报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 2025.5.24 - 2025.5.30 传媒行业（申万）上涨 1.74%，排名行业第 6 名，同期沪深 300 等指数下跌，细分板块普涨，部分个股表现优 [1][12] - AI 应用方面国内外有多项进展，快手可灵 AI 商业化进展好；4 月游戏市场规模同比和环比增长，新游表现亮眼且未来有新游上线；最新一周影视院线票房情况及未来影片待映，需关注暑期档影片定档 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度涨跌（2025.5.24 - 2025.5.30）传媒行业（申万）涨 1.74%排第 6，沪深 300 等指数下跌，细分板块游戏 II 等普涨 [1][12] - 个股上元隆雅图等表现优，值得买等表现差，恒生科技成分股中快手 - W 和网易 - S 表现好 [18] 行业重点数据 AI 应用数据 - 5.23 - 5.29 七麦预估 iphone 端 Deepseek 等 APP 下载量环比有不同程度增加 [22] 游戏数据 - 2025 年 4 月中国游戏市场规模 273.51 亿元，同比增 21.93%、环比增 2.47%，移动游戏规模 204.24 亿元，同比增 28.41%，自研游戏海外收入 15.54 亿美元，同比增 9.62% [25] - 新游《暴吵萌厨》等表现亮眼，未来一周（2025.6.2 - 2025.6.6）有 5 款游戏将上线 [33][35] 电影数据 - 2025.5.23 - 2025.5.29 院线总票房 2.08 亿元，《星际宝贝史迪奇》等为周度票房前三 [36] - 未来一周有 4 部影片待映，建议关注暑期档影片定档 [40] 行业重点事件及公告 - 昆仑万维上线天工超级智能体 APP；通义千问团队发布 QwenLong - L1 - 32B 模型；快手公布 Q1 业绩，可灵 AI 表现佳；Claude 聊天机器人推语音模式；腾讯开源混元语音数字人模型；DeepSeek R1 模型完成小版本试升级；快手可灵 AI 上线 2.1 系列模型 [42]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 蒙东电网136号文实施方案出台，存量项目按不同类型确定机制电量和电价，增量项目深化上网电价市场化改革 [5] - 国家有序推进绿电直连发展，新能源直连单一用户，按规定缴纳费用 [5] - 2025年5月电网代购电价同比降3%环比升0.4%，动力煤秦皇岛5500卡平仓价周环比0%，三峡水库蓄水正常但出入库流量同比降 [5] - 2025M1 - 4全社会用电量同比+3.1%，累计发电量同比+0.1%，各电源发电情况有差异 [5] - 迎峰度夏关注水电、火电等投资机会，给出各板块具体推荐和关注标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/5/23 - 2025/5/30），SW公用指数降0.18%，细分板块表现不一，光伏发电、核电部分个股等有涨有跌 [10] - 本周涨幅前五为粤电力A等，跌幅前五为北京燃气蓝天等 [10] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 4全社会用电量3.16万亿千瓦时，同比+3.1%，各部门用电增速较前三月恢复提升 [14] 发电 - 2025M1 - 4累计发电量2.98万亿千瓦时，同比+0.1%，火电增速下滑幅度收窄，各电源发电情况有变化 [25] 电价 - 2025年5月电网代购电价各省均价394元/MWh，同比降3%，环比+0.4% [42] 火电 - 2025年5月30日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价611元/吨，同比-28.6%，周环比0%，5月月均价同比跌248元/吨 [47] - 截至2025年4月30日，火电累计装机容量14.6亿千瓦，同比升4.1%，1 - 4月新增装机1298万千瓦，同比升41.7%，2024年利用小时数4400小时，同比降76小时 [49] 水电 - 2025年5月31日，三峡水库站水位154.81米，蓄水正常，入库流量同比降14.1%，出库流量同比降33.1% [55] - 截至4月30日，水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比升3.0%，1 - 4月新增装机265万千瓦，同比-2.7%，2024年利用小时数3349小时，同比升219小时 [57] 核电 - 2024年核电行业获11台核准，表明安全积极有序发展趋势，各企业获核准情况不同 [68] - 截至2025年4月30日，核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比升6.9%，1 - 4月新增装机0万千瓦，同比持平，2024年利用小时数7683小时，同比升13小时 [69] 绿电 - 截至2025年4月30日，风电累计装机容量5.4亿千瓦，同比升18.2%，光伏累计装机容量9.9亿千瓦，同比升47.7% [75] - 2025年1 - 4月，风电新增装机1996万千瓦，同比增18.5%，光伏新增装机10493万千瓦，同比升74.6% [75] - 2024年风电利用小时数2127小时，同比降107小时，光伏利用小时数1211小时，同比持平 [75] 重要公告 - 金开新能为子公司提供不超1.44亿元担保 [81] - 江苏新能董事长朱又生因退休辞职 [91] - 粤电力A等公司有增资、担保、诉讼等相关公告 [91][92] 往期研究 - 包含《2025年公用事业行业年度策略》等多篇研究报告 [94][97]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 算力卫星升空增强再生转发能力，下半年低轨卫星众测能力或超预期，“算力上天”或成算力网络建设重要一环 [4][10] - “金穹”天基导弹防御系统发布，加强轨道资源战略价值，卫星互联网基础设施加速落地 [4][11] - 我国可回收火箭计划试飞、商业发射场地扩建，卫星互联网有望放量发展 [4][12] - 工信部等多部门发布多项计划，推动算力、供应链、电子信息制造等领域发展，加速相关领域国产替代进程 [4][14][15][17] - 国家数据局研究制定培育全国一体化数据市场政策文件，相关政策出台有望为数据资产入表、交易定价和流通提供稳定基础 [4][18] - 本周通信板块走势稍强于上证指数，建议关注国产算力及卫星互联网投资机会 [4][19] 各部分总结 投资策略 投资要点 - 算力卫星升空，5月14日太空计算卫星星座发射，“三体计算星座”总算力可达1000POPS，“星算”计划构建天基算力网络，再生转发载荷可减少传输损耗 [4][10] - “金穹”天基导弹防御系统发布，计划3年内全面运转，耗资约1750亿美元，俄乌冲突凸显低轨卫星战略价值 [4][11] - 发射端和地面基建逐步完善，我国商业航天公司计划发射可回收火箭，海南商业航天发射场二期项目开工建设 [4][12] 行业要闻 - 工信部印发《算力互联互通行动计划》，到2028年基本实现全国公共算力标准化互联，建议关注寒武纪等企业 [4][14] - 商务部等8部门印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，到2030年形成可复制推广模式，建议关注中国移动等企业 [4][15] - 工信部等3部门制定《电子信息制造业数字化转型实施方案》，到2027年先进计算、人工智能深度赋能行业发展，建议关注中兴通讯等企业 [4][17] - 国家数据局研究制定培育全国一体化数据市场政策文件，相关政策出台有望稳定数据交易基础，建议关注中国移动等企业 [4][18] 本周（5月26日 - 6月1日）回顾及重点关注组合 - 本周通信(中信)上涨1.84%，卫星导航、低空经济、射频及天线涨幅居前，建议关注国产算力及卫星互联网投资机会 [4][19] - 下周关注国产算力及卫星互联网相关企业，如寒武纪、海光信息等 [23] - 长期关注运营商、通信基建等多领域企业，如中国移动、中国铁塔等 [24] 