报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 分组1：标的期货市场概况 - 铜最新价102,030，跌2,060，跌1.98%，成交量32.97万手，持仓量21.59万手 [3] - 铝最新价24,135，跌295，跌1.21%，成交量63.96万手，持仓量23.09万手 [3] - 锌最新价24,130，跌175，跌0.72%，成交量18.77万手，持仓量9.16万手 [3] - 铅最新价17,650，跌40，跌0.23%，成交量8.33万手，持仓量5.20万手 [3] - 镍最新价143,280，跌2,090，跌1.44%，成交量113.23万手，持仓量13.30万手 [3] - 锡最新价355,170，跌980，跌0.28%，成交量45.99万手，持仓量4.40万手 [3] - 氧化铝最新价2,746，跌14，跌0.51%，成交量15.40万手，持仓量6.76万手 [3] - 黄金最新价1,002.20，跌3.08，跌0.31%，成交量20.01万手，持仓量12.61万手 [3] - 白银最新价19,024，跌574，跌2.93%，成交量29.97万手，持仓量11.30万手 [3] - 碳酸锂最新价140,000，涨6,680，涨5.01%，成交量1.25万手，持仓量4.45万手 [3] - 工业硅最新价8,930，涨100，涨1.13%，成交量3.91万手，持仓量5.17万手 [3] - 多晶硅最新价58,140，跌1,690，跌2.82%，成交量0.35万手，持仓量1.37万手 [3] - 螺纹钢最新价3,185，涨31，涨0.98%，成交量193.72万手，持仓量174.14万手 [3] - 铁矿石最新价842.50，涨10.50，涨1.26%，成交量2.54万手，持仓量4.05万手 [3] - 锰硅最新价5,976，涨120，涨2.05%，成交量1.20万手，持仓量1.70万手 [3] - 硅铁最新价5,660，涨120，涨2.17%，成交量0.83万手，持仓量0.89万手 [3] - 玻璃最新价1,052，涨14，涨1.35%，成交量3.88万手，持仓量2.23万手 [3] 分组2：期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.70 [4] - 铝成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.65 [4] - 锌成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.68 [4] - 铅成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.44 [4] - 镍成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.96 [4] - 锡成交量PCR为0.62，持仓量PCR为1.48 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.18，持仓量PCR为0.24 [4] - 黄金成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.64 [4] - 白银成交量PCR为0.68，持仓量PCR为1.82 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.68，持仓量PCR为1.74 [4] - 工业硅成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.58 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.80，持仓量PCR为1.17 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.51 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.53，持仓量PCR为1.14 [4] - 锰硅成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.54 [4] - 硅铁成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.65 [4] - 玻璃成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.59 [4] 分组3：期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位110,000，支撑位92,000 [5] - 铝压力位24,800，支撑位22,000 [5] - 锌压力位26,500，支撑位23,600 [5] - 铅压力位18,000，支撑位17,000 [5] - 镍压力位138,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位385,000，支撑位300,000 [5] - 氧化铝压力位3,450，支撑位2,600 [5] - 黄金压力位1,208，支撑位920 [5] - 白银压力位23,200，支撑位10,000 [5] - 碳酸锂压力位140,000，支撑位100,000 [5] - 工业硅压力位11,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位70,000，支撑位55,000 [5] - 螺纹钢压力位3,550，支撑位2,750 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位770 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,700 [5] - 硅铁压力位5,800，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,200，支撑位1,000 [5] 