今日市场焦点及策略 - 美股标普500指数连续5天创收市新高，周一微涨0.02%至6,389.77点，纳指涨0.33%至21,178.58点，道指跌0.14%至44,837.56点[9][11] - 美国10年期国债收益率回升4.5个基点至4.431厘，长期债券收益率稳居4%以上反映投资者要求更高风险溢价[9] - 高息ETF受市场追捧，A股ETF被视为稳健配置选择，AI概念股成为结构性产品策略重点[9] - 高盛警告美股短期风险积聚，对冲基金正以一年来最快速度卖出科技股，但大摩预测标普500明年中有12.5%上升空间至7200点[11] 全球市场动态 - 恒生指数周一涨0.68%至25,562.13点，恒生科技指数跌0.24%至5,664.02点，大市成交2502.99亿港元[16][18] - 日经225指数跌1.1%至40,998.27点，德国DAX指数跌1.02%至23,970.36点，英国富时100指数跌0.43%至9,081.44点[16] - 美元走强导致欧元汇率一度下跌1.34%，现货金价最多跌1.06%[9] - 美国财政部第三季发债额预估达1.007万亿美元，较4月估算增加4530亿美元[11] 中港台市场要闻 - 中国推出生育补贴政策，对3岁以下婴幼儿每年发放3600元人民币，按2022-2024年出生人口2812万计算，年补贴额约1012亿元[14] - 香港6月出口货值4178亿港元同比增11.9%，进口货值4767亿港元同比增11.1%，贸易逆差589亿港元[14] - 高盛将MSCI中国指数12个月目标从85点上调至90点，较现水平有11%上升空间，维持中资股"高配"评级[14] - 恒瑞医药与GSK达成协议，将HRS-9821项目全球独家权利及最多11个项目选择权许可给GSK，交易不包括中国大陆及港澳台地区[14] 重点个股推荐 - 九龙仓置业(1997)获买入评级，目标价28.65港元，看好其持有香港核心商圈稀缺资产及稳定现金流[22] - 中银香港(2388)一季度经营溢利同比增15.6%，手续费收入大增34.7%，不良贷款率降至1.01%[22] - 友邦保险(1299)上半年NBV增长19%，其中Q2增速达26%，主要受益于香港储蓄险需求旺盛[22] - Prologis(PLD)作为全球领先工业物流地产REIT，管理资产超2200亿美元覆盖20个国家[24] - Cheniere Energy(LNG)占美国天然气出口主导地位，拥有德克萨斯和路易斯安那两大核心出口终端[25] 经济数据与业绩 - 美国7月JOLTS职位空缺预计755万个，消费者信心指数预估96[21] - 重点业绩公布包括皇家加勒比(RCL)、凯撒娱乐(CZR)、波音(BA)、默克(MRK)等公司[19] - 港股华能国际电力股份(00902)等公司将公布中期业绩[19]

报告核心观点 - 西部矿业矿选冶项目优化成果显现，业绩进入新扩张周期，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“推荐”评级 [7] - 青岛银行扎根经济大省，乘区域经济东风，盈利高增有望持续，首次覆盖给予“推荐”评级 [11] 行业资讯 经济要闻 - 工信部推动制定金融支持新型工业化指导意见，实施“科技产业金融一体化”专项，落实扩大内需战略 [1] - 国务院印发《育儿补贴制度实施方案》，对 3 周岁以下婴幼儿发放补贴，免征个人所得税 [1] - 国家能源局加强电力供需监测预警，推进省级现货市场建设，确保全国统一电力市场年底前初步建成 [1] - 马来西亚下调 2025 年经济增长预测至 4% - 4.8%，通胀预期下调至 1.5% - 2.3% [1] - 中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，推动中美经贸关系发展 [1] - 广东省造纸行业协会发布倡议书，抵制低价无序竞争，维护市场公平秩序 [1] - 中国物流与采购联合会公布上半年物流运行数据，社会物流总额 171.3 万亿元，同比增长 5.6% [1] - 国家税务总局严查偷逃税，曝光 60 余起案件 [4] - 生态环境部联合八部门印发重金属环境安全隐患排查整治行动方案 [4] - 国家防灾减灾救灾委员会对北京、河北启动四级救灾应急响应，调拨救灾物资 [4] 重要公司资讯 - 中化国际拟发行股份购买南通星辰 100%股权，相关工作未完成，标的资产估值及作价未确定 [5] - 壶化股份拟募资不超 5.86 亿元，用于多个项目及补充流动资金 [5] - 中钨高新子公司拟 