报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕2025年7月21日至25日的ETF市场展开分析，涵盖二级市场概况与ETF产品概况两部分，指出科创50、日经225等指数收益靠前，建筑材料、煤炭等行业收益领先，还从不同分类角度分析了ETF的市场表现、资金流向、成交额变化、融资融券情况以及新发上市情况 [1][21] 根据相关目录分别进行总结 1 二级市场概况 - 样本期内科创50、日经225和中证500本周收益排名靠前，分别为4.63%、4.11%和3.28%；中证500的PE估值分位数最高为99.59%，日经225的估值分位数最低为72.13% [10] - 建筑材料、煤炭和钢铁的收益排名靠前，分别为8.20%、7.98%和7.67%，银行、通信和公用事业的收益排名较为靠后，分别为 -2.87%、 -0.77%和 -0.27%；估值排名分位数最高的三个行业分别为计算机、国防军工和纺织服饰，均为100.00%，估值排名分位数较低的三个行业分别为农林牧渔、综合和家用电器，分别为23.14%、39.05%和40.70% [17] 2 ETF产品概况 2.1 ETF市场表现 - 样本期内行业主题ETF的平均表现最优，加权平均收益为2.96%；债券ETF的平均表现最差，加权平均收益为 -0.27% [21] - 样本期内，科创板相关和日股对应的ETF市场表现较好，加权平均收益分别为4.54%和3.82%；美股和MSCI中国A股概念ETF的市场表现较差，加权平均收益分别为0.40%和1.65% [21] - 样本期内，周期板块ETF的平均表现最优，加权平均收益为7.21%；消费板块的平均表现最差，加权平均收益为1.53% [24] - 样本期内，芯片半导体和非银ETF的表现较好，加权平均收益分别为4.98%和4.93%；银行和创新药ETF的平均表现排名较为落后，加权平均收益分别为 -2.87%和0.88% [24] 2.2 ETF资金流入流出情况 - 从不同类别ETF角度来看，行业主题ETF的资金净流入最多，为231.53亿元；宽基ETF的资金净流入最少，为 -148.46亿元 [29] - 从ETF跟踪指数及其成分股上市板块角度来看，港股ETF的资金净流入最多，为106.88亿元；科创板相关ETF的资金净流入最少，为 -39.97亿元 [29] - 从行业板块角度来看，周期板块ETF的资金净流入最多，为72.00亿元；生物医药板块ETF的资金净流入最少，为 -4.03亿元 [32] - 从主题角度里看，非银和机器人ETF的资金净流入最多，分别为59.10亿元和14.15亿元；芯片半导体和红利ETF的资金净流入最少，分别为 -10.89亿元和 -7.41亿元 [32] - 列出了不同类别和行业板块中资金净流入排名前5的ETF基金 [37] 2.3 ETF成交额情况 - 从不同类别ETF角度来看，行业主题ETF的日均成交额变化率增长最多，为28.96%，债券ETF的日均成交额变化率减少最多，为 -6.75% [38] - 从ETF跟踪指数及其成分股上市板块角度来看，日股ETF的日均成交额变化率增加最多，为72.66%，美股的日均成交额变化率减少最多，为 -17.66% [41] - 从行业板块角度来看，周期板块的日均成交额变化率增长最多，为98.87%，生物医药板块的日均成交额变化率增长最少，为17.86% [44] - 从主题角度里看，非银和创新药ETF的近5日日均成交额最多，分别为290.98亿元和97.35亿元；央国企和芯片半导体ETF的日均成交额变化率增长最多，分别为39.26%和37.77%，消费电子和军工ETF的日均成交额变化率减少最多，分别为 -11.92%和 -6.02% [45] - 列出了不同类别和行业板块中日均成交额变化率排名前5的ETF基金 [49] 2.4 ETF融资融券情况 - 样本期内，所有股票型ETF的融资净买入为 -14.32亿元，融券净卖出为0.47亿元 [2] - 样本期内，易方达中证香港证券投资主题ETF的融资净买入最多，华夏中证1000ETF的融券净卖出最多 [2] - 列出了股票型ETF中融资净买入排名前10和融券净卖出排名前10的ETF基金 [52] 2.5 ETF新发及上市情况 - 样本期内一共有10只基金成立，8只基金上市 [3][53] - 列出了样本期内新成立和新上市的ETF基金详情 [54][55]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - A股市场延续上涨，顺周期板块受利好走强，商品期货与股市联动，融资余额突破1.9万亿，但周五商品期货夜盘回调或影响下周A股，8月重磅事件密集或引市场波动，建议短期谨慎控制仓位，关注成长赛道，中期配置高股息资产并搭配避险资产 [10][15] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 行业指数 - 受利好提振，顺周期板块爆发，A股上涨，上证指数周线四连阳，两市日均成交额增19.56%，融资余额超1.9万亿，债市回调，杠杆和账面市值比因子涨幅居前，IH合约升水，IM合约贴水收敛，中性对冲基金本周收益均值和中位数分别为0.10%和0.17% [10] - 煤炭、钢铁等板块涨幅居前，煤炭等板块周度成交额占比提升，综合金融板块活跃度降低，科技板块交易活跃降温，银行板块本周跌幅居首 [10] 市场风格 - 五类中信风格指数均上涨，周期风格涨幅居首，成长板块周度成交额占比降至近四周新低，消费风格涨幅1.59%，成交额占比与上周持平，金融风格涨幅0.36%，成交额占比增至8.09%，稳定风格涨幅1.74%，成交额占比升至近四周新高，周期风格涨幅3.51%，成交额占比增至近四周新高 [14] - 主要宽基指数均上涨，中证500中盘股补涨效应明显，沪深300和中证2000指数涨幅分别为1.69%和1.81%，中证500指数涨幅为3.28%，沪深300和中证500指数周度成交额占比均增至近四周新高 [14] 主动权益基金 不同主题赛道中本周表现优异的基金 - 以TMT、金融地产等六个板块为基准，单赛道基金为连续多期某个板块仓位大于70%的基金，双赛道基金为连续多期某两个板块仓位都大于30%的基金 [19] 不同策略分类中表现优异的基金 - 对成长、BP和盈利因子改进，得到成长、估值和质量因子，将基金分为深度低估、高成长等类型，统计了本周不同类型基金中表现优异的基金 [20] 指数增强型基金 本周指数增强基金的超额收益分布 - 沪深300指数增强基金超额收益平均值和中位数分别为0.05%和0.03%，中证500指数增强基金分别为 -0.11%和 -0.13%，中证1000指数增强基金分别为0.05%和0.03%，中证2000指数增强基金分别为0.24%和0.36%，中证A500指数增强基金分别为 -0.02%和 -0.07%，创业板指数增强基金分别为 -0.29%和 -0.13%，科创创业50指数增强基金分别为 -0.22%和 -0.05% [24][25] - 中性对冲基金绝对收益平均值和中位数分别为0.10%和0.17%，量化多头基金绝对收益平均值和中位数分别为2.07%和2.05% [25] 本期债券基金选品 - 考虑基金规模、收益风险指标，筛选出中长债基金池和短债基金池 [41] 本周基金高频仓位探测 - 最近一周主动权益基金大幅加仓电子（0.41%）和计算机（0.27%）行业，大幅减仓电力设备及新能源（0.23%）、基础化工（0.11%）和农林牧渔（0.10%）行业 [3][44] - 最近一个月电子（1.77%）和计算机（1.06%）行业仓位明显增加，食品饮料（0.55%）和电力设备及新能源（0.62%）行业仓位明显减少 [3][44] 本周美元债基金周度跟踪 - 根据重仓债券类型、持仓久期等指标筛选出关注的美元债基金并进行周度跟踪 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场情绪回暖，科创板块领涨，小微盘表现活跃，红利资产实现正收益，A股行业持续分化，大宗商品市场表现强劲；红利和电子增强组合本周超额疲软，但电子均衡配置增强组合跑赢主动型科技基金产品中位数收益 [2][7] 