治风险主导交易逻辑，全球经济面临滞胀风险，利空股市和债市，美元短期走强，商品价格有上涨空间 [3] - 本周非农数据不及预期，美国出现滞胀压力，但陷入持久战可能性低，预计美元指数上行空间有限，市场风险偏好有修复可能 [35] 根据相关目录分别进行总结 1. 全球市场本周概述 - 市场风险偏好下降，股市悉数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率升至 4.14% [2][9] - 美元指数涨 1.41%至 98.9，非美货币多数贬值，离岸人民币贬值 0.59%，欧元贬 1.67%等 [2][9] - 金价跌 2%至 5171 美元/盎司，VIX 指数回升至 29.5，现货商品指数收涨，布油大涨 33.1%至 94.3 美元/桶 [2][9] 2. 市场交易逻辑及资产表现 2.1 股票市场 - 全球股市悉数下跌，标普 500 指数跌 2.02%，欧元区、新兴市场股市下跌，上证指数跌 0.93%，日经 225 指数跌 5.49%，恒生指数跌 3.28% [10][12] - 中东局势、关税、经济数据及就业情况使全球经济滞胀风险增加，利空股市，尤其是科技股 [12] - 国内两会召开，经济目标 4.5%-5%，财政和货币政策增量刺激有限，股市承压震荡 [12] 2.2 债券市场 - 全球国家债券收益率多数上行，10 年美债收益率升至 4.14%，美债收益率易涨难跌 [14][18] - 能源价格上涨和生产受阻对全球经济构成滞胀风险，利空债市 [20] - 中国 10 年期国债收益率节后震荡微降至 1.81%，中美利差倒挂升至 233bp，债市涨幅受限 [21] 2.3 外汇市场 - 美元指数涨 1.41%至 98.9，非美货币多数贬值，离岸人民币贬值 0.59%，欧元贬 1.67%等 [25][28] 2.4 商品市场 - 现货黄金跌 2%至 5171 美元/盎司，因避险资金流向美元及美联储降息预期下降，涨幅有限 [29][31] - 布伦特原油大涨 33.1%至 94.3 美元/桶，大宗商品现货指数收涨，原油及化工品仍有上涨空间 [29][31] 3. 热点跟踪 - 美伊战争超预期，美国斩首行动未短时间结束战争，伊朗反击并封锁海峡，能源价格飙升 [34] - 本周非农数据不及预期，美国出现滞胀压力，美联储不太可能改变整体降息趋势 [35] 4. 下周重要事件提示 - 周一中国 2 月 CPI、社融；周二中国 2 月进出口；周三美国 2 月 CPI；周四十四届全国人大四次会议下午闭幕，美国 2 月 PPI、当周首申；周五美国四季度 GDP 修正值 [36]