1.23 亿元购买资产，提升产能及优化资源配置 [5] - 吉电股份大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目投产，发布品牌并计划扩展产品线 [5] - 热景生物研发基孔肯雅病毒抗体检测试剂盒，未取得注册证，可作科研试剂 [5] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐中广核技、国轩高科、劲仔食品、华鲁恒升、伊利股份、统联精密、兰剑智能 [3] 每日研报 西部矿业 - 2025 年半年度报告显示，营收 316.19 亿元，同比增长 26.59%，归母净利润 18.69 亿元，同比增长 15.35% [7] - 提质增效成果显现，矿产品产量提升，主要矿产品产量均增长，矿产铜量价齐升贡献业绩 [8] - 多金属选矿技改完成，冶炼端生产效率优化，产量提升，回收率提高，实际产量仍有提升空间 [9] - 盈利能力维持稳定，研发投入大幅提升，三费控制稳定，财务费用优化，研发费用同比+99% [10] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 560.3 亿元、586.4 亿元、609 亿元，归母净利润分别为 38.4 亿元、41.1 亿元和 45.3 亿元 [11] 青岛银行 - 扎根青岛、辐射全省，股权结构均衡，管理团队优秀，大股东增持释放积极信号 [11] - 山东省经济发展好，信贷需求旺盛，青岛银行信贷增速有望领先全省和全国 [12] - 持续优化资负结构和定价管理，净息差由劣势转优势，预计降幅收窄 [13] - 历史不良包袱出清，资产质量改善，信用成本下降推动盈利增长 [13] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润增速分别为 16.2%、15.9%、15.1%，首次覆盖给予“推荐”评级 [15]

报告核心观点 报告提供了市场指数、货币、商品的表现数据 ，还涵盖了今日要闻、各市场表现、板块表现、沽空情况、港股 IPO 信息及一周主要经济资料等内容 ，为投资者呈现市场多方面情况和动态[1][2][4] 主要市场指数表现 - 恒生指数收市价 25,562 ，上个交易日升 0.68% ，YTD 升 27.43% [1] - 恒生科技指数收市价 5,664 ，上个交易日跌 0.24% ，YTD 升 26.77% [1] - 国企指数收市价 9,177 ，上个交易日升 0.29% ，YTD 升 25.89% [1] - 沪深 300 收市价 4,135 ，上个交易日升 0.21% ，YTD 升 5.11% [1] - 上证综合指数收市价 3,597 ，上个交易日升 0.12% ，YTD 升 7.34% [1] - 深证成份指数收市价 11,217 ，上个交易日升 0.44% ，YTD 升 7.71% [1] - 中小板指收市价 6,982 ，上个交易日升 0.41% ，YTD 升 9.40% [1] - 道琼斯指数收市价 44,837 ，上个交易日跌 0.14% ，YTD 升 5.39% [1] - 标普 500 指数收市价 6,389 ，上个交易日升 0.02% ，YTD 升 8.64% [1] - 纳斯达克指数收市价 21,178 ，上个交易日升 0.33% ，YTD 升 9.67% [1] - 伦敦富时指数收市价 9,081 ，上个交易日跌 0.43% ，YTD 升 11.11% [1] - CAC40 指数收市价 7,800 ，上个交易日跌 0.43% ，YTD 升 5.69% [1] - DAX 指数收市价 23,970 ，上个交易日跌 1.02% ，YTD 升 20.40% [1] 主要货币及商品表现 货币 - 人民币指数汇率 95.710 ，1M 跌 0.22% ，6M 跌 5.14% [2] - 美汇指数汇率 98.086 ，1M 升 0.71% ，6M 跌 9.06% [2] - 港币/人民币汇率 0.914 ，1M 跌 0.13% ，6M 升 1.78% [2] - 人民币/美元汇率 0.139 ，1M 升 0.13% ，6M 跌 0.99% [2] - 欧元/美元汇率 1.168 ，1M 跌 0.92% ，6M 升 11.98% [2] - 美元/日元汇率 148.300 ，1M 跌 2.88% ，6M 升 4.88% [2] - 英镑/美元汇率 1.342 ，1M 跌 2.27% ，6M 升 7.85% [2] - 美元/瑞士法郎汇率 0.799 ，1M 