报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材弱势整理，螺纹盘面窄幅波动，现货有价无市，1月车市环比下滑影响钢材需求，库存高位节后消化压力大，但螺纹估值低位价格向下空间不大 [1] - 铁矿石震荡，期货主力合约价格震荡，供应端澳洲发运量降幅明显，需求端铁水产量稳定、港口库存增加、钢厂库存累库 [1] - 焦煤震荡，盘面上涨，产区煤矿放假、部分停产，焦企补库需求减弱，厂内库存回升采购节奏放缓 [1] - 焦炭震荡，盘面上涨，焦煤价格下跌焦企利润修复、产量增加，钢厂到货好、库存补充到位采购需求一般 [1] - 锰硅震荡，期价震荡走强，成本端节前备矿结束，市场对节后锰矿看涨，供需层面周产量下降、需求支撑有限、库存增加 [1] - 硅铁震荡，期价震荡走弱，春节临近市场成交淡，供应端开工率增加但产量波动有限，成本端电价稳定，库存下降 [3] 各部分总结 日度数据监测 - 合约价差方面，螺纹5 - 10月为 - 49.0，环比 - 4.0；热卷5 - 10月为 - 19.0，环比0.0；铁矿5 - 9月为17.5，环比0.0等 [4] - 基差方面，螺纹05合约为166.0，环比 - 2.0；热卷05合约为12.0，环比 - 8.0；铁矿05合约为46.8，环比 - 1.0等 [4] - 现货方面，螺纹上海为3220.0，环比0.0；热卷上海为3240.0，环比0.0；铁矿PB粉为763.0，环比0.0等 [4] - 利润及价差方面，螺纹盘面利润为 - 80.6，环比 - 0.7；卷螺差为174.0，环比6.0；焦煤比为1.5，环比0.00等 [4] 图表分析 - 主力合约价格展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价的历史走势 [6][7][8][12] - 主力合约基差展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的历史走势 [15][16][20][22] - 跨期合约价差展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同跨期合约价差的历史走势 [24][26][31][32][34][35][37] - 跨品种合约价差展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的历史走势 [38][39][40][41][42] - 螺纹钢利润展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的历史走势 [44][45][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [49] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，多次获相关分析师荣誉 [49] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [49] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三尿素期货价格偏强震荡，主力05合约收盘价1797元/吨，涨幅0.34%，现货稳定但有价无市，供应高位运行，需求回落，本周企业库存下降9.12%，春节前市场趋稳，期货震荡运行，建议轻仓或空仓过节 [1] - 周三纯碱期货价格窄幅波动，主力05合约收盘价1178元/吨，日环比持平，现货稳定，供应走高，需求偏弱，基本面压力高，节前盘面趋势不明，建议震荡思路应对，轻仓或空仓过节 [1] - 周三玻璃期货价格窄幅波动，主力05合约收盘价1071元/吨，跌幅0.74%，现货稳定，供应稳定但后续波幅将提升，需求偏弱，供需矛盾难改善，节前期货震荡，节后有阶段性行情预期，建议轻仓或空仓过节 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 2月11日尿素期货仓单10949张，较上一交易日-87张，有效预报325张 [4] - 2月11日尿素行业日产量21.39万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加2.28万吨；行业开工率90.86%，较去年同期上涨3.94个百分点 [4] - 2月11日国内部分地区小颗粒尿素现货价格：山东、河南、河北均为1800元/吨，安徽、江苏1810元/吨，山西1680元/吨，日环比均持平 [4] - 2月11日尿素企业库存83.47万吨，周-8.38万吨，-9.12% [5] 纯碱&玻璃 - 2月11日纯碱期货仓单数量5634张，较上一交易日-258张，有效预报879张；玻璃期货仓单数量1000张，较上一交易日无变化 [7] - 2月11日部分地区纯碱现货价：华北轻碱1200元/吨、重碱1250元/吨等 [7] - 2月11日纯碱行业开工率86.41%，上一工作日86% [8] - 2月11日浮法玻璃市场均价1107元/吨，日环比持平；日产量14.90万吨/天，日环比持平 [8] 图表分析 - 包含尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差等多幅图表，展示了相关价格、成交持仓、价差等数据走势，数据来源为iFind、光大期货研究所 [10][13][23] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [25] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等研究，获多项荣誉称号，期货从业资格号：F3067502，期货交易咨询资格号：Z0014869 [25] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，获多项分析师称号，期货从业资格号：F03099994，期货交易咨询资格号：Z0021057 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8370元/吨，日内跌幅0.48%，持仓增仓4377手至30.8万手；百川工业硅现货参考价9458元/吨，较上一交易日持稳，最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水扩至480元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力2605收于49180元/吨，日内涨幅0.34%，持仓减仓304手至38313手；百川多晶硅N型复投硅料价格至53650元/吨，最低交割品硅料价格53650元/吨，现货升水收至4470元/吨 [2] - 云南厂家进入节前最后一批订单交付期，本周将陆续全面减产，新疆延续减产缩量；当前期限商仍在积极出货，下游备货进入尾声，节前暂无推涨动力 [2] - 节前晶硅市场新单停滞，硅片进入一单一议模式，仅组件贸易商因资金压力降价出货外，其他环节在成交僵持中暂时企稳；节前围绕资金回笼逻辑，晶硅盘面延续弱势，市场矛盾转向节后预期信心的博弈 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅主力期货结算价从8375元/吨降至8370元/吨，近月从8290元/吨涨至8295元/吨；多种牌号硅现货价格大多持平，当前最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水从475元/吨扩至480元/吨 [4] - 多晶硅主力期货结算价从48950元/吨涨至49180元/吨，近月持平；多种多晶硅现货价格持平，当前最低交割品价格53650元/吨，现货升水从4700元/吨收至4470元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油从14500元/吨涨至15500元/吨 [4] - 工业硅仓单日度增加1200吨，广期所库存周度增加13970吨，黄埔港、天津港库存周度各增加1000吨，昆明港持平，厂库周度增加14500吨，社库合计增加16500吨 [4] - 多晶硅仓单日度减少900吨，广期所库存周度增加0.6万吨，厂库周度增加0.9万吨，社库合计增加0.9万吨 [4] - 工业硅按照广期所替代交割品价差及地区间价差有相应设定，多晶硅按照广期所替代交割品价差及不设地区间价差有相应设定 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][9][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][16][18] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存相关图表 [20][23] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润相关图表 [26][28][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏，现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [34] - 王珩，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师等荣誉 [34] - 朱希，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡走势 春节假期临近 外盘影响因素主要在地缘端不确定性 油价预计大幅波动 建议交易投资者轻仓参与 注意控制风险 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心上移 WTI 3 月合约涨 1.05% 布伦特 4 月合约涨 0.87% SC2604 涨 0.82% 1 月美国非农就业岗位增 13 万 上周美原油和汽油库存增加 馏分油库存减少 OPEC 预计二季度对其石油需求减 40 万桶/日 有小幅过剩 OPEC+将决定是否恢复增产 春节前外盘受地缘影响大 油价或大幅波动 [1] - 燃料油：周三上期所燃料油主力合约 FU2605 收涨 1.38% 低硫燃料油主力合约 LU2604 收涨 2.32% 截至 2 月 11 日中国地炼常减压开工率 68.31% 春节前下游船用燃料需求旺 但短期内供应足 2 月新加坡低硫市场结构承压 3 月套利船货或减少 高硫燃料油基本面走强 FU 和 LU 受地缘和原油影响大 需注意美伊谈判后油价波动风险 [3] - 沥青：周三上期所沥青主力合约 BU2603 收涨 0.51% 本周国内炼厂沥青总库存环比升 0.72% 社会库存率环比涨 0.24% 装置开工率环比降 1.76% 供应稳定 稀释沥青港口库存增加 原料不紧缺 贴水稳定 炼厂多间歇生产 