报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属及基本金属的期货市场进行分析 给出各金属品种的走势观点及相关基本面数据、宏观和行业新闻等信息 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 走势观点为避险情绪回升 沪金2602昨日收盘价1035.20 日涨幅 -0.52% 夜盘收盘价1035.98 夜盘涨幅0.04% [2][4] - 宏观及行业新闻包括中国央行决定下调再贷款、再贴现利率 下调货币政策工具利率25基点 称今年降准降息还有一定空间等 [4] 白银 - 走势观点为关税预期波动 沪银2602昨日收盘价22713 日涨幅 -0.41% 夜盘收盘价23089.00 夜盘涨幅1.40% [2][4] - 新闻有特朗普政府暂不对关键矿产征关税 现货银价一度跌超7% 华尔街看好白银中期前景但警示短期风险 [11] 铜 - 走势观点为美元走强 限制价格上涨 沪铜主力合约昨日收盘价102560 日涨幅 -1.26% 夜盘收盘价102860 夜盘涨幅0.29% [2][7] - 宏观及行业新闻包括中国央行下调货币政策工具利率 美国就业市场延续韧性 泛太平洋铜业提出2026年铜升水创历史新高 智利国家铜业公司11月铜产量同比下降等 [7][9] 锌 - 走势观点为易涨难跌 沪锌主力收盘价25090 较前日变动2.51% 伦锌3M电子盘收盘价3290 较前日变动2.75% [2][10] - 新闻有特朗普政府暂不对关键矿产征关税 央行下调货币政策工具利率等 [11] 铅 - 走势观点为LME库存减少 支撑价格 沪铅主力收盘价17550 较前日变动0.95% 伦铅3M电子盘收盘价2085.5 较前日变动1.24% [2][14] - 新闻包括中国央行下调货币政策工具利率 美国上周首次申请失业救济人数创去年11月以来新低等 [15] 锡 - 走势观点为高位整理 沪锡主力合约昨日收盘价433.000 日涨幅4.80% 夜盘收盘价418.860 夜盘涨幅 -3.27% [2][18] - 宏观及行业新闻包括国务院国资委强化国有企业科技创新主体作用 高盛计划发行至少120亿美元债券等 [18] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 走势观点分别为铝小幅承压 氧化铝震荡下行 铸造铝合金跟随电解铝 沪铝主力合约收盘价24375 较T -1变动 -220 沪氧化铝主力合约收盘价2789 较T -1变动 -11 铝合金主力合约收盘价23155 较T -1变动 -225 [2][24] - 综合快讯有2025年中国社融规模增量超35万亿元 五角大楼将航母打击群调往中东方向 伊朗宣布暂时关闭领空等 [25] 铂、钯 - 走势观点分别为铂震荡偏上 钯跟随震荡上行 铂金期货2606昨日收盘价609.05 涨幅 -3.43% 纪金期货2606昨日收盘价478.60 涨幅 -3.41% [2][28] - 宏观及行业新闻有特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击 美国房贷利率跌至三年新低等 [31] 镍、不锈钢 - 走势观点分别为镍产业与二级资金博弈 宽幅震荡运行 不锈钢镍铁抬升震荡重心 盘面博弈印尼政策 沪镍主力收盘价146750 较T -1变动5810 不锈钢主力收盘价14415 较T -1变动490 [2][33] - 宏观及行业新闻包括印尼政府暂停发放新的冶炼许可证 商务部对部分钢铁产品实施出口许可证管理等 [33][34]

报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 甲醇跟随商品指数震荡回落，港口市场震荡整理，内地价格延续走跌，虽港口库存大幅去库但仍处高位且下游需求偏弱，市场受多空博弈影响 [1][3] - 甲醇趋势强度为0，呈中性态势 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场方面，甲醇主力收盘价2273元/吨，较前日-15元；结算价2284元/吨，较前日-1元；成交量1472669手，持仓量829376手较前日增加5592手，仓单数量8355吨较前日增加700吨，成交额3363551万元较前日-228968万元；基差-33，较前日-2；月差MA01 - MA05为-115，较前日-78 [1] - 现货市场方面，内蒙价格1820元/吨，较前日-5元；陕北价格1850元/吨，较前日-5元；山东价格2110元/吨，与前日持平 [1] 现货消息 - 港口甲醇市场震荡整理，江苏价格波动区间2230 - 2290元/吨，广东价格波动区间2210 - 2250元/吨；内地甲醇价格延续走跌，鄂尔多斯北线价格波动区间1830 - 1838元/吨，东营接货价格波动区间2105 - 2118元/吨 [3] - 截止2026年1月14日，中国甲醇港口样本库存量143.53万吨，较上期-10.19万吨，环比-6.63%，本周港口库存大幅去库，主要因卸货总量不大，江苏沿江主流库区提货尚可，华南港口库存继续去库 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，巴西大豆丰产预期加强，美国农业部上调美豆产量预估、下调出口预测，期末库存增加，报告对市场影响中性偏空，国内豆粕高库存及南美大豆丰产预期持续施压价格 [3] - 油脂方面，MPOB报告数据符合预期，影响偏中性，印尼取消提高生物柴油混合比例计划，市场担忧棕榈油需求前景，但美豆油需求利好提振油脂价格 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力7938、棕榈油主力8578、菜油主力8828、豆粕主力2740、菜粕主力2473、花生主力8844 [2] - 涨跌情况：豆油主力-62、棕榈油主力-170、菜油主力-121、豆粕主力-11、菜粕主力118、花生主力26 [2] - 涨跌幅：豆油主力-0.78%、棕榈油主力-1.94%、菜油主力-3.15%、豆粕主力-0.40%、菜粕主力5.01%、花生主力0.29% [2] - 价差现值：Y9 - 1为-364、P9 - 1为62、OI9 - 1为-746、Y - P09为-754、OI - Y09为1079、OI - P09为325 [2] - 价差前值：Y9 - 1为-390、P9 - 1为-26、OI9 - 1为-627、Y - P09为-732、OI - Y09为1243、OI - P09为511 [2] - 比价 - 价差现值：M9 - 1为-238、RM9 - 1为2394、M - RM09为492、M/RM09为1.21、Y/M09为2.72、Y - M09为4978 [2] - 比价 - 价差前值：M9 - 1为-179、RM9 - 1为2419、M - RM09为457、M/RM09为1.19、Y/M09为2.73、Y - M09为4962 [2] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨为3950、CBOT大豆/美分/蒲氏耳为1052.50、CBOT美豆油/美分/磅为52.91、CBOT美豆粕/美元/吨为289.20 [2] - 涨跌情况：BMD棕榈油-19.0、CBOT大豆10.0、CBOT美豆油1.9、CBOT美豆粕-2.8 [2] - 涨跌幅：BMD棕榈油-0.48%、CBOT大豆0.96%、CBOT美豆油3.72%、CBOT美豆粕-0.96% [2] 国内现货市场 - 现货价格现值：天津一级大豆油8450、广州一级大豆油8510、张家港24°棕榈油8650、广州24°棕榈油8650、张家港三级菜油9670、防城港三级菜油9720 [2] - 现货价格涨跌幅：天津一级大豆油-0.82%、广州一级大豆油-0.70%、张家港24°棕榈油-2.26%、广州24°棕榈油-2.26%、张家港三级菜油-1.23%、防城港三级菜油-1.72% [2] - 现货基差：天津一级大豆油512、广州一级大豆油572、张家港24°棕榈油72、广州24°棕榈油72、张家港三级菜油842、防城港三级菜油892 [2] - 其他现货价格现值：南通豆粕3090、东莞豆粕3160、南通菜粕2350、东莞菜粕2440、临沂花生米7150、安阳花生米7300 [2] - 其他现货价格涨跌幅：南通豆粕0.00%、东莞豆粕0.00%、南通菜粕-0.84%、东莞菜粕-0.81%、临沂花生米0.00%、安阳花生米0.00% [2] - 其他现货基差：南通豆粕350、东莞豆粕420、南通菜粕67、东莞菜粕157、临沂花生米-686、安阳花生米-536 [2] - 现货价差现值：广州一级大豆油和24°棕榈油-150、张家港三级菜油和一级大豆油1210、东莞豆粕和菜粕650 [2] - 现货价差前值：广州一级大豆油和24°棕榈油-150、张家港三级菜油和一级大豆油1280、东莞豆粕和菜粕640 [2] 进口利润及压榨 - 进口利润现值：近月马来西亚棕榈油-372、近月美湾大豆-175、近月巴西大豆-13、近月美西大豆-179、近月加拿大毛菜油27、近月加拿大菜籽455 [2] - 进口利润前值：近月马来西亚棕榈油-251、近月美湾大豆-146、近月巴西大豆15、近月美西大豆-154、近月加拿大毛菜油141、近月加拿大菜籽482 [2] 仓单 - 现值：豆油28247、棕榈油1448、菜籽油2142、豆粕32380、菜粕84、花生0 [2] - 前值：豆油29147、棕榈油1248、菜籽油2222、豆粕30410、菜粕84、花生0 [2] 行业信息 - 美国2025年12月豆油库存16.42亿磅，市场预期16.86亿磅，11月为15.13亿磅；12月大豆压榨量2.24991亿蒲式耳，市场预期2.24809亿蒲式耳，11月为2.16041亿蒲式耳 [3] - 截至1月10日，巴西大豆播种率98.2%，上周98.2%，去年同期98.8%，五年均值98.2%；收割率0.6%，上周0.1%，去年同期0.3%，五年均值1.0% [3] - 美国农业部上调美国2025/26年度大豆产量预估至42.62亿蒲式耳，下调出口预测至15.75亿蒲式耳，期末库存为3.5亿蒲式耳 [3] - 马来西亚12月棕榈油产量1829761吨，环比减少5.46%，出口1316522吨，环比增长8.52%，库存量305万吨，环比增长7.58% [3] - 印尼取消今年将强制性生物柴油混合比例提高至50%的计划，维持在B40水平 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中信证券认为从货币政策三大目标看当下有宽货币的逻辑 2026 年宽货币环境仍有延续必要 央行和商业银行体系继续扩表必要性较高 降息、降准均有灵活运用可能性；中信建投指出 2026 年全球降息周期进入下半场 宏观流动性呈“内外宽松共振”与“从超常到常态”特征 汇率端美元承压 人民币升值支撑 A 股走强 长期低利率重塑股债配置逻辑 居民“存款搬家”需求或成市场最大边际增量 后地产时代资本市场地位升级 市场资金生态持续优化 为资本市场高质量发展奠定基础 [30][31] 根据相关目录总结 宏观数据速览 - 2025 年 9 月 GDP 不变价当季同比 4.8% 较上期 5.2% 下降 较去年同期 4.6% 上升 [1] - 2025 年 12 月制造业 PMI 为 50.1% 较上期 49.8% 上升 与去年同期持平；非制造业 PMI 商务活动为 50.2% 较上期 50.0% 上升 较去年同期 52.2% 下降 [1] - 2025 年 12 月社会融资规模当月值 22075 亿元 较上期 35299 亿元下降 较去年同期 28537 亿元下降 [1] - 2025 年 12 月 CPI 当月同比 0.8% 较上期 -0.3% 上升 较去年同期 0.1% 上升；PPI 当月同比 -1.9% 较上期 -2.3% 上升 与去年同期持平 [1] - 2025 年 12 月出口金额当月同比 6.60% 较上期 8.20% 下降 较去年同期 10.67% 下降；进口金额当月同比 5.70% 较上期 7.40% 下降 较去年同期 0.84% 上升 [1] 商品投资参考 综合 - 2025 年我国社会融资规模增量累计 35.6 万亿元 比上年多 3.34 万亿元 人民币贷款增加 16.27 万亿元 12 月末社会融资规模存量同比增长 8.3% 广义货币供应量 M2 同比增长 8.5% 人民币贷款余额 272 万亿元 同比增长 6.4% [2] - 自 2026 年 1 月 19 日起 央行下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点 [2] - 央行副行长表示今年降准降息还有空间 法定存款准备金率平均 6.3% 降准有空间 政策利率方面 汇率约束不强 下调结构性货币政策工具利率有助于降低银行付息成本 稳定净息差 [3] - 上期所自 2026 年 1 月 15 日收盘结算时起 调整锡期货合约涨跌停板幅度、套保持仓和一般持仓交易保证金比例 [3] - 1 月 15 日 国内 37 个商品品种基差为正 32 个为负 沪镍、沪锡、郑棉基差最大 丁二烯橡胶、苹果、国际铜基差最小 [4] - 2026 年 1 月 12 日 中欧电动汽车案经磋商达成积极成果 