证券研究报告·公司点评报告·专用设备 大族数控（301200） 2026 年半年度业绩预告点评：业绩超预 期，AI PCB 扩产带动公司业绩稳步高增 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,343 | 5,773 | 10,556 | 15,078 | 18,897 | | 同比（%） | 104.56 | 72.68 | 82.86 | 42.84 | 25.33 | | 归母净利润（百万元） | 301.18 | 824.27 | 2,079.92 | 3,049.99 | 3,802.74 | | 同比（%） | 122.20 | 173.68 | 152.33 | 46.64 | 24.68 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.62 | 1.69 | 4.25 | 6.24 | 7.78 | | P/E（现价&最新摊薄） | 532.55 | 194.59 | 77.12 | 52.5 ...

投资评级与核心观点 - 报告对中远海特（600428）的投资评级为“推荐（维持）”[1] - 报告核心观点：公司2026年第二季度业绩预告超预期，受益于全球能源转型和中国先进制造出口强劲趋势，特种船市场需求爆发、运力趋紧、运价持续上行，公司作为全球特种船运输龙头，中长期受益于能源转型与中国制造出海红利[1][7] - 报告给予公司目标价11.92元，基于2026年13倍市盈率，对应目标市值327亿元，预期较当前股价（8.17元）有46%的增长空间[3][7] 2026年半年度业绩预告分析 - 2026年上半年（26H1）：预计实现归母净利润12.8~14.0亿元，同比增长55%~70%；扣非归母净利润12.1~13.3亿元，同比增长45%~60%[1] - 2026年第二季度（26Q2）：预计实现归母净利润8.7~10.0亿元，同比增长82%~108%，环比增长115%~146%；扣非归母净利润8.2~9.5亿元，同比增长69%~95%，环比增长113%~145%[1] - 以预告中值计，26Q2归母净利润为9.3亿元，同比增长95%，环比增长130%[1] 业绩驱动因素：特种船市场高景气 - **汽车出口驱动汽车船运价上涨**：2026年上半年中国汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%，其中新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍[1]。在此背景下，汽车船运价持续回升，2026年6月6500车位汽车船一年期期租价格涨至7万美元/天，较2025年底的4.25万美元/天增长65%[1] - **风电出口增长驱动多用途船（MPP）市场**：根据海关总署数据，2026年第一季度风力发电机组及其零件出口增长45.2%[2]。2026年第二季度MPP市场运价均值2.1万美元/天，呈现稳中有增趋势[2] - **集运市场景气贡献增量**：2026年第二季度中国出口集装箱运价指数（CCFI）均值1383点，同比增长19%，集运运价的同比提升贡献了纸浆船去程利润增量[2] 公司业务结构与战略 - 公司牢牢抓住市场机遇，凭借船队规模增长、运力迭代优化优势，聚焦服务新能源产业、助力中国先进制造出口及保障战略性大宗物资进口安全等核心业务[7] - 2025年货源结构持续优化：汽车货量占比升至20%（2024年为15%），纸浆、风电设备、工程设备货量占比分别为20%、12%、6%[7] - 2025年机械设备/风电设备/储能柜/工程设备/港口机械货量同比分别增长76%/55%/400%/73%/150%[7] 财务预测与估值 - **盈利预测上调**：综合考虑运力引进及运价波动影响，报告上调公司2026-2028年归母净利润预测分别为25.2亿元、27.2亿元、28.3亿元（原预测为20.9亿元、22.7亿元、23.5亿元）[7] - **主要财务指标预测**： - 营业总收入：2026E 316.3亿元（同比增长36.3%），2027E 332.59亿元（同比增长5.2%），2028E 348.4亿元（同比增长4.8%）[3] - 归母净利润：2026E 25.15亿元（同比增长41.3%），2027E 27.18亿元（同比增长8.1%），2028E 28.31亿元（同比增长4.2%）[3] - 每股收益（EPS）：2026E 0.92元，2027E 0.99元，2028E 1.03元[3] - **估值指标**： - 市盈率（P/E）：基于2026年预测，为9倍[3] - 市净率（P/B）：基于2026年预测，为1.2倍[3] - **股息回报**：若未来三年保持50%分红比例，约对应5%~6%的股息率[7] 公司基本数据 - 总股本：27.44亿股[4] - 总市值：224.18亿元[4] - 流通市值：199.78亿元[4] - 每股净资产：6.23元[4] - 资产负债率：57.74%[4]

