俄乌冲突 - 俄罗斯总统普京表示，不允许乌克兰拥有核武器，若乌方获得核武器，俄罗斯将动用一切可用打击手段[1][4][5] - 俄罗斯使用100枚导弹打击乌克兰军事设施，作为对乌方使用美国陆军战术导弹袭击俄领土的回应[5][9] - 俄罗斯使用90枚导弹和100多架无人机打击乌克兰17个军事设施和国防工业设施[9] 军事行动 - 俄罗斯考虑将无人机部队列为单独兵种[2] - 俄罗斯使用“榛树”导弹打击乌克兰决策中心，基辅的决策中心或成为打击目标[1][10] - 俄罗斯将使用包括“榛树”导弹在内的武器回应乌方使用西方武器对俄领土的攻击[11] 导弹生产与技术 - 俄罗斯生产的远程导弹数量是北约所有国家总和的10倍[8] - 俄罗斯明年远程导弹产量将再增加25%至30%[9] - 俄罗斯的Kh-101巡航导弹优于西方巡航导弹，如“风暴之影”[8] 国际关系 - 俄罗斯将继续发展与阿富汗现政府的关系[3] - 俄罗斯与哈萨克斯坦讨论在哈萨克斯坦建造第一座核电站的合作可能性[3] - 亚美尼亚对集体安全条约组织的态度由国内政治问题和纳卡问题决定，尚未宣布退出该组织[3]

市场表现与利润数据 - 1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%[2] - 10月全国规模以上工业企业利润总额同比下降10.0%，降幅比9月收窄17.1个百分点[3] - 1-10月国有控股企业利润总额同比下降8.2%，10月当月同比下降26.1%，降幅比9月收窄10.2个百分点[4] 行业利润表现 - 1-10月制造业利润总额同比下降4.2%，采矿业同比下降12.7%，电力热力水的生产供应业同比增长11.5%[3] - 10月装备制造业利润同比增长4.5%，其中铁路船舶航空航天、电子、专用设备等行业利润由降转增[9] - 10月原材料制造业和消费品制造业利润降幅分别收窄27.7个和20.4个百分点[9] 高技术制造业表现 - 10月高技术制造业利润同比增长12.9%，其中可穿戴智能设备制造、敏感元件及传感器制造等行业利润同比分别增长73.3%、48.8%[10] 投资建议与风险提示 - 投资建议：10月装备制造业、原材料制造业和消费品制造业利润比9月好转[11] - 风险提示：疫情恶化超预期、地缘政治恶化超预期、欧美经济衰退超预期[12]

高技术制造业扩散指数 - 国信周频高技术制造业扩散指数A连续五周保持不变，录得0[1] - 国信周频高技术制造业扩散指数B连续五周保持不变，为51.4[1] 高技术制造业高频数据 - 6-氨基青霉烷酸价格下降30元/千克，至320元/千克[1] - 丙烯腈价格上升450元/吨，至9400元/吨[1] - 动态随机存储器（DRAM）价格下跌0.012美元，至0.8100美元[1] - 晶圆（Wafer）价格下降0.01美元/片，至2.49美元/片[1] - 六氟磷酸锂价格上升0.05万元/吨，至5.73万元/吨[1] - 中关村电子产品价格指数:液晶显示器保持不变，为91.04[1] 高技术制造业政策与前沿动态 - 国家医保局发布《短缺药品价格的风险管理操作指引》，加强价格风险防范[1] - 华为Mate 70系列发布会预约量达到335.7万人[1] 风险提示 - 高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵[1] - 经济政策和产业政策干预[1] - 经济增速下滑[1]