跌 0.74% ，6M 升 13.17% [2] 商品 - 布伦特原油(桶)最新价 69.100 美元 ，1M 升 3.40% ，6M 跌 5.59% [2] - 天然气(1mnBtu)最新价 3.075 美元 ，1M 跌 17.68% ，6M 跌 17.01% [2] - 黄金（盎司）最新价 3,338.20 美元 ，1M 升 1.04% ，6M 升 20.77% [2] - 白银（盎司）最新价 38.171 美元 ，1M 升 5.72% ，6M 升 25.49% [2] - 玉米（1 蒲式耳）最新价 415.250 美元 ，1M 跌 2.69% ，6M 跌 2.69% [2] - 大豆（1 蒲式耳）最新价 1,013.3 美元 ，1M 跌 1.12% ，6M 跌 1.12% [2] 今日要闻 - 阿里发布首个自研 AI 智能眼镜 Quark Glasses ，内置支付宝等功能 [4][9] - 联想与中电信达成战略合作 ，探索 AI 智算等领域 [4][10] - 本港上月出口按年升幅放缓至 11.9% ，连升 16 个月 [4][11] - 奥迪上半年少赚逾 24% ，调低全年业绩指引 [4][13] - 特斯拉与三星签订 1287 亿芯片供应协议 [4][14] - 达拉斯联储 7 月制造业指数回升至 0.9 [4][15] - 特朗普称全球基准关税可能为 15%至 20% [4][16] 各市场表现 港股 - 恒生指数一度升近 280 点 ，收市报 25562 点 ，升 173 点 ，升幅 0.68% ，主板成交额约 2503 亿元 [4] - 科技指数先升后回 ，收报 5664 点 ，跌 0.24% [4] - ATMXJ 个别发展 ，阿里巴巴升逾 2% ，小米跌 1% [4] - 保险股上升 ，友邦升近 5% ，中人寿及平保分别升近 2%及逾 3% [4] - 医药股造好 ，中生制药升 7% ，石药及翰森升逾 5% [4] - 本地地产股向上 ，新世界一度急升 8% ，收市升 6% ，新地和恒隆地产升近 2% ，九龙仓置业升近 4% [4] - 三桶油及内需股下跌 ，中石化、农夫山泉、康师傅跌逾 2% [4] - 中升控股跌逾 5% ，是跌幅最大恒指成份股 [4] A 股 - 内地股市收市上升 ，创业板指数升近 1% [5] - 煤炭和钢铁股下跌 ，影视院线等股份向好 [5] - 上证综合指数反复靠稳 ，3600 点得而复失 ，收市报 3597 点 ，升 4 点 ，升幅 0.12% [5] - 深证成份指数报 11217 点 ，升 49 点 ，升幅 0.44% [5] - 创业板指数报 2362 点 ，升 22 点 ，升幅 0.96% [5] 美股 - 美股 3 大指数收市个别发展 ，纳斯达克和标准普尔 500 指数再创收市新高 ，美国和欧盟达成贸易协议 [5] - 道琼斯指数反复向下 ，收市报 44837 点 ，跌 64 点 ，跌幅 0.1% [5] - 纳指高见 21202 点 ，收市报 21178 点 ，升 70 点 ，升幅 0.3% [5] - 标普 500 指数高见 6401 点 ，收市报 6389 点 ，升 1 点 ，连续 6 个交易日创新高 [5] - Nike 高收近 4% ，是升幅最大的道指成份股 ，受大行上调评级带动 [5] - Tesla 升 3% ，Nvidia 升近 2% [5] - 将于本周公布季度业绩的亚马逊和 Meta 升约 0.6%至 0.7% ，苹果靠稳 ，微软股价微跌 [5] - 反映中概股表现的纳斯达克中国金龙指数跌约 0.7% [5] 欧洲 - 欧洲主要股市收市下跌 ，投资者评估美国和欧盟达成贸易协议的影响 ，汽车及烈酒股跌幅较大 [6] - 德国 DAX 指数失守 24000 点 ，收市报 23970 点 ，跌 247 点 ，跌幅 1% [6] - 法国 CAC 指数报 7800 点 ，跌 33 点 ，跌幅 0.4% [6] - 英国富时 100 指数报 9081 点 ，跌 38 点 ，跌幅 0.4% [6] 港股市场表现 恒生指数成份股 - 五大升幅股为中国生物制药、翰森制药集团、石药集团、友邦保险控股、九龙仓置业地产投资 [17] - 五大跌幅股为中升集团控股、信义玻璃控股、农夫山泉、康师傅控股、中国石油化工 [17] 港股主板 - 五大升幅股为众安智慧生活服务、百信国际控股、布莱克万矿业、天臣控股、金粤控股 [17] - 五大跌幅股为日本共生集团、仁恒实业控股、富阳（中国）控股、方圆生活服务集团、狮腾控股 [17] - 五大成交额股为盈富基金、恒生中国企业指数 