核心观点 - 2月26日国内大盘震荡攀升、行业普涨，海外美国三大股指收盘涨跌不一；当日有多则重要新闻发布，包括金融资产投资公司股权投资试点签约金额超3500亿元等 [1][2][3] 国内市场综述 - 2月26日上证综指收于3380.21点、上涨1.02%，深成指收于10955.65点、上涨0.93%，科创50上涨2.17%，创业板指上涨1.23%，万得全A成交额共19697亿元、较前一日略有上升 [1][9] - 30个中信一级行业全线收涨，钢铁、非银行金融及房地产涨幅居前；BC电池、减速器及GPU等指数表现活跃 [1][9] 海外市场综述 - 2月26日美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.43%，标普500指数涨0.01%，纳指涨0.26% [2] - 安进、波音跌近3%领跌道指，万得美国科技七巨头指数涨0.11%，英伟达涨超3%，特斯拉跌逾3%，中概股普遍上涨，高途集团涨超31%，盛美半导体涨逾20% [2] 新闻精要 - 金融资产投资公司股权投资试点签约金额超3500亿元，已实现18个试点城市签约全覆盖，后续将推动试点工作有序扩围 [3][12][13] - 2月25日市场监管总局召开部分企业公平竞争座谈会，与7家企业有关负责人围绕整治“内卷式”竞争交流并听取意见建议 [14][15][16] - 八部门启动第二批公共领域车辆全面电动化先行区试点，支持10个城市开展新技术新模式创新应用，预计新增推广新能源汽车超25万辆、建设充电桩超24万个 [3][17] - 2月26日海关总署等三部门发布通知，促进航空口岸通关便利化，包括优化通关保障制度、完善物流网络、提高特殊货物通关效率等 [3][18][19] - 当地时间2月26日特朗普召开第二任期首次内阁会议，提及削减政府规模、美乌矿产协议、关税等内容，美国将从4月2日起对墨西哥商品和加拿大非能源类商品征25%关税，预计很快对欧洲征25%关税 [3][20] - 中上协发布1月统计月报，截至2025年1月31日境内股票市场有上市公司5404家，1月新增首发上市公司12家、首发募资71.31亿元，境外中概股1774家，境内公司赴海外上市数量连续2个月增长 [21][22] 市场驱动因素 - 特朗普表示美国将从4月2日起对墨西哥商品和加拿大非能源类商品征25%关税，预计很快对欧盟输美商品加征25%关税；当日A股市场多数个股上涨，受利好提振市场强势上涨 [10] 各类市场数据 国内股市 - 上证综指收于3380.21点、涨1.02%，深证成指收于10955.65点、涨0.93%，沪深300收于3959.94点、涨0.87%等 [1][4][9] - 风格指数中，中证100收于3788.95点、涨0.75%，中证500收于6051.74点、涨1.20%等 [4] - 股指期货中，IF当月收盘点位3957.20、基差 -2.74、涨0.73%等 [4] 海外股市 - 道 - 琼斯收于43433.12点、跌0.43%，纳斯达克收于19075.26点、涨0.26%，日经225收于38142.37点、跌0.25%等 [4] 外汇市场 - 美元指数收盘点位106.4987、涨0.20%，美元中间价7.1732、涨0.01%，欧元/美元1.0485、跌0.29%等 [4] 大宗商品市场 - 黄金USD/oz收盘点位2931.70、涨0.44%，布伦特原油72.31、跌0.26%，LME铜9395.00、跌1.05%等 [4]

核心观点 - 三环集团业绩表现略超预期，未来业绩高增长确定性高，具有较好投资机会；英伟达收入高增长大概率在2025年终结，看好国产算力产业链；蜜雪冰城港股公开招股受瞩目，未来发展值得乐观期待 [3][8] 策略和先进制造组 三环集团 - 2024年度营业总收入73.80亿元，同比增长28.88%，净利润21.94亿元，同比增长38.78%，扣非后净利润19.3亿元，同比增长58.4%；Q4营收20亿元，同比增长23.3%，净利润5.9亿元，同比增长34.6% [3] - 收入及利润增长因光通信、消费电子等领域恢复，MLCC产品技术和市场突破，光纤陶瓷插芯及相关产品销售增长 [3] - 是国内唯一能在高容MLCC方面对下游大厂规模出货的公司，主要竞争对手为日韩公司，未来业绩高增长确定性高 [3] - 