提振市场信心 为贸易投资合作注入动力 [5] 金属 - 1 月 15 日 国内外白银期价创历史新高 沪银期货主力 2604 合约达 23688 元/千克 纽约商品交易所白银期货主力 3 月合约达 93.7 美元/盎司 国际金价突破 4600 美元/盎司 国内金饰价格达 1438 元/克 [6] - 截至 1 月 14 日 华安易富黄金 ETF 规模首破千亿元 达 1007.62 亿元 [6] - 2025 年贵金属价格飙升 黄金 53 次刷新纪录 全球黄金 ETF 流入规模激增至 890 亿美元 资产管理总规模增长至 5590 亿美元 总持仓达 4025 吨 [7] - 波兰央行行长欲将黄金储备增至 700 吨 [8] - 1 月 14 日 伦敦金属交易所铅、铝库存创逾 2 个月新低 铜、锡、锌库存减少 镍库存创逾 7 年零 7 个月新高 铝合金、钴库存持稳 [9] 能源化工 - 1 月 15 日 美油主力合约收跌 委内瑞拉石油产量将拉低油价 美国完成首批委内瑞拉石油销售 价值 5 亿美元 中东地缘紧张情绪降温 美国原油库存意外大增 [10] - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计 4 万亿元 较“十四五”增长 40% 用于新型电力系统建设 经营区风光新能源装机容量年均新增 2 亿千瓦左右 [10] - 自 2 月 1 日起 欧盟将俄罗斯石油价格上限从 47.60 美元/桶下调至 44.10 美元 [10] - 美国完成首批委内瑞拉石油销售 价值 5 亿美元 预计未来还有更多销售 [10][11] - 2025 年俄罗斯石油和天然气销售预算收入为 848 亿卢布 2024 年为 11.13 万亿卢布 [11] - 委内瑞拉国家石油公司欧洲合作伙伴申请美国许可证以便出口石油 [12] - 2025 年巴西国家石油公司油气总产量达 299 万桶油当量/日 超自身目标 [12] 农产品 - 1 月上旬 生猪外三元环比上涨 6.84% 报 12.5 元/千克 创 2025 年 9 月中旬以来新高；大豆环比下跌 2.12% 报 4175.3 元/吨 创 2025 年 4 月上旬以来新低 [13] - 国际谷物理事会上调 2025/26 年度世界玉米作物产量预期 1500 万吨 至 13.13 亿吨 [13] - 1 月干燥天气或影响阿根廷玉米产量 [13] - 北美第四季度可可豆研磨量同比增长 0.35% 至 103,117 公吨 [13] - 巴西大豆种植面积为 4,867 万公顷 上月为 4,894 万公顷 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 1 月 15 日 央行开展 1793 亿元 7 天期逆回购操作 操作利率 1.40% 当日 99 亿元逆回购到期 单日净投放 1694 亿元 [14] - 2025 年各项公开市场操作累计净投放 6 万亿元 其中净买入国债 1200 亿元 [14] 要闻资讯 - 央行下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度 增加支农支小再贷款额度 5000 亿元 设 1 万亿元民营企业再贷款 增加科技创新和技术改造再贷款额度 4000 亿元 拓展碳减排支持工具领域 下调商业用房购房贷款最低首付比例至 30% 今年降准降息有空间 [16] - 2025 年我国社会融资规模增量累计 35.6 万亿元 比上年多 3.34 万亿元 人民币贷款增加 16.27 万亿元 存款增加 26.41 万亿元 12 月末广义货币 M2 余额 340.29 万亿元 同比增长 8.5% 全年净投放现金 1.31 万亿元 [16] - 2026 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日 境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税 [16] - 《求是》杂志发表习近平总书记文章 强调以推进城市更新为抓手推动城市发展 部署 7 个方面重点任务 [17] - 国务院总理李强与加拿大总理卡尼会谈 双方加强发展战略对接 见证签署多项合作文件 [17] - 2026 年商务部将聚焦重点和潜力领域、新赛道和线下实体、“三个区域” 释放消费潜力 [17][18] - 2026 年全国外资工作会议强调把稳外资与其他经济工作贯通综合施策 支持外资企业参与提振消费行动 [18] - 金融监管总局部署 2026 年监管工作重点 推进中小金融机构风险化解 推动城市房地产融资协调机制常态化运行 [18] - 国务院国资委召开会议部署 2026 年任务 强化国有企业科技创新主体作用 推进国有经济布局优化和结构调整 实施深化国资国企改革方案 [18] - 2025 年全国各地拟使用专项债收回收购存量闲置土地超 5500 宗 总金额超 7500 亿元 多省市已发行专项债券超 3000 亿元 [19] - 多家中小银行上浮定期存款利率吸引储户 今年上浮幅度较克制 [19] - 截至 2025 年 12 月末 境外机构持有银行间市场债券 3.46 万亿元 约占总托管量 2% [19] - 针对万科 57 亿元到期中期票据 召集人提出四套方案 万科提供项目公司应收款质押增信 [19] - 1 月 15 日起 美国对部分进口半导体等加征 25% 进口从价关税 英伟达 H200 芯片和超威半导体 MI325X 在范围内 [19][20] - 特朗普无解雇鲍威尔计划 倾向于在前美联储理事凯文·沃什和国家经济委员会主任凯文·哈塞特中选下一任美联储主席 [20] - 2025 年 11 月海外投资者净增持美国国债 856 亿美元 中国减持 日本连续 11 个月增持 [20] - 日本央行或因汇率因素重新评估加息时点 甚至提前行动 [20] - 高盛集团将发行 160 亿美元投资级债券 [20] - 2025 年海外投资者净买入韩国债券 147.1 万亿韩元 约合 1001 亿美元 较 2024 年大幅增加 96.4% [21] - 多只债券有重大事件 多家公司有信用评级相关情况 [21] 债市综述 - 中国银行间债市现券早盘回暖 央行公布政策后波动加剧 收益率先下后上 长券承压 国债期货尾盘跳动 10 年期主力合约收涨 0.11% 30 年期主力合约跌 0.08% 银行间市场资金面改善 [23] - 交易所债券市场收盘 万科债普遍大涨 万得地产债 30 指数收涨 5.29% 万得高收益城投债指数涨 0.01% [24] - 中证转债指数收盘上涨 0.20% 报 516.90 点 成交金额 906.16 亿元 万得可转债等权指数上涨 0.06% 