报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025/07/21 - 2025/07/25）化工板块整体涨跌幅排名第 8 位，涨跌幅为 4.03%，走势处于市场整体中上游，跑赢上证综指 2.35 个百分点，跑赢创业板指 1.27 个百分点 [3] - 2025 年化工行业景气度延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC 聚合物、MDI 等行业 [4] - 本周涨幅前五的化工产品为液氯（华东）（25.81%）、二甲基环硅氧烷（DMC，华东）（11.61%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（7.69%）、TDI（华东）（6.83%）、PVC 粉(电石法、华东）（6.65%）；跌幅前五为 NYMEX 天然气(期货)（-13.21%）、DMF（华东）（-5.71%）、PX（中石化挂牌价）（-3.45%）、氯化钾（青海盐湖 60%晶）（-3.45%）、硫酸钾（51%粉国投罗钾）（-2.70%） [13] - 周价差涨幅前五为甲醇（1754.10%）、PTA（1667.16%）、联碱法纯碱（148.07%）、电石法 PVC（58.17%）、氨碱法纯碱（21.86%）；跌幅前五为涤纶短纤（-48.48%）、己二酸（-30.69%）、DMF（-26.43%）、黄磷（-20.70%）、PET（-13.53%） [13] - 本周行业内主要化工产品有 152 家企业产能状况受影响，新增检修 10 家，重启 3 家 [14] 根据相关目录分别进行总结 本周行业回顾 化工板块市场表现 - 本周化工板块涨跌幅排名第 8 位，涨跌幅 4.03%，本周上涨板块前三为建筑材料（8.20%）、煤炭（7.98%）、钢铁（7.67%），涨幅后三为银行（-2.87%）、通信（-0.77%）、公用事业（-0.27%） [22] - 化工细分板块涨跌个数分别为 29、2 个，本周上涨排名前三为民爆制品（14.14%）、氮肥（7.05%）、磷肥及磷化工（6.55%）；涨幅排名倒三为涂料油墨（-0.68%）、膜材料（-0.35%）、粘胶（0.50%） [25] 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三为上纬新材（97.37%）、横河精密（64.42%）、保利联合（52.73%）；跌幅前三为先锋新材（-11.67%）、大东南（-9.90%）、岳阳兴长（-9.38%） [30][31] 行业重要动态 - 7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见，修正草案涉及完善政府定价、明确不正当价格行为认定标准、健全价格违法行为法律责任等内容 [37] - 新疆诺瑞夫生物科技有限公司年产 45 万吨肥料、5.5 万吨农药及 5.3 万吨化工产品综合生产项目环评公示 [38] - 7 月 17 日，特朗普批准化工企业获两年豁免期，暂缓执行《危险有机物国家有害空气污染物排放标准》(MACT)标准 [38] - 工信部发布《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》，提出到 2027 年制修订绿色低碳领域标准百项以上，到 2030 年标准体系更健全 [38] 行业产品涨跌情况 - 本周重点化工产品上涨 34 个，下跌 24 个，持平 41 个 [41] - 涨幅前五为液氯（华东）（25.81%）、二甲基环硅氧烷（DMC，华东）（11.61%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（7.69%）、TDI（华东）（6.83%）、PVC 粉(电石法、华东）（6.65%）；跌幅前五为 NYMEX 天然气(期货)（-13.21%）、DMF（华东）（-5.71%）、PX（中石化挂牌价）（-3.45%）、氯化钾（青海盐湖 60%晶）（-3.45%）、硫酸钾（51%粉国投罗钾）（-2.70%） [41] - 周价差涨幅前五为甲醇（1754.10%）、PTA（1667.16%）、联碱法纯碱（148.07%）、电石法 PVC（58.17%）、氨碱法纯碱（21.86%）；跌幅前五为涤纶短纤（-48.48%）、己二酸（-30.69%）、DMF（-26.43%）、黄磷（-20.70%）、PET（-13.53%） [42] 行业供给侧跟踪 - 新增 10 家企业检修，3 家企业装置重启，受影响企业涉及丙烯、PX、丙烯酸、DMF、合成氨等产品 [46] 石油石化重点行业跟踪 石油 - 展示国际原油价格、石脑油价格及价差、柴油价格及价差、汽油价格及价差、美国原油和成品出口数量、美国原油和石油产品库存量、OPEC 及沙特阿拉伯原油产量、美国原油产量等图表 [60][65] 天然气 - 展示 NYMEX 天然气(期货)、中国 LNG 出厂价格全国指数、天然气国内市场均价、美国液化石油气库存量等图表 [66] 油服 - 展示美国钻机数量、全球钻机数量、国内原油表观消费量、我国油气开采业固定资产投资完成额累计同比等图表 [72] 基础化工重点行业追踪 磷肥及磷化工 - 展示磷肥 MAP、DAP 价格及价差，热法磷酸价格及价差，二铵 DAP、一铵 MAP 价格，黄磷价格及价差，磷酸铁全国价格等图表 [82] 聚氨酯 - 展示纯 MDI、聚合 MDI、TDI 价格及价差，环氧丙烷价格及价差，硬泡聚醚价格及价差，己二酸价格及价差等图表 [96] 氟化工 - 展示制冷剂 R32、R125、R134a、R22 价格及价差，氢氟酸、三氯甲烷、萤石价格，六氟磷酸锂价格等图表 [98] 煤化工 - 展示气头尿素、煤头硝酸铵价格及价差，炭黑价格走势，煤头甲醇价格及价差，萘系减水剂价格，乙二醇价格等图表 [107] 化纤 - 展示 PTA、氨纶 40D 价格及价差，粘胶短纤、长丝价格及价差，涤纶短纤、工业丝价格及价差等图表 [109] 农药 - 展示草甘膦价格及与甘氨酸价差，草铵膦、百草枯价格，嘧菌酯、氯氰菊酯价格等图表 [116] 氯碱 - 展示烧碱、电石法 PVC 价格及价差，氨碱法、联碱法纯碱价格及价差，液氯、三氯氢硅价格等图表 [118] 橡塑 - 展示聚乙烯、聚丙烯价格，顺丁橡胶价格及价差，天然橡胶、合成橡胶价格，PA66、EVA 价格，POE 价格等图表 [125] 硅化工 - 展示有机硅 DMC、金属硅、工业硅、107 胶价格及价差等图表 [134] 钛白粉 - 展示浓硫酸、海绵钛、钛白粉价格及价差，钛精矿价格等图表 [138]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 基于科技和国央企改革两条主线推荐投资标的，包括国内强α主机厂、智能化趋势代表企业、国央企整合相关企业以及具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 豪恩汽电 - 专注于智驾领域的传感器及预控制器产品，客户结构从海外为主拓展至国内新势力，部分订单已落地 [6] - 收入增速有望达 20%，看点在于差异化战略与人文导向，不参与低价竞争，开拓蓝海市场，研发费用约 80%为开发投入，产品落地效率高 [6] - 管理层有人文情怀，园区注重 ESG 建设，董事长支持公益并推动员工创业，营造积极组织氛围 [6] - 具备中长期吸引力，未来关注高成长业务放量节奏与估值匹配度，有良好配置价值 [6] 奥特佳 - 国内热管理行业老牌企业，处于经营底部向上修复关键阶段，2024 年收入 81 亿元，净利率从亏损改善至约 1% [7] - 2024 年完成控股权变更成为国资背景企业，有望提升治理结构与管理效率 [7] - 发布 2025 - 2030 年发展目标，2027 年跻身国际汽车零部件百强，2030 年冲击汽车空调压缩机全球市场份额前三 [7] - 有望通过外延并购拓展至人形机器人、飞行汽车等新兴领域打造第二增长曲线，全球化布局覆盖欧美、北非等市场 [7] - 过去一年推进内部整合，降本增效将逐步体现，当前估值 1.7 倍 PB，低于行业内其他公司 [7] 长城汽车 - 二季度业绩超市场预期，受益于国内车型销量增长和俄罗斯市场一次性报废税返还，净利润环比大幅上升 [8] - 下半年产品节奏密集，重点是魏牌与坦克两个高毛利品牌持续放量，高山 7/8/9 与蓝山四款车型合计月销有望达 2 万辆，带动整体盈利能力修复 [8] - 坦克品牌下半年推出智驾版本车型，如坦克 500 智驾版将上市，后续 400 与 700 跟进，叠加 Hi4 - Z 版本推出，有望提升品牌整体销量 [8] - 欧拉品牌启动直营渠道改革并加强终端人效管理，预计提升品牌力与销售转化率，下半年两款走量新品有望带动销量冲击 10 万辆甚至更高目标 [9] - 处于产品周期与盈利周期双重改善期，关注魏牌月销能否稳定站上 2 万辆平台，兑现后将打开业绩想象空间 [9] 投资分析意见 - 推荐国内强α主机厂如比亚迪、吉利、小鹏 [5] - 关注智能化趋势中华为鸿蒙高端智能典型代表江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [5] - 