报告行业投资评级 - 苹果行业投资评级为中性 [3] - 红枣行业投资评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 苹果基本面暂无突出矛盾，预计短期价格维持稳定；红枣在减产无法被证伪时盘面短期或上冲，若减产不及预期，高库存压力下价格或重回弱势 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2510合约收盘8414元/吨，较前一日涨136元/吨，涨幅1.64%；现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格3.75元/斤，较前一日持平，现货基差AP10 - 914，较前一日降136；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.50元/斤，较前一日持平，现货基差AP10 + 586，较前一日降136 [1] - 陕西早熟纸袋嘎啦进入中后期，好货占比少，价格两极分化，一般货源价格混乱；山东产区鲁丽、金都红、奶油华硕有序交易，量不大，客商采购积极性尚可；苹果库存富士行情稳淡，山东产区客商拿货积极性一般，部分果农及持货商让价出售；陕西洛川产区纸袋嘎啦70起步主流参考价4元/斤附近，好货4.5 - 5元/斤，一般货2.8 - 3元/斤；山东栖霞产区果农三级2.0 - 2.5元/斤，果农80以上统货2.3 - 3.0元/斤，80一二级条纹3.3 - 4.5元/斤，80一二级片红3.0 - 4.0元/斤 [1] 市场分析 - 昨日苹果期价收涨，西部产区嘎啦好货占比少，品质一般，新旧季果交替，市场对晚熟富士质量担忧加剧，后续关注晚熟富士生长状况 [2] - 上周陕北早熟嘎啦上量增多，因质量问题好货价格坚挺，部分客商接受高价，成本上升挤压利润；客商调库存果积极性不高，部分持货商让价出货，早熟果走势两极分化，库存果偏弱运行 [2] - 库存处于偏低水平支撑价格，早熟果质量不佳个头偏小，本周陕北、甘肃嘎啦集中供应或挤占库存果，预计短期库存果稳中偏弱，关注早熟果上量后价格表现及早熟富士上色情况 [2] 策略 - 苹果投资策略为中性，因产地剩余库存低位，新产季产量预期较去年变化不大，基本面暂无突出矛盾，预计短期价格稳定 [3] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘11470元/吨，较前一日涨110元/吨，涨幅0.97%；现货方面，河北一级灰枣现货价格9.60元/公斤，较前一日持平，现货基差CJ01 - 1870，较前一日降110 [4] - 新疆灰枣进入上糖阶段，需关注天气对质量的影响；河北崔尔庄市场停车区到货3车，价格稳定无明显成交，核桃到货4车价格降1.50元/公斤至20.00元/公斤，成交较好；广东如意坊市场到货3车，客商按需采购，早市成交一般 [4][5] 市场分析 - 昨日红枣期价收涨，销区到货减少，下游采购积极性一般，样本点库存下降但去库速度放缓，后续关注产区天气对新季枣影响 [6] - 产区方面，前期部分枣园一茬花坐果一般，7月上旬温度下降及降雨使二三茬花坐果较好，8月部分地区大风致少量枣园落果，需关注天气变化 [6] - 销区方面，现货价格偏强，下游客商按需补货，交投氛围提升；自6月新枣进入开花坐果关键期，市场围绕新季减产预期交易，对产区天气敏感度放大，当前多空博弈加剧，对新季产量预期分歧大 [6] 策略 - 红枣投资策略为中性，减产无法被证伪时盘面受资金情绪影响短期或上冲，但陈枣库存高位，后续关注新枣定产情况，若减产不及预期，高库存压力下价格或重回弱势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月全球经济数据有韧性但国内经济数据仍有压力，A股企稳反弹、商品分化，鲍威尔态度转鸽为美联储9月降息扫平道路，商品基本面偏弱价格波动率或偏高，策略上工业品逢低多配 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月全球经济数据有韧性，中国官方制造业PMI回落、非制造业扩张，出口同比增7.2%，货币供给超预期但融资和贷款数据弱，投资数据有压力 [1] - 国务院强调巩固房地产市场、培育服务消费、扩大有效投资，中共中央和国务院发文推动城市高质量发展，商务部将出台扩大服务消费政策 [1] - 8月29日沪深京三市超2800股飘红，沪深两市成交额2.97万亿缩量1900余亿，CPO等算力硬件股和芯片股拉升，债市国债期货跳水，商品期货续跌，在岸人民币兑美元上涨 [1] - 美国7月非农数据不及预期但8月PMI改善，“大漂亮”法案或支撑消费 [1] 关税政策 - 7月31日白宫对部分国家重新设定“对等关税”税率标准，8月19日美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，特朗普称将宣布半导体和稀土磁铁关税并针对外国数字税实施措施 [2] - 欧盟拟取消美国工业品关税换美国下调汽车关税，美对印加征关税生效致印度订单取消，美韩领导人会晤无果 [2] 鲍威尔表态 - 8月22日鲍威尔在全球央行年会上讲话转鸽，认为就业下行风险上升需调整政策立场，放弃2020年灵活平均通胀目标框架 [2] 美国经济数据 - 美国二季度实际GDP年化季环比修正值增长3.3%高于预期和前值，核心个人消费支出物价指数年化季环比修正值增长2.5%与预期及前值一致 [2][6] 欧洲央行 - 7月会议纪要显示多数官员认为通胀风险“总体平衡”，认为当前利率水平合理，经济对关税等逆风因素有韧性，7月欧盟与美国达成贸易协议锁定部分商品关税 [2][6] 商品分板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块 [3] - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，光伏产业将规范竞争秩序“反内卷”，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注 [3] - 农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号，当下商品基本面偏弱，对政策预期落地需谨慎，价格波动率或偏高 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配 [4] 要闻 - 到2030年现代化人民城市建设取得重要进展，到2035年基本建成 [6] - 市场全天探底回升，沪指、创业板指、科创50指数收涨，沪深京三市超2800股飘红，成交达3万亿 [6] - 美联储理事库克起诉特朗普试图解除其职务行为引发法律斗争 [6] - 美国二季度经济增长略快于初值，得益于企业投资和贸易推动，净出口为GDP贡献近5个百分点 [6] 图表 - 涉及花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊等图表 [7]

