报告行业投资评级 - 单边策略建议观望 [5] - 基差及跨期策略建议观望 [5] - 跨品种策略建议EB-BZ价差逢低做扩 [5] 报告核心观点 - 中东局势仍未缓解 国庆期间伊朗袭击阿联酋主要油田设施 美军向中东增派第三艘航母 西方官员称沙特拟进攻胡塞武装夺回曼德海峡控制权 特朗普称不会在中期选举前攻击伊朗 [4] - 纯苯方面 港口库存节后再度回落 期货盘面出现基差修复式上涨 10月进口到港仍低 港口流动性仍紧 国内纯苯开工率继续回升 后续需关注民营大炼化纯苯供应是否受影响 其常减压开工有所回落 需关注10月中下旬海南炼化重启进度 海外方面韩国发货处于低位 中国进口到港无压力 纯苯下游开工延续回升 苯乙烯开工小幅回升 己内酰胺开工延续底部微幅回升 下游锦纶库存压力有一定去化 苯胺开工维持高位 但MDI库存压力仍存 苯酚开工亦维持高位 但下游PC开工表现一般 己二酸开工高位小幅回落 下游PA66开工维持偏高位 [4] - 苯乙烯方面 节后港口库存延续回升 但库存回建速率仍慢 苯乙烯开工低位小幅回升 卫星石化处于检修中 下游硬胶开工进一步回落 EPS开工国庆期间季节性回落 PS开工进一步下挫 ABS开工低位盘整 三大硬胶库存国庆期间低位回升 [4] 分目录内容总结 一、纯苯与苯乙烯期货现货价格、基差、跨期 - 该部分对应展示图表包括纯苯主力期货合约 纯苯华东现货价 纯苯主力合约基差 纯苯现货-M2纸货价差 纯苯连一合约-连三合约价差 苯乙烯主力合约 苯乙烯华东现货价 苯乙烯主力基差 苯乙烯连一合约-连三合约 [7][8] 二、苯乙烯供应 - 华东苯乙烯到港量2.79万吨 环比减少0.14万吨 [1] - 苯乙烯工厂开工率64.44% 环比提升1.25% 其中华东苯乙烯开工率55.28% 环比提升1.57% 山东苯乙烯开工率65.08% 环比提升0.35% 华南苯乙烯开工率72.60% 环比提升0.65% [1] - 该部分对应展示图表包括苯乙烯到港量江苏 苯乙烯开工率 苯乙烯开工率华东地区（除山东）（日度） 苯乙烯开工率山东 苯乙烯开工率华南 [7][8] 三、苯乙烯下游需求 - 华东苯乙烯港口提货量2.24万吨 环比减少0.67万吨 [1] - 下游各品类开工率数据 EPS开工率33.61% 环比下降8.28% PS开工率37.20% 环比下降0.70% ABS开工率55.20% 环比持平 UPR开工率15.00% 环比下降13.00% 丁苯橡胶开工率71.24% 环比提升0.99% [1] - 下游样本企业库存数据 EPS样本企业库存21300吨 环比增加1300吨 PS样本企业库存67360吨 环比增加7280吨 ABS样本企业库存188000吨 环比持平 丁苯橡胶样本企业库存17100吨 环比持平 [1] - 该部分对应展示图表包括苯乙烯出港量江苏 EPS开工率 PS开工率 ABS开工率 UPR开工率 丁苯橡胶开工率 EPS厂内库存 PS厂内库存 ABS厂内库存 丁苯橡胶厂内库存 [7][8] 四、苯乙烯库存 - 苯乙烯华东港口库存47300吨 环比增加5500吨 苯乙烯工厂库存150240吨 环比增加23220吨 [1] - 该部分对应展示图表包括苯乙烯华东港口库存 苯乙烯华南港口库存 苯乙烯华东商业库存 苯乙烯华南商业库存 苯乙烯厂内库存 苯乙烯厂内库存华东 苯乙烯厂内库存山东 [7][8] 五、纯苯供应与库存 - 纯苯华东港口库存5.30万吨 环比减少0.80万吨 [2] - 纯苯开工率71.01% 环比下降0.55% 加氢苯开工率55.03% 环比下降0.47% [2] - 该部分对应展示图表包括纯苯开工率 加氢苯开工率 纯苯华东港口库存 [7][8] 六、纯苯下游需求 - 非苯乙烯类下游开工率数据 己内酰胺开工率71.87% 环比提升0.23% 酚酮开工率89.36% 环比提升0.62% 苯胺开工率87.68% 环比提升0.05% 己二酸开工率73.40% 环比下降0.70% [2] - CPL产业链数据 己内酰胺CPL开工率71.87% 环比提升0.23% CPL工厂库存4.55万吨 环比增加0.80万吨 PA6开工率62.01% 环比持平 PA6常规纺工厂库存天数6.00天 环比持平 锦纶长丝开工率67.00% 环比持平 锦纶长丝工厂库存天数31.00天 环比持平 [2] - 酚酮产业链数据 酚酮开工率89.36% 环比提升0.62% 江阴苯酚港口库存1.60万吨 环比增加0.90万吨 江阴丙酮港口库存2.25万吨 环比增加1.40万吨 双酚A开工率70.21% 环比提升1.29% PC开工率83.76% 环比提升1.82% 环氧树脂开工率43.66% 环比下降1.86% [2] - 苯胺产业链数据 苯胺开工率87.68% 环比提升0.05% 聚合MDI开工率95.00% 环比提升2.00% 聚合MDI工厂库存5.60万吨 环比增加0.10万吨 纯MDI开工率95.00% 环比提升2.00% 纯MDI工厂库存1.50万吨 环比减少0.10万吨 [3] - 己二酸产业链数据 己二酸开工率73.40% 环比下降0.70% 氨纶开工率87.54% 环比持平 氨纶工厂库存天数42.50天 环比持平 PA66开工率70.55% 环比提升9.58% 聚氨酯弹性体开工率54.44% 环比提升0.61% [3] - 该部分对应展示图表包括己内酰胺开工率 己内酰胺厂内库存 聚酰胺6产能利用率 聚酰胺6常规纺厂内库存可用天数 锦纶长丝产能利用率 锦纶长丝厂内库存可用天数 苯胺开工率 纯MDI产能利用率 己二酸开工率 聚合MDI产能利用率 聚合MDI厂内库存 纯MDI厂内库存 酚酮开工率 丙酮江阴港港口库存 双酚A产能利用率 苯酚江阴港港口库存 聚碳酸酯产能利用率 环氧树脂产能利用率 [7][8][9]

行业投资评级 - 未明确给出统一行业投资评级 仅针对铝、氧化铝品类给出对应走势判断[9] 核心观点 - 铝价受宏观因素影响承压回落 但节后累库幅度低于历史同期 现货基差与隔月价差走强 2026年第四季度铝市场仍处于短缺状态 短期回调提供买入保值机会 上涨高度受远期过剩预期限制[9] - 氧化铝现货市场呈现外强内弱格局 基本面偏弱 10月过剩量环比继续增加 整体维持区间震荡走势[9] 细分品类数据及情况总结 电解铝相关 - 截至2026-10-09 伦铝收盘于3057.0美元/吨 沪铝主力收盘于23470元/吨 华东现货升贴水50元/吨 中原地区现货升贴水-40元/吨 佛山地区现货升贴水245元/吨 LME铝现货升贴水(0-3)-15.0美元/吨[1] - 截至2026-10-09 电解铝建成产能4578.2万吨 周度环比+0.5万吨 运行产能4549.1万吨 周度环比+0.5万吨 行业开工率98.03%[1] - 铝棒周度产量33.05万吨 周度环比变化-0.69万吨 铝板带箔周度产量38.70万吨 周度环比变化-0.13万吨[1] - 铝线缆龙头企业开工率63.80% 周度环比变化-0.80% 铝板带龙头企业开工率69.40% 周度环比变化-0.60% 铝箔龙头企业开工率71.10% 周度环比变化-0.30% 铝型材开工率52.70% 周度环比变化-0.50%[1] - 截至2026-10-08 SMM统计国内电解铝锭社会库存68.6万吨 周度变化+4.8万吨 铝棒库存18.8万吨 周度变化+3.8万吨[2] - 截至2026-10-09 LME铝库存238875吨 上期所仓单库存113610吨[2] - 截至2026-10-09 电解铝行业加权生产成本在16415元/吨左右 即时生产利润7235元/吨[3] 氧化铝相关 - 截至2026-10-09 氧化铝主力合约价格收盘于2699元/吨 山西地区现货价格2695元/吨 河南地区现货价格2705元/吨 山东地区现货价格2670元/吨 贵州地区现货价格2735元/吨 广西地区现货价格2605元/吨 进口氧化铝价格FOB373美元/吨[4] - 截至2026-10-09 氧化铝全国建成产能12192万吨 运行产能9895万吨 周度环比变化-50万吨 开工率81.39%[4] - 截至2026-10-09 几内亚铝土矿网站报价72.5美元/干吨 海运费34.5美元/吨 国产北方铝土矿价格指数620元/吨 南方铝土矿价格指数575元/吨 海运费大幅度回落[4] - 截至2026-10-09 全国氧化铝总库存量701.4万吨 周度环比变化+6.8万吨 电解铝厂原料库存420.7万吨 周度环比变化+2.2万吨 站台和港口库存183.4万吨 周度环比变化+4.8万吨 港口库存58.3万吨 周度环比变化-2.2万吨 氧化铝厂内成品库存39.0万吨 周度环比+0.0万吨 仓单库存233978吨[4] - 截至2026-10-09 按进口矿71.5美元/吨计算 边际高成本企业生产完全成本2985元/吨 生产盈利-290元/吨 使用国产矿生产完全成本2743元/吨 生产利润-48元/吨 氧化铝进口盈亏-516元/吨[5] 铝合金相关 - 截至2026-10-09 铝合金期货主力合约价格收盘于23255元/吨 江西保太报价23800元/吨 民用生铝采购价格17900元/吨[6] - 铝合金社会库存1.7万吨 周度环比变化+0.1万吨 厂内库存7.1万吨 周度环比变化+0.2万吨[7] - ADC12理论总成本23678元/吨 理论利润322元/吨[8]