分组4：期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率32.98%，加权隐波率36.00% [6] - 铝平值隐波率29.06%，加权隐波率30.31% [6] - 锌平值隐波率22.19%，加权隐波率25.77% [6] - 铅平值隐波率23.52%，加权隐波率27.72% [6] - 镍平值隐波率62.65%，加权隐波率58.36% [6] - 锡平值隐波率47.65%，加权隐波率49.75% [6] - 氧化铝平值隐波率39.96%，加权隐波率44.73% [6] - 黄金平值隐波率21.22%，加权隐波率27.70% [6] - 白银平值隐波率67.07%，加权隐波率74.61% [6] - 碳酸锂平值隐波率55.33%，加权隐波率67.93% [6] - 工业硅平值隐波率13.20%，加权隐波率30.98% [6] - 多晶硅平值隐波率11.81%，加权隐波率41.03% [6] - 螺纹钢平值隐波率15.76%，加权隐波率18.02% [6] - 铁矿石平值隐波率21.17%，加权隐波率22.76% [6] - 锰硅平值隐波率20.45%，加权隐波率26.19% [6] - 硅铁平值隐波率29.13%，加权隐波率31.38% [6] - 玻璃平值隐波率40.45%，加权隐波率43.60% [6] 分组5：期权策略与建议 有色金属 - 铜构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] - 铝构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多的看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [8] - 锌构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [8] - 镍构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合和现货备兑策略 [10] - 锡构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银构建偏中性的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [13] - 锰硅构建做空波动率策略 [14] - 工业硅构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合和现货套保策略 [14] - 玻璃构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [15]

农产品期权 2026-01-08 农产品期权策略早报 | 李立勤 | 高级投研经 | 从业资格号：F3074095 | 交易咨询号：Z0017896 | 邮箱：lilq@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 理 | | | | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各标的物情况总结 50ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从3.174涨至3.220，涨跌幅分别为2.22%、1.92%、 - 0.46%，当月IV从12.81%升至15.24%，次月IV从14.41%升至16.87% [1] - 近1年当月IV分位数为16.30% - 64.80%，近2年为21.40% - 60.70%；近1年次月IV分位数为42.60% - 76.70%，近2年为41.80% - 68.70% [1] - 今日主力月份skew指数为85.71，昨日为79.41 [2] 沪300ETF - 2025年12月31日 - 2026年1月7日，标的物价格从4.753涨至4.977，涨跌幅分别为 - 0.42%、1.91%、1.55%等，当月IV从13.69%升至15.90%，次月IV从15.44%升至17.35% [3][6] - 近1年当月IV分位数为28.10% - 72.10%，近2年为29.00% - 47.00%；近1年次月IV分位数为45.90% - 67.00%，近2年为47.70% - 65.70% [3] - 今日主力月份skew指数为92.17，昨日为88.31 [5] 深300ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从4.921涨至4.977，涨跌幅分别为1.95%、1.52%、 - 0.38%，当月IV从13.82%升至15.90%，次月IV从15.40%升至17.35% [6] - 近1年当月IV分位数为22.40% - 55.50%，近2年为26.30% - 54.60%；近1年次月IV分位数为46.70% - 69.40%，近2年为45.80% - 64.30% [6] - 今日主力月份skew指数为92.95，昨日为84.27 [11] 沪中证500ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从7.792涨至7.999，涨跌幅分别为2.78%、4.92%、2.66%，当月IV从18.07%升至21.09%，次月IV从19.10%升至21.53% [13] - 近1年当月IV分位数为40.00% - 74.60%，近2年为29.80% - 62.70%；近1年次月IV分位数为46.40% - 74.20%，近2年为41.40% - 66.30% [13] - 今日主力月份skew指数为95.76，昨日为91.41 [16] 深中证500ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从3.075涨至3.157，涨跌幅分别为2.74%、2.15%、0.51%，当月IV从18.47%升至21.22%，次月IV从19.61%升至22.17% [20] - 近1年当月IV分位数为42.00% - 74.60%，近2年为33.90% - 63.50%；近1年次月IV分位数为49.70% - 