投资评级 - 阿里巴巴 -W （ 09988 ）的投资评级为“买入”，维持评级 [1] 核心观点 - 阿里巴巴 FY25Q2 季度业绩符合预期，云智能和本地生活业务盈利持续释放 [1] 基本数据 - 港股总股本为 19,141.61 百万股 [1] - 港股总市值为 1,631,822.06 百万港元 [1] - 每股净资产为 55.21 港元 [1] - 资产负债率为 39.99% [1] - 一年内最高/最低股价为 118.70/64.60 港元 [1] 业绩表现 - FY25Q2 阿里实现收入 2365 亿元，低于彭博一致预期 1.2% [1] - 调整 EBITA 为 406 亿元，低于彭博一致预期 1.3% [1] - 调整后净利润为 364 亿元，基本符合彭博一致预期 [1] - 截至 FY25Q2，公司回购了 4.14 亿股普通股，总金额为 41 亿美元 [1] - 截至 2024 年 9 月 30 日，公司流通股总数为 186.2 亿股普通股，相比 2024 年 6 月 30 日净减少 4.05 亿股普通股 [1] - 截至 2024 年 9 月 30 日，根据董事会授权的股份回购计划（有效期至 2027 年 3 月），剩余额度为 220 亿美元 [1] 分业务表现 淘宝天猫集团 - 收入 990 亿元，低于彭博一致预期 0.1% [1] - 零售收入 930 亿元，包括客户管理收入 704 亿元，直销收入 226 亿元 [1] - 经调整 EBITA 达 446 亿元，低于彭博一致预期 2.9% [1] 云智能集团 - 收入 296 亿元，基本符合彭博一致预期 [1] - 经调整 EBITA 27 亿元，超彭博一致预期 21.3% [1] 本地生活 - 收入 177 亿元，超彭博一致预期 1.6% [1] - 经调整 EBITA -4 亿元，好于彭博一致预期 57.4% [1] AIDC - 收入 317 亿元，经调整 EBITA -29 亿元 [1] 其他业务 - 菜鸟收入 246 亿元，经调整 EBITA 5500 万元 [1] - 本地生活收入 177 亿元，经调整 EBITA -4 亿元 [1] - DME 收入 57 亿元，经调整 EBITA -1.8 亿元 [1] 投资建议 - 预计阿里巴巴 FY 2025-2027 年收入为 9906/10803/11654 亿元（前值 10110/11097/12122 亿元） [1] - 预计 FY 2025-2027 年归属股东净利润（Non-GAAP）为 1571/1763/1895 亿元（前值 1471/1825/2016 亿元），维持“买入”评级 [1]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 24Q3腾讯控股经营利润略弱于预期，所得税开支明显好于预期，分占联营合营公司盈利超预期。整体业绩增长显著，各业务板块表现有亮点，维持“买入”评级[1] 财务 - 24Q3公司实现Non-IFRS净利润598亿元（yoy+33%），略超彭博一致预期的543.69亿元。Non-IFRS净利率35.8%，同比提升6.7pcts，环比上升0.2pcts。所得税开支89亿元（yoy -19%）vs预期124亿元，主要系去年同期预提所得税拨备的高基数影响。实际所得税税率14.2%接近19 - 22年对应季度水平，后续所得税率预计维持在合理范围。分占联营公司及合营企业净盈利好于预期，前期投资的拼多多、快手等公司逐渐成熟，预计该项将持续好转[1][36][39] - 24Q3公司整体毛利率53.1%，略低于预期53.4%，同比提升3.6pcts，环比下降0.2pcts。经营利润533亿元，略低于彭博一致预期的540亿元。销售费用及市场推广开支94亿元（vs彭博一致预期90.6亿元），同比增长19%；一般及行政开支291亿元（vs彭博一致预期282亿元），同比增长11%[1][51][57] - 24Q3公司实现营收1672亿元，同比提升8%，小幅低于预期。增值服务收入827亿元，同比提升9.17%；金融科技与企业服务收入531亿元，同比提升2%；网络广告（营销服务）业务收入300亿元，同比提升17%[45] 微信生态 - 微信平台月活跃账户数稳定增长，24Q3微信 + WeChat合计月活跃账户数为13.8亿，同比增长3%。