报告投资评级 - 评级为买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 哔哩哔哩 -W在2024Q3财报表现良好，实现营业收入73亿元(YoY+26%,QoQ+19%)，经调整净利润2.4亿元，实现上市后首次单季度盈利，平台用户流量、粘性、付费率均实现进一步增长，各项业务发展态势积极，且费用率同比及环比持续优化，公司平台内容生态壁垒深厚，用户参与度及变现率稳定向上，给予其2025年目标单MAU估值200元人民币对应市值701亿元、目标PS 2.5X对应目标市值775亿元、SOTP估值726亿元，对应折中目标市值734亿元人民币，2025年目标价174元/188港元，维持买入评级 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 运营情况 - 2024Q3平台用户流量、粘性、付费率均实现进一步增长，MAU同比增长2%至3.48亿，DAU同比增长4%至1.07亿，月均互动数同比增长14%至193亿次，用户日均使用时长从去年同期的100分钟增长至106分钟，ARPU值同比显著提升23%至21元，相对恒生指数在不同时间段有不同表现 [3] 主要财务指标 - 2024Q3实现营业收入73亿元(YoY+26%,QoQ+19%)，其中移动游戏业务18.23亿元(YoY+84%,QoQ+81%)，增值服务28.21亿元(YoY+9%,QoQ+10%)，广告业务20.94亿元(YoY+28%，QoQ+3%)，IP衍生品及其他业务5.67亿元(YoY -2%，QoQ+10%)，毛利率同比、环比均实现一定幅度提升至34.9%(yoy+9.9pct，qoq+4.9pct)，各项费用率同比及环比持续优化，销售费用率16%(yoy -0.6pct，qoq -0.4pct)，研发费用率12.0%(yoy -6pct，qoq -2.2pct)，行政费用率7%(yoy -1.7pct，qoq -1.0pct)，经调整净利润为2.4亿元(2023Q3为 -8.6亿元，2024Q2为 -2.7亿元)，实现上市后非公认会计准则下净利润的首次转正，还给出了市场数据如当前价格、52周价格区间、总市值等 [3] 手游业务 - 独家授权游戏《三国：谋定天下》业绩表现亮眼，带动手游业务2024Q3营收同比上升84%至18.23亿元，据公司官方公众号披露，《三国：谋定天下》连续三个赛季位列ios游戏畅销榜前三，同时《命运 - 冠位指定（Fate/Grand Order）》2024Q3平均MAU超200万，用户留存率保持在较高水平，7天留存率达38% [3] 增值业务 - 受直播及其他增值业务营业额增加驱动，2024Q3增值业务营收同比增长9%到28.21亿元，游戏、知识、科技类为优势品类视频，播放量同比均实现超20%的增长，而汽车、母婴亲子、运动健身类的新兴品类视频播放量同比实现高速增长，其中运动健身类视频播放量同比增长83%，大会员总数达2197万，其中超80%是年度订阅或自动续费会员 [3] 广告业务 - 2024Q3营收同比增长28%至20.94亿元，主要是由于公司提供的广告产品优化及广告效率提升所致，游戏、电商、数码、网服、汽车为B站广告收入贡献前五行业，在教育、母婴、文旅行业B站广告实现同比超100%的高速增长，同时，2024Q3B站消费类内容日均观看用户数超4000万，双十一期间B站带货交易额同比增长超154% [3][6] 盈利预测和投资评级 - 预计公司FY2024 - 2026年营收分别为268/310/350亿元，NON - GAAP归母净利润为 -0.5/+20.8/+30.6亿元，对应PS分别为2.1x/1.8x/1.6x，给予其2025年目标单MAU估值200元人民币对应市值701亿元、目标PS 2.5X对应目标市值775亿元、SOTP估值726亿元，对应折中目标市值734亿元人民币，2025年目标价174元/188港元，维持买入评级 [7]