报 255.32 点 [25] - 货币市场利率多数下行 银行间回购定盘利率全线下跌 银银间回购定盘利率多数下跌 [25][26][27] - 国开行、进出口行多期金融债中标 有不同收益率、全场倍数和边际倍数 [27] - 欧债收益率涨跌不一 美债收益率集体上涨 [28] 汇市速递 - 周四在岸人民币对美元 16:30 收盘报 6.9698 较上一交易日上涨 36 个基点 人民币对美元中间价报 7.0064 较上一交易日上涨 56 个基点 [29] - 纽约尾盘 美元指数涨 0.28% 非美货币涨跌不一 离岸人民币对美元上涨 83.0 个基点 [29] 股票市场要闻 - A 股大小指数分化 市场成交额 2.94 万亿元 较上日缩减约 1 万亿元 上证指数跌 0.33% 深证成指涨 0.41% 创业板指涨 0.56% 万得全 A 跌 0.16% 半导体产业链、贵金属等板块走强 商业航天、AI 应用概念股下挫 [33] - 港股震荡走低 恒生指数收跌 0.28% 恒生科技指数跌 1.35% 恒生中国企业指数跌 0.52% AI 医疗、商业航天概念走低 地产股逆势走强 携程集团大跌近 20% 南向资金净卖出 15 亿港元 阿里巴巴获加仓近 20 亿港元 [34] 今日提示 - 1 月 16 日 191 只债券上市 78 只债券发行 103 只债券缴款 204 只债券还本付息 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短线波动加剧，多头继续持仓并注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌0.33%报4620.50美元/盎司，COMEX白银期货涨0.90%报92.21美元/盎司，沪金上涨0.04%报1035.98元/克，沪银上涨1.40%报23089.0元/千克 [1] 重要资讯 - 截至1月15日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加0.57吨，当前持仓量为1074.8吨，全球最大白银ETF持仓较上日持平，当前持仓量为16242.22吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为5%，维持利率不变的概率为95%，到3月累计降息25个基点的概率为20.8%，维持利率不变的概率为78.4%，累计降息50个基点的概率为0.9% [1] - 美国上周首次申领失业救济人数为198,000人，为去年11月29日当周以来新低，预估为215,000人 [1] - 美国政府决定暂不对包括白银和铂金在内的关键矿产征收全面关税，转而寻求双边谈判并考虑设定价格底线，缓解了市场对美国采取全面关税措施的担忧 [1] 市场逻辑 - 美国11月零售销售环比增长0.6%，超预估的增长0.5%，12月CPI数据显示通胀平稳，核心CPI略低于市场预期，美联储1月降息可能性几乎为零 [1] - CME将改变黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金设定方式，新标准于当地时间1月13日收盘后生效，高价或高波动期可能触发频繁的追加保证金要求 [1] - 12月美国通胀数据低于预期，以及持续的地缘政治和经济不确定性推动了避险需求，金银继续强势 [1] - 美国政府决定暂不对关键矿产征收全面关税，推动白银价格在周四一度较大幅度回撤 [2] - 1月15日美元指数最终收涨0.28%，报99.35，COMEX黄金探底回升，COMEX白银大幅回撤后收复多数失地 [2] 交易策略 - 贵金属短线波动加剧，多头继续持仓，注意控制风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂库存去化叠加采买意愿提升，下方或有支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2605合约收盘价163,220元，成交量431,256，持仓量443,942；2607合约收盘价164,400元，成交量103,578，持仓量130,744 [1] - 仓单量27,205手，现货-2605为 -4,220，现货-2607为 -5,400，2605 - 2607为 -1,180，电碳 - 工碳为3,500，现货 - CIF为43,998 [1] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格2,060，锂云母（2.0% - 2.5%）价格4,935，电池级碳酸锂价格159,000元，电池级碳酸锂（CIF）价格16,500元 [1] - 工业级碳酸锂价格155,500元，电池级氢氧化锂（微粉）价格154,850元，电池级氢氧化锂（CIF）价格16,000元 [1] - 磷酸铁锂（动力型）价格55,715元，磷酸铁锂（中高端储能型）价格54,168元，磷酸铁锂（低端储能型）价格50,585元 [1] - 三元材料523（多晶/消费型）价格192,350元，三元材料622（多晶/消费型）价格188,100元，三元材料811（多晶/动力型）价格205,000元 [1] - 六氟磷酸锂价格155,000元，电解液（三元动力用）价格37,250元，电解液（磷酸铁锂用）价格35,750元 [1][2] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格160,260元/吨，环比上一工作日下跌5,337元/吨；电池级碳酸锂均价15.9万元/吨，环比下跌4,000元/吨；工业级碳酸锂均价15.55万元/吨，环比下跌4,000元/吨 [2] 产量与库存 - 本周碳酸锂产量22,605吨，较上周增加70吨；行业库存109,679吨，较上周去库263吨 [3] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，取值范围【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2最看空，2最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 周四螺纹收跌热卷持平，夜盘螺纹收平热卷收涨，钢材短线震荡，螺纹主力支撑位3000，压力位3200 [1] 相关目录总结 行情复盘 周四螺纹收跌热卷持平，夜盘螺纹收平热卷收涨 [1] 重要资讯 1. “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40% [1] 2. 12月山东制造业产废量保持稳定，部分企业有增加趋势 [1] 3. 