微信生态用户参与度健康增长，小程序&视频号&小游戏等继续贡献高毛利增量。24Q3小程序交易额超2万亿元，同比增长超10%[58][59] 增值服务 游戏 - 本土市场游戏24Q3收入373亿元，同比增长14%，环比增长8%，好于彭博一致预期的370亿元。旗舰游戏《王者荣耀》及《和平精英》流水保持健康增长，《三角洲行动》等新游戏也有贡献。随着《地下城与勇士：起源》等新品持续贡献增量流水逐步确认至收入，且后续产品线接力密集，24Q4本土市场游戏仍有望保持较快增长。海外市场游戏24Q3收入145亿元，同比增长9%，环比增长4%，按固定汇率同比增长11%，略逊于彭博一致预期的150亿元，部分游戏留存率提高，相应延长收入递延周期，该流水增量有望于后续季度逐步释放[66][75] - 递延收入24Q3为1066亿元，同比增长20.0%，环比小幅下滑0.3%，该项已连续7个季度实现同比增长，且24Q3为其中同比增速最快的季度[78] 社交网络 - 24Q3社交网络收入309亿元，同比下降4%，基本符合彭博一致预期。同比增长主要因手游虚拟道具销售、音乐付费会员收入及小游戏平台服务费的增长，部分被音乐直播及游戏直播服务的收入下降所抵消。后续腾讯社交网络业务亮点在于小游戏板块[79] 营销服务 - 24Q3公司网络广告（营销服务业务）收入300亿人民币，同比增长17%，小幅超彭博一致预期的297.6亿元。主要得益于广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的强劲需求，以及巴黎奥运会相关品牌广告的较小幅度贡献，还有游戏及电商行业的广告开支同比增长。腾讯广告收入增速好于行业，后续有望保持较快增长[87][91] 金融科技及企业服务 - 24Q3公司金融科技及企业服务业务实现营收531亿元，同比增长2%，弱于彭博一致预期的540.5亿元。金融科技服务收入总体同比基本保持稳定，支付服务因消费疲软下降，理财服务保持增长。企业服务收入同比增长，得益于视频号带货技术服务费增加以及云服务收入的增长。24Q3资本开支171亿元，同比增长114%[94][95]

报告投资评级 - 买入评级，目标价77.36港元/19.91美元（XPEV US），对应2倍2025年预测市销率[3][4] 报告核心观点 - 维持买入评级，认为M03和P7+的产品力和性价比定位将会对明年发布的车型有正面作用，且市场还没计价增程对销量的推动作用，明年销量依然有上调空间[3] 相关目录总结 财务数据 - 3季度小鹏汽车营收101亿元（人民币），环比上升24.5%，汽车销量4.6万辆，环比增长54.0%，毛利率15.3%，环比上升1.3个百分点，其中汽车毛利率8.6%，继续环比修复2.2个百分点，净亏损18.1亿元/non - GAAP净亏损15.3亿元，环比较2季度均有所扩大[1] - 预计4季度总收入将介乎153亿元至162亿元，按年增加约17.2%至24.1%，汽车交付量将介乎8.7万至9.1万辆，按年增加约44.6%至51.3%[2] - 2024年预计收入39,627百万元人民币，同比增长29.2%，净利润 - 4,848百万元人民币，同比增长 - 53.3%，2025年预计收入61,231百万元人民币，同比增长54.5%，净利润 - 2,360百万元人民币，同比增长 - 51.3%[7]

公司投资评级 - 同程旅行的投资评级为“买入”，目标价为24港元，潜在涨幅为+35.6% [1][4] 报告的核心观点 - 同程旅行的核心OTA业务保持快于行业增速，利润率仍有优化空间 [1] - 预计2024/25年收入为172亿/198亿元，核心OTA业务增速预计19%/16%，运营利润率26%+，对应公司整体净利润27亿元/34亿元 [1] - 公司估值调整至2025年，按2025年15倍市盈率，目标价调整为24港元 [1] 2024年3季度业绩 - 2024年3季度收入为50亿元，同比增长51%，高于市场预期4%/3% [2] - 核心OTA业务收入增长22%，其中交通/住宿收入分别增长21%/22% [2] - GMV同比增长2%，增速低于收入，因去年供给短缺导致价格上升带来高基数 [2] - 机票业务季度收入/票量创新高，国际票量增长110%+，VAS持续推动变现率提升 [2] - 酒店间夜量同比增长10%，国际间夜量增长130%+，ADR微降，补贴优化带动变现率提升 [2] - 核心OTA运营利润率为31%，营销费用占收比降低至29%，好于预期33% [2] - 整体调整后净利润为9.1亿元，同比增长47%，高于市场预期11% [2] 4季度展望 - 预计4季度收入增长29%至40.5亿元，其中核心OTA增长10%（交通/住宿+19%/23%） [2] - 交通票量与收入增速基本持平，酒店ADR止跌 [2] - OTA运营利润率将同比继续优化，预计25-26% [2] 盈利预测变动 - 2024年总收入新预测为171.51亿元，前预测为170.61亿元，变动0.5% [3] - 2025年总收入新预测为198.44亿元，前预测为197.89亿元，变动0.3% [3] - 2026年总收入新预测为223.95亿元，前预测为223.55亿元，变动0.2% [3] - 2024年调整后净利润新预测为27.41亿元，前预测为27.63亿元，变动-0.8% [3] - 2025年调整后净利润新预测为33.71亿元，前预测为33.71亿元，变动0.0% [3] - 2026年调整后净利润新预测为37.97亿元，前预测为37.97亿元，变动0.0% [3] 财务数据 - 2024年预计收入为171.51亿元，2025年预计收入为198.44亿元，2026年预计收入为223.95亿元 [16] - 2024年预计调整后净利润为27.41亿元，2025年预计调整后净利润为33.71亿元，2026年预计调整后净利润为37.97亿元 [16] - 2024年预计毛利率为64.4%，2025年预计毛利率为64.8%，2026年预计毛利率为65.2% [16] - 2024年预计经营利润率为16.3%，2025年预计经营利润率为17.5%，2026年预计经营利润率为18.0% [16] - 2024年预计净利率为16.0%，2025年预计净利率为17.0%，2026年预计净利率为17.0% [16]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 联想集团FY2025H1实现营业收入332.97亿美元，同比+21.92%；归母净利润6.02亿美元，同比+41.36%。FY2025Q2实现营业收入178.50亿美元，同比+23.87%，环比+15.56%；归母净利润3.59亿美元，同比+43.80%，环比+47.29%。预计各项业务将持续受益于AI浪潮，AIDC、AIPC将先后开始释放弹性，调整预期归母净利润，维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - FY2023A - FY2027E营业总收入（百万美元）分别为61947、56895、66373、72295、77400，同比分别为(13.50)、(8.16)、16.66、8.92、7.06；归母净利润（百万美元）分别为1608、1011、1261、1467、1758，同比分别为(20.79)、(37.15)、24.78、16.33、19.87；EPS-最新摊薄（美元/股）分别为0.13、0.08、0.10、0.12、0.14；P/E（现价&最新摊薄）分别为8.95、14.24、11.41、9.81、8.19[1] 业务板块情况 IDG - FY2025Q2智能设备业务营业额135.14亿美元，同比+17.37%，环比+7.90%；经营利润9.90亿美元，同比+16.91%，环比+19.51%；经营利润率同比-0.1pct至7.3%。FY2025Q2 PC/手机/平板营业额分别同比+12%/+43%/+19%。2024年第三季度PC市占率达23.98%，出货量同比+3%。预计AI PC占中国区笔记本电脑出货量14%，至2025年渗透率将达25%左右，2027年将达80%左右。智能手机在北美/欧洲-中东-非洲/亚太市场营业额分别同比+20%/+35%/+282%[1] ISG - FY2025Q2基础设施方案业务营业额33.05亿美元，同比+65.12%，环比-1.07%；经营利润-0.36亿美元，同比+33.14%，环比+4.15%，经营利润率同比+1.6pct至-1.1%亏损收窄。