相关目录总结 主动量化产品周报推出目的 自2023年7月以来，长江金工团队推出多款主动量化产品，为推出主动量化周报，跟踪主动量化策略表现及市场动态，包括新策略发布和现有策略收益情况 [6][13] 策略跟踪 红利系列 本周市场情绪回暖，科创板块领涨，小微盘活跃，红利资产正收益，央国企红利系列指数收益亮眼，平均涨幅约2.44%；但两红利组合受周期品行情影响，未跑赢中证红利全收益指数；2025年年初以来，攻守兼备红利50组合相对中证红利全收益跑出约1.91%超额，跑至全部红利类基金产品约44%分位 [7][15][21] 电子系列 本周A股行业分化，大宗商品市场强劲，原材料和能源领涨，公用事业和金融回调；电子板块内半导体设备、光学元件涨幅领先，分别达约6.59%和5.10%；电子均衡配置增强组合本周实现正收益，跑赢主动型科技基金产品中位数收益，但两电子组合未跑赢电子全收益指数；2025年年初至今，两组合跑赢电子行业指数，超额分别约1.96%和2.98% [7][24][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪[12] 根据相关目录分别进行总结 1. ETF策略指数跟踪 - 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数利用多维度技术指标因子 采用机器学习模型预测申万大小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/7/25 2024年以来超额收益17.92% 近一月0.16% 近一周 -0.33% 上周持仓沪深300ETF权重100% [4][14][18] - 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子上的暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格、策略ETF 截至2025/7/25 2024年以来超额收益15.29% 近一月 -1.20% 近一周0.25% 持仓包括价值100ETF、中证2000ETF等多只ETF [4][18][23] - 华宝研究量化风火轮ETF策略指数从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/7/25 2024年以来超额收益8.22% 近一月4.29% 近一周2.67% 持仓包括建材ETF、有色60ETF等多只ETF [5][22][26] - 华宝研究量化平衡术ETF策略指数采用多因子体系构建量化择时系统 研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/7/25 2024年以来超额收益 -2.75% 近一月 -2.91% 近一周 -1.03% 持仓包括十年国债ETF、中证1000ETF等多只ETF [5][26][30] - 华宝研究热点跟踪ETF策略指数根据市场情绪、行业事件等策略跟踪挖掘热点指数标的产品 构建ETF组合 为投资者提供短期趋势参考 截至2025/7/25 近一月超额收益 -0.38% 近一周1.48% 持仓包括有色50ETF、港股消费ETF等多只ETF [6][30][33] - 华宝研究债券ETF久期策略指数采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升组合长期收益和回撤控制能力 截至2025/7/25 近一月超额收益0.19% 近一周0.12% 持仓包括十年国债ETF、国债ETF5至10年等多只ETF [6][33][38]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.41%，宽基ETF中科创板ETF收益最高，板块ETF中大金融ETF收益最高，热点主题中芯片ETF收益最高 [13][16][57] - 上周股票型ETF净赎回40.06亿元，宽基ETF中中证1000ETF净申购最多，板块ETF中周期ETF净申购最多，主题ETF中AIETF净申购最多 [2][27][29] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三 [51] - 本周将有嘉实恒生港股通科技主题ETF等6只ETF发行 [54] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.41%，宽基ETF中科创板ETF涨跌幅中位数为3.91%收益最高，跨境型、商品型、货币型、债券型ETF涨跌幅中位数分别为1.76%、0.08%、0.02%、 - 0.30% [13] - 分板块看，大金融、周期、科技、消费板块ETF涨跌幅中位数分别为4.34%、3.39%、2.57%、1.95% [16] - 按热点主题分类，芯片、证券、新能车ETF涨跌幅中位数分别为5.13%、4.90%、4.25%表现强势，银行、酒、军工ETF涨跌幅中位数分别为 - 2.93%、0.78%、0.82%表现弱势 [16] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF规模分别为31498亿元、6584亿元、5104亿元，货币型、商品型ETF规模分别为1546亿元、1540亿元 [17] - 上周股票型ETF净赎回40.06亿元，总体规模增加704.60亿元；货币型ETF净赎回62.90亿元，总体规模减少62.77亿元 [26] - 宽基ETF中，中证1000ETF净申购最多为9.99亿元，规模增加46.13亿元；A500ETF净赎回最多为66.81亿元，规模减少27.44亿元 [27] - 板块ETF中，周期ETF净申购最多为102.31亿元，规模增加148.75亿元；消费ETF净赎回最多为14.06亿元，规模增加24.23亿元 [29] - 热点主题ETF中，AIETF净申购最多为8.94亿元，规模增加19.04亿元；医药ETF净赎回最多为16.05亿元，规模增加14.06亿元 [29] ETF基准指数估值情况 - 宽基ETF中，上证50、沪深300等ETF市盈率和市净率处于不同分位数水平，科创板类ETF目前市盈率和市净率分别处于99.75%、55.48%分位数水平 [33] - 板块ETF中，周期、大金融等板块ETF市盈率和市净率处于不同分位数水平，与前周相比，科技ETF估值分位数明显提升 [35] - 主题ETF中，机器人、军工等ETF市盈率分位数较高，红利、银行等ETF市净率分位数较高，与前周相比，芯片ETF估值分位数明显提升 [39] - 总体来看，宽基ETF中创业板类ETF估值分位数相对较低，板块ETF中消费、大金融ETF估值分位数相对温和，细分主题中酒、光伏ETF估值分位数相对较低 [40] ETF融资融券情况 - 上周一至周四股票型ETF融资余额由前周的409.93亿元上升至414.78亿元，融券余量由前周的21.91亿份下降至21.64亿份 [44] - 日均融资买入额最高的前10只ETF中，科创板ETF和芯片ETF日均融资买入额较高 [45] - 日均融券卖出量最高的前10只ETF中，中证1000ETF和沪深300ETF日均融券卖出量较高 [48] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，易方达基金排名第二，华泰柏瑞基金排名第三 [51] - 上周新成立10只ETF，本周将有嘉实恒生港股通科技主题ETF等6只ETF发行 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年二季度被动指数基金规模维持平稳，ETF比例提升，沪深300占有率回升，新发产品数量和规模上升，行业主题产品申报回暖，二季度表现较好的产品集中在港股及境内成长相关产品 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025年二季度指数基金市场规模变化 - 截止2025年二季度，2587只非货币指数基金资产规模达5.61万亿元，较上季度增0.64万亿元，ETF增长约0.48万亿，占比小幅提升，普通开放式指数基金规模占比相对持平，LOF占比持续下降 [8][11] - 4.13万亿ETF中，国内股票宽基占比降至54%，行业主题产品占比下滑，商品和债券ETF比例提升，债券ETF占比接近10% [13] - 指数基金规模最大的前十大标的指数占43.22%，前三为沪深300、中证A500和科创50指数，中证A500占有率降至4%以下，沪深300占有率回升，黄金ETF规模提升 [18] - 2587只被动指数基金由121家基金公司管理，规模前十大管理人管理指数基金规模占68.33%，集中度变化不大，前三为华夏、易方达和华泰柏瑞基金 [19] - 2025年二季度，被动指数基金规模增加最多的前三为华夏、易方达和南方，华夏ETF增量最多，海富通增量主要来自债券ETF [22] - 规模前十的指数基金均为宽基ETF，包括4只超千亿元的沪深300ETF [23] - 行业主题产品中，招商白酒规模最大但持续下降，证券、医药、半导体靠前，港股相关产品规模增长，富国港股通互联网ETF接近500亿元；债券产品中，富国7 - 10年政金债规模破500亿元，海富通短融ETF接近500亿元；多只黄金ETF规模增长，前五商品产品均为黄金产品 [25] - 1888只非联接指数产品中854只规模正增长，规模增长前十的产品为ETF，主要是宽基和债券产品，规模减少最多的是场外债券指数基金和A500ETF [28] - 宽基产品中规模流出靠前的是A500ETF，行业主题产品增长最多的为军工主题，减少较多的是医药，Smart Beta产品中现金流产品规模有所增长 [28] 二季度指数基金募集与申报情况 - 2025年二季度新成立229只指数基金，募集1405.44亿元，较上季度数量和规模均上升，主要来源是国内股票指数基金 [31] - 股票指数基金新成立176只，募集943.36亿元，数量上升但规模缩水，QDII被动指数型股票基金3只，募集9.07亿元，较上季度下降；募集规模最大的是华夏上证科创板综合联接A，达48.92亿元；增强指数基金成立53只，募集231.02亿元，涉及中证A500等宽基 [35] - 13只债券指数基金募集462.09亿元，较上季度显著扩大，跟踪中债优选投资级信用债指数和同业存单指数，募集规模最大的前两只分别是京管泰富中债京津冀综合A和天弘中债投资级公司信用债精选指数A [35] - 从产品形式看，ETF募集89只，规模386.47亿元，较上季度下降；普通指数基金86只，规模739.84亿元，显著上升；ETF联接54只，规模279.14亿元，显著上升 [36] - 从标的指数类型看，新成立指数基金中有QDII指数基金3只、宽基指数基金57只等，行业主题基金、指增基金、Smart Beta是发行数量增长最快的三个产品类型，指增基金募集规模增长较快 [36] - 2025年二季度获批221只指数基金，较上季度略有降低，包括64只股票ETF等；行业主题指数基金获批最多，共97只，其次是Smart Beta，获批51只；行业主题指数标的主要有人工智能、科技等，策略指数产品申报主要围绕自由现金流策略指数展开 [40] 二季度ETF市场表现 - 国内股票ETF中，二季度收益率前五有2只为宽基指数增强策略ETF，招商中证2000增强策略ETF收益率最高，为28.23%，季末规模3.01亿元 [41] - 跨境宽基ETF中，博时纳斯达克100ETF表现最好，季度收益率25.84%，其余排名靠前的收益率均在24%以上 [41] - 行业主题ETF中，万家中证港股通创新药ETF收益率最高，为56.89%，季末规模5.99亿元 [44] - Smart Beta ETF中，易方达创业板成长ETF收益率最高，为26.49%，季末规模0.95亿元 [44] - 二季度国内宽基指数基金中日均成交额前五的有华泰柏瑞沪深300ETF等，日均成交额均在23亿元以上 [47] - 跨境宽基ETF中，日均成交额靠前的有广发纳斯达克100ETF等 [47] - 行业主题ETF中，日均成交额最大的是华夏恒生科技ETF，达50.93亿元，季末规模310.12亿元 [47] - Smart beta