报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [7] 报告的核心观点 - 美伊谈判取得进展，全球市场风险偏好回暖，股市多数反弹，债券收益率多数下行，美元指数微跌，非美货币涨跌互现，黄金和布油价格下跌 [2][10] - 美国经济通胀压力持续，美联储加息预期升温，凯文·沃什就任美联储主席或带来政策变化，影响市场流动性和波动 [3][12] - 美伊达成框架性协议，预计全球市场风险偏好走强，美元走弱，美债收益率走低 [35][36] 根据相关目录分别总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好回暖，股市多数反弹，债券收益率多数下行，美债收益率微降至 4.56%，美元指数跌 0.05%至 99.24，非美货币涨跌互现，金价跌 0.7%至 4509 美元/盎司，VIX 指数降至低位，布油跌 4.4%至 107 美元/桶 [2][10] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数反弹，标普 500 指数涨 0.88%，欧元区股市反弹，新兴市场股市多数下跌，上证指数跌 0.54%，恒生指数跌 1.37% [11][12] - 美伊谈判有进展但实际进展待关注，美国经济通胀压力持续，美联储加息预期升温，凯文·沃什就任或带来政策变化，国内经济数据不及预期，股市风险偏好调整，波动增加 [12][14] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数下行，10 年美债收益率微降至 4.56%，欧元区国家国债收益率多数下行，新兴市场国家涨跌互现 [15][19] - 油价回调债市压力减少，但美联储加息预期升温，凯文·沃什就任表达抗通胀决心及缩表意愿，债市仍面临压力，收益率易涨难跌 [20] - 中国 10 年期国债收益率震荡收于 1.75%，内需疲弱，货币政策暂无宽松，债市维持震荡走势 [23] 外汇市场 - 美元指数跌 0.05%至 99.24，非美货币涨跌互现，离岸人民币涨 0.23%，欧元贬 0.19%，英镑涨 0.8%，日元贬 0.28%，瑞郎升 0.27%，新西兰元、雷亚尔、兰特升值，卢比、韩元、加元、澳元、林吉特贬值 [27][29] 商品市场 - 现货黄金跌 0.7%至 4509 美元/盎司，美伊局势降温，市场风险偏好回升，但美国通胀压力增加，美联储加息预期升温，凯文·沃什就任潜在缩表风险支撑美元，压力贵金属价格，金价未企稳，预计延续弱势震荡走势 [30][32] - 布伦特原油跌 4.4%至 107 美元/桶，原油持续去库，市场关注供需基本面偏紧现实，美伊谈判扰动油价，美元走强大宗商品整体走弱 [32] 热点跟踪 - 美伊谈判取得进展，框架性协议预计在特朗普即将启动军事打击前达成，停止战争、开放海峡和解除制裁是重点，核问题将在 30 - 60 天内谈判 [35] - 预计全球市场将进入风险偏好走强趋势，能源价格预期走低使债券收益率走低，美元走弱 [36] 下周重要事件提示 - 周一美股、港股、韩股因节假日休市 - 周二美国 5 月咨商会消费者信心指数 - 周三日央行行长发表讲话 - 周四美国一季度 GDP 修正值、美国 4 月核心 PCE [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月中东局势对全球金融市场扰动消退，市场风险偏好回升，美元指数转弱，非美元货币升值，人民币汇率稳定但需警惕升值对企业财务冲击和宏观紧缩效应；跨境资金重回净流入，境内外汇供求缺口扩大，外汇交易更趋理性；不宜高估银行结售汇顺差对流动性的影响，货币政策支持性立场和适度宽松基调未变 [2] 根据相关目录分别进行总结 汇率市场表现 - 4月美元指数时隔两月转弱，累计跌1.8%至98.1，非美元货币总体升值，人民币汇率中间价升0.8%，在岸和离岸即期汇率分别由上月贬值转升值1.1%、0.8% [4] - 市场预期基本稳定，在岸即期汇率较中间价日均偏离幅度扩大，境内外即期汇率日均偏离+0.44个基点，银行间市场即期询价日均成交量环比减18%至418亿美元 [4] - 人民币多边汇率涨势放缓，CFETS和参考BIS货币篮子人民币汇率指数结束两月升势，参考SDR货币篮子人民币汇率指数涨幅收窄 [5] - 