目前PE估值34倍，股价未超2024年10月9日高点，涨幅弱于电子和半导体指数 [3] 英伟达 - 2025财年Q4营收393.3亿美元，同比增长78%，环比增长12%；净利润220.9亿美元，同比增长80%，环比增长14% [3] - 预计2026财年Q1收入430亿美元，环比增速降至9%，收入高增长大概率在2025年终结 [3] - 对中国区收入同比下降明显，看好国产算力产业链 [3] 消费组 蜜雪冰城 - 港股公开招股自2月21日开启申购，2月26日上午九点认购结束，散户部分吸引约1.82万亿港元孖展贷款，获超额认购5266倍，超越快手成港股IPO新晋“冻资王” [6] - 富途证券认购额最高达1.07万亿港元，辉力证券、信诚证券和老虎国际认购额分别为3300亿港元、1600亿港元和1113.75亿港元 [6] - 2月28日公布中签结果，3月3日在港股上市，计划全球发售1705.99万股H股，香港公开发售170.6万股，国际发售1535.39万股，发行价202.5港元，每手100股，最低认购金额2.045万港元，募资约34.55亿港元，发行后总市值约763.55亿港元 [7] - 引入五名基石投资者，共认购2亿美元（约合15.58亿港元） [7] - 2021 - 2023年分别实现收入104亿元、136亿元、203亿元，2022 - 2023年收入增速分别为31.2%、49.6%；同期利润分别为19亿元、20亿元、32亿元，2022 - 2023年利润增速分别为5.3%、58.3% [8] - 2024年前三季度营收187亿元，同比增长超两成；期内利润35亿元，同比增长超四成 [8] - 2021 - 2023年以及2024年前九个月，毛利率分别为31.3%、28.3%、29.5%以及32.4% [8] - 坚持平价策略，在平价区间具备优势，未来发展值得乐观期待 [8]

报告核心观点 报告对国内金融市场进行了多方面分析，指出市场短期具备上冲动能，但突破关键点位需增量资金，同时提醒人形机器人板块短期有兑现风险 [13] 国内金融市场行情 - 上证指数收盘3380.21，涨1.02%；深证成指收盘10955.65，涨0.93%；创业板指收盘2268.22，涨1.23%；上证当月连续收盘2668.4，涨0.91%；沪深当月连续收盘3957.2，涨0.77%；恒生期货指数收盘30469.89，涨3.18% [4] 宏观消息汇总 - 上海运用人工智能、大数据等技术推动名老中医药专家诊疗学术经验数字化整合和挖掘利用 [6] - 特斯拉客服回应在华软件更新，仅为L2级智能辅助驾驶，尚无法实现完全自动驾驶 [6] - 英伟达GTC2025大会将举行ChinaAlDay，字节跳动、阿里云、百度、京东、美团等将参加 [6] 行业最新动态 - 国内光伏组件价格大面积上涨，价格拐点下光伏行业龙头盈利望修复，相关个股有钧达股份(002865)、福莱特(601865)等 [8] - 人工智能医疗器械标准立项，脑机接口迎来新时代，相关个股有爱朋医疗(300753)、三博脑科(301293)等 [8] - 市场需求猛增，AI玩具今年大爆发，相关个股有实丰文化(002862)、奋达科技(002681)等 [8] 上市公司聚焦 - 润建股份(002929)近日中标10.33亿元（含税）项目 [10] - 汇川技术(300124)面向人形机器人产业，积极开发电机、驱动、执行器模组等人形机器人相关的零部件产品 [10] - 亿道信息(001314)的AI眼镜产品已完成DeepSeek蒸馏模型适配 [10] - 日发精机(002520)数控螺纹磨床可用于加工新能源汽车、人形机器人、工业母机等行业的丝杆与螺母，已具备相关数控磨削设备生产能力 [10] 市场回顾及展望 市场回顾 - 2月26日两市成交额19383亿元，较前一日增加416亿元，上涨家数4042家，下跌家数998家 [12] - 三大指数小幅高开后震荡走高收小阳线，中小盘股代表的黄线全天大幅领涨白线，分时量能温和放量，成交活跃度高，恒生指数突破2月24日高点走势相对上证更强 [12] - 钢铁、减速器、光伏等概念涨幅较大，证券、光伏等方向资金净流入较多；机场、农业等概念跌幅较大，华为、阿里巴巴、低空经济等板块资金净流出较多 [12] - 两市共97家涨停，0家跌停，涨停板集中在人形机器人、钢铁等板块 [12] 市场展望 - 上证指数周三放量反包周二高点超预期，领涨的恒生指数创新高，短期具备延续上冲动能，若继续放量反包周一高点，下一个较强压力位置在3420点附近，突破需进一步增量资金 [13] - 周三早盘人形机器人方向领涨，尾盘跳水致指数回落，证券板块拉升稳住指数，尾盘人形机器人板块反弹少，收出类似放量倒头锤形态，短期需注意兑现风险 [13]

