行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 太空算力是高算力时代的“终极”解决方案，其1-N产业化进程正全面提速[2] - 2026年有望成为太空算力从概念验证迈向产业化落地的关键转折期，行业将迎来政策赋能与产业落地验证的共振[42] - 从行业发展节奏看，发射、组网等上游环节先于运营服务，因此上游制造与材料环节最先受益，高价值载荷与核心器件有望同步迎来景气提升[5][66] 根据相关目录分别总结 1 太空算力：发展阶段、商业模式与市场规模 - **发展阶段**：在AI算力需求爆发、可回收火箭技术突破、大国博弈等多重因素驱动下，太空算力正从技术验证与政策孵化的早期阶段跨入规模化放量前夜[3]。“单星智能”已有成熟应用，“天数天算”正从技术验证走向商业化，“地数天算”是长期发展方向[3][23][24][29] - **技术架构优势**：“天数天算”模式通过在轨处理数据，仅向地面回传“关键结果”，可节省90%的星地链路资源，将国内遥感卫星的数据利用率从不足5%大幅提升[24] - **商业模式演进**：短期以“高单价、低通用、强场景”的项目化定制为主；中期随行业规模化发展，逐步走向标准化，有望从项目制走向订阅式、平台式商业模式；远期有望成为人人可用、全域覆盖、与地面算力深度协同的通用算力基础设施[3][32] - **市场空间**：据Fortune Business Insights数据，2025年全球太空算力市场规模（边缘计算）达1689.1亿美元，2034年有望增长至3450.4亿美元，折合人民币超2万亿元[3][36]。按类型划分，硬件约占42%、软件约占34%、服务约占24%[36] - **中国卫星市场**：根据转引数据，中国卫星行业市场规模预计从2024年的827亿元增长至2029年的2661亿元，年均复合增速26.3%[37][40]。到2029年，卫星发射、卫星研制、卫星运营和应用环节市场规模预计分别达152亿元、383亿元、2126亿元[40] 2 行业催化：组网、降本与政策 - **全球星座竞赛与产业化提速**： - 海外：算力试验星Starcloud-1（搭载英伟达H100芯片）顺利部署，Kepler已完成由10颗卫星搭载约40个英伟达Orin处理器的算力集群部署并投入商用[43][46]。SpaceXAI与Anthropic合作，计划联合研发数吉瓦级轨道AI算力基础设施[47] - 国内：国星宇航“星算计划”01组太空计算中心成功发射入轨，并发布了太空算力云服务平台[3][46] - 低轨通信星座持续高密度组网：SpaceX星链累计发射超1.1万颗，活跃用户破1000万[48]；亚马逊Leo星座在轨卫星增至270颗[51]；国内国网星座、千帆星座、鸿鹄星座三大星座加速建设，其中国网星座在轨卫星已达168颗，计划2030年前完成10%（约1300颗）的发射[52][57] - **可回收火箭推动发射成本下降**： - 算力卫星部署成本中，运载成本约占30-40%[4][58] - 2026年，SpaceX可回收构型猎鹰9号发射成本约2700美元/公斤，较2013年一次性构型下降约40%，较2015年一次性运载火箭下降约80%[15][59]。SpaceX远期目标是将近地轨道发射成本压缩至10美元/公斤[59] - 2026年国内朱雀三号、长征十二号甲等可回收火箭将继续冲刺回收验证[4][61] - **国内政策持续完善**： - 2024年商业航天首次写入政府工作报告；2025年11月，国家航天局设立商业航天司并印发《商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》[5][63] - 2026年4月，国家航天局召开会议指出要前瞻布局太空算力等新业态；同月，业界首个“太空算力专业委员会”正式成立[63][66] 3 投资建议：上游制造、载荷与核心器件 - **上游制造及材料环节最先受益**：行业景气上行过程中，订单将更早落在上游制造、发射、载荷等环节[5][66]。若可回收火箭验证取得进展，2027-2028年将进入发射次数提升与成本下降的放量阶段[66] - **卫星制造**：预计2029年中国卫星制造行业市场规模将增长至383亿元，2024-2029年年均复合增速28.1%[68][71]。2028年，国网星座和千帆星座计划合计发射7600颗卫星，组网将全面提速[68] - **火箭制造与发射**：中国规划中的商业卫星星座总量超6万颗，按一箭多星能力测算，需完成2000-3000次发射[76] - **航天级材料**：是星箭制造的基石，受益于国产替代和需求放量[77] - **高价值载荷与核心器件受益于量价齐升**：除受益于发射数量提升外，还受益于单星价值量提升[6][78] - 对通信卫星而言，核心成本源于有效载荷。定制卫星中载荷与平台成本各占50%，批量生产可将平台成本摊薄至30%[78] - 载荷成本的75%来自天线系统（含相控阵TR组件、星间激光通信终端等）[78] - **受益标的**： - **国星宇航链及相关标的**：国星宇航处于中国商业航天AI算力第一梯队，后续有冲刺港股IPO、密集组网发射等催化[5][82]。建议关注震裕科技、起帆电缆、拉普拉斯[5][83][84][88] - **上游制造及材料**：建议关注中国卫星、西部材料、飞沃科技、超捷股份[5][89] - **高价值载荷与核心器件**：建议关注信维通信、信科移动-U、国博电子、烽火通信、电科蓝天[6][90]