FY2025Q2海神液冷服务器营业额同比+48%；存储、软件和服务总营业额同比+35%。集团市场地位上升至全球第五及中国第三。预计2024 - 2027人工智能服务器需求CAGR达15%[1] SSG - FY2025Q2方案服务业务营业额21.65亿美元，同比+12.85%，环比+25.68%；经营利润4.42亿美元，同比15.35%，环比+11.64%，经营利润率同比+0.4pct至20.4%。运维服务、项目与解决方案服务、支持服务收入同比+19%/+19%/+3%；运维服务、项目与解决方案服务营收在SSG业务占比同比+3pct至60%。数字化办公/混合云解决方案合同总值分别同比+29%/202%[1] 现金流量表 - FY2024A - FY2027E经营活动现金流（百万美元）分别为2,010.99、4,136.44、4,930.46、4,616.65；投资活动现金流分别为(1,283.45)、(1,063.95)、(875.40)、(1,005.02)；筹资活动现金流分别为(1,336.11)、(177.29)、(193.43)、(202.33)；现金净增加额分别为(690.25)、2,935.16、3,901.59、3,449.25；折旧和摊销分别为1,423.63、1,837.82、1,598.67、1,397.39；资本开支分别为(1,285.90)、(310.00)、(310.00)、(310.00)；营运资本变动分别为(150.54)、345.49、1,042.53、[1][9] 资产负债表及利润表 - FY2024A - FY2027E流动资产、营业总收入、现金及现金等价物、营业成本、应收账款及票据、存货、其他流动资产、非流动资产、固定资产、商誉及无形资产、长期投资、其他长期投资、其他非流动资产、资产总计、流动负债、短期借款、应付账款及票据、其他、非流动负债、长期借款、其他、负债合计、股本、少数股东权益、归属母公司股东权益、负债和股东权益等各项数据详见文档[1][10] 主要财务比率 - FY2024A - FY2027E每股收益（美元）分别为0.08、0.10、0.12、0.14；每股净资产（美元）分别为0.45、0.55、0.68、0.82；发行在外股份（百万股）为12,404.66；ROIC(%)分别为12.23、13.95、13.24、12.85；ROE(%)分别为18.10、18.32、17.48、17.26；毛利率(%)分别为17.24、16.33、16.54、16.67；销售净利率(%)分别为1.78、1.90、2.03、2.27；资产负债率(%)分别为84.31、82.87、81.07、78.94；收入增长率(%)分别为(8.16)、16.66、8.92、7.06；净利润增长率(%)分别为(37.15)、24.78、16.33、19.87；P/E分别为14.24、11.41、9.81、8.19；P/B分别为2.58、2.09、1.72、1.41；EV/EBITDA分别为300.29、3.18、2.18、1.24[1][11]

报告投资评级 - 评级：买入[4][11] - 目标价：港元33.00，潜在涨幅+13.0%[1][11] 报告核心观点 - 2024年3季度游戏高速增长拉动收入及调整后运营利润同比增42%/168%，大幅超预期。WPS C端维持稳健增长，B端SaaS转型影响逐步减弱[1] - 相应上调2024年全年收入及利润预测，将估值切换至2025年，基于游戏业务利润扩张及金山云估值提升，上调目标价至33港元（原为30港元），维持买入[1] 业绩情况 2024年3季度业绩 - 总收入同比增42%至29.2亿元（人民币，下同），主要因游戏收入增长超预期。调整后运营利润同/环比增168%/37%至12.0亿元，对应运营利润率为41%，同/环比大幅提升19/6个百分点[1] - 游戏及其他业务收入同/环比显著增长（78%/33%），受益于《剑网3无界》/10月新资料片推出促进《剑网3》用户回流和流水增长，以及手游运营优化带来增量贡献。