港股市场表现 - 恒生指数收报26,608点，上升1.4%[1] - 国企指数收报9,220点，上升1.9%[1] - 港股总成交额3,062亿港元，较前日增长24.9%[1] - 恒指夜期收报26,994点，较恒指高水386点[2] 行业与板块动态 - 非必需性消费、资讯科技、原材料业指数分别上升3.5%、2.2%、2.2%；能源业指数下跌0.3%[1] - AI板块领涨，商汤上涨6.9%，第四范式大涨17.5%，MINIMAX和智谱分别大涨15.4%和31.4%[4] - 医疗保健指数上涨1.1%，英矽智能飙升16.0%，其与施维雅的合作总价值有望高达8.88亿美元[5] - 光伏板块反弹，信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技上涨1.9%-3.8%[6] 宏观与商品动态 - 上周30大中城市新房成交量116万平方米，同比下跌39.9%，环比下跌18.2%[3] - 原油价格在58至59美元区间波动，黄金价格挑战4,600美元新高[1]

发行上市概况 - 2025年12月A股上市新股18只，首发募资总额314.11亿元，单月募资额创2023年9月以来最高[3][4][5] - 2025年全年上市新股116家，募资总额1317.71亿元，较2024年同期数量提升16%，募资额提升96%[3][5] - 2025年12月科创板上市新股7只，募资200.99亿元，占当月总募资额的64%[8] 新股首日表现 - 2025年12月沪深市场15只新股上市首日无一破发，平均涨幅249%，环比持续提升[3][9][11] - 科创板新股表现突出，当月平均涨幅超300%，其中沐曦股份和摩尔线程首日分别涨超600%和400%[3][14] - 2025年12月主板4只网下发行新股平均首日涨幅200%[14] 打新收益分析 - 2025年12月14只新股网下询价发行，单月新股申购收益创年内最高[3][18] - 按单项目打满、100%入围计算，A类与B类账户当月新股申购收益分别为548万元与287万元（A类未盈利项目按A2计算）[3][19][21] - 科创板未盈利新股（如摩尔线程、沐曦股份）因高涨幅（433.21%和600.07%）为投资者贡献显著收益，方案选择对全年收益增厚影响重大[15][17][21] 市场策略与风险 - 当前“入围”仍为最优策略，建议关注低股价、小流通盘及网下获配量多的大市值新股[3][22][24] - 已注册未上市企业中，恒运昌、振石股份等公司值得关注[3][23][24] - 风险提示包括新股上市破发率及破发深度提升、中签率降低以及网下询价业务合规风险[3][25]

市场表现与资金动态 - 2026年1月12日市场全面上涨，成交额达3.64万亿元，较前一交易日增加约4900亿元，创A股历史记录[1] - 当日三大指数均涨超1%，沪指涨1.09%，深成指涨1.75%，创业板指涨1.82%[4] - 主力资金大幅净流入，上证净流入382.19亿元，深证净流入383.48亿元[5] - 2026年以来公募增量资金预计在450亿元以上，其中新成立主动含权基金规模近400亿元，新上市股票ETF规模63.45亿元[14] 行业与板块趋势 - 市场行情从商业航天扩散至传媒、计算机、核聚变、军工等行业，科技板块成为春季躁动行情中心[1][2][3] - 人工智能板块行情由算力硬件向AI终端软件转移，计算机、传媒板块涨幅巨大[2] - 主力资金流入前三板块为软件开发、IT服务、广告营销；流出前三为工业金属、元件、电池[5] 政策与产业动向 - 国家发改委等部门印发文件，强调政府投资基金投向需支持新质生产力发展[2][3][8] - 工信部将实施新一轮中央财政支持专精特新中小企业高质量发展政策，并启动工业数据筑基行动[6] - 2026年将深入实施新一轮钢铁、有色金属、石化等十大重点行业稳增长工作方案[11] - 浙江省规划前瞻布局时空信息基础设施，支持民营企业依托自有卫星星座参与卫星物联网业务[12] 其他市场数据 - 1月12日全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.83元/公斤，较上周五下降0.8%[13] - 2026年1月公募基金发行市场升温，91只新基金定档发行，其中股票型基金36只，FOF基金新成立3只合计募集规模突破60亿元[16]

