报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析，给出投资观点与策略，如黄金关注下方配置窗口、铜库存减少限制价格回落等，还提供基本面数据与宏观行业新闻辅助判断[1][2]。 根据相关目录分别进行总结 金属类 - 黄金关注下方配置窗口，白银关注风险偏好变化，二者趋势强度均为0 [2][9] - 铜库存减少限制价格回落，趋势强度为0；Codelco1 - 6月产量降11%，智利7月产量降9.4%，中国8月铜矿砂进口量同比降2.8% [11][13] - 锡静待加息落地，趋势强度为 - 1；美国8月未季调CPI同比涨3.4%，市场预计美联储下周加息概率约90% [14][16] - 铝仍有部分向上动能，氧化铝基本面承压，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0；美国8月CPI核心环比超预期，美联储本周加息概率升至近九成 [18][20] - 铂关注下方支撑，钯重回较弱态势，趋势强度均为0 [23][24] - 镍宏观和库存压力加剧，现实成本限制下方弹性；不锈钢原料下行预期兑现，估值偏低缺乏驱动，趋势强度均为0；印尼最大镍矿供应商获批2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿配额 [26][30] - 碳酸锂市场情绪悲观，趋势强度为0；工信部等九部门印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》 [31][35] 能源化工类 - 工业硅关注库存去化，多晶硅关注上游减产情况，趋势强度均为0；天合光能将为越南项目供应N型TOPCon组件 [38][39] - 铁矿石铁水小幅减产、港口库存去化，趋势强度为0；9月10日247家钢厂日均铁水产量环比降0.53万吨，全国47个港口进口铁矿库存环比降107.58万吨 [40] - 螺纹钢和热轧卷板钢厂利润收缩，关注开工变动，趋势强度均为0；9月10日钢联数据显示螺纹产量增2.47万吨，热卷产量降4.53万吨 [43] - 焦炭震荡偏弱，焦煤稳产保供预期抬升、震荡偏弱，焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为 - 1；9月11日产地部分煤矿停产，整体复产节奏慢 [47][51] - 动力煤供需边际转松，煤价易跌但难深跌，趋势强度为 - 1；9月11日港口煤炭市场稳中偏弱，主产区煤矿价格下行 [52][54] - 原木需求旺季不旺，价格区间震荡，趋势强度为0；1 - 7月房地产开发企业房屋施工面积同比降12.7% [55][58] - 对二甲苯原油新高，单边多单持有、多PX空PTA；PTA成本支撑，多PR空PTA；MEG单边高位震荡市、月差反套，对二甲苯和PTA趋势强度为1，MEG趋势强度为0；胡塞武装袭击沙特石油管道，供应风险延续 [59][62] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度为 - 1；部分半钢轮胎企业因原材料价格上涨发布涨价通知，但成品价格涨幅难覆盖成本压力 [63][66] - 合成橡胶步入宽幅震荡，趋势强度为0；9月9日丁二烯华东港口库存下降，国内顺丁橡胶样本企业和社会仓库库存合值增长 [67][69] - 沥青成本冲高，现货挺价，趋势强度为1；9月国内沥青总排产量环比降11.1%，厂库和社会库库存均减少 [71][82] - LLDPE地缘溢价强劲，成本支撑延续；PP原料紧张短期难解，内外比价倒挂，趋势强度均为0；聚烯烃裂解原料涨幅分化，利润维持压缩 [84][85] - 烧碱未来交割压力仍较大，趋势强度为 - 1；前期烧碱交易成本抬升预期，但期货走强致基差走弱，厂家或套保，未来仓单压力仍会压制盘面 [89][91] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0；上周期进口纸浆市场整体上涨，针叶浆受旺季预期和海外供应扰动带动，阔叶浆外盘提涨叠加现货偏紧 [93][98] - 甲醇高位震荡，趋势强度为0；国内甲醇市场整体偏弱走低，港口库存大幅去库，预计单边价格随地缘节奏震荡 [100][103] - 尿素震荡运行，趋势强度为0；9月9日中国尿素企业总库存量环比下降6.73%，预计尿素在高库存格局下成本定价为主 [105][108] - 苯乙烯短期高位震荡，趋势强度为0；本轮芳烃价格上涨因市场反馈上游原油紧缺、柴油强势吸引重组分、下游低库存补库，后续关注高位回调压力 [109][111] - LPG进口成本强势，国内现货偏紧，关注成品油拐点；丙烯等待装置检修落地，关注下游负反馈，趋势强度均为0；国内有多家PDH装置和液化气工厂有检修计划 [112][119] - PVC反弹难持续，趋势强度为0；国内PVC现货市场弱势震荡，供需双弱，成本驱动上涨持续性弱化，需求端疲弱 [120][122] - 燃料油强势仍在，价格继续上冲；低硫燃料油上涨势头持续，亚太现货高低硫价差跌入低位，趋势强度均为1 [123] 农产品类 - 集运指数（欧线）关注地缘风险溢价扰动，趋势强度为0；也门局势有新进展，阿曼外交大臣宣布地区会议推迟 [125][133] - 短纤供应负反馈，估值底部支撑；瓶片供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值，趋势强度均为0；本周聚酯原料及直纺涤短跟随成本上涨，加工差压缩，工厂减停产力度加大 [134][135] - 胶版印刷纸逢高抛空为主，趋势强度为 - 1；山东和广东市场高白双胶纸价格稳定，部分纸企计划提涨，下游观望 [137][140] - 纯苯短期高位震荡，趋势强度为0；截至9月7日江苏纯苯港口样本商业库存去库，9月11日山东纯苯市场成交价格上涨 [141][143] - 棕榈油资金剧烈博弈，关注回调做多；豆油美农报告平淡，豆系表现乏力，趋势强度均为0；美国农业部上调全球大豆产量，下调期末库存，上调美国大豆产量和出口 [145][148] - 豆粕隔夜美豆收跌，连粕或跟随回落；豆一市场情绪影响，盘面回调，豆粕趋势强度为 - 1，豆一趋势强度为0；9月11日CBOT大豆期货因美国农业部上调单产和产量预估而大幅下跌 [149][151] - 玉米偏弱运行，趋势强度为0；北方玉米散船集港价格降低，东北玉米价格下跌居多，华北玉米价格小幅走低 [152][154] - 白糖美联储加息预期升温，趋势强度为0；印度批准免税进口100万吨原糖，巴西中南部部分时段压榨量和食糖产量有变化 [155][157] - 棉花等待新棉上市，关注籽棉价格，趋势强度为 - 1；国内棉花现货局部成交尚可，优质皮棉少，基差偏稳，纯棉纱价格承压下行，纺企刚需采购 [159][164] - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为0 [165][166] - 生猪产业逻辑回归，盘面交易释压，趋势强度为0 [168][170] - 花生偏弱运行，趋势强度为0；河南、河北、吉林、辽宁、山东等地花生市场情况不一，部分地区价格平稳，部分稳中偏强或偏弱 [172][176]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场处于供需偏紧与地缘风险交织的剧烈波动期，各行业受此影响表现不一，部分行业如原油、贵金属、燃料油等受地缘局势影响明显，部分行业如农产品受供需基本面影响较大，后市需综合考虑地缘政治、供需关系、宏观经济等因素判断各行业走势[1][2][20] 各行业总结 能源类 - 原油：隔夜强势上涨，市场处于供需偏紧与地缘风险交织的波动期，中东供应缺口显著，内盘强于外盘格局短期难改，后市油价受供需和地缘局势影响，有冲击前高或溢价回吐风险[1] - 燃料油&低硫燃料油：预计跟随原油宽幅震荡，高硫需求季节性回落但供应受地缘制约，低硫供应偏紧格局延续[20] - 沥青：国内炼厂开工率低，供应紧张，施工旺季出货量提升，库存低位去库，基本面与原油走强助力打开上方空间[21] - 液化石油气：美伊局势影响能源供应链，CP价格上涨，国内供应增加但进口受限，需求疲软，库存回落，盘面走势偏强[21] - 集运指数（欧线）：盘面核心矛盾为“现货实际跌速”与“地缘宏观波动”，现货降价加快或地缘升级将影响不同合约走势[19] 金属类 - 贵金属：周五剧烈震荡，美国通胀数据影响下美联储9月加息概率升至90%，中东局势使通胀压力难消，短期震荡等待指引[2] - 铜：上周五伦铜夜盘震荡，市场计入加息预期，海外挤仓风险降温，国内消费托底沪铜偏强，预计转震荡交投[3] - 铝：周五沪铝弱势震荡，宏观不确定性增强致有色回调，但铝市库存因素使上行趋势未改，关注支撑位置[4] - 氧化铝：运行产能升至历史高点，平衡宽松且累库，过剩前景压制价格，延续低位震荡[5] - 锌：价格高位回落，国内挤仓压力不足，外盘跌势暂缓，社库拐点确认，炼厂亏损但盘面深跌空间不足，四季度开工不确定，有二次拉升潜力[6] - 铅：沪铅窄幅震荡，供应端多空并存，消费未见好转，铅元素过剩格局难改，年线下方震荡[7] - 镍及不锈钢：沪镍震荡下挫，基本面支撑弱，印尼政策影响消退，库存减少，低位企稳震荡[8] - 锡：锡价跌势扩大，库存增加，下游买兴转变，交投重心或下移，持有期权双卖策略[9] - 碳酸锂：大幅杀跌，市场交投平淡，库存下降，下游库存增加，价格在区间内短线震荡偏弱[10] - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价弱势震荡，螺纹表需好转、产量回升、库存去化，热卷需求和产量回落、库存缓降，终端需求弱，盘面短期承压[13] - 