1 报告行业投资评级 - RU及NR谨慎偏多[4] - BR谨慎偏多[4] 2 报告核心观点 - 近期泰国雨水有所减缓 但不足以缓解当前天然橡胶供应偏紧的格局 原料价格继续上行 橡胶成本端支撑增强[3] - 国内天然橡胶到港量依然维持偏低水平 总体现货依然呈现偏紧格局[3] - 国内下游轮胎需求尚无明显亮点 国内长假结束后 下游开工率将重新回升[3] - 目前轮胎厂成品库存环比下降 国内主要轮胎厂原料库存低位 尽管轮胎厂成本压力持续增加 但尚未到负反馈阶段 后期主要关注轮胎厂涨价节奏[3] - 丁二烯原料价格坚挺 使得顺丁橡胶生产亏损持续 上游装置保持低开工水平 供应端的减量使得近期顺丁橡胶库存持续去化 目前库存处于低位[3] - 进入10月 顺丁橡胶上游仍有部分装置检修 总体供应呈现偏紧格局[3] - 短期天然橡胶成本端支撑还在增强 期货因仓单低位的博弈仍在延续 预计价格将延续偏强运行 厄尔尼诺气候背景下的天然橡胶长线看多逻辑依然未变[4] - 顺丁橡胶供需格局偏紧 在成本支撑下 价格有望保持偏强运行 同时周边天然橡胶价格的强势 也对顺丁橡胶产生持续的支撑[4] 3 分目录内容总结 价差 - 泰国胶水87.00泰铢/公斤 较前值+0.50[1] - 泰国杯胶79.50泰铢/公斤 较前值+0.00[1] - 云南胶水18100元/吨 较前值+0[1] - 海南胶水17400元/吨 较前值+100[1] - RU基差-445元/吨 较前值+0[1] - NR基差97元/吨 较前值+76[1] - BR基差-580元/吨 较前值-290[1] - 泰国STR20生产毛利为158.00元/吨 较前值+0.00[2] - 泰国RSS3生产毛利为4043.00元/吨 较前值+0.00[2] - 顺丁橡胶生产毛利为-120元/吨 较前值+300[2] - 碳四抽提法丁二烯生产毛利为4229.79元/吨 较前值+4.91[2] - 该部分对应图表共22张 涵盖天然橡胶各主力合约价格 不同产地胶水杯胶价格走势 各类橡胶基差走势 不同品类橡胶价差走势 进口利润走势 各类橡胶生产利润走势[7][8] 供应数据 - 天然橡胶青岛港口入库率7.58% 较前值+1.94%[1] - 天然橡胶青岛港口一般贸易入库率8.42% 较前值+2.89%[1] - 天然橡胶青岛港口保税库入库率3.17% 较前值-3.05%[1] - 高顺顺丁开工率65.63% 较前值+5.87%[1] - 高顺顺丁产量26950吨[1] - 该部分对应图表共15张 涵盖青岛港口不同类型天然橡胶入库率走势 中国及泰国 越南 印尼天然橡胶月度产量走势 云南及泰国天然橡胶产区日度降水量走势 中国天然橡胶月度进口量走势 云南TSR9710生产毛利走势 丁二烯产能利用率走势 丁二烯碳四抽提法生产毛利走势 高顺顺丁橡胶产能利用率走势 顺丁橡胶生产毛利走势 高顺顺丁周度产量走势 丁苯橡胶周度开工率走势 丁苯橡胶周度产量走势 顺丁橡胶出口量走势[7][8] 需求数据 - 全钢胎开工率26.64% 较前值-21.98%[2] - 半钢胎开工率24.52% 较前值-28%[2] - 山东省全钢胎库存天数为26.16天 较前值-5.21[2] - 山东省半钢胎库存天数为36.95天 较前值-1.72[2] - 该部分对应图表共12张 涵盖全钢轮胎开工率走势 半钢轮胎开工率走势 山东省全钢轮胎产量走势 山东省半钢轮胎产量走势 山东省全钢胎可用库存天数走势 山东省半钢胎可用库存天数走势 中国新的充气橡胶轮胎月度出口数量走势 青岛港口天然橡胶出库率走势 青岛港口不同类型天然橡胶出库率走势 橡胶鞋材开工率走势 橡胶管产能利用率走势 输送带产能利用率走势 顺丁橡胶的丁二烯实际消耗量走势[7][8] 库存数据 - 青岛港口天然橡胶库存为575239吨 较前值-10124[2] - 天然橡胶社会库存为1096367吨 较前值-13134[2] - 上海期货交易所RU库存为148090吨 较前值-110[2] - NR期货库存为6552吨 较前值+0[2] - 上游丁二烯港口库存26000吨 较前值+0[2] - 顺丁橡胶生产企业库存20800吨 较前值+4050[2] - 顺丁橡胶贸易商库存6410吨 较前值+530[2] - 该部分对应图表共8张 涵盖青岛港口库存走势 中国第三方天然橡胶周度库存走势 天然橡胶期货库存走势 20号胶期货库存走势 顺丁橡胶贸易商库存走势 顺丁橡胶厂内库存走势 上海期货交易所丁二烯橡胶期货库存走势 丁二烯港口库存走势[7][8] - 云南产全乳胶上海市场价格20200元/吨 较前一日变动+0元/吨[1] - 青岛保税区泰混19680元/吨 较前一日变动+0元/吨[1] - 青岛保税区泰国20号标胶2670美元/吨 较前一日变动+0美元/吨[1] - 青岛保税区印尼20号标胶2600美元/吨 较前一日变动+0美元/吨[1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格16800元/吨 较前一日变动+300元/吨[1]

报告核心观点 - 节后磷酸铁锂订单表现稳健 头部产线维持高负荷运行 对碳酸锂现货消费形成支撑 [11] - 广期所碳酸锂仓单延续回落 国内社会库存出现明显去库 现货端压力有所缓解 [11] - 远期锂矿资源供给充裕 后续新增产能逐步释放 压制中长期锂价上行空间 [11] - 三元材料排产偏弱 市场对四季度旺季持续性存疑 远期需求预期偏谨慎 [11] - 碳酸锂维持强现实弱预期格局 短期供需现实有支撑 但远期供给增量压制 偏震荡运行 [11] 观点综述 - 9月预估碳酸锂总供应145140吨 总需求172857吨 供需差为-27717吨 [9] - 10月预估碳酸锂总供应145720吨 总需求179973吨 供需差为-34253吨 [9] - SMM数据显示 9月碳酸锂月度库存为47066实物吨 其中下游库存40643实物吨 冶炼厂库存6423实物吨 [9] - 本周SMM碳酸锂周度库存为57973吨 环比-6522吨 冶炼厂库存6582吨 环比+172吨 正极厂库存34362吨 环比-6497吨 其他库存（电池厂及贸易商）17029吨 环比-197吨 [9] - 大样本库存中 其他库存（大样本）为25219吨 环比-371吨 本周碳酸锂大样本库存为66163吨 环比-6696吨 [9] - 本周SMM货权口径库存 上游库存31342吨 环比+201吨 正极厂库存42952吨 环比-8347吨 贸易库存45225吨 环比-1445吨 电芯厂及其他库存19998吨 环比+331吨 总计139517吨 环比-9260吨 [9] - 本周百川碳酸锂工厂库存为25260吨 环比+300吨 [9] - 10月9日电池级碳酸锂现货价格为122350元/吨 较节前环比-0.37% 期货价格为117000元/吨 基差为5350元/吨 [9] 平衡表 - 2025年8月碳酸锂总供给量106718吨 总需求量102303吨 供需差4415吨 碳酸锂进口量21847吨 出口量369吨 净进口21478吨 碳酸锂产量85240吨 [14] - 2025年9月碳酸锂总供给量106706吨 总需求量113232吨 供需差-6526吨 碳酸锂进口量19597吨 出口量151吨 净进口19446吨 碳酸锂产量87260吨 [14] - 2025年10月碳酸锂总供给量115895吨 总需求量124642吨 供需差-8747吨 碳酸锂进口量23881吨 出口量246吨 净进口23635吨 碳酸锂产量92260吨 [14] - 2025年11月碳酸锂总供给量116646吨 总需求量130002吨 供需差-13356吨 碳酸锂进口量22055吨 出口量759吨 净进口21296吨 碳酸锂产量95350吨 [14] - 2025年12月碳酸锂总供给量122277吨 总需求量126685吨 供需差-4408吨 碳酸锂进口量686652吨 出口量912吨 净进口23077吨 碳酸锂产量99200吨 [14] - 2026年1月碳酸锂总供给量124286吨 总需求量122905吨 供需差1381吨 碳酸锂进口量26858吨 出口量472吨 净进口26386吨 碳酸锂产量97900吨 [14] - 2026年2月碳酸锂总供给量108921吨 总需求量107171吨 供需差1750吨 碳酸锂进口量26427吨 出口量596吨 净进口25831吨 碳酸锂产量83090吨 [14] - 2026年3月碳酸锂总供给量136146吨 总需求量129501吨 供需差6645吨 碳酸锂进口量29974吨 出口量448吨 净进口29526吨 碳酸锂产量106620吨 [14] - 2026年4月碳酸锂总供给量142310吨 总需求量138811吨 供需差3499吨 碳酸锂进口量32650吨 出口量370吨 净进口32280吨 碳酸锂产量110030吨 [14] - 2026年5月碳酸锂总供给量150649吨 总需求量145730吨 供需差4919吨 碳酸锂进口量37555吨 出口量201吨 净进口37354吨 碳酸锂产量113295吨 [14] - 2026年6月碳酸锂总供给量140920吨 总需求量148016吨 供需差-7096吨 碳酸锂进口量25861吨 出口量261吨 净进口25600吨 碳酸锂产量115320吨 [14] - 2026年7月碳酸锂总供给量131727吨 总需求量156929吨 供需差-25202吨 碳酸锂进口量26752吨 出口量212吨 净进口26540吨 碳酸锂产量105187吨 [14] - 2026年8月碳酸锂总供给量142461吨 总需求量166810吨 供需差-24349吨 碳酸锂进口量30391吨 出口量260吨 净进口30131吨 碳酸锂产量112330吨 [14] - 2026年9月预估碳酸锂总供给量145140吨 总需求量172857吨 供需差-27717吨 碳酸锂进口量30000吨 出口量300吨 净进口29700吨 碳酸锂产量115440吨 [14] - 2026年10月预估碳酸锂总供给量145720吨 总需求量179973吨 供需差-34253吨 碳酸锂进口量30000吨 出口量300吨 净进口29700吨 碳酸锂产量116020吨 [14] - 2025年8月三元材料产量73440吨 其中333型80吨 523型11480吨 622型27530吨 811型32840吨 NCA型1510吨 [14] - 2025年9月三元材料产量75360吨 其中333型80吨 523型11050吨 622型31150吨 811型31720吨 NCA型1360吨 [14] - 2025年10月三元材料产量84090吨 其中333型80吨 523型12450吨 622型37000吨 811型33150吨 NCA型1410吨 [14] - 2025年11月三元材料产量83930吨 其中333型60吨 523型11900吨 622型40850吨 811型29860吨 NCA型1260吨 [14] - 2025年12月三元材料产量81800吨 其中333型60吨 523型11400吨 622型39600吨 811型29530吨 NCA型1210吨 [14] - 2026年1月三元材料产量81070吨 其中333型30吨 523型8320吨 622型40290吨 811型31470吨 NCA型960吨 [14] - 2026年2月三元材料产量70720吨 其中333型30吨 523型8290吨 622型33480吨 811型27750吨 NCA型1170吨 [14] - 2026年3月三元材料产量84210吨 其中333型50吨 523型9720吨 622型36650吨 811型35470吨 NCA型2320吨 [14] - 2026年4月三元材料产量81010吨 其中333型50吨 523型8190吨 622型37650吨 811型32730吨 NCA型2390吨 [14] - 2026年5月三元材料产量88950吨 其中333型50吨 523型9130吨 622型42410吨 811型34910吨 NCA型2450吨 [14] - 2026年6月三元材料产量87060吨 其中333型30吨 523型7450吨 