证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 市场活跃度显著提升；港交所优化 IPO 发售 及定价机制 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 08 月 03 日 行业走势 -6% 1% 8% 15% 22% 29% 36% 43% 50% 57% 2024/8/5 2024/12/3 2025/4/2 2025/7/31 非银金融 沪深300 相关研究 《权益 ETF 系列：不惧调整，宽幅震 荡》 2025-08-02 《中国人身险产品变迁历史与未来展 望系列报告（三）》 2025-07-30 东吴证券研究所 1 / 14 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2025 年 07 月 28 日-2025 年 08 月 01 日）非银金融板块各子行业中，仅保险板块跑赢沪深 300 指 数。保险行业下跌 0.18%， ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 08 月 03 日 本周关注：航运方面，关注 OPEC+增产计划；基础设施方面，关注港股红利配置 价值；航空方面，关注 25-26 年行业基本面上行趋势及市值弹性；快递方面，关注 25 年价格竞争情况和行业估值修复潜力。 高速、唐山港、青岛港、招商港口。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 128 | 2.5 | | 总市值（十亿元） | 3094.8 | 3.3 | | 流通市值（十亿） | 2854.7 | 3.4 | | 元） | | | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.7 9.5 18.4 相对表现 0.8 3.3 -0.2 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 Aug/24 Nov/24 Mar/25 Jul/25 (%) 交通运输 沪深300 华南快递涨价或有望落地，交运红利已调整到位建议配置 招商交通运输行业周报 周期/交通运输 相关报告 1、《快递行业 2025 年 6 月数据跟踪 —业务量快速增长，反内卷利好行业 价格与估值修 ...

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 新政规范网络交易平台收费行为，微信下调提现手续费下限至0.01元，推动支付平台规范化和普惠化转型 [2] - 《南京照相馆》累计票房突破12亿元，预测总票房达42.19亿元，印证优质内容对观影需求的撬动力和文娱消费复苏韧性 [3] - 维持对中国科技龙头的看好态度，关注港股互联网龙头、游戏行业及电影文旅产业的投资机会 [3][5] 市场行情回顾 - 2025年第30周SW传媒指数上涨1.13%，领先创业板指数1.87pct，在申万一级31个行业中排名第3位 [1][10] - 子行业中体育、互联网服务和出版涨幅居前，分别上涨4.74%、0.83%和0.73% [1][10] - 港股传媒互联网企业中快手上涨2.9%，心动公司上涨1.83%，腾讯下跌2.82% [17][19] 子行业数据 电影行业 - 《南京照相馆》本周票房7.33亿元，票房占比64.1%，累计票房11.46亿元 [24][25] - 《戏台》和《长安的荔枝》分别以1.09亿元和0.94亿元票房位列第二、三位 [24][25] 游戏行业 - iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》 [27][28] - 安卓游戏热玩榜前三为《心动小镇》《我的休闲时光》《原神》 [27][28] 影视剧集行业 - 《凡人修仙传》《朝雪录》《利剑玫瑰》播映指数位列前三，分别为85.6、81.2和80.1 [30][31] 综艺及动漫 - 综艺《地球超新鲜》《喜剧之王单口季第2季》《战至巅峰第四季》播映指数排名前三 [32] - 动漫《沧元图》《云深不知梦》《开心锤锤》播放量指数位列前三，分别为347.2、287.8和279 [32][34] 投资建议 - 关注港股互联网龙头（腾讯、阿里）、游戏行业（出海布局）及电影文旅产业（院线复苏） [5][22] - 受益标的包括腾讯、阿里、歌华有线、捷成股份等 [5][22]

