报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤焦炭供需双增，煤焦低位震荡，基本面矛盾暂不显著，海外冲突影响市场情绪，盘面波动加大，建议区间波段操作 [66] - 焦炭供应充足，贸易商集港积极性增加，港口焦炭库存小幅累积，需求端焦炭刚需走强，钢厂利润补库节奏偏缓，短期受海外情绪与成本下行影响，盘面承压回落，建议短线操作，警惕地缘冲突反复下的情绪波动 [66] 根据相关目录分别进行总结 双焦行情回顾 未提及 宏观及政策 - 3月制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升 [15] - 1 - 2月全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，民间固定资产投资同比下降2.6%，基础设施投资同比增长11.4% [15] - 1 - 2月全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1个百分点 [15] - 1 - 2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，除汽车以外的消费品零售额79827亿元，增长3.7% [15] - 美以伊中东冲突持续升级，伊朗发动“真实承诺 - 4”行动多轮攻势，打击以色列及美国在中东的设施，伊朗与阿曼起草霍尔木兹海峡共管协议并将对美以长期关闭，以色列打击黎巴嫩真主党民兵，美国在伊拉克的外交后勤设施遭无人机袭击，特朗普威胁加大对伊朗打击力度，联合国秘书长警告局势可能引发更广泛战争，国际三大组织成立协调小组应对经济影响，特朗普宣布5月访华 [15] 基本面概况 焦煤 - 1 - 2月规上工业原煤产量7.6亿吨，同比下降0.3%，降幅比2025年12月收窄0.7个百分点，日均产量1293万吨，国内煤矿稳步提产，上游供应稳中有升，截至本周五，523家样本煤矿开工率91.18%，周环比增加2.02% [20] - 1 - 2月进口炼焦煤数量达1982.68万吨，同比增长5.21%，蒙煤通关量持续高位，俄罗斯炼焦煤长协订单持续到港，二季度进口煤供应整体宽松，总量持稳且配焦煤种存在结构性增量 [24] - 截至本周五，523家样本矿山焦煤库存211.3万吨，周环比下降11.53万吨，主要港口焦煤库存274.27万吨，周环比增加4.83万吨 [28] - 截至本周五，样本焦企焦煤库存887.9万吨，周环比增加2.36万吨，已处在今年同期高位，采购积极性有所回落 [32] - 截至本周五，样本钢厂焦煤库存788.27万吨，周环比增加5.86万吨，钢厂适当增加厂内原料库存 [36] 焦炭 - 2026年1 - 2月我国焦炭累计产量为8254.6万吨，同比增长0.79% [41] - 截至本周五，230家样本独立焦企产能利用率73.77%，周环比增加0.07%，焦企利润尚可，开工率平稳增加，焦炭供应稳中有增 [46] - 截至本周五，独立焦企全样本焦炭库存45.7万吨，周环比下降4.08万吨，焦企出货好转，厂内焦炭库存回落 [50] - 主要港口焦炭库存合计236.09万吨，周环比增加19.98万吨，贸易商补库积极性有所回升，港口焦炭库存增加 [54] - 截至本周五，247家钢厂焦炭库存682.89吨，周环比下降8.78万吨，钢厂焦炭库存来到合理偏高位，采购积极性略有下滑，按需采购为主 [58] - 2025年12月，中国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；生铁产量6072万吨，同比下降9.9%；钢材产量11531万吨，同比下降3.8%。1 - 12月，中国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；生铁产量83604万吨，同比下降3.0%；钢材产量144612万吨，同比增长3.1% [62] - 北方限产约束放开，旺季钢厂复产，高炉开工率回升，截至本周五，247家样本钢厂日均铁水产量237.39万吨，周环比增加6.3万吨，炉料短期真实需求回升，提振煤焦真实需求 [62] 后市展望 - 山西吕梁兴县地区一煤矿发生冒顶事故停产，部分矿点生产受限，产地整体供应小幅减量，但全国煤矿仍在有序复产，国内煤炭供应稳中有增，进口方面蒙煤通关维持高位，供给充裕 [66] - 焦企利润尚可，开工平稳增加，钢厂铁水产量环比持续回升，支撑煤焦真实消耗量 [66]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美伊局势方面，英国消息称美伊收到停火协议方案，或于6日生效，巴基斯坦拟定框架方案并与美伊沟通，方案拟先停火、重开海峡，再达成最终协议；但伊朗排除临时停火，强调永久结束冲突，特朗普认为提议不够好并威胁打击伊朗民用设施 [8] - 商品市场方面，各品种受地缘冲突、基本面、政策等因素影响，表现各异，部分品种如甲醇、对二甲苯、PTA、MEG等受地缘冲突带来的供应缩量影响价格有上行趋势，部分品种如铁矿石上行驱动转弱价格下跌，部分品种如螺纹钢、热轧卷板等宽幅震荡 [9][59][63] 根据相关目录分别进行总结 所长早读 - 美伊收到停火协议方案，伊朗排除临时停火，特朗普威胁打击伊朗民用设施 [7][8] - 甲醇短期受地缘冲突影响供应缩量，国内港口价格预计偏强运行，基本面格局中性偏强，预计盘面价格中枢震荡上行，日内宽幅震荡 [9][10] - 尿素目前区间运行，上方受政策管控，下方有基本面支撑，短期受地缘冲突带来的估值溢价及农业春耕需求预期影响，呈现连续去库格局 [11] 商品研究晨报 贵金属 - 黄金地缘政治局势缓解，白银震荡回升，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [14][18][20] 