622型41880吨 811型35600吨 NCA型2100吨 [14] - 2026年7月三元材料产量89220吨 其中333型30吨 523型7150吨 622型43830吨 811型36560吨 NCA型1650吨 [14] - 2026年8月三元材料产量91090吨 其中333型130吨 523型6230吨 622型42650吨 811型40350吨 NCA型1730吨 [14] - 2026年9月预估三元材料产量81300吨 其中333型180吨 523型5910吨 622型32710吨 811型40520吨 NCA型1980吨 [14] - 2026年10月预估三元材料产量84110吨 其中333型180吨 523型6150吨 622型35950吨 811型39850吨 NCA型1980吨 [14] - 2025年8月磷酸铁锂产量316400吨 2025年9月磷酸铁锂产量356750吨 2025年10月磷酸铁锂产量394350吨 2025年11月磷酸铁锂产量412850吨 2025年12月磷酸铁锂产量403900吨 [14] - 2026年1月磷酸铁锂产量396600吨 2026年2月磷酸铁锂产量348200吨 2026年3月磷酸铁锂产量426800吨 2026年4月磷酸铁锂产量466300吨 2026年5月磷酸铁锂产量489100吨 2026年6月磷酸铁锂产量502450吨 2026年7月磷酸铁锂产量537650吨 2026年8月磷酸铁锂产量579700吨 2026年9月预估磷酸铁锂产量613100吨 2026年10月预估磷酸铁锂产量640000吨 [14] - 2025年8月至2026年10月各月钴酸铁锂产量均为3000吨 [14] - 2025年8月碳酸锂大曹产量12350吨 2025年9月碳酸锂大曹产量12660吨 2025年10月碳酸锂大曹产量13135吨 2025年11月碳酸锂大曹产量13345吨 2025年12月碳酸锂大曹产量12035吨 [14] - 2026年1月碳酸锂大曹产量10350吨 2026年2月碳酸锂大曹产量6720吨 2026年3月碳酸锂大曹产量8860吨 2026年4月碳酸锂大曹产量7705吨 2026年5月碳酸锂大曹产量8040吨 2026年6月碳酸锂大曹产量7490吨 2026年7月碳酸锂大曹产量7130吨 2026年8月碳酸锂大曹产量7010吨 2026年9月预估碳酸锂大曹产量6320吨 2026年10月预估碳酸锂大曹产量5760吨 [14] - 2025年8月高度锂产量11237吨 2025年9月高度锂产量12031吨 2025年10月高度锂产量12443吨 2025年11月高度锂产量12970吨 2025年12月高度锂产量12470吨 [14] - 2026年1月高度锂产量11670吨 2026年2月高度锂产量7820吨 2026年3月高度锂产量10710吨 2026年4月高度锂产量12200吨 2026年5月高度锂产量11030吨 2026年6月高度锂产量10830吨 2026年7月高度锂产量10770吨 2026年8月高度锂产量10687吨 2026年9月预估高度锂产量11019吨 2026年10月预估高度锂产量10400吨 [14] - 2025年8月碳酸锂总耗用量97303吨 2025年9月碳酸锂总耗用量108232吨 2025年10月碳酸锂总耗用量119642吨 2025年11月碳酸锂总耗用量125002吨 2025年12月碳酸锂总耗用量121685吨 [14] - 2026年1月碳酸锂总耗用量117905吨 2026年2月碳酸锂总耗用量102171吨 2026年3月碳酸锂总耗用量124501吨 2026年4月碳酸锂总耗用量133811吨 2026年5月碳酸锂总耗用量140730吨 2026年6月碳酸锂总耗用量143016吨 2026年7月碳酸锂总

报告行业投资评级 - 燃料油 低硫燃料油价格将维持高位 [4] 报告核心观点 - 假日期间美伊局势再次紧张 和谈无果 沙特和阿联酋等地的能源设施遭到打击 造成全球燃料油现货价格持续冲击高位 衍生品价格冲高的趋势有所放缓 [4] - 高硫方面 新加坡和舟山的bunker对FOB的价差维持高位 持续推动两地现货库存被消耗 当前中东 俄罗斯地区流出的现货数量已经不足以填补需求 市场多头持续推涨现货价格 接下来一个月需要交付的货物近端紧张现实逐步被计价 推动境外现货和FU2611合约的估值维持高位 除非中东到新加坡再到舟山全贸易路线物流恢复 打消市场对于近端现货短缺的忧虑 [4] - 低硫方面 巴西方向10月出口的物流有所减少 留在西半球的货物数量增加 分配到亚洲地区的物流更少 近期全球柴油价格进一步上行 从调油成本和加工利润两个角度支撑全球低硫市场的估值 [4] - 中国市场方面 新一批低硫出口配额下发 数量同比上升 保证国内炼厂不会因配额紧张出现主动减产 近两月内国产低硫将继续前往交割库区保证现货和仓单的供应 LU近端可能相比FU或原油保持弱势 [4] - FU2611估值区间为4900~5000 [4] - LU2611估值区间为5500~5750 [4] - 单边策略 燃料油价格继续上冲 后续可能缺少继续上行动力 [4] - 跨期策略 FU LU月差结构维持较高水平 月差下跌需要等待近端现货重新充足 [4] - 跨品种策略 FU\LU裂解回到历史平均水平 LU-FU价差有一定概率维持高位 [4] 分目录内容总结 本周观点总结 - 假日期间地缘事件推动全球燃料油现货价格持续冲高 衍生品价格冲高趋势放缓 [4] - 高硫燃料油近端现货供应偏紧 支撑境外现货和FU2611估值高位运行 [4] - 低硫燃料油受巴西出口物流减少 全球柴油价格上行支撑 国内新下发的低硫出口配额同比上升 保障国内炼厂生产稳定 LU近端相对FU或原油走势偏弱 [4] - 给出FU2611 LU2611对应估值区间 以及单边 跨期 跨品种三类交易策略指引 [4] 供应 炼厂开工 - 覆盖中国独立炼厂常减压产能利用率 中国主营炼厂常减压产能利用率 中国全部炼厂常减压产能利用率的周度历史数据 统计年份包含2019至2026年 [6] - 统计全球CDU装置 加氢裂化装置 FCC装置 焦化装置的检修量历史数据 统计年份覆盖2018至2026年 [7][9][10][12] 全球炼厂检修 - 展示全球炼厂月度检修相关数据走势 覆盖全年12个月份的时间维度 [14] 国内炼厂产量与商品量 - 统计中国炼厂低硫燃料油月度产量 中国燃料油月度总产量 中国国产燃料油月度商品量数据 统计年份覆盖2021至2026年 [15][16] 需求 国内外燃料油需求数据 - 统计新加坡船用燃料油月度销量 中国燃料油月度表观消费量 中国船用燃料油月度实际消费量数据 统计年份覆盖2019至2026年 [19] 库存 全球燃料油现货库存 - 统计新加坡重质油库存 欧洲ARA燃料油库存 富查伊拉重质馏分油库存 美国残余燃料油周度库存数据 统计年份覆盖2018至2026年 [22][24] 价格及价差 亚太区域现货FOB价格 - 统计新加坡3.5%燃料油FOB价格 富查伊拉3.5%燃料油FOB价格 新加坡0.5%燃料油FOB价格 富查伊拉0.5%燃料油FOB价格 统计年份覆盖2018至2026年 [27][29] 欧洲区域现货FOB价格 - 统计西北欧1%燃料油FOB价格 地中海1%燃料油FOB价格 西北欧3.5%燃料油FOB价格 地中海3.5%燃料油FOB价格 统计年份覆盖2018至2026年 [32][33] 美国地区燃料油现货价格 - 统计美湾3.5%燃料油FOB价格 美湾0.5%燃料油FOB价格 纽约港高硫燃料油cargo价格 USAC低硫直馏燃料油价格 统计年份覆盖2018至2026年 [35][36] 纸货与衍生品价格 - 统计西北欧高硫掉期连1 连2 连3价格 西北欧低硫掉期连1 连2 连3价格 新加坡低硫燃料油掉期连1 连2 连3价格 新加坡380船燃掉期连1 连2 连3价格 [38] - 统计国内FU连二 FU主力 LU连一 LU连续期货合约价格走势 统计年份覆盖2021至2026年 [39][40][42] 燃料油现货价差 - 统计新加坡高低硫价差 新加坡粘度价差历史走势 [49] 全球燃料油裂解价差 - 统计新加坡高硫裂解价差 新加坡低硫裂解价差 西北欧3.5%裂解价差 西北欧1%裂解价差 统计年份覆盖2019至2026年 [50] 全球燃料油纸货月差 - 统计新加坡高硫M1-M2 M2-M3月差 西北欧高硫M1-M2 M2-M3月差 新加坡低硫M1-M2 M2-M3月差 西北欧低硫M1-M2 M2-M3月差历史走势 [52][53][54] 进出口 国内燃料油进出口数据 - 统计中国燃料油不含生物柴油月度进口总量 中国燃料油不含生物柴油月度出口至全球总量 统计年份覆盖2019至2026年 [59][60] 全球高硫燃料油进出口数据 - 统计全球高硫燃料油周度进口数量变化 覆盖中国 中东 美国 新加坡+马来西亚 印度 西北欧 地中海+黑海区域 [62] - 统计全球高硫燃料油周度出口数量变化 覆盖俄罗斯 中东 拉美 新加坡+马来西亚区域 [63] 全球低硫燃料油进出口数据 - 统计全球低硫燃料油周度进口数量变化 覆盖新加坡+马来西亚 中国 美国 地中海+黑海 西北欧 中东区域 [66] - 统计全球低硫燃料油周度出口数量变化 覆盖中东 西北欧 拉美 地中海+黑海 新加坡+马来西亚 印尼 非洲 日本区域 [67] 期货盘面指标与内外价差 - 近期海外现货上行趋势开始减弱 内盘期货涨幅开始逐步提升 [71] - 舟山地区低库存背景下 FU LU近月合约缺乏可交割资源成为既定事实 FU LU短期强势将继续维持 引导内外价差持续反弹 [72] - 披露2026年10月5日至10月9日的380现货内外价差 0.5%现货内外价差 FU主力-新加坡内外价差 FU连一-新加坡内外价差 LU连续-新加坡内外价差 LU连一-新加坡内外价差 LU连二-新加坡内外价差具体数值 [73] - 统计380现货内外价差 0.5%现货内外价差 FU主力-新加坡内外价差 FU连一-新加坡内外价差 LU连一-新加坡内外价差 LU连续-新加坡内外价差的历史走势 对应统计年份覆盖2021至2026年 [76][77][78] FU LU持仓量与成交量变化 - 统计燃油连一 燃油主连的持仓量 成交量历史变化 统计年份覆盖2020至2026年 [81][82][84] - 统计低硫燃油连一 低硫燃油连续的持仓量 成交量历史变化 统计年份覆盖2020至2026年 [86][87][89] FU LU仓单数量变化 - 统计fu仓单 lu仓单的数量变化历史走势 统计年份覆盖2020至2026年 [91][92]