ETF、阿里巴巴集团控股、腾讯控股、南方东英恒生科技指数 ETF [17] 沪深港股通热门股票 - 沪股通五大热门股为恒瑞医药、工业富联、贵州茅台、药明康德、中国平安 [17] - 港股通（沪）五大热门股为阿里巴巴 - W、中国人寿、腾讯控股、国泰君安国际、中芯国际 [17] - 深股通五大热门股为胜宏科技、新易盛、宁德时代、东山精密、中际旭创 [17] - 港股通（深）五大热门股为中芯国际、阿里巴巴 - W、小米集团 - W、腾讯控股、美团 - W [17] 主要板块表现及沽空情况 港股主要板块表现 - 生物技术板块升 3.41% ，制药板块升 2.04% ，保险板块升 1.94% 等 [20] - 汽车板块跌 1.11% ，石油、天然气和消费燃料板块跌 1.23% 等 [20] 港股沽空数据 - 恒指成份股沽空比亚迪沽空金额 8.19 亿港元 ，沽空比率 42.43% 等 [19] - 国指成份股沽空比亚迪沽空金额 8.19 亿港元 ，沽空比率 42.43% 等 [19] 港股 IPO 信息 半新股表现 - 维立志博－Ｂ上市日期 25/7/2025 ，最新股价 73.30 港元 ，累计表现 109.43% 等 [24] - FORTIOR 上市日期 9/7/2025 ，最新股价 159.50 港元 ，累计表现 32.37% 等 [24] 即将上市新股 - 东阳光药预计 7/8/2025 上市 ，所属制药行业 [24] 拟上市新股 - 7 月有多批公司申请上市 ，涉及智能物业建筑、轮胎制造、企业软件等多个行业 [25] 一周主要经济资料 - 7 月 30 日欧元区第 2 季 GDP 经季调(同比)前值 1.50% 等多项数据待公布 [26] - 7 月 31 日美国 7 月 FOMC 利率决策前值 4.50% 美元 等多项数据待公布 [26] - 8 月 1 日中国 7 月财新中国制造业采购经理指数前值 50.40% 等多项数据待公布 [26] - 8 月 4 日美国 6 月耐用品订单终值前值 - 9.30% 等多项数据待公布 [26]

天力复合（873576.BJ） - 公司是国内层状金属复合材料行业龙头，成立于2003年，2023年登陆北交所，是国内最早开展有色金属爆炸焊接研究的单位之一，已开发50多种复合材料[2] - 2025Q1业绩承压，营收1.35亿元（同比-22.74%），归母净利润943.57万元（同比-47.08%），主要因下游行业产能过剩导致需求萎缩[3] - 产品通过国内外知名厂商认证，应用于核工业、新能源、半导体等新兴领域，在高端产品上具备国际竞争力[4] - 控股股东西部金属材料持股44.27%，公司持续推进核工业、半导体等新兴领域应用，研发团队具备核工业材料技术储备[3][4] 银行板块 - 2025Q2主动型基金银行持仓市值635.1亿元（环比+27.12%），持仓占比4.85%达2021Q2以来最高，城商行仓位上升最多（+0.7pct）[8] - 招商银行（1.1%）、江苏银行（0.54%）、宁波银行（0.51%）为主动基金重仓前三位，杭州银行仓位环比上升0.24pct最多[9] - 被动型基金银行持仓市值1333.09亿元，占比11.11%（环比+2.01pct），股份行仓位上升1.3pct[9] - 北上资金2025Q2净流入银行板块265.96亿元，持仓占比11.1%（环比+0.92pct），股份行净流入102.1亿元最多[10] 光伏行业 - 2025上半年多晶硅产量59.6万吨（同比-43.8%），硅片产量316GW（同比-21.4%），组件产量310GW（同比+14.4%）[14] - CPIA上调2025年全球光伏装机预期至570-630GW（原531-583GW），中国装机预期上调至270-300GW（原215-255GW）[15] - 硅料价格从35元/公斤上涨至42元/公斤，硅片价格涨幅达25%以上，产业链价格触底反弹[19] - 政策明确禁止低于成本价销售，多晶硅能耗标准拟修订为≤5/6/7.5kgce/kg（原≤7.5/8.5/10.5），加速落后产能出清[17][18] 东鹏饮料（605499.SH） - 2025H1营收107.4亿元（同比+36.4%），归母净利润23.7亿元（同比+37.2%），Q2电解质饮料收入同比+190%[26][27] - Q2省外收入占比提升2.9pct至75.9%，华东/华北收入分别增长34%/74.1%，经销商数量达3279家[27] - Q2毛利率45.7%（同比-0.3pct），因新品占比提升，销售费用率14.8%（同比+0.5pct）因冰柜投放增加[28] - 