4月我国PPI和CPI同比增速回升，人民币升值引发出口竞争力受损之忧非当务之急，国际清算银行公布的人民币实际有效汇率指数环比回落0.5% [5] - 今年以来人民币汇率延续升值，4月在岸即期汇率均值连续八月升值，企业外汇衍生品交易规模同比增22%，外汇套保率提高3.7个百分点 [7] 跨境资金流动 - 4月银行代客涉外收付款由逆差转顺差619亿美元，外币涉外收付款顺差扩大，人民币涉外收付款逆差规模缩小 [12] - 证券投资涉外收付款重回顺差136亿美元，货物贸易涉外收付款顺差增至744亿美元，二者分别贡献银行代客涉外收付款差额增幅的71%、25% [12] - 证券投资涉外收付款重回顺差因跨境资金流入增加、流出减少，境外机构境内人民币债券持有量降幅收窄，中国股市外资由净流出转净流入 [13] - 货物贸易涉外收付款顺差环比扩大源于进口企业付款速度放缓，货物贸易人民币结算金额环比减5.5%，银行代客人民币涉外支出规模环比减726亿 [13][14] 境内外汇供求 - 4月银行结售汇连续十四个月顺差，顺差规模升至447亿美元，银行自身结售汇逆差降至19亿美元，银行代客结售汇顺差增至420亿美元 [19] - 银行代客结售汇顺差增加，结汇和购汇需求回落，货物贸易和证券投资项下结汇需求此消彼长，货物贸易结售汇顺差减少，证券投资结售汇由逆差转顺差 [20] - 剔除远期履约额后收汇结汇率和付汇购汇率环比齐降，分别为2025年3月、2022年10月以来新低，银行代客远期结汇和购汇需求此消彼长，远期购汇签约规模创新高 [23] 银行结售汇顺差对流动性的影响 - 今年前四月外汇占款增加为银行体系流动性提供支撑，但难言是央行入市干预所致 [33] - 央行恪守汇率政策中性原则，银行结售汇顺差对银行体系本币流动性有紧缩效应，今年一季度商业银行外汇敞口头寸比例上升，人民币超额备付金率回落 [33] - 3月以来银行体系流动性总体宽松，源于资金供给不紧和融资需求偏弱，4月以来央行开展“收水”操作体现货币政策“削峰填谷”意图，政策基调未变 [34]

报告行业投资评级 - 美元评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美元指数上涨，非美货币贬值，黄金下跌，布油上涨，美国通胀超预期带来流动性冲击，市场进入高波动阶段，需等待局势缓和 [1][8][32] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好降温，股市多数下跌，美债收益率回升至4.59%，美元指数涨1.41%至99.28，非美货币悉数贬值，金价跌3.7%至4540美元/盎司，VIX指数低位微升，布油涨6.9%至112美元/桶 [1][8] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，标普500指数跌0.13%，欧元区股市下跌，新兴市场股市多数下跌，上证指数跌1.07%，恒生指数跌1.63%，美国通胀压力升温，美伊局势未缓和，股市受拖累，国内股市追随外盘调整 [9][10] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数上行，10年美债收益率回升至4.59%，欧元区和新兴市场国家国债收益率多数上行，预计美债收益率仍有上行空间，中国10年期国债收益率震荡收于1.764%，债市承压 [13][17][20] 外汇市场 - 美元指数涨1.41%至99.28，非美货币悉数贬值，离岸人民币贬0.25%，欧元贬1.39%，英镑贬2.29%，日元贬1.31%，瑞郎贬1.33%，雷亚尔跌3.4%，韩元、新西兰元跌超2%，澳元、兰特、泰铢跌超1% [24][26] 商品市场 - 现货黄金跌3.7%至4540美元/盎司，受美伊局势、美国通胀和美联储加息预期影响，短期黄金偏弱运行，布伦特原油涨6.9%至112美元/桶，原油持续去库，供需基本面偏紧张，美元走强，大宗商品整体走弱 [27][28] 热点跟踪 - 美国4月CPI和PPI超预期，通胀压力明显，美伊局势恶化，市场进入流动性冲击阶段，美债收益率上升，市场风险偏好回落，各类型资产被抛售，美元指数回升，市场进入恐慌模式，需等待局势缓和 [29][32] 下周重要事件提示 - 周一中国4月社零、工业增加值；周二俄罗斯总统访华；周三中国5月LPR；周四美联储会议纪要、欧美5月制造业PMI初值；周五日本4月CPI [34]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 美伊可能达成框架性协议，推动市场情绪回升，但谈判进展仍会扰动市场 [2][34] - 美国经济数据表现尚可，就业市场有韧性，短期政策目标侧重通胀，美联储多位官员偏鹰派，短期无降息空间也无强势加息预期 [2][10] - 股市持续上涨受益于科技股财报表现和市场乐观预期，但当下过热情绪有风险 [2][10] - 全球债券收益率多数下行，美债微降至4.43%，债市压力减少 [13][17] - 美元指数跌0.26%至97.9，非美货币多数升值 [25][28] - 黄金涨2.2%至4715美元/盎司，布油跌10.6%至104.5美元/桶，大宗商品整体走势震荡 [29][31] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好上升，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债收益率微降至4.43% [1][8] - 美元指数跌0.26%至97.9，非美货币多数升值，金价涨2.2%至4715美元/盎司，VIX指数低位震荡，布油跌10.6%至104.9美元/桶 [1][8] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普500指数涨2.33%，新兴市场股市多数上涨，上证指数涨1.65%，恒生指数涨2.39%，韩国股市大涨超10% [9][10] - 美伊局势缓和推动市场情绪回升，美国经济数据尚可，就业市场韧性使美联储侧重通胀，股市上涨受益于科技股财报和乐观预期 [2][10] - 国内股市跟随外盘科技股上涨，4月中国出口同比反弹至14.1%，进口反弹至25.3%，贸易顺差回升至848亿美元 [10][12] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数下行，10年美债收益率微降至4.43%，欧元区和新兴市场国家多数下行 [13][17] - 市场消化欧美央行鹰派表态，美伊局势缓和使原油价格大跌，债市压力减少 [17][18] - 中国10年期国债收益率震荡收于1.76%，国内资金面宽松，股市上涨，债市缺乏上涨动能 [20] 外汇市场 - 美元指数跌0.26%至97.9，非美货币多数升值，离岸人民币升0.5%，欧元升0.56%，英镑升0.37%等，加元贬值0.65% [25][28] 商品市场 - 现货黄金涨2.2%至4715美元/盎司，美伊局势扰动市场，黄金延续震荡走势 [29][31] - 布伦特原油跌10.6%至104.5美元/桶，曲线延续倒挂状态，大宗商品整体走势震荡 [29][31] 热点跟踪 - 美伊可能达成框架性协议，双方虽有小范围军事摩擦但局势未升温，达成协议概率不低，即使不成也难升级 [34] - 4月非农好于预期，但劳动力市场无明显走强特征，美国经济滞胀压力上升 [34] - 美伊局面有边际好转预期，结合特朗普访华，市场风险偏好上升，美元指数有下行压力 [35] 下周重要事件提示 - 周一中国4月CPI、金融数据 [36] - 周二美国4月CPI [36] - 周三美国4月PPI [36] - 周四美国4月零售销售、当周首申 [36] - 周五特朗普访华，美联储主席鲍威尔任期结束 [36]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [6] 报告的核心观点 - 地缘政治风险升温，美伊局势升级推动油价走高，增加全球通胀压力，主要央行维持利率不变但基调偏鹰，经济下行风险增加，股市面临调整压力，债市压力有增无减，黄金短期震荡寻底，大宗商品承压，美伊冲突短期内延续，局势是否升级取决于美国 [2][11][32] 各目录总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率升至 4.43%，美元指数跌 0.16%至 98.5，非美货币多数贬值，金价跌 2%至 4614 美元/盎司，VIX 指数降至低位，布油涨 3.9%至 117 美元/桶 [1][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，标普 500 指数涨 0.91%，欧元区股市下跌，新兴市场股市多数下跌，节前一周上证指数涨 