有色金属 - 铜投资者谨慎，价格震荡，趋势强度为0，智利国家铜业公司预计成本上升约5% [21][23] - 锌小幅震荡，趋势强度为0，特朗普威胁打击伊朗民用设施 [24][25] - 铅库存减少，支撑价格，趋势强度为0，特朗普威胁打击伊朗民用设施 [27][28] - 锡关注地缘走向，趋势强度为1 [30][32] - 铝关注EGA正式公告市场反应，氧化铝关注矿端，铸造铝合金高位震荡，三者趋势强度均为0 [34][36] - 铂关注节后市场情绪，钯需关注当前点位多空博弈节奏，趋势强度均为0 [37][39] - 镍现实基本面偏弱，矿端矛盾成本支撑，不锈钢边际累库施压，镍矿矛盾支撑，趋势强度均为0 [41][42][49] 能源化工 - 碳酸锂关注供应端消息扰动，趋势强度为0 [50][54] - 工业硅震荡偏弱，多晶硅集中注销格局下盘面弱势，趋势强度均为 -1 [55][58] - 铁矿石上行驱动转弱，矿价下跌，趋势强度为 -1 [59][61] - 螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [63][66] - 硅铁成本或有松动，盘面高位震荡，锰硅节前避险情绪浓厚，盘面高位震荡，趋势强度均为0 [67][70] - 焦炭、焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [71][74] - 动力煤市场僵持，价格弱稳，趋势强度为 -1 [75] - 原木需求好转，现货走强，趋势强度为1 [77][80] - 对二甲苯、PTA、MEG成本支撑，高位震荡市，正套为主，趋势强度均为1 [81][85][87] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1 [88] - 合成橡胶周度级别宽幅震荡，基本面有支撑，趋势强度为0 [92][95] - LLDPE供应收缩延续，标品需时间传导，PP4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强，趋势强度均为1 [96][97][100] - 烧碱宽幅震荡，趋势强度为0 [101][104] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [106][108] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [111][112] - 甲醇日内宽幅震荡，趋势强度为1 [114][120] - 尿素短期处于区间运行格局，基本面有支撑，趋势强度为0 [121][123] - 苯乙烯高位震荡，趋势强度为0 [124][125] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [127][129] - LPG地缘风险仍存，短期宽幅震荡，丙烯基本面有支撑，趋势强度均为1 [132][138] - PVC出口好转，关注中东局势变化，趋势强度为0 [141][142] - 燃料油夜盘上行，跌势暂缓，低硫燃料油外盘现货小幅下跌，短线波动或继续放大，趋势强度均为0 [144] - 集运指数（欧线）现货装载承压，5 - 6反套、6 - 7反套逢缩做阔，趋势强度为0 [146][155] 农产品 - 短纤、瓶片趋势仍偏强，月差正套，趋势强度均为0 [157][158] - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为0 [160] - 纯苯高位震荡，趋势强度为0 [164][167] - 棕榈油国际油价小幅上行，泰国禁止棕油出口，豆油美豆盘面震荡，豆系驱动有限，趋势强度均为1 [169][175] - 豆粕隔夜美豆微涨，连粕或震荡，豆一震荡，趋势强度均为0 [176][178] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [179][181] - 白糖区间震荡思路，趋势强度为0 [183][185] - 棉花关注国内新作种植，趋势强度为0 [186][190] - 鸡蛋远月逢高做空，趋势强度为 -1 [192][193] - 生猪现货持续新低，近月继续收升水，趋势强度为 -2 [195][197] - 花生关注油厂收购，趋势强度为0 [199][202]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势反复影响有色金属市场，不同金属受其影响各异，各金属价格走势受供应、需求、库存等多因素综合作用，不同金属价格短期走势有震荡、偏强、企稳等不同表现，投资者需关注各金属运行区间及相关影响因素变化 [2][4] 各金属行情资讯及策略观点总结 铜 - 行情资讯：假期前LME休市，沪铜主力合约收涨0.39%至96250元/吨，上期所周度库存减少5.8至30.1万吨，日度仓单续减0.6至19.9万吨，华东贴水35元/吨，广东升水165元/吨，精废铜价差-130元/吨 [2] - 策略观点：中东局势反复，能源价格高位不利风险偏好，铜矿供应紧张，国内库存去化理想，精废价差低使废铜供应和替代减少，铜库存有望继续去化支撑铜价，短期预计震荡，沪铜主力运行区间94000 - 97000元/吨，伦铜3M运行区间12100 - 12600美元/吨 [2] 铝 - 行情资讯：上周五LME休市，沪铝主力合约收跌0.24%至24660元/吨，加权合约持仓量减少0.3至58.6万手，期货仓单增加0.1至42.0万吨，铝锭三地库存环比减少，铝棒库存下滑，铝棒加工费反弹，下游备货情绪一般，华东铝锭现货贴水110元/吨，节前下游备货情绪好，初端加工企业周度开工率抬升 [3] - 