网点数量超420万家，补水啦、果之茶等新品快速铺货，PET/纸箱/白糖成本持续下降[27][29] 罗莱生活（002293.SZ） - 2025Q1营收10.94亿元（同比+0.57%），归母净利润1.13亿元（同比+26.31%），业绩企稳修复[32] - 2024年线上/直营/加盟渠道收入占比分别为30.32%/8.80%/31.76%，关闭92家加盟店后总门店2638家[33] - 海外业务受美国地产影响收入同比下降21.54%至8.22亿元，智慧产业园日处理订单达7万单[33][34] - 产品覆盖高端至大众市场，参与地方补贴政策联动促销，供应链升级支撑中长期增长[32][34] 吉电股份（000875.SZ） - 大安风光制绿氢合成氨项目投产，年产绿氢3.2万吨、绿氨18万吨，配套80万千瓦新能源装机[21] - 绿氨生产成本约3000元/吨（东北市场价2460元/吨），参考德国绿氨招标价811欧元/吨具备盈利空间[22] - 梨树绿色甲醇项目规划年产20万吨，配套40万千瓦风电，预计2027H2投产[21] - 传统业务中新能源装机1111万千瓦，2024年贡献毛利31.86亿元（占比86%），火电业务盈利稳健[24]

港股市场表现 - 恒指昨日收报25562点，全日升173点或0.68%，主板成交2503亿港元，较上日减少11.2% [2] - 港股通成交1335亿港元，占总成交53.3%，北水净流入92.53亿港元，较上日减少54.2% [2] - 领涨板块包括医疗保健(3.03%)、金融(1.35%)、地产建筑(1.06%)及公用事业(0.64%)，能源板块跌幅最大(1.70%) [3] 美联储议息会议 - 市场焦点转向美联储议息会议，会议将于北京时间周四凌晨2时结束 [3] - 特朗普呼吁美联储减息，认为减息后经济表现会更好，但市场普遍预期美联储将保持息率不变 [3] 人工智能行业动态 - 2025年上海世界人工智能大会展示3000余项前沿展品，包括特斯拉、宇树科技的拳击机器人和工业人形机器人 [4] - 华为展出昇腾384超节点真机，算力达300Pflops，商汤发布多模态大模型"日日新V6.5" [4] - 阿里巴巴9988.HK推出哇哦-夸克AI眼镜，深度融合阿里及支付宝生态，具备通义千问大模型能力 [4] 电力行业数据 - 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，环比增长7.1%，第三产业用电量同比增长9.0% [6] - 1-6月高技术及装备制造业用电量同比增长3.8%，新能源整车制造业用电量同比增长28.7% [7] - 6月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%，核电增长10.3%，太阳能发电增长18.3% [8] 电力行业投资建议 - 港股电力运营商板块估值偏低，多个股票股息率超过或接近6%，煤炭价格走低对火电盈利有支撑 [9] - 建议关注华润电力836.HK及中国电力2380.HK，因业绩增速快于行业增速 [9]

天力复合(873576.BJ) - 公司是国内层状金属复合材料行业龙头，成立于2003年，2023年登陆北交所，是国内最早开展有色金属爆炸焊接研究的单位之一 [2] - 公司产品已通过国内外知名厂商认证，可应用于精细化工、核工业、新能源、半导体、航空航天等领域 [2] - 2025Q1营业收入1.35亿元(同比下降22.74%)，归母净利润943.57万元(同比下降47.08%)，业绩承压主要因下游行业产能过剩导致需求萎缩 [3] - 公司持续拓展核工业、半导体、新能源及海洋工程等新兴领域应用，具备相关技术储备 [3] - 层状金属复合材料正逐步替代传统材料，行业发展潜力巨大，国内企业已具备国际竞争力 [4] 银行行业 - 2025Q2主动型基金对银行持仓总市值635.1亿元(环比增加27.12%)，持仓占比4.85%(环比上升1.13pct)，达2021Q2以来最高水平 [8] - 城商行仓位上升幅度最大(+0.7pct)，国有行低配比例环比扩大，银行板块低配比例收窄0.3个百分点至7.85% [8] - 招商银行、江苏银行、宁波银行、杭州银行、成都银行位列主动型基金重仓前五，持仓占比分别为1.1%、0.54%、0.51%、0.45%、0.4% [9] - 被动型基金对银行持仓总市值1333.09亿元，持仓占比11.11%(环比上升2.01pct)，股份行仓位上升最多(+1.3pct) [9] - 