三部门联合召开新能源汽车行业企业座谈会，部署规范产业竞争秩序相关工作，抵制无序“价格战” [1] 4. 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，一年期各类再贷款利率从1.5%下调到1.25% [1] 5. 央行打出“组合拳”支持经济高质量发展，包括下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点等多项措施，今年降准降息还有一定空间 [1] 6. 2026年1月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1997万吨，平均日产199.7万吨，日产环比增长21.6%；钢材库存量1504万吨，环比上一旬增加90万吨，增长6.4% [1] 市场逻辑 本周钢材产量、库存均下降，其中螺纹产量和库存微降，热卷产量增加，库存微降，表需环比增加 [1] 交易策略 短线震荡，螺纹主力支撑位3000，压力位3200 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前国际金价稳步上涨，银价加速上行且波动幅度显著放大，体现了美联储独立性受挫和现货层面供不应求格局 [4] - 从波动率角度，建议持有在手多单，新开仓多单或空单均存在较大风险，沪金主力合约参考运行区间980 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间19050 - 25000元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨0.04%，报1035.98元/克，沪银涨1.40%，报23089.00元/千克；COMEX金报4620.50美元/盎司，COMEX银报92.21美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.17%，美元指数报99.35 [2] - 特朗普宣布暂不对白银及铂钯等关键金属征收关税，短期使美国白银库存进一步流出，COMEX白银库存从年初13989.5吨降至1月15日的13479吨，一月期现货租赁利率回落至4%，但难改白银结构性紧缺现状，印度去年十月单月进口量超一千七百吨，今年一季度受抵押贷款新规影响进口潜力更大 [2] - 通胀数据回落支持市场对美联储今年的宽松预期，美国12月CPI同比值为2.7%，符合预期及前值，环比值为0.3%，符合预期；12月核心CPI同比值为2.6%，低于预期的2.7%，与前值相同，环比值为0.2%，低于预期的0.3% [3] 金银重点数据汇总 | 品种 | 指标 | 单位 | 2026 - 01 - 15数据 | 日度变化 | 日度涨跌幅 | 近一年历史分位数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | COMEX收盘价（活跃合约） | 美元/盎司 | 4620.50 | 下跌 | -0.29% | 99.20% | | | COMEX成交量 | 万手 | 22.32 | 下跌 | -23.12% | 65.07% | | | COMEX持仓量（CFTC最新报告期：周） | 万手 | 48.81 | 上涨 | 1.30% | 62.26% | | | COMEX库存 | 吨 | 1124 | 下跌 | -0.23% | 11.50% | | | LBMA黄金收盘价 | 美元/盎司 | 4610.85 | 上涨 | 0.09% | 98.81% | | | SHFE收盘价（活跃合约） | 元/克 | 1035.20 | 下跌 | -0.52% | 99.18% | | | SHFE成交量 | 万手 | 39.29 | 下跌 | -2.23% | 47.95% | | | SHFE持仓量 | 万手 | 34.88 | 上涨 | 0.07% | 23.36% | | | SHFE库存 | 吨 | 100.15 | 持平 | 0.00% | 99.18% | | | SHFE沉淀资金 | 亿元 | 577.68 | 流出 | -0.45% | 86.88% | | | AuT + D收盘价 | 空付多 | 1,033.92 | 下跌 | -0.36% | 99.18% | | | AuT + D成交量 | 吨 | 45.45 | 下跌 | -31.36% | 46.31% | | | AuT + D持仓量 | 吨 | 186.24 | 下跌 | -2.40% | 15.16% | | 白银 | COMEX收盘价（活跃合约） | 美元/盎司 | 92.21 | 下跌 | -1.05% | 99.18% | | | COMEX持仓量（CFTC最新报告期：周） | 万手 | 15.32 | 下跌 | -2.64% | 24.52% | | | COMEX库存 | 吨 | 13480 | 下跌 | -0.23% | 14.68% | | | LBMA白银收盘价 | 美元/盎司 | 91.27 | 上涨 | 0.19% | 99.60% | | | SHFE收盘价（活跃合约） | 元/千克 | 22,665.00 | 下跌 | -0.43% | 99.18% | | | SHFE成交量 | 万手 | 311.70 | 上涨 | 14.39% | 93.03% | | | SHFE持仓量 | 万手 | 74.36 | 上涨 | 0.69% | 25.81% | | | SHFE库存 | 吨 | 638.40 | 上涨 | 1.54% | 10.65% | | | SHFE沉淀资金 | 亿元 | 455.04 | 流入 | 0.25% | 99.59% | | | AgT + D收盘价 | 空付多 | 22,684.00 | 下跌 | -0.36% | 99.18% | | | AgT + D成交量 | 吨 | 657.20 | 下跌 | -19.09% | 65.57% | | | AgT + D持仓量 | 吨 | 3125.288 | 上涨 | 1.47% | 6.14% | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，各品种投资策略因自身基本面和市场环境而异，有逢低做多、观望、区间操作等不同建议，同时需警惕市场情绪波动和政策变化等风险 [4][8][10][13] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，12 月 M2、M1、M0 余额及同比增长情况公布，2026 第二届商业航天产业发展大会 3 月举办，央行下调商业用房购房贷款最低首付比例至 30% [2] - 