74.60%，近2年为45.00% - 65.70% [20] - 今日主力月份skew指数为103.24，昨日为96.54 [25] 创业板ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从3.281涨至3.311，涨跌幅分别为2.98%、0.67%、0.24%，当月IV从24.55%升至26.32%，次月IV从26.88%升至28.42% [26] - 近1年当月IV分位数为43.60% - 60.70%，近2年为48.00% - 60.30%；近1年次月IV分位数为57.80% - 69.10%，近2年为63.00% - 68.40% [26] - 今日主力月份skew指数为92.31，昨日为90.34 [32] 深证100ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从3.515涨至3.542，涨跌幅分别为1.83%、1.08%、 - 0.31%，当月IV从17.73%升至19.45%，次月IV从19.06%升至21.47% [36] - 近1年当月IV分位数为31.80% - 57.50%，近2年为34.10% - 55.20%；近1年次月IV分位数为44.70% - 67.00%，近2年为48.40% - 65.70% [36] - 今日主力月份skew指数为92.01，昨日为92.19 [39] 科创50ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从1.479涨至1.520，涨跌幅分别为4.38%、1.76%、1.00%，当月IV从27.09%降至28.95%，次月IV从29.59%降至32.00% [45] - 近1年当月IV分位数为44.40% - 60.60%，近2年为55.50% - 69.30%；近1年次月IV分位数为52.60% - 68.00%，近2年为52.60% - 68.00% [45] - 今日主力月份skew指数为84.76，昨日为81.12 [47] 科创板50ETF - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从1.430涨至1.471，涨跌幅分别为4.23%、1.89%、0.96%，当月IV从27.66%升至30.50%，次月IV从29.05%升至33.31% [50] - 近1年当月IV分位数为47.70% - 70.10%，近2年为57.50% - 73.50%；近1年次月IV分位数为51.00% - 59.10%，近2年为51.70% - 59.10% [50] - 今日主力月份skew指数为90.94，昨日为86.62 [57] 300指数 - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从4717.746涨至4776.666，涨跌幅分别为1.90%、1.55%、 - 0.29%，当月IV从13.52%升至15.34%，次月IV从15.84%升至17.73% [63] - 近1年当月IV分位数为31.40% - 63.60%，近2年为25.90% - 56.40%；近1年次月IV分位数为45.30% - 73.00%，近2年为46.60% - 65.60% [63] - 今日主力月份skew指数为103.84，昨日为89.05 [67] 1000指数 - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从7753.880涨至7906.420，涨跌幅分别为2.09%、1.43%、0.53%，当月IV从19.14%降至20.60%，次月IV从21.08%升至21.92% [68] - 近1年当月IV分位数为36.30% - 54.60%，近2年为21.20% - 34.90%；近1年次月IV分位数为44.80% - 55.10%，近2年为26.50% - 35.50% [68] - 今日主力月份skew指数为98.78，昨日为90.94 [72] 上证50指数 - 2026年1月5 - 7日，标的物价格从3099.746涨至3145.120，涨跌幅分别为2.26%、1.90%、 - 0.43%，当月IV从12.42%升至15.54%，次月IV从56.52%升至68.21% [76] - 近1年当月IV分位数为19.10% - 84.40%，近2年为15.90% - 56.60%；近1年次月IV分位数为64.40% - 69.30%，近2年为83.40% - 98.50% [76] - 今日主力月份skew指数为79.25，昨日为73.07 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡盘整，沪深京三市成交额28815亿元，较上日放量493亿元，政策面利好预期以及资金净流入趋势构成驱动股指上行的主要逻辑，预计短期内股指震荡偏强运行 [3] - 目前期权持仓量PCR与隐含波动率均有所回升，可以牛市价差的思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年1月7日，50ETF跌0.46%收于3.220，300ETF（上交所）跌0.37%收于4.901，300ETF（深交所）跌0.38%收于4.977，沪深300指数跌0.29%收于4776.67，中证1000指数涨0.53%收于7906.42，500ETF（上交所）涨0.48%收于7.999，500ETF（深交所）涨0.51%收于3.157，创业板ETF涨0.24%收于3.311，深证100ETF跌0.31%收于3.542，上证50指数跌0.43%收于3145.12，科创50ETF涨1.00%收于1.52，易方达科创50ETF涨0.96%收于1.47 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为72.92（上一交易日58.87），持仓量PCR为101.23（上一交易日108.76） [6] - 各期权2026年1月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2026年1月平值期权隐含波动率为15.59%，标的30交易日历史波动率为11.38% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、隐含波动率曲线、持仓量PCR、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]等