2025Q2北上资金流入银行2542亿元(环比上升11.69%)，净流入265.96亿元，股份行净流入最多(+102.1亿元) [10] 光伏行业 - 2025上半年多晶硅产量59.6万吨(同比下降43.8%)，硅片产量316GW(同比下降21.4%)，组件产量310GW(同比增长14.4%) [14] - CPIA上调2025年全球光伏新增装机预期至570GW-630GW(原预测531GW-583GW)，中国新增装机预期上调至270GW-300GW(同比增长2.52%) [15] - 各省分布式光伏管理细则加速落地，136号文实施细则陆续出台，有望促进装机需求平稳释放 [16] - 政策引导光伏行业"反内卷"，明确禁止低于成本价销售，推动落后产能有序退出 [17] - 硅料现货均价从35元/公斤上涨至42元/公斤，硅片、电池片、组件价格均有明显上升 [19] 东鹏饮料(605499.SH) - 2025H1营收107.4亿元(同比+36.4%)，归母净利润23.7亿元(同比+37.2%) [26] - 25Q2电解质饮料收入同比+190.0%，第二增长曲线占比提升9.9pct至24.2% [27] - 省外市场收入占比提升2.9pcts至75.9%，华东/华中/广西/西南/华北收入分别同比+34.0%/+29.3%/+31.2%/+23.8%/+74.1% [27] - 25Q2归母净利率23.7%(同比-0.6pcts)，毛利率45.7%(同比-0.3pcts) [28] - 公司持续拓展新品和渠道，网点数量超420万家，经销商数量3279家(同比+10.0%) [27] 罗莱生活(002293.SZ) - 2024年营收45.59亿元(同比下降14.22%)，归母净利润4.33亿元(同比下降24.39%) [32] - 2025Q1营收10.94亿元(同比+0.57%)，归母净利润1.13亿元(同比+26.31%)，业绩改善 [32] - 公司构建"线上+线下"全渠道体系，2024年线上/直营/加盟渠道分别实现营收13.82/4.01/14.48亿元 [33] - 海外业务受美国房地产影响，收入同比下降21.54%至8.22亿元，预计2025年筑底修复 [33] - 公司建设智慧产业园提升供应链效率，日处理订单达7万单 [34] 吉电股份(000875.SZ) - 大安风光制绿氢合成氨一体化项目已投产，年产绿氢3.2万吨、绿氨18万吨，配套70万千瓦风电、10万千瓦光伏 [21] - 梨树绿色甲醇项目规划年产20万吨绿色甲醇，配套40万千瓦风电，预计2025年8月全面开工 [21] - 公司与多家海外客户签署合作协议，绿氨生产成本约3000元/吨，当前东北市场合成氨价格2460元/吨 [22] - 公司传统业务包括火电(330万千瓦)和新能源(1111万千瓦)，2024年分别实现毛利4.32亿元和31.86亿元 [24]

工业企业利润数据 - 2025年6月规模以上工业企业利润总额累计同比-1.8%，前值-1.1%，当月同比降幅收窄至-4.3% [6] - 利润环比18.7%，高于近5年同期均值8.7%，显示季节性走强 [6] - 工业增加值当月同比回升至6.8%（+1.0pct），但价格回落加深至-3.6%（-0.3pct） [7] - 汽车制造利润增速从-27%大幅回升至97%，黑色金属采选利润增速转正 [8] 保险行业动态 - 人身险预定利率研究值下调至1.99%，较上季度下降14bps [11] - 大型险企传统型人身险产品预定利率从2.5%下调至2.0%，分红型从2%调整至1.75% [12] - 分红险"1.75%+分红"的产品属性在利率下行环境中仍具竞争力 [13] - 预计7-8月过渡期将催化"炒停售"，带动保费增速提升 [14] 电子与AI行业 - 谷歌2025Q2云收入136亿美元，同比大涨32%，年化营收突破500亿美元 [16] - 谷歌全年资本开支上调100亿美元至850亿美元，主要用于服务器采购和数据中心建设 [17] - WAIC 2025展出800余家企业3000余项展品，包括40余款大模型和50余款AI终端 [18] - 华为展出昇腾384超节点Atlas 900 A3 SuperPoD，LLaMA3训练性能达传统集群2.5倍 [18] 食品饮料行业 - 6月茅台散飞批价1900元（周环比+10元），原箱批价1960元（周环比+10元） [22] - 1-6月啤酒累计产量1904.4万千升，同比-0.3%，主因外卖平台补贴冲击餐饮场景 [24] - 零食板块魔芋品类表现突出，会员商超渠道成为新增长点 [25] - 