春节临近市场刚需结束 市场供需双弱 盘面随油价偏强 需注意美伊谈判后油价波动风险 [3][5] - 聚酯：TA605 收涨 0.57% EG2605 收涨 0.83% PX 期货主力合约 605 收涨 0.96% 江浙涤丝产销整体偏弱 连云港 90 万吨/年乙二醇装置停车转产 新疆 40 万吨/年合成气制乙二醇装置部分重启 PX、PTA 基本面逻辑变动不大 聚酯负荷走弱近端承压 远月偏强 终端放假 原料和产成品小幅累库 预计价格随成本偏弱震荡 乙二醇供稳需弱 预计低位震荡 [5] - 橡胶：周三沪胶主力 RU2605 涨 240 元/吨 NR 主力涨 215 元/吨 丁二烯橡胶 BR 主力涨 160 元/吨 成本端原料有备货支撑 基本面供需双弱 港口库存小幅累库 预计胶价震荡 春节关注泰南开割、国内库存累库幅度、轮胎厂海外订单交付及宏观外围变化 节后关注下游复工情况 [7] - 甲醇：周三太仓现货价 2215 元/吨 内蒙古北线价 1837.5 元/吨 供应端国内检修装置运行稳定 海外伊朗供应低位 需求端宁波富德 MTO 装置负荷提升 江浙地区 MTO 装置负荷低但有刚需 伊朗装船下降使 2 月到港下滑 支撑价格 但 MTO 装置负荷低 港口去库慢 临近春节交易活跃度降 预计甲醇窄幅波动 [7][9] - 聚烯烃：周三华东拉丝主流 6520 - 6700 元/吨 各制 PP 方式均亏损 油制聚乙烯毛利 -817 元/吨 煤制 88 元/吨 供应端上游装置无大规模检修 产量高 需求端下游工厂将停工 下游企业补库结束 聚烯烃将累库 上行有压力 春节交易活跃度低 预计价格窄幅震荡 [9] - 聚氯乙烯：周三华东 PVC 市场价格维稳 华北稳中略调 华南稳中略涨 临近春节国内房地产施工放缓 管材和型材开工率回落 供给高位震荡 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种在 2025 年 10 月 24 日和 27 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动值和基差率在历史数据中的分位数 [11] 市场消息 - 当地时间 2 月 11 日特朗普称与以色列总理内塔尼亚胡会晤成功 坚持要求与伊朗谈判继续 若达成协议是首选 若无法达成则观望 希望伊朗理性负责 [15] - 美国 1 月非农就业岗位增加 13 万个 经济学家预期增 7 万个 12 月数据下修为增加 4.8 万个 严寒和暴风雪未影响企业调查 [15] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [17][19][21][23][25][28][30][32] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [34][37][41][42][45][47] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [48][50][53][56][58][60][62] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [64][67][69] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润 PTA 加工费 乙烯法制乙二醇现金流的历史走势图表 [71][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，昨日市场全天窄幅震荡，三大指数涨跌互现，近期各部位密集出台经济调控政策，对指数形成基本面支撑，央行下调结构性货币政策工具利率，有助于引导资金进入相关板块，推升板块估值，但沪深交易所调整融资买入证券保证金最低比例，资金避险情绪增加，市场进入高位震荡模式，短期波动加大，需谨慎追高，观望为主[1] - 国债方面，昨日国债期货收盘各主力合约有不同程度上涨，央行开展逆回购实现净投放，资金面有一定变化，短期来看，在央行结构性降息和财政政策接续发力、稳增长政策持续出台背景下，债市持续走强动力不足，利率区间震荡格局延续[1][2] 根据相关目录分别进行总结 日度价格变动 - 股指期货中，IH从3093.6降至3091.4，跌幅0.07%；IF从4724.0降至4714.8，跌幅0.19%；IC从8290.8涨至8336.4，涨幅0.55%；IM从8229.0涨至8241.0，涨幅0.15%[3] - 股票指数中，上证50从3087.4涨至3088.5，涨幅0.03%；沪深300从4724.3降至4713.8，跌幅0.22%；中证500从8306.4涨至8325.8，涨幅0.23%；中证1000从8250.3降至8239.5，跌幅0.13%[3] - 国债期货中，TS从102.48降至102.47，跌幅0.01%；TF从106.02涨至106.05，涨幅0.03%；T从108.49涨至108.54，涨幅0.05%；TL从112.68涨至112.75，涨幅0.06%[3] 市场消息 - 整体走势上，市场全天震荡分化，创业板指跌超1%，个股跌多涨少，沪深京三市超3200股飘绿，成交约2万亿，沪指涨0.09%，深成指跌0.35%，创业板指跌1.08%[5] - 行业板块方面，玻纤、有色金属、化工、锂矿等板块涨幅居前，影视传媒、AI应用、旅游、CPO等板块跌幅居前[5] - 