报告行业投资评级 - 多数品种谨慎看空，沥青看空 [1][2] 报告的核心观点 - 各品种因自身供需、成本、宏观等因素影响，价格走势及投资策略不同 [1][2] 各品种总结 原油 - 隔夜国际油价回落，WTI、Brent 下降，SC 上升 [4][5] - 近期宏观和地缘利好，但供需基本面 OPEC 增产压力释放，旺季进入下半程，油价中枢有下探空间 [6] - 美国 5 月原油产量增加，7 月 25 日当周商业原油库存增加 [7] - 策略为 10 合约布局空单并买看涨期权保护，持有空单建议继续持有，SC 关注【520 - 530】 [8] LPG - 7 月 31 日，PG 主力合约收涨，现货端部分地区价格下降 [10] - 成本端油价震荡，沙特下调 8 月 CP 合同价，自身基本面尚可，成本端为主要拖累 [11] - 策略为暂时观望，PG 关注【3950 - 4050】 [12] L - L2509 合约收盘价下降，华北基差变化，仓单持平 [15][16] - 交易回归弱基本面，装置重启增多，供给压力增加，社会库存累库，8 月有新产能计划投产 [18] - 策略为产业择机卖保，单边逢高空配远月，短期市场波动大，短线参与 [18][19] PP - PP2509 收盘价下降，华东基差、月差变化，仓单减少 [22][23] - 市场情绪降温，三季度投产压力高，内需淡旺季切换，下游补库动力不足，库存累库 [25] - 策略为单边逢高空配远月或 9 - 1 月间正套，反弹偏空 [25][26] PVC - 盘面减仓下跌，V2601 收盘价下降，常州基差变化，仓单增加 [28][29] - 交易回归弱基本面，新装置满负荷，8 月检修少，内外需求淡季，库存累库 [31] - 策略为反弹偏空，短期市场波动大，短线参与 [31][32] PX - 7 月 25 日，PX 华东现货和合约收盘价有变化，月差、基差变化 [35] - 供应端国内外装置变动不大，需求端变动不大，供需偏向紧平衡，库存去库但整体偏高 [36] - 策略为多单减持，关注回调买入机会及卖看跌期权，PX 关注【6800 - 6920】 [37] PTA - 7 月 25 日，PTA 华东现货和合约收盘价上升，月差、基差变化 [39] - 近期装置变动小，后期新装置投产，供应压力增加，需求季节性偏弱，基本面紧平衡预期宽松 [40] - 策略为多单减持，关注做扩加工费可能性，卖看涨期权，TA 关注【4720 - 4800】 [41] 乙二醇 - 7 月 25 日，华东地区乙二醇现货和合约收盘价上升，月差、基差变化 [43] - 国内外装置提负，到港及进口同期低但拐点临近，需求端下游分化，终端需求淡季 [44] - 策略为多单减持，关注高空机会及卖看涨期权，EG 关注【4360 - 4430】 [45] 玻璃 - 现货市场报价下调，盘面重心下移，基差走强，仓单增加 [47][48] - 宏观政策无超预期增量，产能波动，刚需分化，库存去化主要是转移，交易重点转向基本面 [49] - 策略为关注【1090，1150】 [50] 纯碱 - 重碱现货报价稳定，盘面大幅下挫，基差走强，仓单增加，预报减少 [52][53] - 宏观政策炒作降温，空头增仓，产量缩量，库存去化但仍高，供需过剩格局未改 [54] - 策略为等待回调到位，短期观望 [54] 烧碱 - 现货报价稳定，盘面收跌，基差走强，仓单为 0 [57][58] - 夏季装置检修，行业开工下滑，下游氧化铝复产，供需平衡，库存同比偏高 [59] - 策略为关注库存累积、液氯补贴缩窄及盘面重心下移情况，操作周期缩小 [59] 甲醇 - 7 月 25 日，华东地区甲醇现货和合约收盘价上升，基差、月差、转口利润变化 [61] - 国内检修装置复产，海外装置开工高位，供应压力增加，8 月港口或累库，需求有分化 [62] - 策略为多单减持，关注高空机会及卖看涨期权，MA 关注【2370 - 2420】 [63] 尿素 - 7 月 25 日，山东地区小颗粒尿素现货下降，主力合约收盘价上升，价差、基差变化 [65] - 装置开工负荷高位，日产预计 8 月中旬前提升，国内工农业需求弱，出口较好 [66] - 策略为多单分批减持，逢高布局空单，可做期权双卖，UR 