策略观点：监管调整两融担保比例是担心市场短期过热，中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，策略上以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周四国债主力合约有涨有跌，2025 年社会融资规模增量、货币余额等数据公布，央行下调结构性货币政策工具利率并增加多项再贷款额度，周四央行进行逆回购操作实现净投放 [5][6][7] - 策略观点：12 月金融数据显示社融总量平稳但结构有差异，经济恢复动能持续性待察，资金面有望平稳，降准降息预期短期利好短端但总量宽松节点或延后，一季度关注股市、政府债供给和通胀预期影响，债市预计震荡 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银价格有变动，美国 10 年期国债收益率和美元指数公布，特朗普宣布暂不对关键金属征收关税，COMEX 白银库存下降，通胀数据回落 [9] - 策略观点：当前国际金价稳涨、银价加速上行，体现美联储独立性受挫和现货供不应求，当前策略建议持有多单，新开仓风险大，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：地缘局势和关税担忧缓解使铜价下探后回升，LME 铜库存减少，国内电解铜社会库存有变化，沪铜现货进口亏损缩窄，精废铜价差收窄 [12] - 策略观点：虽有关税担忧，但在美国 CPI 数据和国内货币政策支持下情绪不悲观，产业上铜矿供应紧张，国家电网投资预期提供需求支撑，铜价预计短期高位震荡，给出沪铜和伦铜 3M 参考运行区间 [13] 铝 - 行情资讯：原油和贵金属走势使铝价回落，沪铝加权合约持仓量减少、期货仓单增加，国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费上涨，LME 铝锭库存减少 [14] - 策略观点：大宗商品热点和国家电网投资使情绪偏暖，国内库存有累积压力但海外低库存和现货走强有推动，下游开工和出口有支撑，铝价预计短期高位震荡，给出沪铝和伦铝 3M 参考运行区间 [15] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，伦锌 3S 价格上涨，公布锌锭均价、基差、库存等数据，LME 自 2026 年 4 月 14 日起不再接受部分锌品牌交付 [16][17] - 策略观点：产业现状未明显起色，板块情绪上锌价对比铜铝有补涨空间，LME 公告引发海外交割品担忧，锌价跟随板块补涨，后续观察龙头品种和沪伦比值 [18] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨，伦铅 3S 价格上涨，公布铅锭均价、精废价差、库存等数据，LME 自 2026 年 4 月 14 日起不再接受部分锌品牌和铅交付 [19] - 策略观点：产业现状有变化，当前铅价临近震荡区间上沿，宏观资金与产业席位多空矛盾加大，不排除铅价跟随板块补涨 [20] 镍 - 行情资讯：1 月 15 日镍价走势偏强，现货市场升贴水回落，镍矿价格持稳，镍铁价格大幅上涨 [22] - 策略观点：镍过剩压力大，盘面库存增加约束价格上涨，但宏观和印尼政策有支撑，沪镍预计短期宽幅震荡，建议观望，给出沪镍和伦镍 3M 参考运行区间 [23] 锡 - 行情资讯：周四锡价上行，缅甸佤邦锡矿产量恢复，云南和江西冶炼厂情况不同，需求端有刚需补库但高价抑制采购，库存减少 [24] - 策略观点：锡市需求疲软、供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计随市场风偏波动，建议观望，给出国内和海外参考运行区间 [24] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘下跌，各合约收盘价和升贴水有变动，本周国内碳酸锂库存去库 [25] - 策略观点：碳酸锂底部承接强、日内宽幅震荡，本周库存超预期去库，出口退税政策带来需求回暖，国家电网投资利于新型储能消费，价格波动大，建议观望或轻仓尝试，给出广期所碳酸锂 2605 合约参考运行区间 [26][27] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 1 月 15 日氧化铝指数下跌，单边持仓减少，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有公布 [28] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复和矿区复产使矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼产能过剩、累库持续，市场对供给收缩政策有预期但反弹面临困境，建议观望，追多性价比不高，给出国内主力合约参考运行区间 [29] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收涨，现货价格上涨，基差有变动，原料价格有涨有平，期货库存减少，社会库存下降 [30] - 策略观点：印尼矿端紧缩预期使市场乐观，不锈钢量价齐升，现货受原料和生产衔接影响到货放缓，需求端补库需求释放但钢厂接单谨慎，价格预计高位震荡，给出主力合约参考运行区间 [31] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格回调，主力合约收盘下跌，加权合约持仓下滑、成交量收缩、仓单增加，AL2603 与 AD2603 合约价差扩大，国内主流地区 ADC12 均价下调，库存有变化 [32] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强、供应端有扰动，需求一般，价格预计横移盘整 [33] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价微跌，注册仓单增加、持仓量减少，现货价格有降；热轧板卷主力合约收盘价微涨，注册仓单增加、持仓量减少，现货价格有涨有平 [35] - 策略观点：昨日商品市场情绪降温，成材价格底部区间震荡，基本面热轧卷板产量回升、需求改善但库存高位去化慢，螺纹钢需求回升、产量中性、库存持平，后续关注热轧卷板去库、“双碳”政策对供需格局影响 [36] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收跌，持仓减少，现货青岛港 PB 粉价格及基差公布 [37][38] - 