报告核心观点 - 2025年电力现货市场进一步推进以及电力企业资产并购重组是两大重要趋势，火电在现货市场有优势，电力国企并购重组升温，建议关注电力国企并购重组、低利率下红利持续、煤电一体化布局等投资主线；光伏产业链价格有持平、结构性上涨等情况，推荐关注不同方向的相关公司 [4][5][6] 市场走势 - 2025年2月27日国内市场主要指数多数上涨，上证指数收盘3380.21，涨1.02%；深证成指收盘10955.65，涨0.93%；沪深300收盘3959.94，涨0.87%；中小板指收盘6809.83，涨0.53%；创业板指收盘2268.22，涨1.23%；科创50收盘1126.82，涨2.17% [2] 电力行业年度策略 总体展望 - 电力现货市场进展提速，火电在现货市场博弈中具备优势，其调节灵活性高，现货结算价通常较燃煤基准价有溢价；新“并购六条”下电力国企并购与重组持续升温，五大电力集团仍有高比例电力资产未注入上市平台，后续关注并购重组带来的估值提升和盈利能力增长 [4] 火电板块 - 2025年成本端仍存改善预期；煤电联营优势凸显，煤电一体化布局企业ROE中枢较非一体化企业偏高且波动较小，中国神华、淮河能源、新集能源均有较大规模在建及待建项目；辅助服务+容量电价带动火电公用事业化转型，降低商业模式对电价和动力煤价格的敏感程度，提升盈利稳定性和估值 [4] 水电板块 - 折旧到期及财务费用下降持续增益成本端，十四五 - 十六五期间水电公司折旧密集到期，企业多偿还存量债务，可通过债务置换优化债务结构；低利率环境下水电红利风格占优，水电公司净现比高，分红比例高且有提升趋势，具备逆周期属性和高配置价值 [4] 投资建议 - 2025年建议关注电力国企并购重组、低利率下红利持续、煤电一体化布局等投资主线；用电侧，中电联预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右，全国统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右，新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦，2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右，长期用电量需求或进一步提升；发电侧，火电短期成本端利好、电量向好，长期盈利能力和分红能力有支撑，辅助服务收入有望提升；水电短期来水需跟踪，长期电价或上行，分红比例有提升空间 [4][5] 建议关注标的 - 区域优势显著的长三角火电公司皖能电力、申能股份、浙能股份、上海电力；重组主线下的弹性标的淮河能源；充分受益电力市场改革成果的全国性电厂国电电力、华电国际；业绩稳健红利逻辑的长江电力 [6] 光伏产业链价格跟踪 多晶硅 - 本周致密料均价39.0元/kg，颗粒硅均价37.0元/kg，均较上周持平，新签单量少，下游拉晶企业调节产出致需求略降，预计新一轮集采市场价格稳重有涨 [6] 硅片 - 150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片，130um的183mm N型硅片均价1.18元/片，130um的182*210mmN型硅片均价1.30元/片，均较上周持平，近期硅片企业排产下调，预计短期内价格上涨 [6] 电池片 - M10电池片（转换效率23.1%）均价为0.33元/W，较上周持平；182mm TOPCon电池片均价为0.29元/W（转换效率25.0%+），较上周持平；182*210mm N型电池品价格为0.29元/W（转换效率25.0%+），较上周上涨1.8%，近期电池端库存健康，3月排产有望提升，预计短期内价格上涨 [6] 组件 - 182mm双面PERC组件均价0.65元/W，较上周持平；182TOPCon双玻组件价格0.695元/W，较上周上涨0.7%，国内终端项目启动，5月31日前抢装需求带动3月组件端排产提至50GW+，环比上涨25%+，部分龙头公司满产，节后光伏组件市场涨价，需观察市场接受情况 [7] 推荐关注标的 - 重点推荐BC新技术方向的爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向的福莱特；海外布局方向的阿特斯、阳光电源、德业股份；建议积极关注协鑫科技、通威股份等多家公司 [7]