报告投资评级 - 增持（维持）[1][8] 报告核心观点 - 网易2024Q3财报显示，整体业绩有增有减，各业务板块表现不一，预计未来营收和利润将增长，维持增持评级[1][3][8] 主要财务指标分析 - 2024Q3实现营业收入262.1亿元（YoY -3.9%、QoQ +2.8%）；归母净利润为65.38亿元（YoY -16.6%、QoQ -3.3%），经调整归母净利润为74.99亿元（YoY -13.3%、QoQ -4.1%）。毛利率同比小幅上升至62.9%（YoY +0.6pct、QoQ -0.1pct），销售费用率14.5%（YoY +1.4pct、QoQ +0.8pct）、研发费用率16.9%（YoY +0.9pct、QoQ -0.6pct）、管理费用率4.2%（YoY -1.3pct、QoQ -0.1pct）[3] 游戏业务 - 2024Q3游戏及增值服务实现收入209亿元（YoY -4.2%、QoQ +4.0%），毛利率由于产品组合变动而环比下降至68.8%，其中端游收入同比强劲增长29%，手游受到基数影响同比下滑10%。网易游戏推出热门新品，现有游戏成功拓展到新地区。展望2024Q4，网易持续丰富游戏产品矩阵，有望带来增量[3] 网易有道 - 2024Q3实现营收15.7亿元，同比增长2.2%，环比增长19.0%。盈利能力显著改善，经营利润同比实现扭亏为盈，首次实现有道历史上第三季度盈利，季度经营利润亦创下历史新高[3] 网易云音乐 - 2024Q3实现营收20.0亿元（YoY +1.3%、QoQ -2.0%），毛利率显著改善至32.8%（YoY +5.6pct，QoQ +0.7pct）[7] 创新及其他业务 - 2024Q3实现营收17.7亿元，同比减少10.3%。网易严选、网易传媒、网易数帆等业务有不同发展[8] 盈利预测和投资评级 - 预计公司FY2024 - 2026年营收分别为1043/1083/1153亿元，经调整归母净利润分别为316/330/361亿元，对应经调整EPS为9.83/10.27/11.25元，对应经调整PE分别13/12/11X。2025年Target Price152港元，维持增持评级[8]

报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q3净利润显著提升，制造收入增长23.1%，整体收入增长12.5%至20.6亿美元，毛利率提升0.6个百分点至24.1%，归母净利润增长172.3%至1.5亿美元，归母净利率提升4.2个百分点至7.1% [5] - 24Q3制造产能利用率达到95%，为9个季度新高，9M毛利率创7年新高，归母净利润增长171.2%至1.5亿美元，净利率提升5.3个百分点至9.8% [6] - 24Q3零售业务盈利稳健，全渠道收入提速，宝胜收入同比下降10.8%至40亿元，毛利率提升1.5个百分点至33.5%，净利润提升16.7%至700万元，净利率提升0.04个百分点至0.2% [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 11月15日收盘价为15.88港元，52周股价波动范围为6.78-17.48港元，总股本为1609百万股，总市值为25544百万港元 [2] 市场表现 - 恒生指数对比绝对涨幅分别为11.5%、23.1%、40.4%，相对涨幅分别为15.4%、4.6%、21.0% [4] 制造业务 - 24Q3出货量6600万双，同比增长29.4%，ASP为20.73美元，同比下降4.9%，运动户外/休闲及运动凉鞋/鞋底及配件收入同比增21.4%/33.2%/25.1% [4] - 24Q3制造收入同比增长23.1%至1.5亿美元，环比增长8.7%，毛利率提升1.3个百分点至20.6%，归母净利润增长171.2%至1.5亿美元，净利率提升5.3个百分点至9.8% [6] 零售业务 - 24Q3宝胜收入同比下降10.8%至40亿元，毛利率提升1.5个百分点至33.5%，净利润提升16.7%至700万元，净利率提升0.04个百分点至0.2% [7] - 249M实体店铺/全渠道收入分别同比变动-14%/+13%，全渠道收入Q1以来逐季提速 [7] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年净利润为4.7/5.2/5.7亿美元，给予2024年PE估值10-12X，对应合理价值区间22.79-27.35港元/股，维持"优于大市"评级 [7] - 2024年分红率假设为70%，股息率有望达10.0% [7] 财务数据 - 2022-2026年营业收入分别为8970/7890/8192/8783/9270百万美元，净利润分别为296/275/469/518/565百万美元，毛利率分别为23.83%/24.40%/25.32%/25.48%/25.74% [8] - 2023-2026年全面摊薄EPS分别为0.17/0.29/0.32/0.35美元，净资产收益率分别为6.48%/10.79%/11.60%/12.32% [8] 可比公司估值 - 华利集团、申洲国际、九兴控股、丰泰集团2024E净利润分别为4193/6265/169/6319百万美元，PE分别为18.3/13.5/8.3/20.9倍 [11] 财务报表分析和预测 - 2023-2026年营业总收入分别为7890/8192/8783/9270百万美元，毛利率分别为24.40%/25.32%/25.48%/25.74%，净利润率分别为3.92%/6.34%/6.53%/6.75% [13] - 2023-2026年经营活动现金流分别为945/1055/843/1131百万美元，投资活动现金流分别为-152/-46/-146/-146百万美元，融资活动现金流分别为-860/-409/-447/-483百万美元 [13]