铁矿：上周盘面下跌，供应端发运量和到港量有变化、库存下滑，需求端终端需求待改善、铁水下滑、库存增加，预计震荡为主[14] - 焦炭：周五夜盘价格偏弱震荡，焦化利润改善但钢厂利润低，供应宽松，库存下降，关注安监和钢材库存情况[15] - 焦煤：周五夜盘价格偏弱震荡，供需双弱，库存有变化，供应紧张未缓解，关注安监和钢材库存情况[16] - 锰硅：上周五价格震荡下行，锰矿价格和库存有变化，供应过剩，价格反弹受库存压制[17] - 硅铁：上周五价格震荡下行，成本支撑强，需求有韧性，供应增加，库存下降，提防价格回调[18] 化工类 - 多晶硅：宏观压制，基本面无明显改善，供需过剩，厂库累积，下游承接能力弱，行情震荡[11] - 工业硅：硅系品种承压，产区开工有变化，需求关注减产进度，成本支撑抬升，盘面受制约，行情震荡[12] - 尿素：出口订单和备货需求使企业库存减少，供需宽松，价格重心或小幅抬升，区间内运行[22] - 甲醇：内地装置检修，下游补库，企业库存低位，港口库存减少，供需偏紧，行情高位运行，关注装置动态[23] - PVC&烧碱：PVC成本多空博弈，供应下降，内需和出口一般，库存下降但有同比压力，跟随原油波动动能减弱；烧碱价格回落，开工或回升，需求和出口一般，库存上涨，期价承压[24] - PX&PTA：上周跟随油价上涨，装置负荷和产量有变化，聚酯负荷下降但终端织造改善，基差偏强，关注相关因素变化[25] - 乙二醇：价格偏强，基差回落，库存下降，供需紧张格局缓和，关注负荷调整和局势变化[26] - 短纤&瓶片：短纤负荷下降、加工差下行，盘面随原料波动；瓶片供应收缩、效益偏弱，关注装置重启和原料及地缘影响[27] 农产品类 - 大豆&豆粕：USDA9月报告美豆产量增加、库存减少，报告短期偏空，美豆有回调风险但需求支撑强，美豆/连粕或回调后偏强运行[31] - 豆油&棕榈油：美豆报告使价格高位回落但有支撑，进口大豆压榨利润影响油箱，棕榈油受天气和政策提振，关注巴西新作[32] - 菜籽&菜油：美国农业部报告偏空，原油下跌，菜籽期价短期承压，加拿大收割进度慢或带来预期差，走势震荡偏弱[33] - 豆一：国产大豆主力合约减仓回调，美豆报告有影响，关注新作预期和现货及政策情况[34] - 玉米：现货受春玉米上市影响弱势，国际粮价易涨难跌，期货情绪转变但难抵现货疲弱，新季玉米或震荡偏强[35] - 生猪：周末现货价格下跌，产能去化提速，9月供应增加，后期警惕价格反弹，中长期供应充裕，价格低位震荡，行业去产能延续[36] - 鸡蛋：现货价格或见顶，盘面交易逻辑转变，短期偏多，中长期蛋价和养殖盈利高位，维持空头思路[37] - 棉花：美国农业部报告中性，美棉价格下跌，印度种植、巴西收割有进展，郑棉调整，需求旺季但好转有限，中期区间震荡、短期偏弱[38] - 白糖：美糖震荡，巴西产糖量下降、印度减产预期强，国内产量不确定，美糖或上行，国内或跟随反弹[39] - 苹果：期价震荡，早熟苹果上市价格下降，冷库货源情况不佳，需求淡季，增产预期使期价有压力[40] 其他类 - 玻璃：玻璃走弱，产销和库存有变化，产能收缩，下游订单季节性走强但意愿低，弱现实格局下观望[28] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油价格与泰国原料价格有变化，橡胶供应和需求情况不同，库存下降，市场情绪谨慎，策略观望[29] - 纯碱：震荡走弱，行业累库，9月检修增加产量下降，玻璃冷修使刚需缩减，短期观望，长期供应过剩[30] - 木材：期价震荡，供应到货量或增加，需求旺季出库量提升但同比低，库存低有支撑，操作观望[41] - 纸浆：期货低位震荡，海外供给问题使价格反弹，但基本面弱限制高度，库存高位，下游需求一般，走势偏震荡，可逢低试多[42] 金融类 - 股指：前一交易日A股增量承压下行，期指各主力合约收跌，美国CPI数据影响加息概率，关注本周会议和相关事件，中期可考虑多头替代策略，风格均衡配置[43] - 国债：期货震荡整理，关注美联储加息落地及市场叙事转变，交易情绪谨慎，建议逢低建仓，考虑曲线平坦化策略[44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍面临宏观和库存压力加剧的情况，但现实成本限制了下方弹性；不锈钢原料下行预期兑现，估值偏低且缺乏驱动 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 镍期货方面，沪镍主力收盘价为126,080，较T - 1下降2,190；成交量为191,588，较T - 1增加24,535。