行业新闻 运营商板块 - 铁塔智联采购2025年低空AI感知中试子平台设备及相关服务 [25] - 中国广电IT云资源池一期工程维保服务项目公示中标候选人，新华三技术有限公司综合排名第一 [25] 主设备板块 - 江苏移动等联合华为完成面向车路云一体化的核心网多源融合感知技术试点，实现多源感知数据融合与计算 [26] 光通信板块 - 中国电信政企OTN（城域网部分）扩容集采，华为、中兴、烽火中标 [27] - 中国电信2025年ROADM扩容集采，华为、中兴、烽火中标 [28] 物联网板块 - 广电总局修订行业标准，增加机顶盒对星闪无线通信技术的支持 [28] - 我国星闪标准写入ITU无线接入建议书 [29] - 智能设备数据增速位居前列，5G+云+AI重塑物联网，天翼物联节能效果显著，AIoT在农业领域有出色表现 [30] 智能终端板块 - 2025年Q1中国智能手机市场华为份额第一，受国补推动市场销量同比增长2.5% [30] 数据中心板块 - 中国电信等联合启动算力互联网试验网建设，开启算力普惠新时代 [31] - DeepSeek宣布R1小版本试升级，新版在代码生成等方面表现出色 [31] 工业互联网 - 中国石油发布3000亿参数昆仑大模型，标志其在人工智能领域迈出关键一步 [31] 卫星互联网/商业航天 - 原中国电信总经理任中国航天科技外部董事 [32] 低空经济 - 四川自贡加强低空飞行安全监管，提高空域使用效率，《自贡市低空飞行服务管理办法（试行）》6月1日起施行 [33] - 重庆发布首批低空经济应用场景机会清单和能力清单，推动低空经济发展 [34] 上市公司公告 - 润建股份成为中国移动广东公司家集客接入施工服务项目中标候选人，中标规模合计37354.30万元（含税） [35] - 立昂技术持股5%以上股东九益稳健1号基金减持股份，截至5月26日持股比例降至5% [36][37] - 广东九联科技筹划重大资产重组，拟收购能通科技51%股份，目前各相关方未签署正式股份转让协议 [38] - 广东通宇通讯股东金字塔和谐1号私募证券投资基金计划6月18日至9月17日减持不超过200万股 [39] - 北京北纬通信回购注销2524000股限制性股票，回购资金6443866.91元，公司股份总数减少 [40] - 惠州硕贝德无线注销4934982股回购股份，公司总股本变更 [42] 大小非解禁、大宗交易 - 本周菲菱科思、有方科技等公司有大小非解禁 [44] - 本周会畅通讯、中际旭创等公司有大宗交易 [45]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 中国创新药产业蓬勃发展，原研创新药数量从2015年124条研发管线增至2024年704款，位居全球首位；自研进入临床的FIC创新药从2015年9个增至2024年120个，占比超30% [5][8] - 中国企业活跃于创新药全球BD舞台，2015 - 2024年间对外授权交易数量与金额持续上升，2024年总交易金额达519亿美元，首付款达41亿美元 [5][13] - 分析BD案例与数据得出：中国创新药资产认可度与交易价格持续提升、交易类型日益多元化、管线BD阶段逐步前移 [5][16] - 2025年多项创新药BD交易刷记录，看好中国创新药持续发展，建议关注小分子、大分子、ADC领域相关标的 [5][24] 各部分总结 创新药BD高潮迭起，持续看好中国资产潜力 - 中国创新药从模仿走向源头创新，产业在政策、资金、人才等支持下蓬勃发展 [8] - BD是创新药发展到一定阶段的必然产物，MNC可提高药品研发成功率等，中国企业近年来活跃于全球BD舞台 [11] - 2015 - 2024年中国药企对外授权交易数量与金额上升，2024年达高峰，总交易金额同比增长26%，首付款同比增长17% [13] - 中国创新药资产认可度与交易价格持续提升，预计未来交易价格有望继续上升；交易类型日益多元化，2024年抗体类药物占比37%，小核酸药物有重磅交易；管线BD阶段逐步前移，2024年临床前阶段项目占比超60% [16] - 2025年多项创新药BD交易刷记录，如启德医药、三生制药等交易，建议关注小分子、大分子、ADC领域相关标的 [24] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.5.26 - 2025.5.30） A股医药板块本周行情 - 本周申万医药生物板块指数上涨2.21%，跑赢沪深300指数3.30%，排名第2位；2025年初至今上涨6.61%，跑赢沪深300指数9.02%，排名第6位 [5][28] - 医药子板块表现：医疗器械II涨0.54%、中药II涨0.62%、生物制品II涨3.14%、化学原料药涨1.58%、化学制剂涨4.27%、医疗服务II涨2.46%、医药商业II跌0.39% [30] - 截至2025年5月30日，申万医药板块整体估值为34.0，较前一周上涨0.8，较2025年初上涨3.9，在申万一级分类中排第10 [31] - 本周申万医药板块合计成交额为4496亿元，占A股整体成交额的8.2%；2025年初至今合计成交额72395亿元，占A股整体成交额的5.3% [37] - 本周申万医药板块416支个股中，316支上涨，83支下跌，17支持平，涨幅前五为舒泰神（60.41%）、华森制药（41.97%）、常山药业（35.91%）、华纳药厂（32.62%）、睿智医药（29.67%） [5][40] 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 下周无医药新股上市 [41] - 展示已上市新股情况，如华昊中天医药 - B、健尔康等公司的上市日期、市值、PE等信息 [42] 港股医药本周行情 - 本周恒生医疗保健指数上涨3.4%，较恒生指数跑赢4.8%；2025年初至今上涨36.4%，较恒生指数跑赢20.3% [45] - 本周恒生医疗保健210支个股中，118支上涨，68支下跌，24支持平，涨幅前五为金威医疗（68.4%）、中生北控生物科技（54.9%）、加科思 - B（30.0%）、润迈德 - B（25.8%）、昭衍新药（24.4%） [49]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 国产创新药密集获批上市，我国创新药逐步迈入收获阶段，创新药板块关注度持续提升，有望成为贯穿全年的投资主线，下半年国家医保谈判前获批的创新药有望加速放量 [4][12] - 本周医药生物上涨 2.21%，跑赢沪深 300 指数 3.3pct，在 31 个子行业中排名第 2 位，2025 年 5 月至今医药生物上涨 7.25%，跑赢沪深 300 指数 5.53pct [16][19] - 6 月选股关注国家集采政策优化、AI 赋能研发及出海加速等因素，CXO 及创新药龙头具备修复潜力，板块有中长期结构性投资机会 [20] 各部分总结 一周观点：国产创新药密集获批上市，迎来收获期 - 2025 年初至 5 月底，53 款新药（不含中药创新药）获批上市，含 30 款国产创新药、23 款进口创新药，覆盖多治疗领域及部分罕见病用药，按类型分有 30 款化药和 23 款创新药 [4][12] - 创新药板块近期催化多，海外 BD、ASCO 大会等提升热度，国内创新药企估值重塑 [4][12] 一周观点：本周医药板块上涨 2.21%，药品板块涨幅居前 本周医药生物上涨 2.21%，药品板块涨幅居前 - 本周医药生物涨 2.21%，跑赢沪深 300 指数 3.3pct，在 31 个子行业中排第 2 位，5 月至今涨 7.25%，跑赢 5.53pct [16][19] - 本周其他生物制品板块涨幅最大（4.65%），线下药店板块跌幅最大（-2.69%） [5] 细分板块周表现及观点 - **医疗设备**：本周涨 0.14%，估值上涨空间大，建议布局；24Q4 以旧换新政策落地，预计 25Q2 迎采购高潮，部分中小设备及上游厂家 25Q2 兑现红利，大型厂家 25Q3 业绩高增长；集采压缩流通环节利润，对厂家影响小；看好测序仪、质谱仪国产替代及 AI+影像/手术方向 [21][23] - **医疗耗材**：本周涨 0.76%，大部分标的上涨，高值耗材集采尾声有望稳步上涨，建议关注高景气、集采促进、困境反转、部分 PEG 