报告投资评级 - 优于大市 维持[7] 报告核心观点 - 24Q3北美及亚太承压，Q4低基数和假日旺季有望带动提振。24Q3毛利率稳健，固定费用规模控制较好。24Q3收入同比降8.3%至8.8亿美元。毛利率同比降0.3pct至59.3%，环比降0.7pct。主因高margin亚洲收入占比降低。调整EBITDA margin同比下降2.7pct至17.6%，较24H1降1.3pct。归母净利润同比下降39.1%至0.7亿，归母净利率同比下降3.8pct至7.5%。期末店铺数同比净增加83家，固定SG&A费用同比增0.4%，固定SG&A费用率同比提升2.2pct至24.6%[7] - 公司24全年收入指引持平，对25年增长保持乐观。公司预计2024年收入汇率中性同比持平。Q4收入预计同比增长低单位数，所有地区增速环比改善。因政策刺激+双11近双位数增长+基数正常化，中国Q4增速预计好转。印度Q4增速预计与Q3相当，将战略性积极发展Kamiliant品牌，印度地区产能已扩张，将于25H1推出有竞争力的新产品。全球出行需求持续向好，全球出行人次预计将每年增长5%，公司收入与全球出行需求相关性较强，预计将实现较好增长[8] - 新秀丽品牌具韧性，TUMI受高端消费疲软影响。24Q3新秀丽/TUMI/美旅收入同比下降3.9%/9.5%/17%，较22Q3收入变动+15.5%/+16.9%/-0.9%。分品牌汇率中性：TUMI收入受美国及亚洲地区高端消费疲软影响较大，北美/亚洲收入分别同比下降14.2%/6.6%；美旅受北美经销客户谨慎下单+印度友商促销影响，北美/亚洲收入分别同比下降27.5%/15.8%；三品牌均在拉美地区实现较好增长，拉美新秀丽/TUMI/美旅收入同比增19.4%/27.4%/6.6%[9] - 盈利预测与估值。认为公司①全球第一大箱包龙头地位稳固、②TUMI开店逐步兑现，亚太增长中长期具潜力、③债务杠杆与现金流产出持续向好，④海外双重上市有利估值修复。预计2024/2025净利润3.43/3.75亿美元，给予公司2024年PE估值区间14 - 15X，按照1美元 = 7.8港元汇率换算，对应合理价值区间25.72 - 27.56港元/股，维持"优于大市"评级[9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24Q3收入同比降8.3%至8.8亿美元。毛利率同比降0.3pct至59.3%，环比降0.7pct。调整EBITDA margin同比下降2.7pct至17.6%，较24H1降1.3pct。归母净利润同比下降39.1%至0.7亿，归母净利率同比下降3.8pct至7.5%。期末店铺数同比净增加83家，固定SG&A费用同比增0.4%，固定SG&A费用率同比提升2.2pct至24.6%[7] - 预计2024/2025净利润3.43/3.75亿美元，给予公司2024年PE估值区间14 - 15X，按照1美元 = 7.8港元汇率换算，对应合理价值区间25.72 - 27.56港元/股[9] - 2022 - 2026E营业收入(百万美元)分别为2880、3682、3593、3764、3947，(+/-)YoY(%)分别为42.5%、27.9%、-2.4%、4.8%、4.9%；净利润(百万美元)分别为313、417、343、375、404，(+/-)YoY(%)分别为2086.7%、33.4%、-17.7%、9.2%、7.7%；全面摊薄EPS(美元)分别为0.22、0.29、0.23、0.26、0.28；毛利率(%)分别为55.8%、59.3%、59.5%、59.7%、60.0%；净资产收益率(%)分别为30.3%、28.8%、19.1%、17.3%、15.7%[11] 地区分析 - 24Q3亚洲/北美/欧洲/拉美收入3.3/3.0/2.1/0.5亿美元，同比变动-12.2%/-7.9%/-2.3%/-8.3%，增速基数因去年同期报复性出游现象普遍较高，收入较22Q3同比+23.9%/+1.2%/+8.3%/+11.1%。