报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类利多反应充分，盘面整体下行，建议单边偏空思路为主，套利MRM价差扩大，期权卖出宽跨式策略为主 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面受宏观及产业因素影响下行，南美市场报价稳定；国内豆粕和菜粕盘面均下行，豆菜粕价差扩大，豆粕月间价差小幅震荡，菜粕月间价差震荡运行 [3] 基本面 - 美豆结转库存高于市场预估，供需偏宽松；巴西新作生长良好，产量上调，出口预计增加，旧作出口与压榨较好；阿根廷大豆旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限；国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力 [4] - 国内现货供应端逐步恢复，油厂开机率上升，提货量和库存下降，市场成交减少，需求一般，价格对利多有反应；菜粕需求一般，油厂开机增加，菜籽菜粕库存增加但维持低位，供应压力仍存，预计偏震荡运行 [7] 逻辑分析 - 宏观变化大且美豆对利多反应充分，近期下行；国际大豆受天气影响明显，降雨好转但有变化可能；国内豆粕下行，基本面缺乏利多，到港量减少，供应有不确定性，价格利多已反应；菜粕受豆粕和自身基本面好转影响下行，后续到港增加，供应好转，豆粕供应减少可能利好菜粕需求，但带动有限，豆菜粕价差预计扩大；豆粕近月月间价差稳定，菜粕近月月间价差下行，近月有压力 [8] 交易策略 - 单边：偏空思路为主 - 套利：MRM价差扩大 - 期权：卖出宽跨式策略为主 [9] 大豆压榨利润 - 展示了不同船期巴西大豆的CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、盘面榨利（昨日）、现货榨利（昨日）及榨利变化 [10]

分组1 - 报告行业投资评级未提及 分组2 - 核心观点为地缘及宏观扰动未完全平息背景下高硫供应受限，一季度高库存弱需求基本面仍存，地缘是主要利多驱动，俄罗斯及伊朗近端物流暂时稳定；需求端中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油替代委油，国营采购量上行体现进料需求；低硫近端供应压力环比下行，Dangote炼厂汽油装置回归、苏丹出口恢复不及预期等影响供应，近端关注泛新加坡地区供应及库存、国内炼厂配额生产及进口情况 [7] 分组3 相关数据 - FU主力2026年2月24日价格2942，较前一日涨102；持仓30.3万手，较前一日增3.8万手；仓单1300吨，较前一日无变化 [3] - LU主力2026年2月24日价格3478，较前一日涨217；持仓12.5万手，较前一日增0.2万手；仓单2780，较前一日减1500 [3] - FU5 - 9价差2026年2月24日为110，较前一日降20；LU3 - 4价差2026年2月24日为 - 5，较前一日涨5；LU - FU主力价差2026年2月24日为536，较前一日涨115 [3] - FU05 - 外盘04价差2026年2月24日为16.5，较前一日涨3.9；LU05 - 外盘04价差2026年2月24日为17.4，较前一日降2.2 [3] 市场研判 市场概况 - 新加坡纸货市场，高硫Mar/Apr月差跌2.7至1.50美金/吨，低硫Mar/Apr月差跌0.4至2.75美金/吨 [5] 重要资讯 - 阿联酋富查伊拉石油工业区1月份船用燃料油销量约630,000公吨，比12月增长6.1%，比去年1月增长1.1%；高硫燃料市场份额从33%升至36%，低硫燃料油市场份额从67%降至64% [6] 行情研判 - 高硫方面，地缘及宏观扰动下主要供应地俄罗斯与伊朗有出口限制及担忧，一季度高库存弱需求基本面仍存，关注供应地区近端物流变化，地缘是主要利多驱动，当前俄罗斯及伊朗近端物流供应稳定；需求端中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油替代委油，国营采购量上行体现进料需求 [7] - 低硫方面，近端供应压力环比下行，Dangote炼厂汽油装置回归使低硫对外供应及出口预期减少且物流被西方分流，苏丹Dar低硫重质原油出口恢复不及预期且往泛新加坡出口物流被分流，中东Al - Zour炼厂回归后对外低硫出口维持稳定高位，关注泛新加坡地区供应及库存、国内炼厂配额生产及进口情况 [7] 相关附图 - 包括新加坡高硫裂解、低硫裂解、汽油裂解、10ppm柴油裂解图，以及高低硫价差、LSFO - GO图 [11][12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面2025年美国玉米产量创历史新高价格低迷且供应充足抑制2026年农户扩种意愿预计种植面积低于2025年但正常天气下2026年产量仍较高对国际玉米市场价格有牵制 [3] - 国内东北产区春节前玉米销售进度较快基层售粮近七成下游企业有待补库部分企业已恢复收购市场活跃度不高收购价格大体稳定 [3] - 东北区域玉米淀粉企业春节期间无停机检修个别小幅限产市场价格稳定华北部分企业停机放假初五开始恢复生产发货量少市场购销未完全恢复企业挺价心态强受玉米涨价和库存不多支撑价格小幅上调 [3] - 