投资评级与核心观点 - 报告给予渤海租赁“买入”评级，当前股价4.36元，合理价值为6.75元/股 [3][7] - 核心观点：公司业绩超预期，经营数据环比持续改善，主要得益于全球航空客运需求景气及飞机制造商产能受限，飞机市场价值、租金率及出租率维持高位，推动飞机租赁业务利润增长 [1][2] - 报告上修了公司业绩及估值预期，将2026年、2027年归母净利润预测上调至50.16亿元、50.84亿元，对应每股收益（EPS）为0.81元、0.82元，并将2026年合理估值上调至1.25倍市净率（PB） [3][16] 业绩表现与经营数据 - 2026年半年度业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润为盈利30亿元至36亿元，较上年同期上升约50亿元至56亿元；扣非后净利润为盈利15亿元至19亿元，较上年同期上升约38亿元至42亿元 [1][12] - 剔除上年同期计提的约32.89亿元商誉减值损失后，2026年半年度归母净利润较上年同期上升约17亿元至23亿元，同比增长136%至183% [1][12] - 报告期内，公司及下属子公司通过债务重组、展期等产生约16亿元的非经常性债务重组收益 [1][12] - 截至2026年第二季度末，公司核心子公司Avolon机队规模为1,117架，包括自有飞机580架、管理飞机34架、订单飞机503架，服务于全球60个国家的138家航空公司客户 [2] - 2026年第二季度经营数据环比增厚：第一季度交付14架新飞机、出售19架飞机；第二季度交付21架飞机、出售30架飞机 [2] - 截至2026年第二季度末，公司有109架持有待售飞机，并持续寻求低成本快交付资产，例如在2026年6月30日通过子公司向Frontier购买11架A321NEO订单飞机资产，预计于2026年11月至2027年6月交付 [2] 分业务盈利预测 - **经营租赁业务**：预计是公司核心利润来源，2026年收入预测为218.22亿元，同比下滑10.30%（主要因剥离集装箱业务），毛利率为61.50%；2027年收入预计回升至224.67亿元，同比增长2.96%，毛利率小幅上行至62.00% [13][15] - **飞机销售业务**：预计2026年收入为277.48亿元，同比增长3.71%，毛利率为3.90%；2027年收入预计回落至223.37亿元，同比下滑19.50%，但毛利率抬升至4.00% [14][15] - **融资租赁和融资租赁咨询业务**：预计进入稳定扩张周期，每年维持10%增长，2026年收入预测为10.20亿元，2027年为11.21亿元，两年毛利率均锁定在45.00% [14] - **集装箱销售业务**：公司已战略剥离该板块，预计自2026年起停止运营，相关收入和毛利率归零 [14] 财务预测与估值 - 盈利预测汇总：预计2026年营业收入为507.03亿元，归母净利润为50.16亿元，每股收益为0.81元；预计2027年营业收入为460.30亿元，归母净利润为50.84亿元，每股收益为0.82元 [5] - 估值比率：基于2026年预测，市盈率（P/E）为5.39倍，市净率（P/B）为0.81倍，企业价值倍数（EV/EBITDA）为8.58倍 [5][19][20] - 可比公司分析：参考美股飞机租赁公司AERCAP 2026年预测市净率约为1.27倍，港股同业估值在1.1倍附近，报告综合考虑公司资产价值及交易活跃度，给予渤海租赁2026年1.25倍市净率的合理估值 [16][17] 财务健康状况 - 获利能力改善：预计公司净利率将从2025年的1.9%显著提升至2026年的14.1%，净资产收益率（ROE）将从2025年的-1.4%提升至2026年的15.0% [5][19][20] - 偿债能力指标：资产负债率预计从2025年的81.3%逐步改善至2028年的76.0%；净负债比率预计从2025年的433.6%下降至2028年的316.0% [19][20]

