报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近“两会”，各行业受政策、供需、宏观情绪、地缘政治等因素影响，价格走势多为震荡，部分品种有明确投资建议，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会和控制风险 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指在“两会”政策利好预期支撑下预计偏强震荡，股指期货中长线多头建议继续持有 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价受宏观利多和库存累库影响，预计短期震荡运行 [1] - 铝价受宏观利好和国内库存大幅累库影响，短期震荡运行 [1] - 氧化铝运行产能下降但库存累库，短期震荡运行 [1] - 锌价受美伊谈判僵局影响有一定支撑，节后关注下游复工复产情况 [1] - 镍价短期偏强运行，受有色板块共振影响，中长线受全球镍库存高位压制，建议逢低做多 [1] - 不锈钢期货震荡偏强运行，关注节后需求修复情况，建议短线低多为主 [1] - 锡价长期趋势不改，短期高波情况下建议注重风险管理和利润保护 [1] - 贵金属受避险需求支撑，但美伊谈判和美联储降息预期削弱使其短期区间震荡，长期重心或上移，可逢低多配 [1] - 铂受宏观因素支撑可逢低做多，钯受广建矿产豁免预期冲击建议观望 [1] 工业硅与新能源 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂看多，因储能需求旺盛、电池抢出口、矿端扰动 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷现货未完全回归，单边建议观望，节前期现做多基差头寸寻找止盈机会 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅、硅铁短期供需偏弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 玻璃、纯碱中期供需宽松，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭中长期市场悲观，建议产业建立期现正套，单边观望 [1] 农产品 - 马棕和美豆油走势分化，缺乏上涨驱动，3月印尼提高LEVY或带来支撑 [1] - 美豆油走高，国内豆油有支撑，菜棕压力较大，等待回调做多机会 [1] - 国内新作棉花有支撑但无驱动，关注中央一号文件、植棉面积等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 玉米售粮期震荡偏强，关注地趴粮卖压和政策粮投放等消息 [1] - 豆粕短期区间震荡，关注中美贸易动态和巴西升贴水走势 [1] - 针叶浆短期在5200 - 5400区间震荡，关注节后港口库存情况 [1] - 原木盘面有上行驱动 [1] - 生猪产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+政策、美伊谈判和市场情绪影响，短期震荡偏强 [1] - 沥青短期跟随原油，十四五赶工需求或证伪，利润较高 [1] - 丁二烯短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA国内高开工，内需回落，受中东局势和能源价格波动影响 [1] - 苯乙烯生产经济状况稳定，需求预计2月末起恢复 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足，有反倾销及成本端支撑 [1] - 甲醇多空交织，进口减量但下游负反馈明显 [1] - PF、PP震荡，受原油、检修、需求等因素影响 [1] - PVC未来预期偏乐观，但基本面较差，抢出口阶段性放缓 [1] - LPG节后走势偏强，但需求端短期偏空，压制盘面上行 [1] 集运 - 集运欧线提涨落地一般，航司3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材盘面反弹持续性不足,现货驱动偏弱,需观察元宵节后需求启动及两会政策信号 [2] - 硅铁锰硅因南非征收生态出口税传闻走强,基本面上需求有改善预期但供给过剩压力仍在,政策利好与成本支撑价格,低位价格以短多为主 [3][7] - 焦煤焦炭脉冲式反弹后再次下跌,供给端将率先复苏但需求端复苏力度弱,建议产业逢高建空单,单边先观望,期现正套头寸逢反弹建立 [5][7] - 