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示2026年1月6日股指期权市场概况，含期权成交量、PCR和VIX数据，为投资者提供市场交易和波动情况参考[1][2][3] 各目录内容总结 一、期权成交量 - 2026年1月6日，上证50ETF期权成交量114.56万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量119.01万张，中证500ETF期权（沪市）成交量146.28万张，深证100ETF期权成交量6.58万张，创业板ETF期权成交量206.50万张，上证50股指期权成交量8.12万张，沪深300股指期权成交量15.39万张，中证1000期权总成交量36.42万张[1] - 给出各期权看涨、看跌及总成交量具体数据，如上证50ETF期权看涨成交量93.43万张、看跌成交量55.01万张、总成交量148.44万张[18] 二、期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.36，环比变动 -0.22；持仓量PCR报1.07，环比变动 -0.02 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.47，环比变动 -0.14；持仓量PCR报1.14，环比变动 +0.06 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.35，环比变动 -0.04；持仓量PCR报1.32，环比变动 +0.07 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.25，环比变动 -0.30；持仓量PCR报1.60，环比变动 +0.08 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.50，环比变动 -0.09；持仓量PCR报1.16，环比变动 -0.06 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.22，环比变动 -0.10；持仓量PCR报0.75，环比变动 -0.01 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.25，环比变动 -0.09；持仓量PCR报0.81，环比变动 +0.02 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.35，环比变动 -0.04；持仓量PCR报1.09，环比变动 +0.05 [2] 三、期权VIX - 上证50ETF期权VIX报18.59%，环比变动 +3.80% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.17%，环比变动 +1.70% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报22.84%，环比变动 +1.95% [3] - 深证100ETF期权VIX报20.83%，环比变动 +0.71% [3] - 创业板ETF期权VIX报28.16%，环比变动 -0.09% [3] - 上证50股指期权VIX报18.47%，环比变动 +2.99% [3] - 沪深300股指期权VIX报17.85%，环比变动 +1.04% [3] - 中证1000股指期权VIX报22.29%，环比变动 +1.32% [3]

核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜CU2602最新价104,600，涨1,300，涨跌幅1.26%，成交量29.10万手，持仓量22.36万手 [3] - 铝AL2602最新价24,695，涨620，涨跌幅2.58%，成交量55.17万手，持仓量25.31万手 [3] - 锌ZN2602最新价24,385，涨250，涨跌幅1.04%，成交量17.72万手，持仓量9.65万手 [3] - 铅PB2602最新价17,735，涨225，涨跌幅1.28%，成交量5.69万手，持仓量5.10万手 [3] - 镍NI2602最新价147,720，涨10,940，涨跌幅8.00%，成交量73.83万手，持仓量13.15万手 [3] - 锡SN2602最新价357,260，涨16,390，涨跌幅4.81%，成交量32.50万手，持仓量4.12万手 [3] - 氧化铝AO2602最新价2,766，涨107，涨跌幅4.02%，成交量5.62万手，持仓量7.93万手 [3] - 黄金AU2602最新价1,008.74，涨8.10，涨跌幅0.81%，成交量19.25万手，持仓量13.02万手 [3] - 白银AG2602最新价19,820，涨904，涨跌幅4.78%，成交量31.21万手，持仓量12.38万手 [3] - 碳酸锂LC2603最新价135,900，涨11,220，涨跌幅9.00%，成交量1.27万手，持仓量4.51万手 [3] - 工业硅SI2603最新价8,830，涨90，涨跌幅1.03%，成交量2.05万手，持仓量4.81万手 [3] - 多晶硅PS2603最新价59,475，涨760，涨跌幅1.29%，成交量0.13万手，持仓量1.46万手 [3] - 螺纹钢RB2605最新价3,149，涨51，涨跌幅1.65%，成交量84.16万手，持仓量156.29万手 [3] - 铁矿石I2602最新价827.00，涨18.00，涨跌幅2.22%，成交量1.84万手，持仓量4.66万手 [3] - 锰硅SM2602最新价5,898，涨28，涨跌幅0.48%，成交量0.60万手，持仓量1.59万手 [3] - 硅铁SF2602最新价5,588，涨126，涨跌幅2.31%，成交量0.81万手，持仓量1.00万手 [3] - 