分地区汇率中性：亚洲收入受23Q3增速基数高（+44.9%）+消费疲软（中国-14.9%）+印度友商促销力度提升（印度-24.3%）影响，亚洲除中印外地区收入同比下降6.2%；北美收入受零售客流不振+高端消费疲软影响，TUMI北美收入同比下降14.2%；欧洲TUMI收入增7.1%，抵消新秀丽/美旅分别同比下降1.9%/8%影响；拉美收入受汇率负面影响较大，汇率中性增速为+13.7%[5] - 24Q3新秀丽/TUMI/美旅收入同比下降3.9%/9.5%/17%，较22Q3收入变动+15.5%/+16.9%/-0.9%。分品牌汇率中性：TUMI收入受美国及亚洲地区高端消费疲软影响较大，北美/亚洲收入分别同比下降14.2%/6.6%；美旅受北美经销客户谨慎下单+印度友商促销影响，北美/亚洲收入分别同比下降27.5%/15.8%；三品牌均在拉美地区实现较好增长，拉美新秀丽/TUMI/美旅收入同比增19.4%/27.4%/6.6%[9] 资本结构与流动性 - 此前宣布2亿美元回购计划，截止9月底已回购7200万美元，叠加1.5亿股东回报支出后，净负债规模仍实现7.3%同比降幅，净负债率1.68倍，保持历史较低水平。现金及现金等价物同比增13.1%至6.8亿美元 ，自由现金流同比增6.1%至9400万美元。期末库存额6.7亿美元，同比下降8.4%，库存周转天数同比改善5天至174天[13]

报告投资评级 - 截至2024年11月17日，海通国际对小鹏汽车评级为中性，目标价为51.10港元[78] 报告核心观点 - 市场最初误将阿里巴巴在2024年第三季度大幅增持小鹏汽车，实际为普通股转ADS所致，结合阿里战略调整及处置非核心资产趋势，此举可能为未来减持做准备[3] - 阿里与小鹏2018年开始合作，2023年底起持股策略发生显著变化，减持规模与前两次相当，未来继续减持可能性较高，这是阿里战略调整的一部分，旨在聚焦主业剥离非核心资产[4] 相关目录总结 事件 - 2024年11月14日，阿里巴巴向美国证监会提交13F披露文件，截至9月30日其持有的小鹏汽车ADS从6月30日的665万股大幅增加近2466万股至3130.9万股ADS[2] 点评 - 市场最初解读有误，阿里作为战略投资者本身持有小鹏普通股，ADS增加可能是普通股转ADS以便在美国市场交易，且可能为未来减持做准备[3] 战略投资转为逐步退出 - 阿里2018年参与小鹏B轮融资，2020年赴美上市前再次增资，后自2023年底起不断减持，减持动作与阿里2023年战略调整相关，包括“1+6+N”组织架构变革及高管更迭，阿里对小鹏减持是为聚焦主业，加速剥离非核心资产[4]

投资评级 - 报告对檳傑科達的投资评级为“买入”，目标价为每股0.75港元 [2][3] 核心观点 - 檳傑科達2024年第三季度收入同比下降16.9%至1.5亿令吉，首九个月收入同比下降5.9% [2][3] - 医疗业务分部保持稳定，第三季度收入为7896.4万令吉，预计短期内将继续保持稳定 [3] - 其他业务分部表现分化，电光业务受季节性因素影响下滑，但传感器升级有望带来动能 [3] - 汽车业务第三季度收入为3261.2万令吉，拖累自动化检测设备业务分部的整体表现 [3] - 毛利率从2024年第二季度的28.1%反弹至第三季度的28.8%，预计明年下半年将恢复 [3] - 宏观因素仍是主要阻碍，报告下调盈利预测并下调目标价至每股0.75港元 [3] 财务数据 - 2024年预计总收入为651.2百万令吉，2025年为735.0百万令吉，2026年为806.2百万令吉 [3] - 2024年预计毛利为187.3百万令吉，2025年为212.8百万令吉，2026年为249.8百万令吉 [3] - 2024年预计归母净利润为117.7百万令吉，2025年为133.8百万令吉，2026年为161.8百万令吉 [3] - 2024年预计股本回报率为13.1%，2025年为13.3%，2026年为14.2% [3] 同业比较 - 檳傑科達市值为1.5亿港元，市盈率为6.8倍，市账率为1.0倍，市销率为1.3倍 [5] - 檳傑科達的总收入为1188.9百万港元，毛利率为30.3%，股本回报率为16.0% [5] 财务比率 - 2024年预计毛利率为28.8%，2025年为29.0%，2026年为31.0% [12] - 2024年预计经营溢利率为18.4%，2025年为18.6%，2026年为20.8% [12] - 2024年预计净利润率为18.1%，2025年为18.2%，2026年为20.1% [12] - 2024年预计股本回报率为13.1%，2025年为13.3%，2026年为14.2% [12] 现金流量 - 2024年预计经营现金流为161.5百万令吉，2025年为158.4百万令吉，2026年为158.7百万令吉 [12] - 2024年预计投资现金流为-137.1百万令吉，2025年为-127.5百万令吉，2026年为-65.3百万令吉 [12]