全球地缘政治与宏观风险 - 美国讨论获取格陵兰岛方案，若采取行动可能破坏北约安全框架，并可能推升黄金避险需求、损害美元信用、令欧洲资产承压[6] - 美国司法部对美联储主席进行刑事调查，引发市场对美联储独立性的担忧[6][10] - 特朗普下令对所有与伊朗做生意的国家加征25%关税，投资者担忧伊朗供应风险推高油价[6][28] 全球股市动态 - 美股周一低开高走，道指涨0.17%至49,590点，标普500涨0.16%至6,977点，纳指涨0.26%至23,733点，纳斯达克金龙中国指数飙升4.26%[10] - 欧洲股市涨跌不一，泛欧斯托克600指数涨0.21%，德国DAX指数涨0.57%，法国CAC 40指数微跌0.04%[10] - 港股放量大涨，恒生指数涨1.44%至26,608点，成交额约3,062亿港元，南向资金净买入超73亿港元[12] - A股三大指数集体收高，上证指数涨1.09%至4,165点，两市成交额约3.6万亿元创历史新高[17] 板块与个股表现 - AI应用概念引爆中港市场行情，港股恒生科技指数涨3.10%，阿里巴巴(BABA US)股价大涨10.2%[3][10] - 美股标普11个行业指数中9个上涨，核心消费品指数领涨，升1.42%[10] - 机构预计今年第一季度存储价格还将再涨40%–50%[6] 外汇与大宗商品 - 美联储独立性担忧令美元承压，美元指数下跌0.3%至98.86[27] - 避险情绪推动黄金价格创纪录，纽约期金上涨2.53%至4,614.7美元/盎司，期银大涨7.25%至85.091美元/盎司[27][28] - 地缘风险支撑油价，纽约期油上涨0.64%至59.5美元/桶，布伦特期油涨0.8%至63.87美元/桶[28] 固定收益市场 - 美国国债收益率曲线趋陡，10年期国债收益率上涨1.0个基点至4.18%，30年期上涨1.5个基点至4.83%[30][31] - 美国3年期和10年期国债标售需求稳健，580亿美元3年期国债中标利率3.609%，390亿美元10年期国债中标利率4.173%[31] - 亚洲投资级债券利差收窄1-2个基点，一级市场4家发行人筹集77亿美元，平均认购倍数达5.3倍[31]

港股市场表现 - 恒生指数上涨376点或1.4%，收于26,608点，全日成交额3,062.23亿元[1] - 恒生科技指数上涨176点或3.1%，收于5,863点[1] - 国企指数上涨171点或1.9%，收于9,220点[1] A股市场表现 - 上证综指上涨44点或1%，收于4,165点，成交额1.45万亿元[2] - 深证成指上涨246点或1.8%，收于14,366点，成交额2.16万亿元[2] - 创业板指数上涨60点或1.8%，收于3,388点，成交额1.09万亿元[2] - 沪深两市成交额合计约3.6万亿元，创历史新高[2] 美股及中概股表现 - 标普500指数上涨10点或0.2%，收于6,977点创历史新高[3] - 纳斯达克中国金龙指数上涨328点或4.3%，收于8,023点[3] - 阿里巴巴股价上涨10.2%[3] 公司动态与宏观 - 药明康德预计年度营业收入约454.56亿元人民币，同比增长约15.84%[5] - 药明康德预计年度纯利约191.51亿元人民币，同比增长约102.65%[5] - 人民币兑美元中间价报7.0108，创2024年9月30日以来新高[2]