热门概念中，玻纤概念股集体大涨，山东玻纤、中国巨石等多股涨停；有色金属板块走强，中钨高新、翔鹭钨业等涨停；化工股反复活跃，华尔泰、吉华集团等涨停；影视概念股调整，横店影视、金逸影视等跌停[5] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，以及IH、IF、IC、IM当月基差走势[7][9][11] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率，以及2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差和资金利率情况[14][17][19] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价，远期美元兑人民币1M、3M，远期欧元兑人民币1M、3M，美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元的情况[22][23][26]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 碳酸锂2605行情波动较大，建议谨慎操作。供给端产量和进口量预计减少，需求端预计下月需求强化、库存或去化，成本端6%精矿CIF价格日度环比增长且低于历史同期平均水平，供需格局转向需求主导 [8]。 - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；主要逻辑是供需紧平衡下，消息面引发的情绪震荡 [9][10][11]。 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量20744吨，环比减少3.82%，高于历史同期平均水平；2026年1月产量97900实物吨，预测下月产量81930实物吨，环比减少16.31% [8]。 - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存95032吨，环比减少1.84%，三元材料样本企业库存18243吨，环比减少2.39%；预计下月需求强化，库存或去化 [8]。 - 成本端外购锂辉石精矿成本139374元/吨，日环比持平，生产所得 -5545元/吨，有所亏损；外购锂云母成本136955元/吨，日环比增长0.68%，生产所得4184元/吨，有所亏损；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，生产所得为负，排产积极性较低；盐湖端季度现金生产成本32231元/吨，成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足 [8]。 - 基差方面，02月11日电池级碳酸锂现货价138000元/吨，05合约基差 -12260元/吨，现货贴水期货，偏空 [8]。 - 库存方面，冶炼厂库存18356吨，环比减少3.40%，低于历史同期平均水平；下游库存43657吨，环比增加7.53%，高于历史同期平均水平；其他库存43450吨，环比减少9.25%；总体库存105463吨，环比减少1.87%，低于历史同期平均水平，库存中性 [8]。 - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净空，空减，偏空 [8]。 基本面/持仓数据 - 上游价格方面，锂辉石（6%）价格1937美元/吨，较前值上涨1.95%；锂云母精矿（2%-2.5%）价格4415元/吨，较前值上涨0.91%等 [14]。 - 碳酸锂行情概览中，供给侧周度开工率87.14%，与前值持平；月度总产量97900吨，较前值减少1.31%等；需求端磷酸铁月度产量325200吨，较前值减少5.00%等 [16]。 - 供需数据概览展示了碳酸锂、氢氧化锂等的供需平衡情况，如碳酸锂月度供需平衡1月为2693万吨，与前值持平 [16]。 - 锂矿石方面，展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口等数据及走势 [24]。 - 锂矿石供需平衡表显示了2025 - 2026年各月需求、生产、进口、出口及平衡情况 [27][29]。 - 碳酸锂方面，展示了碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按原料和等级分类）、月度进口等数据及走势 [31][32][33]。 - 碳酸锂供需平衡表显示了2025 - 2026年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况 [39]。 - 氢氧化锂方面，展示了国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、产量、出口量等数据及走势 [42]。 - 氢氧化锂供需平衡表显示了2025 - 2026年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况 [44]。 - 锂化合物成本利润方面，展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润等数据及走势 [47]。 - 库存方面，展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据及走势 [55]。 - 需求方面，锂电池动力电池展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等数据及走势 [57]；储能展示了锂电池电芯库存、储能中标、储能电池行业开工率、储能电芯出货月度走势、月度储能电芯产量走势、314Ah磷酸铁锂储能电芯成本价格走势等数据及走势 [59]；三元前驱体展示了价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据及走势，以及月度供需平衡情况 [62][65]；三元材料展示了价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据及走势 [69][71]；磷酸铁/磷酸铁锂展示了价格、生产成本、成本利润走势、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据及走势 [73][76][78]；新能源车展示了产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、经销商库存预警指数和库存指数等数据及走势 [81][82][85]。

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋策略均为中性 [3][6] 报告的核心观点 - 生猪市场标猪供应充足压制价格，需关注猪价承压程度和节后出栏恢复情况；鸡蛋市场短期内现货价格受持续压制，需关注淡季蛋价回调幅度 [2][5] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2605合约11555元/吨，较前交易日变动+85.00元/吨，幅度+0.74% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格12.12元/公斤，较前交易日变动 - 0.09元/公斤，现货基差LH05 + 565，较前交易日变动 - 175；江苏地区外三元生猪价格11.76元/公斤，较前交易日变动 - 0.43元/公斤，现货基差LH05 + 205，较前交易日变动 - 515；四川地区外三元生猪价格10.79元/公斤，较前交易日变动 + 0.00元/公斤，现货基差LH05 - 765，较前交易日变动 - 85 [1] - 2月11日“农产品批发价格200指数”为129.45，比昨天下降0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为132.27，比昨天下降0.06个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.16元/公斤，比昨天下降0.5%；牛肉66.17元/公斤，比昨天上升0.1%；羊肉64.62元/公斤，比昨天上升0.5%；鸡蛋8.24元/公斤，比昨天下降0.2%；白条鸡17.39元/公斤，比昨天上升1.5% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2603合约2923元/500千克，较前交易日变动 + 12.00元，幅度 + 0.41% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.51元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD03 + 587，较前交易日变动 - 12；山东地区鸡蛋现货价格3.55元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD03 + 627，较前交易日变动 - 12；河北地区鸡蛋现货价格2.89元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD03 - 33，较前交易日变动 - 12 [3] 市场分析 生猪 - 全国生猪均价震荡下行，单日跌幅收窄，区域市场分化，企稳回升区域多在北方产区 [2] - 南北小年结束后进入春节前最后出栏窗口期，行业对节后市场预期谨慎，养殖端出栏积极性提升，标猪供给充裕压制现货价格 [2] - 消费在小年节日效应下屠宰量维持高位，但下游承接不足，屠企降价收购 [2] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格环比微跌，区域市场分化，下跌区域集中在北方部分产区，大部分产区及销区价格以稳为主 [4] - 春节临近进入节前备货尾声，产区及销区停报区域增多，市场交投活跃度回落，各流通环节库存清淡 [4] - 生产环节库存高位，养殖户降价促走货压制蛋价，蛋禽存栏量偏高，节前消费走货速率下滑，各环节库存攀升，预计短期内鸡蛋现货价格受持续压制 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供强需弱基本面延续，短期成本与宏观情绪波动大，需关注地缘局势和节后上中游累库幅度 [3] - PP供需结构偏弱，短期成本波动加剧，需关注需求淡季累库幅度与宏观面指引 [4] - 单边策略建议观望，跨期无策略，跨品种L - PP价差谨慎逢高做缩 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差、跨期结构 - L主力合约收盘价6787元/吨（+12），PP主力合约收盘价6693元/吨（+5），LL华北现货6550元/吨（+0），LL华东现货6700元/吨（+0），PP华东现货6680元/吨（+0），LL华北基差 - 