关注【1705 - 1735】 [67] 沥青 - 7 月 31 日，BU 主力合约收涨，部分地区市场价有变化 [70] - 成本端原油中长期承压，原料充足，供给压力上升，北方降水致需求下降 [71] - 策略为轻仓布局空单，BU 关注【3600 - 3700】 [72] 丙烯 - PL2601 收盘价下降，山东丙烯市场价下降，期货持仓量下降 [74][75] - 现货跌势放缓，盘面向下收基差，技术面偏空，PDH 开工率涨，厂内库存累库，需求支撑不足 [75] - 策略为单边反弹偏空，1 - 2 月间反套持有，做多 PP 盘面加工费，PL 关注【6450 - 6600】 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡偏弱调整，09合约对现货价格几近平水，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 7月31日，生猪注册仓单0手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪是否继续降重 [2] - 主力合约（LH2509）当日减仓7850手，持仓约4.52万手，最高价14180元/吨，最低价14065元/吨，收盘于14075元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端方面，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限；多头认为冻品库存仍有增加的空间，能给猪价以支撑，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 行情概览 |指标|2025 - 07 - 31|2025 - 07 - 30|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |全国生猪出栏价（元/公斤）|14.09|13.93|0.16|1.15%| |河南生猪出栏价（元/公斤）|14.21|13.98|0.23|1.65%| |四川生猪出栏价（元/公斤）|13.38|13.24|0.14|1.06%| |01合约（元/吨）|14145|14390|-245|-1.7%| |03合约（元/吨）|13280|13485|-205|-1.52%| |05合约（元/吨）|13710|13980|-270|-1.93%| |07合约（元/吨）|14425|14600|-175|-1.2%| |09合约（元/吨）|14075|14075|0|0%| |11合约（元/吨）|13885|14105|-220|-1.56%| |主力基差（河南，元/吨）|135|-95|230|242.11%| [6] 重点数据追踪 - 包含期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据的展示 [14]

研究报告 生猪月报 供需改善政策提振，盘面有望震荡偏强 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8894545 邮箱：2367823725@qq.com 报告日期：2025 年 8 月 1 日星期五 考，请投资者务必阅读正文之 后的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 2025 年 7 月生猪期货主力合约 LH2509 期价在 13840-15150 元/吨之间运行。整体来看，7 月生猪期货主力合约呈现区间震荡、 冲高回落的"M"走势，当月总体小幅上涨。 截至 2025 年 7 月 31 日下午收盘，当月生猪主力合约 LH2509 上涨 205 元/吨，涨幅 1.48%，报收 14075 元/吨。 【后市展望】 2025 年 7 月，生猪期价主力合约呈现区间震荡、冲高回落的 "M"走势，当月总体小幅上涨。 展望后市，行业政策方面，国家连续召开会议推进"反内卷"， 提振生猪远期价格。对供给端来看，从能繁母猪存栏量推算，后 续供应增加格局未改，供给端对猪价形成一定压力。但是考虑到 2 月前后猪病的影响 ...