推荐关注国央企整合相关的上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [5] - 推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [5] 汽车行业重点公司估值表 - 展示了整车和零部件多个公司 2025 年 7 月 28 日收盘价、总市值、PB、归母净利润及增速、PE 等数据 [11]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告的核心观点 - 当前全球多模态AI正朝"多模态通才"转变，智能化水平与能力范围不断扩大，多模态AI应用或成AI大模型商业化变现前锋 [3][59] - 美图、快手等多模态AI产品体现出较强AI货币化能力，建议关注多模态AI相关标的以及受益于多模态AI发展的AI应用、AI算力等相关标的 [3][59] 根据相关目录分别进行总结 1 GPT5发布在即，有望挑战多模态AI新高度 1.1 多模态AI的新基准："多模态通才" - 2025年5月，十所顶尖高校联合发布General - Level评估框架和General - Bench基准数据集，用五级分类制明确多模态通才模型能力标准 [9] - General - Level建立五个层级评价水平，当前全球多模态模型仍处于L4阶段，考察体系分四个方向：模态理解和同时进行多模态理解和生成、支持更广泛的模态、支持各种任务和范式、多模态智能体与多模态基础模型 [12] - L1 - L5评价分别要求：L1为专家型模型；L2为支持多任务的通才；L3为出现任务级协同的通才；L4为范式级协同的通才；L5为模态级全协同的通才，目前多数多模态通用智能体受架构限制，要达L5需实现所有模态间协同 [15][16] 1.2 科技巨头纷纷押注多模态AI - 腾讯混元3D世界模型是业界首个开源可沉浸漫游、可交互、可仿真的世界生成模型，核心是语意层次化3D场景表征及生成算法，还披露一系列开源计划 [18] - 通义万相文生视频和图生视频模型是业界首个用MoE架构的视频生成模型，总参数量27B，激活参数14B，首创电影美学控制系统，2.2版本在多方面有显著提升，节省约50%计算资源消耗 [21] - 截至2025年3月31日，Figma全球有45万付费客户，总留存率96%，净美元留存率132%，年度付费超1万美元的付费客户达11107家，2025年有望推出Figma Make、Figma Draw、Figma Sites和Figma Buzz四款全新AI产品 [24][25][28] - 字节在Seed1.6模型系列探索Adaptive CoT技术，取得模型效果和推理性能平衡，Seed1.6 - Thinking在复杂文本场景推理能力和视觉推理能力提升 [26] 2 重点公司多模态AI业务梳理 2.1 美图：RoboNeo定义AIGC Agent新范式 - 美图推出RoboNeo，是集多种功能于一体的智能AI Agent，具备美学审美与落地执行力，可免费使用，覆盖品牌设计到电商物料输出全流程，支持一站式网页搭建 [29][31] 2.2 快手：可灵AI货币化进程亮眼 - 快手可灵2.0模型在多维度保持全球领先，发布全新交互理念Multi - modal Visual Language（MVL） [34] - 可灵在2025Q1实现1亿美元ARR，伴随AI功能上新和全球创作者计划，有望迎来付费用户增长和ARUP提升，加快AI货币化进度 [35] 2.3 万兴科技：天幕2.0+超媒Agent切入蓝海市场 - 万兴天幕2.0大模型在华为云加持下由千人团队打造，实现音视频垂类原子能力跃升，秉持"创意平权"理念，助力创作者生成音视频内容 [37] - 万兴超媒Agent依托天幕2.0打造，解决传统创作模式问题，具备全链路视频编辑能力、行业Know - How知识库沉淀、大模型与工具链深度耦合三大特点 [40] 2.4 合合信息：扫描全能王的能力范围加速扩展 - 合合信息"AI鉴伪"技术实现从静态图像到多模态信息鉴伪跨越，人脸鉴伪模型、AIGC图像鉴别技术、TextIn通用篡改检测平台有相应优势 [42] - 合合信息推出业内首个AI Agent跨平台云资源智能管理终端Chaterm，核心代码全面开源 [44] 2.5 福昕软件：智能文档解决方案加速落地 - 福昕提出"大模型+领域知识+工程方法"融合路径，构建"人工智能+政法"应用范式，智能文档技术让检察官聚焦核心价值环节 [48] - 