行业投资评级 - 报告给予“新兴产业”板块的投资评级为“强于大市”（维持评级）[8] 核心观点 - 报告核心观点认为，在AI算力爆发式升级的驱动下，高速电子树脂作为覆铜板（CCL）的核心基材，正步入高景气周期[2] - AI芯片（如英伟达Blackwell及下一代Rubin架构）对信号传输速度提出224Gbps以上的极致要求，迫使PCB材料从传统FR-4向M8、M9等更高级别高频高速覆铜板跃迁，其核心驱动力在于树脂体系的迭代升级[5] - 全球市场呈现科技牛市格局，建议关注AI、机器人、商业航天等科技方向[6] 板块回顾总结 A股市场 - 上证指数收于4180.0点，周涨幅+1.6%，全A日均成交31635.3亿元[3] - 市场风格上小盘股占优[3] - 行业涨幅前三为：通信(+8.0%)、国防军工(+6.6%)、计算机(+6.2%)[3] - 概念板块涨幅前三为：光通信(+15.4%)、玻璃纤维(+15.4%)、近端次新股(+12.6%)[3] - 主题行业涨幅前三为：通信设备(+9.8%)、电脑硬件(+8.5%)、互联网(+8.2%)[3] - 个股涨幅前三为：戈碧迦(+61.6%)、昆工科技(+44.3%)、聚杰微纤(+40.6%)[3] 北交所 - 北证50指数周涨幅+8.0%，全周累计成交额721.8亿元[3] 港股市场 - 恒生指数收于26393.7点，周涨幅+2.4%，全部港股日均成交2393.6亿港元[3] - 行业涨幅前三为：综合企业(+9.5%)、地产建筑业(+7.5%)、原材料业(+7.5%)[3] - 主题行业涨幅前三为：半导体(+13.1%)、传媒(+10.6%)、硬件设备(+9.6%)[3] 美股市场 - 纳斯达克指数收于26247.1点，周涨幅+4.5%；标普500指数收于7398.9点，周涨幅+2.3%；道琼斯工业平均指数收于49609.2点，周涨幅+0.2%[4] - 美国科技七巨头指数周涨幅+4.2%[4] - 行业涨幅前三为：信息技术(+7.0%)、通讯服务(+1.9%)、可选消费(+1.8%)[4] - 费城半导体指数周度涨幅达11.1%[6] 本周专题：高速电子树脂 行业定位与产业链 - 电子树脂是覆铜板（CCL）的核心基材，决定板材信号传输效率和可靠性，其产业链从上游树脂合成，经半固化片加工，至下游PCB传导，最终应用于消费电子、AI服务器、5G基站、汽车电子等领域[5][17] 技术升级驱动力 - AI算力爆发是核心驱动力，顶级AI芯片要求信号传输速度达224Gbps及以上，推动PCB材料向高频高速化迭代[5][20] - 树脂约占覆铜板生产成本的20%，其微观结构直接决定板材的介电常数（Dk）与介质损耗因数（Df）等关键指标[20] - 为满足高速低损耗需求，树脂体系正从传统改性环氧树脂，向聚四氟乙烯（PTFE）、碳氢树脂（PCH）、聚苯醚（PPE）、双马来酰亚胺（BMI）和氰酸酯（CE）等特种工程塑料升级[20][23] - 短期环氧树脂仍是市场压舱石，PTFE在超高频领域领先；中长期碳氢树脂和PPE将迎来黄金增长期，国产替代空间巨大；特种改性BMI将在高端AI服务器供应链中扮演重要角色[24][26] 相关上市公司分析 - **东材科技（601208.SH）**：已自主研发出双马来酰亚胺树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂等多款电子级树脂材料，通过国内外一线覆铜板厂商，配套应用于英伟达、华为、苹果、英特尔等主流服务器体系，其BMI树脂在AI服务器PCB产线渗透率已超60%，耐温性突破280℃[25][26] - **同宇新材（301630.SZ）**：专注于覆铜板用电子树脂，打造无铅无卤产品体系并向高速高频方向延伸，已与建滔集团、生益科技、南亚新材等全球知名覆铜板厂商建立稳定合作[28] - **圣泉集团（605589.SH）**：重点布局M6—M10级高频高速树脂、低介电材料及高耐热封装材料，已实现与国际龙头及头部PCB/CCL厂的联合开发与批量供货[28] 本周建议关注组合 - 报告本周建议关注组合为：东材科技、赛特新材、剑桥科技、莱特光电、理工导航、祥龙电业[7] - 