玻璃FG2602最新价1,035，涨38，涨跌幅3.81%，成交量1.09万手，持仓量2.48万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.42，持仓量PCR0.76 [4] - 铝成交量PCR0.31，持仓量PCR0.63 [4] - 锌成交量PCR0.36，持仓量PCR0.63 [4] - 铅成交量PCR0.27，持仓量PCR0.40 [4] - 镍成交量PCR0.40，持仓量PCR0.82 [4] - 锡成交量PCR0.60，持仓量PCR1.30 [4] - 氧化铝成交量PCR0.20，持仓量PCR0.19 [4] - 黄金成交量PCR0.40，持仓量PCR0.64 [4] - 白银成交量PCR0.66，持仓量PCR1.68 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.72，持仓量PCR1.84 [4] - 工业硅成交量PCR0.43，持仓量PCR0.56 [4] - 多晶硅成交量PCR0.54，持仓量PCR1.22 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.53，持仓量PCR0.53 [4] - 铁矿石成交量PCR0.60，持仓量PCR1.12 [4] - 锰硅成交量PCR0.32，持仓量PCR0.50 [4] - 硅铁成交量PCR0.32，持仓量PCR0.73 [4] - 玻璃成交量PCR0.38，持仓量PCR0.43 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位110,000，支撑位92,000 [5] - 铝压力位24,800，支撑位22,000 [5] - 锌压力位26,500，支撑位22,600 [5] - 铅压力位19,400，支撑位17,000 [5] - 镍压力位144,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位385,000，支撑位300,000 [5] - 氧化铝压力位3,450，支撑位2,500 [5] - 黄金压力位1,088，支撑位920 [5] - 白银压力位23,200，支撑位10,000 [5] - 碳酸锂压力位146,000，支撑位100,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位8,500 [5] - 多晶硅压力位67,000，支撑位50,000 [5] - 螺纹钢压力位3,550，支撑位2,750 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位780 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,700 [5] - 硅铁压力位5,700，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位980 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率35.56%，加权隐波率35.59% [6] - 铝平值隐波率28.86%，加权隐波率28.96% [6] - 锌平值隐波率20.57%，加权隐波率23.17% [6] - 铅平值隐波率18.98%，加权隐波率23.51% [6] - 镍平值隐波率39.68%，加权隐波率39.96% [6] - 锡平值隐波率39.94%，加权隐波率42.04% [6] - 氧化铝平值隐波率27.86%，加权隐波率37.53% [6] - 黄金平值隐波率22.08%，加权隐波率26.76% [6] - 白银平值隐波率68.30%，加权隐波率73.49% [6] - 碳酸锂平值隐波率56.97%，加权隐波率76.73% [6] - 工业硅平值隐波率24.69%，加权隐波率30.72% [6] - 多晶硅平值隐波率14.64%，加权隐波率38.94% [6] - 螺纹钢平值隐波率13.33%，加权隐波率14.90% [6] - 铁矿石平值隐波率16.53%，加权隐波率18.98% [6] - 锰硅平值隐波率14.91%，加权隐波率18.91% [6] - 硅铁平值隐波率21.31%，加权隐波率23.11% [6] - 玻璃平值隐波率23.67%，加权隐波率29.27% [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 基本面截至2025年12月底，三大交易所加上海保税区库存约84.0万吨 [7] - 行情沪铜9月以来延续多头上涨创历史新高 [7] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上水平波动 [7] - 策略构建看涨期权牛市价差组合策略 [7] 铝期权 - 基本面2025年12月末铝锭现货库存录得63.8万吨 [9] - 行情沪铝9月以来持续创近期新高延续多头上涨趋势 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上水平波动 [9] - 策略构建看涨期权牛市价差组合策略 [9] 锌期权 - 基本面上期所锌锭期货库存录得4.24万吨 [9] - 行情沪锌9月以来多头突破上涨偏多头上行高位震荡 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上水平波动 [9] - 策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [9] 镍期权 - 基本面镍库存仍然处于累加状态 [10] - 行情沪镍9月以来短期偏强 [10] - 期权因子隐含波动率维持均值偏上水平波动 [10] - 策略构建看涨期权牛市价差组合策略 [10] 锡期权 - 基本面缅甸佤邦锡矿复产逐步推进 [10] - 行情沪锡10月以来下方有支撑的短期高位震荡快速下跌大幅反弹 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史较高水平波动 [10] - 