报告投资评级 - 吉利汽车投资评级为买入（维持）[6] 报告核心观点 - 2024Q3吉利汽车营业收入、销量等数据表现良好，营业收入603.8亿元同比增长20.5%环比增长9.8%，销量53.4万辆同比增长18.7%环比增长8.6%创单季度销量历史新高，单车收入同比环比也有增长，归母净利润虽受合营公司拖累但同环比实现高增[10] - 《台州宣言》落地加速吉利战略转向聚焦、整合，极氪与吉利汽车在领克和极氪股权方面有交易，有望提升规模经济效益推动降本增效[10] - 受益于新车周期良好，吉利汽车有望迎来销量和份额双提升，预计2024 - 2026年总销量、营业总收入、归母净利润等数据都有增长，鉴于公司成长性和车型产品周期优势给予买入评级[10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3吉利汽车毛利率为15.6%同比下降2.7pct环比下降0.9pct，期间费用率10.5%同比下降2.4pct环比下降2.3pct，应占合营公司收益 - 3.3亿元同比减少3.5亿元环比减少5.2亿元，剔除出售资产获得的一次性收益后归母净利润为24.6亿元同比增长92.3%环比增长56.4%[10] - 预计2024 - 2026年吉利汽车营业总收入分别为2390.3/3255.2/3956.9亿元同比增速分别为32.9%/36.2%/21.6%，归母净利润分别为164.1/127.4/164.7亿元同比增速分别为209.1%/-22.4%/29.3%，对应EPS分别为1.63/1.26/1.64元/股，3年CAGR为45.8%[10] - 给出了吉利汽车2022 - 2026年多项财务数据如营业总收入、增长率、EBITDA、归母净利润、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等数据[11] - 还详细列出了吉利汽车2022 - 2026年财务预测摘要包含资产负债表、利润表各项数据如货币资金、应收款项、存货等以及各项财务比率如净资产收益率、总资产收益率等[18]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[3] 报告核心观点 - 阿里战略理顺有望激发业务活力传统货架电商优势深厚有望实现CMR业务趋稳并增长云业务在AI驱动下未来发展潜力大[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 报告期内阿里巴巴实现收入2365.03亿元yoy+5.2%GAAP净利润435.47亿元Non - GAAP净利润365.18亿元yoy - 9.1%经调整EBITA 405.61亿元yoy5.3%[1] - 淘天FY25Q2收入989.94亿元yoy+1.4%其中零售端930.08亿元yoy+0.5%批发业务收入59.86亿元yoy+17.5%客户管理收入（CMR）yoy+2.5%[2] - 云业务FY25Q2收入296.10亿元yoy+7.1%环比上季度yoy+5.7%进一步提升公共云产品收入实现双位数增长AI相关产品收入实现三位数增长经调整EBITA 26.61亿元yoy+88.9%经调整EBITA利润率9.0%yoy+3.9pctqoq+0.2pct[2] - AIDC收入316.72亿元yoy+29.2%经调整EBITA利润率-9.2%环比上季度-12.7%有所收窄菜鸟收入246.47亿元yoy+8.0%经调整EBITA利润率0.2%环比-2.1pct[2] - 季度回购41亿美元4.14亿股份流通股份较6月底进一步净减少2.1%上半财年已累计回购87亿美元截至FY25Q2末回购额度仍剩余220亿美元有效期至2027年3月[2] 财务预测 - 预计公司FY2025 - 2027年经调整EPS分别为7.63/8.58/9.42元对应11月15日收盘价经调整PE分别为11/9/9倍[2] - 报告期内及预测期内的营业收入、经调整净利润、EPS、P/E、P/B等财务指标呈现出一定的变化趋势[2][8] - 资产负债表、现金流量表、利润表中的各项数据展示了公司的财务状况如流动资产、负债、现金流等方面的情况[6][8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予华虹半导体“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 