上周建议关注的周度组合算数平均涨跌幅为+13.2%，跑赢沪深300指数（+1.3%）11.8个百分点[13][14] 本周重大事项 新股上市 - A股本周上市1只新股：振宏股份（北证，首日涨幅+356.9%）[5][58] - A股下周安排上市2只新股：N春光（创业板）、N长裕（主板）[5][58] - 港股本周上市2只新股，下周安排上市3只新股[58][61] 并购重组 - 本周共26家公司首次披露并购重组事项（不构成重大），无重大并购重组事项首次披露[5][61] - 本周共51家公司首次披露并购重组事件（不构成重大），例如好上好收购鼎瑞芯100%股权、华友钴业收购Atlantic Lithium 100%股权等[63] 定向增发 - 本周共有8家公司首次披露定增预案，例如聚杰微纤、柳钢股份、东方证券等[5][64]

《业绩期收官，上游制造、品牌服饰亮点 频现——纺织服装行业周报 20260506》 2026/05/06 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 2026 年 05 月 10 日 相关研究 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 26Q1 Puma 修复节奏良好，关注相关产业链 看好 ——纺织服装行业周报 20260510 本期投资提示： 行 业 及 产 业 研 究 / 行 业 点 评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 证 券 研 究 报 告 纺织服饰 ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。5 月 6 日～5 月 8 日，SW 纺织服饰指数上涨 1.1%， 跑输 SW 全 A 指数 2.0pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0.4%，跑输 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[9] 报告核心观点 - MASH口服新药迎来重磅数据读出，众生药业ZSP1601的IIb期临床数据亮眼，展现出成为同类最佳口服抗纤维化药物的潜力，是报告重点关注的标的[3][5] - 医药板块短期跑输大盘但结构性机会突出，创新药及产业链、具备边际催化的方向如手术机器人、脑机接口等是全年重点配置领域[6] - 报告提供了周度及月度建议关注的投资组合[7] 根据相关目录分别总结 1 建议关注医药组合上周表现 - 上周周度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数1.0个百分点，跑输大盘指数0.1个百分点[12] - 上周月度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数0.8个百分点，跑输大盘指数0.4个百分点[13] - 周度组合具体公司及上周表现：康方生物(+4.9%)、必贝特(+6.5%)、昊帆生物(+0.1%)、康诺亚-B(-1.2%)、益诺思(-2.8%)、科兴制药(-0.1%)，算术平均涨幅1.2%[14] - 月度组合具体公司及上周表现：康方生物(+4.9%)、康诺亚-B(-1.2%)、必贝特(+6.5%)、先声药业(+2.0%)、凯莱英(-1.6%)、益诺思(-2.8%)、昊帆生物(+0.1%)、华特达因(+0.0%)，算术平均涨幅1.0%[14] 2 MASH口服新药迎来重磅数据读出，关注众生药业 - **MASH疾病市场空间巨大**：代谢相关脂肪性肝炎（MASH）远期全球患者人数或达近5亿人，预计到2030年全球药物市场规模有望达到322亿美元[5][15] - **MASH药物研发格局**：全球在研管线靶点众多，包括GLP-1、THR-β、FGF21等热门靶点[16] PDE抑制剂通过调控cAMP/cGMP信号通路，有望在MASH中实现降脂、抗炎、抗纤维化三重作用[21] - **众生药业ZSP1601进度领先**：ZSP1601是全球PDE靶点中首个完成IIb期肝穿验证的MASH药物，研发进度居前[5][22] - **ZSP1601 IIb期临床数据亮眼**： - 主要终点（治疗48周后MASH改善且纤维化无恶化，或纤维化改善≥1分且MASH无恶化）：100mg组、50mg组应答率分别为64.9%、57.6%，安慰剂组为32.5%，率差分别为31.85%和27.37%[5][26] - 关键次要终点：纤维化改善≥1分且MASH无恶化的患者比例，与安慰剂组的率差达到29.50%；纤维化改善≥2分的率差为10.60%[26] - 