0.79%，恒生指数跌 0.78%，科技股带动指数上涨，但需注意股市情绪反转带来的调整压力 [10][11] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数上行，10 年美债收益率升至 4.43%，欧元区和新兴市场国家国债收益率多数回升，国内债市难以持续上涨，仍未摆脱震荡局面 [14][18][21] 外汇市场 - 美元指数跌 0.16%至 98.5，非美货币多数贬值，离岸人民币升 0.15%，欧元升 0.19%，英镑升 0.09%，日元升 1.5%，瑞郎升 0.68%，兰特、泰铢等贬值，加元、韩元、雷亚尔微升 [24][26] 商品市场 - 现货黄金跌 2%至 4614 美元/盎司，短期内延续震荡寻底走势，布伦特原油涨 3.9%至 117 美元/桶，曲线延续倒挂状态，美元反弹使大宗商品承压 [27][29] 热点跟踪 - 美伊局势升级，双方停火协议面临破裂风险，美国态度谨慎，短期内冲突延续，局势是否升级取决于美国 [31][32] 下周重要事件提示 - 周一欧美 4 月制造业 PMI 终值，周二澳洲联储利率会议决议，周三美国 4 月 ADP，周四中国 4 月外汇储备，周五美国 4 月非农 [33]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告核心观点 - 美伊局势进入僵持阶段，虽未升级但谈判进展需关注，能源价格受其影响反弹，市场对美伊冲突升级预期未上升，风险偏好持续回升，排除美国经济衰退可能性，美元指数走势震荡 [30][32][33] - 美联储主席候选人沃什表态鹰派，但政策易受特朗普影响，缩表节奏谨慎，降息是重要任务，其上台后政策不一定非常鹰派 [32] - 股市创新高时需注意情绪反转和波动加大风险，国内股市回调风险增加 [12] - 债市因通胀压力升温、货币政策偏谨慎预计承压，国内债市震荡格局未打破 [18][20] - 大宗商品价格受霍尔木兹海峡运输和美伊谈判进展影响，除战争驱动外，市场对基本面供需关注增加 [29] 各目录总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好回暖，股市多数上涨，债券收益率多数回落，美债收益率降至4.25%，美元指数跌0.56%至98，非美货币多数升值，金价反弹1.7%至4830美元/盎司，VIX指数回落至17.5，布油跌21.4%至98.9美元/桶 [1][8] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，标普500指数涨0.55%，欧元区股市下跌，新兴市场股市多数下跌，上证指数涨0.7%，恒生指数跌0.7% [9][10] - 美伊局势僵持影响市场情绪，凯文·沃什鹰派发言引发股市回调，科技股因加息预期未升温及财报超预期推动股市走高 [10] - 经济数据喜忧参半，美国3月制造业和服务业PMI上升但有隐忧，欧元区受能源冲击更大，美国3月零售销售环比上涨但通胀侵蚀消费能力 [10] - 下周日央行、美联储、欧央行利率会议预计维持按兵不动，市场缺乏增量刺激政策，国内股市回调风险增加 [10][12] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数回升，10年美债收益率升至4.3%，欧元区和新兴市场国家多数上行，中国10年期国债收益率震荡收于1.74%，中美利差倒挂扩大至254bp [17][19][20] - 美国经济数据好、油价上涨使通胀压力升温，沃什表态鹰派，短期货币政策偏谨慎，债市预计承压，国内债市震荡格局未打破 [18][20] 外汇市场 - 美元指数涨0.44%至98.5，非美货币多数贬值，离岸人民币贬0.27%，欧元贬0.36%，英镑升0.12%，日元贬0.47%，瑞郎贬0.42%，泰铢、兰特、韩元贬值超1%，林吉特、比索、澳元贬值，雷亚尔、加元升值 [23][25] 商品市场 - 现货黄金跌2.5%至4709美元/盎司，美伊谈判僵局、利率上行施压黄金，短期延续震荡，VIX指数回升至18.7，美股新高后注意短期情绪过热 [26][28][29] - 布伦特原油涨14%至112.9美元/桶，曲线延续倒挂状态，近月强于远月，大宗商品受美元反弹承压，霍尔木兹海峡运输和美伊谈判影响价格 [26][28][29] 热点跟踪 - 