福昕智能文档解决方案构建全链条能力，为检察机关提供数据治理能力，研发三大核心产品，与北京市人民检察院合作打造解决方案 [51] 2.6 其他多模态AI应用 - 北森AI面试官依靠人才评估与面试方法论沉淀和AI技术融合，有"专业评估逻辑 + 大模型能力"双重优势，岗位胜任力模型和AI技术与场景结合方面有特点 [53] - 粉笔AI面试点评是融合AI技术的智能化面试学习工具，提供沉浸式模拟训练、精准智能点评及个性化答题优化 [55] 3 投资建议 - 建议关注多模态AI相关标的：美图、快手、万兴科技、合合信息、福昕软件等；同时关注受益于多模态AI发展的AI应用、AI算力等相关标的 [3][59]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [6][118] 报告的核心观点 - 全球制造业阶段性回升，宏观环境整体缓和，目前处于消费淡季，基本金属均有累库表现，价格小幅波动，在长期供需格局重塑背景下，基本金属价格下行空间或有限，寻找下一个介入机会，尤其是对于供应刚性品种铝和铜尤为如此 [6] 根据相关目录分别进行总结 1.行情回顾 1.1 股市行情回顾 - A股上涨，上证指数、深证成指、沪深300环比分别上涨1.67%、2.33%、1.69%，申万有色金属指数收于5648.91点，环比上涨6.7%，跑赢上证综指5.03个百分点 [18] - 小金属、能源金属、金属新材料、工业金属和贵金属涨跌幅分别为14.3%、12.4%、5.41%、4.72%、 -0.21% [18] - 周内有色金属领涨个股有中钨高新（40.2%）、盛和资源（31.2%）等，领跌个股有海星股份（ -19.0%）、有研粉材（ -4.9%）等 [19] 1.2 基本金属价格 - 国内金属价格涨跌不一，LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为0.0%、 -0.3%、0.4%、0.2%；SHFE铜、铝、铅、锌的涨跌幅为1.1%、1.2%、0.8%、2.6% [20] 2.宏观“三因素”运行跟踪 2.1 中国因素 - 2025年6月国内PMI为49.7，环比上升0.2，新订单PMI为50.2 ，6月中国出口金额为3252亿美元，同比 +6%，其中对美出口金额同比 -16%，对东盟出口金额同比 +17% [27] - 6月中国固定资产投资累计同比 +2.8%，其中制造业同比 +7.5%，基建同比 +8.9%，房地产开发 -11.2%，6月中国工业增加值当月同比 +6.8% [27] 2.2 美国因素 - 美国6月ISM制造业PMI为49，环比 +0.5，6月CPI当月同比 +2.7%，核心CPI当月同比 +2.9%，通胀数据创五个月来最大环比涨幅，美联储内部对降息前景分歧加剧 [33] - 本周美元指数下降至97.67，美国7月19日首次申领失业救济人数为21.7万人 [33] 2.3 欧洲因素 - 6月欧元区制造业PMI为49.5，7月欧元区ZEW经济景气指数为36.1，不及预期值37.8 [36] 2.4 全球因素 - 6月全球制造业PMI指数环比上升0.8个百分点至50.3，呈现供需双回升格局，但关税政策不明朗对未来制造业影响有不确定性 [38] 3.基本金属 3.1 电解铝 - 2025年6月国内原铝进口量约为19.24万吨，环比减少13.8%，同比增长58.7%，1 - 6月累计进口总量约124.99万吨，同比增涨2.5%；6月出口量约为1.96万吨，环比减少39.5%，同比增加179.4%，1 - 6月累计出口总量约为8.66万吨，同比增长206.6% [41] - 供给方面，行业开工产能环比增加1万吨，运行产能4397.5万吨，本周电解铝产量84.34万吨，环比增加0.02%，本周新增减产7万吨、复产1万吨、投产7万吨 [43] - 需求方面，铝加工企业平均开工率为58.7%，环比下降0.1%，除铝线缆开工率下降0.40%外，铝型材、铝箔和铝板带开工率与上期持平 [43] - 库存方面，国内铝锭库存57.7万吨，环比增3.6万吨，铝棒库存26.43万吨，环比减1.38万吨，海外LME铝库存45.08万吨，环比增2.01万吨，全球库存129.21万吨，环比增加4.23万吨，下游铝板带箔企业原料库存23.84万吨，环比减0.36万吨，成品库存52.97万吨，环比增1.04万吨 [43] - 盈利方面，长江现货铝价20800元/吨，环比增加0.19%，行业90分位现金成本（含税）17246元/吨，完全成本18455元/吨，即时吨盈利3559元 [43] 3.2 氧化铝 - 