行业投资评级 - 生物医药Ⅱ行业投资评级为"领先大市-A"，维持评级 [4] 核心观点 - 2025年Q2创新药板块基金重仓持仓市值达803.71亿元，环比增长39% [7] - 基金对Biotech创新药的重仓持仓占全市场比重为2.39%，环比增加0.49个百分点；占医药行业比重为24.93%，环比增加5.49个百分点 [7] - 基金重仓持仓占Biotech创新药总体流通市值的7.05%，环比增加0.93个百分点 [7] 本周新药行情回顾 - 涨幅前5企业：众生药业（29.53%）、药明巨诺（17.72%）、石药集团（14.60%）、迈威生物（12.08%）、海思科（11.76%） [1][14] - 跌幅前5企业：科济药业（-19.09%）、华领医药（-16.19%）、君圣泰（-13.24%）、开拓药业（-12.70%）、云顶新耀（-11.29%） [1][14] 基金重仓持仓分析 - 重仓持仓市值前十公司：信达生物、百济神州（A股）、康方生物、百济神州（港股）、泽璟制药、百利天恒、科伦博泰生物、益方生物、迪哲医药、诺诚健华（A股） [7] - 重仓持仓占流通市值比重环比增长前三：益方生物（+14.7pp）、诺思兰德（+8.5pp）、信达生物（+4.9pp） [7] - 重仓持仓占流通市值比重环比减少前三：康诺亚（-6.0pp）、和黄医药（-5.2pp）、迈威生物（-4.5pp） [7] 新药审批动态 - 本周13个新药或新适应症获批上市，包括利培酮口溶膜、替尔泊肽注射液、雷尼基奥仑赛注射液等 [8][33] - 本周6个新药或新适应症上市申请获受理，包括艾沙妥昔单抗注射液、依达拉奉片等 [8][33] - 本周50个新药临床申请获批，44个新药临床申请获受理 [9][37] 重点行业事件 - 罗氏阿尔茨海默病新药trontinemab在1b/2a期试验显示91%患者斑块清除，ARIA-E发生率低于5% [10][45] - 诺华siRNA疗法Leqvio获FDA批准扩展适应症，可降低高胆固醇血症患者LDL-C水平 [10][45] - 恒瑞医药与GSK达成5亿美元首付款协议，授权HRS-9821及11个项目全球权益 [11][47] - 石药集团与Madrigal就口服GLP-1受体激动剂SYH2086达成全球独家授权协议 [11][47]

行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 核心观点 - 北美CSP大厂（微软、Meta、亚马逊等）上修资本开支计划，反映AI产业链高景气延续 [2] - 谷歌2025年资本支出从750亿美元上调至850亿美元，主要用于服务器投资和数据中心建设 [2] - 微软FY26Q1资本开支预计超300亿美元，FY26全年增速低于FY25 [2] - Meta全年资本开支指引从640-650亿美元上调至660-720亿美元，2026年将继续增长 [2] - AI大模型发布催化下，产业链相关公司业绩有望持续兑现 [2] 行情追踪 - 申万电子二级指数年初以来涨幅： - 元件（+49.44%）、电子化学品Ⅱ（+14.02%）、其他电子Ⅱ（+9.32%）、半导体（+6.27%）、消费电子（+4.49%）、光学光电子（-0.51%） [8] - 本周涨幅： - 元件（+7.77%）、消费电子（+0.71%）、其他电子Ⅱ（+0.50%）、半导体（-1.43%）、光学光电子（-1.25%）、电子化学品Ⅱ（-0.54%） [8] 个股表现 - 半导体板块： - 涨幅TOP5：东芯股份（+53.68%）、宏微科技（+18.95%）、华微电子（+14.29%）、源杰科技（+13.05%）、长光华芯（+11.81%） [16] - 跌幅TOP5：峰岹科技（-8.50%）、恒玄科技（-6.20%）、芯源微（-6.13%）、中颖电子（-5.85%）、华海诚科（-5.72%） [16] - 消费电子板块： - 涨幅TOP5：隆扬电子（+31.44%）、硕贝德（+21.78%）、新亚电子（+18.12%）、工业富联（+17.77%）、奕东电子（+12.04%） [17] - 跌幅TOP5：凯旺科技（-8.07%）、慧为智能（-7.35%）、协创数据（-6.05%）、蓝思科技（-5.25%）、鑫汇科（-4.93%） [17] 投资建议 - 海外AI产业链：工业富联、沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技、生益科技、生益电子等 [2] - 国产AI产业链：寒武纪、芯原股份、海光信息、中芯国际、深南电路等 [2]

行 业 研 究 华福证券 医药生物 2025 年 08 月 03 日 医药生物 证 本周市场复盘及中短期投资思考：本周医药 AH 均强势跑赢大盘，创 新药相关标的再度展现强势表现，板块交易额放量超 24%，高热度强势板 块依旧明确，H 股整体承压故涨幅较弱，本周地缘政治因素短期出清下有 望迎来反弹。从事件来看：1）恒瑞与 GSK 达成潜在金额最高 125 亿美元 的授权合作；石药新 BD 同样落地，SYH2086 授权总代价最高达 20.75 亿 美元。创新药板块持续有潜在 BD 催化预期，明确热度不减；2）育儿补贴 明确落地，长期可关注生育及儿科相关板块。中期角度我们仍建议重点关 注：1）创新药：主要三个方向：1、有收入有商业化能力且管线丰富的 BioPharma 和 Pharma；2、根据技术和产业趋势布局有潜在大 BD 的一揽子 标的；3、挖掘仿转创或前沿技术如基因治疗、小核酸、通用/体内 CART、 等弹性主题方向或个股；2）医疗器械：继创新药之后亦迎来政策拐点，股 价、估值和配置均在底部，同时基本面预计将迎来拐点，重点配置。3）抓 业绩好标的：8 月开始讲陆续披露中报，积极寻找超预期标的。中长期继 ...