铁矿石因高炉限产及地产政策带动盘面反弹,但向上驱动需验证,整体高度受港口库存压力限制 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2月26日远月合约中,RB2610收盘价3097元/吨,涨2元,涨幅0.06%;HC2610收盘价3239元/吨,涨7元,涨幅0.22%等 [1] - 近月合约中,RB2605收盘价3063元/吨,涨6元,涨幅0.20%;HC2605收盘价3218元/吨,涨3元,涨幅0.09%等 [1] - 跨月价差方面,2月26日RB2605 - 2610为 - 34元/吨,涨3元等 [1] - 价差/比价/利润方面,2月26日主力合约卷螺差155元/吨,跌5元;螺矿比4.09,无涨跌等 [1] 现货市场 - 2月26日上海螺纹现货价3200元/吨,无涨跌;天津螺纹3120元/吨,无涨跌等 [1] - 上海热卷现货价3210元/吨,跌60元;杭州热卷3240元/吨,跌40元等 [1] - 基差方面,2月26日HC主力基差 - 8元/吨,跌42元;RB主力基差137元/吨,涨13元等 [1] 钢材 - 周四期价续涨动能不足,现货重回调整,周度库存累积,表需环比改善属季节性变化 [2] - 目前现货库存处于脉冲累积过程,节后第三周后逐步降库,今年库存总量预估中性略高 [2] - 冬储敞口压力不大,推测现货主动抛压不重,需观察元宵节后需求启动及两会政策信号 [2] 硅铁锰硅 - 26日受南非征收生态出口税传闻影响双硅走强,但调研暂未提及 [3] - 预计铁水产量回升,需求有望改善,供给端整体利润承压但阶段性改善,产量持稳,中期供给过剩压力仍在 [3] - 海外主流矿山对华锰矿报价上涨,煤炭偏强及电价波动使双硅成本重心上移,产业政策对供给形成扰动并强化成本支撑预期 [3] 焦煤焦炭 - 现货端内贸交投氛围一般,港口贸易湿熄焦、准一干熄焦及焦煤价格指数有变动,蒙煤方面下游询价偏低 [5] - 期货端继周三脉冲式上涨后再次下跌,国内现货市场暂未启动,供给端将率先复苏,需求端复苏力度弱 [5] - 元宵前黑色现货延续节前淡季特征,板材和钢坯库存高形成压力,市场对焦煤05合约终点悲观,盘面可能试探蒙煤长协成本支撑 [5] 铁矿石 - 周三因地产利好、高炉限产政策及巴西暴雨影响铁矿发运带动盘面反弹,但向上驱动需验证 [6] - 今年春节晚,开年后市场需求启动快,3月初两会或释放宏观政策信号,节后市场环境预期偏暖但需验证 [6] - 掉期接近前期震荡区间底部,匹配国内偏暖预期,但整体高度受港口库存压力限制 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，对各品种基本面、市场动态和价格走势进行解读，并给出交易策略建议 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：市场分化加大，科技股带动中证 500、中证 1000 指数走强，传统权重股拖累上证 50 指数，预计震荡上行，中证 500 和中证 1000 指数相对强势 [19][20] - 国债期货：周四收盘全线下跌，市场资金面整体趋松，短期内走势或反复，中期维持偏乐观判断 [23] 农产品 - 蛋白粕：产地天气扰动增加，巴西出口量有增加，美豆盘面偏强，国内大豆进口不确定，以震荡为主，建议偏空思路 [26][27] - 白糖：国际糖价底部震荡，国内糖价略偏强，预计国际短期低位震荡，郑糖短期略偏强 [29][32] - 油脂板块：美豆油震荡上涨，马棕 2 月预计减产去库，国内油脂库存中性略偏高，短期震荡 [33][34] - 玉米/玉米淀粉：美玉米价格稳定，国内深加工开工，玉米现货短期稳定，后期有压力，05 玉米高位震荡，预计回调 [36][37] - 生猪：价格整体稳定，供应压力仍明显，但后续有支撑，期货盘面下行空间有限，建议生猪 05 合约少量布局多单 [38][39] - 花生：现货稳定，盘面窄幅震荡，建议 05 花生轻仓逢低短多 [41][42] - 鸡蛋：节后进入淡季，蛋价稳中有落，建议逢高空 6 月合约 [43][46] - 苹果：冷库库存偏低，优质苹果价格坚挺，预计 5 月合约价格震荡偏强，建议逢低布局多单 [47][49] - 棉花 - 棉纱：基本面有支撑，棉价表现偏强，预计美棉区间震荡，郑棉可逢低建仓多单 [51][53] 黑色金属 - 钢材：钢厂继续检修，钢价压力仍存，预计两会前震荡，会后压力仍在 [57] - 双焦：波动较大但不构成趋势，焦煤供给恢复快，需求弱，预计宽幅震荡，可尝试逢低做多 [60][61] - 铁矿：基本面持续弱化，矿价偏弱运行，后市预计偏弱 [63][64] - 铁合金：锰矿扰动存不确定性，硅铁多单持有，锰硅多单部分止盈 [66] 有色金属 - 金银：多空因素共存，预计维持高位震荡，建议背靠 5 日均线谨慎持有多单 [70][71] - 铂钯：短期驱动减弱，震荡择向，铂金逢低布多，钯金暂时观望 [74][75] - 铜：短期高位盘整，长期低多思路对待 [77][78] - 氧化铝：现货价格有支撑但过剩预期有压制，预计震荡走弱 [79][80] - 电解铝：震荡为主，全球铝供需预计短缺，国内库存峰值预期高，内外价差及基差有压制 [82][85] - 铸造铝合金：随铝价震荡运行，短期内供需双弱，成交以刚需补库为主 [86] - 锌：回调企稳后逢低买入，需关注宏观及市场情绪和库存、下游复工情况 [88][90] - 铅：区间震荡，原料端供应或短缺，冶炼端原生铅产量或稳中有增，消费端下游有分化 [91][94] - 镍：宏观主导盘面波动，产业供应端有炒作题材，建议低位多单持有 [97] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，春节后库存去化慢，关注宏观氛围及旺季成色 [99][100] - 工业硅：关注大厂复产节奏，需求暂无起色，供应有担忧，短期震荡偏弱 [101] - 多晶硅：基本面偏空，关注现货成交情况，价格有压力 [102][103] - 碳酸锂：供应突发阻碍，价格易涨难跌，建议低位多单持有 [104][105] - 锡：锡价高位盘整，关注印尼政策及需求情况 [109] 航运及碳排放 - 集运：主流船司调降运价带动盘面走弱，伊朗局势未决，淡季 04 合约震荡观望 [110] - 干散货运价：铁矿累库或限制 Capesize 运价高度，关注工厂复工进度，中长期关注西芒杜投产等变化 [112][113] - 碳排放：国内交易零星，欧盟碳市场改革舆论频发，国内碳价短期或震荡偏强，欧盟碳市场维持紧缺但政策有分歧 [115][117] 能源化工 - 原油：盘面围绕谈判进展波动，预计高位震荡 [120][121] - 沥青：近端供需宽松，建议 BU2606 逢低布多 [122][123] - 燃料油：高低硫近端聚焦供应矛盾，强势震荡，FU2605 回调布多 [125][126] - LPG：关注谈判进展，高位震荡 [127][128] - 天然气：LNG 等待地缘指引，美气供需偏宽松，HH 二季度空头头寸逐渐止盈 [131][133] - PX&PTA：TA 部分装置供应回归，震荡整理 [135][136] - BZ&EB：苯乙烯海外供应真空期，跟随成本油价 [138][140] - 乙二醇：累库压力明显，区间震荡 [142][144] - 短纤：震荡为主，建议逢高做缩加工费 [145][146] - 瓶片：供应预计偏紧，震荡整理 [148][149] - 丙烯：部分供应回归，震荡整理 [150][151] - 塑料 PP：检修环比增长，L 主力 2605 合约观望，PP 主力 2605 合约空单持有 [152][154] - 烧碱：价格震荡走势，预计节后山东 32%液碱价格温和回升，窄幅震荡 [156][157] - PVC：弱势下行，关注成本支撑及抢出口需求 [158][161] - 纯碱：价格震荡偏强，节后可能先涨后跌，短期震荡偏强 [163][167] - 玻璃：价格震荡偏强，基本面弱，择机逢高空或卖看涨 [168][169] - 甲醇：美伊和谈，暂回基本面，谨慎操作 [170][171] - 尿素：工厂挺价，供需双旺格局延续，预计延续坚挺态势 [173][175] - 纸浆：高库存压制浆价，观望，关注工厂复工和港口去库节奏 [177][181] - 胶版印刷纸：需求一般，纸价反弹乏力，建议逢高做空 [182][183] - 原木：供需双弱，关注工地复工情况，观望为主，激进者少量布局多单 [183][184] - 天然橡胶及 20 号胶：轮胎小幅增产，RU 主力 05 合约观望，NR 主力 05 合约少量试多 [185][188] - 丁二烯橡胶：高顺顺丁连月增产，BR04 合约空单持有，BR 主力 05 合约少量试多 [189][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 津巴布韦锂矿出口禁令是对全球锂供应链韧性的“压力测试”，非系统性危机序幕 [2] - 虽短期情绪与价格波动难免，但基于库存缓冲、供应多元化和国内产能增长，市场无需过度恐慌 [2] - 应将短期冲击转化为中长期供应链布局升级的战略契机 [2] 各部分总结 津巴布韦事件概述 - 2026年2月25日，津巴布韦矿业部宣布无限期暂停所有锂原矿及锂精矿出口，禁令即时生效且覆盖在途货物，旨在加强监管、打击违规出口并推动本地深加工 [3] - 津巴布韦是全球第四大锂生产国和中国第二大锂精矿进口来源国，2025年中国从该国进口锂精矿120万吨（折合碳酸锂当量约15万吨），占进口总量的15.5% - 19%，其锂矿出口90%以上流向中国 [3] 事件影响分析 对供应节奏的实质影响 - 津巴布韦每月对华出口锂精矿折合碳酸锂当量约1 - 1.5万吨，因海运船期2 - 3个月，禁令实质影响预计2026年5月后在国内供应端显现，市场有约两个月缓冲时间 [5] 无需过度恐慌的核心依据 - 当前锂矿库存足够，2026年1月17家外采矿锂盐厂锂矿库存57.4万吨，样本企业平均库存天数46.9天，部分锂盐厂提前备库提供安全垫 [6] - 澳大利亚是中国最大锂精矿进口来源国，2025年进口量381.7万吨，占比近50%，供应量约为津巴布韦3倍，政策风险可控，新增产能或长协增量可部分填补缺口 [8] - 2026年是中国盐湖提锂产能集中释放年，预计总产能达32.13万吨，较2025年增长51.56%，4月起每月可额外贡献约5000吨LCE供应增量 [11] - 江西等地锂云母矿提锂产能有调节弹性，在价格激励和保供诉求下可作为边际供应来源调节 [13] - 中国是全球最大碳酸锂消费国，需求占全球半数以上，对锂价有显著定价影响力，价格稳定关乎产业发展，相关部门会调控价格在合理区间 [14] 历史类似情况 - 印尼推行“资源民族主义”政策，2020年提前执行镍矿出口禁令致镍价上涨约10.8%，中国镍矿进口量同比锐减23%，镍铁产量下滑 [15] - 中国企业以“资本 + 技术 + 本地化运营”模式在印尼投资建设一体化工业园，强化了中国在新能源镍供应链的主导地位，锂电产业可借鉴此模式应对锂矿出口禁令 [17] 总结 - 津巴布韦锂矿出口禁令短期内通过情绪和预期冲击市场推动锂价上行，实际影响因船期滞后，预计5月后体现 [18] - 中国锂电产业有抵御能力，库存和供应多元化构成对冲缺口基础，市场无需过度恐慌 [18] - 事件凸显全球锂资源供应链脆弱性和“资源民族主义”趋势，将加速中国锂企海外一体化布局和国内资源自主可控进程，短期是脉冲式冲击 [19] - 产业链应利用缓冲期拓展多元供应渠道，关注5月后供需平衡点变化，重点关注澳大利亚矿进口量和碳酸锂库存变化 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种的价格走势进行分析，指出各品种受供需、政策、宏观等因素影响呈现不同态势，投资者可根据各品种特点采取相应投资策略，关注两会政策预期及宏观经济数据对市场的影响 [4][7][12] 各目录总结 化工与农产品价格表现 - 化工品种中原油价格上涨1.282%，燃油、PVC等多数品种下跌，如燃油跌1.942%，PVC跌1.895% [4] - 农产品中黄大豆1号、豆油等部分品种上涨，如黄大豆1号涨0.383%，一号棉花、棉纱等下跌，如一号棉花跌0.554% [4] 宏观要闻 - 中美将举行第六轮经贸磋商，中方愿与美方落实元首会晤和通话共识，中德达成十余项商业协议，中方加强对日出口管制 [7] - 央行支持境内银行开展人民币跨境同业融资业务，引入逆周期调节机制 [7] - 春节后人民币对美元汇率快速升值，预计年度走势波动稳定、小幅升值 [8] - 津巴布韦暂停锂矿出口，对中国锂电产业链影响阶段性分化，相关企业原料库存充足 [8] - 伊美第三轮间接谈判结束，双方分歧仍大，下周一将举行技术谈判 [9] - 2025年全国新设经营主体2574.5万户，新兴和未来产业相关企业增长9.9% [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖价格反弹但上方受高库存与进口压制，关注能否站稳5300元一线 [12] - 玉米短期震荡偏弱，关注2330 - 2335元/吨区间支撑 [12] - 花生短期维持震荡，可在7900 - 8000元成本区间高抛低吸 [12] - 生猪现货弱势震荡，期货盘面近弱远强底部震荡 [12] - 鸡蛋现货稳定，近强远弱，基差偏大 [12] - 红枣短期内价格暂稳，低位技术偏多 [12] - 棉花中长期偏强，短期高位震荡，建议回调后逢低布局多单 [12] 能源化工 - 烧碱基本面过剩，近月合约承压，关注供应端扰动 [13] - 双焦供需偏宽松，价格弱势震荡 [13] - 双胶纸供需弱平衡，建议逢高偏空，关注4200元附近压力 [14] - 尿素农需旺季有支撑，但价格上涨空间受限，关注1750 - 1940元/吨运行区间 [14] 有色金属 - 金银价格高位振荡，波动幅度大 [15] - 铜铝市场中期逻辑未变，短期关注库存和美元反弹压力 [15] - 氧化铝过剩态势未扭转，预计低位运行 [17] - 螺纹钢和热卷供需宽松，价格上行动力减弱，关注上方压力 [17] - 铁合金受情绪扰动，短期回调偏多看待 [17] - 碳酸锂价格冲高回落，追高风险大，前期多单可部分止盈 [17] 期权金融 - 股指期权各指数表现不一，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者卖出宽跨式做空波动率 [18] - 股指市场多头热情回暖，关注低吸滚动操作机会，3月关注两会政策和经济数据 [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁价格3月震荡偏强 ，锰硅价格3月底部震荡 ，套利建议观望 ，期权建议逢高卖出看跌期权 [2][3][74] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月铁合金期货价格先抑后扬 ，因钢材需求进入淡季 ，黑色金属市场调整 ，铁合金价格随之调整 ，后因合金估值低 ，2月底受南非锰矿端电价上升和“生态出口税”刺激大幅拉涨 [7] 3月有供需改善预期但受到钢材需求的制约 - 供应端 ，硅锰1月产量85.4万吨 ，环比增1.2% ，同比降3.7% ，预计2月产量环比小幅增加 ；硅铁1月产量43.7万吨 ，环比降3.8% ，同比降7.3% ，预计2月产量环比持平 ，同比小幅下降 [28] - 需求端 ，2月铁水产量窄幅波动 ，2月27日当周247家样本钢厂日均生铁产量233.28万吨 ，环比增2.79万吨 ；3月钢材利润反弹 ，钢厂季节性复产 ，预计铁水产量小幅上行 [29] - 总体来看 ，现实供需双弱 ，3月钢厂复产或带来供需改善 ，但钢材库存累积多 ，若3月去库不理想 ，将制约钢厂复产和合金需求改善 [31] 整体库存压力均有所增加 - 合金厂库存 ，2月27日当周 ，60家独立硅铁企业样本库存量7.04万吨 ，环比降0.11万吨 ；63家独立硅锰企业样本库存量39.8万吨 ，环比增0.35万吨 ，硅铁库存正常 ，锰硅库存偏高 [44] - 下游库存 ，钢材利润修复 ，3月钢厂复产补库 ，但利润绝对值低 ，可用天数处近3年偏高水平 ，后续采购力度或减弱 [44] 南非锰矿事件性扰动存在不确定性 - 2月主产区电价稳中偏强 ，内蒙涨幅明显 ，对合金成本构成支撑 [55] - 锰矿港口库存约430万吨 ，与去年同期持平 ，低于近几年平均水平 ，现货价格坚挺 ，对锰硅成本支撑强 [55] - 2月26日传闻南非7月1日征15%锰矿生态出口税 ，查看预算案原文 ，锰矿电力成本上升 ，但未提及征税 [55] 后市展望及策略推荐 - 硅铁供应低位 ，陕西企业有技术改造预期限制产量 ，需求端3月铁水产量或上行 ，成本端电价偏强 ，3月价格震荡偏强 [74] - 锰硅供应因新增产能略有增加 ，需求端螺纹产量节后或季节性回升 ，成本端锰矿库存低价格坚挺 ，但传闻征税未印证 ，盘面盈亏比降低 ，3月底部震荡 [74] - 策略推荐单边硅铁震荡偏强 ，锰硅底部震荡 ；套利观望 ；期权逢高卖出看跌期权 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节后商品市场情绪回暖，橡胶期价冲高后多头获利了结出现跳水，2609合约涨幅大于近月；现货价格上涨，泰国原料价格节后走强；宏观上美国经济增速放缓、通胀有变化，降息预期抬升，美伊对抗升级、俄乌谈判无实质进展使原油价格高开带动合成橡胶高开 [3] - 国内现货季节性累库，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存增加；当前橡胶产地逐步进入停割期，原料供应有限，下游处于季节性淡季，终端需求疲软、成品库存增长，中长期供需过剩格局有望改善，胶价重心上移有望形成共识 [3] - 交易策略上，橡胶单边多单突破后可逢高部分止盈，避免高位追涨，同时给出RU和NR主力合约的支撑位和压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 橡胶品种观点总结 - 橡胶参考策略为逢低做多，主要逻辑是宏观情绪与海外原料短期形成共振，支撑区间为16000 - 16900，压力区间为17100 - 17500，行情研判为震荡上涨；20号胶参考策略也是逢低做多，主要逻辑是深色胶迎来库存拐点且泰国胶水价格坚挺，下方支撑极强，支撑区间为13400 - 13600，压力区间为13900 - 14200，行情研判为震荡上涨 [9] 第二部分 期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 - 