供给方面，生产企业复产增加，建成产能11302万吨，环比增加10万吨，运行产能9495万吨，环比增加110万吨，周度产量183.1万吨，环比上周增加3.9万吨 [79] - 需求方面，氧化铝/电解铝产能运行比2.16，环比上周增加0.03，供需进一步趋于宽松，现货价格因期货市场情绪和临近结算日可流通现货少而继续走高 [79] - 库存方面，库存从上周398.9万吨上升至404.7万吨，环比增加5.8万吨 [79] - 盈利方面，截至7月25日，氧化铝价格3240元/吨，环比增加0.31%，按国产矿价计算，成本2886元/吨，环比下降0.10%，吨毛利313元/吨，环比增加20.28%，按几内亚进口铝土矿价格计算，成本2947元/吨，吨毛利260元/吨，环比增加23.09% [79] - 进出口方面，6月中国出口氧化铝17.1万吨，环比降17.7%，同比增8.8%，1 - 6月累计出口134.3万吨，同比增65.7%，6月进口氧化铝10.1万吨，环比增50%，同比增168.4%，1 - 6月累计进口26.8万吨，同比降77.4%，6月净出口6.97万吨，1 - 6月累计净出口107.5万吨 [79] 3.3 精炼铜 - 供应方面，矿冶矛盾阶段性放缓，7月25日SMM进口铜精矿指数（周）报 -42.63美元/吨，较上一期上升0.82美元/吨，国内炼厂周度产量23.83万吨，环比下降0.06万吨，同比增加1.54万吨，本周理论冶炼利润为 -2627.42元/吨，环比 -172元/吨 [86] - 需求方面，国内主要精铜杆企业周度开工率录得69.37%，环比 -4.85%，铜线缆企业开工率为70.83%，环比 -2.07% [86] - 库存方面，海外LME铜库存12.85万吨，环比上升0.63万吨，较去年同期减少10.93万吨，COMEX库存24.86万吨，环比上升0.58万吨，较去年同期增加23.47万吨，国内现货库存19.64万吨，环比减少2.57万吨，同比减少25.48万吨，全球库存总计57.35万吨，环比下降1.36万吨，同比减少12.93万吨 [86] - 进出口方面，2025年5月中国进口精炼铜约30万吨，同比 +5.1%，出口精炼铜约7.9万吨，同比下降49.9% [86] 3.4 精炼锌 - 供应方面，加工费持稳，SMM Zn50国产周度TC均价持稳至3800元/金属吨，SMM进口锌精矿指数上升至76.25美元/干吨，国内炼厂周度产量12.25万吨，环比 +1260吨，同比 +2.09万吨 [104] - 需求方面，国内镀锌周度开工率录得59.42%，环比上升0.3%，压铸锌开工率为51.03%，环比下降0.92%，氧化锌开工率为55.99%，环比下降0.33% [104] - 库存方面，国内SMM七地锌锭库存总量为9.83万吨，较上周 +0.48万吨，锌锭社会库存偏低，LME库存为11.5万吨，较上周 -0.245万吨 [104] 5.重点公司公告 - 宏创控股2025年1 - 6月未经审计的归属于母公司股东的净利润为92.93亿元，较去年同期未下降 [125] - 中孚实业豫联集团解除质押股份数量为148,146,592股，占其所持股份的13.75%，占公司总股本的3.70%，解除质押后剩余被质押股份数量为203,400,000股，占其所持股份的18.88%，占公司总股本的5.07% [125] - 五矿资源二季度3座铜矿铜总产量达14万吨，同比增54%，两座锌矿锌总产量达5.6万吨，同比增长12%，并与金诚信签订五年采矿合同 [125] - 云南铜业拟通过发行股份的方式购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份，并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金，交易价格23.24亿元，交易后凉山矿业将成为上市公司的控股子公司 [125]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 2025年7月20日至7月25日申万机械设备上涨2.56% ，相较沪深300指数跑赢0.86pct ，在31个申万一级行业中排名第16 。各地政府规划出台为低空应用场景落实奠定政策基础 ，出口端国内龙头企业具备较强竞争优势 ，后续工程机械行业将维持稳步增长态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 1.