WPS同比增10%，较2季度加速，其中个人订阅/机构授权/机构订阅业务收入分别同比+17%/9%/0%，对比2季度+20%/-27%/-2%，显示个人订阅维持稳健增长，B端SaaS转型影响逐步减弱[2] 盈利预测变动 |项目|2024E|变动|2025E|变动|2026E|变动| |----|----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币，百万）|10,241|6%|11,310|7%|12,484|6%| |游戏及其他（人民币，百万）|5,186|13%|5,464|16%|5,675|14%| |WPS（人民币，百万）|5,055|0%|5,846|0%|6,809|0%| |毛利润（人民币，百万）|8,495|7%|9,443|8%|10,453|7%| |毛利润率|83%|0.6ppt|83%|0.6ppt|84%|0.8ppt| |调整后运营利润（人民币，百万）|3,625|14%|4,051|10%|4,586|10%| |调整后运营利润率|35%|2.4ppts|36%|1.1ppts|37%|1.5ppts| |调整后净利润（人民币，百万）|2,713|21%|2,760|16%|3,088|11%| |调整后净利润率|26%|3.3ppts|24%|1.9ppts|25%|1.2ppts| [3] 业务展望 - 预计2024年全年游戏收入同比增30%，4季度运营或环比减弱。2025年新游储备5款，其中3款已获版号，包括《剑侠情缘·零》、《解限机》（全球预约接近300万）等，预计新游抵消老游戏高基数影响，收入维持健康增长趋势[2] - WPS个人业务仍将聚焦AI+协作，AI产品升级/功能优化持续促进用户粘性提升及付费转化，鸿蒙原生版公测或将进一步提升渗透率。新游海外上线有望提升品牌影响力，WPS 2025年或加大海外推广布局，关注长期国际市场增长潜力[2]

投资评级 - 小鹏汽车-W(9868 HK)的投资评级为"推荐"（维持）[2] 核心观点 - 小鹏汽车2024年三季度实现营业收入101 0亿元 同比增长18 4% 环比增长24 5% 三季度亏损18 1亿元 同比收窄53 5% 环比扩大40 7% 截至三季度末 现金及现金等价物储备达到357 5亿元[5] - 三季度交付新车46533台 同比增长16 3% 环比增长54 0% 超过交付指引 汽车销售收入88 0亿元 单车营收18 9万元 环比下降3 7万元 主要由于M03销量占比提升[5] - 三季度汽车销售业务毛利率8 6% 同比提升14 7个百分点 环比提升2 2个百分点 主要由于持续降本 P5减值影响减弱 海外车型销量占比提升[5] - 三季度服务及其他收入13 1亿元 同比增长90 7% 环比增长1 1% 毛利率60 1% 环比提升5 9个百分点 主要来自与大众合作的技术研发服务收入[6] - 2024年四季度交付指引为8 7万~9 1万台 同比增长44 6%~51 3% 预计四季度总营收153亿~162亿元 同比增长17 2%~24 1% 预计11月 12月交付量将超过3万台[5] - 2025年将进入强产品周期 计划至少推出4款新车 增程车型纯电续航超过400公里 具备5C充电效率 综合续航里程超过1400公里 预计将进一步扩展用户群体[10] 财务数据 - 2024年三季度总市值911 57亿元 每股净资产16 86元 资产负债率58 10%[3] - 2024年三季度整体毛利率15 3%[6] - 2024~2026年营业收入预测为414亿 781亿 1029亿元 对应净利润预测分别为-61亿 -17亿 +14亿元[10] - 2024~2026年毛利率预测为14 1% 16 5% 17 6% 净利率预测为-14 7% -2 2% 1 4% ROE预测为-20 2% -5 9% 4 7%[7] - 2024~2026年EPS预测为-3 21元 -0 89元 0 74元 P E预测为-15 0倍 -54 1倍 64 8倍 P B预测为3 0倍 3 2倍 3 0倍[7] 产品与市场 - M03凭借低价优势 使得公司在2024年下半年逐步摆脱销量低迷的局面 P7+是首款搭载"AI鹰眼视觉"智驾方案的车型 两款热销车型的推出 使公司逐步走出2022年G9失利造成的困难时期[6] - 2025年将推出增程车型 预计将进一步扩展用户群体 看好增程车型推出后对公司销量的提振[10]

