市场整体表现 - 上证指数下跌1.25%至3765.88点，深证成指下跌2.83%至12118.70点，创业板指下跌4.25%至2776.25点[2][17] - 市场成交额25818.93亿元，较上一交易日增加1862.11亿元[2][14] - 全市场2298只个股上涨，2990只个股下跌[2][14] 行业与风格表现 - 行业表现分化：商贸零售涨1.66%，消费者服务涨1.05%，银行涨0.77%；通信跌8.26%，电子跌5.18%，有色金属跌3.78%[2][19] - 风格排序：消费>周期>成长>金融>稳定；大盘价值>小盘价值>中盘价值>中盘成长>小盘成长>大盘成长[2][19] - 概念板块中乳业涨2.95%，免税店涨2.57%；国家大基金持股跌5.84%，CPO跌5.74%[2][22] 资金流向 - 主力资金净流出925.47亿元，其中超大单净流出621.25亿元，大单净流出304.23亿元[3][23] - 小单资金净流入1010.66亿元，南向资金净流入7.06亿港元（沪市港股通净流入13.86亿港元，深市净流出6.80亿港元）[3][25] - 主要宽基ETF成交额增加：华泰柏瑞沪深300ETF增21.65亿元至63.52亿元，南方中证1000ETF增19.86亿元至38.34亿元[3][28] 全球市场 - 恒生指数跌1.12%至25058.51点，恒生科技指数跌1.85%至5578.86点[4][32] - 日经225指数涨1.53%至42580.27点，澳洲标普200指数涨1.00%至8826.50点[4][32] - 美股分化：纳斯达克涨1.02%至21497.73点，道指跌0.05%至45271.23点；谷歌涨9.14%，苹果涨3.81%[5][32] 政策与数据 - 中国人民银行计划9月5日开展10000亿元3个月期逆回购操作[13] - 港交所8月日均成交额2791亿港元，同比上升192%；证券市场总市值46.6万亿港元，同比上升47%[13] - 2025年上半年券商人均薪酬30.85万元，同比增长近30%[13]

黄金市场 - 模型预测年底金价有望超过3,730美元/盎司，基于关税冲击、美国财政、地缘政治和央行购金等多因素平衡的改变[5] - 纽约期金报每盎司3,606.10美元，单日上涨1.21%，年初至今累计上涨36.5%[24][25] 股票市场 - 美股纳斯达克指数报21,497.7点，单日上涨1.0%；标普500指数报6,448.3点，上涨0.5%；道指微跌0.1%至45,271.2点[7][8] - 港股恒生指数下跌0.6%，医疗保健板块领涨2.1%，信息技术板块下跌1.6%[10][11] - A股沪指下跌1.16%至3,813点，创业板指上涨0.95%，全天成交额2.4万亿元人民币[15] - 欧股普遍上涨，法国CAC 40指数上涨0.9%，英国富时100指数上涨0.7%[7][8] 外汇与商品 - 美元指数下跌0.3%至98.14，年初至今累计下跌9.5%[24][25] - 纽约期油下跌2.47%至每桶63.97美元，因OPEC+考虑增产消息拖累[24][25] - 美元兑日圆报148.10，日圆单日回升0.2%[24][25] 固定收益 - 美国10年期国债收益率下跌4.5个基点至4.22%，2年期收益率下跌2.3个基点至3.62%[27][29] - 美国JOLTS职位空缺数降至718万，低于预期的738万，市场对美联储9月降息概率定价升至95%[5][29] - 中国投资级债券利差走阔1-3个基点[4][29] 央行与政策 - 利率市场预测本月美联储降息25基点概率高达95%[5] - 英国央行行长对11月降息前景表示怀疑[5] - 印尼总统宣布撤销议员福利，雅加达综合指数上涨1.1%[20][21]

