报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司聚焦高端半导体及泛半导体设备，2024年全年及2025年第一季度业绩保持高速增长，虽2024年净利润因研发投入增加和无股权处置收益而减少，但扣非净利润增长，未来随着产品布局拓展和收入提升研发投入占比有望下降，且在各业务领域进展良好，人才体系持续完善，有望受益于行业发展 [25][26][28] 各部分总结 调研基本情况 - 调研行业为半导体，接待时间是2025年5月1日，上市公司接待人员包括董事长、总经理等多位公司高层 [8] - 参与调研的机构众多，涵盖证券公司、基金管理公司、投资公司、保险公司等多种类型 [9][10][11] 公司业绩情况 - 2024年营业收入约90.65亿元，同比增长约44.73%，刻蚀设备销售约72.77亿元，同比增长约54.72%，MOCVD设备销售约3.79亿元，同比下降约18.03%，LPCVD设备首台销售，全年设备销售约1.56亿元 [25] - 2024年归属于母公司所有者的净利润约16.16亿元，较上年同期减少9.53%，主要因研发投入增加和无股权处置收益；扣除非经常性损益的净利润约13.88亿元，较上年同期增加16.51% [25][26] - 2025年第一季度营业收入为21.73亿元，同比增长35.40%，归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元，同比增长约25.67%，扣除非经常性损益的净利润为2.98亿元，同比增长13.44% [26][27][28] 研发情况 - 2024年研发投入约24.52亿元，同比增长约94.31%，研发投入占公司营业收入比例约为27.05%，远高于科创板均值；研发费用14.18亿元，同比增长约73.59% [25] - 2025年第一季度研发投入约6.87亿元，同比增长约90.53%，研发费用同比增长约116.80% [27] - 公司正在推进六大类超过20种新设备项目，新产品开发时间缩短，研发转换率较高 [28][29] 业务进展情况 - 等离子体刻蚀设备获更多客户认可，高端产品新增付运量显著提升，先进逻辑和存储器件刻蚀工艺实现量产 [26] - 六种薄膜设备进入市场，性能达国际领先水平，同步推进多款新设备开发 [26] - EPI设备进入客户端量产验证阶段，完成多家客户工艺验证并获认可 [27] - 在泛半导体设备领域开发更多化合物半导体外延设备并付运验证 [27] 问答环节要点 - 研发投入转化业绩周期与产品开发交付及客户扩产节奏相关，未来研发投入占比有下降空间 [28] - 缩短研发进程得益于强大研发团队、产品共同性增加、人工智能和数字仿真应用以及与客户紧密合作 [30] - 应对行业竞争将在产品研发、销售等全方位提升竞争力，聚焦产品创新和差异化 [30] - 考虑通过外延收购和内生研发覆盖超60%半导体前道设备品类，成为平台型集团公司 [30] - 产品在先进逻辑产线全面验证，多款设备通过验证，有望受益于国内先进逻辑产线扩产 [31] - 人员预计保持稳定增速，通过顶层设计和梯队培养完善人才体系，组建董事会团队保障公司治理 [32] - 高深宽比和薄膜新品在存储客户进展良好，通过产品差异化和创新保持市场份额 [33] - 全面布局量检测行业，国内高端量检测设备市场有发展空间 [33] - 供应链安全可控，建立全球化采购体系并注重零部件本土化 [34] - 在先进封装领域全面布局刻蚀等设备，已发布相关设备 [34] - MOCVD业务在多领域布局，部分新设备有望今年贡献订单，业务有望恢复增长 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中盐化工，所属行业是化学原料，接待时间为2025年5月30日，上市公司接待人员有党委书记、董事长周杰，董事、党委副书记、总经理王广斌，董事会秘书、总会计师陈云泉，独立董事赵艳灵 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 投资者建议并购中盐常州化工，董事长周杰表示感谢建议 [24] - 投资者询问天然碱矿产资源准备情况，总经理王广斌称公司将全力以赴布局天然碱领域 [24] - 投资者询问行业发展前景，董事长周杰表示详见《年度报告》相关内容 [24] - 投资者询问通辽项目采矿权信心，董事长周杰称有信心 [24] - 投资者询问行业整体业绩及与其他公司对比情况，董事长周杰称近年来纯碱、氯碱行业整体承压，公司有成本和竞争优势，具体经营看定期报告及公告 [26] - 投资者询问公司盈利增长点，董事长周杰称将聚焦主业，推进优势板块发展 [26] - 投资者询问应对成本压力措施，董事长周杰称推进优势板块发展，推动传统产业升级，布局新业务 [26] - 