ETF中，日均成交额最大的5只产品中有3只红利策略ETF，2只自由现金流ETF [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025/07/21 - 2025/07/25）REITs加权指数下跌1.94%，在各大类资产中表现靠后；不同底层资产和行业类型的REITs表现各异，部分REITs在涨幅、成交量、换手率等方面有突出表现；部分REITs在估值指标上呈现低估状态；一级市场有新申报产品且有多只产品处于不同审核阶段 [2] 各目录总结 二级市场价量表现 - 本周REITs加权指数下跌1.94%，收于101.89点，各大类资产收益表现排序为股票>转债>黄金>纯债>原油>REITs；产权类下跌1.72%，特许经营权类下跌2.19%；各行业类型中产业园区类>仓储物流类>高速公路类>消费类>生态环保类>能源类>保租房类 [2] - 涨幅排名前三的REITs为博时津开产园REIT（8.49%）、招商科创REIT（3.79%）、华泰江苏交控REIT（2.20%）；成交量靠前的是华安张江产业园REIT（0.35亿份）、南方顺丰物流REIT（0.24亿份）、博时蛇口产园REIT（0.22亿份）；换手率较高的是华夏金隅智造工场REIT（12.96%）、中金亦庄产业园REIT（11.52%）、中金中国绿发商业REIT（10.06%） [3][12] - 主力净流入额排名前三的是华夏深国际REIT、红土创新盐田港REIT、博时蛇口产园REIT，对应连续流入天数分别为-1天、3天、5天；成交额排名前三的行业是园区基础设施、交通基础设施、消费基础设施；区间日均换手率排名前三的是园区基础设施、生态环保、市政设施；大宗交易方面，本周4个大宗交易日中周二成交额最高为5012.25万元，成交额排名前三的是平安广州广河REIT、中航京能光伏REIT、中信建投明阳智能新能源REIT，平均折溢价率分别为1.19%、0.55%、0.64% [16] 二级市场估值情况 - P/FFO指标方面，红土创新盐田港REIT等多只REIT动态P/FFO低于所属行业类型同类均值；P/NAV指标方面，估值分位数较低呈现低估状态的前三只REITs是华泰苏州恒泰租赁住房REIT、中金亦庄产业园REIT、中金中国绿发商业REIT；预期现金分派率排名前三的是易方达深高速REIT、浙商沪杭甬REIT、平安宁波交投REIT [4][19] - 截至本周五，内部收益率（IRR）排名前三的产品是华夏中国交建REIT（11.16%）、平安广州广河REIT（10.92%）、中金安徽交控REIT（8.54%） [20] 市场相关性统计 - REITs与各大类资产相关系数中，与上证指数相关系数最高为0.21，与沪深300为0.20，与创业板指为0.12，与中小盘为0.18，与中证转债为0.19，与中证全债为0.05，与黄金为0.04，与原油指数为0.09 [25] - 不同项目性质和行业类别的REITs与各类指数的相关系数存在差异 [27][28] 一级市场跟踪 - 截止2025年7月25日，交易所受理阶段的REITs产品有12只，已通过待上市的有3只；本周中航天虹消费REIT申报，原始权益人为天虹数科商业股份有限公司 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 二级市场价量表现 - 报告展示了众多公募基础设施REITs的二级市场价量数据，涵盖产业园区、仓储物流、保障性租赁住房、消费基础设施、高速公路、生态环保、能源类、市政设施等行业类型，包含基金代码、基金简称、上市日期、发行价、上市以来成交、上周回报、今年以来回报、本周收盘价走势、上周换手率、本周回报等信息，如博时蛇口产园REIT上市日期为2021/6/21，发行价2.31元，上市以来成交53.58亿元，上周回报 -0.579亿元，今年以来回报4.45%等 [11] 二级市场估值情况 未提及 市场相关性统计 - 报告给出REITs与股票资产、转债、纯债、大宗商品等的相关性统计数据，其中REITs与上证指数相关性为0.21，与沪深300相关性为0.20等；不同类型REITs如产权类、特许经营权类、产业园区类等与各资产的相关性也有体现，如产业园区类REITs与上证指数相关性为0.22 [21] 一级市场跟踪 - 报告呈现多个REITs项目的一级市场情况，包括中银中外运仓储物流REIT、南方润泽科技数据中心REIT等，涉及项目性质、项目类型、所处阶段、受理日期、原始权益人、底层项目、项目估值等信息，如中银中外运仓储物流REIT项目性质为产权类，项目类型是仓储物流，已通过，受理日期为2024/12/30，原始权益人为中国外运股份有限公司，底层项目包括无锡物流项目等，项目估值11.56亿元 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年二季度基金持仓有板块、行业和规模等多方面变化 ，如减持主板、制造消费，增持科创板、创业板、TMT周期等 ，且公募基金规模、份额收缩 [7][30][60] - 各规模基金调仓方向较一致 ，但在不同行业的增减持幅度有差异 [70][75] 根据相关目录分别总结 仓位小幅提升，集中度再度回落 - 板块配置方面 ，二季度基金减持主板 ，增持科创板、创业板 ，主板重仓配置比例降至72.52% ，创业板升至15.20% ，港股持仓占比继续提升 [7][11] - 从基金类型看 ，四类基金股票持仓占比小幅上升 ，股票的基金资产总值占比升至84.24% ，债券和现金比例下降 [11][14] - 基金持仓集中度下降 ，前50大持股集中度为38.2% ，重仓个股赚钱效应有分化 ，前50大标的跑赢普通股票型基金指数 [17][18] - 龙头公司配置继续下降 ，一线/二三线龙头公司持仓占比降至27.06%、13.24% ，二季度主要增配通信、农林牧渔行业龙头 ，减配电子、食品饮料、家电等行业龙头 [20][21] 公募基金规模、份额收缩 - 公募基金整体管理规模、份额收缩 ，各规模基金管理规模变化有分化 [60][64] - 大小公募基金调仓方向较为一致 ，各规模基金在不同行业的增减持方向大体相同 ，但小规模基金从消费向TMT切换 ，大规模产品单独增仓制造、原材料 [70][75] 制造消费减持、TMT周期增持 各板块配置比例变化 - 上游板块 ，石油石化配置比例稳定在0.52% ，煤炭回落0.1个百分点至0.36% ，有色金属上升0.12个百分点至4.68% ，钢铁下降0.26个百分点至0.37% [85][90] - 中游制造 ，电力设备及新能源配置比例回落0.99个百分点至8.78% ，国防军工上升0.89个百分点至3.64% [118] - 中游加工 ，机械配置比例回落0.99个百分点至5.55% ，建材维持在0.47% ，交通运输上升0.31个百分点至1.97% ，轻工制造回落0.01个百分点至0.86% [123][127] - 下游消费 ，家电配置比例回落0.84个百分点至4.05% ，食品饮料回落2.13个百分点至6.62% ，汽车回落1.35个百分点至5.4% ，医药上升0.44个百分点至11.06% [157][161] - 地产 + 金融 ，银行配置比例上升1.13个百分点至4.88% ，房地产回落0.18个百分点至0.68% ，非银行金融上升0.76个百分点至1.83% ，综合金融上升0.02个百分点至0.02% [164][169] - TMT板块 ，电子配置比例回落0.01个百分点至18.81% ，计算机回落0.49个百分点至2.54% ，通信上升2.61个百分点至5.27% ，传媒上升0.57个百分点至1.94% [193][196] 各板块个股配置情况 - 金属板块 ，如紫金矿业持股比例变动 -1.6% ，山东黄金变动12.7%等 ，持仓集中度有变化 [79] - 电新板块 ，宁德时代持股比例变动 -5.8% ，明阳智能变动53.7%等 ，持仓集中度有变化 [95] - 国防军工板块 ，中航沈飞持股比例变动140.8% ，振华科技变动 -47.1%等 ，持仓集中度有变化 [104] - 机械设备板块 ，九号公司 - WD - 21持股比例变动7% ，徐工机械变动 -48.0%等 ，持仓集中度有变化 [111] - 