策略观点：供给上海外发运进入淡季、近端到港量增加，需求端铁水产量下滑、钢厂盈利率回升，库存端港口累库、钢厂进口矿库存回升但仍处低位，矿价预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库和铁水生产节奏及商品市场情绪 [39] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1 月 15 日商品情绪降温，焦煤主力合约收跌，现货价格有调；焦炭主力合约收涨，现货价格持平 [40] - 策略观点：上周焦煤上涨受商品市场氛围和煤炭供给收缩预期驱动，后市商品多头情绪或延续但需警惕情绪龙头冲击，品种自身基本面供需相对均衡，榆林核减产能影响有限，需求端下游有补库倾向但力度取决于政策，价格预计区间震荡，注意市场情绪冲击和高波动风险 [42][44] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存减少，主力合约持买单和卖单前 20 家有减仓 [46] - 策略观点：多条产线冷修使玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货厂商提价、经销商拿货情绪尚可，但终端订单增长乏力、库存压力大制约价格上行，建议观望，给出主力合约参考价格区间 [46] 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，纯碱样本企业周度库存增加，主力合约持买单和卖单前 20 家有增仓 [47] - 策略观点：上周纯碱供应稳定、部分装置负荷提升、阿拉善二期投产，市场供应压力持续，需求端光伏和浮法玻璃产能下降、重碱刚需减少，下游采购谨慎，企业库存累积、出货压力大，市场整体偏弱，给出主力合约参考价格区间 [47] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1 月 15 日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约收跌，给出盘面价格压力和支撑位参考 [48] - 策略观点：元旦后商品市场活跃使硅铁、锰硅跟随补涨，后续商品多头情绪或延续但需警惕情绪龙头冲击，品种自身基本面锰硅供需不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且有改善，未来行情受黑色板块和市场情绪影响，关注锰矿成本和硅铁供给收缩问题及“双碳”政策进展 [49][50] 工业硅&多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价微跌，加权合约持仓减少，现货价格持平，给出主力合约基差 [51] - 策略观点：昨日工业硅盘中下杀拉回，短期市场情绪波动加剧、价格震荡，基本面 12 月产量环比持稳、西南开炉数降至低位、西北开工率高，需求侧多晶硅排产下滑、有机硅需求平稳，工业硅面临累库压力，价格预计承压，关注西北供给扰动 [53][54] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价微跌，加权合约持仓减少，现货价格持平，给出主力合约基差 [55] - 策略观点：上周反垄断会议纪要和商品市场调整冲击价格预期，现货年前提价但下游观望情绪重，若头部企业减产或停产落地供应压力缓解，4 月 1 日起取消光伏产品增值税出口退税或刺激需求，当前期货持仓和成交缩量，价格预计短期弱势，建议谨慎操作，关注现货成交和政策信息 [56] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡走弱，多空观点不同，轮胎厂开工率环比抬升，中国天然橡胶社会库存和青岛库存增加，现货价格有变动 [58][59][60][61] - 策略观点：橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若 RU2605 跌破 16000 转短空思路，建议部分建仓买 NR 主力空 RU2609 [62] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌，相关成品油主力期货有涨有跌，美国 EIA 周度数据显示原油、汽油、燃料油等库存有变动 [63] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前建议观望，等待 OPEC 出口下滑验证 [64] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，MTO 利润变动 [65] - 策略观点：当前甲醇估值低、来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [66] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，总体基差公布 [67][68] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加 1 月末开工回暖预期，尿素基本面利空，建议逢高止盈 [69] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端纯苯价格无变动、期货价格无变动、基差扩大，苯乙烯现货价格上涨、期货价格下跌、基差走强，供应端开工率上升、港口库存去库，需求端三 S 整体开工率震荡上涨 [70] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低、估值修复空间大，成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行、港口库存去库，需求端三 S 开工率上涨，截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [71] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌，常州 SG - 5 现货价下降，基差、5 - 9 价差有变动，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有公布，PVC 整体开工率上升，需求端下游开工率上升，厂内和社会库存增加 [72] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端产量高、减产量少，需求端内需淡季承压、出口有政策但也面临淡季压力，成本端电石反弹、烧碱偏弱，国内供强需弱，短期电价和抢出口支撑，中期逢高空配 [73] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌，华东现货价格下降，基差、5 - 9 价差有变动，供给端负荷有升有降，下游负荷下降，进口到港预报和华东出港量公布，港口库存累库，估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制、煤制利润有公布，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格有变动 [76] - 策略观点：产业基本面国外装置检修量上升、国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口 1 月预期回落幅度有限，港口累库延续，中期新装置投产有压利润降负预期，供需需加大减产改善，估值同比中性，短期谨防伊朗局势反弹风险，中期无减产需压缩估值 [77] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌，华东现货价格下降，基差、5 - 9 价差有变动，PTA 负荷下降，下游负荷下降，1 月 9 日社会库存去库，估值和成本方面现货和盘面加工费上涨 [78] - 策略观点：后续供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大、淡季负荷下降，甁片负荷难升，预期短期去库后春节累库，估值方面加工费和 PXN 反弹，明年有上升空间，中期关注逢低做多机会 [79] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03 合约下跌，PX CFR 价格下降，按人民币中间价折算基差、3 - 5 价差有变动，PX 负荷中国和亚洲均下降，装置有降负和重启，PTA 负荷下降，1 月上旬韩国 PX 出口中国增加，11 月底库存去库，估值成本方面 PXN、韩国 PX - MX、石脑油裂差有公布 [80] - 策略观点：目前 PX 负荷高位，下游 PTA 检修多、负荷低，预期检修季前 PX 小幅累库，估值中枢上升，明年有上升空间，中期关注逢低做多机会 [81][82] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率上升，周度库存生产企业去库、贸易商持平，下游平均开工率下降，LL5 - 9 价差扩大 [83] - 策略观点：OPEC + 暂停产量增长使原油价格或筑底，聚乙烯现货价格下跌、估值向下有空间，仓单对盘面压制减轻，2026 年上半年无产能投放、库存或高位去化，需求端农膜原料库存或见顶、开工率下行，长期矛盾转移，建议逢低做多 LL5 - 9 价差 [84] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格上涨，基差走强，上游开工率下降，周度库存生产企业、贸易商、港口均去库，下游平均开工率下降，LL - PP 价差缩小 [85] - 策略观点：成本端全球石油库存预计去化、供应过剩缓解，供应端 2026 年上半年无产能投放压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱库存压力高，仓单数量高，待一季度供应格局转变，盘面价格或筑底 [86] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价涨跌互现，北方养殖场有涨价观望情绪，南方高价猪走货难 [88] - 策略观点：低价和节日效应刺激消费，肥标差导致惜售压栏，冬至后现货走高带动盘面反弹，短期现货支撑盘面近月偏强震荡，中期供应集中兑现、结构性矛盾解决，关注近月合约压力，等待反弹抛空，远端产能去化方向定但节奏不明，回落买入 [90] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，供应量变化不大，下游需求正常，部分业者看涨 [91] - 策略

报告行业投资评级 - 工业硅投资建议为下游减产，逢高布空为主[1] - 多晶硅投资评级为震荡态势[2] - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多[4] 报告的核心观点 - 中国气象局、国家能源局印发意见，到 2027 年基本建立一体化能源气象服务体系，2030 年能源气象人工智能专业模型深入应用，水风光储等气象服务关键技术达国际先进水平，助力实现“碳达峰”阶段目标[4] 根据相关目录分别进行总结 工业硅、多晶硅基本面数据 - 期货市场：Si2605 收盘价 8730 元/吨，较 T - 1 降 25 元/吨；PS2605 收盘价 48670 元/吨，较 T - 1 降 275 元/吨[2] - 基差：工业硅现货升贴水对标华东 Si5530 为 +520 元/吨，较 T - 1 升 25 元/吨；多晶硅现货升贴水对标 N 型复投为 +6580 元/吨，较 T - 1 升 275 元/吨[2] - 价格：新疆 99 硅 8700 元/吨，较 T - 22 降 50 元/吨；多晶硅 - N 型复投料 54750 元/吨，较 T - 5 降 750 元/吨[2] - 利润：硅厂利润新疆新标 553为 -2596.5 元/吨，较 T - 1 降 25 元/吨；多晶硅企业利润为 10.3 元/千克，较 T - 1 升 0.4 元/千克[2] - 库存：工业硅社会库存 55.5 万吨，较 T - 5 升 0.3 万吨；多晶硅厂家库存 32.1 万吨，较 T - 5 升 1.9 万吨[2] 原料成本 - 硅矿石：新疆 320 元/吨，云南 250 元/吨，云南较 T - 22 降 20 元/吨[2] - 洗精煤：新疆 1475 元/吨，宁夏 1200 元/吨[2] - 石油焦：茂名焦 1400 元/吨，扬子焦 2340 元/吨[2] - 电极：石墨电极 12450 元/吨，炭电极 7200 元/吨[2] 多晶硅（光伏） - 价格：硅片（N 型 - 210mm）1.69 元/片，较 T - 22 升 0.21 元/片；电池片（TOPCon - 210mm）0.395 元/瓦，较 T - 5 升 0.01 元/瓦[2] - 利润：多晶硅企业利润 10.3 元/千克，较 T - 1 升 0.4 元/千克[2] 有机硅 - 价格：DMC 13850 元/吨，较 T - 5 升 250 元/吨[2] - 利润：DMC 企业利润 1810 元/吨，较 T - 5 升 224 元/吨[2] 铝合金 - 价格：ADC12 24000 元/吨，较 T - 1 降 200 元/吨[2] - 利润：再生铝企业利润 -190 元/吨，较 T - 1 升 280 元/吨[2]