投资者询问本期盈利水平，董事长周杰称2025年第一季度净利润1727.50万元，有韧性，具体经营看定期报告及公告 [27] - 投资者询问是否维持分红政策，董事长周杰称有分红规划，2025年一季度资产负债率28.65%，财务状况良好 [28] - 投资者询问钠离子电池材料研发进展等，董事会秘书陈云泉称子公司3000吨电池级超细碳酸钠项目投产，后续会开拓业务，达披露标准会及时披露 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司航天信息将聚焦信息技术主业，面向数字政府和企业数字化产业市场，重点发展财税、智慧、信创产业，积极拓展海外市场，推进产业结构优化调整和市场化转型，以实现高质量发展 [39]。 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为航天信息，所属行业是互联网服务，接待时间为2025年5月30日，上市公司接待人员包括董事长张镝等 [16]。 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2024年度暨2025年第一季度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19]。 主要内容资料 - **算力布局**：公司在大模型算力领域已开展布局，构建满足自身业务需求的算力资源，还积极加入中央企业人工智能协同创新平台，与其他中央企业携手构建自主可控人工智能产业生态 [23]。 - **未来盈利与业务发展**：公司将重点发展财税、智慧、信创产业，积极拓展海外市场，以“爱”“信”“诺”三大产品品牌系列提供信息技术服务和一体化解决方案，推进产业结构优化调整和市场化转型 [23][39]。 - **电子凭证领域**：在前期电子凭证会计数据标准深化试点中，公司入围多项名单，是承担任务最多的单位之一和外部保障单位中唯一的中央企业，推出涵盖五大核心应用的全程数字化产品链条，2024年在大型企业数电发票乐企业务市场占有率全国第一，后续将持续深耕该领域 [26]。 - **业绩不佳原因及2025年安排**：2024年度业绩下滑是因原防伪税控业务受产业形态和行业格局变化影响，以及智慧、网信产业等业务领域市场竞争加剧；2025年公司将聚焦高质量发展，推进新战略落地，增强核心功能和竞争力，深化改革、强化创新、优化结构，防范化解风险挑战 [27][29]。 - **市值管理**：公司高度注重市值管理，一方面夯实自身内在基础推动高质量发展，另一方面强化与资本市场的合规、有效沟通，确保信息披露真实、准确、完整 [28][34][37]。 - **自主可控领域业务布局**：公司聚焦政府治理需求，面向政务大数据治理等重点领域，布局数据要素安全底座、一体化履职平台等业务方向，共建数字政府云化与在线运维服务生态，打造数字政府产业集群 [28]。 - **股东户数**：2025年4月30日披露的第一季度报告显示股东户数为81,450户 [28]。 - **重组计划**：公司未来如涉及相关事项，将按法律法规要求履行程序和信息披露义务 [29]。 - **DeepSeek应用**：航天信息发挥DeepSeek技术优势，加强爱信诺·信诺GPT的财税咨询能力，优化开票流程，提升自动化开票效率，借助其智能分析功能为企业提供合规建议，提升税务风险管控能力 [30]。 - **数字财税与智慧业务产品未来计划**：数字政府领域集中发力智慧税务等应用场景和信创专项业务；企业数字化领域强化技术、产品和业务组织，提升营销能力，巩固数电发票乐企市场领先地位；境外市场立足粤港澳大湾区拓展业务；财税领域加大业务拓展力度，提高市场竞争力 [31][32]。 - **股权激励**：未来如有股权激励或其他重大事项，公司将按监管规定及时公告 [32]。 - **CIPS及跨境支付领域布局**：公司目前不涉及CIPS领域及跨境支付业务 [32]。 - **子公司上海航芯**：公司持股比例为18.43%，其业务方向为集成电路设计、安全和MCU芯片研发等，具体经营情况建议咨询该公司 [33]。 - **子公司航天联志**：为公司参股投资公司，其DeepSeek一体机采用一体化软硬件设计，可为企业提供AI支持，相关产品具体情况建议咨询该公司 [34]。 - **移动支付、跨境支付和数字货币业务**：公司所属捷文公司和航信德利分别提供电子支付解决方案和银行自助机具设备及相关解决方案，目前不涉及跨境支付和数字货币领域业务 [34][35]。 - **国资云、政务云布局**：公司服务数字中国战略，实施“信安强基”重大创新工程，发挥数据要素价值，打造“信易安”基础设施和“信运服”信创统一运维服务，形成系列产品 [35]。 - **信创业务发展**：2024年新拓展7家部委信创业务，信易安产品突破技术，信运服平台入选典型案例；国家加大信创领域投入，公司将培育重点产品，提升市场竞争力 [36]。 - **环保措施**：公司于2025年4月16日披露《2024年度环境、社会和公司治理(ESG)报告》，阐释了在应对气候变化等方面的努力 [36]。 - **子公司华迪**：华迪计算机集团有限公司有液冷机柜、液冷边缘服务器等系列产品 [38]。 - **特种机器人**：2023北京海关科技周展示的特种机器人、智能机器人由航天信息合作伙伴生产，与自有产品构成完整解决方案和产品生态 [38]。 - **合作情况**：航天信息与腾讯、阿里分别在2018、2019年签署过战略合作协议，详细情况可查询相关公告 [38]。 - **数电发票影响**：2024年原防伪税控业务受产业形态和行业格局变化影响较大，随着数电票推广，申报及税务管理市场开放，数字财税业务将迎来新增长点，公司将把握机遇加快业务转型 [39]。 - **人工智能与财税大模型进展**：公司深耕人工智能领域，打造财税产业大模型爱信诺·信诺GPT等系列产品，率先集成DeepSeek升级财税产业大模型，未来将继续深耕人工智能，赋能业务，打造世界一流信息技术集团 [40][41]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为润邦股份，所属行业是专用设备，接待时间为2025年5月29日，上市公司接待人员有副总裁、董事会秘书谢贵兴，证券事务代表刘聪，证券事务专员窦晓林 [17] 详细调研机构 - 接待对象有毕升基金、国信资管，接待对象类型均为其它，机构相关人员分别是刘达、吴文成 [21] 调研机构占比 - 调研机构类型为其它，占比100% [27] 主要内容资料 - 2024年以来公司加大船舶市场开拓力度，已获德国、新加坡、拉美等国家和地区船舶订单，包括化学品船、平台供应船等，还有多个海洋工程船舶、特种运输船舶等热点项目订单正在洽谈 [28] - 公司将抢抓人工智能发展机遇，探索AI技术在产品应用场景中的实践，集装箱港⼝起重机等产品已逐步实现智能化、自动化科技研发和应用，已获多个港⼝码头自动化设备订单和升级改造订单，后续将加大技术研发力度 [29] - 2024年度公司外销占比为80.44%，已在东南亚、南亚等地区建立销售和售后服务网点，正加大力度拓展高端装备业务相关市场，认为海外市场特别是发展中国家商业机会大 [30] - 公司日常业务受汇率波动影响，但通过购买远期结售汇、人民币结算等措施降低影响，汇率波动对业绩影响小 [30] - 公司正在通州湾投建“通州湾装备制造基地项目”，扩充高端装备业务产能，预计今年下半年逐步投入使用，将根据市场拓展情况合理安排产能 [30] - 公司自2022年收购卡尔玛港⼝集装箱起重机业务后，港机业务发展迅猛，在手订单充足，市场拓展良好，产销规模持续提升 [31] - 公司综合2024年度盈利情况、未来发展资金需求等因素，为回馈股东进行更多分红，未来满足条件时将加大分红力度 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内主动权益基金当前基准指数以沪深300为主，中证指数公司一家独大；美国基准指数体系更分散，标普500占比不如沪深300 [9] - 选择合适业绩基准需综合考虑指数特点与投资风格适配性、调仓冲击和战胜概率，也可参考美国使用风格型基准 [9] 根据相关目录分别进行总结 当前的基准指数体系 - 国内主动权益基金基准指数以沪深300为主，中证指数公司一家独大，4517只基金业绩基准涉及268个指数，沪深300占比49.83% [13] - 业绩基准大多为宽基指数，其次是主题指数和行业指数，部分主题基金用宽基指数致业绩偏离大 [16] - 宽基指数中，沪深300大市值、高盈利质量、高分红，行业以银行等为主；中证800与沪深300相似，沪深300占比超70%；中证500因子暴露均衡；中证A500由细分行业龙头构成，因子暴露与沪深300类似 [20][23][26][29] - 备选基准中，中证700=中证200+中证500，风格因子均衡度介于中证500和中证800之间；中证1000动量和波动性强；中证全指类似万得全A，剔除部分股票 [34][37][40] - 其它基准科创50和创业板50行业分布不均，科创50集中电子，创业板50以电力设备为主；MSCI中国A股强调外资可投性，风格与沪深300类似但有劣势 [43][46] - 主题基准指数几乎全为中证主题指数，包括战略新兴产业等；行业基准指数主要为中证行业指数，还有申万和中信行业指数 [47][48] 美国基准选择经验 - 美国业绩基准体系更分散，代表性指数有标普500等，风格型指数有罗素1000价值等，境外指数有MSCI欧澳远东等；实际使用次要基准的基金占比7.35% [53] - 标普500由500只大盘股构成，行业以信息技术等为主，与沪深300行业构成有差别 [57] - 