食品饮料板块 ，贵州茅台持股比例变动 -14.9% ，东鹏饮料变动22.1%等 ，持仓集中度有变化 [130] - 家电制造板块 ，美的集团持股比例变动 -8.7% ，海信视像变动23.3%等 ，持仓集中度有变化 [137] - 医疗保健板块 ，恒瑞医药持股比例变动 -4.7% ，百利天恒变动14.8%等 ，持仓集中度有变化 [143] - 汽车板块 ，比亚迪持股比例变动 -67.1% ，江淮汽车变动101.6%等 ，持仓集中度有变化 [150] - 电子板块 ，立讯精密持股比例变动 -21.9% ，沪电股份变动244.7%等 ，持仓集中度有变化 [173] - 计算机板块 ，华大九天持股比例变动 -0.9% ，工业富联变动159.4%等 ，持仓集中度有变化 [179] - 通信板块 ，新易盛持股比例变动136.0% ，中际旭创变动529.7%等 ，持仓集中度有变化 [186] - 港股板块 ，腾讯控股持股比例变动 -14.8% ，泡泡玛特变动5.7%等 ，持仓集中度有变化 [199]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对固收型公募基金2025Q2季报进行解读，并汇总固收型重点基金后市展望观点，为投资者提供资产配置参考 [1][3] 各部分总结 固收型公募基金2025Q2季报数据解读 - **业绩表现**：2025Q2，A股、港股表现分化，大盘价值风格占优，债市6月小幅回暖，纯债基金净值普遍修复，REITs、可转债基金和固收+基金表现领先 [4] - **规模变化**：截至2025年二季度末，被动指数型债券基金资金流入显著，规模增速最快 [8] - **杠杆情况**：截至2025/6/30，基金杠杆整体呈上升态势 [11] - **久期变化**：截至2025/6/30，纯债基金拟合久期均呈上升趋势 [14] - **含权仓位变化**：截至2025年二季度末，含权固收类基金转债仓位与上季基本持平，股票仓位下降 [17] - **固收+基金股票行业变动**：前五大增持行业为非银金融、银行、通信、电子、医药，前五大减持行业为食品饮料、汽车、煤炭、基础化工、家电 [28] - **固收+基金个股重仓**：2025Q2前十大重仓股按持有市值排序为紫金矿业、腾讯控股等，按持有基金数量排序为紫金矿业、宁德时代等 [30][31] - **固收+基金个股增持**：2025Q2增持市值居前的个股为新易盛、中际旭创等，增持基金数量居前的个股为杭州银行、中国平安等 [32][33] - **固收+基金个股减持**：2025Q2减持市值居前的个股为五粮液、美的集团等，减持基金数量居前的个股为立讯精密、美的集团等 [34][35] 固收型重点基金2025Q2后市展望观点汇总 - **重点短债基金**：多数基金经理认为债市将延续震荡格局，部分认为利率有下行空间但预期或反复，需关注风险资产变化和基本面趋势，重视资产流动性 [39] - **重点中长债基金**：普遍预期债市延续震荡格局，货币政策有望宽松支撑债市，内需疲软、房地产市场边际转弱，部分认为应积极参与利率债波段交易，多数以中高等级信用债为核心配置 [41] - **含权固收基金**：股票资产多数对市场中期前景乐观，低权益仓位基金经理保守，中高权益仓位基金经理挖掘成长板块；转债资产供需紧平衡、估值偏贵、波动或加大，部分维持中性偏低仓位；纯债资产普遍维持中性观点，以短端品种为底仓，灵活调节久期 [42] - **重点高仓位转债增强基金**：保持偏积极仓位，把握结构性机会，关注科技自主可控布局机会，重视量化筛选，关注新券；看好权益震荡上行带来的偏股型转债修复机会 [45] - **QDII债基**：需警惕关税政策反复和通胀粘性，美债可能双向波动，中资美元债有估值修复机会，新兴市场外债有违约风险，应对策略以防御为主、动态增强 [46][47][48] - **公募REITs**：保租房细分类型分化，产业园市场承压、项目分化，消费类经营稳健，交通板块通行费总体持平或小增，仓储物流量稳价让、收入承压，能源和环保不同底层资产表现分化 [50][51][52]