报告行业投资评级 本次研报未明确标注铁矿石行业的官方投资评级 报告核心观点 - 当前铁矿石市场供强需弱格局近期维持 全球发运升至偏高水平 下游钢厂利润维持低位 盈利率尚未改善 铁水趋弱 [2] - 港口库存持续回升 库存同比增加2673万吨 压力依旧较大 四季度供给充足 预计库存将进一步累库压制矿价 [2] - 铁矿01合约价格周线连续5周下行 虽有焦炭提降带来的钢厂利润改善预期对矿价形成一定支撑 但四季度累库预期较强 叠加海运费下跌 煤焦偏强挤压铁元素价格 矿价反弹驱动仍较弱 [7] 分目录内容总结 第一章 核心矛盾及走势研判 核心矛盾梳理 - 供应端 发运延续7月中旬以来的回升趋势 当前处于偏高水平 上周澳巴发运小幅回升 非主流发运增量明显 结合船期看 10月到港总体将维持偏高水平 [2] - 需求端 钢厂利润仍处低位 亏损局面尚未改善 铁水较9月中旬回落3.8万吨 减产预期已经逐步兑现 结合当下检修计划静态看 10月16日当周铁水变动-0.2 10月23日当周变动+0.3 10月30日当周持稳 10月末铁水预计233万吨左右 同时考虑近期进入焦炭提降周期 预计钢厂利润将有所改善 动态看10月减产幅度预计不大 总体持稳 [2] - 港口库存持续回升 库存同比+2673万吨 压力依旧较大 四季度供给充足 预计库存将进一步累库压制矿价 [2] 近端交易逻辑 - 发运延续季节性回升 处于偏高水平 考虑船期 天气以及压港等因素 10月以后供给压力将逐渐增大 [4] - 钢厂亏损情况未能改善 减产兑现 截至10月上旬铁水已回落3.8万吨 但考虑近期可能进入焦炭提降周期 钢厂利润或将有所改善 动态看减产幅度或有限 10月中下旬铁水预计持稳于233万吨左右 [4] - 钢厂补库结束 [4] - 海运费高位回落 [6] - 煤焦转强 打压铁元素价格 [6] 价格及价差的走势研判 - 铁矿01合约价格大幅走弱 周线连续5周下行 从产业链估值角度看 市场仍处于减产预期兑现阶段 考虑焦炭或将进入提降周期 钢厂利润或将好转 减产预期或有所削弱 且盘面钢厂利润已开始高位走弱 原料总体强于成材 01铁矿预计有所支撑 但四季度累库预期较强 叠加海运费下跌 同时煤焦偏强 形成碳元素对铁元素的挤压效应 矿价反弹驱动仍较弱 [7] - 1-5月差自9月初开始回落 本周降至5元附近 近端压力明显 承压主要来自累库+钢厂补库结束+海运费回落 随着静态铁水逐渐企稳 近端承压局面或有改善 价差预计仍有支撑 [8] - PB-01基差总体震荡 9月基本处于-30至-40元/吨区间波动 本周随着期货价格大幅走弱 基差低位略有回升 [9] - 盘面利润于节前升至近期偏高水平 交易钢厂减产负反馈预期 随着铁水回落 减产预期已经开始逐步兑现 盘面利润本周已经开始趋弱 静态看铁水在10月基本保持稳定 降幅收窄 而终端需求未能出现超季节性表现 预计盘面利润将维持偏弱走弱 可继续做空盘面利润 [10] 本周重要信息 - 利多信息 钢厂虽利润偏低但仍维持生产 检修计划显示10月铁水持稳定于233万吨 继续下行空间有限 盘面利润高位回落 原料总体强于成材 [11] - 利空信息 发运处于高位 四季度供给充足 铁水持续偏弱 近期下行3.8万吨 港口库存连续4周累积 海运费大幅走弱 钢厂补库结束 [13] - 2026年10月9日铁水成本为2558.41元/吨 周变化-95.43元/吨 月变化-79.34元/吨 [12] - 2026年10月9日高炉热卷利润为-152元/吨 周变化+57元/吨 月变化-75元/吨 [12] - 2026年10月9日高炉螺纹利润为-161元/吨 周变化+32元/吨 月变化-34元/吨 [12] - 2026年10月9日江苏电炉平电螺纹利润为-219元/吨 周变化-21元/吨 月变化-57元/吨 [12] - 2026年10月9日钢厂盈利率为6.93% 周变化0 月变化-0.86% [12] - 2026年10月9日铁废价差为138元/吨 周变化-85.43元/吨 月变化-59元/吨 [12] - 2026年10月2日全球发运量为3487.3万吨 周变化+144.4万吨 月变化+129万吨 [12] - 2026年10月2日澳巴发运量为2703.7万吨 周变化+32.4万吨 月变化+85.6万吨 [12] - 2026年10月2日澳洲发运量为2004万吨 周变化+129.1万吨 月变化+147.5万吨 [12] - 2026年10月2日巴西发运量为699.7万吨 周变化-96.6万吨 月变化-61.9万吨 [12] - 2026年10月2日非澳巴发运量为783.6万吨 周变化+112万吨 月变化+43.4万吨 [12] - 2026年10月2日力拓发运量为837.4万吨 周变化+235.3万吨 月变化+184.8万吨 [14] - 2026年10月2日Vale发运量为508.9万吨 周变化-124.7万吨 月变化-15.2万吨 [14] - 2026年10月2日BHP发运量为532.5万吨 周变化-20万吨 月变化-132.2万吨 [14] - 2026年10月2日FMG发运量为376.7万吨 周变化-69万吨 月变化+78.9万吨 [14] - 2026年10月2日非四大矿发运量为1232万吨 周变化+123万吨 月变化+12.7万吨 [14] - 2026年10月2日45港到港量为2303.6万吨 周变化-535.5万吨 月变化-320.3万吨 [14] - 2026年10月9日日均疏港量为341.1万吨 周变化-3万吨 月变化-4.01万吨 [14] - 2026年10月9日日均铁水产量为233.84万吨 周变化+0.05万吨 月变化-2.45万吨 [14] - 2026年10月9日高炉开工率为81.37% 周变化-0.16% 月变化-1.75% [14] - 2026年10月9日高炉产能利用率为87.8% 周变化+0.01% 月变化-0.93% [14] - 2026年10月9日螺纹表需为198.15万吨 周变化-10.7万吨 月变化+19.33万吨 [14] - 2026年10月9日热卷表需为280.39万吨 周变化-10.27万吨 月变化-18.14万吨 [14] - 2026年10月9日冷卷表需为84.04万吨 周变化+0.06万吨 月变化-2.45万吨 [14] - 2026年10月9日中厚板表需为166.82万吨 周变化-0.14万吨 月变化-3.62万吨 [14] - 2026年10月9日线材表需为82.81万吨 周变化-2.18万吨 月变化+3.27万吨 [14] - 2026年10月9日出口接单量为52.9万吨 周变化+7.4万吨 月变化+5.1万吨 [14] - 2026年10月9日钢材出港量为319.51万吨 周变化-51.07万吨 月变化-18.58万吨 [14] - 2026年10月9日45港进口矿库存为16480.22万吨 周环比+69.38万吨 月环比+247.32万吨 [15] - 2026年10月9日45港贸易矿占比为64.2% 周环比-0.13% 月环比-0.81% [15] - 2026年10月9日45港压港天数为21天 周环比-2天 月环比-10天 [15] - 2026年10月9日45港在港船只数量为109条 周环比-11条 月环比-18条 [15] - 2026年10月9日钢厂进口矿库存为8810.04万吨 周环比-783.01万吨 月环比-234.42万吨 [15] - 2026年10月9日钢厂进口矿可用天数为30.75天 周环比-2.75天 月环比-0.38天 [15] 第三章 供应 全球发运分析 - 全球铁矿周度发运量延续7月中旬以来的回升趋势 当前处于偏高水平 相关数据覆盖2022至2026年的季节性走势 同时展示全球发运量年初至今累计值同差与铁矿石指数收盘价的对应关系 以及全球发运量超3年季节性水平 年初至今累计值同比走势 [15][16][17] 四大矿发运分析 - 展示2022至2026年四大矿山周度发运量季节性走势 四大矿山年初至今累计发运量同差 超3年季节性水平 年初至今累计发运量同比走势 [18][19][20][21][22][23] 非主流矿发运分析 - 展示2022至2026年非主流矿发运量季节性走势 非主流矿发运年初至今累计值同差 超3年季节性水平 年初至今累计值同比走势 铁矿石普氏指数领先非主流发运约5周 同时展示非主流矿与四大矿山发运量占全球发运量的月度占比走势 [24][25][26] 到港压港分析 - 展示2022至2026年47个港口铁矿周度到港量季节性走势 47个港口本年至今累计到港量同比走势 47个港口在港船只数量季节性走势 45个港口进口压港天数季节性走势 以及扣除压港影响后的实际到港量季节性走势 [27][28][29][30][31][32] 海岬型船运分析 - 展示2022至2026年黑德兰港至青岛港 图巴朗至青岛港的海岬型船运费价格季节性走势 巴混 澳PB的铁矿石运费占比季节性走势 海岬型船航速季节性走势 不考虑航速的铁矿石全球周度海漂库存季节性走势 [33][34][35][36][37][38][39] 国产矿供应分析 - 展示2022至2026年186家矿山企业363座矿山铁精粉日均周度产量季节性走势 433家矿山企业中国铁精粉月度产量季节性走势 186家矿山企业本年至今铁精粉日均产量走势 433家矿山企业中国铁精粉月度产量同比走势 [40][41][42] 第四章 需求分析 铁水分析 - 展示2022至2026年247家钢铁企业中国铁水日均周度产量季节性走势 高炉检修影响量预测走势 铁水产量超季节性与铁矿石价格的对应关系 247家钢铁企业铁水日均周度产量同比与铁矿石指数收盘价的对应关系 [43][44][45][46] 钢厂利润分析 - 展示螺纹钢 热轧板卷高炉生产利润走势 247家钢铁企业周度盈利率走势 螺纹钢生产利润领先4周引导后续螺纹钢产量 热卷生产利润领先4周引导后续热卷产量 冷轧即期利润领先4周引导后续冷轧产量 中厚板即期利润领先4周引导后续中厚板产量 同时展示2022至2026年各合约期限的螺纹 热卷盘面利润季节性走势 [47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59] 下游钢材分析 螺纹钢 - 展示2022至2026年螺纹钢周度产量 消费量 总库存季节性走势 短流程钢厂螺纹产量季节性走势 短流程钢厂螺纹产量占比季节性走势 螺纹连续合约价格与电炉成本 长流程成本的评估走势 [60][61][62][63] 下游钢材分析 热卷 - 展示2022至2026年热卷周度产量 消费量 总库存季节性走势 热卷连十一与连续合约收盘价价差季节性走势 [65][66][67] 下游钢材分析 中厚板 - 展示2022至2026年中厚板周度产量 消费量 总库存 库销比季节性走势 [68][69][70] 