黑色产业链日报 2025/6/5 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许 可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东 亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责 ...

苯乙烯风险管理日报 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 黄思婕（期货从业证号：F03130744） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 苯乙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯 | 6800-7600 | 29.40% | 85.8% | source： 南华研究 苯乙烯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | (%) | 区间 | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心苯乙烯价格 | | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空苯乙烯期货来锁定 利润，弥补企业的生产成本 | EB2507 | 卖出 | 25% | 7100-720 0 | | 理 | 下跌 | 多 | 卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，若苯乙烯上涨还可以锁定 ...

能源化工丨日报 2025 年 06 月 05 日 广金期货研究中心 能源化工研究员 马琛 020-88523420 期货从业资格证号： F03095619 投资咨询资格证号： 二、沙特希望继续增产 据知情人士透露，沙特希望欧佩克+在未来几个月继续加速石油 增产，因为沙特更加重视夺回失去的市场份额。知情人士称，沙特欧 佩克+中占据越来越大的主导地位，希望该组织在 8 月和可能的 9 月 至少增加 41.1 万桶/日的产量。 三、关注伊核协议 据纽约时报报道，特朗普政府正提议达成一项协议，允许伊朗继 续进行低浓度铀浓缩活动，同时美国和其他国家将制定更详细的计 划，以阻止伊朗发展核武器，同时允许其获得用于新核电站的核燃料。 伊朗官员表示，将在几天后做出回应。 四、后市展望 关注沙特希望继续增产及伊核协议，油价当前位置震荡。后期随 着石油季节性旺季到来，油价存在一定向上动力，不过上升空间不大， 上方压力来自于 OPEC+增产决心。远期来看，由于供应端维持增长趋 势，而需求受制于经济复苏前景低迷以及新能源的替代，油价仍有下 挫空间。 Z0017388 沙特希望继续扩大增产，油价受挫 核心观点 一、欧美原油期货价格下滑 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年06月05日16时33分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.23%，沪银主力收跌0.01%。①核心逻辑，短期特朗普贸易战反复，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。②避险属性方面，特朗普最新金属关税生效，欧盟和美国代表报告贸 易对话进展迅速。③货币属性方面，美联储褐皮书显示，关税提高物价压力，美国经济活动下滑。面对关税不确定性美国劳动力市 场放缓，裁员人数创九个月最大增幅。ADP报告显示，5月民间就业岗位仅增加3.7万个，远低于预估的增加11万个。多位美联储 决策者重申在制定货币政策时要谨慎行事。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数 和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏多，中期 高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期山东等地检修及氧化铝厂刚需采购使烧碱价格下跌空间受限；中期6 - 7月青岛海湾、甘肃耀望等新增产能集中投放，叠加需求增量有限，供需转向过剩预期较强 [9] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 6月4日烧碱主力合约（SH2509）收盘报2367元/吨，较前一交易日下跌1.95% [6] - 山东地区32%离子膜碱市场主流成交价格为840 - 925元/吨，50%离子膜碱主流成交价格为1350 - 1410元/吨，下游大型氧化铝工厂32%液碱采购价840元/吨，32%液碱市场主流成交价格为930 - 1020元/吨，48%液碱市场主流成交价格为1480 - 1570元/吨 [6] 供给与需求 - 本周国内20万吨及以上烧碱装置产能利用率为84.1%，较此前一周环比上升1.6个百分点 [7] - 氧化铝行业产能利用率环比提升0.09个百分点，达到78.37% [7] - 粘胶短纤开工率为80.65%，较之前环比下降0.35% [7] - 江浙地区印染开工率环比上调2.55%，至63.23% [7] 库存 - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存为39.26万吨（湿吨），相较于此前一周环比下滑2.08%，但同比上调10.22% [8] 利润 - 5月29日山东氯碱成本利润为495元/吨，与此前一周相比增加了90元/吨，环比涨幅达22.22%，相较于5月22日的405元/吨，利润有较为明显的回升 [8]