237元/吨（-12），LL华东基差 - 87元/吨（-12），PP华东基差 - 13元/吨（-5） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率85.9%（+0.6%），PP开工率73.9%（-0.9%） [1] - PE油制生产利润 - 165.2元/吨（+27.0），PP油制生产利润 - 425.2元/吨（+27.0），PDH制PP生产利润 - 517.0元/吨（-54.4） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润 - 106.7元/吨（+11.4），PP进口利润 - 251.5元/吨（+53.3），PP出口利润 - 64.1美元/吨（-1.5） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率30.2%（-4.4%），PE下游包装膜开工率38.8%（-3.3%），PP下游塑编开工率27.9%（-8.9%），PP下游BOPP膜开工率64.6%（+0.4%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纯苯周初港口库存仍处高位，开工率见底回升，进口到港底部回升，下游提货低位回升；苯乙烯国内开工最低点将过，部分装置有重启计划，生产利润见顶回落，周初港口库存回落且节前未兑现季节性累库 策略上跨品种建议空EB2604，多BZ2603 [1][2][3] 各目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及图1纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格、图2纯苯主力合约基差、图3纯苯现货 - M2纸货价差、图4纯苯连一合约 - 连三合约价差、图5苯乙烯主力基差与苯乙烯主力合约、图6 EB主力合约基差、图7苯乙烯连一合约 - 连三合约价差 资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [7][14][16][17] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涉及图8石脑油加工费、图9纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、图10苯乙烯非一体化装置生产利润、图11纯苯FOB美湾 - 纯苯FOB韩国、图12纯苯FOB美湾 - CFR中国、图13纯苯FOB鹿特丹 - CFR中国、图14纯苯进口利润、图15苯乙烯进口利润、图16苯乙烯FOB美湾 - CFR中国、图17苯乙烯FOB鹿特丹 - CFR中国 资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [21][24][28][33][39] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 涉及图18纯苯华东港口库存、图19纯苯开工率、图20苯乙烯华东港口库存、图21苯乙烯开工率、图22苯乙烯华东商业库存、图23苯乙烯工厂库存 资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [40][43][45] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涉及图24 EPS开工率、图25 EPS生产利润、图26 PS开工率、图27 PS生产利润、图28 ABS开工率、图29 ABS生产利润 资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [53][55][58] 五、纯苯下游开工与生产利润 涉及图30己内酰胺开工率、图31酚酮开工率、图32苯胺开工率、图33己二酸开工率、图34己内酰胺生产毛利、图35酚酮生产毛利、图36苯胺生产毛利、图37己二酸生产毛利、图38 PA6常规纺有光生产毛利、图39锦纶长丝生产毛利、图40双酚A生产毛利、图41 PC生产毛利、图42环氧树脂E - 51生产毛利、图43纯MDI生产毛利、图44聚合MDI生产毛利 资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [64][68][76][78][80][90][91]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][6] 报告的核心观点 - 短期26/27年度新疆种植面积下降预期已部分交易，受内外价差高位影响，进口纱对国内市场将形成一定压力，郑棉预计区间震荡；短中期糖价以震荡筑底思路对待；纸浆基本面整体改善幅度有限，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主 [2][5][6] - 中长期美棉已处于低估值区间，进一步下跌空间预计不大，但向上驱动暂不明确；国内棉花预计维持高产量和强消费预期，供需偏平衡，年度末仍有库存趋紧的可能性；长期白糖供应端存在潜在利好因素，下榨季过剩压力将有所减弱 [1] 