周度行情回顾 1.1周度整体行情回顾（2025.7.20 - 2025.7.25） - 2025年7月20日至7月25日 ，上证综指上涨1.67% ，深证成指上涨2.33% ，创业板指上涨2.76% ，申万机械设备上涨2.56% ，相较沪深300指数跑赢0.86pct ，在31个申万一级行业中排名第16 [2][12] - 申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨2.32%/1.98%/3.02%/5.34%/1.48% [2][12] 1.2周个股涨跌幅 - A股机械设备（申万1级）相关个股中 ，恒立钻具周涨幅最大（+184.05%） ，*ST新研周跌幅最大（-11.65%） [18] 1.3行业重要周度新闻（2025.7.20 - 2025.7.25） - 2025国际低空经济博览会在沪开幕 ，“华东（含长三角）低空经济产业联盟”揭牌成立 [21] - 湖南低空经济生态大会多项目签约 ，省低空经济集团与40余家生态合作伙伴签约 ，兴湘资本与六大基金拟投资项目签约 [22] - 杨浦复兴岛飞行基地低空游览项目火热 ，自五一开通新航线后销售火爆 ，还将拓展低空交通线路等 [22] - 首届低空经济基础设施发展大会在沪举行 ，发布多项成果 ，中国民用机场协会与多方达成合作 [23][24] - 湖南省印发《湖南省应急装备产业高质量发展三年行动计划（2025 - 2027年）》 ，到2027年全省应急装备产业营业收入突破1000亿元 [24] - 广州发布《广州市体育强市建设规划（2024 - 2035年）》 ，前瞻布局低空运动产业 ，发展前沿科技运动 [25] - 2025年1 - 6月份全国规模以上工业企业利润下降1.8% [26][27] 1.4行业重要周度公司公告（2025.7.20 - 2025.7.25） - 鼎泰高科设立控股子公司广东鼎泰中科机器人有限公司 ，鼎泰机器人持股70% [27] - 华依科技股东秦立罡减持股份至5%以下 [28] - 精工科技对外投资设立控股子公司浙江华创碳纤维科技有限公司 ，精工科技出资占比40% [29][30] - 金马游乐部分股东计划减持股份 [31] - 尤洛卡持股5%以上股东王晶华计划减持不超过公司总股本比例1.00%的股份 [32] - 蓝盾光电控股股东、实际控制人、董事袁永刚计划减持不超过公司总股本比例1.00%的股份 [33] 2.行业重点数据跟踪 2.1经济数据跟踪 - 展示制造业PMI及分项数据变化、制造业固定资产投资完成额累计同比变化、中国每月出口总额及变化、规模以上工业企业产成品存货累计同比、规模以上工业企业利润总额累计同比等数据图表 [34][37][39] 2.2重点行业数据跟踪 - 展示我国金属切削机床产量及同比变化、工业机器人产量及同比变化、叉车内销数量及同比变化、叉车出口数量及同比变化、挖掘机内销数量及同比变化、挖掘机出口数量及同比变化、机电产品出口金额及同比变化、通用机械设备出口金额及同比变化等数据图表 [45][47][53] 投资建议 低空经济 - 基建方面 ，关注深城交、苏交科、华设集团及纳睿雷达；整机方面 ，关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能慧充；核心零部件方面关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔；空管及运营方面关注中信海直、中科星图及四川九洲 [5] 机械设备 - 出口链板块 ，关注巨星科技、泉峰控股、九号公司等；工程机械板块 ，关注三一重工、徐工机械、安徽合力等；工业母机板块 ，关注华中数控、科德数控、恒立液压等 [5]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 核心观点 - 中央时隔十年再次召开高规格城市工作会议，明确了现代化人民城市建设方向，部署了七大重点任务，为房地产行业带来持续的刚性需求 [2] - 城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段，房地产行业增长动力从规模扩张转向质量提升 [4][6] - 城市更新项目持续推进，2024年完成投资约2.9万亿元，政策加持下预计各地城市更新有望进一步提速 [5] - 建设宜居、美丽、韧性、智慧城市为"好房子"的推广和建设提供了政策契机，预计未来将有更多支持性政策落地 [6] - 房地产行业正在迎来新的发展周期，供需关系的结构性调整将构建"量稳质升"的行业发展新模式 [6] 市场表现 需求端 - 6月商品住宅价格环比延续下行趋势，70个大中城市商品住宅销售价格环比上涨城市数量增加1个至14个，同比降幅连续8个月收窄 [7] - 