表外钢材分析 - 展示2022至2026年表外产量估算 粗钢表内+表外库存 H型钢产量 库存 表需 工角槽产量 表需 库存 镀锌板卷产量 库存 表需 热轧带钢产能利用率 社会库存 优特钢产量 库存 彩涂板卷产量 库存 表需的季节性走势 [71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][91] 出口分析 - 展示中国钢材当月出口数量与国内32港钢材出港量的对应走势 国内32港钢材出港量季节性走势 SMM钢材出口接单量走势 热卷出口利润走势 [89][90][92] 第五章 库存分析 港口库存分析 - 展示2020至2026年45个港口进口矿周度库存季节性走势 铁矿港口库存分品种结构 铁矿石指数收盘价与45港进口矿库存超5年季节性水平的对应关系 45港进口矿库存超5年季节性水平走势 块矿 铁精粉 粗粉 球团的港口库存季节性走势 球团 粗粉占铁矿石港口库存的比值季节性走势 巴西产 澳大利亚产铁矿港口库存季节性走势 贸易矿库存 贸易矿占比季节性走势 [93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110] 其他库存分析 - 展示2022至2026年247家钢铁企业进口矿库存季节性走势 钢厂厂内+海漂在途货权进口铁矿石库存季节性走势 铁矿石库存周转天数估算季节性走势 [111][112][113][114][115][116] 第六章 估值分析 基差与期限结构 - 展示PB粉 纽曼粉 巴混BRBF 麦克粉 卡拉加斯粉 罗伊山粉 超特粉 F

1) 报告行业投资评级 - 本次研报未明确标注油脂油料行业统一投资评级 --- 2) 报告的核心观点 - 豆粕方面 中美会谈未涉及大豆关税减免 预期落空 国内高库存与供应宽松格局压制盘面 同时进口成本对盘面形成一定底部支撑 [4] - 菜粕方面 国内低库存 压榨亏损及豆菜价差高位刺激替代需求构成底部支撑 节后补库以刚需为主 水产消费步入淡季 刚需支撑逐渐弱化 叠加进口菜籽到港宽松预期 价格上方空间受限 [5] - 豆油方面 利多因素包括美豆优良率持续下滑且低于去年同期 部分产区天气存在不确定性 华北华东区域基差小幅上调 贸易商挺价意愿有所增强 利空因素包括高库存 高压榨 高开机状态下终端需求不及预期 下游谨慎观望 [39] - 棕榈油方面 利多因素包括马棕产量减少且出口量大幅减少 印尼B50/B60生物柴油政策预期提供中长期需求增量 对远月盘面形成底部支撑 华北华东区域基差小幅走强 因盘面跌幅大于现货 基差被动修复 利空因素包括国内基本面维持宽松 港口棕榈油库存仍处近三年高位 国内近月买船增加 后续到港压力不减 国内库存持续走高 供强需弱 终端消费低迷 马来西亚棕榈油库存处于历史高位 [42] - 菜油方面 利多因素包括油厂开机率维持低位 菜油市场现货供应仍偏紧 对基差形成支撑 进口菜籽到岸成本高企 利空因素包括菜籽到港预期增加 远期供应趋于宽松 叠加终端需求疲软 企业挺价情绪削弱 华南基差偏弱 市场对远月菜籽到港预期宽松 加拿大菜籽产量处于高位 [43] --- 3) 分目录内容总结 豆粕相关内容 - 供应端 截至10月8日 大豆进口量143万吨 豆粕周度产量146.7万吨 [2] - 供应端 截至2026年10月1日当周 美国大豆出口检验量为1138416吨 前一周修正后为1156073吨 去年同期为783495吨 本作物年度迄今美国大豆出口检验量累计为3986506吨 上一年度同期为3046276吨 其中对中国大陆的大豆出口检验量为756492吨 占出口检验总量的66.45% [2] - 供应端 截至9月24日 巴西各港口大豆对华排船计划总量为248.063万吨 9月对中国已发船总量为432.3984万吨 阿根廷主要港口含乌拉圭东岸港口9月以来对华发船73.504112万吨 对中国排船74.5929万吨 [2] - 供应端 截至2026年10月4日当周 美国大豆优良率为57% 市场预估为57% 之前一周为58% 上年同期为61% 美国大豆收获进度25% 市场预估29% 前一周17% 上年同期34% 五年均值33% 大豆落叶率85% 前一周75% 五年均值87% [2] - 需求端 截至10月8日 油厂豆粕周度成交量29.23万吨 油厂豆粕周度提货量61.7万吨 [3] - 库存端 截至10月8日 油厂大豆周度库存821.76万吨 油厂豆粕周度库存130.11万吨 饲料企业豆粕周度物理库存8.55万吨 [3] - 政策及要闻 截至9月29日当周 CFTC管理基金美豆期货净多持仓为24.65万手 环比前一周减少1.86万手 降幅7.02% 同比增加27.81万手 增幅880.42% [3] - 政策及要闻 中美会谈大豆关税减免并未涉及大豆 中国对美豆仍维持13%的进口关税 巴西大豆仅需缴纳3%关税 [3] - 政策及要闻 9月巴西大豆出口SECEX海关实际完成736万吨 前期ANEC先后预估832万吨至802万吨至724万吨 9月同比2025年9月的697万吨增长5.6% 环比8月的960万吨明显回落 南美大豆现货出口节奏进入季节性下滑阶段 9月豆粕出口海关实际246万吨 去年同期9月豆粕出口207万吨 同比增长18.8% 7月实际豆粕出口253万吨 叠加9月736万吨实际出口量之后 2026年1-9月巴西大豆出口累计10158万吨 去年同期9507万吨 同比增加6.8% [3] - 政策及要闻 ANEC首次发布10月船期出口预测 10月巴西大豆出口预估618万吨 去年10月为640万吨 同比减少3.4% 环比9月实际736万吨回落16.0% 10月豆粕出口预估209万吨 去年同期173万吨 同比增加20.8% ANEC仍然维持2026全年巴西大豆出口1.14亿吨不变 该数值为7月9日上调 此前为1.10亿吨 2025年全年为1.0868亿吨 目标冲击历史新高 按当前1-10月预估合计10776万吨来看 意味着11-12月剩余可出口大豆仅624万吨 年末出口压力明显偏小 [3] 菜粕相关内容 - 供应端 本周国内菜籽压榨量13.5万吨 菜粕产量7.70万吨 [4] - 需求端 本周沿海压榨厂菜粕提货量6.82万吨 [4] - 需求端 2026年8月菜粕月度需求量为57.94万吨 2026年8月菜粕月度表观需求量为42.65万吨 [4] - 库存端 本周华东菜粕库存8.85万吨 华南菜粕库存5.39万吨 华北菜粕库存5.44万吨 在榨油厂菜粕库存1.94万吨 [4] - 库存端 2026年9月菜粕月度期末库存为22.58万吨 [4] - 政策&信息 加拿大菜籽征收5.9%反倾销税 导致进口成本减少 [5] - 政策&信息 2025/26年度加拿大菜籽压榨量创历史新高至1270万吨 USDA8月报告预计2026/27年度加拿大菜籽出口量785万吨 同比下降45万吨 菜粕出口量640万吨 同比增30万吨 [5] - 政策&信息 加拿大统计局9月16日发布的产量报告预计该国油菜籽产量为2205万吨 低于2025年的创纪录产出水平 但仍是有史以来最高产量之一 [5] - 政策&信息 截至9月27日当周 加拿大油菜籽出口量较前周增加201.8%至13.07万吨 之前一周为4.33万吨 自2026年8月1日至2026年9月27日 加拿大油菜籽出口量为92.17万吨 较上一年度同期的71.56万吨增加28.8% 截至9月27日 加拿大油菜籽商业库存为94.54万吨 [5] 豆油相关内容 - 供应端 本周压榨厂豆油周度产量0万吨 豆油厂周度开工率0% [38] - 需求端 本周全国重点油厂豆油散油成交总量为3.5万吨 油厂日均成交量1.1万吨 [39] - 需求端 白宫表示 中国承诺在未来三年内每年购买至少170亿美元的美国农产品 美豆出口预期提升 [39] - 需求端 马来西亚自2026年6月1日起启动B15 自2026年7月1日起强制执行B50生物柴油混合政策 [39] - 库存端 114家样本调研显示 本周全国豆油商业库存150.06万吨 环比下降0.7% [39] - 政策&要闻 印度尼西亚自2026年6月1日起启动B15 自2026年7月1日起强制执行B50生物柴油混合政策 最终兑现数量仍取决于政府推行力度及补贴资金状况 [39] - 政策&要闻 印度尼西亚能源部长表示 B50即50%的棕榈油基生物柴油与50%的常规柴油进行调和的生物柴油政策 将棕榈油吸收量从1520万吨提升至1630万至1700万吨 [39] - 政策&要闻 NOAA最新监测显示 厄尔尼诺预计未来几个月增强 9-12月发展为超强事件概率为70-80% [39] 棕榈油相关内容 - 供应端 SPPOMA数据显示 2026年10月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降5.02% 出油率环比上月同期下降0.18% 产量环比上月同期下降5.97% [40] - 供应端 ITS数据显示 马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为887557吨 较上月同期的1045204吨下降15.1% AmSpec数据显示 马来西亚9月1-30日棕榈油出口量为950957吨 较上月同期出口的1335281吨减少28.8% [40] - 供应端 MPOB将马来西亚9月毛棕榈油出口参考价格下调至每吨4392.32林吉特 8月参考价为4412.19林吉特 7月为4346.79林吉特 出口税率仍维持在10% MPOB7月供需月报显示 期末库存262.83万吨 环比增长3.31% 处于五个月高位 产量179.30万吨 环比增长9.41% 出口139.22万吨 环比增长15.63% 库存压力延续宽松格局 [40] - 供应端 印尼贸易部将8月毛棕榈油参考价格从7月的每吨1000.90美元下调至996.52美元 新的参考价格将使下月毛棕榈油出口税维持不变 仍为每吨148美元 印尼还对毛棕榈油征收12.5%的单独出口专项税 [40] - 供应端 MPOB数据显示 马来西亚8月棕榈油进口为49524吨 环比减少0.09% 马来西亚8月毛棕榈油产量为181.75万吨 环比增加1.39% 棕榈油出口为129.47万吨 环比下降7.50% [40] - 需求端 据Mysteel调研 本周国内棕榈油新增买船6条 4条为11月船期 2条为10月船期洗船 [41] - 需求端 国内重点油厂棕榈油成交总量为999吨 日均成交量为250吨 [41] - 库存端 本周全国重点地区棕榈油商业库存96.84万吨 环比增长3.56% 同比增长75.37% [41] - 库存端 MPOB数据显示 马来西亚棕榈油8月库存282.45万吨 环比增加7.48% 处于历史高位 [41] - 政策&要闻 