有色套利早报 研究中心有色团队 2025/08/01 铜：跨市套利跟踪 2025/08/01 国内价格 LME价格 比价 现货 78500 9571 8.26 三月 78050 9622 8.14 均衡比价 盈利 现货进口 8.19 -286.39 现货出口 -294.28 锌：跨市套利跟踪 2025/08/01 国内价格 LME价格 比价 现货 22320 2762 8.08 三月 22365 2769 6.07 均衡比价 盈利 现货进口 8.69 -1680.39 铝：跨市套利跟踪 2025/08/01 国内价格 LME价格 比价 现货 20590 2584 7.96 三月 20500 2587 7.95 均衡比价 盈利 现货进口 8.54 -1503.26 镍：跨市套利跟踪 2025/08/01 国内价格 LME价格 比价 现货 119050 14765 8.06 均衡比价 盈利 现货进口 8.27 -1922.67 部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输 或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我们均 ...

报告行业投资评级 - 铝：震荡下行 [1] - 氧化铝：回归基本面 [1] - 铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 提供铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新，涵盖期货市场、现货市场等多方面数据 [1] - 提及特朗普称美墨关税协议将延长90天，墨西哥继续支付相关关税，双方将磋商签署贸易协议，墨西哥同意取消非关税贸易壁垒，墨西哥总统称延缓30%关税实施90天继续协商 [3] - 给出铝趋势强度为0、氧化铝趋势强度为 -1、铝合金趋势强度为0 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20510，较T - 1变化 -115等；LME铝3M收盘价2563，较T - 1变化 -46等；还包括成交量、持仓量、注销仓单占比、价差、套利成本等数据变化 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价3222，较T - 1变化319等；铝合金主力合约收盘价19950，较T - 1变化 -120等，也有相应成交量、持仓量等数据 [1] 现货市场 - 电解铝方面，有预培阳极市场价、加工费、精废价差、企业盈亏、进口盈亏、出口盈亏等数据及变化；铝锭社会库存52.50万吨，较T - 1增加1.10万吨等 [1] - 氧化铝方面，国内平均价3274，较T - 1变化3等；连云港到岸价（美元/吨）403，较T - 1变化1等；还有企业盈亏、铝土矿价格等数据 [1] - 铝合金方面，ADC12理论利润 -249，较T - 1变化72等；三地库存合计31227，较T - 1增加1342 [1] - 烧碱方面，陕西离子膜液碱（32%折百）价格2610，较T - 1无变化 [1]

执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 联系方式：010-85356618 下游盈利 港口总库存 日均疏港量 钢厂进口矿库存 钢厂进口矿日耗 到港量 内矿铁精粉产量 日均铁水产量 钢厂开工率 产能利用率 钢厂盈利率 本期 13657.9 302.71 9012.09 299.46 2240.5 39.38 240.71 83.46 90.24 65.37 -15.00 上期 13790.38 315.15 8885.22 301.1 2371.2 40.68 242.23 83.46 90.81 63.64 -21.00 周变动 -132.48 -12.44 126.87 -1.64 -130.70 -1.30 -1.52 