策略观点：中东局势反复，供应端缩减忧虑大，假期间阿联酋联合铝合公告设施停产，预计影响160万吨年化产能，海外供应收紧，现货紧张，国内下游开工率提升，铝棒加工费总体抬升助库存消化，短期铝价预计偏强，沪铝主力合约运行区间24500 - 25500元/吨，伦铝3M运行区间3400 - 3600美元/吨 [4] 铸造铝合金 - 行情资讯：上周五铸造铝合金价格下滑，主力合约收盘跌0.27%至23580元/吨，加权合约持仓下滑至1.9万手，成交量0.82万手，量能收缩，仓单减少0.11至3.16万吨，AL2605与AD2605合约价差1150元/吨环比下滑，国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价下跌，下游采购意愿一般，上期所周度库存减少0.88至3.69万吨，三地铝合金锭库存持平于2.67万吨 [7] - 策略观点：成本端价格偏强，下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计偏强 [8] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨0.57%至16799元/吨，单边交易总持仓10.1万手，外盘放假休市，SMM1铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9800元/吨，上期所铅锭期货库存4.97万吨，内盘原生基差 - 195元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 40元/吨，4月2日全国主要市场铅锭社会库存为5.94万吨，较3月30日减少0.07万吨 [9] - 策略观点：铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工小幅下滑，铅废料显性库存下滑，再生开工回暖，原再铅锭工厂库存和社会库存均下滑，较高沪伦比值使进口铅锭增加、出口电池减少，下游蓄企逢低备库和再生冶炼企业低开工率支撑现货，空头资金离场，沪铅持仓下行，铅价短期企稳重回震荡区间 [10] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收跌0.07%至23596元/吨，单边交易总持仓16.12万手，外盘放假休市，SMM0锌锭均价23530元/吨，上海基差 - 65元/吨，天津基差 - 115元/吨，广东基差 - 45元/吨，沪粤价差 - 20元/吨，上期所锌锭期货库存9.3万吨，内盘上海地区基差 - 65元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 80元/吨，4月2日全国主要市场锌锭社会库存为21.54万吨，较3月30日增加0.14万吨 [11][12] - 策略观点：锌精矿显性库存下滑，锌精矿TC下行，锌价下跌后下游补库，锌价短期止跌企稳，但沪锌基差及月差未显著上行，采买持续性有限，3月12日Garpenberg锌矿地震、3月25日公布全年影响约7万锌吨，叠加澳洲地区飓风影响发运预期，伦锌月差边际上行，预计短期宽幅震荡 [12] 锡 - 行情资讯：4月3日，沪锡主力合约收报360820元/吨，较前日下跌3.84%，春节及元宵节后云南与江西两地冶炼厂开工率回升，云南复产节奏快，江西回升幅度有限，2月下游消费收缩，3月终端采购改善有限，前期锡价回落下游补库使库存连续三周减少 [13] - 策略观点：供应端虽边际改善但仍受原料偏紧约束，冶炼端产能释放慢，短期供应增量有限，需求端边际改善，下游企业逢低补库支撑锡价，但地缘扰动和美国降息预期回落使全球风险资产承压，预计锡价偏震荡，国内主力合约参考运行区间32 - 40万元/吨，海外伦锡参考运行区间41000 - 50000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：4月3日，沪镍主力合约收报133730元/吨，较前日下跌0.60%，现货市场各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 350元/吨，金川镍现货升水均价3650元/吨，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，较前日下跌0.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，较前日持平，镍铁价格持稳运行，10 - 12%高镍生铁均价报1082元/镍点，较前日下跌1元/镍点 [15][16] - 策略观点：短期霍尔木兹海峡封锁使美国长期通胀预期上行，风险资产承压，镍价预计走弱，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，下跌空间有限，不建议做空，短期沪镍价格运行区间13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸区间操作 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：4月3日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报157580元，较上一工作日 - 1.33%，周内 - 1.46%，MMLC电池级碳酸锂报价156500 - 159500元，均价较上一工作日 - 2150元（ - 1.34%），工业级碳酸锂报价153500 - 156500元，均价较前日 - 1.27%，LC2605合约收盘价156960元，较前日收盘价 - 1.37%，周内 - 6.82%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1250元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价2200 - 2370美元/吨，均价较前日 - 0.65%，周内 + 2.24% [18] - 策略观点：国内碳酸锂产量维持增势，社会库存连续两周增加，短期现货紧张缓和，但资源端不确定性高，津巴布韦出口禁令影响二季度锂辉石提锂产量，锂盐供给增长持续性承压，电池材料排产稳中有升，4月和5月环比均增长，去库趋势是否扭转需观察，预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间有限，后市关注盘面持仓、产业驱动事件和现货升贴水变化，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间150000 - 167000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年4月3日，氧化铝指数日内下跌0.78%至2791元/吨，单边交易总持仓45.5万手，较前一交易日减少1.1万手，山东现货价格维持2750元/吨，贴水主力合约17元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格下跌5美元/吨至310美元/吨，进口盈亏报51元/吨，周五期货仓单报45.09万吨，较前一交易日增加1.43万吨，矿端几内亚CIF价格维持68美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 [21][22] - 策略观点：矿端几内亚政府预计4月初出台政策收紧铝土矿出口，矿价短期易涨难跌，氧化铝冶炼端短期检修增加使供应转紧，但中长期过剩格局难改，当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩格局和注册仓单高企压制盘面价格，国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2800元/吨，关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收14225元/吨，当日 + 0.89%（ + 125），单边持仓18.75万手，较上一交易日 - 3507手，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14400元/吨，较前日持平，佛山基差 - 175（ - 75），无锡基差 - 25（ - 125），佛山宏旺201报9400元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8650元/50基吨，较前日持平，期货库存录得47234吨，较前日 + 1498，4月3日社会库存增加至113.46万吨，环比增加2.66%，其中300系库存69.07万吨，环比减少0.86% [24] - 策略观点：3月不锈钢价格窄幅震荡，伊朗冲突使能源价格上涨推动成本上移但驱动力有限，资金避险使有色金属市场流动性收紧压制价格，成本端受印尼RKAB配额收紧预期和菲律宾采矿季影响，镍矿CIF价格先高后低但同比上涨约30%，镍铁成本高但价格稳定供应充足，3月下游复苏刚需采购稳定，但钢厂排产恢复高位月底集中交货冲击现货市场，盘面价格高位波动，贸易商拿货谨慎，高价抑制成交，社会库存由降转增，钢厂压低原料采购价，预计短期内价格难大幅上涨，成本端支撑坚挺，主力合约参考区间14000 - 14400元/吨 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 白糖因美伊局势不明朗、国际油价不稳定，且国内增产幅度高于预期，对糖价走势转为观望[2] - 棉花因国内中下游开机率同比略增，临近新一期目标价格补贴政策公布时间，且原油价格走势不稳定，郑棉暂时转为观望[6] - 蛋白粕受USDA种植意向报告短期利多美豆，但国内海关放宽对巴西大豆进口检验标准和缩短通过时间利空价格，近期价格波动大、缺乏确定性，短线维持观望[9] - 油脂价格走势主要取决于美伊事件，在美伊事件结束前，原油价格处于高位，印尼有收紧棕榈油出口预期，中线维持看涨[12] - 鸡蛋新开产有限叠加换羽，整体供应受限，库存不高、走货偏快，蛋价有涨价预期但供压有后移倾向，盘面各合约保有升水，短期是近强远弱正套格局，未来需留意现货涨价后盘面承压可能，为反弹后抛空思路[16] - 生猪生产周期、效率周期和成本周期年后共振，叠加消费淡季，使生猪现货和盘面价格跌至历史低位，基本面有越跌越差苗头，市场尚不具备做多条件，后市宜维持空头思路，空单持有或反弹抛空，关注去库指标变化[17] 各行业总结 白糖 - 2025/26榨季截至3月底，广西累计产糖740.72万吨，同比增加94.64万吨，3月单月产糖175.59万吨，同比增加146.22万吨；销糖107.29万吨，同比增加47.82万吨；工业库存434.2万吨，同比增加135.92万吨[2] - 2025/26榨季截至3月底，云南累计产糖213.44万吨，同比增加12.56万吨，3月单月产糖64.1万吨，同比增加3.25万吨；销糖34.86万吨，同比增加3.47万吨；工业库存108.82万吨，同比增加11.59万吨[2] - 2026年1 - 2月，我国分别进口食糖28万吨、24万吨，较去年同期均增加22万吨，合计增加44万吨[2] - 2月全国累计产糖926万吨，同比减少45.5万吨，单月销糖75万吨，同比减少26.6万吨，工业库存581万吨，同比增84万吨[2] - 2025/26榨季截至3月31日，印度累计产糖2712万吨，同比增加236万吨[2] - 2025/26榨季截至2026年3月31日，泰国食糖产量已达1156.93万吨，同比增加153万吨[2] - 2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨[2] 棉花 - 美国2026年棉花种植面积预估为964.0万英亩，市场预期为922.9万英亩，2025年实际种植面积为928.3万英亩[4] - 3月19日至3月26日当周，美国当前年度棉花出口销售8.78万吨，累计出口销售233.26万吨，同比减少9.03万吨；其中当周对中国出口1.44万吨，累计出口12.45万吨，同比减少5.17万吨[4] - 截至4月3日当周，纺纱厂开机率为78.3%，环比前一周下调0.2个百分点，同比增加2.6个百分点[4] - 3月预测2025/26年度全球产量为2634万吨，环比2月预测上调24万吨，较上年度增加54万吨；库存消费比64.42%，环比2月预测增加1.15个百分点，较上年度增加2.4个百分点。