总量业绩 - 美股三大指数2025Q2超预期比例高，纳斯达克营收和EPS超预期比例分别为91.1%和86.1%[3] - 标普500、纳斯达克和道琼斯营收TTM同比增长分别为5.18%、9.80%和7.49%[3] - 标普500、纳斯达克和道琼斯EPS同比增长分别为7.25%、16.28%和0.48%[3] - 前10大公司对标普500净利润贡献比例为27.9%[3] - 纳斯达克100和标普500估值分别为36.80和26.82倍，位于10年90.7%和88.8%分位数[3] 行业表现 - 营收增长前三行业为轻工制造、电子和有色金属，2025Q2同比增长分别为29.0%、20.7%和16.9%[16] - 利润增长前三行业为传媒、有色金属和医药生物，2025Q2同比增长分别为115.8%、84.1%和33.3%[16] - 信息科技行业营收和EPS超预期比例最高，分别为96.2%和94.3%[30] - 电子行业对华营收占比最高达18.6%[71] 消费与投资 - 可选消费和必选消费毛利率2025Q2分别为33.5%和27.0%，环比下降1.56%和0.08%[50] - 能源、原材料和工业营收2025Q2同比增长分别为0.2%、3.4%和3.2%[53] - 商业和居民不良贷款率2025Q2分别为0.47%和1.38%，环比上升[47] 资本开支 - M7资本开支增速2025Q2达65.4%，标普500为13.9%[56] - 周期类行业资本开支增速下滑，消费类行业上升[59] 关税影响 - 标普500毛利率2025Q2为34.4%，与Q1基本稳定[74] - 电子和纺织服饰行业毛利率受关税影响下降明显[74] - 进口商和出口商预期关税风险主要集中在11%-20%和11%-30%区间[64] AI影响 - AI硬件中存储芯片和电力与铀盈利增速大幅加速[82] - AI软件中AI版权、智能终端、医药、金融和教育盈利增速加速，解决方案、办公、游戏和社交盈利增速萎缩[82] - AI对就业市场形成冲击，行政、客户服务和生产岗位受冲击较大[3]

发行与募资情况 - 2025年前8个月北交所共12家公司上市，募资总额38亿元[3] - 8月单月5家公司上市，募资额13.3亿元，创2024年以来单月新高[3][19] - 全年募资额预计超越2024年[3][19] 财务质量与规模 - 2025年前8月新上市公司平均营收9.3亿元，归母净利润1.4亿元，毛利率30%[3] - 8月新上市公司平均营收10.7亿元，归母净利润1.0亿元，毛利率19.9%[36] - 新挂牌公司中4家营收超10亿元，3家利润超1亿元[50] 打新收益与热度 - 2025年前8月IPO首日平均收益率328%，较2024年229%显著提升[3] - 8月首日平均收益率290%，环比有所下降[3][24] - 前8月顶格申购预期收益29万元，8月单月为7.55万元[3][31] 资金参与情况 - 2025年前8月平均网上申购资金5787亿元，8月达6774亿元创新高[3][27] - 前8月平均中签率0.044%，8月降至0.0365%[3][27] - 网上申购资金上限前8月平均1319万元，显著高于2023-2024年[3][31] 审核与储备动态 - 2025年前8月共21家公司过会，审核周期约2-4个月[3][42] - 截至8月底170家公司筹备IPO，其中13家已过会未发行[3][46] - 8月新过会5家公司，聚焦工业设备与制造业零部件[3][42] 规则与结构特点 - 北交所打新无市值要求，但需现金全额申购[10] - 与沪深市场相比，资金占用和参与方式存在核心差异[10] - 适合账户中留有数百万至数千万元可用资金的投资者[10]

要约收购与现金选择权 - 抚顺特钢(600399)要约收购申报期为2025年8月12日至9月10日[1] - *ST天茂(000627)现金选择权申报期为2025年9月15日至9月19日[1] 异常波动与风险警示 - 开普云(688228)出现严重异常波动[1] - 天普股份(605255)面临可能暂停上市风险[6] - *ST东通(300379)存在可能终止上市风险[4] 可转债操作关键日期 - 雪榕转债(123056)赎回登记日为2025年10月14日[6] - 强联转债(123161)赎回登记日为2025年9月30日[6] - 海亮转债(128081)赎回登记日为2025年9月26日[6] - 金轮转债(128076)最后交易日为2025年10月9日[6] 基金操作与调整 - 科技ETF(515000)份额拆分日为2025年9月5日[6] - 深创100ETF(159716)转型选择期为2025年8月26日至9月8日[6] - 纳指100ETF(513390)出现基金溢价风险提示[6]