华北黄淮产区春节前售粮约六成优质玉米供给偏紧春节期间购销停滞加工企业有补库需求基层农户售粮恢复慢收购价格小幅偏强 [3] - 盘面来看玉米期价冲高回落维持偏强态势淀粉市场受玉米偏强支撑同步收涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2332元/吨环比 -22元/吨玉米淀粉期货收盘价2663元/吨环比 -96元/吨 [2] - 玉米月间价差(5 - 9)未给出玉米淀粉月间价差(3 - 5)为25元/吨环比 -10元/吨 [2] - 玉米期货持仓量1298098手环比增加85599手玉米淀粉期货持仓量205553手环比增加30699手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 -222784手环比 -10443手玉米淀粉期货前20名净买单量 -32847手环比增加2453手 [2] - 黄玉米注册仓单量90070手环比增加1500手玉米淀粉注册仓单量11161手环比无变化 [2] - 主力合约CS - C价差333元/吨环比增加20元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价440.75美分/蒲式耳环比增加12.75美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1779922张环比增加43910张非商业净多头持仓 -7835张环比增加10495张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2375.29元/吨环比增加3.13元/吨 [2] - 玉米淀粉长春出厂报价2610元/吨潍坊2790元/吨石家庄2770元/吨均环比无变化 [2] - 玉米锦州港平舱价2340元/吨环比无变化 [2] - 进口玉米到岸完税价格2016.81元/吨环比 -2.72元/吨国际运费52美元/吨环比无变化 [2] - 玉米主力合约基差43.29元/吨环比无变化玉米淀粉主力合约基差 -53元/吨环比 -25元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差414元/吨环比 -20元/吨木薯淀粉与玉米淀粉价差573元/吨环比 -2元/吨玉米淀粉与30粉价差 -183元/吨环比增加1元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量155.43百万吨环比 -3.13百万吨播种面积36.93百万公顷环比0.49百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量432.34百万吨环比131百万吨播种面积22.6百万公顷环比0百万公顷 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨环比无变化播种面积7.5百万公顷环比无变化 [2] - 中国玉米预测年度产量301.24百万吨环比6.24百万吨播种面积44.96百万公顷环比0.66百万公顷 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量29百万吨环比无变化 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存51.8万吨环比 -18.6万吨北方港口玉米库存218万吨环比增加5万吨 [2] - 深加工玉米库存量457.5万吨环比 -86.3万吨淀粉企业周度库存102.5万吨环比增加3万吨 [2] - 玉米进口当月值80万吨环比增加24万吨玉米淀粉出口当月值16.74吨环比 -0.2吨 [2] - 饲料当月产量3008.6万吨环比增加30.7万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数32.25天环比 -0.77天 [2] - 深加工玉米消费量130.41万吨环比 -5.31万吨 [2] - 酒精企业开机率53.97%环比 -4.06%淀粉企业开机率41.35%环比 -14.33% [2] - 山东玉米淀粉加工利润 -38元/吨环比增加8元/吨河北50元/吨环比 -13元/吨吉林 -71元/吨环比无变化 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率6.84%环比 -0.06% 60日历史波动率7.02%环比无变化 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率9.54%环比增加3.58%平值看跌期权隐含波动率9.25%环比 -0.3% [2] 行业消息 - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所称截至2月18日当周降雨助阿根廷2025/26年度玉米作物状况改善 [2] - IGC预测2025/26年度全球谷物产量24.60亿吨低于1月报告预测值但高于上年 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂强势运行，期货主力合约 LC2605.GFE 收盘价 164120 元/吨较前日上涨 11480 元/吨，近 10 个交易日呈上升走势；现货价格 152080 