橡胶主连收盘价17125，日涨跌幅 - 0.46%，日涨跌 - 80，成交量269900，持仓量172951；20号胶主连收盘价13855，日涨跌幅 - 0.72%，日涨跌 - 100，成交量56787，持仓量42778；新加坡TSR20主连收盘价200，日涨跌幅1.01%，日涨跌2，成交量314，持仓量25192 [9] 二、期货市场仓单情况 - 20号胶最新仓单量50601，同比变动1.21%，仓单近期自低位有所回升，市场累库预期再起；橡胶仓单最新仓单量114070，同比变动 - 41.23%，仓单再度大幅注销，期货库存同比剧降，期货合约交割风险走强，对RU期价有所支撑 [14] 第三部分 现货市场走势 - 天然橡胶现货价格17000元/吨，环比变化 - 109，同比变化 - 50；云南胶水14200元/吨，环比无变化，同比 - 1800；泰国合艾胶水67泰铢/公斤，环比无变化，同比 - 3；泰国合艾杯胶58泰铢/公斤，环比 +1，同比 - 4；青岛保税区泰国20号标胶2070美元/吨，环比 +15，同比 - 70 [20] 第四部分 基差价差情况 - RU主力基差现值 - 125，环比 - 10，同比 +425；NR主力基差现值1820，环比 +15，同比 +255；泰混 - RU非标基差现值 - 1425，环比 +260，同比 - 975；SVR3L - RU非标基差现值10，环比 - 110，同比 +160；RU - NR跨品种价差现值3270，环比 +10，同比 +940；全乳 - 泰混深浅色胶价差现值835，环比 - 570，同比 +535 [25] 第五部分 月间价差情况 - 橡胶5 - 9价差当前值135，环比 +5，同比 +285，预判为区间震荡，推荐策略为观望；20号胶3 - 4价差当前值 - 75，环比 - 35，同比 - 415，预判为区间震荡，推荐策略为观望 [27] 第六部分 产业供需库存情况 未详细提及具体内容 第七部分 期权相关数据 未详细提及具体内容

报告行业投资评级 - 铝：区间震荡；氧化铝：供应压力未缓解；铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 美联储理事米兰重申2026年需降息100个基点，警告过度监管扭曲信贷结构，其对就业前景持谨慎态度，认为通胀压力疲弱支撑降息立场 [3] - “沪七条”落地首日银行房贷业务咨询量明显增加，二手房市场有波澜，部分房东心态转变 [3] 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23845，较T - 1涨10，较T - 5涨185等；LME铝3M收盘价3142，较T - 1跌33等 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2820，较T - 1跌50等 [1] - 铝合金主力合约收盘价22710，较T - 1涨70等 [1] 现货市场 - 国内氧化铝平均价2653，较T - 5涨7等 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格（Al:48 - 50%, Si:8 - 10%）较T - 5降4等 [1] - 保太ADC12价格23200，较T - 5涨100等 [1] 库存数据 - 上期所铝锭仓单28.83万吨，较T - 1增0.31万吨等 [1] - 国内铝锭社会库存117.50万吨，较T - 1增5.00万吨等 [1] - LME铝锭库存46.76万吨，较T - 1降0.20万吨等 [1] 企业盈亏 - 电解铝企业盈亏为136.15（T - 5为251.82） [1] - 山西氧化铝企业盈亏为 - 150，较T - 5降2等 [1] - ADC12理论利润709，较T - 1涨77等 [1] 趋势强度 - 铝趋势强度为0；氧化铝趋势强度为 - 1；铝合金趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 螺纹钢和热轧卷板走势震荡反复，螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0 [1][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2605昨日收盘价3063元/吨，涨6元/吨，涨幅0.20%，成交692924手，持仓1952420手，持仓变动-36289手；HC2605昨日收盘价3218元/吨，涨3元/吨，涨幅0.09%，成交321040手，持仓1492800手，持仓变动-8403手 [1] - 