6月商品房销售面积及销售金额同比降幅分别达6.55%、11.49%，环比分别增长49.36%和43.85% [7] - 前6月累计销售面积和销售金额同比降幅较上月有所扩大，下行压力仍存 [7] 供给端 - 6月土地市场延续缩量提质特点，建面下降、金额上升，各能级城市溢价率均有所回落 [8] - 6月新开工面积环比有所增长，累计降幅同比有所收窄，竣工面积累计降幅亦同比收窄 [8] - 商品房待售面积连续4月环比下降至7.69亿平方米，但仍处于历史高位 [8] - 1~6月房地产开发投资规模同比下降11.20%，资金来源中个人按揭贷款和定金及预付款同比分别下降11.40%和7.50% [8] 二手房市场 - 6月70个大中城市二手住宅价格指数同比降幅进一步缩窄，环比跌幅略有上升，环比上涨城市1个 [9] - 多数城市二手房市场延续"以价换量"行情，受季节性因素影响热度有所转弱 [9] - 百城二手房挂牌量同比增长13.33%，三四线城市和新一线城市供给压力尤为突出 [9] 债券市场 - 6月境内债券融资金额环比上升，净融资规模为净流入态势，发行主体主要为央国企 [11] - 6月房企无境外债发行，未新增违约或展期主体 [11] - 7月25日至8月末房地产企业境内债整体到期规模383.59亿元 [11] - 6月房企境内债券日均交易量环比有所上升，成交热度上涨，市场偏好仍以央国企为主 [11]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 证券行业业绩驱动力持续改善，增量资金入市带动市场交易量和两融扩张，券商减员增效减少成本收入比，提升留存现金流和投资者回报，改善盈利模式，带动券商股估值与盈利双击 [2] - 证券公司基本面持续改善、业绩预期良好、估值仍处合理区间，板块趋势性上涨行情或可持续 [3] 各部分总结 金融板块涨幅情况 - 2025年以来金融子板块中银行涨幅领先非银，保险涨幅领先券商，券商板块波动率大且上涨滞后，受市场资金面和证券公司业务结构影响，个股中中银证券、东吴证券、广发证券、华西证券涨幅居前 [4] 证券公司基本面 - 近年来证券公司收入端、费用端及利润段改善推动ROE上行，费用端管理费用率自2024年初下行利于自由现金流改善，杠杆率总体提升助力ROE提升，净利率因市场环境和费用率控制而上升 [8] 证券公司后续展望 - 部分券商2025年中报业绩快报显示3家券商净利润增速中位数为44.9%，业绩预告显示29家券商净利润增速中位数下限80.1%、上限98.0%，后续业绩有充足支撑 [13] - 截至7月28日，证券公司PB（MRQ）估值为1.58倍，略高于近5年平均值，处于近5年66%分位，距平均值+1x标准差有0.20倍差距，距近5年高点有0.62倍差距 [15] - 华泰、国泰海通等大型券商目前PB估值较低，ROE（2025E）较高，东方财富ROE显著领先同业 [18] 投资建议 - 以PB - ROE框架展望券商后续表现，市场成交量放大、两融余额增长、主要股指上行等因素将驱动券商估值与盈利双击 [24] - 重点推荐低估值、业绩稳健的龙头券商如华泰证券、中信证券；权益弹性突出、业绩有望充分释放的高弹性标的如兴业证券、东方证券；经纪&两融市占率持续提升，流量变现能力强大的东方财富 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 持续看好模型迭代性能与性价比提升下AI在应用侧的商业化进展 [2] - 看好头部主机厂【小鹏汽车】、【理想汽车】、【小米集团】，建议关注激光雷达【禾赛科技】、【速腾聚创】和芯片提供商【地平线】 [3] - 建议把握港股IP经济板块新消费公司IPO、暑期消费旺季及财报窗口期的结构性机会 [3] - 建议持续关注互联网、消费、智能驾驶、加密货币的产业趋势机会 [4] 公司财报与新闻 - 阿里云发布Qwen3 - Coder，Qwen3 - Coder - 480B - A35B - Instruct拥有480B参数激活35B参数的MoE模型，原生支持256K token上下文并可扩展到1M token，在相关任务上取得开源模型SOTA效果，可与Claude Sonnet4媲美 [2][7] - 腾讯云发布CodeBuddy AI IDE，支持自然语言对话驱动开发，集成国际及国产模型，能自动完成从产品构想到上线部署整套流程 [2][8] - 2025世界人工智能大会在上海开幕，800余家企业参展，展出3000余项前沿展品，包括知名人工智能创业企业、具身智能企业、AI算力企业及互联网大厂 [2][9] 港股市场综述 香港市场 - 给出恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100）、港股主要指数涨跌幅、恒生综合行业指数涨跌、港股科技股本周涨跌幅、中美科技公司估值对比等图表 [11][13][15] 南向资金 - 本周港股通5个交易日共净买入295.66亿元，年初至今净买入7654.18亿元，为2024年全年净买入的102.87% [1] - 给出最近30个交易日港股通净买入、港股通累计净买入、本周南向资金净流入前10个股等图表，本周南向资金重点加仓盈富基金、中国人寿、中芯国际等 [1][20][22]