肝脏脂肪含量：100mg组治疗48周后MRI-PDFF较基线相对下降≥50%的参与者比例达35.1%，显著高于安慰剂组（0%）[26] - 安全性：安全性和耐受性良好，不良事件发生率与安慰剂组相当，严重不良事件及因不良事件退出试验比例较低[26] 3 医药板块周行情回顾及热点跟踪(2026.5.4-2026.5.8) - **A股医药板块整体表现**： - 本周（2026年5月6日-5月8日）中信医药指数上涨0.2%，跑输沪深300指数1.1个百分点，在中信一级行业中排名第23位[4][27] - 2026年初至今中信医药生物板块指数上涨0.3%，跑输沪深300指数4.9个百分点，排名第21位[4][27] - **子板块表现**：本周涨幅前三的子板块为生物医药Ⅲ(+2.1%)、医疗器械(+1.7%)、中成药(+0.5%)；跌幅较大的子板块为医疗服务(-1.2%)、化学原料药(-1.2%)[30] - **板块估值情况**：截至2026年5月8日，医药板块整体PE TTM为30.20，相对同花顺全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为1.46%，仍处于历史较低水平[36] - **板块成交情况**：本周中信医药板块合计成交额3495.6亿元，占A股整体成交额的3.7%，成交额较上周环比下跌23.7%[40] - **个股涨跌**：本周中信医药板块479支个股中，296支上涨，175支下跌[41] 涨幅前五个股为：众生药业(+22.6%)、博拓生物(+19.1%)、华康洁净(+16.5%)、达安基因(+14.9%)、拱东医疗(+14.2%)[4][41] - **港股医药行情**：本周恒生医疗保健指数下跌0.1%，跑输恒生指数2.5个百分点[48] 2026年初至今该指数上涨1.8%，跑输恒生指数1.2个百分点[48] 涨幅前五个股为：京玖康疗(+41.9%)、艾美疫苗(+30.1%)、励晶太平洋(+17.7%)、药明巨诺-B(+14.2%)、百心安-B(+13.2%)[52] 本周市场复盘及中短期投资思考 - **近期表现与展望**：本周AH医药指数跑输大盘，CXO等医疗服务板块回撤明显[6] 随着年报季报期结束进入业绩真空期，具备边际催化的方向有望获得关注，5月底ASCO会议或延续创新药行情，筹码结构出清的医疗器械板块（如手术机器人、脑机接口）有望回暖[6] - **全年投资策略**： 1. **创新药优先配置**：关注具有BD出海潜力或已实现BD的个股、商业化放量有望超预期的标的、以及基因治疗、小核酸、通用/体内CAR-T等前沿技术平台[6] 2. **创新药产业链优先配置**：全面看多CRO、CDMO、生命科学上游等高景气度赛道[6] 3. **建议关注医疗器械**：寻找出海增量是关键，重点关注手术机器人、脑机接口等热门方向[6] 4. **消费医疗有复苏迹象**：重点关注眼科、口腔等细分方向龙头标的[6] 本周及五月建议关注组合 - **本周建议关注组合**：康方生物、康诺亚、必贝特、昊帆生物、科兴制药、众生药业[7] - **五月建议关注组合**：康方生物、康诺亚、必贝特、先声药业、凯莱英、益诺思、昊帆生物、华特达因[7]

投资逻辑： 四部委推进 AI 能源双向赋能，算电融合行情延续 5 月 8 日，国家发改委、国家能源局、工信部、国家数据局四部委联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能 的行动方案》，方案提出，到 2027 年清洁能源与算力设施互动能力显著提升，到 2030 年人工智能算力设施清洁能源 供给保障能力达到世界领先水平，方案以能源和人工智能相关企业作为实施主体。具体措施聚焦三方面：（1）算力的 能源保供、低碳转型，包括强调算电协同（统筹新能源大基地与算力枢纽规划，探索核电、氢能直连算力设施）、强化 低碳管控（考核算力设施绿电绿证使用占比、关注电能热能利用效率、引导降碳）；（2）算力与能源电力的高效协同， 提及对算力设施分类管理，鼓励部分算力成为灵活性负荷、鼓励签订多年期绿电交易合同；（3）挖掘能源领域的 AI 应 用场景、数据价值、模型创新等。我们自 3 月初即重点提示算电融合的产业趋势，即电力与算力在各级政府规划上具 备一致性、在稳定供需和绿色价值上具备互利性、又叠加绿电直连政策提供的额外经济性来源，本次四部委联合印发 政策给予再度论证与强化。我们认为电力企业未来将以参股甚至控股更多承担算力设施的建设和运维（也是 ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2026 年 05 月 10 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 康宁携手英伟达拟十倍扩建其美国光连接产能，北交所半导体产业链全梳理 ——北交所科技成长产业跟踪第七十四期（20260510） 投资要点： 玻璃基板或引领半导体先进封装材料变革，2030 年全球半导体封装行业玻璃基板渗透率有望突破 2%。 联系人 据《科创板日报》和 21 经济网报道，2026 年 5 月 6 日，康宁公司和英伟达宣布合作：前者将把其在美 国的光连接产能提升 10 倍，并将其在当地的光纤产能扩大 50%以上，以满足人工智能基础设施建设带来 的快速增长的需求。此次英伟达对康宁的总投资上限为 32 亿美元。康宁扩容后的产能将为超大规模数据 中心提供光连接，通过大规模部署英伟达 GPU 以加速计算。从产业链来看，玻璃基板产业链整体大致分 为原料、设备、技术、生产、封装检测、应用等重要环节。随着 ...