证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 发布时间：2026-07-10 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 20.29 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）16.77 | / 16.69 | | 总市值/流通市值（亿元）340 | / 339 | | 52 周内最高/最低价 | 22.40 / 11.10 | | 资产负债率(%) | 68.3% | | 市盈率 | 29.41 | | 第一大股东 | 庄奎龙 | 研究所 分析师:刘海荣 SAC 登记编号:S1340525120006 Email:liuhairong@cnpsec.com 分析师:刘隆基 SAC 登记编号:S1340525120002 Email:liulongji@cnpsec.com 新凤鸣(603225) 2026H1 业绩高增，涤纶长丝行业盈利改善 l 事件 2026 年 7 月 6 日，公司发布 2026 年半年度业绩预告，2026 年上 半年预计公司实现归母净利润约 13.8 亿元-15.0 亿元，同比增长 94.6%-111.5%；预计实现扣非归母净利润 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 核心观点 - 平台化战略积极推进，驱动公司多业务板块实现景气增长，订单呈现高速增长态势 [1][3] - 在消费电子、PCB、光通讯等电子领域孕育新增长点，公司竞争优势持续强化 [4] - 在具身智能与自动驾驶领域积极布局，已获得量产定点，业务拓展顺利 [5] - 预计公司未来三年营收与利润将实现高速增长，2026-2028年归母净利润复合增长率显著 [5][6] 业务与订单表现 - **平台化战略与订单增长**：公司主要产品为工业视觉装备，积极推进平台化战略，提供高端视觉量检测装备、视觉制程装备及具身智能方案等产品 [3] - **新签订单高速增长**：2025年公司新签订单24.45亿元（含税），同比增长33.96%；2026年第一季度新签订单8.41亿元（含税），同比增长52.85% [3] - **在手订单充裕**：截至报告期，公司在手订单18.04亿元，同比增长40.24%，延续高增长态势 [3] 各细分业务进展 - **消费电子领域**：出现折叠玻璃、铰链、散热等新需求，后续有望迎来量产订单 [4] - **PCB领域**：公司聚焦视觉制程设备，提供LDI激光直写设备、激光钻孔设备、AVI/AOI设备等，覆盖众多头部客户，受益于AI驱动的高端PCB行业景气 [4] - **光通讯领域**：公司布局了精密量检测装备等，覆盖了该领域大部分客户 [4] - **AOI检测竞争力**：平台化战略下，公司在AOI检测领域的综合竞争力进一步加强，2025年在电子领域的AOI检测设备订单同比增长74% [4] - **半导体业务突破**：公司参股的矽行半导体面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备已正式交付客户用于量产线；面向14-28nm工艺节点的TB2000明场检测设备已交付头部晶圆厂试用 [4] - **增资半导体公司**：公司公告拟对矽行半导体进行增资，完成后持股比例将由12.10%上升到17.03% [4] - **具身智能业务**：基于英伟达Jetson芯片研发大脑域控制器，提供多种规格算力计算平台，广泛应用于人形机器人、机器狗等产品 [5] - **高阶智驾业务**：在商用车领域推出高阶智驾域控制器，应用于无人物流车、Robotaxi、重卡、清扫车等L4智驾车辆的前装量产；2025年已收到无人物流车领域两家重要客户的量产定点 [5] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为23.26亿元、29.28亿元、37.94亿元，增长率分别为30.0%、25.9%、29.6% [5][6] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.62亿元、2.47亿元、3.56亿元，增长率分别为113.2%、52.2%、44.1% [5][6] - **每股收益预测**：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为0.83元、1.27元、1.83元 [5][6] - **市盈率预测**：对应2026-2028年预测市盈率分别为117.8倍、77.4倍、53.7倍 [6] - **关键财务指标预测**： - 毛利率预计从2025年的38.87%略降至2026年的37.51%，随后回升至2028年的38.18% [9][10] - 销售净利率预计从2025年的4.25%提升至2028年的9.39% [9][10] - 净资产收益率预计从2025年的3.80%显著提升至2028年的19.90% [9][10] 公司基础数据 - **股票信息**：天准科技，代码688003 [1] - **股价数据**：昨收盘价102.87元；12个月内最高价138元，最低价43.1元 [1][3] - **股本与市值**：总股本及流通股本均为1.94亿股；总市值及流通市值均为199.9亿元 [3]