策略构建做空波动率策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面12月31日，国内碳酸锂周度库存报109650吨 [11] - 行情碳酸锂10月以来多头趋势方向上快速下跌反弹回升 [11] - 期权因子隐含波动率快速上升维持较高水平波动 [11] - 策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [11] 贵金属期权策略 白银期权 - 基本面12月31日当周芝商所已连续两次提高贵金属交易的保证金水平 [12] - 行情白银10月以来多头趋势方向上大幅度波动 [12] - 期权因子隐含波动率处于历史较高水平波动 [12] - 策略构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略 [12] 黑色系期权策略 螺纹钢期权 - 基本面12月30日237家主流贸易商建筑钢材成交9.32万吨 [13] - 行情螺纹钢9月以来上方有压力的弱势震荡回落 [13] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下水平波动 [13] - 策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面12月末，全国45个港口进口铁矿库存15929.06万吨 [13] - 行情铁矿石9月以来下方有支撑上方有压力的偏强震荡 [13] - 期权因子隐含波动率历史均值偏下水平波动 [13] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] 铁合金期权 锰硅期权 - 基本面钢联口径锰硅周产量19.37万吨 [14] - 行情锰硅8月以来上方有压力的弱势偏空后反弹回暖 [14] - 期权因子隐含波动率历史较低水平波动 [14] - 策略构建做空波动率策略 [14] 工业硅期权 - 基本面2025年12月，百川盈孚口径下工业硅产量35.59万吨 [14] - 行情工业硅9月以来上方有压力的弱势空头下反弹回暖上升 [14] - 期权因子隐含波动率均值附近水平波动 [14] - 策略构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略 [14] 玻璃期权 - 基本面截至2025/12/31，全国浮法玻璃周度产量为108.40万吨 [15] - 行情玻璃9月以来上方有压力的超跌反弹回暖受阻回落低位盘整 [15] - 期权因子隐含波动率维持历史较高水平波动 [15] - 策略构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略 [15]

| | 理 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 李立勤 李仁君 | 高级投研经 产业服务岗 | 从业资格号：F3074095 从业资格号： F03090207 | 交易咨询号：Z0017896 电话：0755-23375255 | 邮箱： lilq@wkqh.cn 邮箱： lirj@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为偏多上行的市场行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降至历史均值偏下水平。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的卖方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (亿元) | （亿元 ...

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2603最新价4243，涨15，涨幅0.35%，成交量1.69万手，持仓量5.38万手 [3] - 豆二B2602最新价3807，涨17，涨幅0.45%，成交量0.95万手，持仓量2.88万手 [3] - 豆粕M2603最新价3128，涨30，涨幅0.97%，成交量14.08万手，持仓量55.32万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2483，涨33，涨幅1.35%，成交量0.87万手，持仓量3.05万手 [3] - 棕榈油P2602最新价8554，涨52，涨幅0.61%，成交量0.63万手，持仓量1.01万手 [3] - 豆油Y2603最新价8124，涨40，涨幅0.49%，成交量1.06万手，持仓量3.48万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9329，跌81，跌幅0.86%，成交量3.64万手，持仓量8.11万手 [3] - 鸡蛋JD2602最新价2982，涨17，涨幅0.57%，成交量6.33万手，持仓量8.33万手 [3] - 生猪LH2603最新价11810，涨115，涨幅0.98%，成交量8.26万手，持仓量16.96万手 [3] - 花生PK2603最新价8062，涨82，涨幅1.03%，成交量11.17万手，持仓量16.46万手 [3] - 苹果AP2603最新价9740，涨213，涨幅2.24%，成交量0.30万手，持仓量0.45万手 [3] - 红枣CJ2603最新价8840，涨20，涨幅0.23%，成交量0.27万手，持仓量1.05万手 [3] - 白糖SR2603最新价5279，涨34，涨幅0.65%，成交量5.02万手，持仓量9.91万手 [3] - 棉花CF2603最新价15010，涨265，涨幅1.80%，成交量6.60万手，持仓量12.70万手 [3] - 玉米C2603最新价2228，涨11，涨幅0.50%，成交量53.39万手，持仓量99.40万手 [3] - 淀粉CS2603最新价2509，涨12，涨幅0.48%，成交量10.46万手，持仓量19.35万手 [3] - 原木LG2603最新价774，跌4，跌幅0.45%，成交量0.34万手，持仓量1.