美伊局势进入僵持阶段，第二轮谈判取消、伊朗强硬表态使市场对短期内解决矛盾不报预期，能源价格反弹，双方继续施压但行动克制，需关注未来谈判节奏 [30][32] 下周重要事件提示 - 周一中国3月工业企业利润；周二日央行利率会议决议；周三加拿大央行利率会议；周四美联储利率会议、美股头部科技公司电话会、中国4月制造业PMI、欧央行利率会议、美国一季度GDP；周五美国4月ISM制造业PMI [34]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [1][6] 报告的核心观点 - 市场风险偏好回暖，股市多数上涨、债券收益率多数回落、美元指数下跌、非美货币多数升值、金价反弹、布油下跌 [2][6][9] - 美伊局势扰动市场，虽整体情绪乐观但后续谈判进展需关注，股市短期内波动可能增加；美联储货币政策短期按兵不动，日央行 5 月加息预期升温，欧央行也有加息可能；美国 3 月 PPI 不及预期，市场对美联储货币政策收紧担忧减弱 [3][11] - 美伊局势反转再反转，双方分歧明显，22 号前难达成协议，但局势重回明显升级可能性不高，短期内市场波动加剧但难现明显下跌趋势 [34][35] 各目录总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好回暖，股市多数上涨，债券收益率多数回落，美债收益率降至 4.25%；美元指数跌 0.56%至 98，非美货币多数升值；金价反弹 1.7%至 4830 美元/盎司，VIX 指数回落至 17.5，布油跌 21.4%至 98.9 美元/桶 [2][6][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普 500 指数涨 4.54%，欧元区股市上涨，新兴市场股市多数上涨，上证指数涨 1.64%，恒生指数涨 1.03% [10][11] - 美伊局势扰动市场，前期市场情绪上扬使油价大跌、股市拉升，但周末局势再生变数，欧美股市收复大部分跌幅，美股创新高，短期内波动可能增加 [3][11] - 美联储货币政策短期按兵不动，日央行 5 月加息预期升温，欧央行也有加息可能，后续油价回落速度影响市场预期；美国 3 月 PPI 不及预期，市场对美联储货币政策收紧担忧减弱；国内 3 月经济增长动能边际放缓，股市短期延续震荡走势 [11][13] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数回落，10 年美债收益率降至 4.25%，欧元区国家国债收益率多数回落，新兴市场国家多数下行 [14][18][19] - 美国 3 月 PPI 反弹幅度不及预期，市场对美联储加息担忧减弱，美联储多位官员表态谨慎，短期货币政策无宽松空间，欧美债券收益率下行空间有限 [19] - 中国 10 年期国债收益率震荡收于 1.77%，中美利差倒挂收窄至 247bp，3 月国内经济数据边际走弱推动债市小幅走高，但美伊局势缓和股市反弹使债市难以持续走强，延续震荡走势 [21] 外汇市场 - 美元指数跌 0.56%至 98，非美货币多数升值，离岸人民币升 0.14%，欧元升 0.35%，英镑升 0.39%，日元升 0.4%，瑞郎升 0.89%，泰铢、加元、澳元、韩元升值超 1%，比索、卢比小幅贬值 [24][26] 商品市场 - 现货黄金反弹 1.7%至 4830 美元/盎司，美伊有望重回谈判桌及伊朗开放霍尔木兹海峡消息推动黄金价格反弹，但周末局势再添变数，黄金延续震荡走势 [27][29] - 美股反弹，市场风险偏好回暖，VIX 指数回落至 17.5，美股创新高需注意短期情绪过热 [29] - 布伦特原油跌 21%至 98.9 美元/桶，曲线延续倒挂状态，近月强于远月；美元回调后大宗商品压力减少，霍尔木兹海峡运输恢复情况及美伊谈判进展影响大宗商品价格，市场对大宗商品基本面供需关注增加 [27][29] 热点跟踪 - 美伊局势反转再反转，双方分歧明显，22 号前难达成协议，市场风险偏好未受巨大负面冲击，局势重回明显升级可能性不高，可能延续低烈度冲击、边打边谈局面，短期内市场波动加剧但难现明显下跌趋势 [34][35] 下周重要事件提示 - 周一：美国 4 月 20 日启动关税退款，中国 4 月 LPR [36] - 周二：美伊两周停火协议到期，美国 3 月零售销售，美参议院就沃什的美联储主席提名举行听证会 [36] - 周三：谷歌大会 Google Cloud Next 开幕 [36] - 周四：欧元区、美国 4 月制造业 PMI [36] - 周五：日本 3 月 CPI [36]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [1][6] 报告的核心观点 - 市场风险偏好回暖股市多数上涨，债券收益率涨跌互现，美债收益率降至 4.32%，美元指数跌 1.38%，非美货币多数升值，金价反弹 1.6%，布油跌 10.9%，二季度经济面临滞胀风险增加，市场对美联储降息预期变化不大，短期货币政策步入观望阶段 [2][3][9] 各部分内容总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好回暖，股市多数上涨，债券收益率涨跌互现，美债收益率降至 4.32%，美元指数跌 1.38%至 98.6，非美货币多数升值，金价反弹 1.6%至 4749 美元/盎司，VIX 指数回落至 19.3，现货商品指数收涨，布油跌 10.9%至 125.9 美元/桶 [2][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普 500 涨 3.56%，上证指数涨 2.74%，恒生指数涨 3.09%，美伊停火提振股市情绪，但中东局势持续扰动，美伊谈判未达成协议，后续或反复，能源价格高位，通胀压力持续，经济下行风险增加，美国 3 月 CPI 回升，核心通胀仍有上行动力，居民实际收入下降，消费动能受侵蚀，二季度滞胀风险增加，市场对美联储降息预期变化不大，短期货币政策观望，国内股市随海外反弹，关注 3 月中国经济数据，A股走势震荡 [10][11][13] 债券市场 - 全球债券市场收益率涨跌互现，10 年美债收益率降至 4.32%，欧元区国家国债收益率多数微升，新兴市场国家多数下行，美伊局势缓解后油价下跌，债市压力减少，但油价下行空间有限限制债券收益率下行，中国 10 年期国债收益率震荡收于 1.81%，中美利差倒挂收窄，债市整体延续震荡走势 [14][18][21] 外汇市场 - 美元指数跌 1.38%至 98.6，非美货币多数升值，离岸人民币升 0.87%，欧元升 1.75%，英镑升 1.94%，日元升 0.25%，瑞郎升 1.45%，兰特、比索升值超 3%，雷亚尔、澳元、新西兰元升值超 2%，韩元、林吉特、泰铢升值超 1% [25][27] 商品市场 - 黄金反弹 1.6%至 4749 美元/盎司，美伊停火原油价格大跌，美元指数和美债收益率走低，贵金属压力减少，黄金、白银小幅反弹，美国 3 月 CPI 反弹，短期货币政策按兵不动，美伊未达成协议，地缘政治局势反复，黄金震荡筑底，中国央行 3 月买金速度增加提振市场情绪，美股反弹，VIX 指数回落，股市未完全企稳，布伦特原油跌 10.9%至 125.9 美元/桶，曲线倒挂，供给端扰动限制油价下方空间，工业品担忧未来需求 [28][29] 热点跟踪 - 美伊谈判未达成协议，双方分歧大，但都有结束战争意愿，未来局势不会剧烈升级，可能继续谈判，核心问题是海峡和核问题，预计美国或在海峡问题妥协，核问题空间小，双方将维持停火准备后续谈判，特朗普或极限施压但难有实质性战争升级，美国 3 月 CPI 符合预期，高通胀负面影响显现，市场风险偏好将逐渐脱敏，局势降温 [30][33][34] 下周重要事件提示 - 周一有美国 3 月成屋销售、中国 3 月社融和信贷数据；周二有中国 3 月贸易帐、美国 3 月 PPI 和 NFIB 小型企业信心指数；周三有美国 4 月 NAHB 房产指数、纽约联储制造业指数和 3 月进口物价；周四有中国 3 月社零和工增、美国当周首申 [35]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好回暖，股市多数反弹，债券收益率多数下行，美元指数下跌，非美货币多数升值，黄金反弹，布油上涨，美伊战争局势复杂，对市场产生重要影响，经济数据喜忧参半，就业市场支持短期美联储按兵不动，市场加息预期未继续发酵 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好回暖，股市多数反弹，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.34%，美元指数跌0.39%至100，非美货币多数升值，金价反弹4.1%至4676美元/盎司，VIX指数回落至23.8，现货商品指数收涨，布油涨17%至140美元/桶 [1][8] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普500指数涨3.36%，欧元区股市反弹，新兴市场股市多数上涨，上证指数跌0.86%，恒生指数涨0.66%，美伊局势牵动股市神经 [9][10] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数下行，10年美债收益率降至4.34%，市场风险偏好温和回升，原油价格居高不下，美国3月非农超预期回升，美联储主席鲍威尔讲话偏鸽派，短期市场无降息和加息预期，债券收益率上行速度放缓，通胀压力施压债市，中国10年期国债收益率震荡收于1.82%，中美利差倒挂收窄至252bp，短期债市延续震荡走势 [17][18][20] 外汇市场 - 美元指数跌0.39%至100，非美货币多数升值，离岸人民币升0.5%，欧元升0.49%，英镑升0.2%，日元升0.09%，瑞郎贬0.18%，加元、新西兰元小幅贬值，澳元、韩元、泰铢、兰特、雷亚尔、比索明显升值 [26] 商品市场 - 现货黄金反弹4.1%至4676美元/盎司，美债收益率回落，黄金压力减少，短期金价震荡寻底，中长期黄金牛市格局未逆转，布伦特原油涨17%至141美元/桶，曲线深度倒挂，大宗商品现货指数收涨，油价受美伊局势扰动波动加大，价格中枢抬升 [30] 热点跟踪 - 美伊战争局面进一步复杂化，本周市场波动性降低，3月非农数据超预期，但劳动力市场仍有压力，美联储预计按兵不动，市场关注美伊战争，特朗普激进表态使美军出动地面部队预期升高，目前美军救援了飞行员，特朗普极限施压伊朗，短期有达成停火协议的可能性，市场恐慌程度边际递减，重要的是政治考量和预期博弈 [31][33][34] 下周重要事件提示 - 周一美国3月ISM非制造业PMI；周二中国3月外汇储备、美国3月纽约联储通胀预期；周三欧元区2月PPI和零售销售；周四美国2月核心PCE；周五中国3月CPI、美国3月CPI、美国4月密歇根大学消费者信心指数和通胀预期 [35]

宏观经济 - 3月我国制造业、非制造业和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，较上月上升1.4、0.6和1个百分点 [2] - 央行货币政策委员会召开一季度例会，建议发挥增量和存量政策集成效应，运用多种工具加强货币政策调控，并指出要用好结构性货币政策工具，维护金融市场稳定 [2] - 美国总统特朗普表示愿意结束对伊朗军事行动，认为战争可能很快结束；美国国防部长称首要任务是寻求协议结束战事；伊朗总统表示愿意结束战争，但前提是诉求得到满足 [2] A股市场 - 周二A股主要指数全线收跌，创业板指领跌2.7%，科创50跌2.59%，沪深300跌0.93%，市场成交额2.01万亿元，较前一交易日增加784亿元 [3] - A股总市值108.46万亿，较年初减少0.29万亿；今年累计成交144.51万亿，日均成交25805.28亿；PE(TTM)为22.42x，PB(MRQ)为5.66x；融资余额较一月前减少26337.83亿，融券余额较一月前减少175.28亿 [10] - 申万一级行业中，家用电器、银行、食品饮料逆势飘红，涨幅分别为1.57%、0.72%、0.23%；电力设备、煤炭、电子跌幅居前，分别下跌3.21%、3.67%、2.71% [3] - 热门概念中，汽车整车精选、CRO、医疗服务精选表现活跃，涨幅分别为2.29%、1.83%、1.27% [3] 全球市场 - 美股三大指数强劲反弹，纳斯达克指数大涨3.83%，标普500涨2.91%，道琼斯涨2.49% [3] - 欧洲市场小幅收涨，法国CAC40、德国DAX及英国富时100均涨约0.5% [3] - 亚太市场除澳洲标普200微涨外，日经225跌1.58%，恒生指数跌0.15%，台湾加权指数跌2.45%，韩国综合指数重挫4.26% [3] 利率汇率 - 美元指数回落0.62%至99.88，美元兑离岸人民币下跌0.41%至6.8879 [4] - 10年期国债到期收益率微升1.812%，日变动+0.52BP；7天质押式回购加权利率降至1.423%，日变动 - 0.63BP [4]