不锈钢主力收盘价13,580，较T - 1下降225；成交量350,604，较T - 1增加119,862 [1] - 产业数据方面，1进口镍价格126,400，较T - 1下降1,750；8 - 12%高镍生铁出厂价1,082，较T - 1下降11等 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼最大镍矿供应商之一PT Weda Bay Nickel（WBN）获批2026年下半年约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额，但印尼能源和矿产资源部否认该消息 [1] - 印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上退让，5月设立的国有大宗商品出口机构DSI只负责监控交易 [2] - 受镍价低迷和成本压力，印尼某湿法冶炼项目9月或将减产氢氧化镍钴，计划减产规模约30% [3] - 印尼能源和矿产资源部确认2027年矿产和煤炭行业工作计划和预算（RKAB）编制制度不变，申请10月开放 [3] 库存周度跟踪 - 后端冶炼：9月11日中国精炼镍库存减少476吨至123159吨，LME镍仓单库存增加3552吨至274320吨；SMM硫酸镍、前驱体、三元材料库存有不同变化 [4] - 镍铁 - 不锈钢：9月11日SMM镍铁全产业链库存周环比 + 1.0至12.5万金属吨；8月SMM不锈钢厂库161万吨，9月11日SMM不锈钢社会库存环比持稳至92.6万吨，钢联不锈钢社会总库存115.14万吨，周环比下降0.55% [4] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周沪铅主力期价横盘震荡，宏观上欧央行加息 25BP 符合预期，美国通胀回升使市场押注美联储 9 月加息，流动性收紧预期压制风险偏好；基本面上铅精矿供需偏紧，原生铅炼厂检修、再生铅厂利润修复但下游电池企业备货弱，进口货源流入使库存高位；本周美联储利率会议临近，基本面多空交织，预计短期沪铅维持震荡走势，需重点跟踪下游消费变化 [3][6][7] 各目录内容总结 交易数据 - SHFE 铅 9 月 4 日价格 16130 元/吨，9 月 11 日 16135 元/吨，涨 5 元/吨；LME 铅 9 月 4 日 1906.5 美元/吨，9 月 11 日 1892.5 美元/吨，跌 14 美元/吨；沪伦比值从 8.46 升至 8.53；上期所库存从 73828 吨减至 72965 吨；LME 库存从 391975 吨减至 380025 吨；社会库存从 7.11 万吨增至 7.41 万吨；现货升水从 -130 元/吨降至 -135 元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力 PB2610 合约期价横盘震荡，周中美元承压、冶炼企业挺价支撑铅价，但消费改善有限、库存高抑制上涨，最终收至 16135 元/吨，周度涨幅 0.03%，周五夜间震荡重心小幅下移；伦铅横盘震荡，周五重心下移，美联储加息预期升温拖累价格，最终收至 1892.5 美元/吨，周度跌幅 0.73%；现货市场不同产地铅报价有差异 [5] 行业要闻 - 截止 9 月 11 日，国产铅精矿加工费 100 - 200 元/金属吨，进口矿加工费 -195 至 -155 美元/干吨且环比持平 [8] - 中国辽宁宏达集团在哈萨克斯坦的布拉拜铅锌矿采选项目开工，建设周期两年，2028 年竣工，一期投产后年产 21 万吨铅锌原料、回收 20 吨白银，远期设计产能锌 42 万吨、铅 22 万吨 [8] - 加拿大 Salazar Resources 更新厄瓜多尔 Curipamba - El Domo 多金属项目进度，该项目 2027 年 7 月投产，矿山寿命 11.5 年 [9] 相关图表 - 包含 SHFE 与 LME 铅价、沪伦比值、SHFE 和 LME 库存情况、1铅和 LME 铅升贴水情况、原生铅与再生精铅价差、企业开工率、再生铅企业利润、铅矿周度加工费、电解铅和再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进出口盈亏等图表 [11][12][14][16][18][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周铜价冲高回落，主因美国8月核心CPI环比增幅超预期、中东局势升级、欧央行加息使全球流动性收紧、市场交易美联储加息预期升温致市场风偏承压下行，基本面看年内精矿供应增速不足1%、全球库存结构性错配、高铜价抑制需求、国内现货交投乏力升水下滑、LME挤仓情绪缓和但内盘近月B结构仍走扩 [2][8] - 尽管美国核心CPI同比回落，但中东局势升级使市场交易美联储加息预期升温，欧央行加息后全球流动性收敛，基本面上巴拿马铜矿年内重启概率低、中东废铜出口受限、非美库存下降、消费旺季国内低库存格局延续，预计短期铜价转入调整，需关注9月FOMC利率决议 [3][10] 根据相关目录分别总结 市场数据 - LME铜9月11日价格14226美元/吨，较9月4日跌152.5美元/吨，跌幅1.06%；COMEX铜9月11日价格655.7美分/磅，较9月4日跌11.1美分/磅，跌幅1.66%；SHFE铜9月11日价格108990元/吨，较9月4日涨210元/吨，涨幅0.19%；国际铜9月11日价格97160元/吨，较9月4日涨220元/吨，涨幅0.23%；沪伦比值从9月4日的7.57升至9月11日的7.66；LME现货升贴水从9月4日的74.74美元/吨降至9月11日的 -10.38美元/吨，降幅113.89%；上海现货升贴水从9月4日的290元/吨降至9月11日的65元/吨 [4] - 截至9月11日，LME库存234475吨，较9月4日增加300吨，涨幅0.13%；COMEX库存767504短吨，较9月4日增加709短吨，涨幅0.09%；SHFE库存54762吨，较9月4日减少8220吨，降幅13.05%；上海保税区库存31400吨，较9月4日减少4700吨，降幅13.02%；总库存1088141吨，较9月4日减少11911吨，降幅1.08% [7] 市场分析及展望 - **价格走势**：上周铜价冲高回落，受美国CPI、中东局势、欧央行加息及美联储加息预期影响，基本面有精矿供应、库存及需求等情况 [2][8] - **库存情况**：截至9月11日全球库存小幅回落，LME库存增加、注销仓单比例降至49.8%，上期所和上海保税区库存减少，洋山铜仓单溢价升至85美金/吨，COMEX显性库存高位运行，LME库存反弹有限，国内库存低位下探，沪伦比值升至7.66 [8] - **宏观情况**：美国8月CPI同比+3.4%、核心CPI同比+2.4%创近5年最低、环比+0.3%超预期，能源价格推动CPI反弹；中东局势升温使全球资本市场风险偏好回落；国内8月CPI同比+0.8%、PPI同比+3.8%，内需市场有潜力和韧性，经济长期向好 [9] - **供需情况**：巴拿马铜矿发运滞留矿石，年内重启概率低，国内精铜产量增长有限、进口恢复不及预期、废铜供应受限，需求端电网、新能源汽车等领域需求旺季来临，但库存基数低，LME挤仓缓和，国内近月BACK结构走扩 [10] 行业要闻 - 9月11日巴拿马Cobre Panamá铜矿计划发运3.8万吨铜精矿至印度，此前已发运3.3万吨至西班牙和保加利亚，该矿已处理约630万吨堆存矿石，约占计划的16%，尚有约3160万吨待处理，预计含可回收铜约7万吨 [11] - 力拓与澳大利亚原住民组织签署Winu铜金项目协议，需获监管批准和通过最终投资决策，计划2030年前后产出首批铜 [12] - 澳大利亚沃利获必和必拓南澳铜业务项目合同，为其扩建项目提供服务，必和必拓南澳铜业务正研究提升产量 [13] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存及注销比例、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、COMEX库存和未注册仓单占比、精废铜价差走势、LME铜升贴水走势等图表，数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [14][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价冲高回落，宏观上欧央行加息、美国核心 CPI 环比上行强化美联储 9 月加息预期，全球央行维持紧缩基调，中东局势存变数致市场风险偏好承压；基本面上 LME 库存缓慢回升但 0 - 3 合约维持强 BACK 结构，国产矿加工费低位持稳、进口矿加工费下行，国内炼厂普遍亏损 9 月减停产范围扩大但部分炼厂减产幅度不及预期，需求端下游初端企业开工环比普遍回升但各细分领域有不同问题[3][10] - 基本面韧性强，原料紧张、炼厂检修、消费环比改善、锌锭出口带动社会库存去化支撑锌价，但 LME09 合约交割临近近月流动性压力或缓解，需警惕资金离场带来价格波动[3][11] - 短期本周美联储利率决议与 LME 近月交割叠加，风险事件集中释放，预计沪锌震荡偏弱，交投保持谨慎[3][11] 各目录总结 交易数据 - SHFE 锌 9 月 4 日价格为 26,745.00 元/吨，9 月 11 日为 26,805.00 元/吨，涨 60 元/吨；LME 锌 9 月 4 日价格为 3940.5 美元/吨，9 月 11 日为 3863.5 美元/吨，跌 77 美元/吨；沪伦比值从 6.79 升至 6.94，涨 0.15；上期所库存从 148661 吨增至 149914 吨，增 1253 吨；LME 库存从 112,175 吨减至 109,575 吨，减 2600 吨；社会库存从 23.28 万吨减至 21.82 万吨，减 1.46 万吨；现货升水从 -110 元/吨升至 -100 元/吨，涨 10 元/吨[4] 行情评述 - 上周沪锌主力 ZN2611 