报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各板块需实施差异化风险管理，结合技术指标和基本面分析，警惕价格反转和回调风险，合理运用期权工具 [1][2][3][4] - 不同板块品种价格走势和波动特征各异，需根据具体情况制定投资策略 [13][64][116][167] - 全品种斐波那契枢轴测算可辅助风险管理，结合量仓变化和基本面行情操作 [213] 根据相关目录分别进行总结 1、有色板块上半年技术结构特征回顾与展望 1.1、1H25 有色板块技术评级回顾 - 上半年有色金属板块表现疲弱且品种分化，传统工业金属抗跌，新能源材料下行 [13] - 沪铜、沪铝上涨，沪锌、碳酸锂、多晶硅下跌，各品种年化波动率不同 [13] - 沪铜震荡行情评级多，上涨趋势但评级与收益率相关性低；沪铝走势与沪铜技术评级一致，评级与收益率相关性高 [15] - 沪锌和沪铅技术指标与收益率相关性较高，新能源金属技术指标评级有效性支撑不足 [23] 1.2、有色重点品种铜的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年沪铜主连价格分五次趋势，当前成交量与持仓量小幅回升但未突破前高，市场观望氛围浓 [39][40][43][44] - MACD：上半年出现多次金叉和死叉信号，短期 MACD 形成金叉信号但持续性需双量验证 [45] - 震荡类指标：整体信号有效性不足，KDJ、RSI、CCI 指标表现各异，近期信号不明显 [49][52] - 支撑位和压力位分析：枢轴点上升，压力位“支撑上移、阻力固化”，价格被压缩于箱体中，三季度支撑位和压力位调整需等待量价突破 [53][55] 1.3、有色板块风险管理指引 - 传统有色金属和新能源金属可采用技术指标评级观测价格风险，但操作有差异 [61] - 沪铝关注回调风险，可设置止损位和买入看跌期权；沪锌关注下跌趋势延续，多头谨慎设止损，可用买入看涨期权替代 [62] - 沪铜短期有回调风险，长期等待放量确定上涨趋势，需警惕下行破位和假突破风险 [63][65] 2、黑色板块上半年技术结构特征回顾与展望 2.1、1H25 黑色板块技术评级回顾 - 上半年黑色金属期货全线下跌，双焦品种领跌，各品种最大回撤均超 10% [64] - 品种波动率分化，双焦波动强度约为成材的 2.5 倍 [64] - 螺纹钢和热卷技术评级相关性较高，螺纹钢空头博弈强于多头博弈 [73] - 双焦价格走势趋同但技术分析评级有差异，焦炭技术分析有效性更高 [88] - 各品种枢轴点分布分化，焦煤、焦炭 S2 和 R2 破位风险高，铁矿石 S3 支撑位有中等破位风险 [89] 2.2、黑色重点品种螺纹钢的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年螺纹钢主连期货价格分五个阶段，当前市场处于弱势平衡，需警惕破位风险 [92][93][94][112] - 技术形态：MACD 死叉信号有效性强于金叉信号，震荡指标无显著多空指引，三季度反弹需谨慎 [96][98] - 支撑位和压力位分析：上半年枢轴逐级下移，空头主导市场，价格在 S2R2 附近震荡，三季度支撑位和压力位调整需等待量价突破 [102] 2.3、黑色板块风险管理指引 - 黑色板块与技术指标评级适配度较高，上游双焦可短线箱体操作，长期持有需考虑基本面 [113] - 建议实施差异化仓位管理，铁矿石箱体操作可适当宽松，双焦破位风险高，阻力位可下移 [113] - 螺纹钢跌势减缓但反转需强技术信号，需警惕支撑位破位和假突破风险 [115] 3、农产品板块上半年技术结构特征回顾与展望 3.1、1H25 农产品板块技术评级回顾 - 棕榈油、豆粕等高波动品种适合短线操作，生猪、豆油等波动适中适合中线交易，白糖、玉米等波动小适合跟随基本面交易 [116] - 农产品板块行情波动与技术指标综合评级适配度不足 40%，多数品种在震荡评级下收益率波动小 [116] - 不同品种相对震荡幅度差异明显，高波动品种适合短线操作，中等波动品种可波段交易，低波动品种适合结合基本面操作 [139] 3.2、农产品重点品种豆粕的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年豆粕主连期货价格分三个阶段，当前反弹缺乏量仓支撑，三季度或将多次试探压力位 [144][145][164] - 技术形态：MACD 有效性强，二季度后开启强势反弹，但延续性需关注量能配合 [149][150] - 支撑位和压力位分析：枢轴点“先抑后扬”，R1 阻力牢固，支撑破位惯性下跌，当前价格面临三角末端方向选择，需量仓配合 [156] 3.3、农产品板块风险管理指引 - 高波动品种可结合多维技术分析短线操作，警惕突发风险，可配合期权工具管理 [165] - 中低波动率品种在斐波那契枢轴 R1 - S1 附近谨慎操作，结合基本面决定入场时机 [165] - 豆粕反弹阶段需注意量仓配合，警惕价格破位和趋势反转风险 [166] 4、能化板块上半年技术结构特征回顾与展望 4.1、1H25 能化板块技术评级回顾 - 上半年能化板块高波动且走势分化，多数品种价格重心下移，仅个别品种抗跌或反弹 [167] - PTA 综合评级分散，空头有效率低；原油、玻璃、烧碱和尿素震荡评级中收益率回撤风险大，多空评级有效性稳定 [168] - 能化板块品种波动差异大，高波动品种适合日内或短线操作，中等波动品种适合波段交易，低波动品种适合中线跟随操作 [188][189] 4.2、能化重点品种 PTA 的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年 PTA 主连期货价格分三个阶段，当前多空博弈未形成趋势共识，需关注量仓变动 [191][192][209] - 技术指标：MACD 信号有效性强，震荡类指标短线共振有效，短期回调未改中期升势，但需警惕回调风险 [195][199][200] - 支撑位和压力位分析：期货价格中枢先升后降，R1 有效，S1、S2 跌破有跌幅，当前价格受制于 S1 和 R1 之间，需关注成交量放量节奏 [203] 4.3、能化板块风险管理指引 - 能化板块需品种差异化风险管理，原油结合基本面和宏观分析，玻璃、烧碱和尿素可买入看跌期权或轻仓应对空头风险 [210][211] - PTA 需警惕回调风险，持仓量萎缩与成交量放大背离时注意仓位管理，CCI 突破 180 且量能背离时削减多头敞口 [212] 5、全品种斐波那契枢轴测算 - 总体风险管理可采用枢轴点定方向，关注关键位量仓变化和突破策略，高波动品种需严格设置止盈止损 [213] - 技术分析捕捉长期价格趋势有误差，建议结合基本面和宏观情绪，适配期权工具管理风险 [213]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，各板块呈现不同走势，需关注宏观增量信息、国内外经济数据变化、关税相关进展、库存情况等因素对各品种价格的影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指向上突破存在阻力，或呈震荡格局，关注宏观增量信息指引 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金受关税等不确定性及美国税改法案支撑，但需警惕美元指数阶段性反弹压制 [1] - 白银受宏观和商品属性支撑，但基本面限制空间 [1] - 铜因市场风险偏好回升及海外挤仓行情，短期偏强 [1] - 铝因市场情绪好转及库存低位，价格偏强 [1] - 氧化铝维持偏强运行 [1] - 锌短期受消息影响下跌，单边空有风险，关注周四社库情况 [1] - 镍短期底部反弹但上方空间有限，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] 有色金属 - 不锈钢期货短期震荡反弹，持续性待观察，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡矿端供应难修复，宏观情绪改善下价格反弹，关注佤邦锡矿进口情况 [1] - 工业硅因新疆大厂减产、需求端多晶硅边际增产、市场情绪高，看多 [1] - 多晶硅因市场有供给侧改革预期、市场情绪高，看多 [1] - 碳酸锂因供给端未减产、下游补库主要是贸易商、资金博弈，震荡 [1] - 螺纹钢个别区域钢厂有短暂限产行为，暂时观望 [1] - 热卷个别区域钢厂有短暂限产行为，暂时观望 [1] - 铁矿石钢厂限产抑制上方空间，短期需求高下方有支撑，震荡 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，把握期货升水机会卖出套保 [1] 黑色金属 - 玻璃供需边际改善，短期供给持稳需求有韧性，中期供需过剩价格难上涨，震荡 [1] - 纯碱供给有扰动，需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压，震荡 [1] - 焦煤成本受煤炭影响，利润倒逼产量向下，需求边际走弱，供需过剩压力仍在，震荡 [1] 农产品 - 棕榈油美国最新税收法案从需求端利多，短期看多，关注听证会及产地供需报告 [1] - 豆油同棕榈油 [1] - 菜油同棕榈油 [1] - 棉花短期有贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉价预计震荡偏弱 [1] - 白糖巴西2025/26年度甘蔗产量下滑但糖产量创纪录，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期进口投放消息冲击市场，旧作供需趋紧预期下盘面跌幅有限，C01逢高做空 [1] - 豆粕短期国内预期加速累库，美豆供需偏紧，远月MO1逢低做多，关注天气和政策变化 [1] - 纸浆外盘报价下降、发运量增加、国内需求清淡，期货偏空 [1] - 原木处于淡季，外盘上涨时供应下降有限，偏弱看待 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 原油中东地缘局势降温，OPEC+或增产，欧美消费旺季支撑，震荡 [1] - 燃料油同原油 [1] - 沥青受成本端拖累、消费税退税或提高、需求复苏慢，看空 [1] - 沪胶下游需求走弱、供给端产量释放预期强、库存增加，看空 [1] - BR橡胶成本和需求缺乏带动，基本面承压，短期内价格偏弱 [1] - PTA基差转弱、装置检修和提负荷情况影响，震荡 [1] - 乙二醇宏观情绪转好、后期到港量较大、聚酯产销冲击，看空 [1] - 短纤仓单注册量少、高基差下成本跟随紧密、工厂有检修计划，震荡 [1] - 苯乙烯市场投机需求走弱、装置负荷回升、基差走强，看空 [1] - PE宏观情绪好、检修多、需求维持刚需，价格震荡偏强 [1] - PVC反内卷政策利多、检修结束新装置投产、下游迎淡季，供应压力上升，震荡偏强 [1] - 氯碱检修接近尾声、现货跌至低位、液氯下跌侵吞利润、仓单数量少，关注液氯变动 [1] - LPG 7月CP价格下调、燃烧需求淡季、烯烃化工承压、工民价差窄，有下行空间 [1] 其他 - 集运欧线预计7月中上旬运价见顶，后续几周运力部署充足 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，股指向上突破存在阻力，或呈现震荡格局，后续关注宏观增量信息对股指方向的指引 [4] - 中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，鉴于地产销售与投资可能进一步恶化，且消费虽有结构性亮点但整体仍偏弱，预计稳定内需仍需政策进一步加力托底；美国关税政策尚未最终落定，叠加美联储降息时点渐行渐近，海外流动性宽松预期及地缘政治格局的变化，将为股指带来阶段性的交易机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.51，较前值变动14.09bp；DR007收盘价1.91，较前值变动20.92bp；GC001收盘价1.35，较前值变动 -11.00bp；GC007收盘价1.50，较前值变动 -8.00bp；SHBOR 3M收盘价1.62，较前值变动 -0.85bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.49，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.26，较前值变动2.00bp [3] - 央行昨日开展3315亿元7天期逆回购操作，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1110亿元；本周央行公开市场将有20275亿元逆回购到期，其中周四、周五分别到期5093亿元、5259亿元；月初资金面趋于宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率小幅下行，仍位于1.36%位置，七天质押式回购利率则下行4个bp至1.51% [3] 