0.00 -0.57 1.73 6.00 粗粉 块矿 球团 精粉 贸易矿 巴西矿 澳大利亚矿 本期 10493.62 1717.06 380.14 1067.08 本期 8921.45 4843.07 5996.85 上期 10636.09 1682.5 390.29 1081.5 上期 9044.57 4778.6 6193.25 周变动 -142.47 34.56 -10 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内警惕 A 股冲高回落风险，中长期保险资金入市政策有望提升市场稳定性，逢回调布局多单；WTI 主力关注 63 - 65 美元/桶附近支撑，震荡反弹行情为主；黄金短期关注 3300 美元/盎司关键支撑位，需关注核心 PCE 数据及中美贸易谈判进展对避险情绪的潜在提振；白银技术面破位 37.5 美元支撑后，多空于 37 美元附近博弈，若失守 36.7 美元，可能下探 36.3 - 36.5 区间，关注美国个人支出月率数据；PTA 短期震荡运行，注意成本端和市场情绪扰动；乙二醇短期震荡运行，注意宏观政策影响；PVC 基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动；PP 基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主；塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主；纯碱短期盘面波动仍较大，建议理性操作；玻璃短期盘面波动仍较大，建议理性操作；橡胶关注沪胶下游开工情况，关注主力合约 14000 - 14500 元/吨价格支撑；甲醇期价震荡偏弱运行，关注 8 月进口船货到港量及下游需求恢复情况；玉米短期期价震荡偏弱运行，关注下方 2250 元/吨一线支撑；花生短期期价底部区间震荡为主；棉花短期震荡偏弱运行，预计向下测试 13500 元/吨一线支撑；生猪短期内可能区间震荡，需持续关注终端消费和养殖端去库动作；鸡蛋当前期价估值偏低，下方操作空间有限，建议关注养殖户淘汰意愿的变化以及鸡蛋价格的季节性反弹时机；豆粕短线或宽幅震荡；豆油短线或偏强运行；沪铜交易上暂不变，短期关注均线系统的扰动能否再度有效；沪铝激进者区间操作，稳健者等待价格乏力信号；氧化铝建议等待宏观指引，观望为主；铸造铝合金主力维持震荡运行；碳酸锂激进者等待关键位置保持区间操作思路，稳健者暂时观望；工业硅和多晶硅高位震荡，建议暂时观望；不锈钢低位区间运行，观望为主；螺纹钢和热卷政策逻辑盘面兑现，短期高位震荡；铁矿石主力合约短期或震荡为主，提示交易者谨慎投资风险；煤炭近期焦煤焦炭主力合约或震荡偏强为主，建议关注钢厂库存去化及政策落地情况 [2][3][4][5][6][7][8][10][11][12][13][14][16][17][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 中央政治局会议释放多重信号，保险资金长周期考核机制落地，中长期资金入市预期强化，锂电行业“反内卷”政策深化；A股市场呈现市场情绪和板块分化行情 [2] 原油 - 夏季旺季托底油价，但 OPEC 增产、美联储会议和贸易谈判带来不稳定性，WTI 主力基于 63 - 65 美元/桶支撑震荡反弹；IEA 上调 2025 年全球石油供应增长预期，8 月 1 日美国关税谈判最后期限将至，需关注全球经贸活动变化 [3] 黄金 - 美联储维持利率不变，鲍威尔鹰派言论使 9 月降息概率骤降，美元指数和 10 年期美债收益率攀升，推升黄金持仓机会成本；本周黄金暴跌后亚盘反弹，SPDR 黄金 ETF 净申购，中国黄金 ETF 增仓 [4][5] 白银 - 美联储维持基准利率不变，鲍威尔未明确 9 月降息信号，美元指数升至 99.97，施压贵金属；特朗普对半成品铜征收关税，美铜暴跌拖累白银工业属性；COMEX 白银库存增加，SLV 白银 