财经要闻速递 - 2月24日下午习近平应约同普京通电话 两国各部门按共识推进各领域合作 双方同意继续保持沟通协调 [5][6][7] - 2月25日央行开展3000亿元1年期MLF操作 中标利率2.00% 操作后余额为40940亿元 [7][8] - 七部门印发意见 面向重点群体分型分类提供创业支持保障 促进创业带动就业 [8] - 2月25日胡润研究院发布报告 中国500强非国有企业总价值达56万亿元 较去年增长13% [10][11] - 2月25日深圳提出2025年经济社会主要预期目标 GDP增长5.5% [11][12] 行业要闻速递 - 2025年1月乘用车市场产品竞争力指数为88.5 环比下滑1.8个点 SUV和MPV市场环比上升 轿车市场环比下滑 [12] - 六部门印发意见 分阶段启动建设浙江舟山百兆瓦级潮流能规模化利用重点工程 力争2030年海洋能装机规模达40万千瓦 [14][16] - 2月中旬重点钢企粗钢日产215.1万吨 同比增长2.38% 据此估算全国日产粗钢273万吨 创2024年7月中旬以来新高 [19][20] - 海南拟出科创容错免责新规 创新性提出“首次免责” [20][21] - 2025年广东省发行专项债307.19亿元 用于土地储备、回收闲置存量土地项目 [22] 个股重要公告 - 金盘科技2024年净利润5.75亿元 同比增长14.0% 营业收入69.06亿元 同比增长3.57% [23] - 盟科药业美国子公司起诉MedpaceInc.合同纠纷一案已立案 尚未开庭审理 [24] - 泰林生物及相关责任人因信息披露问题收到浙江证监局警示函 [25] - 福元医药子公司获米诺地尔搽剂药品注册证书 用于治疗男性型脱发和斑秃 [26] - 华闻集团重大诉讼收到终审判决 新意资本在2.3亿元范围内承担连带清偿责任 [27] - 国博电子2024年净利润4.85亿元 同比减少20.06% 营业收入25.91亿元 同比减少27.36% [29] - 神剑股份收到反垄断审查不实施进一步审查决定书 [30] - 传音控股2024年净利润55.9亿元 同比增长0.96% 营业收入687.43亿元 同比增长10.35% [31] - 威龙股份收到再审民事裁定书 驳回烟台银行再审申请 对公司损益无影响 [32] - 通化东宝子公司完成注射用THDBH120的Ib期临床试验并获总结报告 药物用于治疗2型糖尿病 [33]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开，分析市场动态与行业趋势，为投资者提供投资建议与数据参考，认为未来市场有望科技领涨、红利防御或政策驱动，各行业有不同发展态势与投资机会[4][8][12] 财经要闻 - 自2025年3月1日起，香港、澳门金融机构入股保险公司，不再执行“最近一年末总资产不低于二十亿美元”规定[4][8] - 海关总署等三部门联合部署促进航空口岸通关便利化，加快特殊货物通关速度[4][8] - 香港特区财政司司长表示将优化上市门槛、检讨市场结构，年底前技术上兼容T + 1结算周期[4][8] 宏观策略 2025 - 02 - 25市场分析 - 周二A股冲高遇阻、震荡整理，汽车等行业表现好，农牧等行业表现弱，沪指小幅震荡，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方[8] - 国内政策为市场提供流动性支撑，节后数据与两会预期提振风险偏好，ETF成主力增量资金，外资关注度回升，未来市场有望科技领涨、红利防御，建议关注汽车等行业[8] 2025 - 02 - 24市场分析 - 周一A股冲高遇阻、小幅震荡，工程建设等行业表现好，教育等行业表现弱，沪指小幅震荡，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方[9] - 