元/吨较前日上涨 5.77%，近 10 个交易日呈震荡走势；基差为 -8920 点，负基差且较前日走弱 4260 点，近 10 个交易日基差整体走弱；注册仓单量 38855 手较前日增加 96 手（+0.25%），近 10 个交易日仓单整体增加；供需偏紧格局持续强化 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 展示锂电产业链相关价格，包括期货主力合约收盘价、结算价，不同产地锂辉石精矿价格，碳酸锂、氢氧化锂等价格，以及与前一日、前一周价格对比情况 [6] 相关图表 - 矿石及锂价格方面，有锂云母价格变动图、碳酸锂期货主力价格图、碳酸锂现货价格图、氢氧化锂价格图、碳酸锂基差图、氢氧化锂 - 碳酸锂价差图 [8] - 正极&三元材料方面，有锰酸锂、磷酸铁锂、钴酸锂价格图，三元前驱体、三元材料价格图 [10][12] - 碳酸锂期货其他相关数据方面，有碳酸锂主力成交量、持仓量变化图，注册仓单量图 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜市场风险偏好较低，铜价承压运行，春节期间伦铜在1.3万美元下方震荡，与贵金属走势分化，宏观情绪升温源于资金避险需求，铜兼具工业属性对关税政策和美元流动性变化敏感，节后国内流动性恢复和下游补库需求或支撑铜价，需关注国内库存和产业下游补库情况 [6] - 春节铝价先抑后扬，最终小幅上涨，2月20日受益于美国最高法裁定关税违法铝价跟随上涨，节前铝价随宏观盘面下挫后在2.3万上方企稳，节后流动性恢复和国内产业补库需求上升预计产业对铝价支撑将上升，中长期全球铝库存低位也将支撑铝价，但海外宏观反复或影响铝价 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 春节期间海外市场受美伊局势紧张和美国关税政策扰动，市场避险需求上升、风险偏好下降，美元偏强震荡，铜价承压震荡 [11] 铜 量价走势 - 展示了铜期价走势、铜沪伦比值、1电解铜升贴水季节性、伦铜升贴水季节性、沪铜持仓、COMEX非商业多头净持仓等图表 [15][19][16][21][17][23] 铜矿紧缺 - 2月13日铜矿港口库存为47.50万吨，周度上升3.30万吨，较去年同期下降15.60万吨 [27] 电解铜持续累库 - 2月12日Mysteel电解铜社库为37.16万吨，周度上升1.93万吨；2月23日COMEX + LME库存为84.23万吨，周度上升3.89万吨，国内季节性累库，国外库存持续高位上升 [29] 下游初端 - 展示了铜下游月度产能利用率图表 [34] 铝 量价走势 - 展示了铝价走势、铝沪伦比值、伦铝升贴水、沪铝现货升贴水、沪铝月差等图表 [33][14][35][40][38] 上游产业链 - 2月13日铝土矿港口库存为2554.26万吨，较上周上升63.26万吨，较2025年同期上升732.26万吨 [39] 电解铝库存低位 - 2月12日Mysteel电解铝社库为91.40万吨，较上周上升6.10万吨；2月23日海外电解铝库存为47.74万吨，较上周下降0.80万吨 [47] 下游初端 - 2月12日铝棒库存为22.20万吨，较上周上升6.19万吨，铝棒库存进入季节性累库，高铝价或压制下游需求，需关注累库速度，还展示了铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）、6063铝棒库存等图表 [53][51][54][55] 结论 - 铜春节假期间伦铜在1.3万美元下方震荡，与贵金属走势分化，宏观情绪升温源于避险需求，铜对关税政策和美元流动性变化敏感，节后国内流动性恢复和下游补库需求或支撑铜价，需关注国内库存和产业下游补库情况 [56] - 铝春节假期间伦铝先抑后扬最终小幅上涨，2月20日受益于美国最高法裁定关税违法铝价上涨，节前铝价下挫后在2.3万上方企稳，节后流动性恢复和国内产业补库需求上升预计产业对铝价支撑上升，中长期全球铝库存低位也将支撑铝价，但海外宏观反复或影响铝价 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 国际天然气价格 - HH 2603在2026年2月23日价格为2.985美元/MMBTU，日度涨跌幅-2.03%，7日涨跌幅-1.52%，30日涨跌幅-17.29% [2] - HH 2604在2026年2月23日价格为2.921美元/MMBTU，日度涨跌幅-2.11%，7日涨跌幅-0.58%，30日涨跌幅-16.57% [2] - JKM 2604在2026年2月23日价格为10.725美元/MMBTU，日度涨跌幅0.61%，7日涨跌幅7.68%，30日涨跌幅-3.12% [2] - JKM 2605在2026年2月23日价格为10.53美元/MMBTU，日度涨跌幅1.30%，7日涨跌幅6.80%，30日涨跌幅0.48% [2] - TTF 2603在2026年2月23日价格为31.834美元/MMBTU，日度涨跌幅-0.61%，7日涨跌幅6.75%，30日涨跌幅-16.31% [2] - TTF 2604在2026年2月23日价格为31.456美元/MMBTU，日度涨跌幅-0.22%，7日涨跌幅8.32%，30日涨跌幅-5.78% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 