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR0.44，持仓量PCR1.03 [4] - 豆二期权成交量PCR0.44，持仓量PCR0.50 [4] - 豆粕期权成交量PCR0.66，持仓量PCR0.62 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR0.82，持仓量PCR1.37 [4] - 棕榈油期权成交量PCR1.13，持仓量PCR0.93 [4] - 豆油期权成交量PCR0.81，持仓量PCR0.84 [4] - 菜籽油期权成交量PCR0.80，持仓量PCR0.83 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR0.50，持仓量PCR0.37 [4] - 生猪期权成交量PCR0.15，持仓量PCR0.27 [4] - 花生期权成交量PCR0.25，持仓量PCR0.43 [4] - 苹果期权成交量PCR1.19，持仓量PCR1.56 [4] - 红枣期权成交量PCR0.17，持仓量PCR0.32 [4] - 白糖期权成交量PCR0.47，持仓量PCR0.60 [4] - 棉花期权成交量PCR0.35，持仓量PCR0.85 [4] - 玉米期权成交量PCR0.43，持仓量PCR0.48 [4] - 淀粉期权成交量PCR0.30，持仓量PCR0.32 [4] - 原木期权成交量PCR0.37，持仓量PCR0.46 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4200，支撑点4000 [5] - 豆二压力点3850，支撑点3750 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点3000 [5] - 菜籽粕压力点2600，支撑点2200 [5] - 棕榈油压力点9000，支撑点8000 [5] - 豆油压力点6600，支撑点7800 [5] - 菜籽油压力点11200，支撑点8500 [5] - 鸡蛋压力点3100，支撑点2800 [5] - 生猪压力点13000，支撑点11000 [5] - 花生压力点8500，支撑点8000 [5] - 苹果压力点10000，支撑点8500 [5] - 红枣压力点9800，支撑点8300 [5] - 白糖压力点5500，支撑点5100 [5] - 棉花压力点15200，支撑点14000 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2140 [5] - 淀粉压力点2650，支撑点2450 [5] - 原木压力点950，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.85%，加权隐波率12.91% [6] - 豆二平值隐波率11.32%，加权隐波率12.74% [6] - 豆粕平值隐波率13.595%，加权隐波率14.51% [6] - 菜籽粕平值隐波率17.43%，加权隐波率20.72% [6] - 棕榈油平值隐波率16.405%，加权隐波率18.41% [6] - 豆油平值隐波率11.53%，加权隐波率12.71% [6] - 菜籽油平值隐波率15.18%，加权隐波率17.23% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.47%，加权隐波率21.59% [6] - 生猪平值隐波率21.45%，加权隐波率26.73% [6] - 花生平值隐波率11.57%，加权隐波率14.02% [6] - 苹果平值隐波率23.485%，加权隐波率27.75% [6] - 红枣平值隐波率19.415%，加权隐波率27.77% [6] - 白糖平值隐波率20.325%，加权隐波率11.95% [6] - 棉花平值隐波率15.35%，加权隐波率16.98% [6] - 玉米平值隐波率11.555%，加权隐波率12.39% [6] - 淀粉平值隐波率9.48%，加权隐波率12.13% [6] - 原木平值隐波率14.37%，加权隐波率22.91% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] - 豆粕：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 花生：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] - 鸡蛋：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [12] - 棉花：构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 淀粉：无 [文档未提及] 其他 - 原木：无 [文档未提及]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指均大幅上涨，沪深京三市成交额28322亿元，较上日放量2650亿元，假期后股市连续放量上涨源于市场流动性回流及政策利好预期升温 [3] - 政策面指出建设现代化产业体系等，相关产业链股票显著上涨，资金面融资余额超2.5万亿元，融资买入金额接近3000亿元，市场情绪乐观 [3] - 中长期政策面利好预期和资金净流入驱动股指上行，预计短期内股指震荡偏强运行 [3] - 期权持仓量PCR与隐含波动率均在正常区间，以牛市价差或比例价差温和看涨思路对待 [3] 分组1（期权指标） - 2026年1月6日，50ETF涨1.92%收于3.235，300ETF（上交所）涨1.55%收于4.919等多只ETF及指数有涨幅 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有变化，如上证50ETF期权成交量PCR为58.87，上一交易日为91.01 [6] - 各期权2026年01月平值期权隐含波动率与标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为13.26%，历史波动率为11.68% [7] 分组2（相关图表） - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][22][35]