罗素3000由3000只股票构成，覆盖广泛样本，行业分布与标普500类似 [62] - 罗素2000覆盖小盘股，行业上工业等占比较高 [67] - 罗素1000价值/成长均为大市值风格，罗素1000价值行业权重相对均衡，罗素1000成长主要是信息技术 [70] 如何选择合适的业绩基准 - 主动权益基金持股市值分布更类似中证全指，不明显偏向大盘 [75] - 备选基准指数中，中证全指、中证A500、中证800、沪深300成份股稳定性较好 [76] - 中证A500作基准可避免调仓冲击，创业板50和科创50偏离最大，沪深300也较大 [79] - 三种基准情景假设下，减仓最多的行业均为电子 [80] - 中证700最易跑赢，其次是中证500，中证700平均年胜率最高且标准差小 [82] - 美国部分基金使用风格型基准，使用适配风格基准可提升跑赢概率，国内可考虑用300成长/价值或800成长/价值作业绩基准 [88]

芭田股份分析师会议 调研日期：2025年05月23日 / 调研行业：化肥行业 参与调研的机构：博时、山西证券股份、国盛证券、海南省亿能 投资、东北证券股份等 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | | 例体位次数 4 | 24/40 33 | | FININ EXIAN, BENN, LEWI | | | 極力集团 | | | · 例计以上的 8 | 品机构管 23 | 调研基本情况 调研对象：芭田股份 所属行业：化肥行业 接待时间：2025-05-23 上市公司接待人 ...

报告核心观点 - 报告对冰轮环境进行调研，探讨其财务数据、业务产品及应用场景等情况，展现公司在多领域的技术实力和市场潜力 [24][25] 分组1：调研基本情况 - 调研对象为冰轮环境，所属行业是通用设备，接待时间为2025年5月28日，上市公司接待人员是董事会秘书孙秀欣 [17] 分组2：详细调研机构 - 参与调研的机构有中金（证券公司，相关人员张杰敏、严佳）、东方资管（金融资产管理公司，相关人员李疆）、国寿安保基金（基金管理公司，相关人员姜绍政、肖佳琪） [18] 分组3：主要内容资料 - 讨论公司2024年年报和2025年第一季度报告部分数据 [24] - 公司主要产品为压缩机和换热装置，有螺杆式、离心式等多种压缩机及工业热泵等，磁悬浮压缩机产品成熟且应用于北京冬奥会场馆，客户行业涵盖商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调等多个领域 [25] - 旗下顿汉布什公司和换热技术公司为数据中心提供冷却装备，“变频离心式冷水机组”等两项产品入选工信部目录，国内外服务众多项目，海外制造基地扩产 [26][27] - 聚焦核电行业核岛冷却等核心场景，旗下公司研发出相关创新技术并已有实用案例验证 [28] - 研发的极低温用氦气压缩机可用于可控核聚变，已供货中科院等科研院所用于国家重大前沿科技研究项目 [29]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 企业概览 - 基本信息：报告研究的具体公司为长鑫科技集团股份有限公司，是股份有限公司（外商投资、未上市），注册资本5777094.224万元人民币，地址在安徽省合肥市经济技术开发区空港工业园兴业大道388号，经营范围包括集成电路设计、制造等多项业务，营业开始时间为2016 - 06 - 13，法人是赵纶，经营状态为存续 [5] - 企业网站信息：公司有多个网址，如hfzjco.cn、hfzjco.com等，长鑫集团官网为www.cxmt.com [6] - 主要人员信息：公司主要人员包括董事长朱一明、董事曹堪宇等多人 [7][8] - 分支机构：未查询到公司分支机构信息 [9] - 变更记录：公司在注册资本、市场主体类型、投资人等方面有多次变更，如2023 - 06 - 27注册资本从5277046.64614变更为5277089.2986，2023 - 06 - 27市场主体类型从有限责任公司（外商投资、非独资）变更为股份有限公司（外商投资、未上市）等 [10][11][15] - 股东信息：未提及相关内容 - 认缴出资信息：未提及相关内容 - 经营异常信息：未提及相关内容 - 企业联系方式：未提及相关内容 企业链路关系 - 企业相关信息：未提及相关内容 - 关联企业股东列表：未提及相关内容 - 企业主要人员信息：未提及相关内容 - 关联企业对外投资信息：未提及相关内容 - 关联企业裁判文书信息：未提及相关内容 - 关联企业法院公告信息：未提及相关内容 - 企业历史股东信息：未提及相关内容 - 疑似关联关系信息：未提及相关内容 失信人信息 - 失信人立案信息：未提及相关内容 - 失信人裁判文书：未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为森霸传感，所属行业是光学光电子，接待时间为2025年5月22日，上市公司接待人员是公司证券事务代表李沛 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包括投资者网上提问、其它 [20] 主要内容资料 - 2025年一季度公司实现营业收入8968.77万元，同比下降5.13%；归属于上市公司股东的净利润730.23万元，同比下降40.