市场表现与情绪 - A股市场放量上涨，万得全A上涨1.72%，成交额达3.64万亿元，较前一日放量4922亿元，创历史新高[1] - 市场投机情绪升温，沪300ETF隐含波动率指数处于“924行情”以来的80%分位数，短期波动风险加大[1] - 港股恒生指数上涨1.44%，恒生科技指数上涨3.10%，南向资金净流入73.06亿港元[1] 行业与板块动态 - AI应用和商业航天成为市场主线，炒股软件Wind指数单日上涨7.58%[2] - 自11月13日前高以来，部分行业涨幅落后，如食品饮料、煤炭、房地产等尚未修复前高，纺织服饰、钢铁等行业涨幅不足3%，落后于万得全A的6.45%涨幅[2] - 港股AI应用题材受追捧，快手与腾讯控股分别获南向资金净流入22.45亿港元和20.12亿港元[3] 债券市场分析 - 债市走出独立上涨行情，10年期国债活跃券收益率下行1.4个基点至1.87%，30年期下行2.0个基点至2.29%[3] - 利率曲线修复，1年期品种领涨，收益率下行3.5个基点至1.25%，与10年期国债利差达61个基点，为2025年以来最高[4] - 机构情绪谨慎，利率债基久期中枢已回落至3.37年（40日窗口），处于2025年以来4.8%的低分位数[5] 商品市场行情 - 商品市场普涨，贵金属板块强势，沪银单日大涨14.42%，沪金上涨2.57%[6] - 商品指数单日净流入超135亿元，其中沪银、沪金分别获108亿元和69亿元资金净流入[7] - “反内卷”主线分化，碳酸锂受政策刺激涨停（9%），而多晶硅下跌2.89%[6] 驱动因素与前景 - 贵金属上涨受避险需求与美联储独立性受损预期驱动，市场对利空因素（如失业率下降）反应平淡[7] - 碳酸锂涨停核心驱动为出口退税政策调整引发的“抢出口”预期，政策窗口期锁定在2026年一季度[8] - 后续市场关注1月19日四季度GDP数据，以及潜在的稳增长宽货币政策[6]

宏观与资产配置 - 美国12月失业率超预期回落至4.4%，市场预期美联储1月降息概率仅为5%[12][13] - 美国12月CPI同比增速+0.8%，核心通胀环比+0.2%位于季节性上沿，同比维持+1.2%[14][15] - 国内12月CPI同比+0.8%环比提速，核心CPI同比+1.2%持续回升[15][85] - 资产配置建议超配A/H股和美股，低配美债和原油，超配黄金[19][20] 市场与策略观察 - 近期市场成交活跃度上升，截至2026/01/08两融余额2.62万亿元，较前一周上升3.15%[29] - 宽基指数估值全面上涨，中证1000指数PE-TTM历史分位领涨7.4个百分点[28] - AI应用产业有望进入大规模普及阶段，中国AI产业市场规模复合年增速有望超35%[21][23] 行业动态与观点 - 有色金属中，铜价受供给扰动和战略储备逻辑支撑，铝价因宏观预期强劲维持高位震荡[31][32] - 煤炭行业反内卷政策推进，11月国内煤炭供给4.3亿吨，进口量环比微增5.9%至4400万吨[68] - 油运行业景气度持续，预计2026年油运景气将超预期，油轮2025年Q4盈利将创十年新高[56][58] - 钠离子电池团体标准发布，产业化加速，规模化后材料成本较锂电池低30%-40%[82][83] - 智能眼镜产业高速增长，2025年上半年全球出货量同比+110%，首次纳入国家补贴[38]