融资与审核 - 2025年8月北交所发行新股5只，募资金额12.20亿元[6] - 2025年1-8月累计发行新股12只，合计募资金额37.39亿元[6] - 8月5家企业上会通过、环比增加1家，5家企业终止、环比增加3家，4家企业注册、环比减少2家[6] - 截止8月末，已过会未注册企业13家，拟募资26.10亿元；已注册未发行企业3家，拟募资9.29亿元[6] 申购与发行 - 8月共5只直接定价新股申购，首发PEttm中值11倍，环比下降12.06%[6] - 单批新股冻结资金区间为5645.43-7408.33亿元，中值7315.54亿元、环比上升17.67%[6] - 网上中签率中值0.04%[6] - 平均顶格申购金额1160万元，平均正股资金门槛363万元[6][40] 上市与收益 - 8月5只新股上市，首日涨幅中值271.09%，无新股首日破发[4] - 单只新股理论申购收益率：志高机械+0.128%、宏远股份+0.123%、酉立智能+0.113%、巴兰仕+0.079%、能之光+0.066%[4] - 2024年北交所新股申购累计收益率+4.01%（发行新股23只），2025年1-8月累计增厚+1.42%（发行新股11只）[4] 收益预测与假设 - 中性预计全年发行新股30只，单个融资规模2.5亿元，合计募资75亿元[7] - 中性预期新股首日涨幅300%，考虑200%/300%/400%三种情景[7] - 中性预期网上中签率0.038%，考虑0.033%/0.038%/0.045%三种情景[7] - 30只新股中性预期直接定价收益43.27万元，500万/1000万/1500万/2000万资金申购收益率分别为3.46%/3.46%/2.88%/2.16%[7] 战略配售与投资机遇 - 2025年至今北交所战配解禁机构84家，解禁日整体浮动收益率达263%、胜率100%[92] - 战配新规后比例仍维持20%，但家数扩容，参与概率提升[88] - 当前3家已注册待发行企业：奥美森（拟募资1.65亿元）、锦华新材（拟募资5.93亿元）、世昌股份（拟募资1.71亿元）[7]

名创优品业绩表现 - 25Q2营收49.7亿元，同比增长23.1%，超预期[7] - 25Q2经调整净利润6.9亿元，同比增长10.6%[7] - 25H1国内营收51.2亿元，同比增长11.4%，Q2同店销售转正提升低单位数[8] - 25H1海外营收35.3亿元，同比增长29.4%，美国同店实现中个位数增长[8] - TOP TOY业务25H1营收7.4亿元，同比增长73.0%[9] - 25H1毛利率44.3%，同比提升0.6个百分点[10] - 25H1经调整净利润率13.6%，同比下降2.4个百分点[10] - 目标价58.23港元，较现价47.88港元有21.6%上行空间[12][15] 阿里巴巴业绩表现 - 云智能集团收入同比增长26%，AI相关收入连续八个季度增长[18] - 国际电商业务亏损大幅收窄，EBITA亏损缩窄至5900万元[18] - 股份回购8.15亿美元，流通股净减少0.6%[18] - 目标价166美元/162港元，较现价有20%上行空间[19] 行业与风险 - 名创优品面临关税政策、同店销售恢复不及预期及竞争加剧风险[16] - 阿里巴巴面临电商竞争加剧、海外政策风险及云业务竞争压力[20]