国内政策提供流动性支撑，节后数据与两会预期提振风险偏好，ETF成主力增量资金，外资关注度回升，未来市场有望科技领涨、红利防御，科技关注AI等，红利关注火电等[9] 2025 - 02 - 21市场分析 - 周五A股探底回升、小幅震荡上行，半导体等行业表现好，贵金属等行业表现弱，沪指小幅上扬，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方[12] - 政策“双宽松”基调延续，市场对政策力度加码预期升温，ETF成主力增量资金，预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元，外资关注度回升，未来市场有望科技领涨、政策驱动，建议关注通信设备等行业[12] 2025 - 02 - 20市场分析 - 周四A股冲高遇阻、小幅震荡，消费电子等行业表现好，保险等行业表现弱，沪指小幅震荡，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方[13] - 政策“双宽松”基调延续，市场对政策力度加码预期升温，ETF成主力增量资金，预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元，外资关注度回升，未来市场有望科技领涨、政策驱动，建议关注消费电子等行业[13] 行业公司 券商板块2025年1月回顾及2月前瞻 - 1月券商指数破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌7.26%，跑输沪深300指数4.27个百分点，板块平均P/B震荡区间为1.343 - 1.416倍[14] - 影响1月业绩核心要素包括自营业务下滑、经纪业务景气度降低、两融余额月末降幅扩大、投行业务总量环比回升[14] - 预计2月自营业务投资收益总额环比相对稳定，经纪业务景气度回升，两融业绩贡献度保持高位，投行业务总量下滑，整体经营业绩环比有改善但不宜过度乐观[14][16] - 2月券商指数低斜率震荡反弹，未来有望迎来“戴维斯双击”，建议关注头部等券商[16] 人工智能主题相关 - 2月中信机械板块上涨11.38%，跑赢沪深300指数7.15个百分点，排名第7，锅炉设备等子行业涨幅靠前[17] - 2月市场震荡上行，人工智能等主题大涨，机械行业围绕人工智能展开主题行情，建议配置传统工程机械等，关注人形机器人核心零部件等概念龙头[17][18] BC电池专题研究 - BC电池是高效率硅基太阳电池，作为平台型技术可与多种技术结合，发电增益明显但加工难度高成本增加，隆基和爱旭商业化进程领先[19] - BC电池主要应用于分布式光伏领域，2024年在集中式市场招标有突破，未来市场渗透率有望提升，其发展有望带动设备和材料市场需求，建议关注相关企业[19][21] 锂电池行业月报 - 2025年1月锂电池板块指数下跌0.31%，我国新能源汽车销售94.4万辆，同比增长29.49%，环比下降40.85%，1月月度销量占比38.96%，2024年12月我国动力电池装机75.40GWh，同比增长57.41%[21] - 短期上游原材料价格涨跌互现，截止2025年2月14日，锂电池和创业板估值分别为26.26倍和38.69倍，维持行业“强于大市”评级，短期建议适度关注[21][22] 通信行业月报 - 2025年1月通信行业指数强于沪深300指数，三大运营商接入DeepSeek开源大模型，大数据业务收入高速增长，2024年国内智能手机出货量同比增长6.5%，2024年我国光模块出口总额同比增长60.0%[23][25][26] - 维持行业“强于大市”评级，建议关注电信运营商、光通信、AI手机板块相关企业[26][28] 煤炭行业专题研究 - 我国煤炭已探明储量排名全球第四，行业向绿色清洁、智能化转型，煤炭作为主体能源地位短期内不变，预计煤价短期震荡，长期供需紧平衡[29][30] - 煤炭是河南重要基础能源，存在后备资源不足等问题，产量持续下降，2024年产量全国占比降至2.18%，政策集中在稳定供应、智能化建设和控制消费三方面[30] - 煤炭板块低估值高股息特征明显，给予行业“强于大市”评级，建议关注股息率高、业绩稳定的大型煤炭企业[31][32] 