其中3月预测美国产量303万吨，环比2月预测持平，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比持平。巴西产量预估增加16万吨至425万吨；印度产量预估维持在512万吨；中国产量上调10万吨至773万吨[4] 蛋白粕 - 美国2026年大豆种植面积预估为8470万英亩，市场预期为8554.9万英亩，2025年实际种植面积为8121.5万英亩[8] - 3月19日至3月26日当周美国出口大豆35万吨，当前年度累计出口大豆3761万吨，同比减少796万吨；其中当周对中国出口大豆8万吨，当前年度对中国累计出口1098万吨，同比减少1065万吨[8] - 截至3月27日当周，2026年国内样本大豆到港1814万吨，同比增加299万吨；样本大豆港口库存483万吨，同比增加227万吨[8] - 3月预测2025/26年度全球大豆产量为427.17百万吨，环比2月预测减少0.99百万吨，较上年度增加0.028百万吨。库存消费比为29.54%，环比2月减少0.01个百分点，较上年度减少0.3个百分点。其中，预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比2月预测持平；预测巴西产量为180百万吨，环比2月预测持平；预测阿根廷产量为48百万吨，环比2月预测减少0.5百万吨。另外3月预测中，美国出口量预测维持在42.86百万吨[8] 油脂 - 印度尼西亚今年将把生物柴油中棕榈油掺混比例自40%提升至50%[11] - 美国环境保护署设定2026年生物燃料总合规义务为268.1亿RINs，2027年为270.2亿RINs，并要求大型炼油商承担70%的豁免配额[11] - 印尼煤炭、毛棕榈油及其衍生品生产企业在满足国内需求之前，不得出口相关产品[11] - 2026年3月1 - 31日，南马来西亚棕榈油产量环比增长5.27%[11] - 截至2月底印度植物油库存为187万吨，环比前一个月增加12万吨，较去年同期基本持平[11] - 3月27日当周，国内样本数据三大油脂库存为193.1万吨，同比减少5.45万吨[11] 鸡蛋 - 国内蛋价假期平稳为主，局部略涨，4月份国内蛋价或先涨后落，整体波幅有限，供应端新开产环比增加但绝对数不大，考虑老鸡延淘和换羽开产，整体供应量或基本持平，需求端受五一等节前备货的影响先增后落，价格受需求端影响更大[14][15] 生猪 - 国内猪价假期主流稳定，局部偏弱，假期生猪出栏相对有限，叠加部分养殖端有惜售情绪，下游低价采购不畅，支撑猪价有稳有涨，预计今日猪价主流稳定[17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 3月中国制造业PMI重回扩张区间，有季节性因素，外需较好，价格指数上升明显，制造业企业保持低库存，服务业温和扩张但景气度预期小幅回落，央行将保持流动性充裕，国债期货短线或震荡，交易型投资可波段操作 [1][2] 各部分总结 行情复盘 上周五国债期货主力合约开盘多数小幅高开，全天横向波动，30年期国债期货主力合约TL2606上涨0.21%，10年期T2606上涨0.05%，5年期TF2606上涨0.01%，2年期TS2606持平 [1] 重要资讯 1. 公开市场：上周五央行开展10亿元7天期逆回购操作，当日有1462亿元逆回购到期，净回笼1452亿元 [1] 2. 资金市场：上周五银行间资金市场隔夜利率下行，DR001全天加权平均为1.23%，上一交易日加权平均1.27%；DR007全天加权平均为1.34%，上一交易日加权平均1.41% [1] 3. 现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率上行1.34个BP至1.30%，5年期下行0.29个BP至1.55%，10年期下行0.10个BP至1.82%，30年期下行0.08个BP至2.37% [1] 4. 美国3月非农就业人数增加17.8万人，预估为增加6.5万人，前值为减少9.2万人；1月份非农新增就业人数从增加12.6万人上修至增加16万人；2月份非农新增就业人数从减少9.2万人下修至减少13.3万人；1月和2月新增就业人数合计较修正前低0.7万人 [1] 5. 美国3月失业率为4.3%，预估为4.4%，前值为4.4% [1] 6. 