市场规模与增长 - 中国谷子经济市场规模从2020年580亿元增长至2024年1689亿元，增长接近3倍，预计2029年达3089亿元[9] - 相关企业注册量从2015年7.89万家增长至2025年6月底近700万家，增幅达87倍[9] - 全球动漫和游戏谷子市场规模2024年为24.36亿美元，预计2031年突破50亿美元，年均复合增长率11.5%[31] 消费群体特征 - 18至40岁消费者占比超78%，其中泛Z世代占比过半[13] - 女性消费者占比从2023年67%提升至2025年78%[13] - 一二线城市消费占比合计超80%[13] 产品与市场特性 - 国产谷子官方定价普遍10-90元，进口谷子50-200元[17] - 2025Q1消费者平均单次购买金额102元，月均购买2.9次[17] - 二手市场溢价显著，例如原价99元泡泡玛特LABUBU 3.0系列二手价超2600元，薄荷色初代LABUBU拍卖价达108万元[17] 国产IP发展 - 2025年一季度国产IP交易额反超日谷至1.2倍[22] - 国产IP衍生品占比预计从2025年35%提升至2030年50%[22] - 淘宝天猫平台2025年618期间谷子类海外订单同比3位数增长[31] 线下消费场景 - 全国60多个核心商圈打造二次元消费地标[26] - 上海拥有243家谷子店，成都、北京、重庆、广州分别超270家、240家、190家和180家[26] - 泡泡玛特2024年海外营收占比38.9%，东南亚市场收入增619%，北美市场增895%[33] 行业风险与挑战 - 2025年上半年至少155家谷店闭店或计划闭店[36] - Z世代为情绪产品付费溢价率高达300%，预计2025年中国情绪消费市场规模突破12万亿元，占整体消费43%[18] - 版权纠纷频发，盗版侵权行为损害IP原创者权益[34]

外贸与生产 - 预计8月美元计价出口同比增长7%，进口增长2%[2] - 港口集装箱吞吐量四周累计同比大幅回升至9%[2][10] - 主要经济体制造业PMI均值50.88%，高于7月的50%[2][10] - 工业增加值增速预计为6.0%[2][9] - 高技术制造业PMI生产指数在54%附近[2][9] 投资与消费 - 1-8月固定资产投资增速回落至1.0%，其中制造业投资累计增速降至5.3%，房地产投资累计增速降至-12.5%，基建（不含电力）累计增速降至2.4%[3][13] - 社会消费品零售总额增速预计为3.8%，其中汽车增速为-3.5%[3][15] - 以旧换新政策调整，新能源乘用车补贴比例从16%降至10%[3][15] - 百强房企8月销售操盘金额同比降低17.6%[14] 金融与物价 - 8月新增社会融资规模2.1万亿元，同比多增7800亿元，社融存量增速回落至8.7%[3][19] - 政府债券净融资额同比少增5100亿元[3][20] - CPI同比回落至-0.5%，PPI同比从-3.6%回升至-2.9%[4][7][8]

港股市场表现 - 恒生指数收报25343.43点，单日下跌0.60%，年初至今累计上涨26.34%[6] - 港股成交总额2676.47亿港元，较前一日下跌18.4%[8] - 医药及生物科技板块逆势走强，药明合联大涨9.2%，恒瑞医药上涨8.3%[8] 利率与外汇市场 - 港元一个月拆息跌穿3厘至2.8496%，较前五日下降38.35个基点[3][23] - 美汇指数报98.172，年初至今下跌9.5%[23] - 美国30年期国债收益率重上5厘至4.8999%，月内上升10.87个基点[3][23] 大宗商品与债券 - 纽约期金报3606.10美元/盎司，年初至今上涨35.94%[6] - 纽约期油下跌2.47%至63.97美元/桶[6] - 美国十年期国债收益率报4.2168%，月内上升2.45个基点[23] 企业动态与IPO - 紫金矿业传闻筹资234亿港元，加码50%[3] - 首程控股配售2.76亿股新股，集资6亿港元[8] - 新股奥克斯电气上市首日下跌4.7%至15.70港元[21] 经济数据与PMI - 内地8月服务业PMI升至53，创15个月新高[3] - 香港7月PMI升至50.7，7个月来首次扩张[3] - 美国7月职位空缺降至718.1万个，创近1年新低[3] 投资策略与个股 - 腾讯控股目标价550港元，现价较6月推介日上涨6.18%[12] - Alphabet反垄断案胜诉，目标价255美元[14][15] - 强积金创8年最佳表现，年内人均暂赚3.2万港元[3]