化工行业月报 - 2024年1月中信基础化工行业指数下跌1.30%，排名第25，子行业中合成树脂等表现居前，化工品价格回暖，目前估值低于历史平均水平，维持“同步大市”评级[33] - 建议关注钾肥和涤纶长丝板块，钾肥供需收紧价格上行，涤纶长丝需求增长、产能收缩、集中度提升、开工率高、库存低位，景气有望提升[33][34] 软件行业月报 - 2024年我国软件产业增速回落，关注国产化、AI、算力子行业动态，DeepSeek - R1带来AI技术突破，有望推动GPT - 5问世，全球算力需求将持续增长[35][36][38] - 给予行业“同步大市”评级，考虑GPT - 5发布和AI应用落地，板块将获市场关注[36][38] 传媒行业月报 - 2025年1月传媒板块上涨0.20%，跑赢沪深300等指数，排名第4，1月估值与2024年12月基本持平，当前PE历史分位为47.9%[39] - 春节档电影市场票房创新高，《哪吒之魔童闹海》火爆，带动影院业务增长，建议关注影片情况；DeepSeek R1引发关注，加速AI应用涌现，建议关注AI应用端；国产优质文化产品海外传播突破，IP衍生市场潜力大，建议关注IP产业链，推荐相关企业[40][41] 轻工制造行业月报 - 2025年1月轻工制造板块下跌2.7%，跑赢沪深300指数0.29pct，排名第14，个股涨幅靠前的有实丰文化等[42] - 造纸方面，2024年企业收入等增长，废黄板纸价格转跌，浆价上涨，包装纸和文化纸价格有支撑，未来浆纸系纸品价格或提升[42][43] - 家居方面，地产政策使新建商品房销售改善，家具制造业经营承压，消费品以旧换新政策带动需求释放，商务部通知有望带动内销，2024年12月家具出口增速回升，美国加征关税对有海外产能企业影响有限[44] - 维持行业“同步大市”评级，建议关注林浆纸一体化等企业和家居板块相关龙头及出口链企业[45] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 中科环保、多浦乐等多只股票在2025年2月有解禁情况，包括解禁数量、总股本、占比和解禁日期等信息[46] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 展示了2025年2月26日A股十大活跃个股的成交金额、收盘价、涨跌幅等信息[48] 今日新股申购与IPO信息 - 文档提及相关信息，但未给出具体内容[49]

核心观点 - 周三A股三大指数集体收涨，沪指涨1.02%，深成指涨0.93%，创业板指涨1.23%，沪深两市成交额19380.4亿元；申万行业中钢铁、房地产、非银金融领涨，传媒、通信、综合涨幅靠后；概念板块里特钢概念、减速器、一体化压铸涨幅居前，转基因、玉米、ST板块概念跌幅居前；港股恒生指数涨3.27%，恒生科技指数涨4.47%；海外美国三大指数涨跌不一，道指跌0.43%，标普500涨0.01%，纳指涨0.26% [2][7] 重要新闻 - 金融监管总局与国家发改委召开金融资产投资公司股权投资试点座谈会，强调扩大试点对支持科技创新、服务民营企业有重要意义，将吸引带动更多社会资本支持科创企业发展，金融监管总局会加强与国家发改委协同配合，推动优化股权投资环境，调动更多资金和资源支持试点 [3][8] - 央行上海总部部署2025年货币信贷工作，要求落实适度宽松货币政策，保持信贷总量合理稳定增长，加快推动各项政策落地见效，运用好科技创新和技术改造再贷款、碳减排支持工具、股票回购增持再贷款等结构性货币政策工具 [3][8] 研报精选 行业事件 - 2025年2月21日国家新闻出版署公告2月份国产游戏版号及进口游戏版号，110款国产游戏和3款进口游戏过审 [9] 投资要点 - 2月版号发放量维持高位，涵盖多类型产品与知名厂商；年初至今国产游戏合计通过审批233款，2月通过110款；年初至今进口游戏合计通过审批16款，2月通过3款 [9] - 2月游戏版号中IP系列作品受关注，如《元气骑士大乱斗》背靠现象级IP，潜力可期；《三国志幻想大陆2：枭之歌》承袭前作美术风格与卡牌玩法，备受瞩目 [9][10] 投资建议 - 2月版号发放稳定，涵盖头部与中小厂商，市场供给节奏良好；获批重点关注游戏以IP衍生和玩法微创新为主，各大厂商降低研发风险同时寻求差异化竞争；行业产品储备持续释放，市场环境趋稳，新游表现可期；建议关注具备IP深耕与创新能力的优质游戏厂商 [11]