行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 全球央行持续购金支撑黄金长期需求，在美元信用体系弱化背景下，看好贵金属的长期配置价值[1][2] - 海外铝现货紧缺格局明确，国内铝出口大幅提升有望缓解海外紧张局面，内外价差拉大背景下，伴随国内库存去化及出口改善，建议关注沪铝价格弹性机会[3] - 华友钴业拟收购大西洋锂业100%股权，将提升公司锂资源保障及自给率，在锂价上行趋势下有望增强业绩弹性[10][11] - 兴业银锡拟收购西藏阳光矿业100%股权，核心资产为查拉普金矿探矿权及拟设采矿权，该收购有望扩大公司矿产资源储量，增强贵金属板块业务布局[12][13] 工业金属（贵金属与铝） 黄金 - 2026年一季度全球央行购金总量达244吨，已连续22个季度持续购金，处于历史较高水平[2] - 中国央行黄金储备占总外汇储备比例为9.14%，远低于全球平均水平28.2%，更显著低于美国与西欧等发达经济体（通常超过50%），因此认为中国央行黄金储备仍有上行空间[2] - 截至2026年4月末，中国官方黄金储备为7464万盎司，较3月末增加26万盎司，已连续18个月增持，且近两个月增持规模呈扩大态势[8] - 波兰央行（NBP）4月再度大举增持黄金，其黄金储备约600吨，并计划继续增持至700吨[8] - 地缘政治（中东局势）不确定性及美元信用弱化，增强了贵金属的避险和抗通胀属性[2] 铝 - 2026年4月，中国未锻轧铝及铝材出口量为59.76万吨，同比增长15.35%，环比增长22%，创2024年12月以来月度出口量新高[9] - 2026年1-4月，中国未锻轧铝及铝材累计出口205.76万吨，同比增长8.87%[9] - 当前铝进口盈亏为-5399元/吨，环比上周下降200元/吨，内外价差拉大[3] - 内外价差主要源于两方面：一是海内外供给稳定性不同，海外受中东局势影响累计减产超过250万吨，且霍尔木兹海峡封锁限制了中东铝锭流通，导致海外现货紧张；而中国产能利用率基本维持在99%以上，供给平稳且上半年仍有新项目投放[3]。二是海内外库存结构不同，海外持续去库，而国内铝锭因铝价高位时下游刚需采购而呈现累库格局[3] - 预计2026年全球铝供给或为负增长，全球铝供需层面紧张格局明确，随着国内出口改善及5月份国内铝锭去库，沪铝价格或迎来修复机会[3] 新能源金属及小金属 锂资源收购 - 华友钴业拟以21,000万美元（不含资本利得税）收购大西洋锂业100%股权[10] - 标的公司核心资产为位于加纳的Ewoyaa锂矿项目，按照JORC标准，矿产资源量合计3,680万吨，氧化锂品位1.24%，折合112.7万吨碳酸锂当量（LCE）[10] - 该项目已于2026年3月获加纳议会正式核准生效采矿租约，系加纳首个获批并经议会核准的锂矿采矿租约[10] 金矿资源收购 - 兴业银锡拟以人民币16,400.00万元收购西藏阳光矿业100%股权[13] - 标的公司核心资产为西藏山南隆子县查拉普金矿勘探探矿权及Ⅱ矿段拟设采矿权[12][13] - 截至2020年9月30日，查拉普矿区Ⅱ矿段岩金矿估算资源量为：矿石量180.4726万吨，金属量Au 12,053.99 kg，平均品位Au 6.68 g/t[13] 股票观点 - 中长期看好黄金、铝、铜板块的表现[10] - 贵金属板块建议关注：中金黄金、赤峰黄金、山金国际[10] - 铝板块建议关注：中国宏桥、宏桥控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、华通线缆、百通能源[10] - 铜板块建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、宏达股份、金诚信、铜陵有色、江西铜业[10] - 看好锂钴镍板块的表现，建议关注：江特电机、天华新能、融捷股份、永兴材料、中矿资源、国城矿业、赣锋锂业、天齐锂业、大中矿业、华友钴业[13] 本周行情回顾（部分金属价格表现） - SHFE黄金：报1038.22元/克，较节前上涨2.17%[18] - SHFE白银：报19840元/千克，较节前上涨9.40%[18] - SHFE铝：报24445元/吨，较节前微涨0.06%[18] - SHFE铜：报104550元/吨，较节前上涨3.48%[18] - SHFE锡：报425960元/吨，较节前大幅上涨9.96%[18] - 碳酸锂：报194,000元/吨，较节前上涨9.60%[18] - 氢氧化锂：报180,500元/吨，较节前上涨9.73%[18]