报告投资评级 - 维持增持评级[1][3] 报告核心观点 - 考虑24H2起白酒进入产业调整期，中高档及以上价位带面临压力，下调公司2024 - 26年经调整EPS[1] - Q3行业降速，公司坚持品质经营，主动放慢渠道进度，注重结构和盈利。主品牌珍酒通过升级、扩产等实现优能优品，珍十五再度获得专业赛事认可并将推出升级后的四代珍十五；珍三十独立事业部运营后将以流通渠道开发为目标；高档酒定位独特、渠道竞争相对较小，预计仍保持较快增长。第二品牌李渡当前仍处于省内拓价位带、省外做市场阶段，预计延续此前趋势、增速快于集团整体[1] - 强化品牌力，拔高市场形象。体验式营销是重要抓手，2024年升级国之珍宴品鉴会、打造位于长沙的1912珍酒美食研究所等；除常规广告投放外还发力体育营销，2024年8 - 9月先后邀请李发彬、田亮等前往酒厂活动[1] - 产能及渠道建设蓄力未来增长。2019年以来积极推进自产替代外购，产能快速提升，2024年珍酒新增投产3000吨，产能达4.4万吨、储能接近10万吨。同时2024年以来公司渠道体系逐步完善，核心是双渠道增长及渠道精细化运营[1] 财务相关 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为5856、7030、7383（单位：百万人民币），增速分别为0.6%、4.4%、6.3%；经调整净利润分别为1666、1759、1872（单位：百万人民币），增速分别为2.7%、5.6%、6.4%；PE分别为12.20、11.55、10.85[4] - 52周内股价区间为5.71 - 11.72港元，当前股本为3389百万股，当前市值为21992百万港元[7] 可比公司相关 - 与贵州茅台、五粮液等多家可比公司相比，在总市值、EPS、CAGR、PE、PEG、PS等方面各有差异[11]

分组1 - 报告公司投资评级：买入（维持）[1][3] - 报告的核心观点：2025财年Q2，阿里巴巴-W营收增长略低于预期，盈利水平同比下降，但GMV增长超预期，考虑到淘天业务和国际业务投入较高，整体EBITA Margin仍处于恢复阶段，维持盈利预测和买入评级[1][2][3] 分组2 - 营收增长低于预期，盈利水平同比下降：2025财年Q2，公司实现营业收入2365亿元（yoy+5%），低于彭博一致预期；非公认会计准则下的归母净利润365亿元（yoy-9%），高于彭博一致预期[1][18] - 淘天GMV健康增长，EBITA Margin有所下滑：本季度淘天集团收入同比增长1%，客户管理收入同比增长2%，88VIP会员数超4600万，GMV有所增长，但EBITA Margin同比下降3.17pct至45.04%[2][25] - 业务调整下多集团经营稳健，坚定电商+AI两大战略核心：FY25Q2国际数字商业收入超预期，Choice增长强劲，本地生活业务亏损大幅缩窄，阿里云公有云产品双位数增长，AI相关产品三位数高速增长[31][30]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 吉利汽车2024年三季报业绩符合预期，品牌合并提升战略协同[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 营业总收入：2022年为1485.65亿元，2023年为1798.46亿元，2024年预计为2508.09亿元，2025年预计为3160.50亿元，2026年预计为3445.20亿元。同比变化分别为45.63%、21.06%、39.46%、26.01%、9.01%[1] - 归母净利润：2022年为52.60亿元，2023年为53.08亿元，2024年预计为168.16亿元，2025年预计为135.75亿元，2026年预计为159.88亿元。