较低的中小市值企业及业绩超预期标的 [24] - **IVD 板块**：本周涨 1.12%，估值上涨空间大，建议布局；当前受集采影响 25Q1 业绩承压，看好 AI+辅助诊断等新兴方向，产前早筛检测有望受益生育补贴政策，5 月中美关税缓解错杀个股有望修复 [26][27] - **血液制品板块**：本周涨 0.74%，2024 年采浆量同比增 10.9%，2025 年新浆站催化预期减弱；白蛋白价格有波动，静丙需求向好，因子类产品有竞争压力；关注血制品广东联盟集采续约情况，行业并购整合推进，集中度提升，建议关注头部血制品公司 [28] - **药店板块**：本周线下药店板块下滑 2.69%，上周上涨后回调；25 年行业出清提速，龙头药店客流量、利润率有望提升，统筹落地带来业绩增量；利空因素基本出清，看好 AI 赋能及门诊统筹带来业绩提升 [29][30] - **医疗服务**：本周医院板块涨 0.14%，2024 年业务承压，2025Q1 眼科、口腔消费医疗向好，综合医院经营平稳，IVF 有望受益政策提升渗透率 [32] - **中药板块**：本周涨 0.62%，2024 年部分个股营收和利润增长，影响业绩因素 2025 年减弱，看好国企龙头资源整合、消费环境改善下需求复苏、创新驱动等方向 [33][34] - **CXO 板块**：本周涨 4%，创新药行情带动，关税预期影响表现；2024 年生物安全法案影响大，部分公司采取规避措施；美国关税政策有影响，工程师红利和制造业优势是竞争力，美国降药价行政令或使企业依赖我国 CXO 产业链；2024 年业绩见底，行业进入上行周期，头部公司订单增速提速，中小公司复苏节奏慢，建议关注龙头标的 [35] 推荐及受益标的 - 推荐标的：英科医疗、迈普医学等 [6] - 受益标的：山外山、奕瑞科技等 [6]

研究报告 2025/01 www.leadleo.com 2025年 中国妇科调经用药行业概览："她经济"消 费升级，聚焦女性健康需求 2025 China Gynecological Menstrual Regulation Medications Industry 2025年中国妇科月経調節薬産業 报告标签：女性月经周期、月经失调 主笔人：钟琪 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性 文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自 复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究 院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用"头豹研究院 "或"头豹"的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何 第三方代表头豹研究院开展商业活动。 研究报告 | 2025/04 中国妇科调经用药行业 摘要 中国妇科调经用药行业近年来呈现稳健增长 的态势，市场需求与政策红利共同推动行业 向多元化、专业化方向发展。受益于女性健 康 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 港口库存压力缓解，动力煤产地价强势反弹，本周煤价稳中 有升，高温天增加使电煤日耗将进入提升阶段，但当前供需宽松，预计库存未明显回落时市场难有效反弹 [4] - 焦煤价格稳中有降，焦钢总库存持续走低，本周炼焦煤市场价格稳中有降，叠加焦炭第二轮提降落地，价格受压制，但因库存位于中低位，预计煤价有望维持基本稳定 [4] - 权益市场涨跌互现，煤炭板块稍不及指数，本周中央办公厅等联合印发意见释放积极信号，各地方促销费政策密集发布，中东、俄乌等地缘冲突升级，上证指数表现弱势，市场平均成交额 1.1 万亿元，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数 [4] - 