证券研究报告 汽车零部件&机器人&缺电主线周报： 1X公告量产计划，Howmet上调2026年业绩指引 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 证券分析师：郭雨蒙 执业证书编号：S0600525030002 研究助理：赖思旭 执业证书编号：S0600124060006 2026年5月10日 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 注："本周"代表2026.5.4-2026.5.8；"最新交易日"代表2026.5.8，年初至今涨跌幅计算的基准日为上一个自然年的最后一个交易日 ◼ 零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+6.25%（2026年初至今+4.66%），在SW汽车中排名第1；以2010年 -2026.05.08数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的81.82%分位；PB(LF)处于历史的75.74%分 位。 （ ◼ 机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数+6.78%（2026年初至今+3.79%），较SW汽零超额收益为+0.53 %；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025年以来的95.05%分位，PB(LF)处于2025年以来的71.83%分位。 本 ...

2026 年 05 月 10 日 农林牧渔 农林牧渔组 分析师：张子阳（执业 S1130524120008 ） zhangziyang ＠gjzq.com.cn 生猪价格持续承压，重视政策调控 投资建议： 行情回顾： 本周（2026.05.04-2026.05.08）农林牧渔（申万）指数收于 2825.31 点(周环比-0.97%)，沪深 300 指数收于 4871.91 点（周环比 1.34%），深证综指收于 2875.75 点（周环比 3.58%），上证综指收于 4179.95 点（周环比 1.65%），科 创板收于 1640.46 点（周环比 4.42%）。 截至 5 月 1 日，我山东省活牛价格 28.24 元/公斤，环比+0.82%，同比+4.55%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，牛 肉价格有望稳步上涨。同时进口牛肉保障措施的落地已经促进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少，我国牛肉价格 有望加速上涨。奶牛方面截至 4 月 17 日主产区合同内平均收购价为 3.02 元/公斤，环比不变，同比-1.95%，在行业 资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导， ...

行业研究丨深度报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] "每食每刻"系列之（十六）：从国际龙头的来 时路，看调味品出海机遇 %% %% %% %% research.95579.com 董思远 徐爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 2/22 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 以国内的视角看国际化：1）中式基础品类是天然具备差异化和较高附加值（品牌酿造的故事） 的基本盘，但参照龟甲万在北美市场实现全面领先也非一日之功；2）复合酱料等新品类则需要 构建更本地化的研发和营销（或可通过绑定 B 端大客户的拓展借势出海）；3）及时的外延并购 （补足新品类短板、本土品牌心智等）可以加速国际化的拓展进程。 分析师及联系人 [Table_Author] %% %% %% %% research.95579.com 2 食品、饮料与烟草 cjzqdt11111 [Table_Title "每食每刻"系列之（十六）：从国际龙头的来 2] 时路，看调味品出海机遇 [Table_Summary2] ...