合约期价冲高回落，上半周因日欧央行加息预期抑制美元及市场交易海外挤仓和国内去库逻辑而偏强运行，后因美国 PPI 数据公布加息担忧升温、资金谨慎而高位回落，周中高点 27920 元/吨，最终收至 26845 元/吨，周度涨幅 0.17%，周五晚间震荡偏弱；伦锌先扬后抑，高点 4065 美元/吨，周四大跌，周五企稳震荡，最终收至 3863.5 美元/吨，周度跌幅 1.95%[5] - 现货市场方面，9 月 11 日上海 0锌主流成交价 26570 - 26800 元/吨，对 2610 合约贴水 20 - 30 元/吨等，锌价回落下游点价积极性增加，现货成交好转，贴水小幅收窄；库存方面，9 月 11 日 LME 锌锭库存 109,575 吨，周度减少 2600 吨，上期所库存 149914 吨，增加 1253 吨，9 月 10 日社会库存为 21.82 万吨，较 9 月 3 日减少 1.46 万吨，较 9 月 7 日减少 0.39 万吨[6] 行业要闻 - 9 月 11 日当周，国产锌矿加工费报 -2100 元/金属吨，环比持平；进口矿加工费报 -126.1 美元/干吨，环比减少 1.6 美元/干吨[12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周镍价偏弱震荡，宏观上中东局势紧张打压风险偏好，市场定价联储加息预期；基本面供应端冶炼亏损部分企业停产，海外成本上升向精炼镍传导，产业端印尼镍矿供应或宽松；下游需求难有增量，预计镍价短期偏弱运行 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 9月11日较9月4日，LME镍价16525美元/吨，跌410美元/吨，跌幅2.48%；沪镍主力126080元/吨，跌1700元/吨，跌幅1.35%；沪伦比值升至7.63，涨幅1.11%；LME0 - 3升贴水收窄至 - 148.05美元/吨，跌幅7.86%；金川镍升贴水涨750元/吨至2400元/吨，涨幅31.25%；红土镍矿(1.8%)CIF降1美元/吨至91.5美元/吨，跌幅1.09%；高镍铁均价降22.5元/镍点至1095元/镍点，跌幅2.05%；SHFE镍库存降847吨至110552吨，跌幅0.77%；LME镍库存增3552吨至274320吨，涨幅1.29%；全球显现库存增2705吨至384872吨，涨幅0.70% [4] 市场分析及展望 - 宏观方面，美国8月CPI同比+3.4%，核心CPI同比+2.4%创近5年最低，环比+0.3%超预期，市场加注联储加息预期，8月CPI反弹受能源价格推动；中东局势升温，胡塞武装行动使全球资本市场风险偏好回落，且伊朗与阿曼就海峡航线达成一致 [7][8] - 基本面供应端，冶炼亏损部分企业停产，虽东北新产线满产但难改下滑趋势，海外印尼园区成本上升向精炼镍传导，产业端印尼镍矿供应或宽松；下游不锈钢、三元正极、电镀及合金消费需求难有增量 [3][6] - 库存方面，截至9月4日，LME和SHFE库存合计38.4万吨，周环比增2705吨，LME库存增3552吨，上期所库存降847吨，沪伦比值升至7.63，LME0 - 3升贴水C结构收窄至148.05美金/吨 [7] - 高频数据，2026年8月中国&印尼镍生铁实际产量总计17.45万金属吨，环比增4.52%，中高镍生铁产量16.83万吨，环比增4.64%；1 - 8月总金属产量129.49万吨，同比降7.28%，中高镍生铁金属产量124.83万吨，同比降7.28%；8月中国镍生铁实际产量金属量2.76万吨，环比降4.35%，中高镍生铁产量2.14万吨，环比降5.89%，低镍生铁产量0.61万吨，环比增1.44%；1 - 8月中国镍生铁总产量20.09万吨，同比增9.34%，中高镍生铁金属产量15.44万吨，同比增15.58% [9] 行业要闻 - Eramet宣布PT WBN公司获印尼当局授权，在4个月维护保养后重启采矿作业，产能提升时间取决于调集承包商和设备、制定计划及完成行政工作的能力，现阶段无法对2026年剩余时间镍矿产量、销量及品位做可靠预测，将适时更新销售指引 [10] 相关图表 - 包含沪镍与LME镍价走势、LME镍库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、红土镍矿CIF、高镍铁现货均价、镍铁周度产量、镍铁周度厂库、金川镍升贴水、LME铜升贴水走势等图表 [11][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝方面，短时流动性收紧的宏观利空预期主导市场，铝价短时震荡回调，但基本面支撑尚好限制下方空间，关注下方23700元/吨关口支撑 [2][6] - 铸造铝方面，基本面处于供给增速放缓、需求修复但成色不足的阶段，缺乏独立驱动，期货盘面跟随电解铝震荡运行 