现货价格方面，螺纹钢上海3210元/吨持平，杭州3240元/吨涨10元/吨，北京3100元/吨跌10元/吨，广州3420元/吨持平；热轧卷板上海3230元/吨跌20元/吨，杭州3250元/吨跌10元/吨，天津3150元/吨持平，广州3240元/吨跌10元/吨；唐山钢坯2910元/吨持平 [1] - 基差及价差方面，基差（RB2605）为147元/吨，较前日涨13元/吨；基差（HC2605）为12元/吨，较前日跌2元/吨；RB2605 - RB2610为-34，较前日涨3；HC2605 - HC2610为-21，较前日跌10；HC2605 - RB2605为155，较前日跌5；HC2610 - RB2610为142，较前日涨8；现货卷螺差为-76，较前日跌20 [1] 宏观及行业新闻 - 2月25日，上海市多部门联合印发房地产政策通知，2月26日起施行，包括调减住房限购、优化公积金贷款、完善房产税政策等 [2] - 2月26日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降5.28万吨、热卷降0.2万吨、五大品种合计降7.98万吨；库存方面螺纹增84.56万吨、热卷增18.3万吨、五大品种合计增155.11万吨；表需方面螺纹增39.38万吨、热卷增44.58万吨、合计增140.96万吨 [2][3] - 2026年2月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产194.6万吨，环比增0.6%；生铁日产177.2万吨，环比增1.8%；钢材日产175.0万吨，环比降9.6% [3] - 2026年2月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1511万吨，环比上一旬增40万吨、增2.7%，比年初增97万吨、增6.9%，比上月同旬增7万吨、增0.5%，比去年同旬减110万吨、降6.8%，比前年同旬减102万吨、降6.3% [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，走势分化，投资者需关注各行业关键因素变化，把握投资机会与控制风险 各行业总结 能源化工 - 原油：盘面剧烈震荡，受消息面主导，美伊谈判分歧仍存，油价波动率预计维持高位 [2] - 沥青：3月排产环比增加、同比近四年最低，供需双弱，BU单边走势跟随原油 [22] - 尿素：现货偏强，春耕旺季需求提升，短期偏强震荡，上涨幅度受前期高点限制 [23] - 甲醇：夜盘下跌，地缘风险溢价回吐，供应或收缩，沿海市场或缓慢去库，可逢低介入月差正套 [24] - PVC&烧碱：PVC走弱，春节累库，开工高位，下游刚需恢复中，短期观望；烧碱弱势，开工高位，需求弱，预计成本附近运行 [25] - PX&PTA：油价震荡，下游未恢复，价格走弱，PX上半年偏多配，PTA跟随PX波动，后市供需有改善预期 [26] - 乙二醇：供应收缩但需求低，港口库存上升，价格承压，二季度供需或改善，长线承压 [27] - 短纤&瓶片：短纤加工差或向好，绝对价格随原料；瓶片加工差修复，长线产能有压力，关注需求回升节奏 [28] 金属 - 贵金属：隔夜延续震荡，盘中波动大，美伊谈判有进展，短期地缘和关税前景不确定，等待风险事件指引 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘收低、沪铜夜盘窄幅震荡，库存增加，建议近月合约跨期反套，单边铜价有波段调整可能 [4] - 铝：隔夜沪铝延续震荡，节后累库时间长，库存处近年高位，国内基本面弱，海外供应减量有支撑，暂时震荡 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：运行产能下降，过剩改善，现货成交回升，新投产能临近，盘面反弹驱动有限，近期区间震荡 [7] - 锌：下游复工，TC低位，海外矿供应增量不及预期，多空并存，沪锌短期无明显方向，高位窄幅盘整 [8] - 铅：SMM1铅均价报16550元/吨，对近月盘面贴水150元/吨，成本支撑下低位震荡，消费未恢复，反弹动能不足 [9] - 镍及不锈钢：沪镍延续反弹，受外围反弹和印尼减产预期支撑，但现货库存高，短期走势不明朗，震荡看待 [10] - 锡：市场由国内资金主导，印尼供应稳定，需求端有喜有忧，锡价短线拉涨或为投资配置，关注卖看涨期权权利金变动 [11] - 碳酸锂：高开低走，市场交投活跃，供应端有担忧，下游观望情绪强，技术上震荡偏强 [12] - 工业硅：现货部分牌号报价下移，下游需求弱，节前新疆减产，短期关注北方供应，大概率低位震荡 [13] - 