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 近日厂家降价吸单，下游跟进谨慎，现货成交好转 [2] - 下游农需淡季，工业需求偏弱，下游对高价货源有抵触情绪 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位，虽部分企业检修产量或降，但新增产能释放使未来供需仍偏宽松 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 8 月为出口窗口期，尿素出口持续，集港节奏加快，港口库存累库速度加快 [2] - 印度 NFL 发布尿素进口招标，将提振国际尿素市场，需关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2025 - 08 - 28，尿素主力收盘 1753 元/吨（+16）；河南小颗粒出厂价 1720 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价 1710 元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价 1720 元/吨（+10）；小块无烟煤 750 元/吨（+0）；山东基差 - 43 元/吨（-6）；河南基差 - 33 元/吨（-6）；江苏基差 - 33 元/吨（-6） [1] 尿素产量 - 截至 2025 - 08 - 28，企业产能利用率 81.70%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润 180 元/吨（+10） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润 1294 元/吨（+2） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至 2025 - 08 - 28，复合肥产能利用率 39.22%（-1.62%）；三聚氰胺产能利用率为 58.50%（+11.90%）；尿素企业预收订单天数 6.06 日（+0.00） [1] 尿素库存与仓单 - 截至 2025 - 08 - 28，样本企业总库存量为 108.58 万吨（+6.19），港口样本库存量为 59.40 万吨（+9.30） [1]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 近期天然橡胶支撑在成本端和宏观，宏观走弱胶价有调整压力，自身供需矛盾不突出，上游降雨干扰使泰国杯胶价格上扬、国内主产区原料价格坚挺，后期到港量增加预计青岛港有累库压力，需关注下游轮胎厂旺季采购意愿，预计国内后期供需两旺 [7] - 顺丁橡胶上游产量稳定、库存同比偏低，下游生产利润改善利于开工率提升，丁二烯原料维持坚挺格局，成本端有支撑；上游供应充裕、检修装置减少使供应环比回升，下游需求处于淡季，后期有累库压力；目前生产延续亏损，丁二烯原料价格坚挺和周边天然橡胶价格对其下方有支撑 [7] 市场要闻与数据 期货价格 - 8月28日收盘，RU主力合约15945元/吨，较前一日变动+185元/吨；NR主力合约12780元/吨，较前一日变动+165元/吨；BR主力合约11980元/吨，较前一日变动+270元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15000元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰混14850元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1840美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1780美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12100元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11900元/吨，较前一日变动+200元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶出口情况 - 2025年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计158.6万吨，同比降5%，其中标胶合计出口91.9万吨，同比降15%，烟片胶出口22.7万吨，同比增25%，乳胶出口43.1万吨，同比增9% [2] - 2025年前7个月，泰国出口到中国天然橡胶合计62.2万吨，同比增7%，其中标胶出口到中国合计39.8万吨，同比降15%，烟片胶出口到中国合计6.5万吨，同比大增306%，乳胶出口到中国合计15.7万吨，同比增65% [2] - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期的794,831吨增加14.3%，7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] 天然橡胶进口情况 - 2025年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [2] 橡胶轮胎出口情况 - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4% [3] - 2025年1 - 7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 28，RU基差 - 945元/吨（+15），RU主力与混合胶价差1095元/吨（+35），烟片胶进口利润 - 3269元/吨（+337.62），NR基差296.00元/吨（ - 31.00）；全乳胶15000元/吨（+200），混合胶14850元/吨（+150），3L现货15150元/吨（+150）；STR20报价1840美元/吨（+20），全乳胶与3L价差 - 150元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2350元/吨（+150） [4] 原料 - 泰国烟片61.20泰铢/公斤（ - 0.69），泰国胶水55.45泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.70泰铢/公斤（ - 0.10），泰国胶水 - 