报告行业投资评级 - 走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 5月基本面因素变化不大，贸易战背景下基本面拐点带来中国资产重估故事难启动，6月股指预计延续震荡走势，建议维持波段操作思路 [3] - 本轮股指“牛市”由散户情绪与题材炒作驱动，流动性主要源于国内，A股指数运行相对独立，目前股指处于震荡区间偏高位置，技术面有调整需求，二季度市场情绪降温概率高，建议观望等待回踩 [3] - 期货操作短期观望，下方支撑看至4月9日位置，月度维持波段操作思路；期权操作性价比有限，建议等待二次升波后介入双卖 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观股市信息 - 富时罗素6月20日收盘后生效富时中国系列指数季度审核变更结果，富时中国A50指数成分股纳入江苏银行、剔除长城汽车，百济神州等A股纳入备选股名单 [4] - 美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人，招聘速度达2023年3月以来最低，特朗普要求鲍威尔降息 [4] 股指盘面回顾 - 盘面追踪：上个交易日A股集体走高，上证50收涨0.13%，沪深300收涨0.43%，中证500收涨0.78%，中证1000收涨0.88%；休闲用品、摩托车领涨，陆路运输、航空落后，个股上涨3900余家，涨停87家 [4] - 技术追踪：前期超跌反弹后，股指普遍逼近跳空缺口上沿，日、周线级别压力转强，月线仍是震荡趋势 [4] - 资金流向：A股成交金额低位震荡，维持在1.1 - 1.2万亿级别，市场观望情绪浓，行情可持续性差 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月3日沪铝主力合约价格下跌且成交量放量 受关税贸易摩擦压制及需求端影响 铝价或继续向下试探 但低库存及出口抢运支撑价格 预计维持区间震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年6月3日沪铝主力合约价格下跌走势 成交量较上个交易日放量 al2507持仓量191,144手 成交量183,523手 [3] 宏观方面 - 美国特朗普政府宣布提高钢铝关税至50% 引发欧盟反制担忧 全球贸易不确定性加剧 铝价短期承压 国内5月制造业PMI回升 出口指标改善 部分对冲海外利空 限制铝价跌幅 [3] 供需方面 - 国内电解铝运行产能达4,319万吨 接近4,500万吨政策天花板 西南丰水期少量复产 整体弹性不足 国网订单拉动铝线缆开工率高位 支撑短期刚需 光伏板块因抢装潮结束 型材订单明显下滑 汽车用铝预计6月中下旬走弱 建筑地产用铝维持低迷 [3] 技术方面 - 沪铝主力合约2507日内实体中阴线跌破均线系统 MACD指标死叉 BOLL跌穿中轨 资金小幅减仓 日内空头力量偏强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济风险及不确定性上升，关注全球贸易、地缘谈判等动向，期价近期或偏强震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪银主力合约表现 - 2025年6月4日，沪银主力合约波动不大，开盘价8475元/千克，最低价8451元/千克，最高价8498元/千克，收盘价8463元/千克，成交量44.9万手，持仓量38万手，持仓量较前一交易日增加9481手 [3] 美国经济数据 - 美国4月JOLTS职位空缺录得739万个，高于前值720万和预期的710万；5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人 [3] 关税政策 - 特朗普新一轮钢铝关税政策于周三正式生效，税率从25%提高至50%，再次将“贸易担忧情绪”推至市场前沿 [3]

南华原木产业风险管理日报 2025年6月5日 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 原木价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 原木 | 740-800 | 16.28% | 67.4% | source： 南华研究 原木套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | | | 区间 | | 库存管 | 原木进口量偏高库存 | | 为了防止存货叠加损失，可以根据企 业的库存情况，做空原木期货来锁定 | lg2507 | 卖出 | 25% | 800-785 | | | | | 利润，弥补企业的生产成本 | | | | | | 理 | 高位，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖 | lg2507P77 ...