动力煤市场因供需宽松、水电出力，买方观望压价心态将保持，库存未明显回落时市场反弹阻力大；炼焦煤市场因供应过剩、需求疲软及焦炭提降价格受压制，但库存中低位，煤价有望基本稳定；二级市场受政策、地缘冲突等影响，上证指数弱势，市场成交热度降低、板块轮动加剧，煤炭行业稍不及指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [4][41] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场涨跌互现，中央办公厅等联合印发意见，各地方促销费政策密集发布，中东、俄乌等地缘冲突升级，上证指数表现弱势，市场平均成交额 1.1 万亿元，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数，上证指数周度收跌 0.03%，沪深 300 指数收跌 1.08%，申万一级行业中煤炭行业小幅下跌 0.33%，跑输指数 [5] - 个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司以下跌为主，涨幅最大的三家公司分别为电投能源(6.28%)、新大洲 A(3.63%)、物产环能(2.57%)；跌幅最大的三家公司分别为大有能源(-12.09%)、潞安环能(-3.85%)、山西焦煤(-3.68%) [5] 动力煤 - 产地动力煤价反弹，供给侧部分煤矿停产、停销使产地供给压力下降，100 家动力煤矿产能利用率达 93.6%，环比降 0.1%；进口煤到岸价下跌，进口量收缩；港口库存方面北方港口调入量小幅增加、调出量增幅较大，上游港口库存压力缓解，但下游港口库存处于历史平均位置以上，仍有压力；需求侧现阶段是买方市场，下游用户压价强势，进入“迎峰度夏”备货期询货采购积极性有提升，电厂日耗震荡下行，非电煤需求平稳，短期内动力煤市场仍面临压力 [9] - 价格方面本周煤炭价格稳中有升，产地煤价强势反弹，随着高温天气增加电煤日耗将提升，但供需宽松、水电出力，买方观望压价心态将保持，库存未明显回落时市场难有效反弹 [10] - 事件方面第三轮第四批中央生态环境保护督察启动，将对 5 省（区）和 3 家中央企业开展督察，生态环境部严查煤场扬尘，国家发改委要求 6 月底前华北、华东电厂库存满仓，有 50 亿专项资金用于清洁补贴，每度电补 1 分钱 [10] - 产地动力煤价强势反弹，“晋陕蒙”动力煤坑口价反弹，内蒙古东胜、山西大同、陕西榆林动力煤坑口价周度环比分别上涨 30 元/吨、32 元/吨、90 元/吨，受现货与长协价格倒挂、月末产量完成及环保检查影响，供给收缩，叠加国家发改委要求电厂库存满仓，供应商提价底气足；港口动力煤价格稳健运行，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价周度环比持平，港口煤炭现货价与长协价倒挂，下游需求不足，预计价格继续震荡运行 [11][14] - 北方港口库存高位下滑，压力缓解，北港日均动力煤库存量 3114.87 万吨，周环比降 93.25 万吨，调入量、调出量均增加；下游港口库存涨跌不一，长江港口库存大幅上涨，广州港库存小幅下跌；需求侧电厂煤炭日耗小幅下降，库存可用天数提升到 20 天左右，日均动力煤库存量 3327 万吨，较上周环比减少 27 万吨，日耗煤 169.30 万吨，较上周环比下降 18.20 万吨 [15][17] 炼焦煤 - 炼焦煤价格稳中有降，供给侧部分煤矿被动减产，但整体供应仍充足，88 家样本炼焦煤矿产能利用率为 87.7%，周环比降 0.2%；进口煤方面澳洲峰景矿硬焦煤到岸价上涨，澳煤与内贸煤价差倒挂，成交冷清，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格下降，到港有竞争力；需求侧钢材需求季节性转弱，钢厂盈利收缩，对原料焦炭采购情绪弱、压价意愿强，铁水产量、高炉和焦化厂开工率高位略有下降，产业链需求不强，下游采购积极性不高，但库存中低位，预计短期内焦煤市场以稳为主 [25] - 炼焦煤市场价格稳中有降，供应过剩、需求疲软及焦炭第二轮提降使价格受压制，但库存中低位，预计煤价有望基本稳定 [26] - 事件方面焦炭第二轮提降，部分钢厂对湿熄焦炭、干熄焦炭下调价格；特朗普宣布将美国进口钢铁和铝的关税从 