股票市场情况 - 昨日收盘，沪深300上涨0.02%至3943.7，上证50上涨0.18%至2722.6，中证500下跌0.7%至5893，中证1000下跌1.01%至6309.5；沪深两市成交额13770亿，较昨日缩量891亿；行业方面，钢铁行业、光伏设备、水泥建材、煤炭行业涨幅居前，通信设备、航天航空、半导体、电子元件、电子化学品、多元金融、消费电子板块跌幅居前 [4] - 中央财经委会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，受此消息提振，昨日煤炭、钢铁、水泥、光伏等板块有不错表现，大小票走势分化 [4] 期货市场情况 - IF当月收盘价3921，较前一日变动0.2%；IH当月收盘价2703，较前一日变动0.3%；IC当月收盘价2893，较前一日变动 -0.70%；IM当月收盘价6309，较前一日变动 -1.01% [3][4][6] - IF成交量37246，较前一日变动1.1%；IF持仓量239448，较前一日变动0.3%；IH成交量70804，较前一日变动16.0%；IH持仓量82517，较前一日变动 -0.8%；IC成交量218885，较前一日变动 -4.7%；IC持仓量较前一日变动 -0.9%；IM成交量165735，较前一日变动 -8.9%；IM持仓量319202，较前一日变动 -2.7% [4] - IF升贴水方面，当月合约为13.12%，下月合约为8.52%，当季合约为5.80%，下季合约为4.76%；IH升贴水方面，当月合约为16.38%，下月合约为7.60%，当季合约为4.37%，下季合约为2.17%；IC升贴水方面，当月合约为14.07%，下月合约为12.21%，当季合约为10.69%，下季合约为9.54%；IM升贴水方面，当月合约为15.87% [4]

报告日期：2025 年 7 月 3 日 申银万国期货研究所 首席点评：美国 6 月 ADP 就业人数减少 美国 6 月 ADP 就业人数意外减少 3.3 万人，自 2023 年 3 月以来首次负增长，预 期为增长 9.8 万人，5 月份数据在向下修正后仅增加 2.9 万人。服务业就业在 6 月份减少 6.6 万个就业岗位，遭遇自疫情以来的最大降幅。美国利率期货完全 消化美联储 9 月降息预期。证监会党委召开扩大会议强调，要持续优化股债融 资、并购重组等资本市场机制安排，促进要素向最有潜力的领域高效集聚。牢 记我国资本市场中小投资者众多的最大市情，不断完善投资者保护制度体系。 深入推进以"两创板"改革为抓手的新一轮全面深化资本市场改革。全力抓好 资本市场自主开放重点举措落地。始终把维护市场稳定作为监管工作首要任 务，推动健全常态化稳市机制安排，平稳有序防控债券违约、私募基金等领域 风险。央行近日发文明确，客户单笔或者日累计金额人民币 10 万元以上（含 10 万元）现金交易的，贵金属和宝石交易从业机构应当履行反洗钱义务进行上 报，但刷卡消费不受影响。多位专家对此表示，该消息与百姓日常买金关系不 大。 重点品种： ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 II GER期货 【EC】 行情综述:弱震荡。 现货:7月第二周中枢价:约3200《范围2900-3600》。马士基7月第二周报价2900后小幅升至2960，昨日第三周平开 l上海到鹿特丹开船价2950，高于此前市场第三周开始下跌的预期。市场分化现象,OCEAN联盟部分航线报价偏强（如 一三 CMA下旬提涨），PA联盟（如ONE）计划下旬喊涨，但部分船司反馈囤货量减少。从HPL的报价来看，HPL-SPOT上旬报 价2750,HPL-QQ报价则为3250,可见舱位还是相对充足,航司仍在尽力揽货。 论 盘面:受到马士基平开的影响,2508从深贴水修复,但持续上涨概率较小,震荡为主。 航运衍生品数据日报 | | | | 国贸期货研究院 能源化工研究中心 | | | 投资咨询号: Z0021177 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 卢钊毅 | | | 从业资格号:F03101843 | 2025/7/3 | | | | | 数据来源：Clarksons、Wind | | | | | ...