常温纯牛奶2025Q2销售额同比-14.4%，低温纯牛奶同比+19.4% [25] 基础化工行业 - 农药行业启动"正风治卷"三年行动，目标到2027年底遏制低价无序竞争 [28] - 上周TDI（华东）价格上涨15.58%，有机硅DMC（华东）涨8.45% [29] - 供给侧改革下关注有机硅、膜材料等供给压缩弹性较大板块 [31] 医疗器械行业 - 医保局召开创新药械座谈会，提出实行新上市药品首发价格机制等举措 [35] - 医疗服务子板块上周上涨6.73%，医疗器械上涨4.43% [33] - 政策明确"集采中选不再简单以最低价为参考"，推动行业良性竞争 [35] 财经政策动态 - 工信部部署巩固新能源汽车"内卷式"竞争整治成效，加强光伏行业治理 [37] - 国务院印发育儿补贴制度方案，2025年起对3岁以下婴幼儿发放3600元/年补贴 [37]

核心观点 - 看好 PCB 和覆铜板行业景气度持续，今年手机市场销量能维持正增长，看好手机影像细分行业景气度提升，特斯拉智驾技术领先有助于智能驾驶领域发展，中国汽车在新能源和智能化领域引领新时代，学大教育业绩超预期且有望释放经营杠杆 [1][2][5][6][9] 产业综合组 - 2025 年上半年我国覆铜板进口量 1.9788 万吨，比 2024 年上半年减少 0.36%，进口平均价格 34.01 美元/千克，同比增长 28.44%；出口量 4.4283 万吨，比 2024 年上半年减少 12.18%，出口平均价格 7.56 美元/千克，同比增长 20.21%；进出口价格涨幅高于 2019 - 2022 年疫情期间，行业高度景气 [1] - 2025 年 2 季度中国市场智能手机出货量 6780 万台，同比负增长约 4%，华为、小米、苹果出货量同比增长，其余品牌基本负增长；上半年国内手机产量负增长，以消化库存为主；7 月产量同比增长转正，各品牌发布新机型及下半年有消费补贴，市场销量能维持正增长；影像为手机技术升级亮点，看好相关细分行业景气度提升 [2] 先进制造组 - 《懂车智炼场》测试中特斯拉 model3、model X 分别获第一、二名，通过项目达 5 个；7 月 26 日特斯拉亮相世界人工智能大会，智能辅助驾驶计划年内在中国进一步落地；多家车企对测评结果不予置评；特斯拉智驾领先证明软件和算法可超越硬件堆砌，加速行业优胜劣汰，推动智能驾驶领域发展 [5] - 6 月中国占世界汽车份额 36% 同比提升 4 个百分点，世界汽车销量 806 万台，同比增 3%，环比 5 月增长 2%；中国自主品牌世界份额全面提升，比亚迪第 6 位，吉利第 9 位，奇瑞第 10 位；燃油车时代落幕，中国在新能源和智能化领域引领新时代 [6] - 2023 年至今乘用车销量波动上升，CR10 从 2023 年的 59%提升至 2025 年的 65%左右，CR3 从 27%提升至 35%；新能源行业集中度更高，CR3 达 50%，CR10 达 80%左右；新能源市场竞争激烈，未明显出清；未来行业将“外争份额、内求生存”，弱势品牌退场，新能源品牌竞争残酷，具备核心技术等实力的企业将推动市场更成熟集中 [7] 消费组 - 学大教育 2025 年上半年预计归母净利润 2.28 亿 - 2.59 亿元，同比增长 41% - 60%，中值对应增速 51%；扣非归母净利润 2.10 亿 - 2.44 亿元，同比增长 38% - 60%，中值对应增速 49%；二季度预计归母净利润 1.54 亿 - 1.85 亿元，同比增长 39% - 66%，中值对应增速 52%；扣非归母净利润 1.51 亿 - 1.85 亿元，同比增长 43% - 74%，中值对应增速 58%；业绩超市场预期 [9] - 收入增长由量价齐升驱动，招生量增长为主，涨价次之；2024 年网点扩张，2025 年产能扩张持续，招生规模增加；二季度为消课高峰，叠加客单价提升推动收入增长；公司有全日制培训基地 30 余所，2025 年学习中心数量恢复；个性化教育需求上升，公司扩张产能，利用率提升后有望释放经营杠杆 [9][10] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，自 2025 年 1 月 1 日起对 3 周岁以下婴幼儿按每孩每年 3600 元标准发放补贴，至婴幼儿年满 3 周岁；为我国首个普惠性现金补贴政策，标志现金补贴领域全国性制度突破，后续政策或动态调整 [10]