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从3317.5元/吨降至3256.5元/吨，SHFE铝连三价格从24300美元/吨降至24225美元/吨 [3] - 沪伦铝比值从7.3升至7.4，LME现货升水从3.49美元/吨升至24.03美元/吨 [3] - LME铝库存从245975吨降至244100吨，SHFE铝仓单库存从228144吨降至212073吨 [3] - 现货均价从24170元/吨升至24442元/吨，现货升贴水从0元/吨升至10元/吨，南储现货均价从24366元/吨升至24648元/吨 [3] - 沪粤价差从-196元/吨降至-206元/吨，铝锭社会库存从81.5吨降至79.6吨 [3] - 电解铝理论平均成本从15790.49元/吨升至15800.07元/吨，周度平均利润从8379.51元/吨升至8641.93元/吨 [3] - 铸造铝SMM现货和保泰现货价格均持平，佛山和上海精废价差分别涨47元/吨，仓单库存从21923吨升至23104吨 [3] 行情评述 - 宏观上，海外紧缩与地缘风险主导，宏观驱动对有色偏空，国内政策托底但难改外部压力 [4] - 电解铝消费端，下游铝加工行业开工率环比上升0.3个百分点至61.3%，后续各板块回暖依旧偏温和 [4] - 电解铝库存方面，9月10日，电解铝锭库存79.6万吨，较上周减少1.9万吨，铝棒库存15.3万吨，较上周增加1.1万吨 [5] - 铸造铝方面，周五铸造铝合金SMM现货和江西保太ADC12现货价格持平，佛山和上海精废价差上涨，再生铝龙头企业开工率增加至52.6%，交易所仓单库存较上周五增加1181吨 [5] 行情展望 - 电解铝方面，宏观利空预期主导市场，铝价短时震荡回调，但基本面支撑尚好限制下方空间，关注下方23700元/吨关口支撑 [6] - 铸造铝方面，成本端支撑偏强，供给端开工率环比小幅回升，需求边际改善但修复力度有限，社会库存累库，期货盘面跟随电解铝震荡运行 [7] 行业要闻 - 8月汽车产销环比分别增长4.3%和4.9%，同比分别下降4.7%和5.1%，1 - 8月汽车产销同比均下降3.8% [8] - 2026年8月未锻轧铝及铝材出口量同比增长17.2%，环比下滑2.6%，前8月累计出口较去年同期增长16.8% [8] 相关图表 - 报告包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产和进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化、铸造铝期货价格、铸造铝现货价格、精废价差、铸造铝交易所库存等图表 [9][10][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场预计维持底部震荡格局 供应端新疆大厂停工提供底部支撑 但需求端疲软 多晶硅减产减少采购 出口下滑外需走弱 高仓单库存压制盘面 价格受成本支撑与需求库存限制 交易建议区间震荡思路 关注新疆减产与下游旺季需求兑现情况 [1] - 多晶硅市场基本面宽松 价格上行阻力大 继续底部承压 核心矛盾是高库存与弱需求 行业库存近35万吨 下游采购保守 虽减产预期和政策预期存在 但库存消化前价格缺乏上涨动力 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 9月10日较9月4日 工业硅主力合约价格8745元/吨 跌75元/吨 跌幅0.85% 通氧553现货涨50元/吨 涨幅0.53% 不通氧553现货涨50元/吨 涨幅0.54% 421现货持平 3303现货涨50元/吨 涨幅0.49% N型多晶硅颗粒硅、复投料、致密料均持平 [2] 市场分析及展望 工业硅 - 供应端 新疆大厂上周停工 本周甘肃、新疆、四川部分复工 开工产量增加 9月预计产量回落至32.5万吨附近 [4] - 需求端 下游消耗稳定但有缩减风险 多晶硅减产若落实影响四季度 9月消耗尚可 补货减少 有机硅行情好 铝合金需求不多 2026年7月中国金属硅出口5.65万吨 环比降11.55% 同比降23.68% 1 - 7月出口43.6万吨 同比涨5.13% 月度出口均价1349.4美元/吨 [4] - 库存方面 厂家出货 上游库存向下游转移 广期所仓单库存33447手 [4] 多晶硅 - 供应端 行业产出高位 减产预期抬升但未实质落地 生产企业原料库存充裕 上游出货停滞 9月预估产量12.2万吨上下 各厂有增产、减产、复产计划 产量为暂时计划 [5] - 需求端 下游硅片企业采购保守 补库意愿不足 仅少量刚需采购 未规模化补库 对高价原料接受度低 成交多集中于性价比高的期现货源 实质需求释放有限 [5][6] - 库存端 行业库存累积 供应过剩未改善 高库存压制价格 预计本周库存35万吨附近 多数硅片厂库存可支撑两月生产 