棉花市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，2605合约14745元/吨，较前一日变动+90元/吨，幅度+0.61%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15756元/吨，较前一日变动+43元/吨，现货基差CF05+1011，较前一日变动-47；3128B棉全国均价16029元/吨，较前一日变动+41元/吨，现货基差CF05+1284，较前一日变动-49 [1] - 截至2月6日，巴西马托格罗索州新棉播种进度大幅推进22个百分点至90%，快于去年同期进度（80%）；截至1月底，该州2026年度新棉销售进度约55%，略快于上年度同期；2027年度的棉花已开始出现零星交易 [1] 市场分析 - 国际方面，25/26年度全球供需格局整体仍偏宽松，美棉出口签约进度仍偏慢，终端需求受关税政策以及地缘政治局势恶化影响，整体表现疲软，短期ICE美棉预计仍将维持低位震荡；中长期美棉已处于低估值区间，进一步下跌的空间预计不大，但向上驱动暂不明确 [1] - 国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过商业库存增幅远不及产量增幅；受减面积预期支撑，贸易商近期持货意愿较强，现货成交较好推动基差走强；纺织企业春节前积极备货，不过下游新增订单不足，产业链库存处于近五年高位；中长期下游纱锭产能扩张带来棉花消耗提高，本年度国内预计维持高产量和强消费预期，供需预计偏平衡，由于结转库存低位，年度末仍有库存趋紧的可能性 [1] 策略 - 短期郑棉预计区间震荡为主，后续重点关注新年度种植面积缩减幅度、目标价格补贴政策发布情况 [1][2] 白糖市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，2605合约5266元/吨，较前一日变动-12元/吨，幅度-0.23%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5330元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+64，较前一日变动+12；云南昆明地区白糖现货价格5175元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05-91，较前一日变动+12 [3] - 美国农业部2月公布的供需报告显示，美国2025/26榨季食糖总产量预计为941万短吨，其中甜菜糖产量为510.2万短吨，甘蔗糖产量为430.8万短吨，食糖库存/消费比预估为15.9% [3] 市场分析 - 原糖方面，25/26榨季全球食糖转为过剩格局，使得原糖期价维持低位弱势整理，短中期暂时看不到反转迹象；长期供应端存在潜在利好因素，迪拜糖会中多数机构预期下榨季过剩压力将有所减弱 [4] - 郑糖方面，1月广西累计甘蔗压榨量和产糖量同比仍落后，不过主要因开榨时间较晚，单月产糖量已同比转增，广西产量仍维持增产判断，下游需求表现偏弱，不过市场预期进口许可有望收紧，带给盘面一定支撑，节前预计震荡为主；当前糖价已经明显低于国内制糖成本线，整体下跌空间预计已不大 [4] 策略 - 短中期糖价以震荡筑底思路对待，后期需重点关注宏观以及国内进口糖管控政策变化 [5] 纸浆市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，2605合约5236元/吨，较前一日变动+34元/吨，幅度+0.65%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5310元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05+74，较前一日变动-34；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4885元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-351，较前一日变动-34 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格多数维持盘整态势运行，个别略有松动；上海期货交易所主力合约价格存探涨迹象，进口针叶浆现货市场贸易商出货意愿较强，但下游纸企采浆积极性进一步减退，个别高价成交存阻力，江浙沪、广东市场个别牌号价格松动20 - 50元/吨；进口阔叶浆现货市场交投清淡，贸易商调价意愿较弱，下游询盘积极性亦偏低，价格横盘运行为主；进口本色浆以及进口化机浆市场缺乏批量成交跟进，价格僵持维稳 [5] 市场分析 - 供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓；考虑到2026年欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，全球发往欧洲的贸易浆比例预计有所增加，国内进口端压力或将得到一定缓解 [5] - 需求方面，2025年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率不高，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润受到挤压；下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位；2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转 [5] 策略 - 纸浆短期浆价或仍以低位盘整为主 [6]