高技术制造业扩散指数 - 国信周频高技术制造业扩散指数A连续五周保持不变，录得0[1] - 国信周频高技术制造业扩散指数B连续五周保持不变，为51.4[1] 高技术制造业价格变动 - 6-氨基青霉烷酸价格下降30元/千克至320元/千克[15] - 丙烯腈价格上升450元/吨至9400元/吨[15] - 动态随机存储器（DRAM）价格下跌0.012美元至0.8100美元[15] - 晶圆价格下降0.01美元/片至2.49美元/片[15] - 六氟磷酸锂价格上升0.05万元/吨至5.73万元/吨[15] - 中关村电子产品价格指数:液晶显示器价格不变，报91.04[15] 高技术制造业政策与动态 - 国家医保局印发《短缺药品价格的风险管理操作指引》，加强价格风险防范[15] - 华为Mate 70系列发布会总预约量达到335.7万人[15]

股市长期收益率 - 多国长期历史数据显示，股票收益高于其他资产，年化收益率8-10%左右[2][3][18] - 全球股市剔除通胀后的实际年化收益率是5.3%，美股为6.6%，南非收益最高，达到7.1%[3] - 中国股市收益率较高，万得全A年化收益率为9.8%，沪深300指数年化收益率为8.6%，上证综指年化收益率为6.1%[3] 股市收益率与基本面关系 - 股市收益率与GDP增速正相关，经济增长越快的国家，其股市收益率也越高[4] - 股市收益率主要由上市公司盈利和分红贡献，美股平均投资收益达9.5%，其中股息回报4.5%，盈利增长5%[4] - 沪深300指数年化涨幅为9.6%，其中企业盈利年化增长率达到9.4%，股息回报为2.0%[4] 股票型基金表现 - 美股主动型基金普遍难以战胜被动型产品，表现不佳，跑赢标普500指数的概率平均仅为36%[5][40] - 机构投资者在美国股市中占据主导地位，占比超过50%，导致市场定价效率较高，主动管理型基金难以持续获得超额收益[41] - A股主动管理基金过去跑赢了指数，未来这一优势可能逐步收窄，机构投资者比例已从2019年底的33.5%上升至2024年第三季度的41.3%[5]

2025年美国经济展望 - 美国经济将进入软着陆的下半场[1] - 预期2025年美国经济维持2%附近的稳定增长[1] - 通胀到2025年底或难及分析师一致预期的2.2%[1] - 预期2025年上半年美联储或落地50-75bps降息[1] - 2025年下半年经济韧性和通胀黏性凸显，美联储或停止降息[1] - 预计2025年降息周期的阶段性终点在4%附近[1] 2024年回顾 - 2024年美国经济处于需求有序降温、供给缓慢修复的软着陆周期[2] - 2023年以来，产出缺口从+6.9%的历史峰值回落至+0.1%[2] - 经济增长的仍能保持在稳定水平[2] 特朗普2.0时代的影响 - 外政给经济的滞胀影响：移民与关税政策均冲击总供给[3] - 内政给经济的过热影响：特朗普内政上主张减税，推高总需求[3] - 政策落地的节奏、效果与预期差：市场更高的风险溢价[3] 货币政策展望 - 分析师一致预期到2025年美联储政策利率将累计降息125bps至[3.25, 3.5]%[4] - 2025年美国通胀的黏性仍较为顽固，给美联储2025年的降息之路带来更大阻力[4] - 分析师对2025年底美国核心PCE同比增速触及2.2%的预期或过于乐观[4] - 更有黏性的通胀料压缩美联储2025年的降息空间[4] - 2025年降息周期的阶段性终点预计在4%附近[4]

宏观经济表现 - 1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%，增速较前三季度下滑0.8个百分点[1] - 10月规模以上工业企业利润同比下滑10.0%，降幅较9月收窄17.1个百分点[1] - 1-10月工业企业营业收入同比增长1.9%，较前三季度下滑0.2个百分点[1] 成本与盈利能力 - 1-10月工业企业营业成本同比增长2.3%，增幅较前三季度收窄0.1个百分点[1] - 1-10月规模以上工业企业营业收入利润率为5.3%，与前三季度持平[1] - 10月PPI同比降幅较9月走扩0.1个百分点，内需不足影响价格端[3] 制造业表现 - 1-10月制造业利润总额同比下滑4.2%，降幅较前三季度走扩0.4个百分点[8] - 原材料加工业拖累1-10月工业企业利润累计同比增速3.6个百分点[8] - 高技术制造业对工企利润累计同比增速的正贡献回升至0.6个百分点[8] 财政政策与消费需求 - 工业企业利润总额当月同比增速已连续三月为负，企业盈利弱势传导至居民收入端[15] - 工业企业利润总额累计同比增速与居民人均可支配收入累计名义同比增速的相关系数为0.7[15]