免责声 | 聚酯数据日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国贸期货研究院 | | | | 投资咨询号: Z0017251 | 2025/7/3 | | 陈胜 | | 能源化工研究中心 | | 从业资格号:F3066728 | | | 指标 | | 2025/7/1 | 2025/7/2 | 变动值 | 行情综述 | | -1.20 | INE原油(元/桶) SC PTA-SC(元/吨) | 499. 4 1170.8 | 498. 2 1173.5 | 2.72 | 成交情况: PTA: PTA行情下跌,盘中原油价格窄幅震荡,PTA行情 小跌。现货基差均值较上一交易日下跌,早盘PTA现货 | | | | | | | 递盘基差较低,市场买气有所回升,午后现货基差较 | | 1. 3226 | PTA/SC(比价) | | 1. 3241 | 0. 0015 | 早盘微幅走强。 | | CFR中国PX | | 861 | 854 | -7 | | | PX-石脑油价差 | PX | 288 | 283 | -5 | | | PTA主力期价(元 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 IIG国贸期货 贵金属数据日报 ICE ER 日常500强投资值1/ 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 fet 服 热线 官 方 网 站 400-8888-598 www.itf.com.cn | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/7/3 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX日银 | AU2508 | AG2508 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/登司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 银15点价 格跟踪 | 2025/7/2 | 3331.81 | 35. 95 | 3341. 7 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 按照 短线震荡整理 | CPC 月度展望来看，7 月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利。南美方 | | | | 面，基本丰产定局。国内方面，国内港口及油厂大豆，豆粕进入累库阶段。饲料企 | | | | 业库存补库大幅恢复。6 月美农报告中性。美豆种植面积环比小幅下降，产量减少 | | | | 影响幅度在 15 万吨以下，季度库存高于预期，整体数据影响有限。市场继续围绕 | | | | 基本面波动。昨日豆粕收跌，震荡整理行情，预计 3-5 日内以 10 日均线以下震荡 | | | | 运行为主。主力【2920，2970】 | | 菜粕 | 短线反弹 | 目前油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月 7 月菜粕价格。6 月 | | | 至 | 8 月菜籽进口同比大幅下降，供应展望压力较小，叠加 100%加菜粕进口关税， | | | | 以及旧作加籽的强势。对菜粕价格构成较强支持，关注后续中加关系改善情况。加 | | | 拿大 | 6 月菜籽种植面积数据为 2150 万英亩，低于市场预期，也低 ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 高位震荡 | 美国债务上限扩张在即，就业数据显示美国降息预期增加，尽管关税风险、地 缘局势风险减少，但中长期不确定性仍然较多，长期全球秩序尚在重塑，黄金 战略配置。【765-790】 | | 白银 | 区间震荡 | 基本金属在未来经济政策刺激下有支撑。目前，金银比价目前回归正常区间， 盘面关注 8700 附近表现，白银的品种特性弹性较大，受基本金属和黄金价格情 绪影响较大，操作上做好仓位控制。【8600-8900】 | | 铜 | 多单持有 | 海外美元继续走弱，国内反内卷供给侧改革 3.0 猜想，秘鲁铜矿干扰，建议前期铜 多单继续持有，部分可逢高止盈兑现，警惕铜高位回落风险，中长期我们对铜依旧 | | | | 看好。沪铜关注区间【79000，82000】 宏观和板块情绪积极，锌精矿加工费修复，国内锌库存小幅累库，国内消费淡 | 锌 震荡 季，需求走弱，锌窄幅震荡，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关 注区间【22000，22600】 碳酸锂 反弹 宏观政策预期炒作，情绪交易为主。市场 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | 瓶片短纤数据日报 | | | | 国贸期货研究院 | 投资咨询号: Z0017251 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 2025/7/3 | | | | | 能源化工研究中心 陈胜 | 从业资格号: | | | | | | F3066728 | | 指标 | 2025/7/1 | 2025/7/2 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 4980 | 4925 | (55.00) | 现货资讯: | | MEG内盘价格 | 4328 | 4362 | 34. 00 | 短纤:涤纶短纤涨44至6622。现货市场:涤纶 | | PTA收盘价 | 4800 | 4794 | (6.00) | 短纤生产企业价格下调,贸易商价格偏暖震荡, | | MEG收盘价 | 4273 | 4299 | 26. 00 | 下游按需采买,市场成交不振。1.56dtex*38mm | | 1.4D直纺涤短 | 6820 | 6800 | (20.00) | 半光本白(1. 4D)涤纶短纤华东市场价格在6600- | | 短纤基差 ...