同比变化分别为8.52%、0.91%、216.78%、-19.27%、17.78%[1] - EPS-最新摊薄：2022年为0.52元/股，2023年为0.53元/股，2024年预计为1.67元/股，2025年预计为1.35元/股，2026年预计为1.59元/股[1] - P/E（现价&最新摊薄）：2022年为24.21倍，2023年为23.99倍，2024年预计为7.57倍，2025年预计为9.38倍，2026年预计为7.97倍[1] 投资要点 - 2024年三季报：单季度营收603.78亿元，同比增长20.5%，环比增长9.8%；净利润24.55亿元，同比增长92.4%，环比下降72.8%。扣除非经常性损益后股东溢利为27.6亿元，表现符合市场预期[2] - Q3业绩扣除一次性因素影响后符合预期：总销量53.4万台，同比增长18.7%，环比增长11.3%；极氪Q3营收183.6亿元，同比增长31.9%，环比下降8.3%；极氪Q3销量5.5万辆，同比增长51.1%，环比增长0.4%；2024Q3毛利率为15.6%，同比增加0.1个百分点，环比下降0.9个百分点；24Q3销售费用率/行政费用率分别为4.47%/5.82%，同比分别下降1.7/0.5个百分点，环比分别下降0.9/1.2个百分点；24Q3归母净利润24.6亿元，同比增长92.4%，环比下降72.8%；极氪2024Q3净利0.08亿元，扭亏为盈，单车净利润0.02万元[3] - 吉利购买极氪股份：上市公司主体现金支付58.35亿元收购极氪11.3%股权，收购完成后吉利汽车将持有极氪62.8%的股权。极氪购买领克股份：极氪支付36亿元收购吉利控股持有的领克20%股权&支付54亿元收购沃尔沃持有的领克30%股权，同时极氪将对领克增资，收购完成后极氪合计持有领克51%股权，后续领克业绩将并表。合并后可提升集团内战略协同和业务整合，消除同业竞争，减少重复投入，销售网络互补，进一步提升供应链成本竞争力[4] - 盈利预测与投资评级：由于银河新车型终端反馈较佳，上调公司2024-2026年归母净利润预期至168/136/160亿元，对应PE分别为8/9/8倍，维持吉利汽车"买入"评级[4] 市场数据 - 收盘价：13.60港元[7] - 一年最低/最高价：7.24/15.54港元[7] - 市净率：1.54倍[7] - 港股流通市值：1369.45亿港元[7] 基础数据 - 每股净资产：8.81元[8] - 资产负债率：54.23%[8] - 总股本/流通股本：100.69亿股[8] 主要财务比率 - 每股收益：2023年为0.53元，2024年预计为1.67元，2025年预计为1.35元，2026年预计为1.59元[14] - 每股净资产：2023年为8.00元，2024年预计为9.67元，2025年预计为11.01元，2026年预计为12.60元[14] - ROIC：2023年为4.95%，2024年预计为13.96%，2025年预计为8.08%，2026年预计为9.44%[14] - ROE：2023年为6.59%，2024年预计为17.28%，2025年预计为12.24%，2026年预计为12.60%[14] - 毛利率：2023年为15.30%，2024年预计为16.00%，2025年预计为16.50%，2026年预计为17.00%[14] - 销售净利率：2023年为2.96%，2024年预计为6.70%，2025年预计为4.30%，2026年预计为4.64%[14] - 资产负债率：2023年为55.79%，2024年预计为59.53%，2025年预计为61.75%，2026年预计为60.65%[14] - 收入增长率：2023年为21.06%，2024年预计为39.46%，2025年预计为26.01%，2026年预计为9.01%[14] - 归母净利润增长率：2023年为0.91%，2024年预计为216.78%，2025年预计为-19.27%，2026年预计为17.78%[14] - P/E：2023年为23.99倍，2024年预计为7.57倍，2025年预计为9.38倍，2026年预计为7.97倍[14] - P/B：2023年为1.58倍，2024年预计为1.31倍，2025年预计为1.15倍，2026年预计为1.00倍[14] - EV/EBITDA：2023年为3.89倍，2024年预计为1.63倍，2025年预计为0.01倍，2026年预计为-0.92倍[14]