多晶硅：政策导向市场化法治化，市场有分歧，2月产量环比回落，下游减产超预期，库存累积，短期走势偏弱 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价偏弱震荡，节后需求回升、产量和库存情况不同，钢厂利润和下游承接能力欠佳，内需弱、出口高，盘面反弹有波折 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应过剩预期强，需求有边际改善预期，盘面价格受压制，关注楼市政策和终端需求恢复 [16] - 焦炭：日内价格回落，焦化利润一般，日产微降，库存增加，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游压价情绪浓，对政策有预期，价格或上行 [17] - 焦煤：日内价格回落，蒙煤通关量1477车，炼焦煤矿产量抬升，成交价格下跌，终端库存增加，碳元素供应充裕，下游压价情绪浓，对政策有预期，价格或上行 [18] - 锰硅：日内价格上行，南非电价上调对开采影响小，关注出口税率，现货成交价格抬升，盘面无套利空间，库存或累增，需求端铁水产量低，周度产量抬升，对政策有预期，大概率偏强震荡 [19] - 硅铁：日内价格小幅上行，部分产区成本下降，内蒙产区利润扭正，需求有韧性，供应变动不大，库存下降，对政策有预期，大概率偏强震荡 [20] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：夜盘连粕震荡，美豆走弱，美豆出口销售和装船量下降，特朗普关税政策影响进口，美生柴政策待出台，国内油厂未全面复产，需求待恢复 [32] - 豆油&棕榈油&菜油：隔夜油脂震荡偏强，美豆油强势压制阿根廷豆油出口，马棕油出口和产量环比下降，高库存或延续，关注相关政策动态 [33] - 豆一：国产大豆主力合约上涨，部分产区优质大豆价格受补库提振，普通大豆需求弱，进口大豆偏强有溢出效应，关注政策和现货 [34] - 玉米：北港平仓价上涨，山东收购企业部分降价，美玉米震荡，关注东北售粮进度、国储拍卖和期货资金动向，大连玉米期货波动增大 [35] - 生猪：盘面近弱远强，现货有涨有跌，出栏体重高，活体库存高，下方有支撑因素，远月反弹或因资金抄底，关注产能去化 [36] - 鸡蛋：远月下行，2月现货价格大幅下跌，近强远弱，预计产能去化使上半年现货价格走强，建议盘面升水收窄后逢低布局多单 [37] - 棉花：冲高回落，现货基差持稳，美棉偏强、种植面积或减少，出口销售数据好，国内商品偏强推动郑棉，商业库存消化好，供给偏紧预期延续，关注后续需求 [38] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度产糖量增加、泰国不及预期，国内广西生产进度和产量情况不一，增产预期强，短期糖价有压力，关注生产情况 [39] - 苹果：期价震荡，低质量苹果销售慢，高端货源销售尚可、价格偏强，关注需求端，收购价格高、惜售情绪强或影响去库 [40] - 木材：期价震荡，现货报价持稳，外盘报价低、国内价格弱，到港量将减少，春节下游停工、出库少，库存低有支撑，暂时观望 [41] - 纸浆：港口库存高位，海外报价偏强有成本支撑，需求一般，下游原纸价格和利润不佳，备货意愿谨慎，前低支撑强，中期区间震荡 [42] 金融期货 - 集运指数（欧线）：现货3月初挺价落空，关注后续运价调整，近月合约若淡季预期兑现将承压，远月合约复航预期削弱但计价有限，若美伊冲突升级远月上涨可逢高布局空单 [21] - 股指：昨日A股窄幅整理，期指主力合约走势分化且全线贴水，隔夜外盘涨跌不一，美伊谈判有进展，春节后ETF资金回流，人民币汇率创新高或支撑股指震荡偏强，指数到高点可部分逢高止盈，关注科技成长和周期板块 [43] - 国债：2月26日国债期货收盘全线下跌，当日有逆回购到期和新操作，2月MLF净投放，沪7条政策预期对超长端不利，策略为空TL多T [44] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油震荡，泰国原料价格上涨，天然橡胶供应低产期，国内丁二烯橡胶和上游装置开工率上升，轮胎开工率大幅回升，橡胶库存增加，需求恢复、供应有增减，成本驱动一般，市场情绪弱，策略观望 [30] 玻璃 - 玻璃：偏弱运行，节后累库明显，行业利润差、产能压缩，沙河有产线计划点火，加工厂未开工，成交淡，供需格局改善，低估值下关注结构性低位买入机会，关注下游需求复苏 [29] 纯碱 - 纯碱：弱势运行，节后累库，装置开停并存，供给高位，下游消耗节前库存、观望情绪浓，光伏玻璃点火增加重碱刚需，短期观望，长期有供需过剩压力，反弹高空 [31]