ETF 持仓减少 [6] 化工 - **PTA**：华东现货价格下跌，基差缩小，现货加工费和生产毛利仍处低位；装置检修与投产并存，整体开工率上升，产量处于高位；需求端聚酯工厂负荷、江浙织机负荷和订单天数均下降，呈现供强需弱态势 [7] - **乙二醇**：华东地区现货价格下跌，基差扩大；供应端国内和国外装置重启，供应转向宽松，库存有所回升；需求端下游聚酯负荷下降，部分产业减产意愿缓和 [8] - **PVC**：华东 5 型 PVC 和乙烯法 PVC 现货主流价格均降低；供应端产能利用率环比减少；需求端下游制品企业略有好转，成交以刚需为主；库存方面社会库存增加 [10] - **PP**：华北、华东和华南地区 PP 拉丝现货主流价格有涨有跌；供应端产能利用率和产量环比下降；需求端下游行业平均开工下降；库存方面贸易商样本企业库存量环比上涨 [11] - **塑料**：华北、华东和华南地区现货主流价均降低；供应端产能利用率增加；需求端下游制品平均开工率下降；库存端生产企业样本库存量环比下跌 [12] - **纯碱**：沙河地区重碱主流价持平，各区域间略有分化；供应端开工率和产量环比下降；库存方面厂家库存减少，社会库存增加；需求表现提升，下游低价采购量增加 [13] - **玻璃**：沙河地区 5mm 大板市场价下跌，各区域间略有分化；供应端开工率下降，产量增加；库存方面厂家库存持续去化；需求端情绪减弱，产业情绪谨慎 [14] - **橡胶**：国产全乳胶、泰烟三片等现货价格有差异；泰国原料价格回落，国内和东南亚产区开割，供给宽松；下游轮胎开工有所回升；受国内“反内卷”和美国关税谈判影响，价格波动较大 [15] - **甲醇**：浙江现货价格持平，新疆和安徽现货价有变化；期货主力合约收盘价下降；港口库存增加；供应端开工率上涨；需求端 MTO 装置开工率和 MTBE 开工率情况已知，MTO 装置利润压缩，传统下游需求疲软 [17] 农产品 - **玉米**：东北三省及内蒙、华北黄淮等地新玉米主流收购均价有差异；外盘全球及美国产量高位但期末库存降低，国内处于新旧粮交替空窗期，进口玉米拍卖和替代品进口资源影响市场情绪，下游需求提振作用有限 [18][19] - **花生**：308 通米、兴城大集小日本通米等现货价格有差异；市场预估国内花生种植面积同比趋增，新花生上市在即，当前处供需双弱格局 [20] - **棉花**：中国棉花现货价格指数和新疆棉花到厂价已知；外盘上调全球及美国棉花产量和期末库存，国内新年度棉花产量预期增加，6 月进口创新低，商业库存消耗，市场预期三季度增发滑准税进口配额，纺服终端处淡季 [21] - **生猪**：主要产销区外三元生猪、河南生猪价格下跌；农业农村部提出生猪产业发展举措，当前市场供应压力加剧，终端消费处淡季，养殖端惜售情绪推动局部地区价格反弹 [22] - **鸡蛋**：全国主产地区鸡蛋价格以稳为主，全国平均价格下跌；新开产蛋鸡数量高位，产能充裕，高温高湿天气抑制流通，贸易商拿货情绪下降 [24] - **豆粕**：张家港、天津等地现货价格有差异；国际方面关税政策和天气为价格主要驱动因素，国内大豆到港高峰，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，未来四季度大豆买船有缺口，下游库存接近饱和 [25] - **豆油**：江苏、广州等地现货价格有差异；国际方面美豆即将进入关键生长期，国内油厂开工率和压榨量恢复高位，豆油供给压力偏大，库存处于累库态势 [26] 金属 - **沪铜**：上海 1电解铜价格下跌，进口铜矿指数上涨；美国铜关税排除事件引发美铜走弱，国内扶持政策发力，原料冲击扰动加剧，库存较低，行情研究分析复杂化 [27] - **沪铝**：上海现货铝报价下跌；宏观方面美联储维持利率稳定，中美经贸会谈举行，市场情绪观望；供应端运行产能接近产业天花板，产量同比增加；需求端传统淡季效应显著，下游开工率和订单下滑 [27][28] - **氧化铝**：全国平均价上涨；供应端铝土矿港口发运量增加，运行产能较高，产量同比增加，后期投复产继续进行；需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓；库存方面港口库存减少，仓单小幅回升 [29] - **铸造铝合金**：现货平均价格持平；成本端废铝出货量减少，现货偏紧；供给端行业产能持续扩张，产量同比增加；需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，压铸企业按需采购且压价明显；库存方面社会及厂内库存量处于相对高位 [30] - **碳酸锂**：电池级和工业级碳酸锂市场价下跌，电碳与工碳价差不变；成本端锂矿价格回调，成本支撑减弱；供给端开工率稳定高位运行，盐湖提锂成为产量增长主力；需求端受传统消费淡季影响，交投清淡 [31] - **工业硅**：新疆通氧 553和 421市场报价下跌；产量方面西南地区开炉增加，新疆地区开工减少，整体供应量增加；需求端硅片企业报价分歧大，组件市场需求下降，光伏行业需求将进入下行周期 [32] - **多晶硅**：N 型致密料、N 型复投料等中间价保持不变；企业总体产量增加，自律减产措施未使产能明显波动；需求端下游光伏组件排产下调，需求边际转弱，硅片企业产量下滑态势将结束，电池片企业有减产计划 [33] 黑色 - **不锈钢**：冷轧不锈板卷市场价下降；盘面围绕日均线震荡偏弱运行；基本面镍铁价格回落，成本支撑减弱，供应端减产预期仍在，淡季需求不佳，库存小幅去化 [34] - **螺纹钢**：螺纹钢汇总价格下降；“反内卷”政策逻辑驱动盘面，市场情绪走弱，基本面宏观预期推动资金回流，成本支撑弱化，淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低 [35] - **热卷**：热轧板卷汇总价格下降；“反内卷”政策逻辑驱动盘面，市场情绪走弱，基本面宏观预期推动资金回流基建，成本支撑走弱，淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低 [36] - **铁矿石**：铁矿普氏指数、青岛 PB 粉等价格已知；供应端中国 45 港周均到港量增加，港口库存维持在 1.39 亿吨；需求端国内铁水日均产量维持高位，钢材出口韧性支撑需求，港口库存未明显累积；政策与情绪方面美国加征关税对钢铁出口有压力，但国内基建需求及政策托底预期仍存 [37][38] - **煤炭**：甘其毛都口岸蒙煤、山西吕梁低硫主焦煤等现货价格有变化；焦煤政策面强化供应收缩预期，铁水产量维持高位支撑价格；焦炭成本端焦煤价格坚挺，下游钢厂补库需求释放，焦企提涨动力充足，但需警惕钢材价格疲软对终端需求的传导压力 [39]

联储分裂加剧，汇率 拐点未现 华泰期货研究院 2025年08月01日 蔡劭立 F3063489 Z0014617 联系人： 朱思谋 F03142856 — 量价和政策信号— 2 【量价观察】美元兑人民币期权隐含波动率下行 ◆3个月的美元兑人民币期权隐含波动率曲线显示出人民币的升值趋势，Put端波动率高于Call端。 ◆ 美元兑人民币期权波动率回落，市场对美元兑人民币未来波动性的预期减弱。 美元兑人民币期权隐含波动率 Delta为5的美元兑人民币3个月期权隐含波动率 数据来源： 3 Bloomberg Wind 华泰期货研究院 3 4 5 6 7 3M 2025/07/31 3M 2025/06/27 3M 2025/03/28 0 2 4 6 8 10 12 2023-04 2023-10 2024-04 2024-10 2025-04 【量价观察】期限结构 20250730（%） 20250723（%） 20250702（%） 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 一月 三月 六月 一年 本周新交所美元兑人民币期货升贴水(-) 本周银行远期升贴水(-) 本周美中利差 ...