核心观点 - 中央一号文件有科技创新引领农业新质生产力发展、践行大食物观构建多元粮食供给体系、多渠道增加农民收入、创新乡村振兴投融资机制、健全农业转移人口市民化机制五大看点 [1][2] - 转债量化类策略中高价高弹性策略延续占优，各策略根据市场表现和转债情况调仓 [8][9][10] - Claude3.7Sonnet 发布加剧 AI 市场竞争，有望加快 AIAgent 推广速度 [12][13] - 同花顺 2024 年营收和净利润增长，多业务板块有变化，大模型与业务结合紧密，“爱基金”平台发展良好 [16][17][19] - 新能源领域锂电、储能、光伏、海风等有发展机遇，全国统一电力市场提速，央国企收并购和市值管理热度不减 [24][25][30] - 2 月农业指数低位运行，能繁母猪环比下行，猪价、宠物食品、黄鸡价格等有不同表现和趋势 [32][33][34] 宏观 - 2025 年 2 月 23 日中央一号文件发布，三农工作重要，中国经济驱动方式转变，农业科技自立自强需突破 [2] - 发展农业新质生产力抓手有加快突破关键核心技术、发挥科研平台作用、推动农机装备和智慧农业发展 [3] - 践行大食物观要向土地和海洋等要粮食，海上牧场产业链长、带动作用强，部分地区已布局 [3] - 增加农民收入从提升经营性、工资性、财产性收入三方面入手 [4] - 创新乡村振兴投融资机制有加大投资支持、鼓励企业发债、推广抵押融资贷款等增量信息 [4] - 健全农业转移人口市民化机制，政策关注要素保障，财政和投资结构将转变 [5] 固收 - 上一周期（2.11 - 2.24）低价增强、改良双低、高价高弹性策略分别录得 0.6%、6%、10%（同期基准 1.3%），今年以来分别为 3.4%、12.3%、15.6%（同期基准 4.5%） [8] - 低价增强策略调出成交活跃度低的标的，调入业绩未预亏、价格偏低（<121 元）的转债 [9] - 改良双低策略调出价格抬升和溢价率偏高的转债，调入股性强、正股业绩预增和负溢价的转债 [9] - 高价高弹性策略调出强赎进度快和价格高于止盈价的转债，调入电子等行业业绩未预亏标的并均衡行业配置 [10] 计算机 - Claude3.7Sonnet 是全球首个混合推理模型，在推理和编程任务表现优异，准确率和通过率领先 [12] - 其发布加剧 AI 市场竞争，为 AI 模型设计提供新思路，有望加快 AIAgent 推广速度 [13] - 过去一周美股科技等下跌，中概股等上涨，热门科技股表现分化 [13] - 2 月 21 日美国 10 年期国债利率下降 5bps，美元兑人民币中间价调贬 15 个基点 [14] 同花顺 - 2024 年实现营收 41.87 亿元，同比增长 17.47%；归母净利润 18.23 亿元，同比增长 30.00% [16] - 广告及互联网业务推广服务板块营收同比增长 49.00%，软件销售及维护和基金代销及其他交易板块营收下滑 [17] - 合同负债升至 14.86 亿元，同比增长 34.92%，三费均增长，预计 2025 年加大研发投入 [18] - 问财 HithinkGPT 大模型持续优化，与多业务场景结合，日均调用量 300 万余次 [19] - 公司获多项软件著作权和发明专利授权，发表多篇论文，升级多个智能产品 [20] - “爱基金”平台接入公司增加至 222 家，代销产品 22,605 支，功能升级 [20][22] 电新 - 促消费成 25 年主旋律，锂电受益，新能源车销量和消费电子热潮将带动锂电发展 [24] - 储能优先级提升，政策助力盈利机制完善，技术创新成导向 [25] - 消纳问题缓解利好光伏新增装机，供给侧调整有望带动光伏重回增长赛道 [26] - 2025 年海风高弹性助推风电高增，预计陆风/海风装机达 90 - 100GW/12 - 16GW，同比增长 25.35%/250% [26][28] - AI 发展带动 AIDC 建设需求，配用电设备需求增加，看好 AI 电源环节 [28] - DeepSeek 加速人形机器人产业化，核心零部件国产化空间大 [29] - 全国两会有望加速建设全国统一电力市场，央国企加强市值管理和并购布局 [30] 农业 - 1 月 CPI 同比 +0.5%，连续 12 个月为正，24 年农产品贸易逆差降 17% [32][33] - 2 月农业指数表现弱于沪深 300，农产品加工和种植业涨幅居前 [33] - 2 月养殖利润收缩，1 月末能繁母猪存栏环比 -0.4%，25 年猪价相对平稳，关注优质猪企 [34] - 24 年国内宠物食品市场扩容，线上平台增速显著，预计 26 年市场规模超 820 亿元 [35] - 建议关注优质猪企、宠物食品优质企业、黄鸡价格走势、养殖链后周期及动物疫苗企业 [36]