苹果产区年后交易陆续开始 采购商补货积极性一般 冷库包装发货少 主流行情稳定 价格与年前一致 春节期间销区苹果销售良好 优质货源价格坚挺 产区询价客商少 主要因节前备货量大及持货客商消化自存货源 春节期间苹果需求尚可 但性价比较低及一般货源调货积极性差 预计节后苹果主力合约价格震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9705元/吨 环比-130 主力合约持仓量110161手 环比-1964 [2] - 苹果期货前20名持仓净买单量9536手 环比-3877 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格5.25元/斤 山东沂源纸袋75以上苹果现货价格2.4元/斤 [2] - 陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格4.2元/斤 山东烟台栖霞纸袋80以上二级果农货苹果现货价格3.7元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨 [2] 产业情况 - 水果批发价苹果周均价9.5元/公斤 环比0.09 富士苹果周均价9.31元/公斤 环比0.02 [2] - 全国苹果冷库总库存588.15万吨 环比-31.66 山东苹果库容比0.45 环比-0.02 陕西苹果库容比0.47 环比-0.02 [2] - 苹果出口数量当月值160000吨 环比增加40000吨 出口金额当月同比30.7% 环比增加14.5% [2] - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值1775355万美元 环比增加657409万美元 [2] - 一二级纸袋苹果80存储商周利润0.3元/斤 [2] 下游情况 - 水果批发价鸭梨周均价6.74元/公斤 环比0.08 西瓜周均价7.07元/公斤 环比0.08 香蕉周均价6.44元/公斤 环比0.1 [2] - 广东江门批发市场早间日均到车量30.2辆 环比2.4 广东下桥批发市场早间日均到车量37辆 环比2.8 广东槎龙批发市场早间日均到车量55.2辆 环比4 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率24.7% 环比-0.23 平值看跌期权隐含波动率24.7% 环比-0.2 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪市场呈现供强需弱格局，预计节后价格偏弱震荡为主，关注二育、屠宰和出栏节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪11265元/吨，环比 -235；主力合约持仓量152533手，环比15873 [2] - 仓单数量1156手，环比129；期货前20名持仓净买单量 -46304手，环比723 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价11000元/吨，环比 -1400；吉林四平10500元/吨，环比 -1000 [2] - 广东云浮11500元/吨，环比 -400；生猪主力基差 -265元/吨，环比 -1165 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏42967万头，环比 -713；能繁母猪存栏3961万头，环比 -29 [2] 产业情况 - CPI当月同比0.2%，环比 -0.6；张家港豆粕现货价3080元/吨，环比0 [2] - 玉米现货价2375.29元/吨，环比3.13；大商所猪饲料成本指数926.1，环比1.88 [2] - 饲料当月产量30086000吨，环比307000；二元能繁母猪价格1429元/头，环比 -2 [2] - 外购仔猪养殖利润53.1元/头，环比 -38.32；自繁自养生猪养殖利润 -98.32元/头，环比 -60.23 [2] - 猪肉当月进口量6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价14元/公斤，环比0 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量4891万头，环比934；餐饮收入当月值5738亿元，环比 -319 [2] 行业消息 - 2026年1月广东244家在产生猪定点屠宰企业共屠宰生猪475.13万头，环比减少2.25%，结束连续3个月环比增长，同比增长21.54%，连续12个月同比增长 [2] - 春节期间生猪现货价格下跌，初四初五养殖端陆续恢复出栏，当前市场需求处于消耗节前囤货阶段，屠宰量低位，整体需求节后转入淡季 [2] 盘面表现 主力生猪2605合约跳空低开，跌幅超2.21%，创下最低位11230元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体来看海外贸易扰动仍在持续 但美国关税武器化举动削弱市场对美元资产的信心 资金流出美国 为A股提供良好契机 同时居民存款搬家为股市提供流动性支持 居民消费在春节期间持续高涨 显示出扩内需政策的成效 