杯胶4.75泰铢/公斤（+0.10） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为64.89%（ - 0.08%），半钢胎开工率为70.97%（ - 0.90%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1270809吨（ - 14554.00），青岛港天然橡胶库存为606203吨（ - 10528），RU期货库存为178470吨（ - 1460），NR期货库存为44857吨（ - 1612） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 28，BR基差 - 130元/吨（ - 120），丁二烯中石化出厂价9500元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12100元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11900元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶11750元/吨（+200），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1068元/吨（+211） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为75.85%（+6.70%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6620吨（ - 790），顺丁橡胶企业库存为25100吨（+1900） [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG基本面近期出现边际改善迹象，市场情绪好转，仓单注销压力缓解使盘面支撑增强，港口库存下降，但全球性供过于求格局未逆转，市场暂不具备持续走强条件；单边策略震荡偏强，可关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 8月28日各地区LPG价格：山东市场4500 - 4630元/吨，东北市场3880 - 4150元/吨，华北市场4000 - 4600元/吨，华东市场4450 - 4510元/吨，沿江市场4610 - 4860元/吨，西北市场4450 - 4550元/吨，华南市场4580 - 4660元/吨 [1] - 2025年9月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷579美元/吨，跌4美元/吨，丁烷554美元/吨，跌4美元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷571美元/吨，跌4美元/吨，丁烷546美元/吨，跌4美元/吨 [1] - 本周国内液化气港口样本库存307.52万吨，环比下降9.45万吨，降幅2.98%，因到港资源有限且下游入市心态好转带动港口贸易量提升，但LPG全球性供过于求格局未逆转 [1] 策略 - 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限；跨期、跨品种、期现、期权均无 [2]

报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 俄乌局势再度陷入僵局，双方谈判无进展，乌克兰对俄罗斯能源基础设施袭击增加，此前市场对俄乌局势缓和的担忧缓解 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格涨45美分，收于每桶64.60美元，涨幅0.70%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨57美分，收于每桶68.62美元，涨幅0.84%；SC原油主力合约收涨1.14%，报487元/桶 [1] - 乌克兰无人机系统部队负责人称俄罗斯古比雪夫炼油厂和阿菲普斯基炼油厂成袭击目标，阿菲普斯基炼油厂一车间因无人机碎片起火，该炼油厂年加工能力910万吨原油，约每天18万桶，古比雪夫炼油厂日加工能力约14万桶，上月开始按计划维护，俄罗斯未证实古比雪夫炼油厂受损 [1] - 尽管受制裁和美国关税影响，俄罗斯9月对印度石油出口将增加15万至30万桶/日 [1] - 欧洲官员打算通知联合国安理会启动“快速恢复制裁”机制，准备30天内找外交解决方案，伊朗外长称欧洲三国行动无理非法，伊朗将作适当回应 [1] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示安全保障是乌问题重要议题，俄乌未就空中停火达成协议，俄对谈判有兴趣，俄军打击成功，特别军事行动继续，称燃料市场供应充足，政府确保能源和汽油价格稳定，还表示西方未就“北溪”管道爆炸事件与俄接触，克里姆林宫希望公布肇事者姓名 [1] 策略与风险 - 策略为油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] - 下行风险为美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为美国加大俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [4]

燃料油日报 | 2025-08-29 就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油处于结构调整与市场再平衡的阶段，整体供应较为充裕。其中，中东高硫 燃料油出口持续增加，发电需求旺季结束后可能还有进一步提升的空间。未来如果市场继续转松，可能需要裂解 价差进一步回调来吸引炼厂端的增量需求。 低硫燃料油方面，当前市场压力有限，国产量维持低位，西区套利供应再度收紧，外盘月差结构小幅走强。短期 来看，市场结构仍相对稳固，但也无太强驱动。在中期视角下，低硫燃料油依然面临需求份额被替代、剩余产能 较多的矛盾，因此虽估值下方存在一定支撑，向上阻力也较大。 市场驱动有限，盘面窄幅震荡 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.21%，报2823元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.14%，报3494 元/吨。 当前地缘与宏观形势仍不明朗，尤其俄乌和谈进展有限，原油端短期面临诸多不确定性，目前处于区间震荡走势， 并无明朗方向，FU、LU盘面也呈现窄幅波动状态。 策略 高硫方面：震荡 低硫方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅 ...

能源化工板块成交4361.90亿元，较上一交易日变动-7.03%；持仓金额4212.45亿元，较上一交易日变动-1.38%；成 交持仓比为86.19%。 流动性日报 | 2025-08-29 市场流动性概况 2025-08-28，股指板块成交11502.29亿元，较上一交易日变动+10.76%；持仓金额14117.67亿元，较上一交易日变动 +0.79%；成交持仓比为81.01%。 国债板块成交5401.93亿元，较上一交易日变动+13.45%；持仓金额6660.72亿元，较上一交易日变动-14.48%；成交 持仓比为82.32%。 基本金属板块成交3685.44亿元，较上一交易日变动-10.13%；持仓金额4911.74亿元，较上一交易日变动-2.31%；成 交持仓比为88.48%。 贵金属板块成交2323.27亿元，较上一交易日变动+9.11%；持仓金额4134.34亿元，较上一交易日变动-2.55%；成交 持仓比为67.28%。 农产品板块成交3530.57亿元，较上一交易日变动+8.43%；持仓金额5639.34亿元，较上一交易日变动-1.21%；成交 持仓比为58.02%。 黑色建材板块成交3097 ...

石油沥青日报 | 2025-08-29 盘面区间波动，现货市场观望情绪延续 市场分析 1、8月28日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2510合约下午收盘价3517元/吨，较昨日结算价上涨32元/吨，涨幅 0.92%；持仓138975手，环比上升2727手，成交172555手，环比上涨4566手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3806—4086元/吨；山东，3450—3800元/吨；华南，3490—3510元/吨； 华东，3560—3750元/吨。 昨日山东市场价格出现下跌，其余地区沥青现货价格大体企稳。尽管个别品牌沥青现货流通量仍然紧张，但由于 需求偏弱，沥青现货市场观望情绪仍较为浓厚，整体交投氛围一般。就沥青自身基本面而言，当前供需两弱格局 延续，虽然供应端增长受限，但刚需同样改善乏力，投机需求同样偏弱。库存方面，本周炼厂与社会端库存录得 下降，整体压力有限。在油价方向不明朗、沥青自身市场驱动有限的背景下，盘面或延续区间运行态势。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 | 图1：山东重交沥青现货价格 | 单位：元/吨 3 | | --- | --- | | 图2：华东重交沥青 ...

甲醇日报 | 2025-08-29 港口库存进一步快速累积 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤415元/吨（-30），内蒙煤制甲醇生产利润750元/吨（+53）；内地甲醇价格方面， 内蒙北线2055元/吨（+0），内蒙北线基差282元/吨（-9），内蒙南线2080元/吨（+0）；山东临沂2325元/吨（+0），鲁 南基差152元/吨（+1）；河南2230元/吨（+0），河南基差57元/吨（-1）；河北2265元/吨（+0），河北基差152元/吨（-1）。 隆众内地工厂库存333393吨（+22600），西北工厂库存214500吨（+16500）；隆众内地工厂待发订单216985吨（+9615）， 西北工厂待发订单113300吨（+8100）。 港口方面：太仓甲醇2232元/吨（-18），太仓基差-141元/吨（-19），CFR中国258美元/吨（-2），华东进口价差-26元 /吨（+8），常州甲醇2430元/吨；广东甲醇2255元/吨（-10），广东基差-118元/吨（-11）。隆众港口总库存1299250吨 （+223290），江苏港口库存671500吨（+124000），浙江 ...