美国3月ISM非制造业PMI为54，预估为54.9，前值为56.1 [1] 市场逻辑 3月中国制造业PMI为50.4%重回扩张区间，有季节性因素；新订单指数为51.6%重回荣枯线上，新出口订单指数为49.1%，外需较好；主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为63.9%和55.4%，中东战火推动价格上升明显；原材料库存指数为47.7%，产成品库存指数为46.7%，制造业企业保持低库存；3月服务业商务活动指数为50.2%温和扩张，业务活动预期指数为54.8%，景气度预期小幅回落；央行将保持流动性充裕；上周五万得全A小幅高开，全天震荡下行，收阴线，跌1.19%，成交量1.67万亿元，较上一交易日缩量；国债期货主力合约多数横盘波动，短线或震荡 [1][2] 交易策略 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求回升出港走高，供给维持正常水平，港口库存去化，原木现货价格走高；2026年政府工作报告重在稳定预期，着力调结构、防风险、促改革，GDP增速从“5%左右”下调至“4.5%-5.0%”，提高政策性金融工具规模 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2605合约收盘价835.5，日涨跌幅1.0%，周涨跌幅1.2%；成交量14234，日涨跌幅191.8%，周涨跌幅160%；持仓量10936，日涨跌幅17.6%，周涨跌幅 -4% [1] - 2607合约收盘价835.5，日涨跌幅1.3%，周涨跌幅1%；成交量2266，日涨跌幅247.5%，周涨跌幅187%；持仓量4877，日涨跌幅20.2%，周涨跌幅41% [1] - 2609合约收盘价836，日涨跌幅0.7%，周涨跌幅1%；成交量340，日涨跌幅80.9%，周涨跌幅127%；持仓量1852，日涨跌幅7.9%，周涨跌幅19% [1] - 现货 - 2605价差 -25.5，日涨跌幅45.7%，周涨跌幅 -29%；现货 - 2607价差 -25.5，日涨跌幅70.0%，周涨跌幅 -24% [1] - 2605 - 2607价差0，日涨跌幅 -100.0%，周涨跌幅 -100%；2605 - 2609价差 -0.5，日涨跌幅 -83.3%，周涨跌幅 -80%；2607 - 2609价差 -0.5，日涨跌幅 -90.9%，周涨跌幅 -90% [1] - 3.9米30 + 辐射松山东市场价格810，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅2.5%；江苏市场价格780，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0% [1] - 3.9米40 + 辐射松山东市场价格890，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅2.3%；江苏市场价格810，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0% [1] - 3.9米20 + 辐射松山东市场价格750，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅2.7%；江苏市场价格730，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0% [1] - 5.9米30 + 辐射松山东市场价格830，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅1.2%；江苏市场价格790，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0% [1] - 5.9米40 + 辐射松江苏市场价格850，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0%；5.9米20 + 辐射松江苏市场价格750，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0% [1] - 11.8云杉20 + 山东市场价格1180，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0%；江苏市场价格1180，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅2.6% [1] - 4米K材山东市场价格720，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0%；江苏市场价格780，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅2.6% [1] - 4米纸浆（KIS）山东市场价格680，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅1.5%；江苏市场价格660，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0% [1] - P40（无节材）山东市场价格1250，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0%；江苏市场价格1170，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0% [1] - 3米辐射松木方日照价格1280，日涨跌幅1.6%，周涨跌幅2.4%；重庆价格1470，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0%；镇江价格1280，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0% [1] - 4米辐射松木方日照价格1260，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.8%；重庆价格1480，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0%；镇江价格1280，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0% [1] - 