马来西亚自6月1日起 全国19家持牌工厂将启动生产15%棕榈油基生物柴油混合燃料B15 [41] - 政策&要闻 印尼总统Prabowo Subianto宣布 本国B50棕榈油基生物柴油政策取得成功 印尼自2026年7月起全面停止进口柴油 [41] - 政策&要闻 印尼能源部将2026年棕榈油生物柴油配额提高至1675万千升 高于最初的1565万千升 配额提高旨在落实7月1日开始实施的B50生物柴油强制政策 随着B50政策的实施 印尼用于生物柴油生产的毛棕榈油消费量预计将达到每年1630万吨到1700万吨 高于此前的每年1520万吨 [41] - 政策&要闻 据印尼棕榈油协会 受厄尔尼诺现象引发的干旱影响 2027年印尼的棕榈油生产面临挑战 毛棕榈油和棕榈仁油产量可能减少400万至500万吨 在棕榈油产量预期下滑之际 正值国内对棕榈油的需求持续增长 部分原因是实施B50计划 B50需要额外约100万吨毛棕榈油 毛棕榈油原料需求总量约为1400万吨 [41] - 政策&要闻 印度尼西亚能源和矿产资源部副部长Yuliot Tanjung表示 印尼将在2027年实施B60 [41] - 政策&要闻 路透调查显示 马来西亚8月棕榈油库存预计将升至7个月高点 受产量达到九个月来最强劲水平以及出口下滑推动 [41] - 政策&要闻 欧盟委员会数据显示 截至9月6日 欧盟2026/27年棕榈油进口量为49万吨 而去年为60万吨 [41] - 政策&要闻 据行业报告测算 印尼B60项目每年可能需要消耗约2200-2300万吨毛棕榈油 明显高于目前B50每年约1600-1700万吨的需求水平 如果B60正式实施 印尼国内用于能源和食品领域的毛棕榈油消费量预计将从B50模式下的约2900万吨增加至约3500万吨 如果B60计划最终落地 印尼国内生物柴油对棕榈油的需求将进一步增加 出口供应空间可能受到挤压 全球棕榈油价格及贸易流向也可能因此面临新的变化 [41] - 政策&要闻 印度本周在短短三天内购买了15万吨毛棕榈油 11月和12月交货 因其从黑海进口的葵花籽油船货因俄乌战争而中断 [41] 菜油相关内容 - 供应端 本周油厂菜油产量5.67万吨 沿海地区主要油厂菜籽库存32.9万吨 [42] - 需求端 本周国内重点油厂菜油成交总量为0吨 油厂提货量0万吨 [42] - 库存端 全国主要油厂菜油库存53.25万吨 环比下降2.29% 同比下降34.54% [42] - 政策&要闻 加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料 [42]

1 行业投资评级 - 沪铜做多风险收益比1.06% 属于中等风险收益比 可适度参与[11] - 伦铜做多风险收益比1.02% 属于中等风险收益比 可适度参与[11] 2 核心观点 - 9月28日至10月9日跨越国庆假期 铜价呈现先抑后扬 重心持稳的节前避险 节后修复行情[2] - 宏观面多空交织 供给端扰动升级 国内需求仍待修复 资金端节前避险离场 节后两日流入[3] - 展望后市铜价重心持稳 偏强震荡 现货升水承压但下行空间有限 节后累库与高铜价会抑制下游采购 压制铜价上方空间[3] - 阴极铜当前处于上涨初期-周期低位 上涨空间大 LME铜当前处于上涨中期-周期中性 趋势向上[9] 3 分目录内容总结 3.1 核心矛盾和走势研判 - 核心矛盾梳理阶段 节前美国拒绝伊朗和平协议 霍尔木兹海峡再生变数推升通胀担忧 叠加美国精炼铜关税观察节点悬而未决 铜价高位回落[2] - 节后纽约联储威廉姆斯表态无需急于加息 降温加息预期 叠加美国9月非农仅增2.9万大幅不及预期 密歇根消费者信心骤降至46.3 美元上行乏力 铜价企稳回升[2] - 美国1年期通胀预期初值仍达4.7% 后续美国CPI与中国CPI/PPI 社融数据将校准加息与需求路径[2] - 智利Centinela两工会98.73%投票支持罢工并于10日升级绝食 Escondida虽复产但劳资谈判陷僵局 进口铜精矿TC续跌至-238.8美元/干吨 铜精矿紧缺逻辑强化[3] - 国内节后累库明显 电解铜现货库存升至10.91万吨 现货升水自千元上方大幅回落至455元/吨 洋山铜溢价反升至150美元/吨 进口亏损收窄至-16.6元/吨 供需边际转松[3] - 沪铜主力回升至108800至111000元/吨区间 周内增仓6793手 涨0.62%[3] - COMEX铜净多降至6.1万手 创近三个月新低 上行仍偏克制[3] - 沪铜价格区间为107391至113033 价格重心110212左右 伦铜价格区间为14121至14977 价格重心14549左右[3] - 沪铜最新价格分位数99.9% 近一周年化波动率6.56% 略低于节前 低于历史波动率17.87%[9] - LME铜最新价格分位数99.8% 近一周年化波动率9.61% 高于节前 低于历史波动率20.06%[9] - 近端交易逻辑包含LME铜总库存回落 现货升水回升 利多近月 国内铜进口窗口反复 洋山铜溢价持续回升 利多近月 节后终端需求未现 铜社库累库 现货升水大幅回落 利空近月 美元指数走强 利空铜价 市场预计10月加息概率不大 利多铜价[10] - 远端交易预期包含美联储政策 CME观察数据显示12月加息概率较大 利空铜价 美国铜关税进展临近落地期限 悬而未决 利多铜价 10至11月国内冶炼厂检修或将导致精炼铜产量持续下降 利多铜价 AI需求落地阶段美债收益率继续创出高点 影响全球算力基建交付进度 实际用铜量不确定性增加 利空铜价[10] - 沪铜最新价格为110110元/吨 1周波动重心110212 价格区间107391至113033 当前波动率15.00% 当前波动率历史百分位41.1%[12] - 沪铜2周波动重心110251 价格区间106275至114226[12] - 沪铜5周波动重心110304 价格区间103937至116671[12] - 沪铜10周波动重心110404 价格区间101378至119429[12] - 连一&连三月差主要波动区间为-100至230 当前月差为1050 预计月差扩大概率在45% 缩小概率在55%[14] - 10月09日基差在1515元/吨 处于历史分位数98.3% 处于历史最高10%区间内 未来1至2周扩大概率在22.3%[15] - 10月09日现货升贴水在540元/吨 处于历史分位数96.6% 处于历史最高10%区间内 未来1至2周扩大概率在32.2%[15] - 截止10月9日沪伦比值在6.73 位于28.4%历史分位数[15] - 影响盘面利润走势的特征重要性主要因素为usd_cny premium lme_stock 滚动相关性下当前主要驱动因素为net_long sh_stock[15] 3.2 本周重要信息与下周关键事件 - 利多信息方面 10月10日智利安托法加斯塔旗下Centinela铜矿工人升级罢工行动 三名工会成员开始绝食 工会提出安托法加斯塔已提出实际基本工资上涨2%及现金奖金方案但未被接受 罢工影响将随时间逐步显现 11月铜产量可能下降约50%[17] - 产业链动态方面 智利国家铜业委员会数据显示 智利国家铜业公司8月铜产量同比增加约9% 至10.17万吨 必和必拓控股的Escondida矿8月铜产量骤降27.6% 至7.61万吨 英美资源集团和嘉能可共同拥有的Collahuasi矿8月铜产量下降25.1% 至2.65万吨[17] - 北方最大铜冶炼单体项目金通铜业二期项目顺利投产 采用富氧侧吹熔炼炉+多枪顶吹吹炼炉+回转式阳极炉工艺 设计产能30万吨/年 全面达产后企业总产能将达到55万吨/年 成为我国北方地区规模最大的铜冶炼企业[17] - 10月8日国内市场电解铜现货库存10.91万吨 较9月28日增2.84万吨 较9月30日增3.35万吨 上海库存6.50万吨 较9月28日增1.15万吨 较9月30日增1.30万吨 广东库存1.91万吨 较9月28日增0.98万吨 较9月30日增1.03万吨 江苏库存2.08万吨 较9月28日增0.58万吨 较9月30日增0.93万吨 国庆期间冶炼厂发货量增加 进口铜流入补充 下游消费有限出库量少 推动库存回升[17] - 其他信息方面 美国商品期货交易委员会数据显示 10月6日当周COMEX铜净多头头寸减少至61464手合约 创最近大约三个月新低[19] - 赞比亚正在与美国政府谈判一项关键矿产协议 此前已将矿产协议与单独卫生资金协议脱钩 赞比亚是撒哈拉以南非洲第二大铜生产国 仅次于刚果（金）[19] - Ivanhoe Mines公布2026年第三季度铜产量为76401吨 环比增长19% 铜精矿产量为68188吨 环比增长11.5% 采矿率提升30%至每月超过70万吨 相当于年化约850万吨 公司维持2026年铜产量指引为29万吨至31万吨可销售铜产品 产量趋向指引低端[19] - 美国国际开发融资公司正在评估在智利建设新的铜精炼厂的可行性 2026年中以来一直在智利寻找能够提高铜附加值的可行项目[19] - 美国10月一年期通胀率预期初值4.7% 前值4.60%[19] - 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值46.3 前值48.1[19] - 下周关键事件包含2026年10月12日至10月16日将陆续公布美国NFIB小型企业信心指数 美国成屋销售年化环比 中国CPI同比 中国CPI环比 中国PPI同比 美国CPI环比 美国核心CPI环比 美国未季调CPI同比 美国未季调核心CPI同比 中国M2货币供应同比 中国社会融资规模 中国新增人民币贷款 美国PPI相关数据 美国零售销售相关数据 欧元区CPI相关数据 美国工业产出同比等宏观指标[21] 3.3 盘面价量与资金解读 - 内盘解读方面 9月28日至10月9日跨越国庆假期 节前资金避险离场 有色金属品种缩量下跌 节后两个交易日资金明显流入 有色金属价格先跌后涨 波动率放大 散户净多持仓维持低位 外资净多持仓小幅增仓 稳健持仓前5席位净多头资金维稳 龙虎榜前5多头/空头席位持仓均小幅流入[23] - 沪铜加权指数交易量环比增加0.78% 铜加权指数持仓量环比减少0.67% 市场投机度低位波动[23] - 沪铜主力合约价格位于109835附近上下波动 波动区间在108770至111390 周内增仓6793手 周内涨0.62% 振幅2.39%[23] - 外盘解读方面 9月28日至10月9日 LME铜价主要位于14213.5至14646.5美元/吨区间波动 最新报价14550美元/吨 周内增仓332手 区间内涨0.5% 振幅2.99%[25] - COMEX铜价位于650.9至677.3美分/磅区间波动 最新报价671.1美分/磅 周内减仓8457手 