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润790.15万元，同比增长11.53% [24] - 2024年度公司持续加大研发投入，研发费用2904.52万元，同比增长48.18%；多项新产品和技术项目取得重要进展，如立体多通道智能热释电红外探测器完成样品制备和批量试制，双向数字通讯高信噪比热释电红外传感器完成样品制作和批量制作 [24] - 目前公司生产经营稳定，在手订单充足 [26] - 公司立足传感器行业多年，在热释电红外传感器和可见光传感器两大细分领域处于行业领先，占据较高市场份额；控股子公司格林通气体及火焰探测器系列产品、气体报警控制器系列产品受客户高度认可 [26] - 2024年度公司持续加强销售团队建设，发挥规模和品牌优势，发掘客户需求，识别高增长潜力细分市场；通过控股子公司格林通拓展石化、化工等市场 [26] - 公司在热释电红外传感器领域领先，拥有核心技术知识产权，是国内少数掌握核心材料生产配方与工艺并拥有自主知识产权的企业之一；通过多种方式掌握多项核心技术，培育多个潜力项目或产品 [27] - 2024年度公司实现营业收入44637.10万元，同比增长51.33%，归属于上市公司股东的净利润3941.33万元，同比下降30.17%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5316.74万元，同比上升51.34%；营业收入增长系并表格林通和开拓下游市场客户需求所致，净利润下滑系权益法核算下长期股权投资收益减少所致，扣非净利润上升受营业收入增长因素影响 [29] - 2024年度公司完善管理模式和信息化管理水平，优化组织机构，提升成本管控能力，促进成本费用观念转变以实现降本增效目标 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司围绕碳材料产业化平台战略深耕先进碳基复合材料领域，未来将提升研发创新能力，开拓新应用领域，推进业务协同创新，打造世界一流的先进碳材料研发与产业平台，降低对单一领域依赖，增强综合竞争力和盈利能力 [23][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为金博股份，所属行业是光伏设备，接待时间为2025年5月22日，上市公司接待人员有董事、总裁戴朝晖，财务总监王飞鸽，董事会秘书陈亮，独立董事曾蔚 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2024年度暨2025年第一季度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 公司核心竞争力体现在围绕碳材料产业化平台战略，拥有五大碳材料产业化创新平台，依托“碳谷”产业园项目形成碳基产业链产业结构，深化产业链协同，扩大行业领先优势 [23] - 公司未来发展趋势是提升研发创新能力，开拓先进碳基材料在固态电池等新领域应用，推进业务协同创新，全面纵深布局碳材料领域，打造世界一流平台 [23][24] - 公司今年增长点是围绕下游市场需求开展研发创新，推广碳陶制动盘、锂电热场部件等新产品，构建产品矩阵和价格体系，增强盈利能力 [24][25] - 公司在碳基复合材料研发和技术上依托核心技术，产品性能达国内领先水平，占据重要市场份额，具体经营情况查阅定期报告或公告 [25] - 公司面对光伏行业周期性调整，执行谨慎销售策略，优化客户结构，降低经营风险，优化产品工艺和性能，推动新产品中试验证，布局多赛道降低依赖，经营情况关注定期报告或公告 [25][26] - 公司在半导体领域完成超高纯碳基材料研发制备；交通领域成为主流车企定点供应商，长纤碳陶盘批量交付；锂电领域成功研发量产多种高温热场产品，推进多孔碳中试开发；氢能领域突破卡脖子材料国产化制备，业绩情况查阅相关公告 [26] - 公司新型工程材料为碳基复合材料，用于机器人可降低自重，提升灵活性、运动效率和续航能力 [27] - 公司交易性金融资产主要是安全性高、流动性好的理财产品，具体收益查阅《2024年年度报告》 [28] - 公司在长沙成立金博研究院，获批国家级博士后科研工作站，构建研发创新体系，建立人才激励和绩效考核制度，未来加强人才梯队建设，完善相关体系和机制 [28]