宏观流动性 - 2年期和10年期国债收益率均下行[4] - 10年期美债收益率抬升至4.43%，美元指数上升至106.68[4] - 中美10年期国债利差边际扩大至-2.34%[4] 市场流动性 - 2024年11月新成立52只基金，其中29只为股票型基金，发行总额约760亿份[5] - 2024年1-11月新成立ETF基金134只，发行份额859亿份[5] - 南向资金年内净流入6051亿元，上周净买入约332亿元[6] - 上周融资买入额均值为2233亿元，环比回落13.7%[6] - 11月IPO公司数为3家，首发募集资金12.5亿元[6] - 11月有9家上市公司参与定增，总计融资规模115.3亿元[6]

策略构建 - 以AH溢价指数为核心，构建A股-港股轮动交易策略[3][4] - 通过美元周期和全球经济政策不确定性构建AH溢价模型，得出“合理”AH溢价水平[4] - 提出两类轮动策略：趋势策略（基于美元指数判断AH溢价变动）和Error策略（基于AH溢价与合理值的偏差）[4] 战术抓手 - 两市企业盈利预期分歧：以MSCI中国指数和沪深300指数盈利预期变化差异为基准，2024年8-9月港股相对A股盈利预期更乐观[5][9] - 标志性资金流动向：恒指沽空交易占比、A股产业资本净增持、南向资金流入港股地产行业[6][10] - 两市制度差异：国庆和春节假期不一致带来的“Holiday Gap”交易机会[7][11] 策略验证 - 打分表在2023年两次提示A股机会，2023年底至2024年三次提示港股机会，均得到验证[3] - 2024年8-9月港股行情中，AH溢价、盈利预期差异、沽空信号、南向资金流入等指标均指向港股机会[9][12] 风险提示 - 数据披露和测算误差可能影响策略效果[8]

海外科技映射 - OpenAI推出ChatGPT搜索功能，亮点是会根据用户需求自动决定是否检索网络[7] - ABB全球首发绿色高性能压力变送器P-500系列，精度提升至校准量程的0.02%[7] - 谷歌Gemini AI聊天机器人iOS版上线，标志着谷歌与OpenAI的ChatGPT在AI聊天机器人领域的竞争从PC端扩展到移动端[7] - NASA向SpaceX和Blue Origin分配月球货运任务，计划执行至少两次大规模的货物运输任务[7] - 索尼正在开发可运行PlayStation 5平台游戏的掌上游戏机[7] 国内热门主题 - 智谱AI团队推出"PhoneUse"AI智能体——AutoGLM，标志着人工智能在"PhoneUse"领域的进步[8] - 优必选与其子公司发布全栈式无人物流解决方案，首次实现人形机器人与无人车的协同作业[8] - 小鹏汇天"陆地航母"在珠海航展完成全球公开首飞，首次展示陆行"母舰"和飞行器自动分离结合的全过程[8] - 百度世界2024大会上，百度创始人李彦宏表示智能体是AI应用的最主流形态，即将迎来爆发点[8] - 宁德时代动力型锂电池铁路试运首发，实现锂电池铁路运输"零的突破"[8] 国内政策关注 - 工信部发布《新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）》，提出到2027年培育千亿元以上规模的生态主导型企业3—5家[8] - 工信部修订并发布《光伏制造行业规范条件》《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，旨在加强光伏行业规范管理，推动产业转型升级和结构调整[8]