报告核心观点 - 广期所碳酸锂合约自2023年7月21日上市运行超两年，合约指数整体单边下行，截至2025年7月30日收盘，上市以来跌幅71.3%，最大跌幅约76%，期间经历4次较大反弹，其中3次幅度在30%附近，报告回顾6段单边行情，总结行情驱动因素和产业主要矛盾 [3] 各阶段行情总结 过剩预期主导&超跌反弹 - 2023年1 - 4月，新能源汽车购置补贴政策退出，锂电产业链下游主动去库，电池级碳酸锂价格跌至17万/吨，4月下旬下游备货价格回升，7月初再次下跌 [4] - 2023年7 - 12月，碳酸锂上市初期受锂资源供过于求预期主导，全球样本矿山放量约102万吨碳酸锂当量，较2022年增长32%，全球锂电池出货量增长27%，供给增长更迅猛，市场认为2024年供给过剩扩大，锂价下跌 [4] - 2023年11月中旬下游旺季结束，碳酸锂合约加速下移，12月初进入成本支撑区间，主力合约超跌反弹后区间波动 [5] 阶段性供需错配 - 2024年春节前后，锂价低位使盐厂开工率下滑，2 - 3月开工率分别为35%和与1月近持平，而锂电材料企业临近生产旺季，排产开工率大幅增加，供需短时错配，下游现货需求迫切，锂盐持货商捂货挺价，2月21日矿山环保扰动信息使锂价10天内反弹约28.4% [6] 持续累库压制价格 - 2024年3 - 4月锂价反弹后在11 - 12万元间波动，锂盐厂利润修复生产积极性提高，3 - 5月产量环比增速分别为31.8%、23.6%和18.2%，五一节后下游进入淡季，碳酸锂库存突破前期高点，合约进入下跌周期，5月10日 - 9月6日指数区间跌幅约36% [10] 需求超预期&提前备库 - 2024年10月22日 - 11月13日，碳酸锂指数上涨约20%，电车需求上，国家以旧换新政策使9、10月新能源汽车产销同比分别增长42.3%和49.6%，储能侧企业可能抢先出口，生产旺季延长，11月排产环比近持平，出现预期差，库存去库高于市场测算 [13] - 部分下游企业提前备货，头部企业询价频繁，市场认为锂价见底，部分锂资源企业下调产销目标提振情绪 [14] 成本崩塌&商品悲观情绪共振 - 2025年3月中旬开始，锂盐加工利润压力传导至矿端，锂精矿价格支撑崩塌，至6月中旬澳大利亚锂精矿报价三个月内下行近30%，成本支撑失效 [18] - 宏观预期走弱，特朗普政府加征关税，取消电动汽车补贴，国内强制配储政策调整，碳酸锂需求预期走弱，国内过剩品种共振下跌，3月20日 - 6月23日指数区间跌幅约21.6% [18] 超跌品种情绪提振 - 2025年6月23日碳酸锂指数触底反弹，至7月25日涨幅34.5%，供求关系未反转，商品市场博弈强修复预期，多头资金主导盘面，6月焦煤等品种反弹提振商品情绪，矿端事件扰动情绪，7月14 - 25日指数上涨约24%，后因风险度提升锂价回调 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 现阶段乙二醇供需结构整体表现偏弱，叠加宏观利多支撑减弱，预计短期乙二醇价格或将延续偏弱走势，关注做空机会 [7] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - 8月31日乙二醇期货主力合约2509开市4440，最高4468，最低4406，结算4432，收盘4414，较前一交易日结算价下跌51，总量136468手，持仓245445手 [7] - EG2509收盘价4414元/吨，涨跌-51，持仓量245445张，增减-7269；EG2601收盘价4441元/吨，涨跌-54，持仓量29986张，增减2449 [7] 行业要闻 - 投资者关注特朗普相关表态、美国与欧盟和日本协议及美国第二季度GDP增幅，国际油价连续三天上涨，但鲍威尔讲话后美元指数上涨，欧美原油期货盘后小幅回落 [8] - 7月30日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶70.00美元，比前一交易日上涨0.79美元，涨幅1.14%，交易区间68.45 - 70.51美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年9月期货结算价每桶73.24美元，比前一交易日上涨0.73美元，涨幅1.01%，交易区间71.75 - 73.63美元 [8] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4479 - 4481元/吨，较上一工作日下跌50元/吨，下周现货商谈4479 - 4484元/吨，8月下商谈4479 - 4484元/吨 [8] - 本周现货基差较EG2509升水65 - 67元/吨，下周现货基差较EG2509升65 - 70元/吨，8月下基差较EG2509升水65 - 70元/吨 [8] 数据概览 报告展示了PTA - MEG价差、MEG价格、MEG期价、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、原料价格指数（乙烯）、MEG下游产品价格、MEG下游产品库存等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [10][15][16]