实时热点 - 特朗普称全球关税将在15 - 20%左右 [4] - 美国财政部大幅上调季度借款规模预估以补充现金储备 [4] - 国家育儿补贴制度实施方案正式公布 [4] - 造纸行业首封“反内卷”倡议书发布 [4] - 上海发放6亿元算力券降低智能算力使用成本 [4] - 香港证券市场下调最低上落价位将于下周一生效 [4] - 药明康德预计2025年整体收入从415 - 430亿元上调至425 - 435亿元 [4] - 恒瑞医药宣布与葛兰素史克达成重磅协议 [4] - “深圳造”测序仪破译基孔肯雅病毒 [4] - 智谱发布新一代旗舰模型GLM - 4.5 [4] 美国债市 - 2年期美债收益率跌0.41个基点报3.923% [4] - 5年期美债收益率涨1.77个基点报3.966% [4] - 10年期美债收益率涨2.20个基点报4.410% [4] 经济数据 重要指数 - 波罗的海干散货收市价2257.00 涨跌 - 0.04% [5] - CME比特币期货收市价118995.00 涨跌0.96% [5] - ICE布油收市价70.40 涨跌2.86% [5] - 伦敦金现收市价3314.18 涨跌 - 0.66% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.17 涨跌0.07% [5] 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价21178.58 涨跌0.33% [5] - 道琼斯工业指数收市价44837.56 涨跌 - 0.14% [5] - 美元指数收市价98.67 涨跌1.02% [5] - 标普500收市价6389.77 涨跌0.02% [5] - 日经225收市价40998.27 涨跌 - 1.10% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价25562.13 涨跌0.68% [5] - 恒生中国企业指数收市价9177.15 涨跌0.29% [5] - 恒生科技收市价5664.02 涨跌 - 0.24% [5] - 恒生期货收市价32900.18 涨跌0.58% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3597.94 涨跌0.12% [5] - 深证综指收市价2211.94 涨跌0.50% [5] - 沪深300收市价4135.82 涨跌0.21% [5] - 创业板指收市价2362.60 涨跌0.96% [5]

宏观及策略研究 - 2025年1-6月规模以上工业企业利润同比下降1.8%，6月单月同比下降4.3%，降幅较前期收窄 [2][3] - 工业增加值同比增长6.4%（较1-5月回升0.1个百分点），但PPI回落导致营收增速放缓至2.5%，营收利润率同比下降4.8%至5.15% [3] - 分企业类型看，仅外商及港澳台商投资企业利润增速改善，私营、国有及股份制企业均边际回落 [3] - 41个工业行业中17个实现利润正增长，黑色金属冶炼、有色金属矿采选、铁路船舶设备制造等行业表现突出 [4] 财政数据 - 上半年全国一般公共预算收入同比下降0.3%，支出同比增长3.4%，政府性基金收入下降2.4%但支出大幅增长30% [6] - 税收收入结构改善：增值税涨幅扩大，企业所得税降幅收窄（低基数效应），个人所得税保持8%高增速 [9] - 财政支出侧重民生与科技：社保就业支出增长9.2%，科技支出增速提升至9.1%，基建支出降幅扩大至4.5% [10] - 政府性基金支出加速（特别国债和专项债落地），广义财政支出同比增长8.9% [10] 公募基金市场 - 公募基金总规模突破34万亿元，权益类基金普遍上涨，量化基金单周涨幅达2.22%，QDII基金平均涨1.10% [12][14] - ETF市场净流入19.22亿元，跨境型ETF流入103.22亿元，股票型ETF净流出54.53亿元，日均成交额3837.85亿元 [14] - 主动权益基金仓位下降3.14个百分点至75.38%，增持建筑材料、煤炭等行业 [14] - 新成立基金36只，募集规模276.61亿元，个人养老金基金扩容 [12][15] 轻工制造与纺织服饰行业 - 造纸板块受"反内卷"政策推动，7月1-25日上涨5.07%，头部企业宣布8月起瓦楞纸提价30元/吨 [16] - 2026年造纸产能投放节奏放缓，政策持续发力有望改善行业供需 [16] - 第三批690亿元国补资金下达，带动以旧换新销售额超1.6万亿元，利好家具内销 [20] - 纺织服饰板块跑输沪深300指数0.24个百分点，瑞贝卡上半年净利润增长超15% [16]