25%提高到 50% [26] - 产地炼焦煤价格稳中有降，山西古交、贵州六盘水、河北唐山等地炼焦煤价格环比下降；CCI - 焦煤指数下降，灵石高硫肥煤、济宁气煤等价格周环比下降 [26][27] - 上游六大港口库存小幅上涨，日均炼焦煤库存量 305.56 万吨，周环比涨 4.54 万吨；下游 230 家独立焦企和 247 家钢厂炼焦煤库存环比下降；随着气温升高钢材需求季节性转弱，高炉开工率维持高位，铁水产量高位收缩 [30] 海运情况 - 环渤海 9 港锚地船舶数量上涨，日均 84 艘，周环比增加 21 艘；秦皇岛六大航线运价涨跌互现，秦皇岛 - 广州等部分航线运价有升有降 [34] 行业资讯 - 行业要闻包括陕西省榆林市应对煤价下行，推进煤炭供给侧改革、建设储备基地；大秦铁路“三西”资源集中度提升为煤炭运输提供货源支撑；山西推进煤矿配置应急电源；宁夏力争煤炭产量突破 1.05 亿吨；吕梁铁路专用线项目建设提速；2025 年夏季浙江最高用电负荷预计达 1.33 亿千瓦；准格尔两大露天煤矿接续用地获批；宁波舟山港与欧洲三大枢纽港签署绿色航运走廊建设协议；中央督察组进驻产煤大省；内蒙古推进煤矿矿井水综合利用 [37][38][39] - 公司公告包括新大洲 A 拟回购注销部分限制性股票；山煤国际、物产环能进行权益分派；平煤股份调整转股价格；永泰能源回购股份；盘江股份新能源发电项目已实现并网容量 296 万千瓦 [39][40] 投资建议 - 动力煤市场供需宽松、水电出力，买方观望压价，库存未明显回落时市场难有效反弹；炼焦煤市场供应过剩、需求疲软及焦炭提降使价格受压制，但库存中低位，煤价有望基本稳定；二级市场受政策、地缘冲突等影响，上证指数弱势，市场成交热度降低、板块轮动加剧，煤炭行业稍不及指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 制冷剂即将进入需求旺季，价格和毛利上涨，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份 [5] - 超高分子量聚乙烯 UHMWPE 在军工和科技领域需求增长，提升行业景气度，建议关注同益中 [5] - 孟山都受诉讼困扰，若退出市场，草甘膦行业或面临供给冲击，建议关注兴发集团 [5] 细分领域跟踪 重点化工品价格跟踪 - 本周甲酸、敌草隆、丙烯酰胺、二氯甲烷等产品价格涨幅居前；TMA、一氯甲烷、丙烯酸、丁二烯等产品价格跌幅居前 [13] 聚氨酯 - 本周 MDI 价格下跌，TDI 价格上涨；MDI 淡季需求疲软，虽检修集中但下游拿货积极性不高；TDI 中美协商后关税下调，需求改善预期升温，供应缩量预期强化 [16] 农化 - 本周草甘膦价格上涨，下游询单良好，制剂订单需求旺盛，部分工厂减、停产，供应减少，上游原料价格上涨，成本支撑有效 [18] - 本周磷酸一铵、二胺价格平稳，原料硫磺价格高位盘整、磷矿石价格持稳坚挺，磷酸一铵采购压力难缓解，行业开工稳定，经销商夏肥补仓积极性增加 [20] - 本周尿素价格下跌，出口政策落地，出口总量缩水及报检时间与预期偏差大，叠加生产企业与贸易商配额分配细则不明确，市场投机操作空间压缩，干旱天气导致农业备肥周期延后，工业需求维持刚需采购 [21] 氟化工 - 本周三代制冷剂 R32、R134a 价格上涨，受夏季高温影响，终端空调行业进入传统生产旺季，带动制冷剂刚性需求增长，配额政策限制下行业供给弹性受限，市场可流通货源紧张 [25] - 本周萤石、氢氟酸价格下跌，氢氟酸市场出货受阻，酸厂开工走势转弱，萤石需求下行，叠加原料硫酸上涨施压，萤石采买积极性不佳 [25] 轮胎 - 本周合成橡胶、天然橡胶价格下跌，普通圆钢、促进剂、防老剂价格下跌，炭黑市场均价上涨 [35] - 本周集运价格上涨，全钢胎开工率下降，半钢胎开工率提高 [36] 食品及饲料添加剂 - 本周饲料添加剂蛋氨酸、维 A 价格平稳，赖氨酸、维 E 价格下跌；食品添加剂三氯蔗糖、麦芽酚价格平稳，安赛蜜价格微跌 [42] 民爆 - 民爆行业市场规模平稳较快增长，生产总值从 2015 年的 273 亿元增长到 2024 年的 416.95 亿元，年均增长约 