证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 发布时间：2026-07-10 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 20.29 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）16.77 | / 16.69 | | 总市值/流通市值（亿元）340 | / 339 | | 52 周内最高/最低价 | 22.40 / 11.10 | | 资产负债率(%) | 68.3% | | 市盈率 | 29.41 | | 第一大股东 | 庄奎龙 | 研究所 分析师:刘海荣 SAC 登记编号:S1340525120006 Email:liuhairong@cnpsec.com 分析师:刘隆基 SAC 登记编号:S1340525120002 Email:liulongji@cnpsec.com 新凤鸣(603225) 2026H1 业绩高增，涤纶长丝行业盈利改善 l 事件 2026 年 7 月 6 日，公司发布 2026 年半年度业绩预告，2026 年上 半年预计公司实现归母净利润约 13.8 亿元-15.0 亿元，同比增长 94.6%-111.5%；预计实现扣非归母净利润 ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 新宙邦（300037） 26H1 业绩预告点评：氟化工及电子信息化学 品显著增长，符合市场预期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 7,847 | 9,639 | 18,107 | 23,836 | 32,194 | | 同比（%） | 4.85 | 22.84 | 87.85 | 31.64 | 35.06 | | 归母净利润（百万元） | 942.05 | 1,097.30 | 2,417.77 | 3,094.92 | 3,900.66 | | 同比（%） | (6.83) | 16.48 | 120.34 | 28.01 | 26.03 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.25 | 1.46 | 3.21 | 4.11 | 5.17 | | P/E（现价&最新摊薄） | 64.91 | 55.73 | 25.29 | 19.76 | 15.68 | [ ...

投资评级与目标 - 报告给予中国生物制药 (1177 HK) **买入** 评级 [1][3] - 目标价为 **7.70港元**，较当前 **5.00港元** 的收盘价有 **+54.0%** 的潜在涨幅 [1] - 报告认为近期股价回调后，公司当前主业估值仅 **0.7倍 2026年 PEG**，重申买入评级 [7] 核心观点与催化剂 - 核心观点：公司业务发展（BD）交易密集落地，呼吸领域全球产品矩阵快速扩张，2026年下半年催化剂丰富 [2] - 公司宣布两项与跨国药企（MNC）的重大BD合作： 1. 将自研PDE3/4抑制剂 **TQC3721** 在中国以外地区的权益独家授予阿斯利康，获得 **2亿美元** 首付款，交易总金额最高可达 **19亿美元**，并可收取最高达双位数百分比的分级销售提成，创下中国呼吸领域创新药单品出海纪录 [7] 2. 深化与GSK的战略合作，将合作范围由肝病延伸至呼吸慢病，公司负责 **全再乐®** 和 **欧乐欣®** 在中国内地的准入及商业化，两款产品2025年全球销售额合计接近 **50亿美元**，而中国内地仅贡献约 **10亿元人民币**，未来有巨大渗透与销售放量空间 [7] - **2026年下半年催化剂丰富**： 1. **临床数据读出**：涉及PDE3/4干粉剂型、TYK2、CCR8、siRNA等多个管线的多项I/II期研究数据将在9-12月的国际学术会议上公布 [7] 2. **早期研发管线**：预计下半年有超过 **15个分子** 提交新药临床试验申请（IND）[7] 3. **后续BD机会**：礼新和siRNA平台有望产出更多业务发展交易机会 [7] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计2026E-2028E收入分别为 **359.89亿**、**395.93亿**、**427.79亿元人民币**，同比增长 **13.0%**、**10.0%**、**8.0%** [6] - **净利润预测**：预计2026E-2028E净利润分别为 **41.33亿**、**49.04亿**、**56.03亿元人民币**，同比增长 **69.2%**、**18.7%**、**14.3%** [6] - **每股盈利（EPS）**：预计2026E-2028E分别为 **0.22**、**0.26**、**0.30元人民币** [6] - **市盈率（P/E）**：基于预测，2026E-2028E市盈率分别为 **19.0倍**、**16.0倍**、**14.0倍** [6] - **其他财务指标**：预计毛利率将从2025年的 **82.1%** 稳步提升至2028E的 **83.6%**；净利率将从2025年的 **7.4%** 恢复并提升至2028E的 **13.1%** [16] 产品管线与竞争优势 - **核心产品TQC3721优势显著**： - 与竞品默沙东/Verona的 **Ohtuvayre® (Ensifentrine)** 相比，TQC3721在临床研究中展现出更广泛的 **COPD患者群体覆盖潜力**（覆盖所有Group A, B, E患者，而Ensifentrine仅纳入Group A患者）[7][8] - 在疗效上，TQC3721 **6mg** 剂量组在多项指标上显著优于Ensifentrine **3mg** 剂量组：FEV1峰值改善 **+239 mL** vs +146 mL（>1.5倍），FEV1 AUC 0-12h改善 **+208 mL** vs +94 mL（>2.0倍），FEV1晨间谷值改善 **+129 mL** vs +49 mL（>2.5倍），SGRQ评分改善 **-5.02** vs -0.5（>10倍）[9] - TQC3721的雾化混悬液和干粉吸入剂型分别处于中国 **III期**/**II期** 研究，管理层预计 **2028年** 有望获批上市，在全球同靶点竞品中处于领先梯队 [7] - **呼吸领域布局深化**：与GSK合作引入的全再乐®和欧乐欣®，有望与公司自有产品天晴速乐形成协同，夯实 **LABA+LAMA+ICS** 的三联治疗矩阵，全面覆盖中国约 **1亿轻中重度COPD患者** [7] 公司概况与市场表现 - **股份资料**：公司52周股价高位为 **9.01港元**，低位为 **4.26港元**；市值为 **891.819亿港元**；年初至今股价变化为 **-19.09%** [5] - 报告指出公司管线开发和全球化布局全速推进，自研品种临床进展、BD出海及引进、战略合作等催化剂多点开花，**本土化跨国药企雏形初显** [7]

证券研究报告·公司点评报告·电池 天赐材料（002709） 26H1 业绩预告点评：Q2 业绩受费用影响， 基本符合市场预期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 12,518 | 16,650 | 31,606 | 36,836 | 45,649 | | 同比（%） | (18.74) | 33.00 | 89.83 | 16.55 | 23.92 | | 归母净利润（百万元） | 483.93 | 1,361.92 | 6,239.77 | 7,522.09 | 9,128.26 | | 同比（%） | (74.40) | 181.43 | 358.16 | 20.55 | 21.35 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.24 | 0.67 | 3.06 | 3.69 | 4.48 | | P/E（现价&最新摊薄） | 174.65 | 62.06 | 13.55 | 11.24 | 9.2 ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 蔚蓝锂芯（002245） 印尼拟扩建 5GWh 小圆柱，加强 BBU 海外 交付能力 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,756 | 8,113 | 10,453 | 13,144 | 15,999 | | 同比（%） | 29.38 | 20.09 | 28.84 | 25.75 | 21.72 | | 归母净利润（百万元） | 487.84 | 710.61 | 1,333.53 | 2,532.25 | 3,567.34 | | 同比（%） | 246.43 | 45.66 | 87.66 | 89.89 | 40.88 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.29 | 0.42 | 0.78 | 1.48 | 2.09 | | P/E（现价&最新摊薄） | 71.83 | 49.31 | 26.28 | 13.84 | 9.82 | [Table_Ta ...