事件 8 月 1 日，财政部、税务总局公告，自 2025 年 8 月 8 日起，对在该日期之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、 金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在 2025 年 8 月 8 日之后续发行的部分)的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。 预计对险企利润影响有限。静态来看，预计对平安、国寿、太保、新华、人保、太平全年净利润影响为 4.84、5.74、 2.26、1.48、1.11、1.49 亿元（太平为港元），占 2024 年归母净利润比例分别为 0.38%、0.54%、0.50%、0.56%、0.26%、 1.77%。核心测算逻辑：假设各公司今年新增需配置资产=新增资产（人身险保费的 50%）+到期再配置资产（去年末投 资资产的 10%），则多增税收=2025 年新配债券规模*2%/1.06*0.06，以此测算对保险公司全年利润的影响。动态来看， 新发债券的票面利率可能会部分包含 6%的税收影响，预计票息高于老券 5-10bps（老券具备避税优势，市场或会抢购， 老券收益率短期下行可能导致新老券的利差扩大，但最后预计会收敛）。假设 ...

行业研究-周报 供需驱动煤价回升，关注板块回调配置机遇 [Table_ReportTime] 2025 年 8 月 3 日 证券研究报告 [Table_ReportType] 行业周报 | [Table_StockAndRank] 煤炭开采 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 供需驱动煤价回升，关注板块回调配置机遇 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 3 日 本期内容提要: [Table_Summary] 请阅读最后一页免责声明 ...

行业投资评级 - 证券板块受益于政治局会议对资本市场的政策支持，预计活跃度将维持高位 [2] - 保险板块因惠民保新规和国债增值税政策调整，长期发展趋向规范化和市场化 [3][4] 核心观点 证券板块 - 27家上市券商25H1归母净利同比增速均超40%，主要由经纪和自营业务回暖驱动 [2] - 建议关注三条主线： 1）低估值的头部券商（如国泰君安）及并购预期标的 [3] 2）香港交易所受益于互联互通深化（25/06 ADT同比+107%）和A股赴港上市 [3] 3）四川双马创投业务潜力（已投项目如屹唐半导体等拟25年上市） [3] 保险板块 - 惠民保新规强调差异化定价和商业属性，禁止低价竞争，提升行业可持续性 [3] - 国债利息增值税恢复征收对险企利润影响有限（平安/国寿/太保净利润影响占比0.38%/0.54%/0.50%） [4] - 投资建议聚焦二季报表现佳的众安在线、新华保险及高股息权重股 [5] 市场数据追踪 证券业务 - 25年1-6月日均股基成交额16,432亿元（同比+65.7%），7月IPO募资同比+67% [16] - 25年6月末非货公募规模20.2万亿元（环比+4.2%），权益类公募8.4万亿元（环比+3.3%） [16] 保险业务 - 保险业25H1原保费收入3.74万亿元（同比+5.04%），人身险占比79% [37] - 10年期国债收益率降至1.71%，中证红利指数7月涨幅+1.38% [28] 行业动态 - 个人养老金制度拟推"默认投资"机制以提升产品吸引力 [38] - 太保寿险成立49.99亿元私募基金拓展股权投资 [39] - 政治局会议提出"巩固资本市场回稳向好势头"，增强政策灵活性 [40][41]

行业投资评级 - 领先大市-A [6] 核心观点 - "人工智能+"政策发布，AI应用加速落地：国务院审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，强调推进AI规模化商业化应用，强化算力、算法、数据供给及安全能力 [1][11] - AI应用为核心方向：政策重点聚焦C端AIGC、B端企业服务软件及垂直行业（工业、医疗、交通、电力等），算力、算法、数据、安全为配套支撑 [2][12] - Figma上市表现亮眼：首日开盘价85美元（较IPO定价+157%），市值500亿美元，收盘涨幅达250%，2024年营收7.49亿美元（同比+48%），净美元留存率134% [13] 市场表现 - 计算机行业指数周涨0.30%，跑赢上证综指1.24pct，在中信30个行业中排名第5 [15][18] - AI相关个股领涨：淳中科技（+32.16%）、卓易信息（+26.91%）、万兴科技（+20.16%）等表现突出 [20] 重点公司及赛道 - AIGC及生产力工具：美图公司、万兴科技、金山办公等 [14] - B端企业服务软件：鼎捷数智、金蝶国际、用友网络等 [14] - 垂类AI应用：医疗、工业、电力等领域 [14] 行业动态 - Figma AI赋能：新产品Figma Make支持AI生成UI原型图，月活用户1300万（2/3为非专业设计师），95%福布斯500强企业客户 [13] - 海外科技动向：微软Azure云业务2025财年营收超750亿美元（同比+34%），摩根大通与Coinbase合作打通银行账户与加密钱包 [22]