区间内涨1.56% 振幅4%[25] - LME铜现货-3M升水持续回升 截至10月9日 现货升水135.81美元/吨 LME铜-Comex铜价差在-245.21美元/吨上下[25] - 内外盘期铜价量跟踪周度数据显示 沪铜主力最新价110110元/吨 周度变化-0.53% LME铜价最新14550美元/吨 周度变化-0.66% Comex铜价最新671.1美分/磅 周度变化-0.92% 保税区洋山铜溢价最新150美元/吨 周度变化26美元/吨 铜进口利润最新-16.56元/吨 周度变化478.85元/吨 沪铜期货仓单最新8285吨 周度变化-50.15% LME铜注册仓单最新131300吨 周度变化6.3% LME铜注销仓单最新101725吨 周度变化-20.3%[22] 3.4 现货价格与利润分析 - 铜产业链价格与利润周度跟踪数据显示 上海有色电解铜价格最新111465元/吨 年均价同比28.22% 不含税精废价差最新18620元/吨 周度变化10.10% 含税精废价差最新2803.62元/吨 周度变化209.39% 粗炼费TC最新-238.8美元/干吨 周度变化-6.6美元/干吨 洋山铜溢价仓单最新150美元/吨 周度变化18.33美元/吨 铜进口利润最新-16.56元/吨 周度变化63.31元/吨 再生铜进口盈亏最新2271.65元/吨 周度变化468.38元/吨[30] - 冶炼企业利润与加工企业开工率方面 截至9月30日铜精矿进口指数从-224.53美元/干吨跌至-231.68美元/干吨 冶炼企业出货/采购情绪继续降低 冶炼企业现货冶炼利润下限亏损幅度扩大[31] - 节前一周主要精铜杆企业开工率64.75% 环比回落5.15% 原料库存环比回升3.44% 下游企业提货速度放缓 成品库存环比回升5.93% 国庆假期期间预计精铜杆开工率环比回落19.12%至45.63% 再生铜企业当周开工率环比回落2.64%至9.35%[31] - 铜线缆行业企业开工率在62.13% 环比回落7.23% 原料库存天数回落2.76% 成品库存天数回升1.82% 节日期间预计开工率环比回落3.97%至58.16%[31][32] - 漆包线行业企业开工率回落至69.73% 主动增加成品库存 成品库存天数增至11.02天 假期期间企业开工率继续回落至60%下方[32] - 黄铜棒企业开工率37.9% 环比回落11.93% 节日期间开工率预计回落3.39%至34.51%[32][33] - 进口利润与库存方面 LME铜注销仓单占比回落至43.7% 国内外铜价比值回落 铜进口利润反复变化还不稳定 再生铜进口利润持续扩大 洋山铜溢价回到高位[34] - 截至10月8日 电解铜上海保税区当周库存在2.05万吨 环比减少0.08万吨 电解铜广东保税区当周库存在0.31万吨 环比增加0.09万吨[34] - 交易所库存跟踪方面 截至10月9日 全球铜显性库存仍维持在99万吨左右 Comex铜库存70.7万吨 SHFE铜库存5.87万吨 LME铜库存23.3万吨[40] - 上期所铜库存周度58744吨 较节前增加20000吨 增幅51.62% 节后累库明显 上期所铜仓单8285吨 较上一交易日增加599吨[40] - LME铜库存233025吨 单日减少2200吨 注册仓单131300吨 注销仓单101725吨 注销占比约43.7% 处于高位 海外显性库存可用量偏紧 LME欧洲仓库库存15950吨 LME北美洲仓库库存在129400吨 LME亚洲仓库库存在87675吨[40] - COMEX铜库存471439短吨 约42.8万吨 较前一日增加14短吨 美国库存延续高位[40] 3.5 供需推演 - 国内电解铜月度供需平衡表9月预估数据显示 电解铜产量113.93万吨 电解铜进口量25.8万吨 电解铜出口量6万吨 电解铜表观消费量133.73万吨 电解铜终端消费量135.73万吨 电解铜库存变化-2万吨 供需平衡-4万吨[43] - 铜产业链供给端指标周度跟踪数据显示 ICSG铜精矿全球产量1953千吨 环比-0.48% 同比1.35% ICSG铜精矿全球产能利用率76.8% 环比-3.1个百分点 中国铜精矿月度产量137677.09吨 环比-11.99% 同比-0.02% 铜矿石主要港口入港量33.72万吨 环比13.8% 精炼铜产量127.9万吨 环比-0.47% 同比-1.77% 铜冶炼厂开工率81.54% 环比-2.02个百分点 同比-2.52个百分点[46][49] - 铜产业链需求端指标周度跟踪数据显示 精铜全球消费量2462千吨 环比1.32% 同比1.03% 中国电解铜制杆月度开工率62.64% 环比-4.37个百分点 同比-5.73个百分点 电线电缆月度开工率72

报告行业投资评级 本报告未明确标注钢材行业的官方投资评级 报告核心观点 - 节后钢材盘面受假期累库与成本坍塌集中兑现影响出现补跌 低库存与政策托底限制下行深度 全周重心下移但未破位[3] - 螺纹钢基本面中性 螺纹钢当前呈现低库存 需求停滞 成本坍塌并存的格局 后续核心关注节后表需回补力度 钢厂亏损下减产延续性 低库存弹性与成本下移的博弈[3][4] - 热卷基本面相对偏差 热卷累库偏大 社库处于历史偏高位 节后去库压力大于螺纹 后续核心关注社库去化节奏 制造业订单持续性 卷螺价差走向[5][6] 分模块内容总结 螺纹钢相关内容 - 螺纹钢节后首个交易日主力2701合约明显下跌 10月8日盘收3061元/吨 跌幅1.64% 10月9日延续弱势震荡[3] - 统计周期10月7日螺纹产量170.27万吨 环比减少1.96万吨 环比降幅1.14% 维持低位生产[3] - 螺纹表需139.58万吨 环比减少58.57万吨 环比降幅29.56% 因假期停工大幅回落 属于季节性效应[3] - 螺纹总库存596.84万吨 环比增加30.69万吨 环比增幅5.42% 其中厂库169.59万吨 环比增加18.56万吨 社库427.25万吨 环比增加12.13万吨 厂库社库双累库 累库幅度与历年国庆相当 绝对水平仍低于去年同期 低库存韧性未被破坏[3] - 钢厂亏损扩大 高炉螺纹吨亏超200元 盈利率降至6.93% 处于年内低位 铁水产量233.84万吨低位徘徊[3] - 10月9日现货杭州中天螺纹3180元/吨 较之前下调20元/吨 唐山钢坯2950元/吨 较之前下调20元/吨 期货价格3061元/吨 基差约+119元/吨 现货升水 期现结构偏强[4] - 螺纹钢01合约2026年10月9日收盘价3061元/吨 较9月24日的3118元/吨周度下跌57元/吨[27] - 螺纹钢05合约2026年10月9日收盘价3082元/吨 较9月24日的3135元/吨周度下跌53元/吨[27] - 螺纹钢10合约2026年10月9日收盘价2980元/吨 较9月24日的3053元/吨周度下跌73元/吨[27] - 螺纹01-05月差2026年10月9日为-21元/吨 较9月24日的-17元/吨周度变化-4元/吨[27] - 螺纹05-10月差2026年10月9日为102元/吨 较9月24日的82元/吨周度变化20元/吨[27] - 螺纹10-01月差2026年10月9日为-81元/吨 较9月24日的-65元/吨周度变化-16元/吨[27] - 螺纹钢全国汇总现货价格2026年10月9日为3318元/吨 较9月24日的3323元/吨周度下跌5元/吨[29] - 螺纹钢上海汇总现货价格2026年10月9日为3240元/吨 较9月24日的3260元/吨周度下跌20元/吨[29] - 螺纹钢北京汇总现货价格2026年10月9日为3140元/吨 较9月24日的3150元/吨周度下跌10元/吨[29] - 螺纹钢杭州汇总现货价格2026年10月9日为3280元/吨 较9月24日的3270元/吨周度上涨10元/吨[29] - 螺纹钢天津汇总现货价格2026年10月9日为3190元/吨 较9月24日持平 周度变化0元/吨[29] - 01螺纹上海基差2026年10月9日为179元/吨 较9月24日的142元/吨周度上涨37元/吨[29] - 05螺纹上海基差2026年10月9日为158元/吨 较9月24日的125元/吨周度上涨33元/吨[29] - 10螺纹上海基差2026年10月9日为260元/吨 较9月24日的207元/吨周度上涨53元/吨[29] - 螺纹主力北京基差2026年10月9日为79元/吨 较9月24日的32元/吨周度上涨47元/吨[29] - 螺纹区域价差杭州-北京2026年10月9日为140元/吨 较9月24日的120元/吨周度上涨20元/吨[30] - 螺纹区域价差广州-杭州2026年10月9日为140元/吨 较9月24日持平 周度变化0元/吨[30] - 螺纹区域价差广州-北京2026年10月9日为280元/吨 较9月24日的260元/吨周度上涨20元/吨[30] - 螺纹长流程产量2026年10月9日为145.03万吨 较10月2日的147.86万吨周度减少2.83万吨[31] - 螺纹短流程产量2026年10月9日为25.24万吨 较10月2日的24.37万吨周度增加0.87万吨[31] - 长流程钢厂螺纹库存2026年10月9日为143.84万吨 较10月2日的128.9万吨周度增加14.94万吨[31] - 短流程钢厂螺纹库存2026年10月9日为25.75万吨 较10月2日的22.13万吨周度增加3.62万吨[32] - 螺纹01盘面利润2026年10月9日为-48.7968元/吨 较9月24日的-79.6472元/吨周度上涨30.8504元/吨[33] - 螺纹05盘面利润2026年10月9日为15.3808元/吨 较9月24日的-12.9464元/吨周度上涨28.3272元/吨[33] - 螺纹10盘面利润2026年10月9日为-67.3168元/吨 较9月24日的-63.3368元/吨周度下跌3.98元/吨[33] - 螺纹2026年10月2日表需为198.15万吨 周度变化-10.7万吨[34] 热卷相关内容 - 热卷节后主力2701合约跟随下跌 10月8日盘收约3251元/吨 跌幅0.94% 跌幅小于螺纹 10月9日延续弱势整理[5] - 热卷产量292.12万吨 环比增加5.04万吨 环比增幅1.76% 假期复产[5] - 热卷表需266.82万吨 环比减少13.57万吨 环比降幅4.84% 出现回落[5] - 热卷总库存456.45万吨 环比增加25.3万吨 环比增幅5.87% 累库 其中社库380.75万吨 环比增加22.65万吨 累积明显 绝对水平处于历史偏高位 华东华南市场压力较大 热卷库存压力大于螺纹 供需双弱 驱动不强[5] - 10月8日现货上海热卷3280元/吨 期货3251元/吨 基差约+29元/吨 接近平水 卷螺价差约190元/吨 