加上两会临近和人民币在春节期间震荡走强 A股录得开门红后有望延续上升态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2603）最新4683.4 环比+43.8↑ IF次主力合约（2602）最新4711.2 环比+60.6↑ [2] - IH主力合约（2603）3037.4 环比+7.2↑ 次主力合约（2602）3042.6 环比+11.0↑ [2] - IC主力合约（2603）8371.6 环比+75.2↑ 次主力合约（2602）8400.6 环比+91.4↑ [2] - IM主力合约（2603）8271.0 环比+57.6↑ 次主力合约（2602）8310.6 环比+85.2↑ [2] - IF - IH当月合约价差1668.6 环比+50.6↑ IC - IF当月合约价差3689.4 环比+49.4↑ [2] - IM - IC当月合约价差 - 90.0 环比 - 7.0↓ IC - IH当月合约价差5358.0 环比+100.0↑ [2] - IM - IF当月合约价差3599.4 环比+42.4↑ IM - IH当月合约价差5268.0 环比+93.0↑ [2] - IF当季 - 当月 - 70.8 环比 - 15.0↓ IF下季 - 当月 - 127.4 环比 - 19.0↓ [2] - IH当季 - 当月 - 11.6 环比 - 4.6↓ IH下季 - 当月 - 42.2 环比 - 3.2↓ [2] - IC当季 - 当月 - 128.4 环比 - 10.8↓ IC下季 - 当月 - 254.4 环比 - 19.6↓ [2] - IM当季 - 当月 - 200.0 环比 - 21.6↓ IM下季 - 当月 - 380.2 环比 - 32.2↓ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 - 38,036.00 环比 - 114.0↓ [2] - IH前20名净持仓 - 20,771.00 环比+495.0↑ [2] - IC前20名净持仓 - 39,965.00 环比+397.0↑ [2] - IM前20名净持仓 - 62,005.00 环比 - 1727.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300 4707.54 环比+47.1↑ IF主力合约基差 - 24.1 环比+9.3↑ [2] - 上证50 3,041.3 环比+7.0↑ IH主力合约基差 - 3.9 环比+10.4↑ [2] - 中证500 8,392.9 环比+93.3↑ IC主力合约基差 - 21.3 环比+3.5↑ [2] - 中证1000 8,299.8 环比+94.9↑ IM主力合约基差 - 28.8 环比 - 12.9↓ [2] - A股成交额（日，亿元）22,181.61 环比+2192.19↑ 两融余额（前一交易日，亿元）25,881.25 环比 - 574.77↓ [2] 市场情绪 - 北向成交合计（前一交易日，亿元）2696.41 环比 - 200.17↓ 逆回购（到期量，操作量，亿元） - 14524.0 环比+5260.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元） - 367.41 环比+63.78 [2] - 上涨股票比例（日，%）73.09 环比+45.02↑ Shibor（日，%）1.362 环比+0.046↑ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2603）66.00 环比+4.00↑ IO平值看涨期权隐含波动率（%）14.02 环比 - 3.28↓ [2] - IO平值看跌期权收盘价（2603）77.40 环比 - 51.80↓ IO平值看跌期权隐含波动率（%）14.02 环比 - 4.04↓ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）13.68 环比+0.53↑ 成交量PCR（%）65.49 环比 - 3.44↓ [2] - 持仓量PCR（%）66.91 环比+2.29↑ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股7.30 环比+3.90↑ 技术面7.30 环比+4.50↑ [2] - 资金面7.20 环比+3.30↑ [2] 行业消息 - 1月份社会融资规模增量为7.22万亿元 比上年同期多1662亿元 人民币贷款增加4.71万亿元 月末余额276.62万亿元 同比增6.1% 1月末 M2同比增长9% M1同比增长4.9% [2] - 2026年2月24日贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% LPR连续9个月持稳 [2] - A股主要指数收盘普遍上涨 三大指数早盘先抑后扬 午后再度回落 录得假阴线 中小盘股强于大盘蓝筹股 上证指数涨0.87% 深证成指涨1.36% 创业板指涨0.99% 沪深两市成交额明显回升 全市场超4000只个股上涨 行业板块普遍上涨 石油石化、建筑材料板块大幅走强 传媒板块明显走弱 [2] - 特朗普再度签署行政令加征新关税 关税武器的滥用加剧市场对美元资产的不信任 [2] - 节日期间 