华虹半导体2024Q3业绩符合预期，2024Q4有收入和毛利率指引，看好定价环境温和回暖以及新产能爬坡对公司营收的驱动作用，预计2024 - 2026年收入和归母净利润情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q3收入5.26亿美元（YoY - 7.4%，QoQ + 10.0%），指引为5.0 - 5.2亿美元，Factset一致预期为5.15亿美元；毛利率12.2%（YoY - 3.9pcts，QoQ + 1.7pcts），指引区间为10% - 12%；净利润为4482万美元（YoY + 222.6%，QoQ + 571.6%），Factset一致预期为2100万美元；2024Q4收入指引区间5.3 - 5.4亿美元，Factset一致预期为5.69亿美元，毛利率区间11% - 13% [1] - 2023A - 2026E营业收入分别为2286、1996、2251、2728百万美元，同比增长分别为 - 8%、 - 13%、13%、21%；归母净利润分别为280、103、157、237百万美元，同比增长分别为 - 38%、 - 63%、53%、51%；毛利率分别为21.3%、11.2%、15.8%、17.7%；每股收益分别为0.19、0.07、0.11、0.16美元；市盈率分别为15.6、42.6、27.9、18.4 [3][6] 市场数据 - 2024/11/13收盘价（美元）23.05，总股本（百万股）1718，流通股本（百万股）1310，归母净资产（百万美元）6415，总资产（百万美元）13082，每股归母净资产（美元）3.73 [2] 产能情况 - 目前月产能39.1万片（YoY + 9.2%，QoQ持平），产能利用率105.3%，其中8英寸产线产能利用率113%，收入2.63亿美元（YoY - 11.9%，QoQ + 7.2%）；12英寸产线产能利用率98.5%，收入2.63亿美元（YoY - 2.5%，QoQ + 12.9%）；正在建设华虹制造新12寸产线，预计总投资额67亿美元，2024 - 2026年每年平均20 - 25亿美元，2024年12月新产线将投入生产，2025年开始放量，短期内新产能爬坡将带来折旧成本压力，但中长期有望推动营收规模持续增长 [2] 产品营收情况 - 2024Q3分立器件营收1.63亿美元（YoY - 30.8%，QoQ + 7.2%），IGBT及超级结产品平均价格、需求下降；逻辑及射频营收0.77亿美元（YoY + 54.4%，QoQ + 21.3%），模拟与电源管理营收1.23亿美元（YoY + 21.8%，QoQ + 21.6%），其中CIS、电源管理芯片需求增加，中长期看，AI、新能源汽车有望带动公司电源管理芯片等产品的需求增长 [4]

报告投资评级 - 买入（维持评级）[3] 报告核心观点 - 国补驱动报告研究的具体公司业绩增长Q4将继续受益2024Q3实现营收2604亿元同比+5%NON - GAAP归母净利润132亿元同比+24%核心3C家电品类受益于国补收入增长加速Q4有望继续受益日用品收入达到821亿元同比+8%连续3个季度超过行业增速京东物流盈利创新高接入淘天有望获取增量在保持运营效率前提下持续投入商家生态建设和改善用户体验回购稳步进行中新股份回购计划已于9月生效[4] 业绩情况总结 - 2024Q3营收2604亿元同比+5%NON - GAAP归母净利润132亿元同比+24%商品收入2046亿元同比+4.8%其中3C家电品类收入1226亿元同比+2.7%日用品收入821亿元同比+8%[4] 业务板块总结 - 3C家电品类受益于国补Q4有望持续受益以旧换新政策开启后家电品类景气度明显提升京东物流NON - GAAP净利润达到25.7亿元同比+205%于淘天的系统对接基本完成有望获取更多增量客户[4] 经营策略总结 - 保持运营效率持续投入商家生态建设和改善用户体验3P商家成交用户同比超过20%订单量提升30%再投入超40亿元补贴和资源优化品类结构改善部分地区物流服务[4] 回购情况总结 - 截至2024年9月30日回购共计255.3百万股A类普通股总额36亿美元2024年3月30亿美元回购计划已充分使用2024年8月宣布新回购计划于2024年9月生效可在未来36个月至2027年8月底期间回购价值最高达50亿美元的股份[4] 盈利预测总结 - 预计2024/2025/2026年收入分别为11414/12080/12866亿元NON - GAAP净利润分别为456/506/556亿元当前股价对应PE为8.56/7.70/7.02X[4]