热卷维持升水[6] - 热卷01合约2026年10月9日收盘价3242元/吨 较9月24日的3298元/吨周度下跌56元/吨[27] - 热卷05合约2026年10月9日收盘价3259元/吨 较9月24日的3313元/吨周度下跌54元/吨[27] - 热卷10合约2026年10月9日收盘价3205元/吨 较9月24日的3288元/吨周度下跌83元/吨[27] - 热卷01-05月差2026年10月9日为-17元/吨 较9月24日的-15元/吨周度变化-2元/吨[27] - 热卷05-10月差2026年10月9日为54元/吨 较9月24日的25元/吨周度变化29元/吨[27] - 热卷10-01月差2026年10月9日为-37元/吨 较9月24日的-10元/吨周度变化-27元/吨[27] - 01卷螺差2026年10月9日为181元/吨 较9月24日的180元/吨周度变化1元/吨[27] - 05卷螺差2026年10月9日为177元/吨 较9月24日的178元/吨周度变化-1元/吨[27] - 热卷上海汇总现货价格2026年10月9日为3260元/吨 较9月24日的3300元/吨周度下跌40元/吨[29] - 热卷乐从汇总现货价格2026年10月9日为3250元/吨 较9月24日的3280元/吨周度下跌30元/吨[29] - 热卷沈阳汇总现货价格2026年10月9日为3210元/吨 较9月24日的3230元/吨周度下跌20元/吨[29] - 01热卷上海基差2026年10月9日为18元/吨 较9月24日的2元/吨周度上涨16元/吨[29] - 05热卷上海基差2026年10月9日为1元/吨 较9月24日的-13元/吨周度上涨14元/吨[29] - 10热卷上海基差2026年10月9日为55元/吨 较9月24日的12元/吨周度上涨43元/吨[29] - 主力热卷北京基差2026年10月9日为188元/吨 较9月24日的132元/吨周度上涨56元/吨[29] - 热卷区域价差乐从-上海2026年10月9日为-10元/吨 较9月24日的-20元/吨周度上涨10元/吨[30] - 热卷区域价差乐从-沈阳2026年10月9日为40元/吨 较9月24日的50元/吨周度下跌10元/吨[30] - 热卷区域价差上海-沈阳2026年10月9日为50元/吨 较9月24日的70元/吨周度下跌20元/吨[30] - 卷螺现货价差上海2026年10月9日为20元/吨 较9月24日的40元/吨周度下跌20元/吨[30] - 卷螺现货价差北京2026年10月9日为290元/吨 较9月24日的280元/吨周度上涨10元/吨[30] - 卷螺现货价差沈阳2026年10月9日为-30元/吨 较9月24日的-40元/吨周度上涨10元/吨[30] - 冷热价差上海2026年10月9日为400元/吨 较9月24日持平 周度变化0元/吨[30] - 冷热价差北京2026年10月9日为440元/吨 较9月24日的450元/吨周度下跌10元/吨[30] - 热卷FOB出口价中国2026年10月8日为495美元/吨 较9月23日的499美元/吨周度下跌4美元/吨[31] - 热卷FOB出口价日本2026年10月8日为570美元/吨 较9月23日的565美元/吨周度上涨5美元/吨[31] - 热卷FOB出口价印度2026年10月8日为525美元/吨 较9月23日的518美元/吨周度上涨7美元/吨[31] - 热卷FOB出口价土耳其2026年10月8日为605美元/吨 较9月23日持平 周度变化0美元/吨[31] - 热卷FOB出口价独联体2026年10月8日为510美元/吨 较9月23日持平 周度变化0美元/吨[31] - 热卷CFR进口价东南亚2026年10月8日为536美元/吨 较9月23日的533美元/吨周度上涨3美元/吨[31] - 热卷CFR进口价中东地区2026年10月8日为595美元/吨 较9月23日持平 周度变化0美元/吨[31] - 热卷CFR进口价欧盟2026年10月8日为675美元/吨 较9月23日持平 周度变化0美元/吨[31] - 热卷CFR进口价印度2026年10月8日为550美元/吨 较9月23日持平 周度变化0美元/吨[31] - 热卷商品卷产量2026年10月9日为193.37万吨 较10月2日的189.72万吨周度增加3.65万吨[31] - 热卷内部供应卷产量2026年10月9日为98.75万吨 较10月2日的97.36万吨周度增加1.39万吨[31] - 热卷01盘面利润2026年10月9日为32.2032元/吨 较9月24日的0.3528元/吨周度上涨31.8504元/吨[33] - 热卷05盘面利润2026年10月9日为92.3808元/吨 较9月24日的65.0536元/吨周度上涨27.3272元/吨[33] - 热卷10盘面利润2026年10月9日为5

核心观点 - 美棉主产区干旱减产预期对盘面形成支撑[5] - 国内方面 新疆集中上市 供给预期压制盘面 加之传统金九旺季下游订单兑现不及预期 纺企维持随用随采 棉纱库存压力仍存 市场多空博弈加剧[5] - 行情重心仍围绕新疆籽棉价格与新棉上市节奏博弈 轧花厂套保压力或继续压制棉价[5] 市场基本面要点 供应端 - 截至10月8日当周 全国轧花厂开工维持在32.87%[2] - 2026/27年度全国棉花加工企业按要求加工棉花并进行公证检验统计 截至2026年10月07日24点 累计公检949335包 合计214572吨 同比增加59.65%[2] - 新疆棉累计公检量205917吨 同比增加58.89%[2] - 其中锯齿细绒棉检验数量949335包 皮辊细绒棉检验数量0包 长绒棉检验数量0包[2] 需求端 - 据Mysteel 截至10月8日 主流地区纺企开机负荷在70% 环比-0.1%[3] - 织布厂开机率39.46% 环比+2.62%[3] - 据海关统计 2026年8月我国出口纺织纱线、织物及制品126.876亿美元[3] - 2026年1-8月我国出口纺织纱线织物及制品980.292亿美元 同比增长3.7%[3] - 2025年1-8月我国出口纺织纱线、织物及制品945.022亿美元[3] - 2026年8月我国出口服装及衣着附件158.801亿美元[3] - 2026年1-8月我国出口服装及衣着附件1052.796亿美元 同比增长2.5%[3] - 2025年1-8月我国出口服装及衣着附件1027.387亿美元[3] - 2026年8月我国进口纺织纱线、织物及制品9.683亿美元[3] - 2026年1-8月我国进口纺织纱线、织物及制品77.095亿美元 同比增长20.6%[3] - 2025年1-8月我国进口纺织纱线、织物及制品63.916亿美元[3] 库存端 - 据郑商所 截至10月8日 郑棉注册仓单7224张 有效预报168张 仓单及预报总量7392张 折合棉花29.57万吨[3] - 中国农业农村信息网数据显示 中国9月棉花期末库存为843万吨[3] - 据Mysteel 截止10月8日 棉花全国商业总库存166.39万吨[3] - 其中进口棉库存59.55万吨 纺织企业原料库存27.48万吨 纺织企业纱线库存34.24万吨 新疆地区商品棉61.88万吨[3] - 据Mysteel 截止10月8日 主流地区纺企棉花库存折存天数为27.48天 主要地区纱企纱线库存34.24天[3] 政策&要闻 - 2026-2028年新疆棉花目标价格确定为每吨18600元 固定补贴产量510万吨[4] - 国家发改委公布 2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨[4] - 美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示 截至2026年9月20日当周 美国棉花收割率为13% 此前一周为8% 去年同期为12% 五年均值为11%[4] - 截至2026年9月20日当周 美国棉花优良率为34% 前一周为36% 上年同期为47%[4] - 截至2026年9月20日当周 美国棉花盛铃率为65% 此前一周为57% 去年同期为59% 五年均值为58%[4] - 巴西国家商品供应公司(Conab)公布数据显示 截至2026年9月18日当周 巴西2025/26年度棉花收割率为98.2% 此前一周为95.6% 上年同期为99% 五年均值为99.3%[4] - 工业和信息化部等3部门近日印发《轻工纺织产业发展"十五五"规划》 推动轻工纺织产业高质量发展[4] - USDA10月作物进展报告显示 美棉收割进度持续推进 快于五年均值水平[4] - 此前9月USDA供需报告下调2026/27年度全球棉花总产量约4%至2490万吨 下调幅度不及市场预期 报告整体影响偏中性至偏空[4] - 兵团发布新一轮棉花目标价格政策实施方案 明确2026-2028年目标价格维持每吨18600元不变[5] - 与上一轮政策相比 本次方案亮点为提高特种棉补贴 强化质量导向 防套保监管升级 释放明确政策信号[5] - 目前国内新疆新棉采收进度已超四成 其中北疆超六成 南疆近三成 近日各产区或有零星降水 但整体雨量不大 有利于采收工作继续推进[5] - 美国开始启动对中国商品的降税程序 需密切关注是否涉及纺织服装领域[6] - 中国储备棉管理有限公司储备棉销售工作于7月20日正式开始 于2026年9月30日起停止2026年中央储备棉销售[6] 交易相关数据 期货数据 - 郑棉01收盘价15790元/吨 周涨跌-45元/吨 涨跌幅-0.28%[7] - 郑棉05收盘价15640元/吨 周涨跌-30元/吨 涨跌幅-0.19%[7] - 郑棉09收盘价15760元/吨 周涨跌-65元/吨 涨跌幅-0.41%[7] 现货数据 - CC Index 3128B价格17332元/吨 涨跌105元/吨 涨跌幅0.61%[7] - CC Index 2227B价格15786元/吨 涨跌94元/吨 涨跌幅0.60%[7] - CC Index 2129B价格17626元/吨 涨跌73元/吨 涨跌幅0.42%[7] 价差数据 - CF1-5价差150元/吨 变化-15元/吨 标注为重点关注[7] - CF5-9价差-120元/吨 变化35元/吨[7] - CF9-1价差-30元/吨 变化-20元/吨[7] 进口价格 - FC Index M价格14544元/吨 涨跌-522元/吨 涨跌幅-3.46%[7] - FCY Index C32s价格23252元/吨 涨跌15元/吨 涨跌幅0.06%[7] 棉纱数据 - 棉纱期货价格收盘价22140元/吨 周涨跌170元/吨 涨跌幅0.77%[7] - 棉纱现货价格23596元/吨 涨跌-40元/吨 涨跌幅-0.17%[7]