部分低库存厂家或向期现商采购 广期所仓单库存24320手 [6] 行业要闻 - 2026年9月7日 国家市场监督管理总局公布第二批经营者集中反垄断审查典型案例 涵盖光伏行业 引导合规投资并购 此前有相关典型案例 近期光伏行业并购密集 监管鼓励龙头兼并重组消化产能 2026年上半年全国光伏相关企业注销5089家 同比增8.3% 本次案例公布或提升下半年行业并购活跃度 [7] 相关图表 报告包含工业硅出口量、国内社会库存、广期所仓单库存等多方面图表 展示了工业硅、多晶硅及相关下游产业产量、开工率、库存、价格等数据随时间的变化情况 [8][9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁受板块情绪共振影响，日内偏弱震荡；锰硅受板块情绪共振影响，日内宽幅震荡 [2] - 硅铁趋势强度为 -1，锰硅趋势强度为 0 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：硅铁 2611 收盘价 6072，较前一交易日 -176，成交量 511271，持仓量 350407；硅铁 2701 收盘价 6024，较前一交易日 -150，成交量 78318，持仓量 111886；锰硅 2611 收盘价 5852，较前一交易日 -38，成交量 361550，持仓量 268014；锰硅 2701 收盘价 5866，较前一交易日 -46，成交量 101297，持仓量 229135 [2] - 现货方面：硅铁 FeSi75 - B 汇总价格内蒙 5850 元/吨，较前一交易日 -100；硅锰 FeMn65Si17 内蒙 5800 元/吨，较前一交易日 -50；锰矿 Mn44 块 39.3 元/吨度，较前一交易日 0；硅锰 FeMn65Si17 内蒙 1050 元/吨，较前一交易日 0 [2] - 价差方面：期现价差中，硅铁（现货 - 11 期货）为 -222 元/吨，较前一交易日 76；锰硅（现货 - 11 期货）为 -52 元/吨，较前一交易日 -12；近远月价差中，硅铁 2611 - 2701 为 48 元/吨，较前一交易日 -26；锰硅 2611 - 2701 为 -14 元/吨，较前一交易日 8；跨品种价差中，锰硅 2611 - 硅铁 2611 为 -220 元/吨，较前一交易日 138；锰硅 2701 - 硅铁 2701 为 -158 元/吨，较前一交易日 104 [2] 宏观及行业新闻 - 截止 9 月 11 日，天津港锰矿库存 530.49 万吨，环比增加 2.23 万吨；钦州港库存 79.04 万吨，环比增加 3.2 万吨；曹妃甸港口库存 6.2 万吨，环比持平；防城港库存 12 万吨，环比增加 4 万吨；锰矿库存总量 627.73 万吨，环比增加 9.43 万吨 [3] - 9 月 11 日，72 硅铁陕西 5850 - 5950（ - 50），宁夏 5900 - 6000（ - ），青海 5900 - 5950（ - ），甘肃 5900 - 5950（ - ），内蒙 5900 - 6000（ - ）；75 硅铁陕西 6200（ - 100），宁夏 6200 - 6250（ - 50），青海 6200（ - 25），甘肃 6300（ - ），内蒙 6200 - 6250（ - 50）；硅铁 FOB：72 1235 - 1255（ - ），75 1280 - 1300（ - ）；硅锰 6517 北方报价 5850 - 5900（ - ）元/吨，南方报价 5900 - 5950（ - ）元/吨 [4] - 9 月 11 日，锰矿外盘：S32 澳块 4.77（↓0.23），CML 澳块 4.9（↓0.2），加蓬块 4.7（↓0.2），半碳酸 4.25（↑0.05）；天津港锰矿现货：CML 澳块报 41（ - ），成交 40.5 - 41（ - ）；S32 澳块报价 39.2 - 39.5（ - ），成交 39 - 39.2（ - ）；南非块报价 34.5（ - ），成交 33.8 - 34.3（ - ）；加蓬块报价 39.5，成交 39.2 - 39.5（ - ）；钦州港 S32 澳块报价 41（ - ），成交 40.5 - 41（ - ）；南非高铁报价 30（ - ），成交 29.7 - 30（ - ）；南非块报价 36 - 36.5（ - ），成交 36 - 36.2（ - ）；澳籽报价 37.5 - 38.5（ - ），成交 37 - 38.2（ - ）；加蓬矿报价 42.5 - 43，成交 42.5 [5] - 华东某钢厂硅锰定标 6038 - 6150 元/吨（华东、华南基地）承兑含税到厂；山东某钢厂硅锰定标 5990 元/吨承兑含税到厂，采购量 2000 吨；江苏某钢厂硅锰定标 5920 元/吨承兑含税到厂，采购量 6500 吨；江西某钢厂硅锰定标 5950 元/吨折基承兑含税到厂，采购量 4000 吨 [6]