重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6% 其中假期前四天增速进一步提升 部分时段达10.6% 居民消费呈现回暖态势 [2] - 节前公布的1月金融数据显示非银存款同比大幅多增 居民存款同比增速明显回落 居民存款增速 - M2增速落入负值区间 A股市值/住户存款上升至68% 居民存款搬家明显加速 [2] 重点关注 - 2/25 18:00欧元区1月HCPI、核心HCPI终值 [3] - 2/26 21:30美国截至2月21日当周初请失业金人数 [3] - 2/27 21:30美国1月PPI、核心PPI [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内产区停割，海外泰国北部减产，泰国南部产出将进入低产期，上游供应进入季节性减产期，原料价格坚挺；适逢国内春节假期整体交易冷清，近期青岛一般贸易库存延续累库状态且幅度较大，下周随着下游逐渐复工复产，累库幅度或缩窄，但终端替换需求仍受物流、基建复工节奏及消费观望情绪制约，终端实质性需求要到3月后才会逐步释放；ru2605合约短线预计在16500 - 17200区间波动，nr2604合约短线预计在13500 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价17030元/吨，环比涨715；20号胶主力合约收盘价13795元/吨，环比涨615 [2] - 沪胶5 - 9差200元/吨，环比涨80；20号胶3 - 4价差 - 70元/吨，环比降10 [2] - 沪胶与20号胶价差3235元/吨，环比涨100；沪胶主力合约持仓量162068手，环比增21833 [2] - 20号胶主力合约持仓量47522手，环比降263；沪胶前20名净持仓 - 37237，环比降3430 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 7717，环比增282；沪胶交易所仓单112570吨，环比持平 [2] - 20号胶交易所仓单50601吨，环比降202 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16800元/吨；泰标STR20 1980美元/吨，环比涨550 [2] - 上海市场越南3L 16600元/吨；马标SMR20 1975美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶15320元/吨；马来西亚人民币混合胶15270元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨；齐鲁石化顺丁BR9000 12800元/吨 [2] - 沪胶基差 - 230元/吨，环比降165；沪胶主力合约非标准品基差 - 1710元/吨，环比涨25 [2] - 青岛市场20号胶13671元/吨，环比降116；20号胶主力合约基差 - 124元/吨，环比降731 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价65.47泰铢/公斤，环比涨0.17；胶片60.89泰铢/公斤，环比涨0.54 [2] - 胶水62.3泰铢/公斤，环比涨0.3；杯胶52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润 - 8美元/吨，环比降13 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率42.4%，环比降18.3；半钢胎开工率59.44%，环比降13.32 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数47.88天，环比降0.09；半钢轮胎山东期末库存天数44.41天，环比降0.83 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比降15；半钢胎当月产量5968万条，环比增129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率25.74%，环比涨4.23；标的历史40日波动率20.96%，环比涨2.57 [2] - 平值看涨期权隐含波动率26.1%，环比降0.48；平值看跌期权隐含波动率26.09%，环比降0.49 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比大幅增长约39% [2] - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存66.77万吨，环比增6.1万吨，增幅10.05% [2] - 截至2月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率56.40%，环比降15.69个百分点，同比降8.88个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率40.55%，环比降19.90个百分点，同比降13.74个百分点 [2] 提示关注 关注周四隆众轮胎样本企业开工率、国内库存变化及下游轮胎厂节后复工及采购情绪 [2]