3米白松木方日照价格1760，日涨跌幅1.7%，周涨跌幅1.7%；镇江价格1730，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅3.0% [1] - 4米白松木方日照价格1810，日涨跌幅1.7%，周涨跌幅1.7%；镇江价格1760，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅2.9% [1] - 5.9米40 + 辐射松山东市场价格950，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0%；5.9米20 + 辐射松山东市场价格780，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅2.6% [1] - P30（无节材）山东市场价格1050，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0%；江苏市场价格970，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0% [1] 宏观及行业新闻 - 需求回升，出港走高，供给维持正常水平，港口库存去化，原木现货价格走高 [3] - 2026年政府工作报告重在稳定预期，着力调结构、防风险、促改革，GDP增速从“5%左右”下调至“4.5%-5.0%”，提高政策性金融工具规模 [3] 趋势强度 原木趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

本周重点关注 - 4月7日16:00，中国人民银行将公布3月外汇储备和黄金储备 [2][3] - 4月9日02:00，美联储将公布3月货币政策会议纪要 [2][11] - 4月9日20:30，美国劳工部将公布截至4月4日当周初请失业金人数 [2][13] - 4月9日20:30，美国商务部将公布美国2月PCE物价指数 [2][14] - 4月10日09:30，国家统计局将公布3月CPI和PPI [2][17] - 4月10 - 17日16:00，中国人民银行将公布3月金融统计数据等报告 [2][18] - 4月10日20:30，美国劳工部将公布美国3月CPI [2][20] - 重点关注国内宏观政策、美以伊军事冲突等因素对期货市场的影响 [2] 本周热点前瞻 4月7日 - 预期3月外汇储备为34000亿美元，2月为34278.07亿美元；2月黄金储备为7422万盎司 [3] - 预期欧元区4月Sentix投资者信心指数为 - 6.4，前值为 - 3.1 [4] - 纽约联储将公布美国3月纽约联储1年通胀预期，前值为3.0% [5] 4月8日 - EIA将公布月度短期能源展望报告，关注对原油和相关商品期货价格的影响 [6] - 预期欧元区2月零售销售月率为 - 0.2%，前值为 - 0.1%；年率为1.8%，前值为2.0% [9] - 若美国截至4月3日当周EIA原油库存继续增加，将抑制原油及相关商品期货价格上涨，前值增加545.1万桶 [10] 4月9日 - 关注美联储3月货币政策会议纪要对期货市场的影响 [11] - 农业农村部将公布农产品供需形势分析月报，关注对相关农产品期货价格的影响 [12] - 预期美国截至4月4日当周初请失业金人数为20.0万人，前值为20.2万人；人数小幅低于前值，将轻度抑制黄金和白银期货价格上涨，轻度有助于有色金属和原油等相关商品期货价格上涨 [13] - 预期美国2月PCE物价指数年率为2.8%，前值为2.8%；月率为0.4%，前值为0.3%；核心PCE物价指数年率为3.0%，前值为3.1%；月率为0.4%，前值为0.4% [14] - 预期美国2月个人支出月率为0.5%，前值为0.4%；个人收入月率为0.3%，前值为0.4% [15] - 预期美国2025年第四季度实际GDP年化季率终值为0.7%，第四季度修正值为0.7%，第四季度初值为1.4%，第三季度终值为4.4% [16] 4月10日 - 关注USDA月度供需报告对相关农产品期货价格的影响 [16] - 预期3月CPI同比增长1.2%，前值为1.3%，3月PPI同比增长0.4%，前值同比下降0.9%；若3月CPI同比涨幅小幅低于前值，3月PPI同比涨幅由降转升，将轻度有助于股指期货上涨，轻度抑制国债期货上涨，有助于工业品期货价格上涨 [17] - 预期3月新增人民币贷款33500亿元，前值为9000亿元；3月社会融资规模增量为90000亿元，前值为56100亿元；2月广义货币（M2）余额同比增长8.9%，前值同比增长9.0%；关注报告结果对相关期货市场价格的影响 [18][19] - 预期美国3月未季调CPI年率为3.4%，前值为2.4%；3月CPI月率季调后为0.9%，前值为0.3%；3月未季调核心CPI年率为2.7%，前值为2.5%；3月核心CPI月率季调后为0.3%，前值为0.2%；若3月未季调CPI年率明显高于前值，3月未季调核心CPI年率小幅高于前值，将基本消除市场对今年后期美联储降息的预期 [20] - 预期4月密歇根大学消费者信心指数初值为52.5，前值为53.3；若初值小幅低于前值，将轻度抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，轻度有助于黄金和白银期货价格上涨 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端降负增加开工回落，聚酯负荷持稳，基差走强，现货加工费持稳；PX减产延续，PXN低位，美亚芳烃价差回升，关注阶段性多配机会 [3] - MEG近端国内油制降负、煤制检修重启并存，开工下行，海外减产，港口库存累积，后续到港量预计下滑，短期去库加快，远月平衡表不确定性高，观望为主 [3] - 涤纶短纤近端部分装置负荷调节，开工下行，产销走弱，库存持稳，加工费走弱；需求端涤纱开工下滑，成品库存累积，效益低位震荡，短纤短期向上驱动不强，关注是否被动减产 [3] - 天然橡胶和20号胶今日观点为观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2026年4月7日数据：石脑油裂解价差112.8，PX加工差1207，PTA加工差1276，聚酯毛利6810，PTA平衡负荷69.0，PTA负荷79.0等 [2] - 3月30日至4月3日数据变化：石脑油裂解价差变化0.8，PX加工差变化13，PTA加工差变化31等 [3] - PTA现货成交日均成交基差2605（+2），福建百宏250万吨、逸盛新材料720万吨降负 [3] MEG - 2026年3月30日至4月3日数据：东北亚乙烯价格1450（部分日期），MEG外盘价格642（4月3日）等 [3] - 3月30日至4月3日数据变化：MEG外盘价格变化 -8，MEG内盘价格变化147等 [3] - MEG现货成交基差对05（+50）附近，贵州黔希30万吨检修、中化50万吨跳车 [3] 涤纶短纤 - 2026年3月30日至4月3日数据：1.4D棉型价格8355（4月3日），原生短纤负荷90等 [3] - 4月3日日度变化：1.4D棉型价格变化105，短纤利润变化 -119等 [3] - 现货价格8357附近，市场基差对06 - 100附近 [3] 天然橡胶 & 20号胶 - 2026年3月30日至4月3日数据：美金泰标现货2055（4月3日），上海全乳16445（4月3日）等 [3] - 4月3日日度变化：美金泰标现货变化20，上海全乳变化145等 [3] - 周度变化：美金泰标现货变化40，上海全乳变化335等 [3] 苯乙烯相关 - 2026年3月30日至4月3日数据：乙烯（CFR东北亚）1450（部分日期），纯苯（CFR中国）1150（4月3日）等 [6] - 4月3日日度变化：乙烯（CFR东北亚）变化0，纯苯（CFR中国）变化0等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 燃料油掉期价格 - 鹿特丹地区，2026年3月30日至4月3日期间，3.5% HSF O掉期M1从632.78变为597.92，变化8.39；0.5% VLS FO掉期M1从664.02变为646.82，变化14.11；HSFO - Brent M1从 - 7.57变为 - 5.00，变化 - 0.78；10ppm Gasoil掉期M1从1265.25变为1222.93，变化34.84；VLSFO - G M1从 - 601.23变为 - 576.11，变化 - 20.73；LGO - Brent M1从53.86变为47.99（4月3日数据缺失）；VLSFO - HSFO M1从31.24变为48.90，变化5.72 [3] - 新加坡地区，2026年3月30日至4月3日期间，380cst M1从710.72变为648.92；180cst M1从715.23变为660.07；VLSFO M1从816.17变为757.57；GO M1从200.89变为170.44；380cst - Brent M1从3.05变为3.03；VLSFO - G M1从 - 670.42变为 - 503.69 [3] 新加坡燃料油现货 - 2026年3月30日至4月2日，FOB 380cst从734.51变为732.23；FOB VLSFO从854.59变为865.20；380基差从34.95变为25.85；高硫内外价差在 - 29.1至 - 24.6间变动；低硫内外价差在39.9至41.1间变动 [4] 国内FU - 2026年3月30日至4月3日，FU 01从3858变为3563，变化10；FU 05从4619变为4511，变化126；FU 09从4174变为3908，变化37；FU 01 - 05从 - 761变为 - 948，变化 - 116；FU 05 - 09从445变为603，变化89；FU 09 - 01从316变为345，变化27 [4] 国内LU - 2026年3月30日至4月3日，LU 01从4632变为4352，变化46；LU 05从5285变为5222，变化88；LU 09从4957变为4644，变化76；LU 01 - 05从 - 653变为 - 870，变化 - 42；LU 05 - 09从328变为578，变化12；LU 09 - 01从325变为292，变化30 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 展示2026年3月30日至4月3日期间华东、华北、中部、华南、东北、西南地区废钢价格及环比变化情况 [2] 相关目录总结 - 2026年3月30日华东、华北、中部、华南、东北、西南地区废钢价格分别为2203、2278、2077、2251、2238、2145 [2] - 2026年3月31日华东、华北、中部、华南、东北、西南地区废钢价格分别为2203、2278、2077、2247、2245、2145 [2] - 2026年4月1日华东、华北、中部、华南、东北、西南地区废钢价格分别为2202、2278、2077、2247、2245、2145 [2] - 2026年4月2日华东、华北、中部、华南、东北、西南地区废钢价格分别为2200、2276、2075、2246、2252、2138 [2] - 2026年4月3日华东、华北、中部、华南、东北、西南地区废钢价格分别为2199、2275、2070、2246、2256、2134 [2] - 各地区废钢价格环比变化：华东-1，华北-1，中部-5，华南0，东北4，西南-4 [2]