就业数据表现 - 2025年12月美国新增非农就业人数为5万人，低于预期的7万人[6] - 12月失业率从前值的4.5%回落至4.4%[6] - 12月劳动参与率小幅回落至62.4%[6] - 12月平均时薪环比增速为0.33%，较前值0.24%小幅上升[6] 市场趋势与结构分析 - 新增就业的3个月移动平均值已趋势性下降至-2.2万人，连续3个月处于负增长区间[6] - 11月JOLTS职位空缺数下降至715万人，职位空缺率由前值4.5%下降至4.3%[6] - 12月报告“难以找到工作”的消费者比例加速上升至20.8%[6] - 就业下行趋势扩散，商品生产行业就业全面萎缩，服务业中仅教育和医疗（+4.1万人）及休闲酒店业（+4.7万人）为主要增长点[6] 政策与市场预期 - 数据公布后，市场预期美联储1月不降息的概率高达95%[6] - 美联储对自然失业率的判断为4.2%，高于当前4.4%的失业率，为后续政策宽松留下空间[6]

月度聚焦：1月季节性资金流入 - 历史数据显示全球资金在1月会季节性大幅流入中国股市（A股、H股、中概股），主要来自国内被动资金和海外资金[3] - 全球资金对港股本地股通常在12月边际流出，在来年1月由海外资金（主动和被动）驱动大幅流入[3][12] - 若1月全球资金大幅流入港股本地股，则全年恒生指数上涨概率为76%[3][12] - 若1月全球资金大幅流入中国股市，则全年中证全指上涨概率为50%[15] 全球资产价格与资金流向（截至2025年12月31日） - 12月贵金属及工业金属领涨商品，COMEX白银、LME镍和LME铜涨幅均超15%[3][9] - 权益市场方面，美元计价下韩国与越南股市领涨全球，涨幅分别为21.66%和10.86%[3][9] - 全球资金流向：美国权益基金流入778.8亿美元，新兴市场权益基金流入339.5亿美元；美国固收市场流入391.3亿美元[3][19] - 中国资产相对吸引力强：中国固收基金近一个月相对AUM流入比例达11.2%，权益基金流入1.3%，均领先其他主要市场[3][21][23] 中国股债资金具体流向（2025年12月） - 中国权益市场基金流入178亿美元，占新兴市场外部流入总额（339亿美元）的52%[3][57] - 中国固收市场基金流入178亿美元，占新兴市场外部流入总额（263亿美元）的68%[3][57] - 被动型权益资金是主力：新兴市场被动权益流入347亿美元，中国被动权益流入182亿美元[3][60] - 主动型权益资金仍在流出：新兴市场主动权益流出7亿美元，中国主动权益流出5亿美元[3][60] 全球资金国别配置（2025年11月） - 全球资金对美股的配置比例边际小幅上升至62.0%，环比增加0.2%[3][84] - 中国股市的全球配置比例分位数位于10年来的35.6%，显示未来仍有上行空间[3][84] - 新兴市场资金配置中国股市（含A股、港股、中概股）比例环比小幅下降，配置分位数为45.2%，处于历史中性水平[3][85]

会议时间与代表性 - 2026年省级两会集中在1月下旬至2月上旬召开[2] - 已有17个省市确定在1月召开人代会，其2024年GDP合计占全国GDP的57.3%[2][6] - 6个经济大省（2024年GDP合计占全国44.4%）中有4个（浙江、河南、山东、广东）明确在1月召开两会[2][6] 核心经济目标观察点 - 关注未来五年GDP目标是否设定及是否为区间目标，例如长沙设定为年均增长5%-5.5%，低于“十四五”时期的7%左右[3][7] - 历史经验显示，31省GDP目标加权值比全国目标高0.3至0.6个百分点，是预测全国目标的关键[3][7] - 需关注2026年GDP目标形式，若较多省份设区间值，可能预示全国目标也为区间形式；目前长沙、武汉2026年目标均为点位值，且较去年下调0.5个百分点[3][7] - 省级CPI目标通常与全国一致，例如去年多数省市从3%下调至2%，全国目标也跟随下调；今年武汉维持2%左右，长沙从3%左右下调至2%左右[3][7] 投资与政策关注点 - 经济大省的年度重大项目安排增速是观察2026年基建投资动能的首个重要窗口[4][8] - 需关注主要省份在城中村改造、服务消费新表述、产业“反内卷”部署等方面的增量信息[4][8]