5%，西北、西南等矿产资源集中地区发展较好 [50] - 当前我国工业炸药产量总体平稳，工业雷管产量逐步下降，本周硝酸铵价格持平 [53] 化学原料 - 本周纯碱价格下跌，前期检修装置逐步恢复，现货库存高位，下游用户观望情绪加重 [58] - 本周 PVC 价格下跌，电石法和乙烯法 PVC 开工负荷上升，供应量增加，场内流通货源充裕 [63] 钛白粉 - 本周钛白粉价格平稳，下游需求不足，采购能力不佳，叠加行业传统淡季，企业减产运行，开工率下滑，供应收缩 [71] 化学纤维 - 本周涤纶长丝价格下跌，下游用户前期备货充足，多以消耗库存为主，采购意向不高，开工率和产量下降，库存大幅增加 [75] - 本周粘胶短纤、粘胶长丝、氨纶价格与上周持平，装置运行稳定，下游纱线市场多执行前期合同，氨纶行业下游开机波动不大 [78] 行情表现 行情表现 - 本周沪深 300 指数下跌 1.08%，基础化工指数下跌 0.46%，在 30 个中信一级行业中排名第 21 位 [80] - 5 月制造业 PMI 回升，但海外政治不确定性仍较大，本周环保、医药生物等板块表现居前，汽车、电力设备行业调整较多 [80] - 从 39 个化工三级子行业来看，农药、涤纶、化学原料药等子板块涨幅较大，橡胶助剂、碳纤维、油品销售及仓储等子板块跌幅较大 [80] 行业内个股涨跌幅情况 - 本周中信基础化工一级行业下，209 家上涨，251 家下跌，涨幅前三的个股为广康生化、联化科技、贝斯美，跌幅居前的个股为百傲化学、三棵树、福莱新材 [85]

研究报告 2025/01 www.leadleo.com 2025年 中国妇科调经用药行业概览："她经济"消 费升级，聚焦女性健康需求 2025 China Gynecological Menstrual Regulation Medications Industry 2025年中国妇科月経調節薬産業 报告标签：女性月经周期、月经失调 主笔人：钟琪 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性 文件（在报告中另行标明出处者除外）。 ，任何人不得以任何方式擅自 复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究 院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用"头豹研究院 "或"头豹"的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何 第三方代表头豹研究院开展商业活动。 研究报告 | 2025/04 中国妇科调经用药行业 摘要 中国妇科调经用药行业近年来呈现稳健增长 的态势，市场需求与政策红利共同推动行业 向多元化、专业化方向发展。受益于女性健 康意识的提升、慢性病管理需 ...

关注指数调整与转股双重机遇 银行业周报（2025.05.26-2025.06.01） 行业周报 | . | 银行板块表现优于市场:本周沪深 300 指数下跌 1.08%,银行板块上涨 | | --- | --- | | | 0.04%。国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.52%、+0.06%、+0.77%、 | | | +0.41%。个股方面,26 家上市银行上涨,杭州银行(+6.73%）、南京银行 | | | (+6.11%)、苏农银行 (+5.6%)、厦门银行 (+4.85%)、瑞丰银行 (+4.65%) | | | 涨幅居前。截至 5 月 30 日，银行板块 PB 为 0.67 倍，股息率为 6.94%。 | | | | | 维持 | | --- | | 推荐 | 分析师 张一纬 ☎：010-8092-7617 z:zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理 袁世麟 网: yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025-05-30 资料来源:ifind. 中国银河证券研究院 ...