报告核心观点 - 短期市场或迎阶段性震荡回踩，但为洗盘行为，不改中期慢牛格局，建议投资者合理控制仓位，灵活调整投资组合，对不同行业个股采取不同策略 [1][2][10] 总量研究 A股大势研判 周一市场综述 - 春节后科技行情为主流，近期科技股热点扩散分化，部分出现高位加速现象，部分科技成长类标的缺基本面支撑，沪深三大指数持续反弹后上方或遇密集成交区间阻力，海内外干扰因素仍存，特朗普贸易政策不确定 [4] - 周一早盘沪深三大指数开盘涨跌不一，后震荡临近午盘集体下跌，农业、地产股等表现不同，午后指数探底回升跌幅收窄，机场航运板块走强 [4] - 全天化纤、航空机场等板块涨幅居前，教育、医疗服务等板块跌幅居前；发电机、刀片电池等题材股涨幅居前，AI制药、快手等题材股跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额20805亿元，上证指数等指数有相应涨跌 [5] 周一盘面点评 - 农业股逆势上涨，受中共中央、国务院深化农村改革推进乡村振兴意见刺激，不过农业股受消息刺激上涨往往是脉冲型，持续性待察 [6] - 房地产板块反弹，2024年以来中央和地方密集出台稳地产政策，预计2025年房地产风险有望边际缓释，政策释放及供需改善将带来短期提振，后市关注基本面回升力度，优秀企业仍有配置价值，可关注有土地储备优势国企房企及优质民企龙头公司 [7] - 航运机场板块上涨，民用航空法修订草案提请审议，新兴领域蓬勃发展，2024年政府将低空经济列为增长引擎，多部门印发方案提出到2030年形成万亿级通用航空产业市场，地方政策跟进，2025年可关注低空基础设施、低空飞行器制造方向 [8][9] 后市大势研判 - 因科技股情况、技术面阻力、海内外干扰因素，周一沪深三大指数集体飘绿，短期市场或震荡回踩，但为洗盘行为，中期慢牛格局不变，原因是国内经济复苏、政策释放积极信号、两会前市场有政策憧憬期 [10] 操作建议 - 对涨幅大、估值高股票适时减持锁定利润；对高股息个股，以央国企为主逢低配置；对调整幅度深的医药医疗及新能源板块择低配置 [2][11][12]

报告核心观点 - 短期市场或阶段性震荡回踩，此为洗盘行为，不影响中期慢牛格局，建议合理控制仓位并灵活调整投资组合，减持涨幅大、估值高股票，配置高股息个股、医药医疗及新能源板块 [2][3][5] 周二市场综述 - 周二沪深三大指数集体跳空低开后震荡上行，午后延续跌势，沪指跌 0.80%，深成指跌 1.17%，创业板指跌 1.13%，科创 50 指涨 0.26%，两市成交额 18968 亿元 [5][6] - 行业方面，能源金属、汽车整车等板块涨幅居前，农牧饲渔、化肥等板块跌幅居前；题材股方面，工业母机、减速器等题材股涨幅居前，转基因、粮食等题材股跌幅居前 [6] 周二盘面点评 - 工业母机板块上涨，因其符合国家自主可控和制造业政策导向，有望获政策红利，2025 年可逢低关注，自 1 月 7 日以来该概念板块涨幅超 25% [7] - 新能源赛道反弹，2022 - 2024 年调整充分，2025 年有技术性反弹需求，基本面需求持续，供给侧改革力度或加大，值得逢低关注 [7][8] 后市大势研判 - 短期市场或震荡回踩，上行动能减弱，科技股分化，投资者有“落袋为安”需求，市场分歧加大 [9] - 回踩是洗盘行为，有助于消化获利盘、减轻上涨压力、实现筹码换手，A股短期震荡不改中期慢牛格局，因国内经济复苏、政策积极、两会前市场有政策憧憬 [10] - 操作上合理控制仓位，减持涨幅大、估值高股票，配置高股息个股、医药医疗及新能源板块 [10] 晨早参考短信 - 短期市场或震荡回踩，周二三大指数收跌，科技股分化，回踩是洗盘行为，A股短期震荡不改中期慢牛格局 [11]