报告行业投资评级 - 三花智控（H）、三花智控（A）、拓普集团、汇川技术、恒立液压、双环传动、优必选、越疆科技评级为优于大市；绿的谐波、埃斯顿评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 世界人工智能大会显示人形机器人应用场景正随技术进步和订单确认逐步实现；北京世界机器人大会和北京世界人形机器人盛会将推高机器人主题热度；机器人供应链订单增加，8 月底中期业绩或有更新；短期内或面临获利回吐压力，建议关注落后股票如汇川技术 [4] 世界人工智能大会回顾 展会概况 - 2025 世界人工智能大会于 7 月 26 到 28 日在上海举行，800 多家企业展示 3000 多项前沿展品，包括 40 多个大模型、50 款 AI 终端产品、60 台智能机器人以及 100 项「全球首发」或「中国首发」新品；参展商展示机器人能执行类人行为，如雕蛋、挖冰淇淋等 [1] 企业动态 - 智元机器人展示系列产品，远征 A2 将整合算法和功能，计划每 2 到 3 个月发布新版本，公司希望加速研发和商业化实现盈利，近期订单证明量产能力 [1] - 宇树科技展示人形机器人 G1、四足机器人 B2 和 Go2，发布第三代人形机器人宇树科技 R1，售价 39,900 元，定位运动平台级产品，目标客户为 AI 开发者等，凸显技术和性价比优势 [2] - 傅利叶预览新型人形机器人 GR - 3，设计为陪伴型护理机器人；因时机器人发布最新产品 F1，有全金属一体骨架等特点；AI 代理商展示聚焦消费者需求的 AI 应用 [3] - 美的集团讨论「家电机器人」计划，2017 年收购库卡，正研究核心部件及具身智能在家电应用，机器人已进驻荆州洗衣机工厂，2025 年下半年或进实体店，最终以家电机器人形式进家庭 [3] 催化剂 - 特斯拉首席执行官分享 Optimus Gen 3 细节，预计 2025 年底完成原型，2026 年初全面投产，2030 年目标产量超 100 万台 [4] 投资建议 - 覆盖范围内首选标的包括双环、恒立和优必选；短期内或有获利回吐压力，建议关注落后股票如大盘股汇川技术 [4]

行业投资评级 - 报告建议关注低估值、高股息、业绩增速较快的优质电力运营商 [1][5] 核心观点 - 6月全社会用电量同比增长5.4%，增速环比提升1个百分点，累计增速持续回升至3.7% [1][2] - 第三产业用电量及城乡居民生活用电量高增长是主要推动力，分别同比增长9.0%和10.8% [2] - 高技术及装备制造业用电量增速达3.8%，新能源整车制造业用电量同比激增28.7% [3] - 规上工业发电量同比增长1.7%，核电和太阳能发电增速显著加快，分别达10.3%和18.3% [4] - 港股电力运营商板块估值偏低，股息率普遍超过6%，煤炭价格走低支撑火电盈利 [1][5] 行业数据表现 用电量分析 - 6月单月全社会用电量8670亿千瓦时，环比增长7.1% [2] - 上半年累计用电量48418亿千瓦时，二产用电量占比最高（31485亿千瓦时，同比+2.4%） [2] - 信息传输/软件业用电量同比增长14.8%，互联网相关服务业用电量增速达27.4% [3] 发电量分析 - 1-6月规上工业发电量45371亿千瓦时，日均发电量同比增长1.3% [4] - 水电降幅收窄至-4.0%（较5月改善10.3个百分点），风电增速放缓至3.2% [4] 重点公司推荐 - 华润电力（0836.HK）：市盈率6.7倍，股息率5.78%，净负债比率189.9% [14] - 中国电力（2380.HK）：市盈率8.2倍，股息率5.64%，ROE达7.1% [14] - 同业比较显示港股电力运营商平均市盈率6.9倍，市净率0.89倍 [14] 图表数据引用 - 图表1显示6月用电量8670亿千瓦时，增速5.4% [15] - 图表2显示上半年累计用电量48418亿千瓦时，增速3.7% [15] - 图表3详细列出港股发电企业估值指标（如华润电力市净率1.03倍） [14]